Понятие и фундаментальные свойства акций

12.09.202212.09.2022 admin 0 Comments

Понятие и фундаментальные свойства акций

АКЦИИ

1. Понятие и фундаментальные свойства акций

2. Оценка акций. Доходность и стоимость

3. Приобретение и выкуп акций

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Уставный капитал (УК) акционерного общества определяется следующим образом:

где Н₀— номинал обыкновенных акций;

N₀ — число размещенных обыкновенных акций;

Н_i — номинал i-ro типа привилегированных акций;

N_t — число размещенных привилегированных акций i-ro типа.

Акции являются титулами собственности и дают их владельцам права, связанные с управлением ею.

При ликвидации компании продаются все ее активы (здания, машины, оборудование и др.), а полученные средства направляются на выплаты кредиторам и акционерам. При этом первоначально рассчитываются со всеми кредиторами, акционеры получают только ту часть имущества, которая осталась после удовлетворения требований кредиторов.

В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают следующие виды акций:

Объявленные акции – это предельное число акций соответствующего типа, которые могут быть выпущены компанией дополнительно к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций принимается решением общего собрания акционеров квалифицированным большинством голосов ( 3 /₄ от числа присутствующих по количеству акций). На практике акционерное общество может никогда не выпустить в обращение такого числа акций, которое объявлено в уставе. Количество объявленных акций никак не связано с размером уставного капитала и может быть больше или меньше его величины.

Размещенные акции – это акции, которые приобретены акционерами. В момент учреждения акционерного общества все акции должны быть размещены между учредителями, т.е. в этот период не может осуществляться открытая продажа акций. При последующих эмиссиях размещенными считаются акции, которые реализованы акционерам. Только когда акции приобретены акционерами, они попадают в категорию размещенных и учитываются в составе уставного капитала.

Полностью оплаченные акции – это размещенные акции, по которым их владелец произвел 100% оплату и средства зачислены на счета акционерного общества. Не все размещенные акции являются полностью оплаченными, так как может быть предусмотрена оплата акций в рассрочку. В частности, учредители при создании акционерного общества могут оплачивать акции в рассрочку. Таким образом, акции могут быть размещены, приобретены учредителями, но полностью не оплачены. При этом может возникнуть ситуация, когда один из учредителей полностью оплатил принадлежащие ему акции, а другой не внес ни копейки. В этом случае учредители находятся в экономически неравных условиях с точки зрения вложенных средств. Законодательство требует, чтобы в течение трех месяцев со дня регистрации было оплачено не менее 50% акций, распределенных среди учредителей, т.е. каждый из учредителей должен оплатить не менее 50% акций, полученных при распределении в момент создания АО. Полная оплата акций должна быть произведена в течение года со дня регистрации.

Предоставление права на рассрочку в оплате акций является существенной льготой. Установлены ограничения на права владельцев не полностью оплаченных акций. В уставе АО может быть предусмотрено, что акция, принадлежащая учредителю общества, не предоставляет ему права голоса до момента ее полной оплаты. Следует учитывать и тот факт, что акционер до момента полной оплаты акций не может их продать.

В случае неполной оплаты акций в течение установленного срока право собственности на акции в части неуплаченной суммы переходит к компании. Дополнительно к этому в учредительном договоре о создании акционерного общества могут быть предусмотрены штрафные санкции к лицу, не выполнившему свои обязательства по оплате акций.

Общество вправе держать эти акции на балансе не более года со дня их изъятия у акционера. В этот период времени данные акции не дают право голоса на собрании акционеров и по ним не начисляются дивиденды. По истечении года компания обязана эти акции реализовать по цене не ниже их номинальной стоимости. В противном случае акционерное общество обязано принять решение об уменьшении уставного капитала путем ликвидации неоплаченных акций.

Источник

Понятие и фундаментальные свойства акций

Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществ и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Различают обыкновенные и привилегированные акции.
Обыкновенные акции:

· Удостоверяют участие в акционерном обществе и предоставляют право голоса;

· Дают право на получение дивидендов и части имущества акционерного общества при его ликвидации после удовлетворения требований кредиторов и отстствия иных задолженностей.

Преимущества привилегированных акций:

· Владельцы данных акций первыми получают доход АО;

· При ликвидации АО держатели привилегированных акций получают преимущственное право по отношению к держателям обыкновенных акций на получение части имущества в соответствии с долей, выраженной стоимостью акций.

Владельцы привилегированных акций имеют право голоса лишь в вопросах ликвидации и реорганизации общества, но устав акционерного общества может предусматривать право голоса по привилегированным акциям определенного типа, в случае если допускается возможность конвертации акций этого типа в обыкновенные.

Привилегированные акции могут быть:

кумулятивными и некумулятивными;

конвертируемыми и неконвертируемыми, прибыльными, еще их называют акциями с правом участия, и не участвующими в получении прибыли общества сверх фиксированных дивидендов;

с отсроченным дивидендом;

возвратными и невозвратными;

с плавающим курсом и др.

Кумулятивные привилегированные акции наиболее распространены среди привилегированных акций. При их выпуске предусматривается, что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по ним, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Неуплата очередных дивидендов по таким акциям не является нарушением обязательств со стороны эмитента.

Владельцы кумулятивных привилегированных акций определенного типа имеют право участвовать в общем собрании с правом голоса по всем вопросам его компетенции. Это право акционеры могут реализовать, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием, на котором должно было быть принято решение о выплате накопленных дивидендов по указанным акциям в полной сумме, решение принято не было или же было принято решение о неполной выплате дивидендов.

Право владельцев кумулятивных привилегированных акций участвовать в общем собрании акционеров прекращается, как только будут выплачены по этим акциям в полной сумме все накопленные дивиденды.

Некумулятивные привилегированные акции не позволяют накапливать невыплаченные дивиденды. Владельцы этих акций теряют дивиденды, если акционерное общество не объявляло их выплату.

Конвертируемые привилегированные акции могут обмениваться на обыкновенные акции данного общества или привилегированные акции иных типов на условиях, определенных в уставе общества. Условия конверсии разрабатываются при подготовке выпуска указанных акций.

Уставом общества не может быть предусмотрено право голоса по акциям, если осуществляется конвертация привилегированных акций в обыкновенные. Владелец такой привилегированной акции обладает количеством голосов, не превышающим количество голосов по обыкновенным акциям, в которые может быть конвертирована принадлежащая ему привилегированная акция.

Неконвертируемые привилегированные акции не могут обмениваться на обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов.

Привилегированные акции с правом участия дают владельцу также право участвовать не только в получении дополнительных дивидендов, но и в управлении обществом, если уставом общества предусмотрено право голоса по этим привилегированным акциям.Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности акционерного общества за квартал или год.

