Риск инвестиций в акции определяется как
Что такое инвестиционные риски и как их избежать
Узнайте, как правильно оценивать инвестиционные риски финансовых инструментов и какие есть способы их снижения.
Инвестиции всегда связаны с риском. Он существует и при покупке квартиры с целью ее сдачи в аренду, и при торговле акциями на фондовом рынке, и при других видах вложений. Что же такое инвестиционные риски, какими они бывают и как их минимизировать — мы расскажем в этой статье.
Что такое инвестиционный риск
Инвестиционный риск — это вероятность частичной или полной потери вложенных средств. Еще на этапе выбора финансовых инструментов важно сопоставить их потенциальную доходность и уровень риска. Помните: чем более выгодным кажется выбранный способ вложений, тем выше вероятность потери средств.
Виды инвестиционных рисков
В зависимости от причины возникновения инвестиционные риски делятся на:
Также существуют другие способы квалификации рисков инвестирования. Например, их часто делят на системные (существуют в масштабах рынка, не зависят от действий инвестора) и несистемные (связанные непосредственно с объектом, в который вкладываются средства).
Какие риски есть при торговле ценными бумагами
Для этой группы вложений риски несколько иные, поэтому расскажем о них отдельно. Они делятся на две группы: макро-риски и микро-риски.
К макро-рискам, в свою очередь, относят:
Микро-риски — это риски, связанные с конкретным эмитентом или биржевым инструментом. К их числу относятся:
Способы снижения рисков при инвестировании
Риски — не повод отказываться от инвестиций, ими можно и нужно управлять. Чтобы снизить финансовые потери при вложении денег, придерживайтесь следующих правил:
Как правильно оценить инвестиционный риск
Грамотно оценив риски, можно снизить вероятность их возникновения. Все методы оценки делятся на две большие группы: качественные и количественные.
К качественным методам оценки рисков относят:
Количественная оценка предполагает использование одного из следующих видов анализа:
Чтобы рассчитать инвестиционные риски максимально точно, следует применять сразу несколько методов оценки. Кроме того, анализ рисков можно доверить экспертам — например, финансовым советникам.
Как измерить риск инвестиций
И как понять, на какой риск можно идти
Средняя доходность американского рынка акций с 1965 года — около 10% годовых.
Но если вы вложите в американские акции на один год, вы можете получить доходность и −37% — такой результат получили инвесторы в 2008 году. Это риск инвестиций в акции.
Интуитивно все понимают: риск — это вероятность провала. Например, вы ожидали доходность 10% годовых, а получили 40% убытка. Это реализовался риск. Очевидно, что нужно уметь как-то оценивать вероятность такого исхода.
Риск — сложная штука, потому что это уравнение со многими неизвестными. Зачастую риск оценивается по историческим данным и в некотором смысле это как управление автомобилем по зеркалу заднего вида.
Говорить о рисках сложно и интересно. Этим и займемся.
Почему важна оценка риска
Перед инвестированием желательно оценить риск с учетом целей и возможностей. В зависимости от того, сколько у вас денег и на какой срок вы вкладываете, вам подойдут разные инструменты и стратегии.
Например, у вас есть свободные 100 тысяч рублей и вы хотите за год превратить их в 200 тысяч. Тогда покупаете на все деньги акции одной компании второго эшелона и задерживаете дыхание. Риск высокий: в масштабах года эти акции могут обесцениться и на 25%, и на 50%, и даже на 100%. Но могут и подняться в цене на столько же.
Если у вас есть стабильный источник дохода и вы инвестируете часть денег на старость, вам может быть важен долгосрочный результат, но не так страшно, если в следующем году инвестиции обесценятся на треть, а еще через год вырастут вдвое. В таком случае вы можете часть денег инвестировать в рискованные ценные бумаги, а часть — в консервативные инструменты.
Идти на риск или нет — зависит от вашего финансового положения
Если вы планируете уже сейчас жить на деньги от инвестиций, то скачки в доходности и потоках платежей могут быть недопустимы, ведь вам нужен стабильный доход. В таком случае вам подойдут более предсказуемые инструменты, такие как банковские депозиты, короткие государственные облигации или фонды облигаций.
Обычно считается так:
Но у всего есть нюансы.
Премия за риск
Считается, что за более высокий риск инвесторы получают более высокую доходность. Это называется премией за риск.
Если вам нужна стабильность, вы покупаете менее рискованные инструменты, но получаете по ним меньший доход. Если вы готовы рисковать, то покупаете более рискованные инструменты и это может принести больший доход. А может не принести. А может принести убыток.
Чем выше риск, тем выше возможный доход. Ключевое слово — возможный.
Кухонный анализ риска
Прежде чем перейти к качественному и количественному анализу, немного кухонной философии. У аналитиков есть сложные формулы и модели, по которым они считают риск. Они полезны для своих задач, но на практике для нас не так уж нужны. В формулах и моделях используется довольно небольшое число входящих параметров, а мир бесконечно разнообразен и сложен. Поэтому все финансовые расчеты довольно условны и легко разбиваются о суровую реальность с бесконечным числом неизвестных.
Я веду к тому, что для оценки рисков не обязательно погружаться в математические дебри. Просто посмотрите на то, что происходит вокруг.
ЦБ отзывает у банков по три лицензии в неделю. Рискованно ли в такой ситуации иметь депозиты в российских банках или покупать их облигации? Еще как!
В 2007—2008 годах американский рынок акций потерял 45% своей капитализации из-за финансового кризиса. Рискованно ли вкладывать в акции, даже американские? Да!
В 1989 году индекс фондового рынка Японии достиг значения в 38 957 пунктов, но больше никогда к этому значению не возвращался и сейчас находится на уровне около 20 000 пунктов (то есть на 50% ниже). Всегда ли можно досидеть в подешевевших акциях до выхода в прибыль? Пока непонятно, но, как показывает японский рынок на горизонте в 30 лет, не всегда.
19 сентября 2008 года российский индекс РТС вырос на +22,39% за один день. 6 октября 2008 года этот же индекс за один день потерял 19,10%. Готовы ли вы к таким горкам?
Инвестиции на фондовом рынке — это риск. Желательно иметь представление о его размере, чтобы это не стало сюрпризом. Одним способом оценить риск даже без специальных знаний может быть просто изучение того, что случалось ранее, хоть по «Википедии».
Маркировка риска на продуктах
Фонд FXRL на российские акций имеет самый высокий уровень риска — 7; фонд FXUS на американские акции — 5; а фонд денежного рынка FXMM — 1, самый низкий. Это значит, что акции FXRL могут завтра сильно подешеветь или подорожать. Если они подешевеют, то вы получите временный убыток. А вот акции FXMM завтра будут стоить примерно столько же, сколько и сегодня. На них вы не заработаете сумасшедшей доходности, но и точно не потеряете деньги. Правда, слово «точно» в ценных бумагах применять нельзя: риск хотя и низкий, но не нулевой.
Простенькие оценки риска на продуктах не позволяют оценить абсолютный размер риска, но позволяют сравнивать разные инструменты, чтобы понять, какие менее, а какие более рискованные.
Качественный анализ и кредитные рейтинги
Пример качественного анализа — кредитные рейтинги специальных агентств, таких как «Мудис», «Фитч» и «Эс-энд-пи». Люди в агентствах изучают, как устроена компания, что там у нее с партнерами, рынками, экономикой и всем остальным.
Рейтинг показывает, насколько компания надежная и вернет ли долги
На базе экспертных оценок отдельных факторов формируется рейтинг — некое число или буква, которая объясняет, насколько компания хороша. У одних агентств качественные оценки являются основой рейтинга, у других используются наряду с количественными, о которых позже. Рейтинги «кредитные», поэтому они обычно применяются к оценке риска в облигациях, то есть какова вероятность, что компания займет и не вернет.
Кредитные рейтинги не подразумевают какой-то точной вероятности дефолта эмитента. Однако существуют исследования, которые сопоставляют банкротства с рейтингом.
Например, полистайте исследование «Эс-энд-пи»: за последние пять лет было 0 дефолтов эмитентов с хорошим «инвестиционным» рейтингом и 412 дефолтов эмитентов с «неинвестиционным» рейтингом, означающим очень опасный дерзкий актив.
«Инвестиционный» — это вроде как безопасный, вкладывайтесь, мужики. «Неинвестиционный» — сами понимаете.
«Первый шаг — определиться с рисками». Как собрать доходный портфель
Нет единого инвестиционного актива на все случаи жизни. У каждого из них могут быть как хорошие, так и не самые удачные периоды в зависимости от экономического цикла. Как следствие, разные классы активов могут демонстрировать разнонаправленную динамику. Но если объединить в одном портфеле разные активы, то в долгосрочной перспективе можно добиться значительного снижения риска — это означает большую устойчивость портфеля и меньший стресс для инвестора.
В поиске идеального актива
У каждого актива есть благоприятные и неблагоприятные периоды. Понимание этого факта затерлось в сознании современных инвесторов. Так, например, основные американские индексы, в которые теперь хочет инвестировать весь мир, начиная с 2009 года видели только планомерный рост (за исключением глубокой, но короткой коррекции в начале 2020 года).
Если посмотреть на график индекса MSCI World, включающего в себя более 1500 крупнейших компаний мира, то на отрезке 2009–2020 годов он планомерно растет со среднегодовой доходностью 11,7%. Но если вернуться на полтора года назад, то мы увидим, как с 2007 по 2008 год индекс падал на 54%, поэтому инвесторы, которые вложились в акции на пике 2007 года, окупили свои вложения лишь спустя шесть лет — в 2013 году, а их годовая доходность к концу 2020 года сократилась вдвое относительно периода 2009–2020. Если бы старт инвестиций пришелся на начало 2000-х, то коррекций в 50% было бы уже две, а среднегодовая доходность на протяжении 13 лет была бы всего около 3%.
Часто бывает, что в то время, когда рынок акций падает, рынок долговых бумаг растет. Во время спада экономики центральные банки снижают ставки, чтобы стимулировать ее рост. Снижение ставок приводит к росту цен всех типов облигаций. Цену толкает вверх и спрос: инвесторы бегут от риска в защитные активы. Один из таких популярных защитных активов — золото. Зачастую данный металл может демонстрировать динамику, отличную от рынка акций и облигаций.
С 2007 года инвестор получил бы такой же доход, как и в акциях (около 6,5%), но при значительно меньшей волатильности портфеля. Так, например, глубина просадки такого портфеля в кризис 2008 года составила бы 19% против 54% индекса MSCI (падение в акциях компенсировалось бы ростом в бондах и золоте).
Одним из последних примеров является коррекция в феврале-марте 2020 года. Если брать месячные данные, то портфель акций просел бы на 21%, тогда как сбалансированный портфель потерял бы всего 4,4%. Диверсифицированный портфель, состоящий из разных классов активов, будет более устойчивым и сильно не потеряет в доходности относительно рисковых активов на длительном промежутке времени.
Можно утверждать, что мировая экономика определяется четырьмя фазами, каждая из которых сочетает в себе вектор роста и вектор падения. Период быстрого роста в сочетании с высокой инфляцией можно назвать инфляционным бумом, в то время как сочетание быстрого роста с низкой инфляцией может представлять собой дезинфляционный бум. Падение экономических темпов роста в сочетании с высокой инфляцией часто называют стагфляцией, и, наконец, мы можем назвать период замедления экономики в сочетании с низкой инфляцией дефляционным спадом.
Разные классы активов по-разному реагируют на каждый из четырех экономических циклов. Так, в период стагфляции падают акции, но растут облигации, привязанные к инфляции. Из-за инфляции снижается ценность денег, главным бенефициаром этого процесса является золото. Когда растет и экономика, и инфляция, то создается достаточно благоприятная среда для таких активов, как товарные рынки, акции и облигации развивающихся стран, а также золото и облигации, привязанные к инфляции.
Если экономика растет в то время, когда падает инфляция, то наступает идеальное время для покупки акций. Яркий пример — период после экономического кризиса 2007–2008 годов. В такой ситуации также вполне выгодными становятся среднесрочные облигации и рынок недвижимости. Падают экономика и инфляция — растут длинные надежные облигации и золото.
Концепция паритета риска
Если акции с облигациями будут представлены в портфеле в равных долях, то при просадке на рынке акций облигации не смогут компенсировать это движение в портфеле. Также портфель может существенно просесть от золота, если его вес в портфеле будет чрезмерно высоким. Более оптимальный подход к составлению портфеля — уравновешивать активы не по капиталу, а по уровню риска, который несет каждый из активов. Такую стратегию называют стратегией паритета риска, или risk parity. Популяризировал этот подход Рэй Далио, легендарный инвестор и основатель крупнейшего хедж-фонда Bridgewater Associates.
В более агрессивных версиях стратегия предусматривает наличие кредитного плеча, которое определяет риск и доходность в портфеле. Но даже в версиях без плеча возможны варианты изменения параметров портфеля через ограничение по максимальному риску на портфель. Исходя из представлений инвестора о приемлемом риске и доходности, другими словами, исходя из риск-профиля инвестора, можно составить портфель, оптимально отвечающий его требованиям.
Как оценить инвестиционный риск и выбрать свой уровень риска
Под термином «риск» обычно понимают вероятность негативного исхода события. Именно так их оценивают большинство неопытных инвесторов. В восприятии таких людей инвестиционный риск представляет собой невысокие шансы наступления некоторого события, которое может привести к недополучению запланированного дохода. При этом, по их же представлениям, достаточно просто дождаться завершения такого события и периода реакции рынков на него, чтобы получить желаемую прибыль. Такой вариант оценки рисков совершенно неверен.
Что такое инвестиционный риск?
Исходя из ошибочного представления о рисках, многие инвесторы неверно оценивают их величину для себя. Так, на вопрос, считать ли допустимым риском для формирующегося портфеля 35 %, многие ответят утвердительно. В то же время, если использовать другую формулировку, спросив, готовы ли они потерять безвозвратно 35 % вложенных средств, ответ в подавляющем большинстве случаев изменится на отрицательный.
Начинающим инвесторам следует понять и запомнить, что инвестиционный риск – это оценка не шансов на негативное развитие ситуации, а части суммы, которая может быть потеряна. Именно эти безвозвратные потери являются числовой характеристикой риска. То есть если идет речь о портфеле с риском в 50 %, это не означает вероятность в 50 % недополучить доход от инвестиций. Это выражение говорит о том, что при развитии событий не в пользу инвестора он должен быть готов лишиться навсегда 50 % первоначальной суммы вложений.
Как инвестору оценить допустимые риски?
Частный инвестор, не имеющий специальной подготовки, адекватно оценить допустимые для себя потери зачастую не в состоянии. Поэтому на первом этапе, до начала размещения средств ему рекомендуется определить допустимый психологический порог риска.
Полученную в результате такой оценки долю риска корректируют с учетом:
Интересный факт! В США портфельные управляющие пользуются простым эмпирическим правилом для определения в портфеле доли рисковых бумаг. Она не должна превышать «120 минус возраст клиента». Т. е. для 30-летнего частного инвестора допустимо включение в портфель 90 % акций и деривативов, а для 60-летнего – не более 60 %.
Многие условия, особенно финансовое состояние и собственные резервы инвестора, могут значительно изменяться в течение незначительного времени. Соответственно, проводить оценку допустимого риска инвестору рекомендуется не реже 1 раза в полгода.
Оценка рисков инвестиций
Оптимальный вариант для инвестирования – совпадение допустимого для инвестора и прогнозируемого для инвестиционного портфеля рисков. Задача правильно рассчитать последние может показаться достаточно сложной, однако ее решение вполне по силам любому частному инвестору.
Существует множество методов оценки уровня рисков ценных бумаг. Профессионалы используют множество показателей и весьма развитый математический аппарат. Для частного инвестора большинство этих данных недоступно, однако для принятия решения достаточно и более простых методов.
Оценка надежности эмитента (фундаментальный анализ)
Как правило, таким методом пользуются при работе с низкорисковыми бумагами – облигациями, но и для большинства акций «голубых фишек» методика вполне работоспособна.
По ней инвестор оценивает компанию по данным, находящимся в открытом доступе:
Оценка рисков по историческим ценовым данным
Методика используется для расчета доходности и рисков каждого из инструментов инвестиционного портфеля. Она же применяется для его оптимизации расчета весов ценных бумаг для обеспечения:
Сформулирована она в портфельной теории Марковицем, который получил за нее Нобелевскую премию.
В методике проводится расчет:
Доходность инструмента Di рассчитывается как средняя величина его доходности за выбранный отрезок времени:
dPj – изменение цены актива за единичный отрезок (например, месяц).
n – количество таких отрезков для анализа.
