Почему падают акции qiwi plc
Что происходит с QIWI? Почему акции QIWI обрушились?
В августе акции QIWI доходили до 1500, а сейчас стоят 800. Кто-то упорно их по чуть-чуть подливал всю осень без видимых причин. Возможно подливали инсайдеры, которые знали что в Киви идёт тщательная проверка Центрального Банка. Хотя проверка была плановая, быть может, кто-то понимал, чем она может закончиться. Ну и когда результаты проверки обнародовали, акции рухнули на 25% за 1 день. 
Ослабление акций QIWI казалось подозрительным на фоне отличного роста чистой прибыли QIWI в последние кварталы: 
https://smart-lab.ru/q/qiwi/f/q/MSFO/net_income/
Что заставляет меня больше верить в инсайдерский характер продаж накануне.
Сейчас капитализация QIWI стала такой же, какая была, когда компания зарабатывала 1 млрд рублей в квартал. Сейчас компания зарабатывает 3 млрд рублей в квартал, и акции, оп-оп, стоят снова 800 рублей.
В тексте претензий регулятора содержится невнятная формулировка
определенные нарушения и недостатки, касающиеся прежде всего требований к отчетности и ведению документации
В банке также отметили, что данные ограничения обусловлены общим подходом ЦБ к регулированию электронных платежей, а также «тенденциями к усилению контроля в областях киберпространства и трансграничных платежей», а не конкретными недостатками в деятельности Qiwi.
И самая большая неприятность в действиях регулятора:
приостановление или ограничение большинства видов платежей иностранным торговым компаниям
Сама QIWI в своем пресс-релизе оценила, что это может задеть 33-40% сегменте Платежных Услуг, который является основной дойной коровой бизнеса QIWI (все остальные бизнесы так и не взлетели).
ЦБ ввел ограничения на срок до 6 месяцев.
Goldman Sachs оценивает падение выручки на 20% и прибыли на 30%. Если будет так, и хуже не станет, акции QIWI все-равно будет дешевы.
Кстати, некоторые персонажи уже проверили, — операции QIWI например в пользу перечисления зарубежных букмекерских контор пока еще работают.
Что я думаю?
👉 рынок испугался, что ЦБ отзовёт у QIWI лицензию, тогда QIWI конец
👉 пытаясь понять логику регулятора, я думаю, что ЦБ чистит каналы оттока денег на всякие нелегальные оффшорки типа казино, бинарных опционов и прочих мошеннических помоек (я могу ошибаться, может быть есть что-то ещё). Параллельно с QIWI лицензии были отозваны у двух банков: «Онего» и «Финтех».
👉 вероятность неотзыва лицензии у QIWI я оцениваю >80%
👉 я конечно не все знаю, но считаю логичным, что QIWI устранит нарушения и договорится с ЦБ о снятии ограничений на переводы быстрее, чем за 6 месяцев, на которые они наложены
👉 есть версия, что QIWI грохнули конкуренты, возможно, чтобы поглотить. Я оцениваю такую вероятность
Процитирую канал Fun&Profit по схеме, которую могли засечь в ЦБ:
Схема называется «неттинг», рассказывает источник в одной из платежных систем. По ней проходят транзакции серых казино, финансовых пирамид и прочих компаний. На практике это выглядит следующим образом:
европейская компания с финансовой лицензией, например, обменный пункт, заключает договор по эквайрингу с банком в России. Через эту компанию могут проходить платежи серых онлайн-казино. Платежи попадают в российский банк и затем сумма списывается по запросу европейской компании на карты, номера которых компания предоставляет. Происходит взаимозачет. «После этого средства отправляются на электронные кошельки (ими могут быть кошельки Qiwi) и сравнительно легко выводятся через криптовалюты», — говорит источник издания.
Я ничего не понял, но будем думать что так оно и есть)
резюме:
👉 QIWI скорее всего исправит нарушения и выкрутится
👉 восстановление платежей в пользу зарубежных мерчантов займет время, за это время клиенты могут быть безвозвратно утеряны
👉 Текущий P/E = 5, DY=9.4%. Дешево конечно, но с учетом мутнеющих перспектив, конечно оправданно.
👉 Не скажу, что покупка по 800 это 100% сделка.
QIWI мне казалась интересной бумагой в 2017-м, потому что я видел триггеры для роста бизнеса.
Этот рост показателей случился, но за это время я утратил доверие к менеджменту компании.
Qiwi меняет бизнес-модель из-за давления на букмекерский бизнес: что будет с ее акциями
Что случилось
Что это значит
Qiwi только оправилась от стресса и переживает переходный период, в который вступила в конце прошлого года, когда Центробанк ввел ограничения на некоторые операции Киви Банка (входит в группу Qiwi), включая большинство платежей в пользу иностранных торговых компаний и переводы денег на предоплаченные карты корпоративных клиентов, говорит начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер» Антон Затолокин. Нарушения могли касаться беттинга и серого рынка ставок, так как в 2018 году на этот сегмент пришлось 35-40% выручки Qiwi, говорил собеседник Forbes из группы. Компании нужно еще минимум полгода, чтобы найти себя заново, тем более на конкурентном рынке платежей, где игроки строят платежные сервисы вокруг своих маркетплейсов с банками-партнерами, добавил Затолокин.
В отчетности компания обращает внимание, что, если не учитывать продажу карты «Совесть» в июле 2020 года и закрытие в январе 2021 года «Рокетбанка», которые успели заработать в 2020 году 946 млн рублей, то чистая выручка работающих проектов увеличилась на 2,6%. Больше всего клиенты компании пользовались денежными переводами — это единственный сегмент, который вырос на 77,4% год к году и принес компании больше всего доходов — 2,33 млрд рублей. Все остальные статьи дохода уменьшили свои показатели, в том числе и электронная коммерция, которая упала на 14,7%, до 2,29 млрд рублей. Компания обновила прогноз на 2021 год, сузив диапазон предполагаемого падения выручки с 2020 года до минус 10% — минус 20%, после I квартала диапазон находился в значении минус 15% — минус 25%, отметила старший аналитик Альфа-банка Анна Курбатова.
