Рассчитать уровень премии за риск по акции
Что такое премия за риск и как ее определить
Вложение денег всегда несет в себе элемент риска. Но в одних проектах этого риска мало, в других значительно больше. Принимая решение инвестировать деньги, бизнесмен стремится учитывать риск, и, естественно, хочет в какой-то мере его компенсировать: получить дополнительную прибыль.
Рассмотрим, что собой представляет премия за инвесторский риск, по какой формуле и с какими нюансами она рассчитывается, можно ли достоверно определить ее минимум или максимум.
Для реализации девелоперского проекта требуются значительные финансовые средства, учитывая сложность и масштабность поставленных задач. Поэтому участники таких проектов нередко объединяют усилия. Одна из форм воплощения в жизнь девелоперского проекта — инвестиционный контракт, в котором стороны оговаривают порядок совместной работы по достижению заявленной цели и участие в структурировании собственности на построенный объект недвижимости. С какими рисками могут столкнуться стороны такого договора?
Посмотреть ответ
Понятие премии за риск
Представим себе инвестиционный проект, практически лишенный риска. Он принесет инвестору определенный доход, но он не будет особенно высоким. Зато вкладывать в него деньги можно безопасно и с высокой степенью надежности.
СПРАВКА! В нашей стране инвестиций с нулевым риском практически нет. Приближены к ним государственные облигации и депозиты крупных отечественных банков, например, Сбербанка РФ. Именно они берутся за основу расчетов как наиболее безрисковые.
Если сравнить доход, который можно получить от рискованной инвестиции, с доходом от безрискового вложения, разница составит как раз ту самую премию за риск.
Когда есть выбор из двух инвестиций с примерно одинаковой ожидаемой прибылью, но с разной степенью рисковости, какую из них выберет инвестор? Понятно, что он предпочтет меньше рисковать. Чтобы заинтересовать инвестора во вложении денег в потенциально более «опасные» активы, нужно предложить ему больший доход.
ОПРЕДЕЛЕНИЕ. Премия за риск (английский термин Risk Premium) – это прибыль, которую инвестор требует помимо уровня дохода от инвестиций с нулевым риском, или оценка уровня риска инвестиции, выраженная в деньгах.
Чем выше ожидаемая прибыль, тем более рискованной является инвестиция.
Зачем вычислять премию за риск
Величина премии за риск часто становится решающим условием самой возможности инвестирования. Предприниматель должен знать, на какой доход он может рассчитывать и сколько потеряет в случае неудачи. Оперирование размером премии за риск дает преимущество в оценке соотношения «сыра» и «мышеловки»: насколько оправданно включение того или иного актива в инвестиционный портфель.
Понятно, если премия за риск достаточно низкая, а сам риск значителен, денег вкладывать в этот проект не стоит. Точно так же стоит задуматься, если предлагается высокая доходность с низким или близким к нулевому риском – это бывает только у мошенников.
Виды рисков
Премия за риск не зависит от какого-либо единого параметра. Инвестиционные риски представляют собой целую систему разнородных факторов и могут быть учтены лишь относительно.
Их делят на две большие группы:
Систематические инвестиционные риски
Это события, которые наступают из-за определенных факторов извне. Оценивать эти риски можно лишь в совокупности. Их влияние распространяется сразу на весь инвестиционный портфель, а не каждый отдельный актив. Снизить такие риски практически невозможно, их можно лишь более или менее точно учесть.
Инвестиционные проекты подвержены следующим типам систематических рисков:
Несистематические инвестиционные риски
Такие риски можно уменьшать путем диверсификации инвестиционного портфеля – то есть выбором, какие активы включать в него, а какие нет. Естественно, чем меньше количество инвестиционных проектов, тем ниже несистематический риск. Эту часть премии за риск можно регулировать.
При оценке учитывают следующие риски такого типа:
Методы расчета премии за риск
Величина премии за риск – потенциальная, она не может быть определена точно, поскольку факторы риска не могут быть предсказаны с точностью 100%. Самый лучший прогноз не в состоянии предвидеть возможные случайности и рыночные колебания. Однако приблизительный расчет размера премии за риск выполняется, и это можно делать по-разному.
К СВЕДЕНИЮ! Разные методики вычисления премии за риск отражаются в разнообразных финансовых индексах, таких как NIKKEY, FTSE, DJIA и др.
