Рыночная процентная ставка на текущий момент ниже чем ставка дивиденда по акциям
Вопросы с ответами по предмету рынок ценных бумаг. Р
Рынками ценных бумаг, на которых конкурируют только покупатели, являются::
Рынки ценных бумаг по месту обращения ценных бумаг подразделяются на:
Риск потерь, которые могут понести инвесторы и эмитенты в связи с изменениями процентных ставок на рынке, называется:
Риск того, что эмитент долговых ценных бумаг не выплатит проценты по ним или сумму основного долга, называется:
Риск инвестора, покупающего старшие ценные бумаги по сравнению с младшими ценными бумагами …
Рискованность ценной бумаги тем выше, чем доходность по ней:
«Рыночная процентная ставка на текущий момент ниже, чем ставка дивиденда по акциям акционерного общества А. В этом случае курсовая стоимость акций акционерного общества А ### номинала»
Российское законодательство… эмитировать конвертируемые облигации
Регистрацию государственных ценных бумаг в России осуществляет…
Различия между варрантами и подписными правами:
+ разные сроки обращения
Расчетный депозитарий РТС:
Расчетный банк РТС:
+ «Расчетная палата РТС»
Регистрация проспекта выпуска эмиссионных ценных бумаг необходима, если число владельцев этих ценных бумаг превысит:
Российское законодательство наличие преимуществ одних приобретателей перед другими при приобретении публично размещаемых ценных бумаг:
Регулирование деятельности инвестиционных фондов в Российской Федерации осуществляет:
+ Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг
Российское законодательство позволяет учреждать инвестиционные фонды:
+ акционерные и паевые
Российское законодательство позволяет учреждать паевые инвестиционные фонды:
+ открытые и закрытые
Расчет стоимости пая для открытого паевого инвестиционного фонда осуществляется не реже одного раза в:
Расчет стоимости пая для интервального паевого инвестиционного фонда осуществляется не реже одного раза в:
Российское законодательство позволяет осуществлять андеррайтинг:
+ всех видов без ограничений
Разница между ценой продажи андеррайтером ценной бумаги публике и ценой ее выкупа андеррайтером у эмитента (спрэд) тем больше, чем объем выпуска:
Родоначальником фундаментального анализа является:
Рыночная цена акции выше, чем ее внутренняя стоимость. Данная ситуация свидетельствует о том, что эти акции необходимо:
Рост показателя EPS свидетельствует о:
+ приращении фактической стоимости акции
Рыночные поручения на покупку-продажу ценных бумаг выполняются по ценам:
+ лучшим, сложившимся на рынке к моменту поступления поручения
Решения коллегии ФКЦБ носят характер:
Рейтинговые агентства обычно поддерживают отдельные системы рейтинга для:
+ краткосрочных ценных бумаг
+ долгосрочных ценных бумаг
+ отдельных видов ценных бумаг
Рейтинговый комитет работает с информацией, которую ему предоставляет:
Распространение информации, предоставление различных информационных услуг инвесторам осуществляет в рейтинговом агентстве:
+ депозитные и сберегательные сертификаты
Рейтинг ценной бумаги включает в себя оценку по данной ценной бумаге риска:
Распоряжаться ценными бумагами депонента без получения соответствующих распоряжений депонента депозитарий право:
Раскрытие информации на рынке ценных бумаг – это:
+ сообщение информации участниками рынка ценных бумаг для распространения среди публики с целью обеспечения условий для оценки рисков инвесторами, честности и справедливости механизма ценообразования на фондовом рынке
Реклама ценных бумаг, выпуск которых не прошел государственную регистрацию:
Рекламную деятельность в области ценных бумаг в целях защиты прав потребителей на получение достоверной информации контролирует:
+ Министерство по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства
Как частному инвестору реагировать на изменение процентной ставки ЦБ
Базовая процентная ставка — что это такое?
Базовая (или ключевая) процентная ставка — это минимальный процент, под который Банк России (он же Центробанк, или ЦБ) выдает кредиты коммерческим банкам. Получив кредит у ЦБ, коммерческие банки дают кредиты компаниям и обычным потребителям уже под собственный процент, который чуть выше процента ЦБ.
Зачем ЦБ меняет ставку?
Ключевая ставка — это один из инструментов, который позволяет Центробанку контролировать курс рубля и влиять на экономику в стране.
Низкая ставка означает, что деньги стоят дешево. В результате компании и население активнее берут кредиты, бизнес, а с ним и экономика, развиваются. Негативным эффектом такой политики может стать рост инфляции — деньги стоят дешево, поэтому их становится много. В этой ситуации ЦБ повышает процентную ставку. Покупательная способность населения и темпы развития экономики проседают, но зато инфляция оказывается под контролем.
При низкой ставке растет привлекательность спекулирования, поэтому банки активно скупают иностранную валюту. Это приводит к снижению курса рубля, которого на рынке становится много. В ответ ЦБ тоже может повысить ставку. Тогда торговля валютой становится менее выгодной, спекулянты выкупают рубли с рынка и курс стабилизируется.
Какая связь между ставкой и фондовым рынком?
На стоимость акций ключевая ставка тоже влияет, и может даже существенно. Если ставка снижается, то деньги дешевеют и их становится больше, инвесторы охотнее вкладывают их в рисковые активы — то есть в акции. Кроме того, при снижении ставки растет разница между доходностью облигаций и акций — доходность последних становится выше. Это тоже подстегивает спрос и помогает котировкам расти. Изменение процентной ставки не влияет на бумаги отдельной компании, но оказывает влияние на рынок акций в целом.
Что будет на ближайшем заседании ЦБ?
Опрошенные РБК Quote аналитики прогнозируют, что на ближайшем заседании Центробанк с большой долей вероятности откажется от снижения процентной ставки и оставит ее в силе — на уровне 6,25% годовых.
Связано это в первую очередь со вспышкой коронавируса, полагает эксперт долгового рынка «Иволга Капитала» Илья Григорьев: «Если до проявления ситуации снижение ставки было под вопросом из-за нестабильности на сырьевых рынках и продолжавшихся эффектов предыдущих снижений ставок, то сейчас давление на монетарную ситуацию происходит еще сильнее. ЦБ, вероятнее всего, пока возьмет паузу для оценки эффектов происходящего на мировых рынках до апреля».
С этим согласен руководитель отдела аналитических исследований Высшей школы управления финансами Михаил Коган. По его словам, если ЦБ все же снизит ставку, это станет потрясением для рубля.
«И большинство опрошенных аналитиков, и диспозиция на денежном рынке предполагают отсутствие изменений, — пояснил Коган. — Банк России на текущий момент не обладает всей полнотой информации о том, как будет развиваться эпидемия нового коронавируса, насколько сократится потребление энергоносителей и как долго будет продолжаться бегство от риска на мировых финансовых рынках, против которого сохранение высокой с учетом инфляции ключевой ставки может служить компенсаторным механизмом».
Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.
Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
Как я анализирую акции перед покупкой
Личный опыт одного инвестора
Когда я впервые пришел на фондовую биржу, то подбирал бумаги в портфель практически наугад, полагаясь на советы в интернете.
Со временем я стал ответственней подходить к инвестированию. Ведь фактически я покупаю часть бизнеса — становлюсь миноритарным совладельцем компании, ее активов и долгов. Если смотреть под таким углом, становится понятно, почему важно полноценно изучать акции перед покупкой.
При оценке инвестиционной привлекательности эмитента я полагаюсь на комплексный подход, состоящий из следующих методик:
В этой статье мы подробно рассмотрим первые два пункта — этого обычно достаточно, чтобы оценить здоровье предприятия, справедливость цены и отсеять рискованные варианты.
Повторюсь: перечисленные методики должны рассматриваться в комплексе, а по отдельности могут сформировать ложное представление о бумаге.
Прежде чем перейти к дальнейшему разбору, хотел бы перечислить общие принципы, которыми я руководствуюсь при формировании портфеля.
Общие принципы моего портфеля
Макроанализ
Сначала нужно определить характер деятельности компании, то есть к какой экономической отрасли и сектору она относится. Благодаря этому можно составить представление о цикличности бизнеса, его технологичности, чувствительности к инфляции и изменениям процентных ставок. Это позволяет оценить стратегические перспективы.
Цикличность бизнеса означает его положительную корреляцию с фазами делового цикла: выручка компании следует за ростом и за спадом в экономике. Нециклический бизнес, наоборот, демонстрирует более или менее постоянную выручку независимо от состояния экономики.
Например, мы знаем, что компания производит мебель, это циклический товар длительного пользования. Когда экономика замедляется, можно предвидеть, что операционные показатели компании будут ухудшаться. Как правило, ожидания заранее закладываются инвесторами и отражаются на котировках бумаги. Таким образом, отталкиваясь от макроэкономической конъюнктуры, инвестор может планировать портфель.
О текущем положении дел в экономике мы можем судить по основным макроэкономическим маркерам той или иной страны:
Эти показатели помогают определить, в какой из четырех фаз бизнес-цикла — ранняя, средняя, закат, рецессия — экономика находится в текущий момент и что нас ожидает в обозримом будущем.
Влияют ли изменения процентной ставки на плательщиков дивидендов?
Акции, приносящие дивиденды, составляют важный компонент портфелей многих инвесторов, и на то есть веские причины. По данным Standard & Poor’s, с 1926 года на дивиденды приходилась почти одна треть от общей доходности акций США, а на прирост капитала – две трети. Плательщики дивидендов приобретают большее значение в условиях рекордно низких процентных ставок, таких как та, которая преобладала в большинстве стран мира с 2009 по 2015 год. Но влияют ли изменения процентных ставок на плательщиков дивидендов?Давайте начнем с краткого обзора дивидендов и коэффициентов выплат.
Дивиденды и коэффициенты выплат
Дивиденды – это выплаты, производимые компанией из прибыли после налогообложения своим акционерам. Хотя выбор суммы выплачиваемых дивидендов и их периодичности полностью зависит от компании, многие компании придерживаются политики выплаты ежеквартальных дивидендов, размер которых постепенно увеличивается.
Менее строгое определение коэффициента выплат использует в знаменателе денежный поток от операционной деятельности, а не прибыль на акцию. Чтобы не усложнять задачу, на протяжении всего обсуждения мы рассчитываем коэффициенты выплат, используя прибыль на акцию.
Коэффициенты выплаты дивидендов сильно различаются в зависимости от отрасли. Коэффициенты выплат могут составлять более 80% в определенных секторах, таких как коммунальные услуги и трубопроводы, и могут быть ниже 20% в других отраслях. В целом, чем ниже коэффициент выплаты дивидендов, тем выше устойчивость дивидендов с течением времени. Коэффициенты выплат, которые намного превышают 100%, означают, что компания выплачивает больше дивидендов, чем получает прибыль; если это будет продолжаться в течение длительного периода, выплаты дивидендов могут оказаться под угрозой.
Акции, чувствительные к процентным ставкам
Это явление интуитивно легко понять. Когда процентные ставки повышаются, компания с высокой долговой нагрузкой столкнется с существенным увеличением затрат на обслуживание долга, поскольку ей придется выплачивать большую сумму процентов, что отрицательно скажется на ее прибыльности. Еще одно влияние – это влияние более высоких процентных ставок на дисконтированные денежные потоки. Проще говоря, будущий поток прибыли в размере 100 долларов имеет меньшую приведенную стоимость, когда он дисконтируется по ставке 4%, а не 3%.
Пример
Рассмотрим гипотетическую коммунальную компанию MegaPower Inc., имеющую в обращении 100 миллионов акций. Акции торгуются по 50 долларов, что дает MegaPower рыночную капитализацию в 5 миллиардов долларов. MegaPower также имеет задолженность на 4 миллиарда долларов с разными сроками погашения – краткосрочными и долгосрочными – с разными процентными ставками; Средневзвешенная процентная ставка по его долгу составляет 5%. Таким образом, годовой процентный счет MegaPower составляет 200 миллионов долларов. Кроме того, MegaPower выплачивает ежеквартальные дивиденды в размере 0,50 доллара на акцию при дивидендной доходности 4% (т. Е. (0,50 доллара х 4) / 50 долларов = 4%); это означает, что компания ежегодно выплачивает 200 миллионов долларов в качестве дивидендов.
Предположим, что MegaPower зарабатывает EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) в размере 550 миллионов долларов за определенный год. Предполагая, что ставка налога составляет 35%, вот как выглядит коэффициент выплаты дивидендов:
(в миллионах долларов, кроме EPS и DPS)
Коэффициент выплаты
(B / A) или (b / a) 87,9%
Предположим, что в следующем году из-за значительного повышения процентных ставок MegaPower пришлось пролонгировать свой долг с наступающим сроком погашения по более высоким ставкам, в результате чего средневзвешенная процентная ставка по его долгу выросла до 6%. Его годовой процентный счет сейчас составляет 240 миллионов долларов. Предполагая тот же уровень EBIT, вот пересмотренный коэффициент выплаты дивидендов:
(в миллионах долларов, кроме EPS и DPS)
Прибыль до налогообложения 310,0 долл. США
Коэффициент выплаты
(B / A) или (b / a) 99,3%
Если MegaPower торгуется по 50 долларов и зарабатывает 2,275 долларов на акциях на акцию, соотношение цена / прибыль акций (P / E) будет примерно 22. Если они продолжат торговаться с тем же соотношением P / E, но теперь зарабатывают 2,015 доллара на акцию, что представляет снижение прибыли на 11,4% – теоретически акция должна торговаться на уровне 22,17 доллара (т.е. 2,015 доллара x 11). Хотя это довольно упрощенное объяснение, в действительности акции, прибыль которых, согласно прогнозам, будет снижаться со временем, в будущем могут торговаться с более низкими мультипликаторами P / E – явление, известное как множественное сжатие.
Влияние изменения процентных ставок на плательщиков дивидендов
Есть две основные причины, по которым изменение процентных ставок влияет на плательщиков дивидендов:
1. Влияние на прибыльность компании. Как было показано в предыдущем разделе, изменения процентных ставок могут повлиять на прибыльность компании и ограничить возможность выплаты дивидендов, особенно для компаний с долгами в таких секторах, как коммунальные услуги. Что делать, если компания, выплачивающая дивиденды, имеет небольшую задолженность или ее отсутствие, но имеет обширные зарубежные операции? В этом случае простая перспектива повышения процентных ставок в США – как, например, в первой половине 2015 года – может косвенно повлиять на прибыльность по двум направлениям:
(a) Более сильный доллар США, который снижает вклад зарубежных доходов и, таким образом, отрицательно влияет на чистую прибыль (см. « Как сильный доллар влияет на экономику »), и
(б) Снижение цен на сырьевые товары из-за их отрицательной корреляции с долларом США, что может существенно повлиять на прибыльность товаропроизводителей.
2.Конкуренция со стороны других источников дохода. Когда процентные ставки повышаются, другие источники дохода, такие как краткосрочные казначейские векселя и депозитные сертификаты, начинают выглядеть более привлекательными для инвесторов, особенно если акции подвержены большей волатильности.Акции также столкнутся с конкуренцией со стороны более долгосрочных облигаций, доходность которых будет расти по мере снижения цен на облигации в соответствии с ростом процентных ставок.Инвесторы часто сравнивают дивидендную доходность эталонного индекса, такого как S&P 500, с доходностью 10-летнего казначейства США, чтобы оценить относительную привлекательность акций по сравнению с облигациями.По состоянию на июль 2015 года дивидендная доходность S&P 500 составляла около 2% по сравнению с доходностью 10-летних казначейских облигаций всего 2,20%.Фактически, между 2009 и 2020 годами были времена, когда доходность 10-летних казначейских облигаций опускалась ниже дивидендной доходности S&P 500.3 Учитывая, что акции предлагают перспективу прироста капитала в дополнение к дивидендам, облигации предлагают очень ограниченную конкуренцию, когда их доходность близка к рекордно низким.
Некоторые исключения
Есть несколько заметных исключений из правила, согласно которому изменения процентных ставок влияют на акции с дивидендной доходностью выше среднего.
Например, банки обычно выплачивают значительные дивиденды. Однако они, как правило, преуспевают, когда процентные ставки растут, потому что ставки обычно имеют тенденцию к повышению, когда экономика преуспевает. Банки являются основными игроками в большинстве экономик, поэтому по мере того, как экономика укрепляется и кривая доходности становится круче, их чистая процентная маржа (разница между ставками по займам и кредитам) улучшается, что положительно влияет на их прибыльность.
Лучшим компаниям также удается увеличивать дивиденды даже при повышении процентных ставок. Standard & Poor’s имеет индекс Dividend Aristocrats, который включает компании S&P 500, которые ежегодно увеличивали дивиденды в течение последних 25 лет подряд или более. По состоянию на октябрь 2020 года 65 компаний из списка S&P 500 ежегодно увеличивали дивиденды как минимум с 1995 по 2020 год, в период, который включал три отдельные фазы повышения процентных ставок.6 Эти дивидендные аристократы включают в себя многие известные имена, такие как 3M Co. ( MMM ), Chevron Corp. ( CVX ), Coca-Cola Co. ( KO ), Johnson & Johnson ( JNJ ), McDonald’s Corp. ( MCD ), Procter & Gamble Co. ( PG ), Wal-Mart Stores Inc. ( WMT ) и Exxon Mobil Corp. ( XOM ).
Изменения процентных ставок влияют на цены акций с высоким уровнем дивидендов в секторах, чувствительных к процентным ставкам, таких как коммунальные услуги, трубопроводы, телекоммуникации и REIT. Исключениями из этого правила являются банки и Standard & Poor’s Dividend Aristocrats.
Как посчитать доходность акции: виды доходности и их расчет
Для чего нужно знать доходность?
Сравнивать доходность следует грамотно. Если проводить сравнение по суммам дивидендов за 1 акцию, результат будет некорректным.
Расчеты доходности помогут выбрать ценные бумаги, определить справедливую стоимость. Для прогнозирования эффективности инвестиций нужно учитывать дополнительно стоимость фактической продажи актива.
Размер дивидендов зависит от кредитных ограничений. Некоторые кредиторы запрещают компании повышать их уровень и даже выплачивать дивиденды. Благоприятным фактором для владельцев американских акций становится требование налоговиков о запрете накопления чрезмерной прибыли. Если налоговая служба определит доход компании как избыточную прибыль, она будет облагаться налогом по завышенной ставке 39,6 %. Поэтому в США компании предпочитают регулярно выплачивать дивиденды.
Примеры расчета доходности
Дивидендная доходность иностранных активов ниже по сравнению с российскими. Для Америки 3–5 % считается высоким уровнем. Низкие показатели связаны с низкой ставкой Федерального резерва, но в качестве компенсации риски снижены до умеренных. Высокодоходные активы США традиционно считают высокорисковыми.
Основываясь на годовых выплатах за последний отчетный период, можно спрогнозировать будущие дивиденды. Но оценка будет неточной. Эксперты дают дивидендным инвесторам рекомендации:
Дивидендная доходность представляет собой часть прибыли, которой компания делится с акционерами. Дивиденды выплачиваются раз в квартал, полугодие или год. Сумма обсуждается на собрании акционеров.
Дивидендная
Рассчитывается, как отношение размера дивидендов к стоимости 1 акции. Формула выглядит следующим образом: r = d / p * 100, где буквой d обозначается сумма дивидендов, а буквой p актуальная цена акции.
Пример: совет директоров установил по итогам года дивиденд в 10 рублей. Стоимость акции на Московской бирже 150 рублей. Округленная сумма дивидендной доходности 6,67 %.
Дивиденды выплачиваются раз в год, в квартал или полгода, иногда раз в месяц. Если дивиденды выплачиваются раз в полгода, то и доходность будет полугодовой. Чтобы посчитать доходность за год, нужно суммировать все выплаты за 12 месяцев и разделить на стоимость акции на день последних выплат.
Текущая (рыночная)
Пример: если купить бумаги по 150 рублей, а по мере роста котировок продать по 190 рублей за штуку, текущая доходность получится 26,67 %.
Полная
Годовая
Служит для оценки привлекательности ценных бумаг, поскольку часто котировки и финансовые результаты недостаточно точно отражают реальную ситуацию. Владелец актива может держать его меньше и больше года. Для сравнения доходности акций и депозитов необходимо равнозначное значение. Им становится доходность в годовых процентах. Для вычисления доходность умножают на коэффициент k = 365 / число дней реального обладания акциями.
Конечная
Сначала рассчитывается стоимость покупки и продажи:
Рр = 100 руб. × 1,7 = 170 руб.
Ps = 170 руб. × 1,25 = 212,5 руб.
Далее определяется текущая доходность:
Дивиденды в первый год 15 руб., текущая доходность во второй – 20 %. Получается 170 руб. × 0,2 = 34 руб.
Учитывая ставку 45 % в течение третьего года, получение дивидендов только за 3 квартала, получается доходность за третий год равна 100 руб. × 0,45 × 0,75 = 37,5 руб.
Расчет среднегодового дивиденда: (15 + 34 + 37,5) : 2,75 = 31,45 руб.
Если подставить все величины в формулу, получится конечная доходность:
(31,45 + 42,5 / 2,75) / 170 × 100 % = 26,79 %.
Получается, что на каждый рубль, который инвестор вложил в покупку акции, среднегодовой доход составил около 27 коп. без учета налогов.
На доходность акций влияют разные факторы, многие из которых не поддаются прогнозу:
Перечисленные в статье базовые формулы помогут самостоятельно посчитать доходность акций. Крупные компании на своих сайтах предлагают отчеты в открытом доступе. Используя эти цифры и размер дивидендов, можно быстро определить стоимость бумаг. Полагаться лишь на котировки биржи мало, следует прогнозировать риски на базе точных цифр.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.