Зачем мне это знать
Судьба Qiwi и беттинга еще не определена. Компания является одним из двух действующих центров учета платежей интерактивных ставок (ЦУПИС) с долей около 50% на рынке, что позволяет ей принимать электронные ставки от имени букмекерских компаний, говорит младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Игорь Чернов. По его расчетам чистая выручка Qiwi от ЦУПИСа составила 23% за первое полугодие 2021 года, а в совокупности беттинг принес впечатляющие 37% чистой выручки, которые компания впервые раскрыла в отчетности. К концу III квартала должен быть принят закон о едином центре учета переводов ставок (ЕЦУП), которым может стать только одна компания, и если ей станет не Qiwi, то это окажет давление на выручку, добавил Чернов.
Пока Qiwi планирует заработать в III квартале и получить одобрение от ФАС на продажу банку «Открытие» своих 40% в цифровом банке для предпринимателей «Точка». Доля группы оценивается в 4,95 млрд рублей. Продажа позволит компании в моменте укрепить финансовое положение и сфокусироваться на основном направлении, где увеличивается конкуренция со стороны банков и других платежных сервисов, например, ЮMoney («Яндекс.Деньги»), считает партнер Capital Lab Евгений Шатов.
Для инвестора
С одной стороны, акции QIWI торгуются на исторических минимумах: за год компания потеряла половину своей капитализации, что делает акции привлекательными с точки зрения тактики «buy the dip» (увеличивать вложения при сильном снижении цены, которое существенно не влияет на фундаментальную оценку). С другой стороны, остается серьезная неопределенность из-за регуляторных рисков, связанных со стратегически важным для QIWI транзакционным бизнесом, считает Шатов. О перспективах компании стоит задуматься после того, как финансовые показатели и прогнозы начнут восстанавливаться, а со стороны регулятора продолжительное время не будет претензий и ограничений, добавил эксперт.
Компания в лучшем случае — в середине переходного периода, поэтому до конца года она еще будет бороться за измененную бизнес-модель, стараясь затормозить снижение выручки, и только со следующего января, возможно, начнется фаза восстановления, считает Затолокин. Акции, вероятно, будут оставаться под давлением в ближайшие недели, учитывая, что будущее букмекерского бизнеса Qiwi остается неясным, считает Курбатова. «Мы рассматриваем отчетность за II квартал как нейтральную для котировок акций», — добавила аналитик.
20 самых дорогих компаний Рунета. Рейтинг Forbes
20 самых дорогих компаний Рунета. Рейтинг Forbes
Акции QIWI налетели на указ Путина и потеряли 7%
Красивое название РокетБанк.
Ракета, только вниз.
Во время KIWI вышла на IPO:
продать сжимающийся бизнес — это правильное решение.
Олег Дубинский, да, была их дебетовая карта. Если рассматривать банк не под микроскопом инвестора — с квартальными отчетами, соотношениями P/L и прочими бизнес-показателями, а именно с позиции обычного пользователя — то всё проходило быстро, понятно и легко. Документы были максимально просты, никаких договоров по 10+ страниц, сносок серым мелким шрифтом и прочих пакостей не наблюдал. Несколько раз общался с поддержкой по несущественным вопросам — всё вежливо и корректно, без тупых ботов и ожиданий по полчаса. Поэтому расстроился, когда узнал, что банк прекращает работу с физиками. 🙁
Сначала появилась новость о том, что банк стал убыточным для компании-владельца и его решили упразднить. Заранее объявили о том, что физики с бесплатным обслуживанием переведутся на платные тарифы. Много извинялись. Подробно объяснили ситуацию и дали людям время и возможность спокойно закрыть свои счета и вывести средства.
Многим банках не хватает такой клиентоориентированности, а всё строится ровно по обратному принципу — максимальному усложнению и запутыванию клиентов.
Обвал акций Qiwi и дальнейшие перспективы
Акции Qiwi в среду обвалились на 5,4%, в моменте падение превышало 8%, а в четверг бумаги теряют еще около 1%. Падение котировок стало результатом утверждения НКО «Мобильная карта» в качестве единого центра учета перевода (ЕЦУП) ставок букмекерских контор.
Предыстория, или что такое ЦУПИС и ЕЦУП
С 2016 г. структура Qiwi выступала в роли Центр учета интерактивных ставок (ЦУПИС), созданного вместе с одной из саморегулируемых ассоциаций букмекерских контор, чтобы компания могла принимать электронные ставки от имени букмекерских компаний и обрабатывать связанные платежи.
На текущий момент в России работает два ЦУПИС, которые могут принимать электронные ставки от имени букмекерских контор в России — один Qiwi, другой НКО «Мобильная карта».
В декабре 2020 г. был принят новый закон, учреждающий Единый регулятор азартных игр в качестве нового правительственного агентства с широкими полномочиями по надзору за рынком ставок и создающий роль единого центра учета интерактивных ставок (ЕЦУП).
Согласно закону, к концу сентября 2021 г. назначенный ЕЦУП заменит существующие ЦУПИСы, то есть на рынке останется только один игрок. Qiwi и НКО «Мобильная карта» подали заявки, чтобы выступить в качестве ЕЦУП в соответствии с новым регуляторным режимом, но предложение Qiwi не было принято. ЕЦУП станет ее конкурент.
Чем это грозит
Ранее компания отмечала, что нет никаких гарантий, что заявка на становление ЕