Разводненная прибыль на акцию это формула
Разводненная прибыль на акцию
Показатель diluted EPS
Количество акций компании может меняться по самым разнообразным причинам. Например, эмиссия или обратный выкуп акций (buyback), а также другие кооперативные действия. Чтобы оценить влияние дополнительных активов, прибегают к показателю разводненной прибыли (РП), который исходит из предположения, что все готовые к размещению бумаги уже прошли эмиссию. И если реальное финансовое состояние компании отслеживается по параметру базовой прибыли на акцию, то diluted EPS позволяет охарактеризовать максимально возможное снижение дохода.
Формула расчета разводненной прибыли на акцию
Diluted EPS рассчитывается как отношение чистой прибыли после выплаты дивидендов к средневзвешенному количеству ценных бумаг, находящихся в обращении, учитывая влияние разводняющих акций в знаменателе:
Diluted EPS= ЧП / (СКБ + КРБ),
где diluted EPS – РП на акцию;
ЧП – чистая прибыль компании;
СКБ – средневзвешенное количество ценных бумаг, находящихся в данный момент в обороте;
КРБ – количество разводняющих активов.
ВАЖНО! Представлена общая форма, которая может изменяться из-за наличия или отсутствия посленалоговых дивидендов по привилегированным бумагам, классифицированных как капитал.
Для лучшего понимания следует рассчитать РП на примере.
Как рассчитать разводненную прибыль на примере
Чистая прибыль организации (ЧП) за отчетный период составила 10 млн рублей. Количество акций в обращении (СКБ) составляет 100 тысяч единиц. 1 апреля произошел выпуск 3 тысяч опционов, дающих право на приобретение одной ценной бумаги (КРБ), каждый с ценой исполнения 50 рублей. Известно, что средняя цена ЦБ за отчетный период составляет 100 рублей. Произведем расчет средневзвешенного числа активов, находящихся в данный момент в обращении, принимая исполнение всех опционов, руководствуясь методом собственных выкупленных акций:
50 * 3000 = 150000 рублей.
Количество собственных акций, которые возможно выкупить по рыночной цене:
150000/ 100 = 1500 штук.
При полном осуществлении опционов произойдет дополнительная эмиссия собственных бумаг в количестве:
3000 – 1500 = 1500 штук.
Следовательно, разводненная прибыль на одну ЦБ составит: 10000000/ (100000 + 1500) ≈ 98,5 рублей.
Где инвестору найти готовую информацию о разводненной прибыли на акцию
По международным стандартам финансовой отчетности, каждая компания-эмитент, присутствующая на фондовом рынке, обязана предоставлять финансовые показатели в виде отчета за определенный период для публичного ознакомления.
СПРАВКА. Финансовые показатели можно увидеть в отчете о прибылях и убытках (ОПиУ) на официальном сайте интересующей компании.
ВНИМАНИЕ! Нормативов для РП не существует. В общем случае чем больше показатель, тем привлекательнее эмитент для потенциального инвестора. Однако для корректного сравнения компаний из одной отрасли необходимо отследить коррекцию diluted EPS во времени: так, стабильный рост РП на большом временном промежутке (от 5 лет и выше) говорит о стабильности и надежности компании; в то же время резкие колебания показателя указывают на высокорисковый актив.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Прибыль на акцию – EPS
Что такое Прибыль на акцию – EPS?
Прибыль на акцию (EPS) рассчитывается как прибыль компании, деленная на количество находящихся в обращении обыкновенных акций. Полученное число служит индикатором прибыльности компании. Компаниям свойственно сообщать прибыль на акцию, скорректированную с учетом чрезвычайных статей и потенциального разводнения акций. Чем выше прибыль на акцию компании, тем она считается более прибыльной.
Ключевые моменты
Формула и расчет для EPS
Стоимость прибыли на акцию рассчитывается как чистая прибыль (также известная как прибыль или прибыль), деленная на количество доступных акций. Более точный расчет корректирует числитель и знаменатель для акций, которые могут быть созданы с помощью опционов, конвертируемых долговых обязательств или варрантов. Числитель уравнения также более актуален, если он корректируется для продолжающихся операций.
Для расчета прибыли на акцию компании балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках используются для определения количества обыкновенных акций на конец периода, дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям (если таковые имеются), а также чистой прибыли или прибыли. Более точно использовать средневзвешенное количество обыкновенных акций за отчетный период, потому что количество акций может меняться с течением времени.
Пример EPS
Расчет прибыли на акцию для трех компаний на конец 2017 финансового года:
Понимание прибыли на акцию
Показатель прибыли на акцию – одна из наиболее важных переменных при определении цены акции. Это также основной компонент, используемый для расчета отношения цены к прибыли (P / E), где E в P / E относится к EPS. Разделив цену акций компании на ее прибыль на акцию, инвестор может увидеть стоимость акции с точки зрения того, сколько рынок готов платить за каждый доллар прибыли.
Сравнение чистой прибыли на акцию в абсолютном выражении может не иметь большого значения для инвесторов, поскольку обычные акционеры не имеют прямого доступа к прибыли. Вместо этого инвесторы будут сравнивать прибыль на акцию с ценой акций, чтобы определить величину прибыли и то, как инвесторы думают о будущем росте.
Базовая прибыль на акцию против разводненной прибыли на акцию
основные EPS каждого из этих выбранных компаний. Базовая прибыль на акцию не учитывает разводняющий эффект акций, которые могут быть выпущены компанией. Когда структура капитала компании включает такие элементы, как опционы на акции, варранты, ограниченные акции (RSU), эти инвестиции – в случае их реализации – могут увеличить общее количество акций, находящихся в обращении на рынке.
Например, общее количество акций, которые могут быть созданы и выпущены с помощью конвертируемых инструментов NVIDIA в финансовом году, закончившемся в 2017 году, составило 33 миллиона. Если это число прибавить к общему количеству находящихся в обращении акций, его разводненное средневзвешенное количество выпущенных акций составит 599 миллионов + 33 миллиона = 632 миллиона акций. Таким образом, разводненная прибыль на акцию компании составляет 3,05 млрд долларов / 632 млн = 4,82 доллара.
Иногда при расчете полностью разводненной прибыли на акцию требуется корректировка числителя. Например, иногда кредитор предоставляет ссуду, которая позволяет им конвертировать долг в акции при определенных условиях. Акции, которые будут созданы за счет конвертируемого долга, должны быть включены в знаменатель при расчете разводненной прибыли на акцию, но если бы это произошло, то компания не выплачивала бы проценты по долгу. В этом случае компания или аналитик добавят проценты, уплаченные по конвертируемой задолженности, обратно в числитель расчета прибыли на акцию, чтобы результат не был искажен.
EPS без учета чрезвычайных статей
Прибыль на акцию может быть искажена как намеренно, так и непреднамеренно несколькими факторами. Аналитики используют вариации основной формулы EPS, чтобы избежать наиболее распространенных способов завышения EPS.
Представьте себе компанию, которая владеет двумя заводами по производству экранов для мобильных телефонов. Земля, на которой расположена одна из фабрик, стала очень ценной, поскольку за последние несколько лет ее окружили новые разработки. Руководство компании решает продать завод и построить еще один на менее ценной земле. Эта сделка приносит фирме непредвиденную прибыль.
Хотя эта продажа земли принесла компании и ее акционерам реальную прибыль, она считается «чрезвычайной статьей», поскольку нет оснований полагать, что компания может повторить эту сделку в будущем. Акционеры могут быть введены в заблуждение, если непредвиденные доходы включены в числитель уравнения EPS, поэтому они исключены.
Аналогичный аргумент можно было бы привести, если бы компания понесла необычный убыток – возможно, сгорел завод, – который временно снизил бы прибыль на акцию и должен быть исключен по той же причине. Расчет прибыли на акцию без учета чрезвычайных статей:
EPS From Continuing Operations
In this example, that could increase the EPS because the 100 closed stores were perhaps operating at a loss. By evaluating EPS from continuing operations, an analyst is better able to compare prior performance to current performance.
The calculation for EPS from continuing operations is:
EPS and Capital
An important aspect of EPS that is often ignored is the capital that is required to generate the earnings (net income) in the calculation. Two companies could generate the same EPS, but one could do so with fewer net assets; that company would be more efficient at using its capital to generate income and, all other things being equal, would be a “better” company in terms of efficiency. A metric that can be used to identify companies that are more efficient is the return on equity (ROE).
EPS and Dividends
While EPS is widely used as a way to track a company’s performance, shareholders do not have direct access to those profits. A portion of the earnings may be distributed as a dividend, but all or a portion of the EPS can be retained by the company. Shareholders, through their representatives on the board of directors, would have to change the portion of EPS that is distributed through dividends in order to access more of those profits.
Because shareholders can’t access the EPS attributed to their shares, the connection between EPS and a share’s price can be difficult to define. This is particularly true for companies that pay no dividend. For example, it is common for technology companies to disclose in their initial public offering documents that the company does not pay a dividend and has no plans to do so in the future. On the surface, it is difficult to explain why these shares would have any value to shareholders.
Although the comparison between MLNX and SWN is extreme, investors will generally find a comparison of EPS and share prices between industry groups to be difficult to compare. Stocks that are expected to grow (e.g., technology, retail, industrial) will have a larger price-to-EPS (P/E) ratio than those that are not expected to grow (e.g., utilities, consumer staples).
EPS and Price-To-Earnings
Making a comparison of the P/E ratio within an industry group can be helpful, though in unexpected ways. Although it seems like a stock that costs more relative to its EPS when compared to peers might be “overvalued,” the opposite tends to be the rule. Investors are willing to pay more for a stock, regardless of its historical EPS, if it is expected to grow or outperform its peers. In a bull market, it is normal for the stocks with the highest PE ratios in a stock index to outperform the average of the other stocks in the index.
Frequently Asked Questions
What is a good earnings per share (EPS)?
What counts as a “good” earnings per share (EPS) will depend on factors such as the recent performance of the company, the performance of its competitors, and the expectations of the analysts who follow the stock. Sometimes, a company might report growing EPS but the stock might decline in price if analysts were expecting an even higher number. Likewise, a shrinking EPS figure might nonetheless lead to a price increase if analysts were expecting an even worse result. It is important to always judge EPS in relation to the company’s share price, such as by looking at the company’s price to earnings ratio (P/E) or earnings yield.
What is the difference between basic EPS and diluted EPS?
Analysts will sometimes distinguish between “basic” and “diluted” EPS. Basic EPS consists of the company’s net income divided by its outstanding shares. It is the figure most commonly reported in the financial media, and it is also the simplest definition of EPS. Diluted EPS, on the other hand, will always be equal to or lower than basic EPS because it includes a more expansive definition of the company’s shares outstanding. Specifically, it incorporates shares that are not currently outstanding but could become outstanding if stock options and other convertible securities were to be exercised.
What is the difference between EPS and adjusted EPS?
Adjusted EPS is a type of EPS calculation in which the analyst makes adjustments to the numerator. Typically, this consists of adding or removing components of net income that are deemed to be non-recurring. For instance, if the company’s net income was increased based on a one-time sale of a building, the analyst might deduct the proceeds from that sale, thereby reducing net income. In that scenario, adjusted EPS would be lower than basic EPS.
МСФО, Дипифр
Разводненная прибыль на акцию (diluted EPS). Примеры расчета
Базовая прибыль на акцию (basic EPS) даёт представление о доле владельца обыкновенной акции в чистой прибыли компании. Но кроме обыкновенных акций, находящихся в обращении, существуют финансовые инструменты, которые потенциально могут привести к увеличению количества акций и, следовательно, количества претендентов на долю в прибыли. МСФО 33 обязывает наряду с базовой EPS раскрывать так называемую разводненную прибыль на акцию — показатель, учитывающий влияние потенциальных обыкновенных акций, которые могут появиться на рынке в будущем.
Алгоритм расчета разводненной прибыли на акцию
Разводняющие финансовые инструменты это, например, конвертируемые облигации, которые дают право владельцу облигаций получить акции эмитента вместо погашения таких облигаций денежными средствами. В стандарте рассматриваются также опционы на покупку акций (options) и варранты (warrants) — это инструменты, дающие право их держателю на покупку обыкновенных акций. В целом потенциальная обыкновенная акция — это финансовый инструмент или другой контракт, который может наделить своего владельца правом собственности на обыкновенные акции.
В случае, если такие финансовые инструменты будут превращены (=конвертированы) в обыкновенные акции, то прибыль компании будет распределена среди большего числа акционеров. Показатель разводненной прибыли на акцию рассчитывается как предупреждение для уже существующих акционеров, что их доход на акцию потенциально может стать меньше. По сути разводненная прибыль на акцию — это теоретическая оценка прибыли на акцию, учитывающая эффект от конвертации всех имеющихся у компании разводняющих финансовых инструментов.
В МСФО 33 «Прибыль на акцию» даётся следующее определение термина «разводнение»:
Разводнение — это уменьшение прибыли на акцию или увеличение убытков на акцию в результате предположения о том, что конвертируемые инструменты были конвертированы, опционы или варранты были исполнены, или что обыкновенные акции были выпущены после выполнения оговоренных условий.
Алгоритм расчета разводненной прибыли на акцию предусматривает корректировку как числителя, так и знаменателя общей формулы EPS (= чистая прибыль/количество акций):
Разводненная EPS на экзамене Дипифр
На экзамене Дипифр встречаются два типа инструментов, для которых нужно рассчитывать разводненную прибыль на акцию:
В стандарте есть примеры и более сложных расчетов, но начинать лучше именно с этих двух примеров.
Разводнение EPS конвертируемыми облигациями
В данном случае меняется не только средневзвешенное количество акций (знаменатель формулы EPS), но и прибыль, приходящаяся на существующих и потенциальных будущих акционеров (числитель формулы). Проценты по конвертируемым облигациям добавляются к прибыли с учетом эффекта налогообложения. Ведь если бы облигации были конвертированы в обыкновенные акции, то проценты по ним не должны были бы выплачиваться.
Пример 1 (декабрь 2010, №4)
Прибыль, приходящаяся на обыкновенных акционеров Каппы за год, закончившийся 30 сентября 2010 года, составила 33,200,000 долларов. Средневзвешенное количество акций в обращении 86,029,000 штук. Базовая прибыль на акцию за отчетный период составила 38,6 центов.
В течение всего года Каппа имела 20 млн. штук конвертируемых облигаций. На 1 октября 2009 года, балансовая стоимость долгового компонента облигаций составляла 23 млн. долларов, а эффективная ставка процента равнялась 7%. Ставка налога на прибыль в стране, где «Каппа» осуществляет свою деятельность, составляет 20%. Та же ставка налога применяется в отношении финансовых расходов, отражаемых в отчете о совокупном доходе. Облигации конвертируются в обыкновенные акции с 1 октября 2011 года по усмотрению владельца. Предусматривается конвертация одной облигации в одну обыкновенную акцию.
Как рассчитать разводненную прибыль на акцию на 30 сентября 2010 года с учетом конвертируемых облигаций?
Решение
Сначала нужно определить проценты по конвертируемым облигациям. Подробно об эффективной ставке процента можно прочитать в отдельной статье. Рассчитаем финансовые расходы, которые были уплачены в течение отчетного года:
23,000 х 7% = 1,610 Дт Финансовые расходы Кт Финансовое обязательство
Эта сумма была отнесена на расходы, то есть уменьшила величину прибыли. Чтобы получить величину чистой прибыли, нужно 1,610 умножить на 80% (100% минус 20% налога): 1,610 х (1 — 0,20) = 1,288. Необходимо добавить эту сумму в числитель формулы разводненной EPS.
Помимо увеличения прибыли при конвертации облигаций, увеличится и количество обыкновенных акций. Расчеты всегда ведутся на основе предположения о максимальном разводнении, т.е. как будто все держатели облигаций решили бы конвертировать их в обыкновенные акции. В данном примере всё просто, конвертация 1 к 1, что означает увеличение количества акций на 20,000,000 штук.
Очень удобно представлять расчет в табличной форме:
Поскольку, конвертация облигаций имеет понижающий эффект, то она учитывается (про антиразводняющий эффект написано ниже). Таким образом, разводненная прибыль на акцию равна 32,5 цента.
