Сравнение акций мтс и ростелеком
Ищем идеи в телекоммуникационном секторе. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами
2 Время прочтения: 6 минут
Стоит ли покупать акции российских телекомов? Помогает разобраться начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке в ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.
Российские телекомы не самые привлекательные активы на российском фондовом рынке. В так называемый усредненный портфель частного инвестора, который раз в квартал составляет Московская биржа по результатам всех сделок, бумаги российских телекоммуникационных компаний, как правило, не попадают. Одна из причин, которую выделяет Георгий Ващенко, банальная: во многих брокерских приложениях акции отсортированы по убыванию капитализации эмитентов, и неопытные инвесторы, просматривая список, часто просто не доходят до тикеров, расположенных на третьих-четвертых экранах смартфонов.
Да и выбор невелик. На Московской бирже обращаются акции двух компаний сектора — «Ростелекома» и МТС. На Санкт-Петербургской бирже можно купить акции Veon (владеет в том числе российским «ВымпелКомом») и двух американских телекомов — AT&T и Verizon.
Герои сектора
МТС («Мобильные ТелеСистемы») — поставщик телекоммуникационных услуг, цифровых и медийных сервисов в России, Армении и Белоруссии. Провайдер услуг сотовой и проводной телефонной связи, мобильного и фиксированного Интернета, мобильного, кабельного, спутникового и цифрового ТВ, финансовых и развлекательных сервисов. Компания основана в 1993 году. Контролирует ее холдинг «АФК Система».
«Ростелеком» — российский провайдер цифровых услуг и сервисов. Создан в 1992 году. Лидер на российском рынке высокоскоростного доступа в Интернет, платного ТВ, хранения и обработки данных, а также кибербезопасности. Главный поставщик телекоммуникационных услуг для органов государственной власти РФ и корпоративных пользователей всех уровней. Контролируется государством.
Пандемия дала толчок телекомам
Во время локдауна, когда весь мир перешел на удаленную работу, спрос на услуги связи резко подскочил, и телекомы значительно нарастили выручку. Прошедший год для них был успешным. Например, у «Ростелекома» спрос на цифровые и облачные услуги вырос за год на 53%.
Поэтому бумаги большинства телекоммуникационных компаний на мировых рынках восстановились после прошлогоднего мартовского падения одними из первых, после чего рост акций прекратился. Получается, что у инвесторов в данный момент нет объективных причин для покупки телекоммуникационных активов.
Рост спроса на услуги связи — один из трендов, которые образовались в мировой экономике в пандемию. В период кризиса 2008—2009 годов, например, спрос на услуги связи, наоборот, упал. Сейчас же резко возросший спрос на услуги связи не только позволяет телекомам фиксировать высокую выручку, но и вынуждает их наращивать капитальные затраты на расширение сетей. МТС, к примеру, увеличили объем капзатрат до 90 млрд рублей. Компании также вкладываются в новые технологии (например, 5G) и другие направления бизнеса (финансовые услуги, игровые платформы, IP-телевидение).
С завершением пандемии выручка провайдеров связи не будет расти столь высокими темпами, что ограничит рост их акций. Тем не менее у российских телекомов есть потенциальные драйверы роста.
Почему акции телекомов еще могут вырасти
1. Потенциальное повышение тарифов. Клиенты телекоммуникационных компаний исчисляются десятками миллионов. Достаточно операторам увеличить тарифы хотя бы на уровень инфляции, и их маржинальность (отношение прибыли к выручке) подскочит астрономически. По мнению Георгия Ващенко, повышение тарифов на связь давно назрело.
2. Внедрение сетей 5G, необходимых для развития Интернета вещей, которое даст кратный рост абонентских устройств.
3. Развитие цифровых экосистем. Россия в последнее время успешно перенимает иностранный опыт развития так называемой цифровой экосистемы, когда под одним брендом предлагаются различного вида услуги: телекоммуникационные, финансовые, развлекательные. Телекомы не могут остаться в стороне от этого тренда — иначе им не выжить.
Риски
Акции телекомов можно отнести к разряду защитных активов. Провайдеры связи стабильно выплачивают дивиденды и в случае коррекции рынка предохранят портфель от сильных потерь.
У российских телекомов, которые торгуются на иностранных биржах, есть риск, связанный с ослаблением курса рубля по отношению к доллару. Это вызовет распродажи в акциях за рубежом, что отразится на котировках российских бумаг. С другой стороны, укрепление рубля играет на руку этим компаниям.
МТС или «Ростелеком»?
В 2020 году обе компании достигли высоких финансовых результатов. Выручка «Ростелекома» за 2020 год составила 547 млрд рублей, OIBDA достигла 194 млрд рублей, чистая прибыль — 25 млрд рублей.
Выручка МТС в 2020 году составила 495 млрд рублей, скорректированная OIBDA — 215 млрд рублей, а чистая прибыль — 61 млрд рублей.
У МТС рентабельность финансовых показателей выше. Так, у МТС операционная прибыль составляет порядка 43%, а у «Ростелекома» — около 35%.
Акции «Ростелекома» в прошлом году показали динамику лучше, чем бумаги МТС. Компания сильно нарастила выручку — за счет роста спроса на цифровые и облачные услуги. Кроме того, позитивный эффект оказали консолидация Теlе2 и обещание менеджмента платить дивиденды в размере 50% от прибыли.
Однако сейчас покупать акции «Ростелекома» уже поздно, поскольку они практически отыграли свой потенциал. Бумаги, как ожидается, будут расти прежними, небольшими темпами. К концу года цель «Фридом Финанс» для обыкновенных акций «Ростелекома» — 120 рублей (цена закрытия на 31 марта — 107 рублей), для привилегированных акций — 110 рублей за бумагу (90,6 рубля).
Акции МТС торгуются в широком боковом тренде. К концу года они могут стоить 340 рублей (сейчас — 315 рублей), по оценкам «Фридом Финанс». Любят бумаги МТС и иностранные инвесторы, которых привлекают высокие дивиденды в размере 29 рублей на акцию.
Как сравнивать российские телекомы
Сравнивать по мультипликаторам две компании не имеет большого смысла. Рентабельность МТС выше, чем «Ростелекома», а мультипликаторы, соответственно, ниже, то есть рынок оценивает МТС выше относительно «Ростелекома». Что хорошо видно на примере мультипликаторов P/E и EV/EBITDA. Это еще одно подтверждение тому, что потенциал роста у акций МТС выше, чем у бумаг «Ростелекома».
1. P/E — это соотношение текущей цены акции и прибыли на акцию. Фактически этот мультипликатор показывает, сколько лет должна проработать компания, получая ту же прибыль, чтобы окупить акционерный капитал. Чем меньше значение этого мультипликатора, тем лучше: значит, есть возможность купить акцию перспективной компании по низкой цене.
2. EV/EBITDA — это соотношение справедливой стоимости компании (с учетом ее долгов и денежных средств на их погашение) и ее прибыли до вычетов налогов, процентов и амортизации. Проще говоря, мультипликатор показывает, сколько прибыли до уплаты процентов, налогов и амортизации должна заработать компания, чтобы окупить свою рыночную цену.
Инга САНГАЛОВА для Banki.ru
\n \n\t\t\t \n\t\t\t \n\t\t \n\t»,»content»:»\t\t
Курс доллара и евро
сейчас и на завтра
Стоит ли покупать акции российских телекомов? Акции «Ростелекома» в прошлом году показали динамику лучше, чем бумаги МТС. Однако сейчас покупать акции «Ростелекома» уже поздно, поскольку они практически отыграли свой потенциал.
Стоит ли покупать акции российских телекомов? Помогает разобраться начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке в ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.
Российские телекомы не самые привлекательные активы на российском фондовом рынке. В так называемый усредненный портфель частного инвестора, который раз в квартал составляет Московская биржа по результатам всех сделок, бумаги российских телекоммуникационных компаний, как правило, не попадают. Одна из причин, которую выделяет Георгий Ващенко, банальная: во многих брокерских приложениях акции отсортированы по убыванию капитализации эмитентов, и неопытные инвесторы, просматривая список, часто просто не доходят до тикеров, расположенных на третьих-четвертых экранах смартфонов.
Да и выбор невелик. На Московской бирже обращаются акции двух компаний сектора — «Ростелекома» и МТС. На Санкт-Петербургской бирже можно купить акции Veon (владеет в том числе российским «ВымпелКомом») и двух американских телекомов — AT&T и Verizon.
Герои сектора
МТС («Мобильные ТелеСистемы») — поставщик телекоммуникационных услуг, цифровых и медийных сервисов в России, Армении и Белоруссии. Провайдер услуг сотовой и проводной телефонной связи, мобильного и фиксированного Интернета, мобильного, кабельного, спутникового и цифрового ТВ, финансовых и развлекательных сервисов. Компания основана в 1993 году. Контролирует ее холдинг «АФК Система».
«Ростелеком» — российский провайдер цифровых услуг и сервисов. Создан в 1992 году. Лидер на российском рынке высокоскоростного доступа в Интернет, платного ТВ, хранения и обработки данных, а также кибербезопасности. Главный поставщик телекоммуникационных услуг для органов государственной власти РФ и корпоративных пользователей всех уровней. Контролируется государством.
Пандемия дала толчок телекомам
Во время локдауна, когда весь мир перешел на удаленную работу, спрос на услуги связи резко подскочил, и телекомы значительно нарастили выручку. Прошедший год для них был успешным. Например, у «Ростелекома» спрос на цифровые и облачные услуги вырос за год на 53%.
Поэтому бумаги большинства телекоммуникационных компаний на мировых рынках восстановились после прошлогоднего мартовского падения одними из первых, после чего рост акций прекратился. Получается, что у инвесторов в данный момент нет объективных причин для покупки телекоммуникационных активов.
Рост спроса на услуги связи — один из трендов, которые образовались в мировой экономике в пандемию. В период кризиса 2008—2009 годов, например, спрос на услуги связи, наоборот, упал. Сейчас же резко возросший спрос на услуги связи не только позволяет телекомам фиксировать высокую выручку, но и вынуждает их наращивать капитальные затраты на расширение сетей. МТС, к примеру, увеличили объем капзатрат до 90 млрд рублей. Компании также вкладываются в новые технологии (например, 5G) и другие направления бизнеса (финансовые услуги, игровые платформы, IP-телевидение).
С завершением пандемии выручка провайдеров связи не будет расти столь высокими темпами, что ограничит рост их акций. Тем не менее у российских телекомов есть потенциальные драйверы роста.
Почему акции телекомов еще могут вырасти
1. Потенциальное повышение тарифов. Клиенты телекоммуникационных компаний исчисляются десятками миллионов. Достаточно операторам увеличить тарифы хотя бы на уровень инфляции, и их маржинальность (отношение прибыли к выручке) подскочит астрономически. По мнению Георгия Ващенко, повышение тарифов на связь давно назрело.
2. Внедрение сетей 5G, необходимых для развития Интернета вещей, которое даст кратный рост абонентских устройств.
3. Развитие цифровых экосистем. Россия в последнее время успешно перенимает иностранный опыт развития так называемой цифровой экосистемы, когда под одним брендом предлагаются различного вида услуги: телекоммуникационные, финансовые, развлекательные. Телекомы не могут остаться в стороне от этого тренда — иначе им не выжить.
Риски
Акции телекомов можно отнести к разряду защитных активов. Провайдеры связи стабильно выплачивают дивиденды и в случае коррекции рынка предохранят портфель от сильных потерь.
У российских телекомов, которые торгуются на иностранных биржах, есть риск, связанный с ослаблением курса рубля по отношению к доллару. Это вызовет распродажи в акциях за рубежом, что отразится на котировках российских бумаг. С другой стороны, укрепление рубля играет на руку этим компаниям.
МТС или «Ростелеком»?
В 2020 году обе компании достигли высоких финансовых результатов. Выручка «Ростелекома» за 2020 год составила 547 млрд рублей, OIBDA достигла 194 млрд рублей, чистая прибыль — 25 млрд рублей.
Выручка МТС в 2020 году составила 495 млрд рублей, скорректированная OIBDA — 215 млрд рублей, а чистая прибыль — 61 млрд рублей.
У МТС рентабельность финансовых показателей выше. Так, у МТС операционная прибыль составляет порядка 43%, а у «Ростелекома» — около 35%.
Акции «Ростелекома» в прошлом году показали динамику лучше, чем бумаги МТС. Компания сильно нарастила выручку — за счет роста спроса на цифровые и облачные услуги. Кроме того, позитивный эффект оказали консолидация Теlе2 и обещание менеджмента платить дивиденды в размере 50% от прибыли.
Однако сейчас покупать акции «Ростелекома» уже поздно, поскольку они практически отыграли свой потенциал. Бумаги, как ожидается, будут расти прежними, небольшими темпами. К концу года цель «Фридом Финанс» для обыкновенных акций «Ростелекома» — 120 рублей (цена закрытия на 31 марта — 107 рублей), для привилегированных акций — 110 рублей за бумагу (90,6 рубля).
Акции МТС торгуются в широком боковом тренде. К концу года они могут стоить 340 рублей (сейчас — 315 рублей), по оценкам «Фридом Финанс». Любят бумаги МТС и иностранные инвесторы, которых привлекают высокие дивиденды в размере 29 рублей на акцию.
Как сравнивать российские телекомы
Сравнивать по мультипликаторам две компании не имеет большого смысла. Рентабельность МТС выше, чем «Ростелекома», а мультипликаторы, соответственно, ниже, то есть рынок оценивает МТС выше относительно «Ростелекома». Что хорошо видно на примере мультипликаторов P/E и EV/EBITDA. Это еще одно подтверждение тому, что потенциал роста у акций МТС выше, чем у бумаг «Ростелекома».
1. P/E — это соотношение текущей цены акции и прибыли на акцию. Фактически этот мультипликатор показывает, сколько лет должна проработать компания, получая ту же прибыль, чтобы окупить акционерный капитал. Чем меньше значение этого мультипликатора, тем лучше: значит, есть возможность купить акцию перспективной компании по низкой цене.
2. EV/EBITDA — это соотношение справедливой стоимости компании (с учетом ее долгов и денежных средств на их погашение) и ее прибыли до вычетов налогов, процентов и амортизации. Проще говоря, мультипликатор показывает, сколько прибыли до уплаты процентов, налогов и амортизации должна заработать компания, чтобы окупить свою рыночную цену.
TCS, «Ростелеком», МТС, рынки США: за какими акциями следить сегодня
Акции «Ростелекома». 19 августа — последний день для покупки акций «Ростелекома» с дивидендами за 2019 год. Акционеры компании утвердили дивиденды в размере ₽5 на обыкновенную и привилегированную акции. На выплаты направят ₽17,5 млрд — 77% от свободного денежного потока.
По итогам 2018 года «Ростелеком» выплатил ₽5 на ценную бумагу — ₽2,5 за девять месяцев и ₽2,5 за год. В 2017 году дивиденды составляли чуть более ₽5.
Акции МТС. Сегодня квартальный финансовый отчет по МСФО опубликует МТС. По оценке аналитиков «Велес Капитала», отчет отразит выпадение роуминговых доходов на фоне пандемии коронавируса, временное закрытие розничных точек и отделений банка, выбытие части абонентской базы, а также обнуление доходов от продажи билетов. При этом результаты МТС окажутся лучше, чем у конкурентов, которые отчитались ранее, предполагает аналитик Артем Михайлин.
Согласно прогнозу «Велес Капитала», МТС сообщит о снижении выручки на 1,2% (до ₽114 млрд) и падении чистой прибыли на 21,9%. Если за аналогичный период годом ранее компания заработала ₽12,7 млрд, то теперь прибыль ожидается на уровне ₽9,9 млрд.
Акции Qiwi. В среду перед инвесторами отчитается Qiwi — компания опубликует отчет по МСФО за второй квартал 2020 года. Аналитики «ВТБ Капитала» ожидают роста финансовых показателей платежной компании в результате восстановления сегмента электронной коммерции и закрытия программы лояльности клиентов Рокетбанка.
Индексы США. Индекс крупнейших компаний США S&P 500 установил новый рекорд — 3393,55 пункта. До этого в течение нескольких торговых сессий индикатор вплотную подходил к рекорду, однако так и не устанавливал новый максимум. Но во вторник, 18 августа, S&P 500 хватило 0,3% роста, чтобы превзойти предыдущую рекордную отметку дневного показателя — 3393,52 пункта.
S&P 500 также установил новый рекорд закрытия — 3389,78 пункта. Предыдущий рекорд, зафиксированный в феврале, был равен 3386,15 пункта.
Индекс Dow Jones Industrial Average завершил сессию вторника снижением на 0,24%, NASDAQ Composite вырос на 0,73%.
19 августа ожидается публикация протоколов заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке ФРС США (FOMC). Отчет может раскрыть подробности о том, какую динамику американские регуляторы ждут от восстановления экономики. Протокол может определить движение индексов США во второй половине сегодняшних торгов.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
МТС vs Ростелеком. Какая акция интереснее
В рубрику Предложи тему аналитикам пришел запрос на сравнение акций МТС и Ростелекома в долгосрочной перспективе. В данном материале оценим перспективы компаний, а также определимся, какая из них интереснее.
Особенности бизнеса и перспективы развития
Бизнесы МТС и Ростелекома наиболее плотно пересекаются в сегментах мобильной и стационарной связи. На мобильную связь по итогам III квартала приходилось 64% и 35% выручки соответственно, на фиксированную телефонию — 13% и 18%. Также обе компании представлены в секторе телевидения, облачных и цифровых услуг.
В отличие от Ростелекома, МТС владеет собственной розничной сетью. Благодаря этому компания получает синергию с основным телекоммуникационным бизнесом.
МТС также развивает собственное финтех-направление на базе МТС Банка. Сегмент является одним из наиболее быстрорастущих и перспективных. По итогам 9 месяцев чистая прибыль составила 5,1 млрд руб. или около 10% от финансового результата группы.
Еще одно перспективное направление развития МТС — медиа. Компания развивает собственный онлайн-кинотеатр KION. Выручка сегмента по итогам III квартала 2021 г. составила 3,5 млрд руб., увеличившись на 30% г/г, а OIBDA достигла 1,2 млрд руб. (+25% г/г). Помимо этого, компания строит собственную экосистему и развивается в секторе цифровых и облачных услуг.
Особенностью Ростелекома является хорошо развитый сегмент цифровых услуг. Компания занимает крупнейшую долю на рынке центров обработки данных, IaaS (инфраструктура как услуга). Направление обеспечивает 18% выручки компании и является самым быстрорастущим — за последние 12 месяцев темп роста выручки составил 120%.
Кроме того, Ростелеком — крупнейший игрок в России на рынке широкополосного доступа в интернет (ШПД). Направление занимает существенную долю выручки, но растет относительно медленно в последние годы. К оптовым услугам, занимающим 14% выручки компании, относятся: аренда каналов, присоединение и пропуск трафика, аренда и обслуживание телеком-инфраструктуры.
Из интересного также можно отметить:
— выручка от услуг мобильной связи у Ростелекома растет быстрее (Теле2 — самый быстрорастущий телеоператор в России), хотя и последовательно замедляется в последние годы.
— бизнес Ростелекома чуть более диверсифицирован, существенную долю выручки генерируют цифровые сервисы. МТС активно развивается в данном направлении.
— Ростелеком часто выступает партнером государства при реализации цифровых проектов. Такие контракты, как правило, предполагают более низкую рентабельность, но все же благотворно отражаются на финансовых результатах компании.
В совокупности можно отметить, что обе компании в своем развитии в той или иной степени делают упор на цифровизацию. Существенные различия здесь в том, что Ростелеком уже занимает на данном рынке существенные позиции, в то время как МТС еще предстоит нарастить масштабы бизнеса.
В то же время МТС выстраивает собственную экосистему, в которую входят телекоммуникационные и финансовые услуги, медиа-сервисы. За счет этого компания может получать позитивную синергию между направлениями.
Монетизация активов
Из общего для МТС и Ростелекома можно выделить, что обе компании стремятся тем или иным способом монетизировать имеющиеся активы.
В частности, МТС рассматривает возможность проведения IPO МТС Банка в 2022 г. Менеджмент компании отмечает, что банк находится в хорошем состоянии с понятным инвесткейсом. Сейчас в структуре группы МТС актив недооценен рынком. IPO поможет раскрыть стоимость актива с учетом его высоких темпов роста, а также позволит привлечь финансирование для дальнейшего роста направления.
Кроме того, компания изучает возможность продажи своего башенного бизнеса. Башенная сеть МТС — одна из крупнейших и самых качественных в России, поэтому ее рыночная оценка может быть с премией к отрасли и выше, чем в структуре МТС.
Ростелеком, в свою очередь, рассматривает возможность проведения IPO центра обработки данных (ЦОД). Учитывая перспективы роста и масштабирования, рыночная оценка сегмента как отдельной компании должна быть выше, чем когда он входит в структуру Ростелекома. Конкретных сроков по выходу на публичные торги обозначено не было.
