Сибур на рынке акций
Новая «голубая фишка»: стоит ли покупать акции «Сибура» в случае IPO
В марте совет директоров «Сибура» утвердил обновленную версию дивидендной политики. Теперь при подведении финансовых результатов компания должна будет направлять на дивиденды не меньше 35% чистой прибыли по МСФО, относящейся к акционерам, с учетом корректировки на сумму курсовых потерь и неденежных доходов.
Ранее норматив дивидендных отчислений составлял 25%. Его повышение, по всей видимости, связано с грядущим завершением строительства крупнейшего в России нефтехимического комплекса «Запсибнефтехим», на котором «Сибур» уже до конца первого полугодия планирует начать пусконаладочные работы. С вводом комплекса в эксплуатацию компания сможет высвободить дополнительные средства на выплату дивидендов, что будет способствовать ее привлекательности среди потенциальных инвесторов, интерес которых в последние месяцы и без того был разогрет ожиданиями вероятного IPO.
Новый фаворит
С другой стороны, благодаря «Запсибнефтехиму» компания «Сибур» продолжит диверсификацию бизнеса. Она уже ввела в строй комплексы по производству полипропилена («Тобольск-Полимер») и ПВХ («Русвинил»), открытых, соответственно, в 2013 и 2014 годах. В результате их загрузки совокупная прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации (EBITDA) в сегментах пластиков и полиолефинов в 2014-2018 годах выросла у «Сибура» в два с половиной раза (c 31 млрд до 73 млрд рублей, согласно презентации к отчетности по МСФО), тогда как EBITDA сырьевого сегмента — примерно в полтора раза (с 79 млрд до 127 млрд рублей). «Запсибнефтехим» даст компании возможность еще дальше уйти от сырьевой специализации, особенно характерной для нее на ранних этапах развития, когда «Сибур» консолидировал газоперерабатывающие заводы Западной Сибири, сырьем для которых служил попутный нефтяной газ.
У обоих проектов «Сибура» уже есть потенциальные точки роста как в России, — где, согласно данным Inventra, в 2018 году на рынке полиэтилена на долю импорта приходилась 24,1% потребления, — так и за рубежом, в первую очередь в Китае, где в прошлом году, по оценке ICIS, импорт покрыл 45% спроса на полиэтилен. Займет ли эти ниши «Сибур», зависит от того, сумеет ли он в борьбе за снижение издержек опередить конкурентов — американских производителей, получивших дешевое сырье благодаря сланцевой революции, и компании из стран Ближнего Востока, где, по прогнозу S&P Global Platts, к 2027 году профицит мощностей по производству полиэтилена увеличится в полтора раза в сравнении с уровнем 2017 года (с 12,5 млн до 19,2 млн т в год), а по выпуску полипропилена — более чем в два (с 3,5 млн до 7,5 млн т в год).
Возможные препятствия
Повышение норматива дивидендных отчислений вкупе с диверсификацией бизнеса обусловят высокий спрос на акции «Сибура» в случае их размещения. Однако на долгосрочном росте бумаг может отразиться стагнация на российском рынке базовых нефтехимических продуктов, напрямую связанная с проблемами в экономике. За период с 2010 по 2018 год потребление полиэтилена в России выросло лишь на 16,1% (до 1,78 млн т, согласно данным Inventra). Учитывая низкие темпы прироста ВВП, спрос на полиэтилен в России в ближайшие годы вряд ли будет бурно расти. Поэтому при сбыте продукции «Запсибнефтехима» компания «Сибур» будет немало зависеть от устойчивости спроса за рубежом, даже несмотря на существующий потенциал импортозамещения на российском полиэтиленовом рынке.
Сдерживающее влияние на стоимость бумаг могут оказать и санкционные риски. Секторальные санкции не затронули «Сибур», однако в 2014 году под персональные ограничения попал один из ее акционеров Геннадий Тимченко. Это не помешало компании в том же 2014 году договориться с консорциумом европейских банков о займе на €1,575 млрд под гарантии немецкого агентства Euler Hermes, а в 2015 году — о займе на €412 млн под гарантии французского агентства Coface.
Впрочем, санкционные и рыночные риски проявят себя скорее в долгосрочной перспективе — серьезно повлиять на IPO они не смогут. Так что в первые месяцы после размещения акции «Сибура» наверняка будут в числе фаворитов на фондовом рынке.
Конов назвал возможный объем размещения «Сибура» на бирже
В ходе возможного IPO «Сибура» инвесторам имеет смысл предложить «значительный пакет», начиная с 10%. Об этом в интервью РБКзаявил глава компании Дмитрий Конов.
«Все время, когда гипотетически это (IPO. — РБК) обсуждалось, мы хотели бы иметь значительный размер пакета [на бирже], чтобы попадать в рейтинги и иметь достаточную ликвидность, — сказал он. — Это важные факторы для инвесторов, и мы собираемся их учитывать».
По словам Конова, акционеры и менеджмент «Сибура» всегда видели Московскую биржу как ключевую и, возможно, единственную площадку для размещения.
Но, по его словам, что касается конкретики, особенно по тому, кто будет продавать акции, если IPO будет, то об этом «точно преждевременно говорить».
Летом 2021 года крупнейший акционер и председатель совета директоров «Сибура» Леонид Михельсон (владеет 30,6%) говорил, что IPO может состояться в следующем году, после объединения компании с татарской группой ТАИФ.
«IPO «Сибура» в этом году маловероятно, скорее всего, оно произойдет в 2022 году. Мы будем ускоряться с этим вопросом», — заявил бизнесмен.
«Возможно, что нам хватит и одного квартала на то, чтобы унифицировать отчетность [двух компаний]. А когда мы вернемся к IPO — это философский вопрос, который лучше задавать акционерам», — отметил Конов.
На разогреве
Суть сделки
Согласно пресс-релизу, в рамках «объединения нефтегазохимических активов компаний» на базе «СИБУР Холдинга» будет создана компания, в которой действующие акционеры АО «ТАИФ» получат долю в размере 15% взамен на передачу контрольного пакета акций группы, состоящей из нефтехимических и энергетических предприятий. Оставшийся пакет акций «ТАИФа» может быть впоследствии выкуплен объединенной компанией.
По словам главы «СИБУРа» Дмитрия Конова, опцион у партнеров на покупку-продажу как на контрольный, так и на оставшийся пакет «исчисляется несколькими годами и начинается не завтра». Первую часть сделки, включающую получение прохождения необходимых корпоративных процедур, получение регуляторных согласований разрешений, а также выпуск новых акций «СИБУРа», предполагается завершить до конца года.
Сосредоточение
В состав «ТАИФа» входят 28 предприятий, группа ведет свою деятельность во многих направлениях, ключевыми из которых являются нефтегазопереработка, химия и нефтехимия, энергетика, инвестиционная сфера деятельности. Предприятия в области химии и нефтехимии Группы «ТАИФ» производят 581 наименование продукции, из которых крупнотоннажными являются синтетические каучуки, различные марки и виды полиэтилена, полипропилена, поликарбоната и стирольных пластиков.
Кроме того, примерно в 2024 году «СИБУР» планирует построить Амурский газохимический комплекс (АГХК), а НКНХ в настоящее время строит новый этиленовый комплекс на 600 тыс. т, что удвоит его мощности.
Как отметил на церемонии президент Татарстана Рустам Минниханов (правительство Татарстана владеет долями в НКНХ и КОСе), в ближайшее 3-4 года объемы производства «Нижнекамскнефтехима» и «Казаньоргсинтеза» должны вырасти в два раза.
После завершения всех инвестиционных проектов объединенная компания войдет в топ-5 глобальных лидеров по производству полиолефинов и каучуков, объединенные мощности которых составят 8 млн т полиолефинов и 1,2 млн т каучуков.
Компания получит масштабный синергетический эффект за счет диверсификации сырьевой базы, оптимизации дистрибуции и логистики, развития R&D-блока, а также повышения операционной эффективности активов, говорится в пресс-релизе.
Что скажет ФАС?
Конов не исключил, что ФАС может попросить продать какие-то активы в объединенной компании, заметив, что «сегодня «ТАИФ» имеет очень большой выбор каучука, и каучуковое производство «СИБУРа» эту долю сильно не изменит. «СИБУР» имеет очень крупную рыночную долю в полимерах (. ), и, добавляя долю «ТАИФа», она увеличится недраматично».
В компании «Интерфаксу» пояснили, что перечень активов, которые войдут в сделку, будет определен после принятия соответствующих корпоративных решений и с учетом согласования регуляторов.
Директор практики «Газ и химия» Vygon Consulting Дмитрий Акишин ожидает, что объем выпуска полиолефинов объединенной компании составит более 7,5 млн тонн в год, что эквивалентно примерно 3% глобального рынка. По масштабу бизнеса она может обойти такие международные компании, как Total, INEOS и Reliance Industries, подсчитал он.
По словам Конова, объединенная компания «через оптимизацию логистики и концентрацию марочного ассортимента» сможет обеспечить «меньшую себестоимость».
Вице-премьер РФ Александр Новак, присутствовавший на церемонии подписания, назвал сделку «знаковой», отметив, что слияние компаний позволит получить новую линейку продуктов.
Win-Win
Эта сделка выгодна обеим сторонам, считает Костин: «»СИБУР» без дополнительного строительства из компании регионального масштаба становится мировым игроком».
We are the champions
Стоит отметить, что за полгода до этого подписания «СИБУР» увеличил планку выплаты дивидендов с 35% до 50% чистой прибыли, а Михельсон в марте продал 12,5% акций «СИБУРа» из своего пакета страховой компании «СОГАЗ».
На вопрос «а где же пирожки», полагавшиеся акционерам, а также, возможно, и шампанское, он распорядился тут же всё организовать, и через 10 минут собравшимся в отеле «Арарат Парк Хаятт Москва» акционерам «НОВАТЭКа» были поданы шампанское и бутерброды.
Ввиду слияния «СИБУРа» с «ТАИФом» неясно, когда у «СИБУРа» могут появиться публичные акционеры. В «СИБУРе» лишь говорят, что это вопрос акционеров.
Непубличная нефтегазохимия
Между тем, с августа 2018 года ВТНПО «Казань», ООО «Проминвест», ООО «АС» были присоединены к «ТАИФу» и стали недействующими.
Сибур акции
Общий долг 31.12.2018г: 359,721 млрд руб/ мсфо 718,182 млрд руб
Общий долг 31.12.2019г: 377,379 млрд руб/ мсфо 822,435 млрд руб
Общий долг 31.12.2020г: 448,782 млрд руб/ мсфо 925,373 млрд руб
Общий долг на 31.03.2021г: 450,791 млрд руб/ мсфо 879,408 млрд руб
Общий долг на 30.06.2021г: 432,138 млрд руб/ мсфо 845,538 млрд руб
Общий долг на 30.09.2021г: _______ млрд руб/ мсфо 642,976 млрд руб
Выручка 2017г: 373,706 млрд руб/ мсфо 454,619 млрд руб
Выручка 9 мес 2018г: 339,689 млрд руб/ мсфо 414,016 млрд руб
Выручка 2018г: 486,062 млрд руб/ мсфо 568,647 млрд руб
Выручка 9 мес 2019г: 349,799 млрд руб/ мсфо 395,360 млрд руб
Выручка 2019г: 462,950 млрд руб/ мсфо 531,306 млрд руб
Выручка 9 мес 2020г: 304,333 млрд руб/ мсфо 369,332 млрд руб
Выручка 2020г: 428,706 млрд руб/ мсфо 523,010 млрд руб
Выручка 1 кв 2021г: 144,937 млрд руб/ мсфо 173,384 млрд руб
Выручка 6 мес 2021г: 326,884 млрд руб/ мсфо 374,240 млрд руб
Выручка 9 мес 2021г: ______ млрд руб/ мсфо 597,633 млрд руб
Прибыль 9 мес 2017г: 78,210 млрд руб/ Прибыль мсфо 92,872 млрд руб
Прибыль 2017г: 94,133 млрд руб/ Прибыль мсфо 120,246 млрд руб
Прибыль 9 мес 2018г: 79, 991 млрд руб/ Прибыль мсфо 82,890 млрд руб
Прибыль 2018г: 108,440 млрд руб/ Прибыль мсфо 110,760 млрд руб
Прибыль 9 мес 2019г: 90,542 млрд руб/ Прибыль мсфо 103,156 млрд руб
Прибыль 2019г: 111,911 млрд руб/ Прибыль мсфо 141,367 млрд руб
Убыток 1 кв 2020г: 19,671 млрд руб/ Убыток мсфо 52,281 млрд руб
Прибыль 6 мес 2020г: 13,771 млрд руб/ Убыток мсфо 4,463 млрд руб
Прибыль 9 мес 2020г: 2,718 млрд руб/ Убыток мсфо 24,610 млрд руб
Прибыль 2020г: 37,124 млрд руб/ Прибыль мсфо 25,634 млрд руб
Прибыль 1 кв 2021г: 34,810 млрд руб/ Прибыль мсфо 42,813 млрд руб
Прибыль 6 мес 2021г: 107,311 млрд руб/ Прибыль мсфо 119,244 млрд руб
Прибыль 9 мес 2020г: _______ млрд руб/ Прибыль мсфо 192,719 млрд руб
investors.sibur.com/results-centre/financial-results.aspx?sc_lang=ru-RU
СИБУР Холдинг – Дивидендная история
Период *** Объявлены * Реестр дата * Дивиденд
06м-2021 * 17 авг 2021 ** 27 сен 2021 * 56,59 руб
12м-2020 * 09 мар 2021 * 18 апр 2021 * 13,17 руб
06м-2020 * 04 авг 2020 ** 13 сен 2020 * 5,73 руб
12м-2019 * 00 мар 2020 * 00 апр 2020 * 8,06 руб
06м-2019 * 00 авг 2019 ** 00 сен 2019 * 7,70 руб
Сибур вернется к вопросу об IPO после детального анализа процесса консолидации с ТАИФ, который продлится минимум до 2 квартала 2022 год
Авто-репост. Читать в блоге >>>
В рамках антимонопольного законодательства ЕС, Еврокомиссия проводит оценки всех сделок о слиянии крупных компаний, которые могут оказать существенное влияние на общий рынок ЕС.
Общая стоимость активов объединенной компании после сделки может составить почти 27 млрд долларов.
В рамках антимонопольного законодательства ЕС, Еврокомиссия проводит оценки всех сделок о слиянии крупных компаний, которые могут оказать существенное влияние на общий рынок ЕС.
Общая стоимость активов объединенной компании после сделки может составить почти 27 млрд долларов.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
СИБУР завершил передачу 50% обыкновенных акций (44% уставного капитала) инжиниринговой компании НИПИГАЗ своим акционерам, следует из материалов компании
Акционеры СИБУРа приняли решение о выплате перед покупкой ТАИФа дивидендов — всей прибыли за первое полугодие, части нераспределенной прибыли, а также оставшейся половиныНИПИГАЗа. Акции последнего будут распределяться в количестве, пропорциональном доле акций в СИБУРе. В результате сделки бизнесмен Геннадий Тимченко станет владельцем блокирующего пакета голосующих акций НИПИГАЗа
Сделка прошла в три этапа: сначала СИБУР, владевший 282 360 обыкновенных акций, что составляет 43,55% уставного капитала и 50% голосующих акций НИПИГАЗа, снизил долю до 108 644 обыкновенных акций, что составляет 16,76% уставного капитала и 19,24% голосующих акций НИПИГАЗа. Затем доля снизилась до 2 908 обыкновенных акций, что составляет 0,45% уставного капитала и 0,51% голосов, приходящихся на голосующие акции НИПИГАЗа, а затем был выведен и оставшийся пакет
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Оъединение Сибура с Таифом пошло все-таки по жесткому сценарию поглощения вопреки моим ожиданиям. Говорили и писали одно, а делать стали по-другому.