Разводнение прибыли на акцию опционами на покупку акций
Опционы и варранты на покупку акций представляют собой инструменты, которые дают право их владельцу купить обыкновенные акции. Такие инструменты будут иметь разводняющий эффект, если для их исполнения обыкновенные акции будут выпущены по цене ниже рыночной.
Для расчета разводненной прибыли на акцию стандарт предлагает все потенциальные обыкновенные акции рассматривать таким образом, как будто они состоят из двух компонентов:
Первый «компонент» не учитывается при расчете разводненного показателя EPS, а второй «компонент» прибавляется к количеству обыкновенных акций в обращении.
Алгоритм расчета описан в стандарте в пункте 45:
МСФО 33, п.45 Для целей расчета разводненной прибыли на акцию предприятия делается допущение об исполнении разводняющих опционов и варрантов предприятия. Предполагаемая выручка от этих инструментов рассматривается как полученная от выпуска обыкновенных акций по средней за данный период рыночной цене обыкновенных акций. Разница между количеством выпущенных обыкновенных акций и количеством обыкновенных акций, которые были бы выпущены по средней за данный период рыночной цене обыкновенных акций, должна рассматриваться как эмиссия обыкновенных акций, реализуемых без возмещения.
Проще всего понять алгоритм расчёта на цифрах.
Пример 2 (март 2009, №4)
Компания «Ипсилон» ежегодно готовит финансовую отчетность за год, заканчивающийся 31 декабря. Чистая прибыль компании за год, закончившийся 31 декабря 2008 года, составила 12 млн. долларов. Средневзвешенное количество акций в обращении 48,222,000 штук. Базовая прибыль на акцию за отчетный период составила 24,9 центов (12,000 тыс долларов/48,222 тыс штук = 0,249 доллара).
В течение года «Ипсилон» предоставила своим сотрудникам 12 млн. опционов на акции. Права на приобретение опционов вступили в силу 31 декабря 2007 года без каких-либо условий. Цена исполнения опциона была равна 1 доллару 50 центам. Средняя рыночная цена одной обыкновенной акции «Ипсилон» за год, закончившийся 31 декабря 2008 года, равна 2 долларам 25 центам.
Как рассчитать разводненную прибыль на акцию на 31 декабря 2008 года с учетом опционов на покупку акций?
Решение
При выпуске опционов на покупку акций меняется только средневзвешенное количество акций в знаменателе формулы EPS (в самом общем случае). Прибыль, приходящаяся на обыкновенных акционеров, в этом случае не меняется.
Количество безвозмездных (= «свободных» от слова «free») добавляется к средневзвешенному количеству акций, рассчитанному для базовой EPS.
48,222,000 + 4,000,000 = 52,222,000
Разводненная EPS будет равна 12,000,000/52,222,000 = 0,2298 доллара или округленно 23 цента.
У данной задачи есть продолжение ниже, пример 3.
Пример 3 (март 2009, №4, продолжение)
Рассчитано ранее: базовая EPS — 24,9 цента, разводненная EPS — 23,0 цента
«Ипсилон» имеет 40 млн. конвертируемых облигаций по цене 1 доллар за штуку (выпуск был до 1 января 2008 года). Вместо погашения инвесторы могут обменять облигации на акции 31 декабря 2010 года. Финансовые расходы, связанные с выпуском данных облигаций и отраженные в отчете о прибылях и убытках за год, закончившийся 31 декабря 2008 года, составили 2 млн. долларов. «Ипсилон» платит налог на прибыль по ставке 25%. Держатели облигаций могут получить 1 акцию за каждые 2 облигации.
Как рассчитать разводненную прибыль на акцию на 31 декабря 2008 года с учетом конвертируемых облигаций?
Решение
Сумма финансовых расходов по конвертируемым облигациям прямо дана в условии — 2 миллиона долларов. Эту сумму нужно скорректировать на налоговый эффект и добавить к числителю формулы EPS:
Поскольку в данном примере конвертация проводится в соотношении 1 к 2, то появится 20 миллионов новых акций для расчета разводненной прибыли.
Антиразводняющий эффект
Во всех таблицах выше в правой колонке написано слово «разводнение». Это важно, так как некоторые конвертируемые инструменты могут иметь антиразводняющий эффект. Если это так, то такие инструменты не учитываются при расчёте разводненной прибыли на акцию.