Мультипликаторы
Рассматривая мультипликаторы Ростелекома и МТС, сложно сделать однозначный вывод о привлекательности той или иной компании.
Сильными сторонами МТС являются более высокая рентабельность как по OIBDA, так и по чистой прибыли. Компания оценена дешевле по P/E, ее долговая нагрузка ниже. Ростелеком растет быстрее за счет более быстрого развития Теле2 и цифрового сегмента, а также торгуется дешевле по EV/OIBDA, EV/S.
Долговая нагрузка у МТС чуть пониже, хотя и заметно выросла в последнее время. У обеих компаний отношение чистый долг/OIBDA находится на комфортных уровнях.
Показатель P/FCF в моменте намного сильнее у Ростелекома, однако это во многом связано с сильным ростом капитальных затрат и оборотного капитала МТС — мультипликатор не вполне репрезентативен.
Дивиденды и другие драйверы
Акции МТС на текущий момент выглядят привлекательнее конкурента. За последние 5 лет дивидендная доходность в среднем составляла 10,6%, а за последние 2 года — 11,8%. Дивидендная политика компании предполагает фиксированные выплаты, а на практике дивиденды в последние годы были заметно выше минимальных значений.
С 2022 г. у компании начнет действовать новая дивидендная политика, конкретики по которой пока нет. В то же время менеджмент МТС четко дал понять, что компания осознает важность дивидендов для инвесторов — можно ожидать, что серьезного сокращения дивидендов не будет, хотя и нельзя исключать некоторое снижение относительно рекордных уровней последних двух лет.
Дополнительный фактор привлекательности МТС — периодически проводимый buyback. Последнюю программу обратного выкупа акций компания завершила в июле 2021 г. Фактор buyback создает дополнительный спрос в акциях, бумаги могут выглядеть сильнее сектора. Отметим, что планов по проведению обратного выкупа в 2022 г. озвучено не было.
Ростелеком не проводит обратный выкуп акций, а дивидендная политика предполагает выплату на акцию в размере не менее 5 руб. и не менее чем на 5% больше, чем за предыдущий год. Средняя дивидендная доходность за последние 5 лет составляет 6,1% по обыкновенным бумагам и 7,1% — по привилегированным. В последние 2 года дивидендная доходность сократилась до 4,9% и 5,3% соответственно, преимущественно из-за роста котировок.
По итогам 2022 г. компания намерена выплатить 6 руб. на каждый тип акций. Таким образом, Ростелеком собирается увеличивать дивиденды более быстрыми темпами, чем прописано в дивидендной политике, но дивидендная доходность все равно остается ниже аналогичного показателя МТС.
Еще один важный вопрос, который стоит рассмотреть — возможность увеличения дивидендов в будущем. МТС на текущий момент направляет на дивиденды весь свободный денежный поток и даже больше. В 2021 г. компания при отрицательном денежном потоке продолжила выплачивать крупные дивиденды, что привело к росту долговой нагрузки.
Кроме того, деньги использовались на проведение buyback. Таким образом, сейчас лимит роста дивидендов близок к исчерпанию. В будущем они могут увеличиваться за счет органического роста или разовых поступлений, к примеру от продажи части бизнеса, однако дальнейший подъем payout ratio маловероятен.
У Ростелекома, наоборот, есть возможности для увеличения дивидендов. На текущий момент выплаты с избытком покрываются FCF, при том что компания в будущем планирует оптимизировать Capex, а значит, появится потенциал для дальнейшего увеличения свободного денежного потока. В то же время сейчас нет понимания, есть ли у компании стремление увеличивать дивидендную доходность до уровня конкурента. А если есть, неизвестно, когда это произойдет.
Резюме
Инвестиционные кейсы обеих компаний интересны, но с разных сторон. Ростелеком — это прежде всего ставка на опережающий рост телекоммуникационного бизнеса, а также развитие цифрового сегмента и его дальнейшую монетизацию. Компания отличается более высокими темпами роста в сравнении с МТС, но меньшей дивидендной доходностью.
Жирным плюсом в акциях МТС являются щедрые дивиденды. Компания развивает собственную экосистему, которая включает медиа, финтех, а также цифровой и облачный сегменты. На текущий момент данные направления еще не столь значимы в масштабах группы, но по мере развития будут оказывать все большее влияние на МТС.