Вычисление размера премии за риск по формуле
Формализовать можно лишь факторы систематического риска, поскольку несистематические в большей мере субъективны и изменчивы. Премия за риск будет расти пропорционально возрастанию рыночного, то есть систематического уровня риска – его еще называют бета-коэффициентом.
Прр = (Nср – Др0) х ẞ, где:
Можно подсчитать и общий уровень дохода по данной инвестиции, суммировав премию за риск и уровень прибыли по безрисковой инвестиции.
Принимая решение о включении актива в инвестиционный портфель, предприниматель должен сопоставить потенциально возможный доход и ожидаемый риск: компенсирует ли одно другое. На чашу весов ложатся, кроме объективных, еще и субъективные факторы, например, склонность к рискам самого бизнесмена, его жизненные обстоятельства, мотивы и др.
Что такое премия за риск в инвестировании и как ее рассчитать
В инвестировании главным сдерживающим фактором от вложения в тот или иной актив является степень риска. Но если бы инвесторы оценивали только этот показатель, то вряд ли кто-нибудь совершил бы на рынке хоть одну сделку. Основным локомотивом торгов остается доходность. Но и здесь есть нюансы. Если уровень риска слишком высок, покупка даже сверхдоходного актива может оказаться неоправданной. Поэтому при принятии инвестиционных решений важна количественная оценка обоих показателей. Частично эти функции выполняет так называемая премия за риск.
Премия за риск – определение и смысл
Перечисленные активы весьма близки к безрисковым, поэтому инвесторы включают их в свои портфели в качестве защитных. Но их доходность невысока, а в некоторых случаях не покрывает даже инфляцию. Активы с более высокой доходностью, конечно, выглядят привлекательнее, но и уровень риска для них выше. Чтобы купить их, инвестор должен быть заинтересован материально. Мерой такой материальной заинтересованности выступает премия за риск.
Премия за риск (в англоязычном варианте – risk premium) показывает избыточную доходность инвестиции в сравнении с безрисковой ставкой.
Из определения следует несколько основных свойств этого показателя:
Важно! Хотя абсолютно безрисковых активов и не существует, за эталон для определения премии принимаются приближающиеся к ним инструменты фондового рынка. Для российского рынка это облигации федерального займа (ОФЗ), для американского – трежерис, казначейские облигации (US treasures). При этом ориентироваться нужно на бумаги, период обращения которых приблизительно совпадает со сроком размещения инвестиций, для которых ведется расчет.
Несколько примеров
В начале 2020 года доходность «коротких» ОФЗ лежала в пределах 5,7 %. В то же время:
То есть премия за риск в первом случае составляла 2,4 %, во втором – 7,8 %. Вложения в облигации эмитентов с низким уровнем надежности могли принести премию за риск, более чем в 3 раза превышающую ее при покупке долговых выпусков голубых фишек.
Как рассчитать премию за риск для будущих инвестиций
Методика расчета премии за риск на исторических данных довольно проста. Достаточно рассчитать доходность эталонного актива и инструментов, выбранных для включения в портфель (или всего портфеля), и определить разность между этими величинами.
Несколько сложнее обстоит дело с премией для будущих вложений. Ее оценку можно провести, воспользовавшись портфельной теорией Марковица.
Согласно ей, премия за риск (Пр) рассчитывается из соотношения:
Др – средняя доходность рынка (класса активов).
Дб – доходность по безрисковому инструменту.
β – коэффициент, отражающий волатильность конкретного актива по отношению к рынку.
Безрисковая доходность в дополнительных комментариях не нуждается. А вот поиск среднего показателя доходности рынков у некоторых, особенно неопытных, инвесторов может вызвать затруднения.
Последний множитель β, демонстрирующий волатильность актива относительно рынка, Марковиц предложил рассчитывать как частное от деления ковариации доходности конкретного актива и его рынка на дисперсию доходности рынка. При наличии ценовых графиков и графиков индексов за исторический промежуток расчет легко провести даже в Excel.
На заметку! Сегодня считать коэффициент β самостоятельно нет необходимости. Все биржевые площадки, в том числе Московская биржа, публикуют его значения для каждого торгуемого инструмента. В некоторой степени отражает и степень риска для активов.
Премия за риск, демонстрирующая насколько инвестор может быть заинтересован во вложениях в тот или иной актив, легко рассчитывается по данным, находящимся в свободном доступе. Однако следует помнить, что эта величина всего лишь оценочная, она определяется по историческим данным и не дает представления о возможных изменениях в будущем.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Премия за инвестиционный риск — что это и как рассчитать
Привет, уважаемый читатель проекта Тюлягин! Сегодня инвестору доступно большое количество видов финансовых инструментов для совершения вложений, в виде различных ценных бумаг. В зависимости от выбранной ценной бумаги инвестор получит ту или иную степень риска и доходность. Как правило на рынке существует закономерность — чем выше риск, тем выше и доходность. Другими словами за риск приходится платить, иначе никто из инвесторов не будет готов рисковать своими кровными. Эта плата и называется премией за инвестиционный риск, о которой я сегодня и расскажу вам в статье.
Содержание статьи:
Что такое премия за риск?
Премия за риск (или рисковая премия) — это инвестиционный доход, который, как ожидается, принесет актив, превышающий безрисковую норму доходности. Премия за риск актива — это форма компенсации для инвесторов. Она представляет собой плату инвесторам за то, что они взяли дополнительный риск инвестиции в данный актив по сравнению с безрисковым активом.
Например, высококачественные облигации, выпущенные стабильными компаниями, приносящими большую прибыль, как правило сопряжены с небольшим риском дефолта. Следовательно, по этим облигациям выплачивается более низкая процентная ставка, чем по облигациям, выпущенным менее известными компаниями с неопределенной доходностью и более высоким риском дефолта. Более высокие процентные ставки, которые должны платить эти менее устоявшиеся компании, — это и есть то, как инвесторы получают компенсацию за свою более высокую терпимость к риску. Другими словами это премия за риск.
Суть премии за риск простыми словами
Следует понимать премию за риск как форму дополнительного вознаграждения за риск для ваших инвестиций. Сотрудник, которому поручена опасная работа, рассчитывает получить вознаграждение за опасные условия в качестве компенсации за риск, который он берет на себя. То же самое и с рискованными инвестициями. Рискованные инвестиции должны обеспечивать возможность получения большей по денежному размеру прибыли, чтобы компенсировать инвестору более высокий риск потери части или всего своего капитала.
Эта компенсация предоставляется в виде премии за риск, которая представляет собой дополнительную прибыль сверх той, которую инвесторы могут получить без риска от инвестиций, таких как например государственные ценные бумаги США, развитых стран Европы или даже России. Премия вознаграждает инвесторов за перспективу потерять свои деньги в рискованном бизнесе, но фактически ничего не дает, если бизнес в конечном итоге не преуспеет.
Премия за риск может быть истолкована как естественное вознаграждение за прибыль, потому что рискованные инвестиции по своей природе более прибыльны, если они будут успешными. Инвестиции в хорошо развитые рынки — и которые, как правило, имеют предсказуемые результаты — вряд ли изменят мир. С другой стороны, новые прорывы, меняющие существующую парадигму, с большей вероятностью будут связаны с новыми и рискованными компаниями и стартапами. Именно эти типы инвестиций потенциально могут предложить превосходную прибыль, которую владелец бизнеса может затем использовать для вознаграждения инвесторов. Это один из основных стимулов, почему некоторые инвесторы ищут более рискованные инвестиции, зная, что они могут получить потенциально более высокие выплаты.
Цена премии за риск
Премия за инвестиционный риск может дорого обойтись заемщикам, особенно с сомнительными перспективами. Эти заемщики должны платить инвесторам более высокую премию за риск в виде более высоких процентных ставок. Однако, взяв на себя большее финансовое бремя, они могут поставить под угрозу свои шансы на успех, тем самым увеличивая вероятность дефолта.
Помня об этом, инвесторы заинтересованы в том, чтобы правильно оценить, какую премию за риск они требуют. В противном случае инвесторы могут столкнуться с проблемой взыскания долга в случае дефолта. Во многих случаях банкротства, обремененного долгами, инвесторы возмещают всего несколько центов на доллар от своих первоначальных инвестиций, несмотря на первоначальные обещания заемщика высокой премии за риск.
Хотя экономисты признают, что на рынке существует премия по акциям, они в то же время не понимают, почему она существует. Это известно как загадка премии за риск по акциям.
Премия за риск по акциям
Премия за риск по акциям относится к избыточной доходности, которую дает инвестирование в фондовый рынок над безрисковой ставкой. Эта избыточная доходность компенсирует инвесторам относительно более высокий риск покупки акций. Размер премии варьируется в зависимости от уровня риска в конкретном портфеле, а также изменяется с течением времени по мере колебаний рыночного риска. Как правило, высокорискованные инвестиции компенсируются более высокой премией. Большинство экономистов согласны с тем, что концепция премии за риск по акциям работает: в долгосрочной перспективе рынки больше вознаграждают инвесторов за то, что они берут на себя больший риск инвестирования в акции.
Премия за риск по акциям может быть рассчитана несколькими способами, но часто оценивается с использованием модели ценообразования капитальных активов (CAPM):
CAPM (стоимость капитала) = Rf + β(Rm −Rf)
где:
Rf = безрисковая норма доходности
β = бета-коэффициент для фондового рынка
Rm −Rf = Ожидаемая избыточная доходность от рынка
Стоимость капитала фактически представляет собой премию за риск по акциям. Rf — это безрисковая норма доходности, а Rm — Rf — избыточная доходность рынка, умноженная на бета-коэффициент фондового рынка.
С 1926 по 2002 год премия за риск по акциям на рынке США была относительно высокой и составляла 8,4% по сравнению с 4,6% в период 1871-1925 годов и 2,9% в период 1802-1870 годов. Экономисты не до конца понимают, почему премия была выше начиная с 1926 года, нежели в прошлые годы. В целом исторически премия за риск по акциям на рынке США составляет в среднем около 5,4% и сейчас она значительно выше.
Резюме
А на этом сегодня все про премию за риск. Надеюсь статья была для вас познавательной. Успешных вам инвестиций и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!
Премия за риск: примеры определения
Что такое премия за риск
Премия за риск (Risk Premium) — увеличение величины ставки дисконтирования в оценке инвестиций или бизнеса, призванное учесть более высокий риск изучаемых доходов по сравнению с некоторым базовым уровнем.
Например, после определения требуемой доходности для акций, торгующихся на фондовом рынке, можно добавить премию за риск, учитывающую, что конкретная компания, которую мы оцениваем, более рискованная инвестиция, чем вложения в фондовый рынок в целом. Другой вариант — после расчета стоимость капитала компании можно добавить в премию за риск в оценке нового проекта этой компании, так как этот новый проект более рискованный, чем устоявшаяся, стабильная деятельность основного бизнеса.
Применение премии за риск основано на важной основополагающей гипотезе инвестиционного анализа: все инвесторы предпочитают избегать риска и готовы принимать более высокий уровень риска только в том случае, если он обещает более высокий уровень дохода. Иначе говоря, зависимость требуемого инвестором дохода от уровня риска выглядит так:
Эта линия называется линией рынка капитала. Хотя предположение о том, что она имеет именно такой наклон (то есть за любой риск инвестор требует премию) в целом верно и отражает суть рынков капитала, в частных случаях это правило нередко нарушается.
Пример: хорошо известен следующий эксперимент. Группе людей предлагают выбрать между двумя вариантами инвестиций. Первый с вероятностью 100% приносит убыток 10%. Второй с вероятностью 50% принесет прибыль 10% и с вероятностью 50% — убыток 30%. В обоих случаях ожидаемая доходность равна10%, но второй вариант связан с большей неопределенностью (то есть риском). Значительная, иногда подавляющая, часть опрошенных выбирает второй вариант, то есть не избегают риска, а наоборот, предпочитают его, хотя за этот риск они не получают рост ожидаемой доходности. Таким образом, на практике повышенные риски не всегда требуют премии за риск.
Премия за риск может иногда выражаться не в процентах, добавляемых к ставке дисконтирования, а в множителе, который применяют к полученной оценке. В таких случаях ее обычно называют скидка за риск.
Полный риск и систематический риск
В инвестиционном анализе под риском подразумевают возможные колебания доходности от инвестиций. Такой риск называют полным риском. Его можно разложить на две составляющие:
В инвестиционном анализе часто игнорируют индивидуальный, несистематический риск, так как в большом инвестиционном портфеле эти колебания доходности у разных акций не зависят друг от друга и компенсируют друг друга за счет диверсификации. С другой стороны, систематический риск нельзя диверсифицировать, так как множество компаний под его действием изменяют свою доходность синхронно. На этой концепции основана модель CAPM и вычисление рисковой премии через бету. Тогда премия за риск будет равна:
ERP = β × Rm
где ERP — премия фондового рынка (Equity Risk Premium, ее также иногда называют MRP, Market Risk Premium),
β – бета, показатель систематического риска акции
Rm — доходность рынка акций, рассчитанная на основе рыночного индекса.
Риск ликвидности
Премия за риск не всегда добавляется в связи с более высоким уровнем колебаний доходности. Риски инвестора могут не иметь готового измерения в форме потенциальных прибылей и убытков. Один из факторов, которые могут влиять на риск, — ликвидность, то есть возможность быстро продать акции и выйти из инвестиции. Сравните два варианта:
Очевидно, что если ожидаемые доходы от акций публичной компании будут равны ожидаемым доходам от второго варианта, наиболее удобным решением будет первое. Чтобы отразить эту разницу, в ставку дисконтирования вводят премию за низкую ликвидность.
Математического правила для расчета премии за ликвидность нет, но на практике она может находиться в пределах от 1% до 5%.
Другие методы учета премии за риск
По сути, все модели и методы для расчета ставки дисконтирования, сводятся к тому, как рассчитать разные компоненты премий за риск. Кроме упомянутой модели CAPM встречается, также, применение таких методов:
Модель Фама-Френча добавляет в CAPM два новых фактора в дополнение к доходности рыночного индекса: SMB — Small Minus Big и HML — High Minus Low.
Теория арбитражного ценообразования (Arbitrage Pricing Theory, APT) идет дальше и выдвигает гипотезу, что параметров может быть не один, как в CAPM, и не три, как в модели Фама-Френча, а произвольное количество.
Модель Build-Up использует подход, противоположный тому, что предлагается в моделях Фама-Френча или APT. Вместо того, чтобы сложным образом вычислять ставку дисконтирования на основе регрессии, статистики и сложных математических вычислений, аналитику предлагается вычислить ставку дисконтирования для похожей крупной компании, а потом «надстроить» (отсюда и название метода, build up — надстраивать) к ней дополнительные премии, опираясь на свой опыт.
Подробнее об этих методах рассказано в статье Ставка дисконтирования для акционерного капитала
Такие статьи мы публикуем регулярно. Чтобы получать информацию о новых материалах, а также быть в курсе учебных программ, вы можете подписаться на новостную рассылку.
Если вам необходимо отработать определенные навыки в области инвестиционного или финансового анализа и планирования, посмотрите программы наших семинаров.
Как измерить риск инвестиций
И как понять, на какой риск можно идти
Средняя доходность американского рынка акций с 1965 года — около 10% годовых.
Но если вы вложите в американские акции на один год, вы можете получить доходность и −37% — такой результат получили инвесторы в 2008 году. Это риск инвестиций в акции.
Интуитивно все понимают: риск — это вероятность провала. Например, вы ожидали доходность 10% годовых, а получили 40% убытка. Это реализовался риск. Очевидно, что нужно уметь как-то оценивать вероятность такого исхода.
Риск — сложная штука, потому что это уравнение со многими неизвестными. Зачастую риск оценивается по историческим данным и в некотором смысле это как управление автомобилем по зеркалу заднего вида.
Говорить о рисках сложно и интересно. Этим и займемся.
Почему важна оценка риска
Перед инвестированием желательно оценить риск с учетом целей и возможностей. В зависимости от того, сколько у вас денег и на какой срок вы вкладываете, вам подойдут разные инструменты и стратегии.
Например, у вас есть свободные 100 тысяч рублей и вы хотите за год превратить их в 200 тысяч. Тогда покупаете на все деньги акции одной компании второго эшелона и задерживаете дыхание. Риск высокий: в масштабах года эти акции могут обесцениться и на 25%, и на 50%, и даже на 100%. Но могут и подняться в цене на столько же.
Если у вас есть стабильный источник дохода и вы инвестируете часть денег на старость, вам может быть важен долгосрочный результат, но не так страшно, если в следующем году инвестиции обесценятся на треть, а еще через год вырастут вдвое. В таком случае вы можете часть денег инвестировать в рискованные ценные бумаги, а часть — в консервативные инструменты.
Идти на риск или нет — зависит от вашего финансового положения
Если вы планируете уже сейчас жить на деньги от инвестиций, то скачки в доходности и потоках платежей могут быть недопустимы, ведь вам нужен стабильный доход. В таком случае вам подойдут более предсказуемые инструменты, такие как банковские депозиты, короткие государственные облигации или фонды облигаций.