Антиразводняющий эффект может возникнуть только в отношении инструментов, при учете которых меняются не только количество акций, но и чистая прибыль в числителе формулы. Причем стандарт устанавливает, что проверка разводнения должна проводиться только в отношении прибыли на акцию от продолжающейся деятельности.
Кроме того, величина разводнения зависит от последовательности рассмотрения разводняющих инструментов. Чтобы максимизировать эффект разводнения базовой EPS, сначала должны рассматриваться конвертируемые инструменты с самой низкой прибылью на дополнительную акцию, потом с более высокой. Опционы и варранты, как правило, включаются в расчет первыми, поскольку они не влияют на числитель используемой для расчета формулы.
Например, если в примере 1 изменить величину прибыли и количество дополнительных акций, то конвертируемые облигации будут иметь антиразводняющий эффект. Соответственно, такие инструменты не должны учитываться при расчете разводненной прибыли на акцию. Разводненная EPS в данном случае будет равна базовой EPS.
Расчёт разводненной прибыли на акцию. Пример №4
Несколько замечаний, касающихся расчёта разводненного показателя EPS.
Ответ на эти вопросы есть в стандарте:
МСФО 33, п.38 Потенциальные обыкновенные акции взвешиваются за период, в который они находились в обращении.
МСФО 33, п.38 Потенциальные обыкновенные акции, конвертированные в течение данного периода в обыкновенные, включаются в расчет разводненной прибыли на акцию с начала этого периода до дня конвертации; со дня конвертации полученные в результате обыкновенные акции включаются в расчет как базовой, так и разводненной прибыли на акцию.
МСФО 33, п.39 При наличии более чем одного способа конвертации при расчетах используется самый выгодный с точки зрения держателя потенциальных обыкновенных акций коэффициент конвертации или цена исполнения.
Таким образом, если выпуск конвертируемых инструментов или опционов произошел в течение отчетного периода, то количество потенциальных обыкновенных акций взвешиваются за период, в который они находились в обращении. Ниже я привела пример, когда выпуск разводняющих инструментов произошел в течение отчетного периода.
Пример 4, АССА, F7, июнь 2011, №4 (сокращенная)
Альфа готовит финансовую отчетность за периоды, оканчивающиеся 31 марта. Чистая прибыль Альфы от продолжающейся деятельности за год, закончившийся 31 марта 2011 года, составила 2,450,000 долларов.
Рассчитайте разводненную прибыль на акцию по продолжающейся деятельности Альфы за год, закончившийся 31 марта 2011 года.
Решение
Опционы
Конвертируемые облигации
При конвертации облигаций:
Разводненная прибыль на акцию равна 18,7 цента.
Ретроспективные корректировки прибыли на акцию
Могут быть случаи, когда количество обыкновенных акций и/или потенциальных обыкновенных акций (разводняющих инструментов) увеличивается или уменьшается после отчетной даты. Если эти изменения произошли после окончания отчетного периода, но до публикации финансовой отчетности, то показатели прибыли на акцию (включая сравнительную информацию) должны быть пересчитаны на основе нового количества акций.
В случае признания ошибок и изменения учетной политики базовая и разводненная прибыль на акцию корректируются ретроспективно за все охватываемые отчетностью периоды.
Презентация прибыли на акцию в финансовой отчетности
Если у компании нет прекращенной деятельности, то в отчете о совокупном доходе показывается базовая и разводненная прибыль на акцию.
Если в течение отчетного периода компания имела прекращенную деятельность, то в отчетности показываются четыре цифры EPS: 1) базовая и разводненная прибыль на акцию, рассчитанная от всей чистой прибыли и 2) базовая и разводненная EPS, рассчитанная от цифры прибыли по продолжающейся деятельности.
Прибыль на акцию (базовая и разводненная) от прекращенной деятельности показывается отдельно или в отчете о совокупном доходе, или в примечаниях к отчетности.
Надеюсь, данная статья будет полезна для всех тех, кто готовится сдавать экзамены АССА и, в частности, экзамен Дипифр.
Статьи из разных рубрик сайта: