Пример инвестиционного портфеля российских акций

Сравнение «ленивых» портфелей: 4 варианта стратегии для пассивных инвесторов

Ленивый портфель — это набор активов, который практически не требует участия со стороны инвестора.

Новичков на фондовом рынке нередко отпугивает необходимость подбирать акции, следить за корпоративными новостями, макроэкономической ситуацией и отчетностью. А хочется просто вложиться — как с банковским вкладом. И как можно реже возвращаться к управлению активами.

Такие портфели для пассивных инвесторов называют «ленивыми». Рассмотрим несколько таких стратегий.

Что такое ленивый портфель

Есть несколько характеристик, которые этим портфелям присущи.

Стратегический горизонт инвестиций — обычно от 10 лет. Дело в том, что при составлении портфеля на меньший срок приходится действовать в рамках одного бизнес-цикла — а значит, нужно делать поправку на текущую экономическую фазу. При большей дистанции этой поправки можно не делать.

О том, что такое бизнес-циклы и какие у них бывают фазы, я подробно рассказывал в статье «Как диверсифицировать портфель по секторам».

Всесезонность. Вытекает из предыдущего пункта. Когда горизонт инвестирования составляет более 10 лет, ситуация в экономике может не раз поменяться, поэтому портфель должен достойно проходить через любые рыночные ситуации: будь то замедление или рост экономики, низкая или высокая инфляция.

Простота. Такой портфель требует минимума знаний и усилий со стороны инвестора. Чаще всего его составление ограничивается покупкой нескольких биржевых фондов — ETF. В то же время за счет фондов достигается широкая диверсификация, а портфелем не нужно активно управлять. Сразу подчеркну, что рядовому российскому инвестору при торговле через Московскую биржу доступен скудный набор ETF, поэтому некоторые классы активов придется воспроизводить, подбирая отдельные бумаги самостоятельно.

Инвестиции — это несложно

Краткое представление участников

Всепогодная стратегия — одна из самых известных среди инвесторов. В частности, именно ее принципы легли в основу некоторых российских БПИФов: TRUR и OPNW.

В статье я буду рассматривать оптимизированный вариант всепогодной стратегии, где коммодити, они же товары, замещаются акциями сектора Utilities. В статье про всепогодный портфель я показывал, что это качественная альтернатива покупке коммодити, которые, кроме всего прочего, рядовому инвестору недоступны.

Структура и пример наполнения всепогодного портфеля через ETF

Пример наполнения постоянного портфеля через ETF

Элементарный портфель — гораздо более высокорисковый вариант, на 75% состоящий из акций. Стратегию предложил Билл Бернштейн — финансовый теоретик и автор книг по инвестициям. Портфель действительно простой, так как содержит 2 класса активов и воссоздается добавлением четырех ETF.

Пример наполнения элементарного портфеля через ETF

Компании классифицируются по капитализации следующим образом: малая — до 2 млрд долларов, средняя — 2—10 млрд долларов, большая — свыше 10 млрд долларов.

Портфель 40/40/20 состоит из акций, облигаций и золота в указанных пропорциях. При этом в случае с акциями мы одновременно ставим как на растущие — индекс Nasdaq, так и доходные — индекс дивидендных аристократов. Подобную методику я уже использовал при оптимизации портфеля в статье про дивидендных аристократов. Облигации мы также делим на два типа: долгосрочные и короткие. Первые дают лучшую доходность в периоды экономической стабильности, вторые дают о себе знать в турбулентные периоды.

Пример наполнения портфеля 40/40/20 через ETF

Тест портфелей на исторической дистанции

Результаты ленивых портфелей и S&P 500 за неполные 13 лет

В то же время элементарный портфель оказался самым рискованным. По коэффициенту Шарпа он оказался даже хуже S&P 500 — притом что четверть его отводится надежным коротким облигациям, а S&P 500 целиком состоит из акций.

Повышенная волатильность элементарного портфеля связана с включением в него компаний малой капитализации: у них сильный потенциал роста, но вместе с тем и огромные риски — 37,05% рисков всего портфеля. Также весомую долю риска внесли акции глобального рынка — 34,19% от общего риска портфеля. Они также послужили главной причиной низкой итоговой доходности портфеля: на рассматриваемом историческом отрезке акции глобального рынка стагнировали, дав среднюю доходность 2,38%, при этом теряя в моменте до 43,45% своей стоимости — во время кризиса 2008 года. Такие низкие показатели во многом связаны с дефляционной спиралью, наблюдаемой в экономике, а также падением котировок товарных рынков в последнем бизнес-цикле. В структуре фонда VEU не менее 25% отводится развивающимся рынкам, которые сильно пострадали от подобной конъюнктуры.

Учитывая результаты элементарного портфеля, его можно вычеркнуть из дальнейшего рассмотрения, потому что у него самая низкая доходность при очень высоких рисках.

Источник

Как сформировать инвестиционный портфель

2020 год стал настоящим испытанием для инвесторов, особенно новичков. Это был настоящий тест на стрессоустойчивость и проверка, насколько грамотно вложены деньги. Одни инвесторы отчитались о снижении своего капитала и нашли причины такого явления. Другие — разочаровались в инвестициях и ушли с рынка. А мой инвестиционный портфель остался в «зеленой» зоне, то есть показывал доходность на протяжении всего года. Я лишний раз убедилась, что правильно выбрала стратегию.

В статье расскажу, что такое инвестиционный портфель, чем его можно наполнить, чтобы защитить от инфляции и увеличить капитал, разберу типичные ошибки новичков.

Консервативный портфель. Его выбирают люди, которые имеют высокую восприимчивость к риску, и хотят быстро достичь финансовой цели. Например, инвестору до пенсии осталось 3–5 лет, и его цель — накопить на старость. Поэтому перед инвестором стоит задача — сохранить сбережения. Ему подойдут низкорискованные активы: депозиты, накопительные счета, облигации федерального займа — ОФЗ. У них предсказуемая доходность на уровне инфляции или чуть выше.

Динамика максимальной процентной ставки по вкладам в десяти крупнейших банках России имеет нисходящий тренд. В первой декаде ноября доходность составила 4,42%, а инфляция – 4,2%.

Для наглядности я выделила столбец с доходностью к погашению. Например, доходность ОФЗ-25083-ПД составит 4,47%. Это значит, что при покупке облигации по текущей цене (105,63% от номинала) и владении бумагой до конца срока (15.12.2021), ее доходность будет 4,47% — это чуть выше средней ставки по депозитам.

Умеренный портфель. Для тех, кто готов рисковать в разумных пределах и претендует на среднюю по рынку доходность. Портфель требует управления, потому что в него включают не только ОФЗ, но и более рискованные корпоративные облигации надежных эмитентов, акции индексных фондов и БПИФов — биржевых паевых инвестиционных фондов, ПИФов, акции «голубых фишек».

Агрессивный портфель. В этом портфеле минимальная доля консервативных инструментов или вообще нет таковых и высокая доля рискованных активов: акции и облигации отдельных эмитентов, фьючерсы и опционы, венчурные инвестиции.

Активный портфель. Требует от инвестора управления в режиме 24/7. Включает доходные и рискованные активы: акции роста, ВДО — высокодоходные облигации, стартапы, IPO — первичное размещение акций.

Пассивный портфель. Его часто используют инвесторы, кто не хочет или не может заниматься аналитикой и мониторингом. В составе чаще всего акции индексных фондов, паи ПИФов, драгоценные металлы — слитки, монеты, обезличенный металлический счет — ОМС.

Краткосрочный от 1 до 3 лет. В этом случае нельзя рисковать деньгами, поэтому до 100% в портфеле занимают депозиты и государственные и корпоративные облигации надежных эмитентов.

Среднесрочный от 3 до 10 лет. К перечисленным выше можно добавить более рискованные активы: акции индексных фондов и отдельных эмитентов, корпоративные облигации, ПИФы.

Долгосрочный свыше 10 лет. Наибольшая доля отводится рискованным и доходным инструментам. Но чем ближе к сроку достижения цели, тем меньше доля рискованных и доходных активов.

Неправильно

1. Накопить на образование ребенка.

2. Съездить в отпуск.

3. Накопить на пенсию.

Правильно

1. Накопить за 5 лет 3 000 000 ₽ на обучение ребенка в МГУ по направлению «Банковское дело».
2. Накопить 200 000 ₽ на поездку в Грецию семье из четырех человек в августе 2021 года.

3. Сформировать за 20 лет ежемесячный пассивный доход в размере 50 000 ₽ (в текущих ценах).

Этап 2 — определить суммы ежемесячного взноса на инвестиции. Лучше воспользоваться инвестиционным калькулятором.

Например, молодой человек хочет накопить к пенсии 10 000 000 ₽, чтобы в старости жить на проценты с капитала. Стартовый капитал для инвестирования — 10 000 ₽, срок до пенсии — 30 лет. Начинающий инвестор планирует применять консервативную стратегию инвестирования с доходностью 10%. Его инвестиционный портфель состоит из ОФЗ, депозитов, акций индексных фондов.

Пример: Я прошла тестирование на риск-профиль, которое показало, что склонность к риску у меня ниже среднего. Мне рекомендован умеренно сбалансированный портфель со следующей структурой: 50% акций: 35% российских и 15% иностранных; 40% облигаций и 10% краткосрочных инструментов, например, фонды денежного рынка.

Но здесь не учтена моя финансовая цель. Мне нужно достичь ее за 4 года, поэтому я скорректировала цифры: увеличила консервативную часть — облигации и золото — до 65% и уменьшила рискованную часть — акции — до 35%.

Этап 5 — открыть брокерский счет. Сама процедура отнимет не более 5 минут, ее можно провести онлайн. Но выбору брокера стоит уделить больше времени и сравнить предложения по следующим критериям: наличие лицензии, место в рейтинге Мосбиржи, тарифы и условия обслуживания. Как выбрать брокера, рассказали в предыдущей статье.

Этап 6 — выбрать активы в портфель. Самостоятельно или с помощью финансового консультанта выбираете активы на основе принятой стратегии инвестирования. Если действуете самостоятельно, дополнительно изучите методику анализа активов по книгам, статьям в интернете, на специальных курсах. Если обратились к брокеру — положитесь на профессионализм консультанта.

Этап 7 — ребалансировать портфель. Задача долгосрочного инвестора — придерживаться выбранной стратегии и регулировать доли активов в случае их изменения. Это позволит сохранять приемлемые для инвестора уровни риска и доходности даже в случае колебания рынка.

Во всем мире пользуется популярностью портфельная стратегия Asset Allocation. В переводе с английского означает «распределение активов». Иногда используют название «пассивное портфельное инвестирование». Автор стратегии — Гарри Марковиц, нобелевский лауреат.

Главная идея стратегии в том, что доходность инвестиционного портфеля зависит от его структуры, то есть от долевого распределения активов по классам и не предполагает активного управления. Оптимальное сочетание инструментов и их долей в портфеле позволяет сбалансировать риск и доходность.

При использовании стратегии Asset Allocation необходимо соблюдать определенные принципы.

Стратегия подходит для долгосрочного инвестирования и предполагает небольшие затраты: комиссии за управление, оплата услуг брокера, налоги.

Основу таких портфелей составляют индексные фонды — ETF и БПИФы, которые позволяют достичь широкой диверсификации. На российском рынке выбор скромнее, чем на американском или европейском, но начинающему инвестору есть, из чего собрать сбалансированный пассивный портфель. На Московской бирже есть фонды на акции, облигации, золото, денежные рынки России, США, Германии, Китая и других стран.

Пример частного инвестора. Покажу на примере долгосрочного инвестиционного портфеля, как можно реализовать стратегию Asset Allocation. Это не является инвестиционной рекомендацией. Напомню, что портфель под каждого инвестора собирается индивидуально.

В примере подобрала активы минимум на 10 лет. Инвестору 20 лет, и он планирует ежемесячно пополнять свой портфель на 3000–5000 ₽. Восприимчивость к риску — умеренная — инвестор стремится к повышению стоимости капитала и способен перенести умеренные колебания рынка.

В портфель включили пассивно управляемые индексные фонды на акции, облигации и золото. Достигли диверсификации по инструментам, странам и валюте. Так как инвестор интересуется инвестициями и самостоятельно изучает фондовый рынок, в портфель добавили акции отдельных эмитентов.

Пример компании по управлению активами. Стратегию Asset Allocation активно применяет крупнейшая компания по управлению активами Fidelity (США). Каждый из портфелей соответствует определенному риск-профилю:

Когда новичок собирает свой первый инвестиционный портфель, он может допустить ошибки — привожу наиболее частые.

1. Инвестировать, не собрав подушки безопасности. Инвестиции — это всегда риск, поэтому нельзя все сбережения вкладывать в такое мероприятие. Если наступит негативный сценарий, не всегда можно вывести деньги за короткое время. Лучше заранее создать финансовый резерв в ликвидных инструментах — депозиты, накопительные счета.

2. Сделать портфель, как у известного инвестора, популярного блогера или эксперта из соц.сетей. Выбирать и распределять активы необходимо индивидуально. У каждого инвестора свои цели, разные финансовые возможности и отношение к риску. Доходность, которая устраивает одного, может не подойти другому.

3. Купить на все деньги один актив, например, акции «Рога и Копыта». Такой подход нарушает одно из основных правил грамотного инвестирования — диверсификацию. Если распределить капитал по разным активам, валюте и странам, можно снизить риск потери денег и увеличить доходность портфеля.

4. Инвестировать без четкой финансовой цели. Это приведет к тому, что инвестор не сможет определить срок инвестирования, рассчитать минимальную сумму вложений и подобрать правильные инструменты инвестирования. Такой подход лишает мотивации к созданию капитала.

5. Не проверить свое отношение к риску. Восприимчивость к риску у каждого человека разная. Один спокойно переносит просадку портфеля на 20–30%, потому что уверен в дальнейшем росте. А другой пьет валидол, когда стоимость активов упала на 10% и действует под влиянием эмоций: продает подешевевшие активы, скупает подорожавшую валюту.

6. Вкладывать деньги по совету друзей в проекты, которые гарантированно принесут 1000% годовых. Ни один инвестор, управляющая компания или брокер не могут гарантировать результат от инвестиций. Инвестиционные консультации имеют право давать только инвестиционные советники.

Источник

Дивидендный портфель: как заработать более 20% прибыли в год

Дивидендный портфель нужен в первую очередь для получения дополнительной прибыли. Наша цель — получить процент выше депозита. Всего я вложил ₽100 тыс. в акции пяти компаний. Деньги разделил по 20% на каждую компанию. Дивидендная доходность предположительно составит 7%. К этому прибавим потенциальный рост цены на акцию 15%. По итогам года планирую получить 22% годовых.

При выборе акций я смотрел на величину дивидендных выплат. Также обязательно нужно диверсифицировать портфель, чтобы обезопасить свои вложения. Поэтому бумаги я купил из разных секторов экономики. Мой выбор пал на нефтегазовый сектор, телеком, финансы, энергетику и удобрения. Из пяти бумаг три привилегированные. Я выбрал их, потому что по привилегированным акциям часто дивиденды выше, чем по обычным. Как в случае с этими бумагами. Вот какие компании я в итоге купил:

Экономика растет и падает неравномерно. Почему я выбрал «Татнефть», а не, например, «Сургутнефтегаз»? Особой разницы не вижу, в целом обе бумаги довольно надежные и генерируют неплохую дивидендную доходность. Часто бывает, что в одной отрасли у нескольких бумаг похожие показатели. В таких случаях я просто выбираю любую из них.

Также и с МГТС. Кроме этой компании в телекоммуникационном секторе есть еще один лидер — МТС. Обе компании стабильно выплачивают хорошие дивиденды. В данном случае у МГТС по прогнозам на следующий год выше дивиденды. У «Фосагро» есть конкурент в лице «Акрона», но я думаю, что дивиденды по «Фосагро» тоже будут выше. А «Юнипро» выбрал, потому что имеет неплохую дивидендную историю.

Почему я не купил ММК или «Норникель»? Тут вопрос еще в количестве денежных средств. Если бы вложил в портфель 300 тыс. руб., можно было бы купить дополнительно бумаг — до семи — десяти. «Норникель» тоже очень неплохая бумага, но сейчас, как мне кажется, сильно переоценена.

Мы продолжим следить вместе с инвестором за тем, что происходит с дивидендным портфелем. При необходимости будем продавать и покупать акции, реинвестировать дивиденды и делиться успехами. Следующий выпуск — весной.

Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Высоконадежные и самые ликвидные акции на рынке со стабильными показателями доходности. Компании — «голубые фишки» — это лидеры в своей индустрии. Как правило, изменение цен на акции «голубых фишек» определяет настроение рынка. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее

Источник

Идеи для инвестиций*

Дивидендный портфель 2021

Update 28.09.2021. Квартальная ребалансировка

В III квартале дивидендный портфель 2021 с учетом полученных дивидендов прибавил 5,0%. Дивидендные отсечки прошли в акциях: Сургутнефтегаза-ап, МТС, Северстали, Лукойла, Газпрома. С начала года доходность портфеля составила 23,4%.

Лидеры

Лучший результат за квартал из бумаг портфеля показали акции Газпрома, которые вошли в его состав в рамках предыдущей ребалансировки. Котировки выросли на 26%, поддерживаемые подъемом цен на газ в Европе. Также, компания выплатила дивиденды за 2020 г., с учетом которых совокупная доходность позиции превысила 30%.

На 11,1% выросли привилегированные акции Сбербанка. Банковский сектор в 2021 г. выглядит сильно благодаря снижению объемов резервирования и восстановлению прибыли.

Отстающие

В минусе на 16,9% закрыли квартал «префы» Сургутнефтегаза. Снижение обусловлено дивидендной отсечкой — дивдоходность составила 14,7%. Наблюдающийся рост цен на нефть может позволить компании выплатить неплохие дивиденды и по итогам 2021 г., поэтому ставка на бумагу оправдана.

На 8,5% снизились акции Норникеля. Добывающая компания оказалась под давлением коррекции цен на ключевые металлы, новостей о росте налоговой нагрузки.

Что поменялось

В рамках ребалансировки был проведен ряд изменений в структуре портфеля.

Самые существенные изменения коснулись акций Норникеля, их доля снизилась на 0,8%. Сокращение обусловлено ухудшением конъюнктуры на рынках ключевых металлов, а также влиянием объявленного недавно повышения НДПИ для металлургических компаний. Налоговое давление на Норникель от объявленных мер ожидается одним из наиболее сильных среди представителей отрасли.