Обычно считается так:
Но у всего есть нюансы.
Премия за риск
Считается, что за более высокий риск инвесторы получают более высокую доходность. Это называется премией за риск.
Если вам нужна стабильность, вы покупаете менее рискованные инструменты, но получаете по ним меньший доход. Если вы готовы рисковать, то покупаете более рискованные инструменты и это может принести больший доход. А может не принести. А может принести убыток.
Чем выше риск, тем выше возможный доход. Ключевое слово — возможный.
Кухонный анализ риска
Прежде чем перейти к качественному и количественному анализу, немного кухонной философии. У аналитиков есть сложные формулы и модели, по которым они считают риск. Они полезны для своих задач, но на практике для нас не так уж нужны. В формулах и моделях используется довольно небольшое число входящих параметров, а мир бесконечно разнообразен и сложен. Поэтому все финансовые расчеты довольно условны и легко разбиваются о суровую реальность с бесконечным числом неизвестных.
Я веду к тому, что для оценки рисков не обязательно погружаться в математические дебри. Просто посмотрите на то, что происходит вокруг.
ЦБ отзывает у банков по три лицензии в неделю. Рискованно ли в такой ситуации иметь депозиты в российских банках или покупать их облигации? Еще как!
В 2007—2008 годах американский рынок акций потерял 45% своей капитализации из-за финансового кризиса. Рискованно ли вкладывать в акции, даже американские? Да!
В 1989 году индекс фондового рынка Японии достиг значения в 38 957 пунктов, но больше никогда к этому значению не возвращался и сейчас находится на уровне около 20 000 пунктов (то есть на 50% ниже). Всегда ли можно досидеть в подешевевших акциях до выхода в прибыль? Пока непонятно, но, как показывает японский рынок на горизонте в 30 лет, не всегда.
19 сентября 2008 года российский индекс РТС вырос на +22,39% за один день. 6 октября 2008 года этот же индекс за один день потерял 19,10%. Готовы ли вы к таким горкам?
Инвестиции на фондовом рынке — это риск. Желательно иметь представление о его размере, чтобы это не стало сюрпризом. Одним способом оценить риск даже без специальных знаний может быть просто изучение того, что случалось ранее, хоть по «Википедии».
Маркировка риска на продуктах
Фонд FXRL на российские акций имеет самый высокий уровень риска — 7; фонд FXUS на американские акции — 5; а фонд денежного рынка FXMM — 1, самый низкий. Это значит, что акции FXRL могут завтра сильно подешеветь или подорожать. Если они подешевеют, то вы получите временный убыток. А вот акции FXMM завтра будут стоить примерно столько же, сколько и сегодня. На них вы не заработаете сумасшедшей доходности, но и точно не потеряете деньги. Правда, слово «точно» в ценных бумагах применять нельзя: риск хотя и низкий, но не нулевой.
Простенькие оценки риска на продуктах не позволяют оценить абсолютный размер риска, но позволяют сравнивать разные инструменты, чтобы понять, какие менее, а какие более рискованные.
Качественный анализ и кредитные рейтинги
Пример качественного анализа — кредитные рейтинги специальных агентств, таких как «Мудис», «Фитч» и «Эс-энд-пи». Люди в агентствах изучают, как устроена компания, что там у нее с партнерами, рынками, экономикой и всем остальным.
Рейтинг показывает, насколько компания надежная и вернет ли долги
На базе экспертных оценок отдельных факторов формируется рейтинг — некое число или буква, которая объясняет, насколько компания хороша. У одних агентств качественные оценки являются основой рейтинга, у других используются наряду с количественными, о которых позже. Рейтинги «кредитные», поэтому они обычно применяются к оценке риска в облигациях, то есть какова вероятность, что компания займет и не вернет.
Кредитные рейтинги не подразумевают какой-то точной вероятности дефолта эмитента. Однако существуют исследования, которые сопоставляют банкротства с рейтингом.
Например, полистайте исследование «Эс-энд-пи»: за последние пять лет было 0 дефолтов эмитентов с хорошим «инвестиционным» рейтингом и 412 дефолтов эмитентов с «неинвестиционным» рейтингом, означающим очень опасный дерзкий актив.
«Инвестиционный» — это вроде как безопасный, вкладывайтесь, мужики. «Неинвестиционный» — сами понимаете.