Первоначально объединение с Таифом намечалось в 2 этапа: 50%+1 ак. акций в 3 квартале 2021 и оставшиеся 50%-1 ак. акций после завершения инвестпрограммы с ориентиром на 2028 год.
Сибур для 1- го этапа организовал эмиссию 15% акций, которые татары получат в объединенной компании.
Баланс акций Таифа, участвующих в 2-х этапах объединения.
В сентябре 2021 СД Сибура утвердил цену размещения 15% акций Сибура.
Rondine, Получается за 580 млрд. руб. Сибур купил 3 организации. Инвестпрограмма ТАИФа была 730 млрд. руб. на НКНХ и 530 млрд. руб. на КЗОС. Непонятно, чего Татнефти не продали, у Татнефти долга нет, могли бы и купить.
Оъединение Сибура с Таифом пошло все-таки по жесткому сценарию поглощения вопреки моим ожиданиям. Говорили и писали одно, а делать стали по-другому.
Первоначально объединение с Таифом намечалось в 2 этапа: 50%+1 ак. акций в 3 квартале 2021 и оставшиеся 50%-1 ак. акций после завершения инвестпрограммы с ориентиром на 2028 год.
Сибур для 1- го этапа организовал эмиссию 15% акций, которые татары получат в объединенной компании.
Баланс акций Таифа, участвующих в 2-х этапах объединения.
В сентябре 2021 СД Сибура утвердил цену размещения 15% акций Сибура.
Оъединение Сибура с Таифом пошло все-таки по жесткому сценарию поглощения вопреки моим ожиданиям. Говорили и писали одно, а делать стали по-другому.
Первоначально объединение с Таифом намечалось в 2 этапа: 50%+1 ак. акций в 3 квартале 2021 и оставшиеся 50%-1 ак. акций после завершения инвестпрограммы с ориентиром на 2028 год.
Сибур для 1- го этапа организовал эмиссию 15% акций, которые татары получат в объединенной компании.
Баланс акций Таифа, участвующих в 2-х этапах объединения.
В сентябре 2021 СД Сибура утвердил цену размещения 15% акций Сибура.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Сибур и ТАИФ могут завершить слияние через несколько дней
👉 Компании завершают процесс слияния и подписали соглашение об окончательных условиях создания объединённой компании
👉 Завершение всех процедур по закрытию сделки потребует несколько дней
Объединение лидеров нашей индустрии создает принципиально другие возможности для качественного роста для российской нефтегазохимической отрасли. Прежде всего мы говорим об объединении компетенций, энергии, амбиций. Это хорошая основа для того, чтобы вырасти в одного из глобальных лидеров
👉 В рамках закрытия сделки акционеры ТАИФ получают долю в размере 15% в объединенной компании в обмен на 50%+1 акцию АО ТАИФ
👉 Кроме того, в целях ускорения интеграции и повышения эффективности операционной и инвестиционной деятельности объединенной компании стороны договорились о досрочной реализации опциона на остающийся в распоряжении акционеров ТАИФ пакет акций компании
👉 Обязательства СИБУРа по денежному возмещению во второй части сделки будут обеспечены выпуском нескольких серий биржевых облигаций
👉 Таким образом, в течение нескольких дней, которые потребуются на завершение процедур, связанных с закрытием сделки, в периметре объединенной компании будут консолидированы 100% акций Группы ТАИФ, состоящей из нефтехимических и энергетических предприятий
Авто-репост. Читать в блоге >>>
22 сентября. /ТАСС/. Акционеры «Сибура» на общем собрании 16 сентября одобрили выплату дивидендов по итогам I полугодия 2021 года в объеме 123,5 млрд рублей. При этом часть из этих средств будет выплачена в виде акций «Нипигаза», который «Сибур» планировал выделить из структуры группы в пользу действующих акционеров, следует из сообщения компании.
Таким образом, дивиденды будут выплачены из расчета 56,69 рубля на одну акцию.
Датой, на которую составляется список акционеров, имеющих право на получение дивидендов, установлено 27 сентября.
«ТрансКонтейнер» и «СИБУР Холдинг» заключили соглашение о развитии экспортных перевозок продукции Амурского газохимического комплекса (Амурский ГХК) в страны Азиатско-Тихоокеанского региона через Дальний Восток.
«ТрансКонтейнер» разработает транспортные решения для экспорта продукции Амурского ГХК на азиатские рынки через терминал «Восточной Стивидорной Компании» (входит в Global Ports, где соконтролирующим акционером является Группа «Дело»).
Также на основе информации об объемах перевозок «ТрансКонтейнер» предложит СИБУРу условия обеспечения сервисов контейнерами и платформами.
СИБУР рассмотрит возможность закрепления за «ТрансКонтейнером» ежемесячной доли в объеме перевозок продукции Амурского ГХК.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
глава компании Дмитрий Конов в интервью телеканалу «Россия-24» в рамках Восточного экономического форума (ВЭФ).
«Наши сроки закрытия сделки — это 30 сентября, в принципе, эти сроки остаются. Возможны какие-то небольшие отклонения, но акционеры „Сибура“ и „Таифа“ нацелены именно на эти сроки»
«Уверены, что мы войдем в ближайшие годы в число крупнейших компаний в нашей отрасли за счет объединения активов, за счет новых инвестиционных проектов как в Татарстане, так и на предприятиях „Сибура“
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Председатель правления «Сибура» Дмитрий Конов в интервью телеканалу «Россия-24» на полях Восточного экономического форума (ВЭФ).
«Та сделка, в которую мы сейчас заходим вместе с акционерами «Таиф» по объединению активов, на какое-то время именно тему IPO, то есть выхода на публичный рынок, сняла. Я не думаю, что надолго отложила. В конечном итоге мы будем, я думаю, что в 2022 году или в какой-то другой момент, мы будем выходить с какой-то другой компанией, объединенным «Сибуром» и Таифом»
Конов выразил уверенность, что компания будет обладать «более значимыми и визуально заметными» финансовыми показателями и значительным количеством синергий перед выходом на IPO.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
«Единственное, мы предлагаем привязаться к котировкам на каучук, а бизнес предлагает привязываться к спреду котировок на каучук и сырье, используемое для производства каучука»
По мнению гендиректора «Infoline-аналитики» Михаила Бурмистрова, крупнейшими получателями средств (до 60%) будут «Сибур» и ТАИФ, находящиеся в процессе объединения бизнеса и активно реализующие инвестиционные проекты по развитию мощностей (в первую очередь на «Воронежсинтезкаучуке», где расширяется линия по выпуску бутадиеновых каучуков).
Авто-репост. Читать в блоге >>>
👉 Совет директоров Сибура рекомендовал акционерам одобрить дивиденды за первое полугодие 2021 года в размере ₽56,69 на акцию, что составляет ₽123,5 млрд
👉 При этом ₽110,1 млрд предложено выплатить в форме денежных средств (₽50,54 на акцию) и ₽13,4 млрд — обыкновенными акциями НИПИГАЗа, которые принадлежат Сибуру в количестве 282,36 тыс. штук
👉 Окончательное решение по выплате дивидендов будет принято на внеочередном собрании акционеров 16 сентября
Авто-репост. Читать в блоге >>>
СИБУР полностью погасит заем ФНБ на 119 млрд рублей
СИБУР после запуска «Запсибнефтехима» на полную мощность и на фоне активного роста цен на нефтехимические товары решил направить заметно выросший свободный денежный поток на сокращение долга. Компания собирается полностью погасить заем Фонда национального благосостояния (ФНБ) почти на 119 млрд руб., привлеченный в 2015 году на строительство «Запсибнефтехима». При этом СИБУР рассматривает возможность нового займа из ФНБ — уже на Амурский ГХК.
www.kommersant.ru/doc/4946669
Скорректированная чистая прибыль «Сибур Холдинга» по МСФО по итогам января — июня 2021 года без учета курсовой разницы выросла по сравнению с аналогичным периодом годом ранее в три раза, до 107,74 млрд руб.
Выручка компании за первое полугодие увеличилась на 59% — до 374,24 млрд руб.
Показатель EBITDA компании вырос в 2,3 раза год к году — до 169,98 млрд руб.
Рентабельность по EBITDA во втором квартале составила 48,4% против 42,4% на конец первого квартала 2021 г.
Капитальные вложения снизились на 12,1% и достигли 22,2 млрд руб.
Выручка компании по итогам второго квартала увеличилась на 75,2% в годовом выражении и на 15,8% по сравнению с предыдущим кварталом и составила 200,86 млрд руб.
Общий долг компании на конец второго квартала снизился на 4,4% по сравнению с показателем на конец предыдущего года, до 388,08 млрд руб. Соотношение чистый долг/EBITDA сократилось до 1,2х с 1,6х на конец первого квартала 2021 г. благодаря положительной динамике операционных результатов, следует из сообщения «Сибура».
В первом полугодии газоперерабатывающие заводы «Сибура» переработали 9,85 млрд кубометров попутного нефтяного газа (ПНГ), сократив показатель на 9,6% по сравнению с показателем годом ранее.
Объем фракционирования широкой фракции легких углеводородов вырос в годовом исчислении на 2,9% и составил 3,96 млн т.
Объемы реализации сжиженных углеводородных газов упали на 25,2%, до 1,37 млн т.
Реализация нафты выросла на 3,2% к предыдущему году — до 506,65 тыс. тонн.
Продажи полипропилена возросли на 20,3% — до 612 тыс. тонн.
Объем продаж полиэтилена вырос на 48,3%, до 818 тыс. т.
IPO СИБУР: обзор компании
ПАО СИБУР — нефтегазохимическая интегрированная компания, которая занимает огромную долю рынка переработки углеводородов с целью последующего производства олефинов и полиолефинов, а также пластика, эластомеров, и промежуточных продуктов.
Структура деятельности выглядит следующим образом:
Источник. Сайт компании
Стоимость сырьевых товаров за 2021 год, установила новые рекорды по темпам роста и нефтехимическое сырье не обошло это стороной. Компания давно планировала выйти на биржу, однако ей мешали то неблагоприятные макроэкономические составляющие, то геополитические риски, теперь же сделка между АО «ТАИФ» и СИБУРОМ. Вероятнее всего выход СИБУРА на биржу будет запланирован на 2022 год, после объединения СИБУРа и ТАИФа.
В периметр сделки входит объединение компаний АО «ТГК-16», ПАО «Казаньоргсинтез» и ПАО «Нижнекамскнефтехим». Планируется на базе «СИБУР Холдинга» создать компанию, в которой действующие акционеры ТАИФа получат долю в размере 15%, а взамен отдадут контрольный пакет акций группы ТАИФ.
Структура акционерного капитала
Акционерный капитал составляет 21,784 млрд рублей и разделён на 2 178 479 100 обыкновенных акций, номинальной стоимостью 10 рублей каждая. Основным владельцем компании является Леонид Викторович Михельсон, через прямое владение у него 42.24%.
Дивиденды
Дивидендная политика направлена на повышение инвестиционной привлекательности и будущей акционерной стоимости компании. При принятии решения о выплатах по дивидендам, совет директоров основывается на сохранении баланса между стратегическими целями и инвестиционными планами. Согласно дивидендной политике, выплаты должны составлять не менее 50% скорректированной прибыли МСФО. Прибыль корректируется на:
Сумму между положительными и отрицательными курсовыми разницами
Сумму разовых доходов/расходов
Сумму неденежных доходов и расходов, включая вознаграждения и премии сотрудникам акциями, которые те получают от имени компании.
Операционные показатели деятельности
Благодаря расположению активов СИБУР в Западной Сибири, нефтехимическому комплексу удаётся получать углеводородное сырье прямо с соседних месторождений. А СИБУР, в свою очередь, решает экологические проблемы нефтегазовой отрасли путём сжигания побочных продуктов нефти и газа. Основными поставщиками ПНГ (попутный нефтяной газ) выступают ЛУКОЙЛ, «Роснефть», «Газпромнефть», «РуссНефть». Средний срок контрактов 12,5 лет. Поставщиками ШФЛУ (широкая фракция лёгких углеводородов) выступают «Газпром» и НОВАТЭК.
Благодаря 100% загрузке мощностей «ЗапСибНефтехима», рост продаж полиэтилена увеличился в 5 раз, а полипропилена на 52% в 2020 году. К тому же, компания начала строительство Амурского газохимического комплекса мощностью 2,7 млн тонн полимеров в год. Компании удается сохранять и наращивать рост производства олефинов и полиолефинов.
Источник. Годовой отчет
А вот газоперерабатывающие заводы переработали на 6,2% меньше сырья, чем за 2019 год, всего 21,2 млрд куб. метров. Реализация СУГ уменьшилась на 35%, до 3,4 млн тонн из-за выхода «ЗапСибНефтехима» на проектные мощности, т.к. завод выступает потребителем данного сырья.
Источник. Годовой отчет
Финансовые показатели
География выручки в основном приходится на российский рынок, однако компания значительно увеличивает долю присутствия на китайском. В 2019 году доля выручки на Азиатском рынке составляла 7%, в 2020 году этот показатель достиг 15%. Строительство Амурского газохимического комплекса, в большей степени направлено на прозводство продукции для Азиатского рынка.
Источник. Сайт компании
Если же говорить о выручке по сегментам, то производство олефинов и полиолефинов является основным и приоритетным для компании, доля в 2020 году составила 36%.
Несмотря на неудачный для мировой экономики 2020 год, компания, в отличие от своих зарубежных аналогов, смогла сохранить маржинальность EBITDA на среднем уровне и даже увеличить её на 2%.
В 2018 год, за счёт высоких цен на продукцию и обесценение рубля, был достаточно результативным для нефтехимической отрасли. И практически рекордным для компании в плане размера дивидендов. На тот момент компания платила 25% от скорректированной чистой прибыли, поэтому будем брать её за основу.
Рентабельность EBITDA достаточно стабильная, также как и чистый долг. В 2016 году компания потратила около 110 млрд рублей на погашение долга. Чистый долг/EBITDA в районе 2х-2.1х является комфортным для реализации инвестиционный программы и выплаты дивидендов. С текущим восстановлением цен сырьевого рынка ожидается снижение чистого долго и увеличение рентабельности продукции за 2021 год.
Уже по результатам за 1 квартал компания увеличила рентабельность EBITDA на 5%, до 42% г/г., а чистый долг снизился до 1.6х. В сегменте пластиков EBITDA за 1 год выросла с 7% до 26%, а это является основным направлением предприятия. Долговой портфель состоит на 65% из долларов, 23% евро и 12% рубли.
Оценка компании
Затратный подход
На 31.03.2021 у компании около 654 млрд рублей чистых активов или около 300 рублей на акцию.
Сравнительный анализ
Так как компания СИБУР планирует слияние с ТАИФ, в холдинг которого входит «Нижнекамскнефтехим», сравнивать его с российской компанией не имеет смысла, поэтому сравним с конкурентами, которых СИБУР указывает в своих презентациях.