На 0,7% была увеличена доля бумаг Газпрома. Ставка на бумагу полностью себя оправдывает. Несмотря на подъем к локальным вершинам, потенциал роста при текущих ценах на газ еще есть. Дивидендная доходность при сохранении высокого спроса на топливо может оказаться в районе 11–14%.

Рост доли привилегированных акций Сургутнефтегаза в портфеле связан с ростом цен на нефть, благодаря которым форвардная дивидендная доходность растет. При этом в отличие от Лукойла (доля уменьшена на 0,2%) динамика котировок была слабой, что оставляет потенциал для позитивной переоценки.

Доля акций МТС была снижена на 0,5% в пользу более перспективных бумаг. Фишка остается привлекательной с точки зрения стабильных дивидендных потоков, но драйверов для опережающего роста в ближайшей перспективе не просматривается.

На 0,4% выросли позиции в М.Видео. Ставка на бумагу в III квартале себя не оправдала, однако отставание акций при хороших финансовых результатах I полугодия обеспечивает привлекательную дивидендную доходность на горизонте 12 месяцев.

Небольшое снижение доли бумаг Сбербанк-ап связано с ростом котировок за III квартал, что снизило ожидаемую дивидендную доходность.

Позиции в Юнипро выросли на 0,3% отражая новости о том, что компания все же намерена выплатить в 2021 г. дивиденды в размере 20 млрд руб. До этого существовала вероятность, что дивиденды составят 18 млрд руб. за год.

Акции Северстали — без изменений в рамках ребалансировки. Цены на сталь остаются высокими, а ожидания крупных дивидендов сглаживают негативный эффект от роста НДПИ и акцизов.

Update 30.06.2021. Квартальная ребалансировка

Во II квартале дивидендный портфель 2021 с учетом полученных дивидендов прибавил 8,8%. Дивидендные отсечки прошли в акциях: Норникеля, Юнипро, Северстали, Магнита, Сбербанка, ФосАгро. С начала года доходность портфеля составила 17,1%

Лидеры

Лучший результат за квартал из бумаг портфеля показали акции ФосАгро. Котировки выросли на 15,6%, поддерживаемые стабильным спросом на удобрения в начале года.

Сильную динамику продемонстрировали привилегированные акции Сургутнефтегаза (+11,3%) Ожидания высоких дивидендов по итогам 2020 г. стимулируют инвесторов покупать бумаги, несмотря на укрепление рубля в последние месяцы.

На 8,6% выросли акции Лукойла на фоне подъема цен на нефть. Компания может стать одним из лидеров в отрасли по дивидендной доходности за 2021 г. Акции МТС выросли на 8,5% — ключевым драйвером роста можно обозначить позитивное влияние buyback на бумаги.

Отстающие

В минусе квартал закрыли лишь акции Юнипро (-4,8%). Участников рынка не воодушевила возможность снижения дивидендов в 2021 г. до 18 млрд руб. против ожидавшихся ранее 20 млрд руб. Кроме того, в середине июня в бумаге прошла дивидендная отсечка, что оказало давление на цену акций.

Что поменялось

В рамках ребалансировки был проведен ряд изменений в структуре портфеля.

Наиболее существенные из них: Акции ФосАгро и Магнита были исключены из портфеля — им на смену пришли Газпром и М.Видео.

Причиной исключения ФосАгро стал сильный рост котировок, что на фоне ослабления рубля и охлаждения цен на удобрения создает риски коррекционного отката бумаг.

Вместо них в портфель вошел Газпром, заняв значительные 12,9%. Конъюнктура на рынке газа остается благоприятной для компании, цены продолжают рост, а заполненность ПХГ в Европе сохраняется ниже средних значений за последние годы. Все это позволяет рассчитывать на рост дивидендов и цены акций. Стоит оговориться, что крупных дивидендов Газпрома стоит ожидать лишь летом 2022 г., по итогам 2020 г. компания выплатит 12,55 руб. на акцию, дивдоходность — 4,5%.

Место акций Магнита в портфеле заняли сильно просевшие акции М.Видео. Из-за падения котировок потенциал роста бумаг сильно вырос, а ожидаемая дивидендная доходность увеличилась.

Позиции в привилегированных акциях Сургутнефтегаза сократились на 4,6 п.п. Сильное укрепление рубля последних месяцев потенциально снижает форвардные выплаты по итогам 2021 г. В такой ситуации дивидендный гэп текущим летом может закрываться слишком долго.

Доля бумаг Норникеля в портфеле снизилась на 2,9 п.п. до 10,1%. Сокращение обусловлено ростом неопределенности по дивидендам компании за 2021 г., укреплением рубля.

Снижение доли акций МТС в портфеле на 2,8 п.п. связано с ростом котировок, а также ожиданиями окончания buyback в ближайшие месяцы. По мере приближения программы к завершению участники рынка могут создать дополнительное давление на котировки, стремясь выйти из актива по высоким ценам.

На незначительные 0,1 п.п. сократилась доля Юнипро, что обусловлено рисками снижения дивидендов в 2021 г. относительно ожидавшихся ранее значений.

Доля акций Лукойла в портфеле в рамках ребалансировки выросла на 2 п.п. на фоне подъема стоимости нефти в рублях, позитивных финансовых результатов I квартала.

Восстановление банковского сектора и сильный рост прибыли стал причиной увеличения доли «префов» Сбербанка в портфеле.

Update 31.03.2021. Квартальная ребалансировка

В I квартале дивидендный портфель 2021 с учетом полученных от Магнита дивидендов за 9 месяцев 2020 г. прибавил 7,6% против роста индекса МосБиржи полной доходности на 9,1%.

Лучшую доходность за этот период показали акции ФосАгро (+30,2%) благодаря позитивному отчету за 2020 г. и благоприятной конъюнктуре на рынке удобрений. На 20,6% выросли акции Лукойла на росте стоимости нефти в рублях.

Лишь две бумаги закончили I квартал в минусе — МТС и Норникель. Телекоммуникационная компания пользовалась пониженным спросом на фоне переориентации инвесторов на рисковые активы и роста рублевых ставок. Акции Норникеля просели после аварии на рудниках.

В рамках текущей ребалансировки был проведен ряд изменений в структуре портфеля.

Снижение доли акций Лукойла обусловлено ростом бумаг в I квартале. Результаты IV квартала оказались чуть слабее ожиданий, что отчасти было компенсировано подъемом стоимости нефти в рублях. Вес привилегированных акций Сбербанка также был сокращен в связи с ростом бумаг. Планы по дивидендам за 2020 г. превысили прогнозы, однако сравнительно невысокая для портфеля дивдоходность заставляет снизить долю.

Наибольший рост позиций в портфеле в рамках ребалансировки у Северстали. Слабость рубля, благоприятная конъюнктура на рынке стали и самая высокая ожидаемая дивдоходность среди бумаг портфеля обуславливают увеличение позиций.

Небольшой рост веса у Сургутнефтегаза-ап связан со слабостью рубля и усилением ставки на «защитные» от девальвации рубля истории. Увеличение позиций Юнипро стало результатом позитивных новостей по срокам ввода в эксплуатацию энергоблока №3 Березовской ГРЭС.

Доля Норникеля была увеличена на 0,4% — негатив от аварии на рудниках во многом заложен в цену. Компания подтвердила ранее обозначенные планы по восстановлению работ, а вероятность существенного снижения дивидендов по итогам 2020 г. невысокая. Рост доли МТС связан с просадкой котировок, ожиданиями позитивного влияния buyback на динамику акций.

Дивдоходность акций ФосАгро снизилась с момента запуска портфеля на фоне роста котировок, однако благоприятные цены на рынке удобрений, слабость рубля и экспороориентированный профиль компании позволяют бумаге сохранить позиции.

Доля Магнита осталась неизменной — финансовые результаты компании за 2020 г. оказались в рамках ожиданий, прогнозы по дивидендам в силе.

Дивидендный портфель 2021

Дивиденды остаются одним из важнейших факторов инвестиционной привлекательности российских акций. В данном материале мы составили портфель*, дивидендная доходность которого способна опередить среднерыночный показатель в 2021 г. При определении структуры учитывались следующие факторы:

— ожидаемая дивидендная доходность;
— потенциал роста котировок;
— ликвидность;
— принципы отраслевой диверсификации;
— баланс между компаниями, ориентированными на внешний и внутренний рынки.

Всего в портфель вошло 9 бумаг:

Экспортоориентированных компаний в портфеле — 54,8%; ориентированных на внутренний рынок — 45,2%. Ожидаемая дивидендная доходность — 9,9–11,3%.

Чтобы оценить успешность дивидендного портфеля к концу 2021 г. результаты будут сравнены с индексом МосБиржи полной доходности. На текущий момент значение индекса — 5880,6 п.

Один раз в квартал возможно проведение ребалансировки в случае изменения ожиданий по привлекательности тех или иных инструментов.

1. Сургутнефтегаз-ап (доля 14,2%)

Привилегированные акции Сургутнефтегаза могут стать лидером российского рынка по дивидендной доходности в 2021 г. Согласно уставу, компания направляет на дивиденды по «префам» 10% от чистой прибыли по РСБУ за год. В 2020 г. благодаря положительным курсовым разницам прибыль Сургутнефтегаза может вырасти почти в 7 раз относительно результатов прошлого года, а дивиденды на акцию в таком случае достигнут 6-7 руб. на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность — 14,5–16,9%.

