Пузырь на рынке китайских акций
Рынки рухнули из-за нового штамма COVID. Что происходит
В пятницу по мировым фондовым рынкам прокатилась волна распродаж. Падение котировок началось в Азии — индексы бирж Японии, Гонконга, Тайваня, Южной Кореи и Китая упали в диапазоне 0,3–2,7%. Затем мощным снижением начались торги на Московской бирже, индекс которой в первую минуту сессии потерял 3,7%. В течение дня падение главного индикатора российского рынка акций ускорялось до 3,85%.
Волна не обошла стороной и европейские рынки. К 16:40 мск немецкий индекс DAX упал на 3,05%, британский FTSE 100 — на 2,89%, а Euro Stoxx 50 — на 3,48%. В лидерах падения здесь оказались акции авиакомпаний и туристических холдингов. Так, котировки International Consolidated Airlines Group, в которую входит авиакомпания British Airways, упали в Лондоне на 20,9%, британского лоукостера EasyJet Airline Company — на 18,9%, бумаги немецкой Lufthansa потеряли около 10% стоимости.
Что привело к распродажам
По мнению аналитиков, главная причина столь мощного негатива — опасения по поводу нового штамма коронавируса COVID-19. 26 ноября Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ) созвала чрезвычайную встречу из-за южноафриканского штамма коронавируса, который был обнаружен в Ботсване, ЮАР, Израиле и Гонконге. Предполагается, что он более заразен и отличается большим количеством мутаций. На этом фоне Великобритания, Сингапур, Израиль и ряд других стран прекратили авиасообщение с несколькими африканскими государствами.
До сих пор опасения инвесторов из-за очередного всплеска заболеваемости в Европе и США смягчали позитивные ожидания от прививочной кампании, а также данные исследований уже известных вирусологам штаммов COVID-19, отмечают в инвесткомпании «Фридом Финанс». С появлением новой модификации вируса неопределенность вновь усиливается, поэтому инвесторы предпочитают свести к минимуму покупки рисковых активов, сказано в обзоре компании.
«Очередную коррекционную волну, вызванную во многом сокращением маржинальных позиций по акциям, мы видим сегодня. Поводом для нее действительно послужили страхи распространения африканского штамма коронавируса и опасения, что имеющиеся сейчас в мире вакцины будут малоэффективны против него», — сказал Антонов «РБК Инвестициям».
На рынки также влияют кардинально изменившиеся ожидания инвесторов от действий мировых центральных банков, пишет Bloomberg. В последние месяцы регуляторы готовили рынки к ужесточению денежно-кредитной политики, поскольку пандемия коронавируса отступала, а инфляция на фоне низких ставок разгонялась. Однако теперь, отмечает агентство, перспектива очередного витка борьбы с COVID-19 и возможность введения новых социальных ограничений заставит центробанки дважды подумать, прежде чем сокращать экономическую поддержку.
Как долго продлится текущий обвал на рынках
Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Эдуард Харин полагает, что многое зависит от производителей вакцин — как быстро они смогут перенастроиться и сделать бустер для нового штамма. «Если это займет несколько недель, то есть до момента появления новых бустеров в мире пройдет немного времени, то, наверное, это будет короткоживущая история», — сказал эксперт.
К тому же у рынка есть защитные механизмы, которые могут стать «буфером для дальнейшего снижения котировок», добавил он. Харин полагает, что:
По мнению Алексея Антонова, просадка, скорее всего, будет выкуплена уже в первые дни следующей недели. «Мы видим резкое ослабление курса доллара. За первую половину пятницы индекс доллара (DXY) снизился на 0,6% (до 96,23 на 15:47 мск). Это говорит о том, что бегства инвесторов в защитный доллар нет, и дает надежды на скорый выкуп просадки».
На фоне обвала котировок директор по инвестициям управляющей компании «Открытие» Виталий Исаков советует осторожно покупать просевшие акции, однако избегать авиаперевозчиков и круизных компаний, большинство из которых не были хорошими бизнесами и в доковидную эру.
«Мы бы посоветовали неискушенным инвесторам избегать ставок на отдельные компании или сектора, а формировать диверсифицированные портфели широкого рынка. По таким портфелям, мы убеждены, покупки на текущих уровнях дадут хороший результат на разумном горизонте инвестирования — три-пять лет и более», — заключил эксперт.
«Мыльный пузырь» фондового рынка Китая
После высоких результатов фондового рынка Китая в течение года, китайские акции начинают лопаться, словно мыльные пузыри. С 2014 года индекс Shanghai Composite вырос практически на 100%, но всего за несколько дней потерял одну треть своих рекордных отметок.
Учитывая данную ситуацию, правительство Китая приняло ряд мер, чтобы поддержать рынок. Однако в целом это незначительно повлияло на рост индекса.
Некоторые могут задаться вопросом: почему участники рынка считают, что фондовый рынок Азии должен значительно вырасти, невзирая на аналитиков, которые утверждают обратное? Несколько лет экономисты и аналитики изучали этот вопрос. Однако конкретного ответа так и не было найдено, в этой статье мы рассмотрим несколько возможных объяснений.
По данным некоторых аналитиков, рост фондового рынка может быть вызван спекуляциями. Это происходит, когда участники рынка приобретают активы дороже, нежели они стоят, потому что инвесторы считают, что смогут продать активы по более высокой цене.
Очевидно, что если бы участники рынка рассматривали ситуацию рационально, спекуляций не происходили бы. Тем не менее, если на рынке преобладают иррациональные инвесторы, это приводит к значительным спекуляциям. Огромная часть фондового рынка Китая поддерживается индивидуальными инвесторами, следовательно, вероятность спекуляций увеличивается.
Говоря о спекуляциях, следует также отметить стадный инстинкт, который может привести к нестабильности фондового рынка Китая. Например, после того как стоимость акций резко поднялась, некоторые инвесторы считают, что на это есть определенная причина. Когда все больше участников рынка начнет покупать акции, стоимость акций может вырасти еще больше, и тогда количество покупателей также резко увеличится. Многие инвесторы начинают скупать акции только потому, что все так делают.
Помимо указанных возможных причин, инвесторы также могут быть склонны к экстраполяционным ожиданиям. Участникам рынка свойственно полагаться на прошлый опыт, чтобы предсказывать будущее движение цен. Инвесторы в Китае могут неправильно оценить тенденцию рынка и предположить, что она сохранится в ближайшее время.
Существует много причин появления «мыльного пузыря» фондового рынка Китая. И пока нет однозначного ответа, инвесторы ищут признаки и сигналы, которые помогут им определить существующие риски возможного обвала рынка.
Одной из основных причин является завышенная оценка исторической цены с результатами доходов. Люди поддаются ошибочному мнению, что недавний рост цен будет продолжаться вечно. Хотя это не надежный способ определения нестабильности рынка, признаки таких суждений должны заставить вас быть более осторожными.
Что касается фондового рынка Китая, если вы ошибочно запрыгнули в этот «мыльный пузырь», сейчас уже поздно что-то изменить.
Как надуется крупнейший пузырь на китайском рынке
Один из крупнейших пузырей в истории фондовых рынков может надуться в ближайшие годы.
Когда вы услышите об этой истории, а вы об этом услышите, то вспомните о том, когда всё только начиналось.
Прямо сейчас. Сегодня.
Никто еще не говорит о том, чем я с вами сегодня поделюсь. Пока что никто не собрал все кусочки мозаики вместе. А это сценарий для потенциально одного из крупнейших пузырей в истории фондового рынка.
С тех пор как японский индекс Nikkei 225 вырос с 6000 до 40000 пунктов в 1980-х годах, мы больше не видели пузыря, сопоставимого по размером с тем, что нас ждет.
И я говорю не о рынке США, эта история зарождается на востоке. По мере развития событий у нас могут возникнуть возможности для роста, сопоставимые с тем, что происходило в Японии в 1980-х.
Прежде чем переходить к деталям, давайте быстро глянем на одну акцию в Японии в 1987 году. Это отличный пример того, что, на мой взгляд, ждет нас впереди.
Невероятная, но абсолютно правдивая история компании NTT
В октябре 1986 года акции NTT были впервые предложены японской публике, до проведения официального первичного размещения (IPO). За два месяца около 10 миллионов людей подали заявку на покупку акций, даже несмотря на то, что правительство еще не анонсировало цену.
NTT (Nippon Telegraph and Telephone) в те годы – это примерно как Ростелеком в России, телефонный монополист. Все знали эту компанию и хотели инвестировать в неё. Что может случиться с телефонной системой, которой все пользуются? Спрос на акции NTT был так силен, что их стоило бы разыгрывать в лотерею.
И так вела себя не только NTT. Все японские акции взлетали к небесам. В 1980-х индекс Nikkei вырос на 500%. Его P/E вырос до 80.
Цены на землю также сходили с ума. Земля под императорским дворцом стоила дороже, чем вся недвижимость в Калифорнии.
Вы поняли мысль – в конце 1980-х Япония была одним большим пузырем. В итоге всё конечно сильно обвалилось, но те, кто оседлал рост и сумел вовремя выйти, получили фантастическую прибыль.
Пузырь, который мы скорее всего увидим в ближайшие несколько лет – на другом фондовом рынке – будет очень схожим по сути. И когда всё случится, то мы увидим сходства с историей NTT в крупных акциях уже новых компаний.
Что если бы в США нельзя было покупать Apple и Facebook
Представьте на мгновение, что американцам, страстным поклонникам и пользователям компаний Apple и Facebook, нельзя было бы покупать их акции.
Почему нет? Например, из-за того, что слишком строгие правила комиссии по ценным бумагам вынудили бы их разместить свои акции на материковом Китае.
И хотя Apple и Facebook – иконы американского бизнеса, купить их можно было бы только на бирже в Шанхае, что сделать весьма непросто.
Звучит как безумие, правда? Но именно это сейчас происходит в Китае, если мы просто поменяем стороны местами.
Крупнейшие и любимые компании в Поднебесной – это Tencent и Alibaba. Мои постоянные читатели знакомы с этими названиями. Tencent владеет мобильным приложением WeChat, а Alibaba – крупнейшая торговая площадка. Все в Китае пользуются их продуктами и услугами.
При этом сейчас китайские инвесторы не могут приобрести акции этих компаний на Шанхайской бирже. Это правда. Акции Alibaba размещены в США, а Tencent – в Гонконге. На самом деле многие крупные и популярные технологические компании Китая не торгуются в Китае.
Этот список включает
И это только несколько примеров крупнейших компаний. Если говорить прямо, то почти все крупные и популярные компании не торгуются в самом Китае.
Это звучит безумно, и я уверен, что такая ситуация не сможет продолжаться вечно. Поэтому я хочу изложить возможный сценарий того, как будут происходить изменения. Конечно, всё может произойти иначе, но конечный результат наверняка будет таким же:
Китайские технологические гиганты начнут торговаться в Шанхае в ближайшие пять лет.
И у этого будут серьезные последствия. Помните, как японцы сходили с ума по акциям NTT, когда у них появилась возможность покупать их? Десять миллионов людей – каждый двенадцатый житель страны – подписались на покупку акций, даже не зная цены.
Акция привлекла многих начинающих инвесторов. Они верили, что с их инвестицией в такой знакомый и надежный бизнес не может случиться ничего плохого.
Я думаю, что мы увидим повторение этой ситуации, когда такие акции как Tencent впервые станут доступны широкой публике в Китае. Наши восточные друзья всем сердцем верят в Tencent. Они практически живут в приложении WeChat.
Как я писал ранее, люди в Китае больше не используют мобильные телефоны, чтобы просто звонить друг другу. Они звонят через WeChat. Они не читают статьи, подобные этой, на разных сайтах. Они читают их через телефоны и WeChat. Они не заказывают такси через специальные приложения, потому что это можно сделать в WeChat. Они делают всё возможное, не выходя из экосистемы WeChat.
Если бы каждый двенадцатый житель Поднебесной захотел инвестировать в Tencent, когда тот наконец станет доступен местным жителям, подобно тому, как это случилось с NTT, это означало бы, что более 100 миллионов китайцев выстроилось бы в очередь за акциями Tencent.
Как я уже говорил, речь идет не только о Tencent, но о почти всех ведущих технологических компаниях Китая.
Как же это произойдет? Вот один из возможных сценариев.
Китайцы впервые смогут покупать Alibaba и Baidu на местной бирже
Китайские инвесторы уже держат наготове свои кошельки, чтобы инвестировать в родные любимые компании. Есть множество способов предоставить им такую возможность. Я отмечу, что пока никто точно не знает, как это будет организовано, но покажу один из возможных сценариев.
Очень немного информации было опубликовано по этой теме, и вполне вероятно, что всё произойдет не совсем так, но мы уже знаем одну вещь… Сегодня китайцы не могут инвестировать во многие крупные и популярные компании Китая, но маловероятно, что за пять лет ситуация не изменится.
Один из вариантов решения проблемы называется CDR, что означает «китайская депозитарная расписка», аналог американских ADR и российских РДР.
Депозитарные расписки устроены очень просто. Они позволяют иностранным компаниям размещать свои акции, например, на американских биржах (в случае ADR). Инвесторы из США получают возможность покупать эти акции на своих биржах.
Китай обсуждал подобную идею для своих бирж. Пока что эти планы притормаживают, но если это изменится, CDR дадут возможность китайцам покупать своих любимцев на Шанхайской бирже.
Как только появится одна из таких CDR, сразу может возникнуть ажиотажный спрос. Например, CDR на акции Alibaba может запуститься в Китае, и тогда местные инвесторы впервые смогут покупать акции этого гиганта.
Запуск CDR сможет создать огромный спрос на десятки китайских компаний, особенно тех технологических гигантов, которые разместили акции за границей.
Пока что идея CDR еще далека от реализации, и может быть, что проблема будет решена другим образом. Но она будет решена. Вопрос только когда и как.
Китайские инвесторы готовы вкладывать в акции Alibaba, Baidu и других гигантов, чьими продуктами они пользуются каждый день, но которые пока не имеют возможности покупать. Это недоразумение должно быть исправлено, так или иначе.
Однако идея CDR кажется весьма реалистичной из-за еще одного грядущего изменения в Китае. Это уже практически решенный вопрос, который должен быть реализован в 2019 году.
Впервые за все время Китай запускает биржу в стиле Nasdaq. Это серьезный прорыв для страны. И этот новый «китайский Nasdaq» станет отличным местом для размещения CDR.
Но даже если мы неправы насчет CDR, сам по себе «китайский Nasdaq» может надуть масштабный пузырь в китайских акциях. И вот почему.
В середине 2019 Китай запустит свой аналог Nasdaq
На китайском фондовом рынке существует серьезная проблема. Неприбыльные компании не могут разместить там свои акции.
На западных биржах у инвестора сегодня есть возможность инвестировать в молодые, еще не зарекомендовавшие себя компании. Но так было не всегда. В течение многих десятков лет компании не могли разместить свои акции в США без подтверждения многолетней стабильной прибыли.
Это казалось разумным. Компании становились публичными после того, как подтверждали свою способность зарабатывать деньги. После этого они привлекали деньги на IPO и могли масштабировать свой бизнес. Это было стандартной моделью на протяжении долгих десятилетий.
Технологический бум 1990-х изменил систему. Всё началось с одной компании под названием Netscape. Она создала один из первых интернет браузеров. Это было лицо Интернета. И инвесторы хотели вкладывать. Прибыль их совершенно не беспокоила.
Все считали Netscape великой компанией. И неважно, что существовала она всего 16 месяцев. Акции были предложены публике 9 августа 1995 года.
Это стало возможным, потому что Netscape разместилась на бывшей в тот момент «второсортной» бирже Nasdaq. Тогда у Nasdaq были более низкие требования для размещения акций, чем у Нью-Йоркской биржи. Это позволило Netscape провести IPO, несмотря на отсутствие прибыли.
Этот путь оказался превосходным для технологических компаний 90-х годов. Они были сфокусированы на росте, и им требовались деньги. У них не было шансов получить прибыль раньше, чем деньги для финансирования.
Всё это привело к воодушевлению инвесторов и созданию одного из наиболее драматичных пузырей в истории. Сотни компаний начали размещать свои акции, не имея прибыли, а порой и разумных бизнес планов. Индекс Nasdaq Composite вырос на сотни процентов всего за несколько лет.
В те времена на бирже размещались всякие компании, включая те, у которых просто не было шансов когда-либо заработать деньги. Тем не менее этот бум заложил новую систему для инвесторов.
Сегодня около 80% IPO оказываются неприбыльными. Большинство из молодых компаний оказываются неуспешными. Но для тех, кто реализует действительно прорывные идеи, публичные рынки оказываются подобны ракетному топливу.
Сегодня в США молодые компании могут разместить свои акции на бирже, прежде чем у них появится прибыль. Но это не так в Китае. По крайней мере, пока не так.
Пока что только прибыльные компании могут провести размещение на Шанхайской бирже. А это значит, что китайским технологическим гигантам приходилось делать выбор. Многие из них решили размещаться за пределами Китая, поскольку это давало им больше возможностей доступа к капиталу. А этот капитал помог им вырасти до тех огромных размеров, которыми они обладают сегодня.
Но новые технологические гиганты скорее всего будут стартовать уже дома, а не за границей. Как я уже говорил, Китай планирует запустить свой аналог Nasdaq в следующем году в Шанхае. Эти планы были анонсированы в прошлом месяце. Инсайдеры говорят, что запуск произойдет в июне, а заявки на IPO начнут принимать с марта.
Пока что известно мало деталей, но уже в январе должны появиться правила новой биржи. И согласно некоторым источникам, новая биржа может сразу получить около 1000 заявок от компаний, которые хотят разместить свои акции с менее жесткими требованиями.
Поезд начал движение. Теперь вопрос заключается не в «если», а в «когда». И сейчас все выглядит так, что до запуска «китайского Nasdaq» остается всего несколько месяцев.
Это означает, что менее чем через год жители Поднебесной смогут вкладывать деньги в перспективные местные технологические стартапы. Это может стать первым шагом к раздуванию масштабного пузыря «китайских доткомов».
В свое время IPO Netscape стало катализатором технологического бума в США. Сегодня китайские компании смогут размещать акции с менее строгими требованиями. Если некоторые из них будут успешными, то рынок может охватить настоящий ажиотаж.
Мы услышим истории о новых китайских миллионерах и о том, как люди бросают работу, чтобы торговать новыми акциями технологических компаний. Пузырь доткомов может надуться заново, теперь на противоположной стороне планеты.
Время для этого также превосходное. Это может показаться нелогичным, но недавнее падение делает момент отлично подходящим для новых технологичных IPO. Запуск «китайского Nasdaq» вернет на рынок азарт и воодушевление. Сейчас может быть отличный момент для вложения в китайские технологические компании.
«Китайский Nasdaq» может стать локомотивом, который вернет интерес к китайскому фондовому рынку и потенциально приведет к надуванию огромного спекулятивного пузыря, и стартовать всё это может уже через несколько месяцев.
Помимо этого, новая биржа будет отличной площадкой для потенциальных CDR. Более простые правила размещения сделают такой ход логичным. Пока что это еще не решено окончательно, но так или иначе китайские жители смогут получить доступ к акциям крупнейших китайских технологических компаний.
Это действительно масштабная история. В ней есть целый ряд неизвестных. Я планирую освящать ее в деталях в следующем году. «Китайский Nasdaq» может раздуть один из крупнейших пузырей в истории фондового рынка. А открытие местного рынка для компаний, чьи акции размещены за рубежом, создаст огромный спрос на лидеров технологического рынка. Это крупные идеи с серьезными последствиями для инвесторов.
Когда созреет подходящая возможность, мы будем в нее инвестировать. А пока что запомните одну вещь – где вы услышали об этом впервые.
О полном актуальном составе нашего портфеля вы можете узнать, вступив в Клуб Smart Value.
Поднебесная в красной зоне или что происходит с акциями китайских компаний?
За последнее десятилетие Китай совершил огромный экономический скачок и, в настоящий момент, входит в ТОП-3 экономик мира. Сильная государственная цензура и всесторонняя поддержка со стороны правительства сделали китайских эмитентов важными игроками на международном рынке. Крупнейшими и самыми известными компаниями, несомненно, являются Alibaba и Tencent.
Однако, в конце 2020 года, партия отвернулась от своих «любимчиков», и их акции стремительно пошли вниз
Это стало сигналом о конце романа между крупными китайскими технологиями и правительством
Вслед за этим было начато антимонопольное расследование в отношении другого технологического гиганта – Tencent, обширный бизнес которого включает видеоигры, потоковую передачу контента, социальные сети, рекламу и облачные сервисы.
Всего на настоящий момент под пристальным надзором китайских служб находятся более 10 крупных технологических компаний, что не дает инвесторам повода для возобновления покупок
При чем тут политика?
Сперва немного погрузимся в политическую науку, чтобы разобраться с терминами. Начнем с категоризации политических режимов. Всего их выделяют 3 основных вида:
— демократический, где осуществляются права и свободы граждан (в том числе экономические) и разделение властей, существует политическая конкуренция, проводятся регулярные выборы, в результате которых сменяется руководство государство/лидер (как пример – США, Бразилия, Швейцария, Новая Зеландия);
— тоталитарный (противоположность первому виду), в котором общественная и личная жизнь полностью контролируются государством, отсутствует политическая конкуренция, командно-плановая экономика (СССР, Китай при Мао Цзэдуне);
— авторитарный – что-то среднее между демократическим и тоталитарным режимом: допускаются некоторые свободы граждан, существует ограниченная конкуренция, власть централизована и сосредоточена в руках лидера/определенной группы (Сингапур, Россия, Алжир, Венесуэла, Китай).
Теперь разберем по слоям на пути к главному.
1-й слой – экономический:
После 10 лет бурного экономического роста в Китае намечается неизбежный спад, который усиливается торговой войной с США, пандемией Covid-19 и усугублением энергетического кризиса. Среди других проблем отмечаются пузырь на рынке недвижимости, долговой кризис и снижение уровня дешевой рабочей силы.
2-й слой – социальный:
Первое, на что стоит обратить внимание – на так называемую «ловушку среднего дохода», когда институты, благодаря которым ранее осуществлялся рост и переход от низкого к среднему доходу, превратились в тормоза для дальнейшего развития. Второй и третий моменты – нерешенная проблема социального неравенства и стареющее население, соответственно.
К этому можно добавить постепенную вестернизацию китайского общества, когда элементы западной культуры потребления и развлечений – от «вульгарных инфлюенсеров» и «женоподобных мужчин» до благотворения капитала – постепенно стали нормой для китайских граждан.
Это, в свою очередь, противоречит традиционным китайским ценностям и плану построения социалистического государства в соответствии с доктриной марксизма-ленинизма
3-й слой – технологический:
Западная культура потребления стала возможна во многом благодаря развитию интернета, мобильных приложений и коммерческих гигантов (например, Alibaba, Tencent, Didi Chuxing, Meituan). Опасность этих гигантов для китайского правительства, во-первых, состоит в разрушении монополии государственного контроля за гражданами с помощью доступа к данным пользователей, мониторинге их привычек и поведении. В связи с этим правительство Китая предприняло следующие меры: усилился интернет-надзор за содержимым контента и был введен запрет на отправку пользовательских данных заграницу. Примечательно, что законодательные нововведения не упоминают об ограничении доступа правительства или правящей партии к личной информации.
Во-вторых, способность социальных сетей Ant Group (дочерней компании Alibaba) блокировать неблагоприятную для себя информацию слишком напоминала полномочия, монополией на которые ранее обладала только КПК – а значит, нарушался контроль за общественным мнением властями Китая. С этим связаны и блокировка/удаление аккаунтов финансовых блогеров, которые транслировали расходящиеся с официальной экономической картиной взгляды на китайскую экономику.
4-й слой (корневой) – политический:
Показательная порка китайских компаний-гигантов; борьба с монополиями; «благотворительные пожертвования» для борьбы с незаконным обогащением и для достижения всеобщего процветания; запрет криптовалюты; создание обязательного государственного мобильного приложения, а также репрессии против популярных китайских селебрити; ограничение видеоигр и изменения в системе образования – все это является звеньями одной цепи.
На фоне замедления и ухудшения экономики и расслоения общества очевидная причина закручивания гаек – это приближающийся ХХ съезд (осень 2022 г.), на котором Си Цзиньпин, текущий председатель КПК, будет выдвинут на 3-ий срок, нарушив сложившуюся государственную традицию смены лидера каждые 10 лет
Покажет время. В настоящий момент, план по превращению Китая в «самостоятельную информационную империю» и построению «великого современного социалистического государства» грозит в краткосрочной перспективе продолжением наступления китайскими властями на тех-компании и ужесточением регулирования.
На долгосрочном горизонте, по мнению аналитиков, видится выход из глобальной экономической (считайте, капиталистической) системы
Команда A.Invest не спешит делать поспешных выводов и будет следить за развитием событий в Китае. Мы всегда ищем новые точки роста, чтобы сохранить и приумножить капитал клиентов и свой собственный.
Поделитесь своим мнением! На ваш взгляд, что стоит ожидать от китайского регулятора?