Фундаментальные свойства акций:
• Удостоверение участия в капитале;
• Отсутствие конечного срока погашения;
• Выплата дивидендов;
• Право на управление компанией;
• Право на получение части имущества общества при его ликвидации;
• Эмиссионная ценная бумага;
• Ограниченная ответственность акционеров;
• Неделимость имущества общества.

Преимущества и недостатки выпуска акций по сравнению с банковскими кредитами и облигациями
Преимущества:
• Более дешевый способ заимствования по сравнению с банковским кредитом.
• Повышение капитализации компании.
• Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в акции.
• Выплата дивидендов не гарантируется.
• Размер дивидендов устанавливается произвольно, независимо от прибыли.
• Создание публичной кредитной истории эмитента и формирование репутации надежного заемщика
Недостатки:
• Потеря контроля над компанией.
• Зависимость курса акций и рейтинга эмитента от событий на фондовом рынке.
• Необходимость изучения конъюнктуры рынка, чтобы выпустить акции в нужный момент.

Одной из основных характеристик акции является номинал (нарицательная стоимость). Сумма номинальных стоимостей всех размещенных акций составляет уставный капитал АО. Номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала АО. Номинальная стоимость акции, как правило, не совпадает с ее рыночной стоимостью. У хорошо работающего АО она выше номинала, а у плохо работающего — ниже номинальной стоимости. Сумма всех номинальных стоимостей акций определяет уставный фонд АО.

Источник

Основные свойства акций

Акция служит гарантией внесения инвестиционных средств на развитие компании-эмитента. Особенность этих ценных бумаг состоит в разнообразии функций, влияющих на всю систему общественного воспроизводства страны. Активы обеспечивают перемещение капитала из увядающих отраслей в более стабильные и перспективные направления. Все основные виды свойств акций подробно рассматриваются в составленном обзоре.

Инвестиционные

Группа этих особенностей совмещает в себе инвестиционные и регулирующие свойства:

Спекулятивные

Свойства, отражающие способность ценной бумаги приносить доход от спекулятивных сделок на фондовом рынке. Акции больше других торговых инструментов подвержены изменению стоимости. Частый рост и падение котировок стимулируют активность использования заработка на этих явлениях. Профессиональные инвесторы, придерживающиеся стратегии вложения средств в короткие позиции, увеличивают собственный капитал путем заключения соглашений купли-продажи по привлекательным ценам на активы.

Ценные бумаги отечественных предприятий-эмитентов характеризуются повышенными спекулятивными и пониженными инвестиционными свойствами.

Фундаментальные

Группу фундаментальных свойств формируют следующие критерии:

Передача прав собственности ее обладателю (с возможностью участия в управлении).

Пример дробления акции.

Ценная бумага, обладающая номинальной стоимости в 2 000 рублей, обменивается на четыре новых бумаги с номиналом каждой по 500 рублей. Старые сертификаты подлежат предварительному изъятию. На их основе проводится выдача нового выпуска с указанием права на владение большим числом акций.

Эмиссионные

Акции фондового рынка выпускаются в двух формах:

Эмиссионные свойства акций формируют следующие моменты:

Важно отметить, что перечисленные свойства присущи ценным бумагам открытых акционерных обществ (ОАО). Акции этих эмитентов вправе приобрести физические и юридические лица, после чего совершать с ними любые сделки по собственному усмотрению. Компания в этом случае не имеют права препятствовать действиям. С акциями закрытых акционерных обществ (ЗАО) ситуация выглядит несколько иначе. Обращение этих бумаг носит непубличный характер, а держателями финансовых инструментов становятся только учредители организации.

Источник

Фундаментальные свойства акций

Важнейшим источником привлечения финансовых ресурсов для фирм, основанных на корпоративных началах (по российскому законодательству это закрытые и открытые акционерные общества), является выпуск акций.

Количество акций, которыми владеет инвестор, характеризует его вклад в уставный капитал и показывает его долю, в имуществе фирмы. В акционерном обществе могут выпускаться разнообразные виды и типы акций, различающихся свойствами, номинальной стоимостью, размером выплачиваемого дивиденда, объемом прав, предоставляемых акционерам, и другими параметрами. Приобретая акции, инвестор становится совладельцем предприятия, разделяет с ним успехи роста и риск в случае неудовлетворительной работы компании.

Уставный капитал акционерного общества поделен на определенное число акций. При выпуске акций в наличной форме на лицевой стороне указывается номинальная стоимость этой ценной бумаги. Поэтому ее иногда называют лицевой или нарицательной стоимостью. В ряде стран не предъявляются жесткие требования к определению номинальной стоимости. Например, в США многие акционерные компании выпускают безноминальные акции, т.е. на них не указана номинальная стоимость. Согласно российскому законодательству в уставе акционерного общества должны быть оговорены количество акций и их номинальная стоимость. Это обусловлено тем, что установлены определенные требования к минимальной величине уставного капитала. В свою очередь, предусмотрено, что уставный капитал равен сумме номинальных стоимостей размещенных акций, т.е. акций, приобретенных акционерами. Учитывая, что в акционерном обществе все обыкновенные акции должны иметь одинаковый номинал, а привилегированные акции могут выпускаться различных номиналов, уставный капитал (УК) определяется следующим образом:

где H0 — номинал обыкновенных акций; N0 — число размещенных обыкновенных акций; H1 — номинал 1-того типа привилегированных акций; NI — число размещенных привилегированных акций 1-того типа.

В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают следующие виды акций: объявленные, размещенные, полностью оплаченные.

Объявленные акции — это предельное число акций соответствующего типа, которые могут быть выпущены компанией дополнительно к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций фиксируется и уставе акционерного общества или принимается решением общего собрания акционеров квалифицированным большинством голосов. На практике акционерное общество может никогда не выпустить в обращение такого числа акций, которые объявлены в уставе. Количество объявленных акций никак не связано с размером уставного капитала и может быть больше или меньше его величины.

Размещенные акции — это акции, которые приобретены акционерами. В момент учреждения акционерного общества все акции должны быть размещены между учредителями, т.е. в этот период не может осуществляться открытая подписка на акции.При последующих эмиссиях размещенными считаются акции, которые реализованы акционерам в результате открытой или закрытой подписки. Только когда акции приобретены акционерами, они попадают и категорию размещенных и учитываются в составе уставного капитала.

Полностью оплаченные — это размещенные акции, по которым их владелец произвел 100-процентную оплату и средства зачислены на счет акционерного общества. Не все размещенные акции являются полностью оплаченными, так как может быть предусмотрена оплата акций в рассрочку. В частности, учредители в момент создания акционерного общества должны оплатить не менее 50% уставного капитала, а оставшуюся часть — в течение года со дня регистрации. Таким образом, размещенные и приобретенные учредителями акции полностью могут быть и не оплачены. При дополнительных эмиссиях, когда инвестор покупает выпущенные акции, он имеет право на получение рассрочки при их оплате, размер которой может быть весьма значительным. Минимальный размер первоначальной оплаты должен составлять не меньше 25% номинальной стоимости акций. Таким образом, если акция номиналом 1 руб. продается по рыночной цене, равной 20 руб., то размер первоначального платежа может составлять всего 25 коп. Остальную часть в сумме 19,75 руб. владелец акции должен оплатить в течение года.

Приобретая акции в рассрочку, инвестор должен учитывать, что до момента их полной оплаты он не имеет права голоса на собрании акционеров. Получая экономическую выгоду от оплаты акций в рассрочку, он теряет право на управление акционерным обществом. Данное положение не применяется к учредителям, приобретающим акции в момент создания акционерного общества. Следует учитывать и тот факт, что в случае неполной оплаты акций в установленные сроки они изымаются у инвестора и зачисляются на баланс акционерного общества. Средства, поступившие в оплату этих акций, инвестору не возвращаются.

В некоторых странах принят иной порядок определения уставного капитала. Например, в Великобритании существуют понятия «уставный капитал», «выпущенный капитал» и «оплаченный капитал». При этом уставным капиталом считается тот капитал, который записан в уставе компании. Эти акции не обязательно должны быть выпущены в обращение, они могут быть только зафиксированы в уставе. Если производить сопоставление с российским законодательством, то этот термин в большей мере совпадает с понятием «объявленные акции». Под выпущенным капиталом понимается сумма номинальных стоимостей акций, приобретенных акционерами. Выпущенный капитал по британскому законодательству соответствует понятию уставного капитала по нормам, принятым в России, В связи с тем что приобретенные акции не всегда оплачиваются полностью, существует понятие оплаченного капитала, учитывающего поступление средств в оплату размещенных акций. Соответствие терминов, связанных с понятием капитала компании, в России и Великобритании показано в табл. 2.1

Источник

Тема 7. Акции обыкновенные и привилегированные

Цель и задачи темы

В рамках настоящей темы рассмотрены теоретические вопросы долевых ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке – акций; проанализированы их отличительные черты от долговых ценных бумаг; показаны различия между обыкновенными и привилегированными акциями. Целью изучения настоящей темы является формирование у студента представления о природе акций и их роли в экономическом обороте страны. Задачей изучения настоящей темы является подготовка студентов к детальному рассмотрению отдельных ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке, рассматриваемых в рамках тем 8 – 10, а также характеристики акций с точки зрения фундаментального анализа (тема 17).

7.1. Понятие и признаки акции. Характеристика акции как ценной бумаги

Акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, которая закрепляет права акционера:

Акции выпускаются структурами, созданными в форме акционерного общества (АО) и свидетельствуют о вкладе акционеров в его уставный капитал. Эмиссия акций осуществляется при:

Оплата акций при учреждении АО и при дополнительной эмиссии представлена в табл.1

Табл.1. Оплата акций акционерного общества

При дополнительной эмиссии

Распределяемые среди учредителей акции должны быть оплачены в течение года с момента государственной регистрации АО.

Не менее 50% акций должны быть оплачены в течение 3 мес. с момента государственной регистрации АО.

Акции могут оплачиваться по цене, превышающей «номинальную стоимость».

Акции размещаются при условии их полной оплаты.

В случае неполной оплаты акций, последняя не предоставляет право голоса даже учредителю общества. Этим положением, внесенным в ФЗ № 120-ФЗ от 07.08.2001 «О внесении изменений и дополнений в Федеральный Закон «Об акционерных обществах», защищаются в первую очередь финансовые интересы АО: запрет не позволяет недобросовестным учредителям участвовать в управлении обществом.

Эмиссионные свойства акций задаются АО – эмитентом этих ценных бумаг и государством в лице органов, регулирующих организацию и функционирование фондового рынка в стране. Это и наличие определенных учредительных документов АО, и обозначение условий выпуска ценных бумаг, а также наличие соответствующего нормативного законодательства.

Эмиссионные качества акции:

К эмиссионным свойствам акции следует отнести ее цену при первичном размещении – эмиссионную цену продажи акции на первичном рынке. Эта цена может не совпадать с номинальной стоимостью акции, указанной на бланке ценной бумаги (если акция выпущена в форме документа).

Номинальная стоимость акции выступает ориентиром для определения:

Превышение эмиссионной стоимости акций под ее номиналом есть величина эмиссионного дохода.

Условность номинальной стоимости акции подтверждается, в частности, тем, что в новой редакции Федерального Закона № 208 ФЗ от 26.12.95 «Об акционерных обществах», с 2001 года акции, размещаемые среди учредителей, могут оплачиваться по цене, превышающей номинальную стоимость (ранее Закон предусматривал оплату акций при учреждении АО только по номиналу). Заметим, что в ряде стран допускается эмиссия долевых ценных бумаг без указания номинальной стоимости, особенно показательны в этом отношении США, где выпуск акций без обозначения на них номинала преобладает.

Номинальная стоимость акций условна и это наглядно проявляется при их купле-продаже, когда потенциальных инвесторов интересует не цена, указанная на бланке ценной бумаги (ее номинал), а курсовая (рыночная) стоимость акции, то есть цена на вторичном рынке. Покупатель оценивает акцию на вторичном рынке прежде всего с позиций получения дохода (предположим, что приобретение контрольного пакета акций инвестором не рассматривается), поэтому к данной оценке привлекается ряд составляющих, не имеющих прямого отношения к номиналу. Это, в первую очередь, соотношение между спросом и предложением, которое и формирует курс акций акционерного общества, оказывая на него непосредственное влияние. Поэтому чем активнее вторичный рынок акций, тем значение номинала, выражающего начальный капитал АО, становится все менее и менее значимо для участников фондового рынка.

Цена акций общества может различаться в зависимости от того, сконцентрированы они в контрольном пакете или находятся в распыленном состоянии. Сконцентрированные в контрольном пакете акции приобретают новое качество – они предоставляют возможность собственнику этого пакета распоряжаться капиталом АО (в отличие от акций, находящихся в распыленном виде). Отсюда и цена на акции, обладающие разными качественными характеристиками, будет различной.

Следует сказать и о цене на обыкновенные акции, по которым не устанавливается фиксированный дивиденд. Такие акции обращаются на вторичном рынке по ценам, называемым «грязными», которые включают предполагаемые в будущем дивиденды. И с того момента, как акции становятся «экс-дивидендными», это приводит к снижению цен на акции на величину выплаченного дивиденда.

Основные характеристики акций приведены в табл. 2.

Табл.2. Характеристика свойств акции

Свойство акции

Характеристика свойства акции

Сплит и консолидация

Владелец акции – долевой ценной бумаги – является совладельцем АО с вытекающими соответственно этому последствиями.