В качестве ключевого риска отметим, что крупная прибыль и дивиденды за 2020 г. могут стать разовым моментом — большая часть финансового результата обусловлена позитивной курсовой переоценкой валютных депозитов компании. Это означает, что без еще одного девальвационного импульса в 2021 г. будущие дивиденды могут быть заметно ниже, а на закрытие дивидендного гэпа потребуется много времени.

Высокая доля акций в портфеле обусловлена высокой ожидаемой дивидендной доходностью, а также защитными свойствами бумаги от девальвации рубля.

2. МТС (доля 13,8%)

Дивидендная политика МТС максимально прозрачна: компания в 2019–2021 гг. намеревается выплачивать не менее 28 руб. на акцию. Это предполагает минимальную дивидендную доходность 8,6% по цене 326,75 руб. за бумагу. В то же время по итогам 2020 г. без учета «спецвыплат» акционеры получили дивиденды в размере 29,5 руб. на акцию. Не исключено, что и в 2021 г. выплаты будут выше минимального размера.

Приятным бонусом для акционеров в 2021 г. могут стать новости о судьбе казначейского пакета акций, который образовался из-за проведения обратного выкупа акций. Казначейский пакет акций может быть погашен, как это было сделано по завершении предыдущей программы обратного выкупа акций. Гашение бумаг увеличивает размер прибыли на акцию и может способствовать росту дивидендов.

Стабильные дивидендные выплаты, устойчивое финансовое состояние и привлекательная дивидендная доходность позволяют выделить МТС 13,8% долю в дивидендном портфеле.

3. ГМК Норникель (доля 12,6%)

В 2020 г. дивиденды Норникеля сократились относительно прошлогодних значений. Это произошло из-за аварии на ТЭЦ-3 — компания создала резервы на 148 млрд руб., что негативно отразилось на EBITDA и размере промежуточных выплат.

Тем не менее уже по итогам 2020 г. компания увеличить дивиденды. Резервы под ущерб от аварии на ТЭЦ-3 уже созданы, дальнейшего давления на дивидендную базу не ожидается. Конъюнктура на ключевых рынках Норникеля во II полугодии 2020 г. была благоприятной, а рубль слабым — все это позитивно для финансовых результатов компании и размера потенциальных дивидендов.

Вероятность того, что Норникель отойдет от выплаты обозначенных в акционерном соглашении 60% от EBITDA в качестве дивидендов низкая, так как в дивидендном потоке от компании заинтересован второй по величине крупнейший акционер — РУСАЛ.

По нашим расчетам, исходя из текущих цен на металлы и курса USD/RUB, дивиденды Норникеля на горизонте ближайших 12 месяцев могут составить 2700–3300 руб. на акцию. По цене 23 386 руб. это соответствует 11,5–14,1% дивидендной доходности.

4. Юнипро (доля 12,1%)

В последней презентации, посвященной финансовым результатам за 9 месяцев 2020 г., Юнипро подтвердила намерение направить на дивиденды 20 млрд руб. или 0,317 руб. на акцию в 2021 г. — это на 43% выше, чем было выплачено в 2020 г. По цене 2,745 руб. выплата 0,317 руб. на акцию соответствует 11,5% дивидендной доходности.

Ключевой драйвер роста дивидендов — запуск энергоблока №3 Березовской ГРЭС. Из-за ввода блока в эксплуатацию компания начнет получать повышенные платежи в рамках программы ДПМ, которые ожидаются со II квартала 2021 г. Это должно привести к увеличению чистой прибыли и позволит Юнипро увеличить размер выплат.

5. Северсталь (доля 10,6%)

В первой половине 2020 г. финансовые результаты сталелитейных компаний по всему миру оказались под негативным влиянием коронавируса. Однако уже во второй половине года наблюдался резкий разворот сентимента — конъюнктура улучшилась, мировые цены на металлопродукцию начали расти. Дополнительным позитивным моментом стало ослабление рубля.

За российскими сталелитейными компаниями в последние годы прочно закрепилась репутация дивидендных фишек. Дивидендная доходность сектора в среднем колеблется около 10% и даже в период слабой конъюнктуры дивидендный поток оставался стабильным. Сейчас, когда конъюнктура улучшилась, дивиденды металлургов могут вырасти.

Перспективной ставкой на рост цен на стальную продукцию являются акции Северстали. Компания исторически отличается высокими показателями рентабельности, а ее бизнес вертикально интегрирован — все это снижает риски для дивидендного потока при ухудшении конъюнктуры. По нашим оценкам, дивиденды Северстали в 2021 г. могут составить около 120–165 руб. на акцию, что соответствует 9,2–12,7% дивидендной доходности.