Уровень риска по инструменту Ri рассчитывают как стандартное отклонение (есть в статистике такая функция) доходности за выбранное число отрезков наблюдения.
К сведению! Более точные результаты дает расчет на основании линейной регрессии, построенной по ценам закрытия инструмента в расчетные периоды. Ее наклон сразу отражает доходность, а стандартное отклонение – действительный уровень риска.
Общая доходность портфеля определяется как среднее взвешенное (с учетом весов активов) значение доходностей входящих в него инструментов.
Общий риск Rt определяется с учетом коэффициентов корреляции между инструментами:
w обозначает вес актива в портфеле;
R – риск отдельного инструмента;
Сij – коэффициент корреляции между ними;
k – количество инструментов в портфеле.
Такие расчеты несложно провести даже в Excel. В результате инвестор получит количественную оценку риска и сравнит ее с оценкой допустимого.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Как оценить инвестиционный риск и выбрать свой уровень риска
Под термином «риск» обычно понимают вероятность негативного исхода события. Именно так их оценивают большинство неопытных инвесторов. В восприятии таких людей инвестиционный риск представляет собой невысокие шансы наступления некоторого события, которое может привести к недополучению запланированного дохода. При этом, по их же представлениям, достаточно просто дождаться завершения такого события и периода реакции рынков на него, чтобы получить желаемую прибыль. Такой вариант оценки рисков совершенно неверен.
Что такое инвестиционный риск?
Исходя из ошибочного представления о рисках, многие инвесторы неверно оценивают их величину для себя. Так, на вопрос, считать ли допустимым риском для формирующегося портфеля 35%, многие ответят утвердительно. В то же время, если использовать другую формулировку, спросив, готовы ли они потерять безвозвратно 35% вложенных средств, ответ в подавляющем большинстве случаев изменится на отрицательный.
Как инвестору оценить допустимые риски?
Частный инвестор, не имеющий специальной подготовки, адекватно оценить допустимые для себя потери зачастую не в состоянии. Поэтому на первом этапе, до начала размещения средств, ему рекомендуется определить допустимый психологический порог риска.
Полученную в результате такой оценки долю риска корректируют с учетом:
Многие условия, особенно финансовое состояние и собственные резервы инвестора, могут значительно изменяться в течение незначительного времени. Соответственно, проводить оценку допустимого риска инвестору рекомендуется не реже одного раза в полгода.
Оценка рисков инвестиций
Существует множество методов оценки уровня рисков ценных бумаг. Профессионалы используют множество показателей и весьма развитый математический аппарат. Для частного инвестора большинство этих данных недоступно, однако для принятия решения достаточно и более простых методов.
Оценка надежности эмитента (фундаментальный анализ)
По ней инвестор оценивает компанию по данным, находящимся в открытом доступе:
Оценка рисков по историческим ценовым данным
Методика используется для расчета доходности и рисков каждого из инструментов инвестиционного портфеля. Она же применяется для его оптимизации расчета весов ценных бумаг для обеспечения:
Сформулирована она в портфельной теории Марковицем, который получил за нее Нобелевскую премию. В методике проводится расчет:
Доходность инструмента Di рассчитывается как средняя величина его доходности за выбранный отрезок времени:
dPj – изменение цены актива за единичный отрезок (например, месяц).
n – количество таких отрезков для анализа.
Уровень риска по инструменту Ri рассчитывают как стандартное отклонение (есть в статистике такая функция) доходности за выбранное число отрезков наблюдения.
К сведению! Более точные результаты дает расчет на основании линейной регрессии, построенной по ценам закрытия инструмента в расчетные периоды. Ее наклон сразу отражает доходность, а стандартное отклонение – действительный уровень риска.
Общая доходность портфеля определяется как среднее взвешенное (с учетом весов активов) значение доходностей входящих в него инструментов.
Общий риск Rt определяется с учетом коэффициентов корреляции между инструментами:
w обозначает вес актива в портфеле;
R – риск отдельного инструмента;
Сij – коэффициент корреляции между ними;
k – количество инструментов в портфеле.
Такие расчеты несложно провести даже в Excel. В результате инвестор получит количественную оценку риска и сравнит ее с оценкой допустимого.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.