Акционер не отвечает по обязательствам АО, он несет убытки в случае хозяйственных неудач АО в пределах номинальной стоимости принадлежащих ему акций. Акционеры, не полностью оплатившие акции, несут ответственность в пределах неоплаченной части стоимости принадлежащих им акций.

Акция – негасимая ценная бумага и права владельца акции сохраняются все время существования АО.

Если на одну акцию приходится несколько владельцев, то они выступают как одно лицо и владельцы могут осуществлять права, связанные с владением акцией либо через одного из них, либо через полномочного представителя.

Чисто косметические действия АО, не изменяющие величину уставного капитала. При сплите происходит по решению общего собрания акционеров замена акций на их большее число с меньшим номиналом.

Консолидация проводится по решению общего собрания акционеров и направлена на уменьшение числа акций и увеличения номинальной стоимости консолидированной акции.

В области рынка ценных бумаг разработаны и широко применяются в АО чисто косметические действия, искусственно регулирующие курсовую цену акций, в первую очередь, сплит, консолидация, выкуп размещенных акций акционерным обществом.

Сплит (или тоже самое – расщепление) проводится в АО с целью увеличения количества акций в обращении без изменения величины уставного капитала. Успешно функционирующие компании, стараясь не допустить слишком высокой цены своих акций, для поддержания ликвидности рынка этих ценных бумаг, производят дробление акций, чтобы увеличить количество сделок с ними. Поскольку довольно высокая цена акций, объективно ограничивая спрос на них со стороны инвесторов, тем самым оказывает негативное влияние на стоимость корпорации, АО дроблением снижает цену акций пропорционально увеличению количества акций.

АО самостоятельно, по своему усмотрению, устанавливает коэффициент конвертации в отношении всех своих акций при принятии решения о их консолидации.

При осуществлении консолидации возможна ситуация, когда у акционеров, владеющих различным количеством акций, остается после проведения конвертации одна или более акций, которым для конвертации не хватает соответствующего количества ранее обращавшихся акций. То есть остаток акций у акционера образует так называемую дробную акцию.

В соответствии с вступлением в силу с 1 января 2002 года Федерального Закона «О внесении изменений и дополнений в Федеральный Закон «Об акционерных обществах» дробная акция предоставляет ее владельцу права в объеме, соответствующей части целой акции, которую она составляет. То есть это ни что иное, как часть акции соответствующей категории (типа), которая предоставляет владельцу и право голоса на общем собрании акционеров.

Дробные акции остаются в собственности акционеров, АО их не выкупает. А в уставе АО дробные акции суммируются и получается общее количество размещенных акций. Если при этом все-таки образуется дробное число акций, количество акций АО, размещенных и находящихся в обращении, выражается дробным числом.

Данный закон допускает свободное обращение не только целых акций, но и дробных. Если акционер покупает две или более дробные акции одной категории (типа), они образуют целую акцию и (или) дробную, которая составляет сумму этих дробных акций.

Учитываются права на дробные акции в системе ведения реестра и на счетах в депозитариях в простых дробях (без округления).

Акционерное общество имеет право осуществлять выкуп размещенных им акций по решению общего собрания путем приобретения части акций в целях сокращения их общего количества, находящегося в обращении.

В случае, если выкуп акций не оказывает нежелательного воздействия на деятельность АО, его финансовое положение, то при прочих равных условиях цена оставшихся в обращении акций повысится и тем самым возрастет их рыночная стоимость.

АО не имеет право принимать решение об уменьшении его уставного капитала путем приобретения части акций в целях сокращения их количества, если стоимость акций в обращении по номинальной стоимости станет в соответствии с требованиями Федерального Закона «Об акционерных обществах» ниже минимального размера уставного капитала (1000 МРОТ для ОАО; 100 МРОТ для ЗАО).

Акции, приобретенные АО на основании решения об уменьшении уставного капитала в целях сокращения их числа, после приобретения должны быть погашены. И срок, в течение которого выкупаются у акционеров акции, не может быть меньше 30 дней. Если число акций, предложенных обществу к приобретению, превысит то количество акций, которое АО вправе приобрести, то акции будут выкупаться пропорционально заявленным требованиям.

С точки зрения эмитента акций, последние подразделяются на:

Табл.3. Акции открытого и закрытого акционерного общества

1. Размещение акций

Размещаются по открытой подписке на выпускаемые акции среди неограниченного числа инвесторов.

ОАО вправе проводить закрытую подписку на акции за исключением случаев, когда возможность проведения закрытой подписки ограничена уставом ОАО или требованиями правовых актов РФ. Вопрос о закрытой подписке на акции решается общим собранием акционеров и для принятия положительного решения необходимо 2/3 голосов.

Распределяются среди учредителей ЗАО или иного, заранее определенного круга лиц.

ЗАО не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые акции или иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.

Свободная продажа акций, их дарение без согласия других акционеров ОАО.

Ограниченное обращение. При продаже акций в первую очередь предлагаются для приобретения акционерам этого ЗАО. И только в случае неприобретения акций внутри ЗАО, они реализуются любым потенциальным инвесторам.

3. Наличие преимуществен-ных прав при продаже акций

Акционеры ОАО могут отчуждать свои акции – без предоставления другим акционерам права преимущественной покупки.

Акционеры ЗАО пользуются преимущественным правом приобретения акций, продаваемых другими акционерами ЗАО, по цене предложения третьему лицу пропорционально количеству акций, принадлежащих каждому из них. Если акционеры не использовали свое преимущественное право приобретения акций, уставом ЗАО может быть предусмотрено преимущественное право приобретения самим обществом акций, продаваемых его акционерами.

С точки зрения инвестора (или исходя из удостоверения прав собственности на ценную бумагу), акции бывают:

Табл.4. Акции именные и на предъявителя

Именные акции

Акции на предъявителя

1. Документ, законодательно разрешающий выпуск акций

Федеральный Закон № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» от 25.12.95.

Федеральный Закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96.

2. Указание имени владельца акций

В специальном реестре акционеров, держателем которого может выступать АО – эмитент акций с числом зарегистрированных лиц до 50, либо специализированный регистратор по заданию эмитента акций.

Не фиксируется имя их владельцев

3. Указание числа акций, принадлежащих акционерам

В специальном реестре акционеров с указанием количества, категории (типа) акций, даты их внесения в реестр.

Не указывается нигде.

Производится путем внесения соответствующих записей в реестр владельцев именных акций.

Осуществляется путем простой передачи от продавца покупателю.

Акции на предъявителя, упрощающие процесс обращения этих ценных бумаг, значительно удорожают стоимость выпуска для эмитента в связи с изготовлением купонных листов, прикрепляемых к акциям. Акционерное общество, выпустив акции на предъявителя, не располагает сведениями о структуре акционерного капитала, что затрудняет его управление.

Впервые в Российской Федерации выпуск акций на предъявителя (не зарегистрированных в реестре) разрешен принятым в апреле 1996 года Федеральным Законом «О рынке ценных бумаг» в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

По германскому законодательству на фондовом рынке этой страны преобладают акции на предъявителя – свободно обращающиеся, не зарегистрированные на определенного владельца. Такая же ситуация наблюдается и в Швейцарии, когда доход по этим ценным бумагам (в основном небольшого номинала) выплачивается по купону лицу, предъявившему акцию.

7.2. Различия между обыкновенными и привилегированными акциями

Акционерные общества в РФ могут выпускать акции обыкновенные и привилегированные:

В полном объеме права акции как ценной бумаги реализуются в обыкновенной акции. Привилегированные акции и разные их типы представляют собой ограничение одних прав за счет усиления других. Основные отличия между акциями обыкновенными и привилегированными приведены в табл.5.

Табл.5. Сравнение акций обыкновенных и привилегированных

Критерии

Обыкновенные акции

Привилегированные акции

Ограничения по выпуску

Доля акций в общем объеме уставного капитала АО ограничена 25%.

Одинаковый объем прав по каждой обыкновенной акции АО.

АО может выпускать несколько типов привилегированных акций, каждый из которых содержит свой объем привилегий.

Акционеры обыкновенных акций могут участвовать в общем собрании с правом голоса по всем вопросам его компетенции.

Владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации АО.

Конвертация обыкновенных акций в привилегированные или облигации не допускается.

Уставом АО может быть предусмотрена конвертация привилегированных акций определенного типа в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов.

Конвертация привилегированных акций в облигации не допускается.

Не фиксируется заранее. Выплата дивидендов может происходить после выплаты дивидендов по привилегированным акциям из чистой прибыли АО.

Фиксирован. Устанавливается в денежной сумме или в процентах от номинальной стоимости акций из чистой прибыли АО, а также дивиденды по привилегированным акциям определенных типов могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов АО.

Акционеры обыкновенных акций имеют право на получение части имущества в случае ликвидации АО после удовлетворения требований всех кредиторов и держателей привилегированных акций.

Акционеры привилегированных акций имеют право на имущество после удовлетворения требований всех кредиторов, включая держателей облигаций.

Акции акционерного общества, являясь долевыми ценными бумагами, выражающими отношения совладения, предоставляют владельцу этой ценной бумаги право на получение дохода из прибыли АО, выпустившего акции. Дивиденды (от лат. Dividendum – то, что подлежит разделить) представляют собой часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемую между его акционерами в соответствии с долей их вклада в общую сумму собственного капитала корпорации.

Решение о выплате из чистой прибыли годовых дивидендов, их размере и форме выплаты принимается общим собранием акционеров. Размер годовых дивидендов не может быть больше суммы, рекомендованной советом директоров АО.

В список лиц на получение годовых дивидендов должны быть включены акционеры (номинальные держатели), внесенные в список лиц, имеющих право участвовать в годовом общем собрании акционеров.

Список лиц, имеющих право на получение годовых дивидендов, одновременно является списком лиц, имеющих право участвовать в годовом собрании акционеров. Причем, дата составления списка акционеров, имеющих право на участие в годовом собрании, не может быть установлена ранее даты принятия решения о проведении общего собрания акционеров.

Срок выплаты годовых дивидендов определяется уставом АО или решением общего собрания акционеров о выплате годовых дивидендов. Если уставом общества или решением общего собрания дата выплаты годовых дивидендов не определена, срок их выплаты не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате годовых дивидендов.

Выплата объявленных дивидендов является обязанностью АО и общество несет перед акционером ответственность за неисполнение своих обязательств. В случае задержки выплаты объявленных дивидендов акционер вправе обратиться в суд с иском о взыскании с АО причитающихся ему сумм.

Дивиденд объявляется в полном размере без учета удерживаемых с акционера налогов. А выплачивается дивиденд за вычетом сумм налогов, которые исполнительный орган АО обязан своевременно перечислить в бюджет, поскольку АО является агентом по сбору налога на доходы от принадлежащих акционерам ценных бумаг.

Если акции, по которым выплачивается дивиденд, размещались по открытой подписке, АО обязано раскрыть информацию об объявлении и выплате дивидендов в открытой печати, опубликовав следующую информацию:

Публикация осуществляется не позднее 5 дней с момента объявления о выплате или начале выплаты дивидендов и рассматривается, в то же время, акционерным обществом как реклама его ценных бумаг.

Акционерное общество вправе по своему усмотрению решать вопрос о выплате дивидендов по обыкновенным акциям (размер которых не фиксируется при эмиссии): закон не обязывает АО в обязательном порядке их выплачивать.

Акции общества, распределенные при его учреждении, должны быть полностью оплачены в течение года с момента государственной регистрации (если меньший срок не предусмотрен договором о создании АО). Не менее 50% акций, распределенных при его учреждении, должны быть оплачены в течение 3 месяцев с момента государственной регистрации общества.

Выплата дивидендов по акциям осуществляется деньгами. Это наиболее часто встречающаяся форма выплаты дохода по акциям – она позволяет акционеру распоряжаться полученными деньгами по своему усмотрению. Уставом АО выплата дивидендов может быть предусмотрена имуществом в форме дополнительных выпусков ценных бумаг данного АО пропорционально имеющимся у акционера акциям, либо путем распределения доходов в имущественной форме.

Выплата дивидендов дополнительными акциями является одним из способов капитализации чистой прибыли, направляемой на увеличение уставного капитала. АО может принять решение о выплате дивиденда акциями в ряде случаев (см. табл.6).

Выплата дивидендов ценными бумагами (так называемые «капитализируемые» дивиденды) означает, что дивиденд устанавливается либо 1) в процентах к одной акции (например, объявляется 12% дивиденда в форме акций и акционер получает одну новую акцию в форме дивиденда на каждые 12 акций, находящихся у акционера); либо 2) в определенной пропорции к количеству акций (так, если принимается решение о выплате дивидендов в форме акций из расчета 3 акции за 10 имеющихся у акционера, то акционер, владеющий 20 акциями, получает дивиденд – 6 акций).

В мировой практике наблюдаются случаи выплаты дивидендов акциями другого АО. И такие акции, в основном, принадлежат дочерним предприятиям той головной корпорации, которая выплачивает так называемые «реорганизованные» дивиденды. Как правило, выплаты таким образом дивидендов напрямую зависит от политики материнского АО по отношению к дочерним и конкретной ситуации не только в этом АО, но и на фондовом рынке страны.

Акционерное общество может выплачивать дивиденды ежеквартально, раз в полгода или один раз в год. Решение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия и девяти месяцев финансового года может быть принято в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода (В ред. Федерального Закона «Об акционерных обществах» от 31.10.2002, № 134-ФЗ.).

Решение о выплате ежеквартальных (полугодовых) дивидендов по обыкновенным акциям принимается общим собранием акционерного общества. Право их получить имеют акционеры (номинальные держатели), которые включены в реестр акционеров за 10 дней до даты принятия решения о выплате этих дивидендов. Величина промежуточных (ежеквартальных, полугодовых) дивидендов по акциям не может превышать размер годового дивиденда, выплачиваемого АО.

При прочих равных условиях, если АО платит дивиденды не раз в год, а ежеквартально или раз в полугодие, такое акционерное общество получает дополнительные преимущества в глазах инвесторов, так как его действия в области дивидендной политики становятся более стабильными и предсказуемыми.

Дивиденд устанавливается только на полностью оплаченные акции, находящиеся на руках у их держателей. Так акции, которые находятся на балансе общества (в период размещения) и акции, выкупленные обществом у акционеров и пока не нашедшие покупателя, не принимаются в расчет при установлении дивиденда.

Акционерное общество вправе направить только часть чистой прибыли на выплату дивидендов. Оставшаяся часть нераспределенной прибыли находится в распоряжении общества.

Заметим, что доход по акциям для акционеров не сводится только к получению процента от прибыли. Хотя плата за риск и является непременным элементом дохода по акциям, но она не обязательно принимает форму дивиденда. Подробнее о совокупной доходности на акции в параграфе, а сейчас отметим, что средства, внесенные акционерами в формирование уставного капитала, не остаются неизменными: при успешной деятельности АО, и вложенные средства в функционирование общества возрастают. А по истечении времени именно это обстоятельство становится для владельцев акций первостепенным.

Совокупная доходность на акции выступает для акционера важным показателем лишь при наличии развитого вторичного фондового рынка, на котором обращаются в достаточном количестве фондовые ценности различных эмитентов, а также когда эти ценные бумаги выступают объектом долгосрочных вложений.

Получение в основном дивидендов в форме дохода по ценным бумагам остается целью приобретения акций инвесторами, когда вложения в эти бумаги рассматриваются ими как краткосрочные. Такие акционеры не всегда адекватно реагируют на решение акционерного общества оставить часть прибыли в форме нераспределенной. Поэтому акционерное общество заинтересовано в инвесторах, приобретающих акции на длительное время, которые, вместе с тем, позитивно воспринимают высокий удельный вес чистой прибыли, направляемый на развитие и совершенствование деятельности АО.

Ликвидация АО, которая влечет за собой прекращение деятельности АО без перехода прав и обязанностей в порядке правопреемства и другим лицам, осуществляется обществом либо добровольно, либо по решению суда. Ликвидация общества считается завершенной, а АО – прекратившим свое существование, когда органом государственной регистрации внесены соответствующие записи в единый государственный реестр.

Владельцы акций имеют право на получение имущества в случае ликвидации АО, когда имущество распределяется (после завершения расчетов с кредиторами) в следующей очередности, в соответствии с ликвидационным балансом:

То есть, в первоочередном порядке, но после расчетов с кредиторами, по требованию акционеров осуществляется выкуп у них акций. Право требовать оценки и выкупа акций возникает у тех зарегистрированных в реестре лиц, которые:

Эти вопросы следующие:

Выкуп акций у акционеров осуществляется по цене не ниже рыночной, которая определяется советом директоров, предварительно установленная независимым оценщиком.

В течение 30 дней АО обязано выкупить акции у акционеров, предъявивших требование о выкупе. А акционеры должны предъявить обществу свои требования не позднее 45 дней с даты принятия соответствующего решения общим собранием. Если акций, предложенных АО к приобретению, будет больше количества, которое общество вправе приобрести, акции покупаются у их владельцев пропорционально заявленным требованиям. Причем сумма средств, направляемых обществом на выкуп акций, не может превышать 10% стоимости чистых активов АО на дату, когда было принято решение, которое повлекло возникновение у акционеров права требовать выкупа акций.

Акции, выкупленные обществом в случае его реоргнизации, погашаются. Выкупленные в иных случаях акции по требованию акционеров поступают в распоряжение общества и в течение года с даты их выкупа должны быть реализованы по рыночной стоимости. Если у акционерного общества не появятся покупатели акций, находящихся на балансе, АО должно принять решение об уменьшении уставного капитала путем погашения этих акций. При этом общество не имеет права уменьшать величину уставного капитала, если после уменьшения уставный капитал станет меньше минимального размера, установленного на дату регистрации АО (напомним, что для ОАО эта минимально допустимая сумма – 1000 МРОТ; для ЗАО – 100 МРОТ). Причем, в течение 30 дней с даты принятия решения об уменьшении уставного капитала, АО обязано об этом уведомить в письменном виде кредиторов. И кредиторы имеют право потребовать от общества досрочного прекращения обязательств и возмещения им убытков. Органы государственной регистрации не зарегистрируют изменения в уставе АО в связи с уменьшением его уставного капитала, если обществом не будут предоставлены доказательства об уведомлении кредиторов.

В том случае, если акционерное общество обязано погасить выкупленные акции, но оно не может или не желает уменьшать величину уставного капитала, АО может поступить следующим образом. Погасив выкупленные акции, приобретенные в свое время на баланс по требованию акционеров, АО, не уменьшая величины уставного капитала, увеличивает номинальную стоимость акций, находящихся в обращении. Как правило, в данном случае решение о погашении акций сопровождается одновременным решением общего собрания о повышении номинальной стоимости оставшихся акций на руках акционеров.

Наряду с выпуском обыкновенных акций, акционерное общество имеет право, как отмечено ранее, выпускать акции привилегированные, доля которых не должна превышать 25% общего объема оплаченного уставного капитала общества. Эта норма зафиксирована в Гражданском Кодексе (ст. 102, п. 1) и в Федеральном законе «Об акционерных обществах» (ст. 25, п. 2).

Привилегированные акции имеют черты одновременно и обыкновенных акций, и корпоративных облигаций, поскольку они включают в себя и долг эмитента, и представляют часть собственного капитала АО.

Владельцы привилегированных и обыкновенных акций, являясь собственниками АО и имея долю в уставном капитале корпорации, владеют ценными бумагами, по которым не устанавливается дата погашения.

Уровень текущего дохода по привилегированным акциям и облигациям, как правило, фиксирован в течение всего периода обращения этих фондовых инструментов. Эти ценные бумаги обеспечивают владельцам приоритетные (после расчетов с кредиторами) требования по выплате дохода и ликвидационной стоимости. Дивиденды по привилегированным акциям, как и проценты по облигациям, выплачиваются раньше, чем будут осуществлены платежи владельцам обыкновенных акций.

Привилегированные акции отличаются от обыкновенных заранее установленным и зафиксированным в Уставе размером дивиденда и (или) величиной ликвидационной стоимости, которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости этих акций. В привилегированной акции инвесторы в первую очередь интересует текущий доход, который акция приносит, поскольку этот вид дивидендов считается стабильным и прогнозируемым. Для выплаты дивидендов используется чистая прибыль АО, а также фонды этого общества, специально созданные для этих целей, за исключением резервного фонда. Это позволяет защитить владельцев привилегированных акций от непредвиденных потерь, но в то же время не предоставляет им возможности получать дополнительные доходы, которые могут получать владельцы обыкновенных акций. Привилегии акционерам рассматриваемых акций могут состоять только в том, что им будут гарантированы льготы при разделе имущества в случае ликвидации АО. Вместе с тем, владельцы привилегированных акций могут участвовать в разделе имущества только после удовлетворения требований кредиторов АО.

Выплата дивидендов акционерными обществами является исполнением ими закрепленного акциями права акционеров на часть их прибыли, а стабильность выплат гарантирует это право и законные интересы акционеров. В целом это способствует росту ликвидности акций АО, повышению инвестиционной привлекательности самой компании.

Выплата дивидендов по привилегированным акциям, определенным в Уставе как твердая сумма или доля от прибыли, не является безусловным обязательством эмитента. Поэтому при наличии черт, сближающих привилегированные акции с корпоративными облигациями, между ними присутствуют существенные различия. Поскольку владельцы привилегированных акций являются совладельцами АО, а не кредиторами как облигационеры, то обязательство АО выплачивать фиксированный дивиденд не является безусловным. Поэтому дивиденд не может быть взыскан в судебном порядке и невыплата дохода по привилегированным акциям не ведет к банкротству и ликвидации АО.

Привилегированные акции могут быть нескольких типов, каждый из которых содержит свой объем привилегий. Описание привилегий по каждому типу акций производится в уставе общества. Предоставление привилегий можно рассматривать как своеобразную компенсацию по этим акциям за то, что их владельцы имеют ограничения в праве голоса.

Привилегированные акции предоставляют право голоса акционерам, только когда на общем собрании АО решаются три вопросы (см. схема 1).

Причем решения о внесении изменений и дополнений в устав АО по вопросам, ограничивающим права владельцев привилегированных акций (включая случаи определения или увеличения размера дивиденда, ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущей очереди и т.д.), считаются принятыми, если проголосовало не менее три четверти акционеров всех голосующих в данный момент акций.

Федеральный закон «Об акционерных обществах» выделяет следующие типы привилегированных акций (см. схему 2).

Если уставом АО предусматривается конвертация привилегированных акций, то они могут обмениваться по требованию акционеров на обыкновенные акции или привилегированные, но других типов. А также может быть предусмотрена конвертация всех акций данного типа в срок, определенный уставом общества. Причем, не допускается конвертация привилегированных акций в облигации или иные ценные бумаги.

При конвертации привилегированных акций в обыкновенные предусматривается уставом право голоса для акционеров. Владелец такой акции наделяется количеством голосов, не превышающим количество голосов по обыкновенным акциям, в которые конвертируется принадлежащая ему привилегированная акция.

При принятии решения акционерным обществом о конвертации акций, определяется порядок их конвертации, где указывается:

В мировой практике встречаются случаи конвертации привилегированных акций, когда в уставах обществ определяется, что правом конверсии акционеры могут воспользоваться по истечении определенного времени с момента выпуска конвертируемых акций. Это время может длиться от месяца до нескольких лет. Подобные отсрочки момента конвертации акций позволяют эмитенту эффективно использовать мобилизованный с помощью эмиссии конвертируемых акций капитал, пока наступит потребность в выпуске ценных бумаг, в которые конвертируются привилегированные акции.

Неконвертируемые акции правом конверсии не обладают и не могут быть конвертированы в обыкновенные акции или привилегированные иных типов данного акционерного общества.

При выпуске кумулятивных привилегированных акций предусматривается, что невыплаченный или не полностью выплаченный в срок заранее установленный дивиденд накапливается и выплачивается позже. И неуплата дивидендов по кумулятивным акциям не является нарушением обязательств эмитентом. Но на это время, пока не выплачены акционерам кумулятивных акций дивиденды в полной сумме, им предоставляется право голоса. Это право акционеры могут реализовать уже со следующего собрания, которое предшествовало собранию, на котором принято решение о невыплате дивидендов по кумулятивным акциям.

Владельцы кумулятивных привилегированных акций перестают участвовать в общем собрании акционеров с того момента, как им будут выплачены все накопленные дивиденды в полной сумме.

Некумулятивные акции не предусматривают накопление невыплаченных дивидендов и их последующую выплату. Поэтому акционеры этих ценных бумаг при неуплате в срок дивидендов теряют их, а эмитент имеет возможность избежать возмещения не выплаченных в срок доходов в форме дивидендов.

7.3. Разновидности обыкновенных и привилегированных акций в мировой практике

На фондовых рынках мира обращаются разнообразные виды обыкновенных акций – от достаточно устойчивых до довольно рискованных. Рассмотрим наиболее популярные виды этих инвестиционных инструментов, которые объединяются в категории по определенным критериям.

Акции, выпускаемые солидными, устойчивыми с финансовой точки зрения корпорациями, завоевавшими ведущие позиции в отраслях и сферах экономики, гарантирующие своим акционерам либо регулярный доход в форме дивидендов, либо ориентированные на постоянный прирост курсовой стоимости, носят название высокодоходных (или первоклассных). Такие ценные бумаги интересны долгосрочным инвесторам как надежные, а также привлекательные с позиций доходности.

В основе классификации акций по инвестиционным качествам лежит не отраслевая принадлежность эмитента акций, а учитывается этап жизненного цикла, на котором находится корпорация, ее положение на фондовом рынке и перспективы развития, доходности выпущенных ею обыкновенных акций. Поэтому кроме вышеперечисленных первоклассных и доходных обыкновенных акций, различают:

Инвесторы, приобретая рискованные акции, надеются на возможность изменения положения дел в АО в связи с приходом к руководству компанией новой команды управляющих или выпуском перспективной продукции, что благоприятно скажется на перспективах роста корпорации. Хотя прибыль таких АО нестабильна, а курсы акций подвержены значительным колебаниям, из-за чего дивиденды, как правило, акционерам не выплачиваются.

Существуют акции, менее восприимчивые к последствиям спада в экономическом цикле – «нециклические». Их курсы стабильны, а иногда и растут во время снижения экономической активности.

Компании, выпускающие устойчивые, особенно в период инфляции, акции – это золотодобывающие АО. Акции их привлекательны для инвесторов особенно во время нахождения экономики в периоде спада, пока не наступит улучшение инвестиционного климата.

В мировой практике существуют обыкновенные акции с отсроченными платежами. Владельцы этих акций, имея право голоса и право на получение части ликвидационной стоимости АО при его ликвидации, получают дивиденды, только тогда, когда корпорация заработает определенную сумму чистой прибыли и эта прибыль достигнет заранее установленной величины.

Обыкновенные акции, приравненные к привилегированным по выплате дивидендов, предполагают, что владелец такой ценной бумаги получает фиксированный размер дивиденда, определенный в соответствии с условиями выпуска. И к этим заранее установленным суммам в конце года выплачивается по итогам работы корпорации дополнительный, так называемый, экстра-дивиденд.

Рассмотрим типы привилегированных акций, выпускаемых за рубежом, которые отличаются разнообразием, зависимостью курса от величины дивидендов, высокой текущей доходностью по выпускам с низким рейтингом. Привилегированные акции могут иметь также оговорку о досрочном погашении или отзыве, оговорку о выкупном фонде, о накапливаемом дивиденде и т.д.

Акции с оговоркой о накапливаемом дивиденде представляют такие привилегированные ценные бумаги, по которым устанавливается, что не выплаченные в срок дивиденды должны быть выплачены до того момента, пока чистая прибыль не распределена между акционерами обыкновенных акций. То есть, пока у АО имеются обязательства перед владельцами привилегированных акций о выплате им в срок не выплаченных дивидендов, это общество не имеет право выплачивать доход в форме дивидендов по обыкновенным акциям.

Привилегированные акции с корректирующим дивидендом позволяют своим владельцам застраховаться от инфляции: дивиденд по таким, как правило, американским акциям устанавливается каждый квартал на базе самой высокой из трех ставок процента: по 3-месячным казначейским векселям, 10-летним, 20-летним или 30-летним гособлигациям. Величина надбавок к ставке, выступающей базисной, оговаривается при выпуске акций. И что бы ни происходило с процентными ставками, владельцы таких акций могут рассчитывать на получение дохода более высокого, чем по облигациям.

Привилегированные акции с участием выпускаются с правом участия владельца привилегированной акции в получении дополнительных доходов от прибыли. Это условие выполняется, если выплаты дивиденда акционерам обыкновенных акций превышают заранее установленную величину. По рассматриваемым привилегированным акциям устанавливается наряду с размером фиксированного дивиденда за год максимальная величина дивидендов по обыкновенным акциям, на которую могут ежегодно рассчитывать акционеры обыкновенных акций.

Как только установленный уровень дивидендов по обыкновенным акциям становится выше, АО в соответствии с условиями выпуска делит дополнительную чистую прибыль между владельцами привилегированных и обыкновенных акций на определенных условиях и выплачивает акционерам прибыль в форме дивиденда.

Часто происходит следующее: привилегированные акции с правом участия предоставляют акционеру право участвовать как в получении дополнительной прибыли, так и в управлении АО, если уставом общества предусмотрено право голоса по этому типу привилегированных акций.

Привилегированные акции, содержащие условие досрочного отзыва, называются отзывными или возвратными. Такие акции могут быть возвращены эмитенту и погашены, хотя акционерное общество, выпустившее эти ценные бумаги, продолжает функционировать. Эмиссия таких акций содержит условие отложенного спроса – эти фондовые инструменты не выпускаются эмитентом ранее определенного заранее срока с момента их выпуска на первичный рынок. И лишь после окончания установленного периода (например, пяти лет), акции становятся свободно погашаемыми и начинают эмитентом отзываться. Причем, курс, по которому выкупаются акции, складывается из номинальной стоимости акции и премии за отзыв, которая, как правило, составляет сумму годового дивиденда (так называемый «выкуп с премией» ). Эта премия выступает как компенсация акционеру за то, что он теряет возможность получения в дальнейшем дохода по этим акциям. Сам выкуп привилегированных акций может происходить после уведомления акционеров как в течение определенного времени, так и в строго установленные сроки. Причем как целиком, когда владелец акции получает всю причитающуюся сумму сразу, так и частями.

Выкуп привилегированных акций с оговоркой об образовании выкупного фонда состоит в том, что определяется график выкупа акций из обращения с заранее установленными датами через выкупной фонд. Это позволяет эмитенту регулярно выкупать на вторичном рынке часть своих привилегированных отзывных акций по установленной цене, снижая затраты на финансирование (поскольку выпуски акций с выкупным фондом имеют обычно более низкую доходность, чем выпуски без выкупного фонда), а также способствовать стабилизации рынка своих ценных бумаг.

Гарантированные привилегированные акции как правило выпускаются дочерними акционерными обществами, когда выплата дивиденда по ним гарантируется положением и репутацией головной корпорации. Эмиссия таких дочерних акций привлекает инвесторов к их приобретению.

Привлекательность привилегированных акций с дивидендом, устанавливаемым путем аукциона состоит в том, что при определении дивиденда в этом случае подлежат учету все виды рисков. Дивиденд, устанавливаемый на аукционе, изменится на большую величину, чем та сумма, которая обусловлена инфляцией.

Установление дивиденда путем аукциона происходит следующим образом: инвесторы подают предложение эмитенту о покупке подобных акций при условии, что дивиденд будет установлен эмитентом в размере, не менее указанного в заявке. И эта довольно сложная, как правило, ежеквартально повторяющаяся процедура установления дивиденда, оправдана при наличии обширного вторичного рынка этих ценных бумаг, на котором достаточно покупателей и продавцов и наблюдается массовость обращающегося товара.

Выводы

С точки зрения эмитента акций, последние подразделяются на:

Акционерное общество вправе направить только часть чистой прибыли на выплату дивидендов. Оставшаяся часть нераспределенной прибыли находится в распоряжении общества. Доход по акциям для акционеров не сводится только к получению процента от прибыли. Хотя плата за риск и является непременным элементом дохода по акциям, но она не обязательно принимает форму дивиденда.

Грамотно проводимая дивидендная политика АО наряду с улучшением его финансового состояния выступает реальным механизмом повышения инвестиционной привлекательности АО, роста их капитализации, индикатором состояния компании и ее ценных бумаг для инвесторов. Владельцы привилегированных и обыкновенных акций, являясь собственниками АО и имея долю в уставном капитале корпорации, владеют ценными бумагами, по которым не устанавливается дата погашения.

Вопросы для самопроверки

Библиография

Б. Специальная литература:

Источник

Онлайн портал 18pohd.ru

Понятие и фундаментальные свойства акций

Понятие и фундаментальные свойства акций

Понятие и фундаментальные свойства акций

Основные свойства акций

Инвестиционные

Спекулятивные

Фундаментальные

Эмиссионные

Фундаментальные свойства акций