6. Магнит (доля 10%)

Продуктовый ритейл не только не пострадал от последствий пандемии в 2020 г., но и в каком-то смысле стал бенефициаром карантинных ограничений. Из-за покупок «про запас» на фоне коронавируса в I квартале выручка Магнита выросла на 18,5% г/г — это рекордный темп роста с III квартала 2015 г. Во II квартале кафе и рестораны были закрыты — люди стали чаще питаться дома. Это также поддержало продажи сети.

Чистая прибыль Магнита за 9 месяцев 2020 г. выросла в 2 раза относительно предыдущего года, а промежуточные дивиденды на 67% г/г. Конкретного порядка определения размера выплат в дивидендной политике Магнита нет, однако в свете улучшения финансовых результатов логично ожидать роста дивидендов по итогам 2020 г.

В базовом сценарии ритейлер на горизонте ближайших 12 месяцев может выплатить 400–500 руб. на акцию, что соответствует 8,4–9,3% дивидендной доходности.

7. Лукойл (доля 9,5%)

2020 г. выдался непростым для Лукойла. Обвал цен на нефть из-за коронавируса, привели к падению финансовых результатов — компания закрыла I полугодие с убытком.

Примечательный момент — в то время как некоторые российские нефтяники не выплачивали промежуточные дивиденды из-за убытков на фоне отрицательных курсовых разниц, Лукойл, благодаря дивидендной политике привязанной к свободному денежному потоку (FCF), продолжил выплачивать дивиденды.

Из-за этой особенности по итогам 2020 г. дивидендная доходность акций Лукойла может превысить среднеотраслевые уровни. Если ориентироваться на текущую стоимость нефти в рублях, дивиденды компании на горизонте ближайшего года могут достичь 450–500 руб. на бумагу, что соответствует 7,8–9,8% дивидендной доходности.

Принципы отраслевой диверсификации, статус голубой фишки, отличная ликвидность, высокие стандарты корпоративного управления и заинтересованность менеджмента в росте капитализации позволила Лукойлу войти в структуру дивидендного портфеля 2021 г. несмотря на сохраняющуюся непростую конъюнктуру на рынке нефти.

8. Сбербанк-ап (доля 9,3%)

Сбербанк по итогам 2020 г. ожидает сокращения чистой прибыли на 12–13% по сравнению с показателем за прошлый год, заявлял глава банка Герман Греф в начале декабря.

«Мы думаем, что в этом году наша прибыль сократится на 12%, может быть, 13% по сравнению с прошлым годом. Мы в этом году заработаем, я думаю, более 700 млрд руб.», — сказал он на встрече с президентом России Владимиром Путиным.

При сохранении коэффициента дивидендных выплат на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО размер дивидендов по итогам 2020 г. может составить 16,3–16,5 руб. на акцию. Дивидендная доходность по цене 242,01 руб. соответствует 6,7–6,8%. Это значительно ниже, чем у остальных бумаг.

Ключевыми факторами добавления привилегированных акций Сбербанка в портфель стали отраслевая диверсификация, потенциально высокая дивидендная доходность относительно российского финансового сектора, а также высокая ликвидность и уверенность в стабильности и предсказуемости выплат.

9. ФосАгро (доля 7,9%)

Акции ФосАгро за 2020 г. принесли акционерам более 10% дивидендной доходности. Компания стойко перенесла I полугодие 2020 г., так как спрос на удобрения оставался стабильным даже в условиях пандемии. Более того, ослабление рубля позволило ФосАгро улучшить финансовые результаты и нарастить промежуточные дивиденды — по итогам 9 месяцев 2020 г. компания выплатила 123 руб. на акцию, что заметно выше прошлогодних уровней.

Во II полугодии 2020 г. конъюнктура на ключевых рынках ФосАгро оставалась благоприятной, а рубль слабым. Все это позволяет рассчитывать на сильные результаты компании по итогам года и увеличение дивидендов.

Принципы определения размера дивидендов ФосАгро не до конца понятны, поэтому есть неопределенность относительно размера будущих выплат. По приблизительным оценкам при сохранении благоприятной конъюнктуры можно рассчитывать на 250–300 руб. на акцию на горизонте ближайших 12 месяцев, что соответствует 7,6–9,2% дивидендной доходности.

БКС Мир инвестиций

Мнение экспертов

Идеи для инвестиций*

Среднесрочные тренды

АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам

Новый штамм коронавируса из Южной Африки. Что нам известно

В декабре структура индексов Мосбиржи поменяется. Кто на новенького

Каждую неделю мы высылаем актуальную аналитику и самые свежие новости. Коротко, емко и по делу.

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник