Телекоммуникации сектор акции россии

Телекоммуникационный сектор России стоит особняком среди других отраслей экономики. Тому есть несколько причин. Во-первых, на модернизацию сетей связи и поддержание их в надлежащем состоянии отечественные операторы вынуждены тратить очень большие средства, в то время как, например, в сырьевой промышленности инфраструктура, оставшаяся с советских времен, позволяет поддерживать добычу на стабильном уровне. Во-вторых, в силу различных обстоятельств, о которых мы расскажем в статье, в отрасли практически отсутствует конкуренция. При этом бумаги некоторых компаний телекоммуникационного сектора демонстрируют впечатляющие результаты и в текущем году останутся весьма перспективным инвестиционным инструментом.

Нужно сказать, что телекоммуникационная отрасль находится под пристальным контролем государства. Оно регулирует и утверждает тарифы на услуги междугородной и местной телефонной связи, выдает лицензии компаниям, сертифицирует оборудование, а также регулирует порядок оказания услуг связи общего пользования и выделяет частотные ресурсы.

Все компании отрасли можно разделить на две группы. Это операторы фиксированной и сотовой связи.

Основным игроком, практически монополистом, на рынке фиксированной связи является государственный холдинг «Связьинвест». Он владеет контрольными пакетами акций (более 50%) крупнейшего в России оператора междугородной и международной связи, контролирующего около 60% рынка фиксированной связи, – ОАО «Ростелеком», ведущего российского института в области проектирования средств связи ОАО «Гипросвязь», финансовой компании «Связь», оператора связи в Москве и Московской области ОАО «Центральный телеграф», дагестанского оператора связи ОАО «Дагсвязьинформ», ОАО «Связь» Республики Коми и ОАО «Костромская ГТС».

Но главными активами «Связинвеста» являются его «дочки» – семь межрегиональных компаний связи (МРК): «ЦентрТелеком», «Северо-Западный Телеком», «Вол-гаТелеком», ЮТК, «Урал связь-информ», «Сибирьтелеком», «Дальсвязь». МРК в своем нынешнем виде сформировались в 2002 году, когда «Связьинвест» осуществил укрупнение контролируемых им предприятий электрической связи в большинстве субъектов РФ. Консолидация созданных в Советском Союзе, но уже акционированных к тому времени предприятий позволила новым региональным операторам получить доступ к обслуживанию территорий, большей частью совпадающих с границами федеральных округов РФ. Исторически предприятия электросвязи, из которых были сформированы МРК, являлись единственными поставщиками телекоммуникационных услуг для организаций и населения в каждом отдельно взятом регионе страны. Как результат, нынешние МРК занимают доминирующее положение в сегменте местной фиксированной связи во всех регионах России.

Пожалуй, единственный заметный конкурент госхолдинга — группа компаний «Комстар — Объединенные телесистемы» — крупнейший по оборотам российский альтернативный оператор фиксированной связи. Контрольный пакет акций группы принадлежит АФК «Система», которая управляет деятельностью «Комстар-ОТС» через свое дочернее предприятие — ЗАО «Система-Телеком». Основную долю выручки (больше 50%) «Комстару» приносит компания МГТС, специализирующая на массовом рынке.

Самым сильным драйвером роста котировок МРК традиционно являются слухи о возможной приватизации «Связьинвеста». Нужно понимать, что эта идея базируется на ожидании прихода в отрасль частного собственника, как считается, более эффективного, чем государство. Пока у государства не сформируется четкая позиция по поводу судьбы холдинга и его дочерних компаний, эта тема будет оставаться весьма актуальной, периодически вызывая всплеск спекулятивного интереса к акциям МРК. В 2007 году, в отличие от прошлых лет, разговоры о приватизации «Связьинвеста» существенно поутихли. Весь минувший год активно обсуждались возможные варианты реорганизации холдинга, а приватизация в общем порядке рассматривалась лишь как один из ее вариантов.

В то же время альтернативные операторы, как будто подтверждая тезис о неэффективности государственного управления, показывали весьма неплохие результаты. Акции МГТС в 2007 году выросли на 39%, «Комстар-ОТС» — на 33%.

Что касается рынка мобильной связи, здесь ситуация также не отмечена сильной конкуренцией. Бал правит так называемая «большая тройка» — МТС, «Вымпелком» и «Мегафон» (последняя компания не присутствует на фондовом рынке). На их долю приходится 90% сотового рынка РФ.

Необходимо отметить, что в последние годы сектор мобильной связи демонстрировал просто гигантские темпы роста. Например, в прошлом году сотовые операторы показали исключительный рост капитализации. Цена акции «Вымпелкома» выросла на 176% (!), а МТС – на 78%.

В текущем году бумаги сотовых операторов по-прежнему имеют весьма радужные перспективы. Несмотря на бурное развитие сектора мобильной связи в последние годы, его потенциал далеко не исчерпан. По экспертным оценкам, рынок сотовой связи в 2008 году вырастет на 18–20% по сравнению с предыдущим годом. А российские операторы мобильной связи МТС и «Вымпелком» имеют высокую ликвидность акций, отличаются прозрачностью и высокими стандартами корпоративного управления, что позволяет говорить об их ценных бумагах как об отличном инвестиционном инструменте. Кроме того, в феврале 2008 года «Вымпелком» закончил покупку одного из крупнейших российских операторов фиксированной связи – «Голден Телеком». По мнению аналитиков, это позволит компании трансформироваться в ведущего интегрированного телекоммуникационного оператора в России и странах СНГ, что благоприятно отразится на ее акциях.

Что касается операторов фиксированной связи, в текущем году МРК приходится функционировать при сложной общеэкономической и отраслевой конъюнктуре. Основными факторами, сдерживающими возможный рост акций МРК в 2008 году, будут нестабильность мировой экономики, которая ограничивает потенциал роста российского рынка акций в целом, и усиливающаяся конкуренция в наиболее привлекательных сегментах телекоммуникационного рынка – между МРК, альтернативными и сотовыми операторами. Однако некоторые аналитики, с которыми нам удалось побеседовать, говорят о том, что акции межрегиональных компаний связи все-таки будут расти быстрее рынка. По их мнению, справедливая цена обыкновенных акций большинства МРК на 20-40% превышает текущую рыночную стоимость бумаг. А уже отмеченное выше доминирование операторов на своих региональных рынках является мощной основой дальнейшего развития бизнеса. К тому же ценные бумаги региональных телекомов имеют один из лучших уровней ликвидности среди акций второго эшелона.

Среди МРК аналитики советуют обратить особое внимание на ЮТК, «Дальсвязь» и «ВолгаТелеком». По прогнозам аналитиков, усилению позиций ЮТК будет способствовать подготовка к проведению зимней Олимпиады в Сочи в 2014 году, которая станет стимулом к развитию и модернизации инфраструктуры компании. Уже в 2008 году она планирует довести цифровизацию своей сети в Сочи до 100%. «Дальсвязь» занимает одно из первых мест по внедрению новых услуг.

Источник: ПИФinfo № 12 (39) от 30 июня 2008

Источник

Отраслевой обзор: ритейлеры, телекомы, IT

В обзоре рассмотрим компании из таких отраслей, как фуд-ритейл, телекомы и IT и ответим на вопросы:

IT-cектор по-прежнему перегрет

Мы уже писали, что Яндекс (MCX: YNDX ) сильно перегрет. Акции торгуются выше своего исторического значения EV/EBITDA и дороже конкурентов.

Несмотря на то, что с достигнутого максимума акции скорректировались на 16%, они до сих пор остаются дорогими.

Mail.ru, по нашей оценке, на горизонте одного года торгуется справедливо, но долгосрочно считаем акции более интересной инвестицией, чем Яндекс:

Ритейл: X5 отыграла рост, Магнит и Лента остаются интересны

Фуд-ритейлеры очень сильно выигрывают от пандемии. Больше всего стали востребованы магазины у дома (основной формат X5 и Магнита). Но текущая ситуация также позитивно сказалась и на LFL-продажах гипермаркетов, что позволило Ленте показать рост финансовых результатов после негативной динамики на протяжении нескольких кварталов.

На днях X5 представила операционные результаты по итогам 3 квартала 2020 г. LFL-продажи выросли на 6,9% г/г, что было выше наших ожиданий и стало результатом продолжения тенденции trading up. Cегодня Лента также опубликовала результаты — LFL-продажи компании выросли на 3% г/г.

Люди продолжают ходить в магазины реже, но при этом покупают продукты с запасом. Эти же данные подтверждает статистика SberIndex. Кроме того, продажи фуд-ритейлеров поддерживает продолжающееся снижение расходов в местах общественного питания.

Акции X5 (MCX: FIVEDR ) и Магнита (MCX: MGNT ) отыграли существенный потенциал роста после коррекции. Акции Ленты (MCX: LNTADR ) также показали рост, но не так сильно, так как, несмотря на выигрыш компании от общего позитива в секторе, остается неопределенность относительно долгосрочной стратегии, которую компания планирует опубликовать в начале следующего года.

Как мы уже рассказывали, гипермаркеты теряют актуальность среди потребителей. Это основной формат магазинов Ленты, в связи с чем она ощущает значительное давление на трафик в обычное время (до пандемии). У Магнита и X5 также есть гипермаркеты, но компаниям легче трансформировать их в супермаркеты или закрыть, так как на них приходится меньшая часть выручки.

Мы считаем, что X5 отыграла потенциал на горизонте одного года (с учетом повышения дивидендной выплаты до 45 млрд руб.), и акции интересно подбирать на коррекции рынка. В то же время акции Магнита и Ленты выглядят более привлекательными.

У Магнита, по нашей оценке, остается двузначный потенциал роста на горизонте одного года в случае реализации сценария с повышением дивидендной выплаты на 30% г/г по итогам 2020 г. Дивидендная доходность

8% к текущей цене выглядит интересно против дивидендной доходности

6% акций X5 в случае повышения дивидендной выплаты на 50% г/г до 45 млрд руб.

Ленту по-прежнему продолжаем считать недооцененной на горизонте одного года. Но как долгосрочную инвестицию не рассматриваем, так как есть неопределенность относительно того, как компания будет решать свою структурную проблему. Позитивный фактор — компания завершила экспансию и может начать выплату дивидендов в 2021 г. (то есть по итогам 2020 г.). По нашей оценке, FCF yield (потенциальная дивидендная доходность) по итогам 2020 г. составляет

Телекомы интересны для покупки

Телекомы также являются бенефициарами ситуации с COVID-19. Телекоммуникации в целом считаются защитным сектором: люди даже в кризис не могут отказаться от сотовой связи, интернета и телевидения. При этом пандемия и ограничения сделали услуги телекомов еще более востребованными и среди пользователей бизнеса (услуги по организации удаленной работы). Подробнее об этом мы писали в предыдущей статье о телекомах.

Расходы на телекоммуникационные услуги росли двузначными темпами весной, во время карантина, и летом, уже после снятия ограничений. Сейчас, по мере роста заболеваемости и введения частичных ограничений, темпы роста расходов ускоряются (данные SberIndex).

Ждем продолжения сильной динамики до конца года, так как нет определенности относительно того, когда пандемия закончится. Кроме того, считаем, что устойчивый спрос на цифровые сервисы сохранится и после окончания пандемии, так как многие бизнесы поняли, что удаленная работа сотрудников может быть более эффективной.

Считаем, что у акций МТС (MCX: MTSS ) и Ростелекома (MCX: RTKM ) есть потенциал роста с текущих значений. При этом у Ростелекома он завязан на увеличении дивидендов в связи с консолидацией Tele2.

Сделка значительно увеличила FCF компании (+47% к FCF по итогам 2019 г.). По дивидендной политике компания направляет на дивиденды не менее 75% FCF и не менее 5 руб./акцию. При этом есть риск, что компания отойдет от дивидендной политики.

МТС выглядят более привлекательно:

Выводы

МТС и Ростелеком имеют потенциал роста с текущих значений. При этом МТС считаем более интересной инвестицией. По нашей оценке, акции имеют двухзначный потенциал роста на горизонте одного года, обеспечивают дивидендную доходность

9% к текущей цене и имеют дополнительные драйверы роста в виде байбека и возможного погашения квазиказначейки.

Статья написана в соавторстве с аналитиком потребительского сектора Светланой Дубровиной

Источник

Курс доллара и евро
сейчас и на завтра

Стоит ли покупать акции российских телекомов? Акции «Ростелекома» в прошлом году показали динамику лучше, чем бумаги МТС. Однако сейчас покупать акции «Ростелекома» уже поздно, поскольку они практически отыграли свой потенциал.

Стоит ли покупать акции российских телекомов? Помогает разобраться начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке в ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.

Российские телекомы не самые привлекательные активы на российском фондовом рынке. В так называемый усредненный портфель частного инвестора, который раз в квартал составляет Московская биржа по результатам всех сделок, бумаги российских телекоммуникационных компаний, как правило, не попадают. Одна из причин, которую выделяет Георгий Ващенко, банальная: во многих брокерских приложениях акции отсортированы по убыванию капитализации эмитентов, и неопытные инвесторы, просматривая список, часто просто не доходят до тикеров, расположенных на третьих-четвертых экранах смартфонов.

Да и выбор невелик. На Московской бирже обращаются акции двух компаний сектора — «Ростелекома» и МТС. На Санкт-Петербургской бирже можно купить акции Veon (владеет в том числе российским «ВымпелКомом») и двух американских телекомов — AT&T и Verizon.

Герои сектора

МТС («Мобильные ТелеСистемы») — поставщик телекоммуникационных услуг, цифровых и медийных сервисов в России, Армении и Белоруссии. Провайдер услуг сотовой и проводной телефонной связи, мобильного и фиксированного Интернета, мобильного, кабельного, спутникового и цифрового ТВ, финансовых и развлекательных сервисов. Компания основана в 1993 году. Контролирует ее холдинг «АФК Система».

«Ростелеком» — российский провайдер цифровых услуг и сервисов. Создан в 1992 году. Лидер на российском рынке высокоскоростного доступа в Интернет, платного ТВ, хранения и обработки данных, а также кибербезопасности. Главный поставщик телекоммуникационных услуг для органов государственной власти РФ и корпоративных пользователей всех уровней. Контролируется государством.

Пандемия дала толчок телекомам

Во время локдауна, когда весь мир перешел на удаленную работу, спрос на услуги связи резко подскочил, и телекомы значительно нарастили выручку. Прошедший год для них был успешным. Например, у «Ростелекома» спрос на цифровые и облачные услуги вырос за год на 53%.

Поэтому бумаги большинства телекоммуникационных компаний на мировых рынках восстановились после прошлогоднего мартовского падения одними из первых, после чего рост акций прекратился. Получается, что у инвесторов в данный момент нет объективных причин для покупки телекоммуникационных активов.

Рост спроса на услуги связи — один из трендов, которые образовались в мировой экономике в пандемию. В период кризиса 2008—2009 годов, например, спрос на услуги связи, наоборот, упал. Сейчас же резко возросший спрос на услуги связи не только позволяет телекомам фиксировать высокую выручку, но и вынуждает их наращивать капитальные затраты на расширение сетей. МТС, к примеру, увеличили объем капзатрат до 90 млрд рублей. Компании также вкладываются в новые технологии (например, 5G) и другие направления бизнеса (финансовые услуги, игровые платформы, IP-телевидение).

С завершением пандемии выручка провайдеров связи не будет расти столь высокими темпами, что ограничит рост их акций. Тем не менее у российских телекомов есть потенциальные драйверы роста.

Почему акции телекомов еще могут вырасти

1. Потенциальное повышение тарифов. Клиенты телекоммуникационных компаний исчисляются десятками миллионов. Достаточно операторам увеличить тарифы хотя бы на уровень инфляции, и их маржинальность (отношение прибыли к выручке) подскочит астрономически. По мнению Георгия Ващенко, повышение тарифов на связь давно назрело.

2. Внедрение сетей 5G, необходимых для развития Интернета вещей, которое даст кратный рост абонентских устройств.

3. Развитие цифровых экосистем. Россия в последнее время успешно перенимает иностранный опыт развития так называемой цифровой экосистемы, когда под одним брендом предлагаются различного вида услуги: телекоммуникационные, финансовые, развлекательные. Телекомы не могут остаться в стороне от этого тренда — иначе им не выжить.

Риски

Акции телекомов можно отнести к разряду защитных активов. Провайдеры связи стабильно выплачивают дивиденды и в случае коррекции рынка предохранят портфель от сильных потерь.

У российских телекомов, которые торгуются на иностранных биржах, есть риск, связанный с ослаблением курса рубля по отношению к доллару. Это вызовет распродажи в акциях за рубежом, что отразится на котировках российских бумаг. С другой стороны, укрепление рубля играет на руку этим компаниям.

МТС или «Ростелеком»?

В 2020 году обе компании достигли высоких финансовых результатов. Выручка «Ростелекома» за 2020 год составила 547 млрд рублей, OIBDA достигла 194 млрд рублей, чистая прибыль — 25 млрд рублей.

Выручка МТС в 2020 году составила 495 млрд рублей, скорректированная OIBDA — 215 млрд рублей, а чистая прибыль — 61 млрд рублей.

У МТС рентабельность финансовых показателей выше. Так, у МТС операционная прибыль составляет порядка 43%, а у «Ростелекома» — около 35%.

Акции «Ростелекома» в прошлом году показали динамику лучше, чем бумаги МТС. Компания сильно нарастила выручку — за счет роста спроса на цифровые и облачные услуги. Кроме того, позитивный эффект оказали консолидация Теlе2 и обещание менеджмента платить дивиденды в размере 50% от прибыли.

Однако сейчас покупать акции «Ростелекома» уже поздно, поскольку они практически отыграли свой потенциал. Бумаги, как ожидается, будут расти прежними, небольшими темпами. К концу года цель «Фридом Финанс» для обыкновенных акций «Ростелекома» — 120 рублей (цена закрытия на 31 марта — 107 рублей), для привилегированных акций — 110 рублей за бумагу (90,6 рубля).

Акции МТС торгуются в широком боковом тренде. К концу года они могут стоить 340 рублей (сейчас — 315 рублей), по оценкам «Фридом Финанс». Любят бумаги МТС и иностранные инвесторы, которых привлекают высокие дивиденды в размере 29 рублей на акцию.

Как сравнивать российские телекомы

Сравнивать по мультипликаторам две компании не имеет большого смысла. Рентабельность МТС выше, чем «Ростелекома», а мультипликаторы, соответственно, ниже, то есть рынок оценивает МТС выше относительно «Ростелекома». Что хорошо видно на примере мультипликаторов P/E и EV/EBITDA. Это еще одно подтверждение тому, что потенциал роста у акций МТС выше, чем у бумаг «Ростелекома».

1. P/E — это соотношение текущей цены акции и прибыли на акцию. Фактически этот мультипликатор показывает, сколько лет должна проработать компания, получая ту же прибыль, чтобы окупить акционерный капитал. Чем меньше значение этого мультипликатора, тем лучше: значит, есть возможность купить акцию перспективной компании по низкой цене.

2. EV/EBITDA — это соотношение справедливой стоимости компании (с учетом ее долгов и денежных средств на их погашение) и ее прибыли до вычетов налогов, процентов и амортизации. Проще говоря, мультипликатор показывает, сколько прибыли до уплаты процентов, налогов и амортизации должна заработать компания, чтобы окупить свою рыночную цену.

Источник

Эмитенты рынка инноваций и инвестиций

Настоящий раздел сайта носит исключительно информационно-ознакомительный характер и не является предложением о проведении операций на рынке ценных бумаг. Информация, размещенная в данном разделе сайта, не может рассматриваться как рекомендация для принятия инвестиционных решений. Компании, входящие в Группу «Московская Биржа», руководство и их сотрудники не несут ответственности за инвестиционные решения, принятые на основании информации, содержащейся в данном разделе сайта, а также за прямые или косвенные потери и/или ущерб, возникший в результате использования этой информации или какой-либо ее части. Приобретение ценных бумаг, представленных в данном разделе, связано с высокой степенью рыночных, кредитных и операционных рисков и не предусматривают каких-либо гарантий со стороны компаний, входящих в Группу «Московская Биржа».

Ни одна из компаний Группы «Московская Биржа» не предлагает и не предоставляет инвестиционных консультаций лицам, получающим в данном разделе сайта информацию. Перед принятием инвестиционных решений потенциальным инвесторам следует получить консультации у профессиональных участников рынка ценных бумаг и консультантов.

Уважаемые посетители сайта, чтобы отправить свое предложение или задать вопрос, используйте форму обратной связи.

Мы ценим Ваше мнение и обязательно рассмотрим Ваши вопросы и в случаях, когда это возможно, подтвердим получение Письма и предоставим письменный ответ.

В случае наличия обоснованных и существенных претензий, Биржа совместно с Экспертными Советами примет меры по разработке и реализации соответствующих изменений.

Источник