Русгидро перспектива роста акций
Прожарка «РусГидро»: интересны ли её акции для покупки и почему?
«РусГидро» — российская энергетическая компания. Добывает электричество с помощью угольных и гидроэлектростанций. Также у неё есть ветряные и солнечные электростанции.
Компания работает в разных уголках России. Но основную ставку она сделала на западные и восточные регионы — там у неё больше всего электростанций.
rushydro.ru / География присутствия «РусГидро»
Кроме того, «РусГидро» — монополист в сфере российской электроэнергетики. Владеет большинством электростанций в России.
«РусГидро» государственная компания. 61% акций принадлежат правительству РФ, а 13% — банку ВТБ, который тоже имеет прямое отношение к властям.
rushydro.ru / Структура акционерного капитала «РусГидро»
Если посмотреть на график акций «РусГидро» за 5 лет, то увидим, что они падают с февраля 2017 года. Но тем не менее с 2016 года они выросли на 37% (₽0,6238 → ₽0,856).
tradingview.com / Динамика акций «РусГидро» с 2016 года
Разберу в этой статье, стоит ли покупать акции «РусГидро» и если да, то для чего.
Как себя чувствует бизнес «РусГидро»
Выручка растёт медленно. Например, доход компании за 2016 год составил ₽374 млрд, а за 2020 — ₽383 млрд (+2%).
С чистой прибылью ситуация ещё интереснее:
Причина такой нестабильности в том, что «РусГидро» вкладывала деньги в поддержку и обновление своего оборудования, а также строительство новых электростанций.
К тому же тут многое зависит от притоков воды на гидроэлектростанциях «РусГидро». Чем больше приток, тем больше компания вырабатывает и продаёт энергии.
С долговой нагрузкой всё в порядке. Сейчас у «РусГидро» долгов на ₽147 млрд. За 5 лет этот показатель вырос на 11%, с ₽132 млрд. При том, что активов у неё на ₽600 млрд.
При текущих доходах компания может выплатить долги за 1 год и 4 месяца. Мультипликатор Debt/EBITDA, который показывает отношение долга компании к её чистой прибыли до налогообложения, амортизации и других обязательных взносов, равен 1,3. Это говорит о том, что «РусГидро» сможет быстро рассчитаться перед своими кредиторами, если захочет.
Мультипликаторы «РусГидро»
Мультипликаторы работают только в сравнении с другими компаниями. Поэтому возьмём двух конкурентов «РусГидро»: «Россети» и «Интер РАО». И посмотрим на их показатели.
По основным мультипликаторам «Интер РАО» выглядит интереснее
В целом у «РусГидро» всё в порядке с мультипликаторами. Но если сравнивать с конкурентами, то «Интер РАО» выглядит интереснее.
«Россети» явный аутсайдер — у компании слишком низкий ROE, то есть она малоэффективно использует свой капитал. У «Интер РАО» этот показатель самый высокий из всех трёх компаний.
Но всё же есть причина, почему акции «РусГидро» могут быть интересными для покупки. Об этом чуть ниже.
Перспективы акций «РусГидро»
Если говорить про срок инвестиций до 5 лет, то я не жду бурного роста акций. «РусГидро» приняла инвестиционную программу до 2025 года. Она будет строить новые электростанции, достраивать текущие проекты и модернизировать оборудование.
Сумма инвестиций на эти цели внушительная: ₽310 млрд. Это почти пять среднегодовых прибылей «РусГидро» с 2016 по 2020 год. То есть до окончания инвестпрограммы финансовые результаты компании, скорее всего, расти не будут, а в лучшем случае останутся на месте.
Стоимость акций могут поддержать стабильные дивиденды. «РусГидро» платит 50% от чистой прибыли, а размер дивидендо должен быть не менее среднего за 3 года. Так было раньше и будет ещё минимум 6 лет — продление дивидендной программы одобрил совет директоров «РусГидро».
Сейчас дивидендная доходность акций «РусГидро» 6,3% годовых. Это немного, но зато благодаря дивидендной программе прогнозируемо.
Дивиденды «РусГидро» растут с 2012 года, но с просадками
Стоит ли покупать сейчас акции «РусГидро»?
«РусГидро» интересно брать под дивиденды. Они стабильны, среднерыночного размера, а также их можно спрогнозировать. Самое то для нестабильного кризисного времени.
На росте акций, считаю, здесь пока не заработать. Только если вы готовы держать их от 5 лет и более, пока «РусГидро» не завершит инвестпрограмму.
Помните, что «РусГидро» — фактически государственная компания. Это хорошо и плохо одновременно:
Я же пока акции «РусГидро» покупать не планирую.
В долгосрочной перспективе акции «РусГидро» интересны как дивидендная история
Новость
Комментарий
РусГидро представила финансовый отчет по итогам 3 квартала 2021 года по МСФО, который оказался на уровне ожиданий рынка. Компания продемонстрировала рост выручки и EBITDA на фоне восстановления выработки электроэнергии и увеличения цен на нее. Однако чистая прибыль снизилась, на что во многом повлияла переоценка беспоставочного форварда на акции РусГидро.
Выручка в 3 квартале 2021 года составила 102,1 млрд руб. (+9,6% г/г), EBITDA – 25,6 млрд руб. (+12,0% г/г), чистая прибыль – 12,2 млрд руб. (-10,9% г/г).
Рост выручки обусловлен увеличением продаж электроэнергии (+7,4% г/г) и мощности (+6,5% г/г) за счет ввода в эксплуатацию в 2020 году Зарамагской ГЭС-1, Верхнебалкарской МГЭС, Усть-Джегутинской и Барсучковской МГЭС.
В части расходов отметим, что наиболее высокий темп роста затрат приходится на покупную электроэнергию и мощность (+15,4% г/г), услуги сторонних организаций и прочие расходы (+12,5% г/г), что сдержало рост рентабельности по EBITDA, которая увеличилась на 0,5 п.п., до 25,1%.
Чистая прибыль снизилась вследствие уменьшения финансовых доходов, что во многом обусловлено изменением справедливой стоимости беспоставочного форварда на акции РусГидро.
Мы отмечаем улучшение динамики выручки и EBITDA на фоне восстановления выработки электроэнергии гидроэлектростанциями, а также высоких цен на оптовом рынке электроэнергии.
Представленные финансовые результаты в целом ожидаемы и, по нашему мнению, не окажут сильного влияния на котировки акций компании. В долгосрочной перспективе акции компании интересны как дивидендная история с доходностью на уровне около 7% при текущих котировках. Наша целевая цена для акций РусГидро составляет 0,99 руб./акция, потенциал роста 24%. Мы рекомендуем «покупать» акции РусГидро.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Инвестидея: +43% на «РусГидро» благодаря рекордной прибыли и дивидендам
С начала года акции российской электроэнергетической компании «РусГидро» подорожали более чем на треть — с ₽0,5553 до ₽0,7633 за бумагу. Аналитики «Финама» считают, что на этом рост не закончится. Этому поможет ряд факторов, в том числе рекордная прибыль и большие дивиденды. Также эксперты допустили возможность приватизации в будущем.
В «Финаме» повысили целевой уровень по бумагам «РусГидро» до ₽1,09 за акцию в перспективе ближайшего года. Это примерно на 43% выше текущих котировок. Эксперты рекомендовали покупать акции энергетической компании.
«РусГидро» показала сильные операционные и финансовые результаты в первом полугодии 2020 года, отметили эксперты. Влияние пандемии практически не отразилось на бизнесе компании, а благоприятная гидрологическая обстановка способствовала росту выработки до 78 млн кВт в час (+24% по сравнению с прошлым годом). Доля «РусГидро» в выработке электроэнергии в стране в первом полугодии выросла до 14,7% по сравнению с 11,5% в первом полугодии 2019 года.
Программа модернизации тепловых электростанций в Дальневосточном федеральном округе (ДФО), в которую вошли четыре объекта «РусГидро», будет проходить на условиях гарантированной окупаемости и станет точкой роста прибыли. А введение долгосрочных тарифов для тепловых электростанций на Дальнем Востоке с января 2021 года должно улучшить рентабельность активов в этом регионе.
Ранее в ходе онлайн-конференции, организованной ВТБ, менеджмент «РусГидро» заявил, что не планирует вторичное размещение акций на бирже (SPO) в ближайшие два года. Эксперты «Финама» указывают, что SPO «РусГидро» может пройти в 2025–2026 годах, когда компания завершит программу обновления мощностей и начнет получать повышенные платежи за мощность. При таких условиях акции можно будет продать на наиболее выгодных условиях. В будущем большее присутствие институциональных инвесторов будет способствовать оптимизации капитальных и операционных затрат.
«РусГидро» — одна из крупнейших российских энергетических компаний. Она управляет более чем 400 электростанциями, в том числе 90 объектами возобновляемой энергетики. В их числе крупнейшая в стране Саяно-Шушенская гидроэлектростанция. В корпорацию также входят энергосбытовые, научно-исследовательские и строительные компании.
Компания выплачивает дивиденды раз в год. «РусГидро» приняла новую дивидендную политику 19 апреля 2019 года. Акционеры будут получать в виде дивидендов не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. При этом размер дивидендов не должен быть ниже среднего уровня за последние три года. Новое правило будет действовать в течение трех лет с момента принятия. Сейчас компания рассматривает возможность продления действующего механизма дивидендной политики после 2022 года.
За 2018 год акционеры получили ₽0,03674 на одну акцию. Дивиденды за 2019 год совет директоров компании рекомендовал в размере ₽0,03568 на бумагу. Дивидендная доходность таких выплат составляет 4,6%. Последний день для покупки бумаг компании с целью получения дивидендов — 7 октября.
По оценкам аналитиков «Финама», в этом году компания сможет получить прибыль на уровне ₽50 млрд. Это подразумевает выплату рекордного дивиденда за всю историю «РусГидро» на уровне ₽0,0585 на одну акцию, подсчитали эксперты.
1 октября мы проведем вебинар с легендой Уолл-стрит Джимом Роджерсом. О чем будем говорить? Конечно, о деньгах и о том, как сделать так, чтобы их стало гораздо больше. Обсудим кризис и возможности, которые он нам предоставил. Узнаем, во что инвестировать прямо сейчас. Купить билет
РусГидро. Что ждать от бумаг в ближайшей перспективе
Итоги торгов
На предыдущей торговой сессии акции РусГидро выросли на 0,36%. Цена на закрытии составила 0,817 руб. Акции торговались лучше рынка. Объем торгов составил 0,32 млрд руб.
Краткосрочная картина
На прошлой неделе котировки не выполнили локальные цели роста в районе 0,831–0,833. Цена тестировала недельный уровень сопротивления 0,827, но закрепиться выше не удалось. Затем бумаги снова снижались к важной поддержке 0,81.
Техническая картина смешанная. Последний импульс указывает на повторную попытку падения к уровню 0,81. На его пути стоит новый уровень поддержки 0,815. Если рубеж 0,815 устоит, то откроется дорога к повторному тесту недельного сопротивления 0,827.
На дневном графике кривая RSI в нейтральной зоне вблизи отметки 47 п. На индикаторе RSI не наблюдается расхождение с графиком. На дневном графике цена торгуется под 50- и 200-дневной скользящей средней. Технические факторы указывают на слабость покупателей. В первую очередь смотрим за отработкой уровней сопротивления и поддержки: 0,844 и 0,81.
В случае закрепления цены над ним высоки шансы новой попытки пробоя зоны 0,84–0,844. Далее откроется дорога к следующим целям роста на отметках 0,865–0,874 и максимальным в районе 0,88–0,89.
В случае ускорения падения и пробоя уровня 0,81 последней зоной контроля покупателей выступит область 0,78–0,8. Если она не устоит, то откроется дорога к следующему неотработанному уровню поддержки на месячном графике в районе 0,69–0,7. На эту область указывает импульс падения, пробивший в июле отметку 0,84. Однако этот сценарий не приоритете.
Внешний фон
Внешний фон с утра умеренно негативный. Фьючерс на индекс S&P 500 торгуется возле 0. Азиатские индексы торгуются преимущественно в красной зоне. Нефть Brent в минусе на 0,8%. Открытие по акциям РусГидро пройдет около уровня закрытия вторника.
Сопротивления: 0,818 / 0,827 / 0,832
Поддержки: 0,815 / 0,81 / 0,8
Долгосрочная картина
С мартовских минимумов котировки РусГидро выросли на 79%. В июне нарушилась тенденция снижающихся экстремумов, которая длится с 2010 г., что является позитивным сигналом для роста. Планы менеджмента компании по наращиванию прибыли к 2025 г. до 70 млрд руб. являются дополнительным фактором поддержки бумаг.
После снижения к месячному уровню поддержки 0,78 котировки отскочили к зоне контроля продавцов на недельном графике 0,84–0,844 и сейчас торгуются внутри зоны, закрепиться выше не получается. Долгосрочный сценарий указывает на тенденцию к отметке 0,895–1. Однако нужно дождаться реакции продавцов в течение нескольких недель и закрепления выше или ниже областей 0,84–0,844 и 0,81–0,817 для определения дальнейшего движения бумаг.
Акции РусГидро склонны большую часть времени двигаться в восходящем канале, от его нижней границы к середине. Этот канал можно разделить на верхнюю и нижнюю часть. После дивидендной отсечки акции выпали из восходящего канала, но пока цена находится выше месячной поддержки 0,78, в приоритете продолжение медленного восходящего тренда.
Общий фундаментальный взгляд по акциям РусГидро в данный момент нейтральный. Нет ожиданий опережающей динамики относительно индекса МосБиржи на протяжении длительного периода времени.
БКС Мир инвестиций
Рекомендованные новости
Итоги торгов. Геополитика отправила нас в аутсайдеры
Какие акции в топе прогнозов на 2022 год
Омикрон гуляет по планете. Что лучше — Pfizer или Moderna?
Ключевые события недели: инфляция в России и США, переговоры Путина и Байдена, утренняя сессия
5 идей в российских акциях: Просадка в IT и не только
Акции Evergrande упали к 11-летнему минимуму. Что происходит с долгом
Акции Li Auto достигли среднесрочной цели и рухнули на 16%. Что дальше
Акции Ozon упали к цене начала торгов на бирже. Что дальше
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
«РусГидро» представила финансовый отчет по итогам 2 квартала 2021 года по МСФО, который в целом оказался на уровне ожиданий рынка. Компания продемонстрировала улучшение основных финансовых показателей на фоне восстановления выработки электроэнергии.
Выручка во 2 квартале 2021 год составила 107,9 млрд руб. (+7,5% г/г), EBITDA – 31,5 млрд руб. (+1,3% г/г), чистая прибыль – 19,9 млрд руб. (-5,0% г/г).
Рост выручки обусловлен увеличением продаж электроэнергии (+7,3%) и мощности (+8,9%) за счет ввода в эксплуатацию в 2020 году Зарамагской ГЭС-1, Верхнебалкарской МГЭС, Усть-Джегутинской и Барсучковской МГЭС.
В части расходов отметим высокий темп роста затрат на покупную электроэнергию и мощность (+36,0% г/г), услуги сторонних организаций и прочие расходы, включая услуги сетевых организаций (+13,8% г/г).
В результате наблюдалось снижение рентабельности по EBITDA на 1,8 п.п., до 29,2% и по чистой прибыли на 2,4 п.п., до 18,4%.
Капитальные затраты во 2 кв. 2021 года выросли на 5,3% г/г. Показатель чистый долг/EBITDA снизился до 0,79x.
Мы отмечаем улучшение динамики финансовых показателей относительно 1 квартала 2021 года на фоне восстановления выработки электроэнергии гидроэлектростанциями, а также высоким ценами на оптовом рынке электроэнергии.
Представленные финансовые результаты в целом ожидаемы и, по нашему мнению, не окажут сильного влияния на котировки. В долгосрочной перспективе акции компании интересны как дивидендная история с доходностью на уровне около 7% при текущих котировках. Наша целевая цена для акций «РусГидро» составляет 0,98 руб./акция потенциал роста 19% при текущих котировках. Мы рекомендуем «покупать» акции РусГидро.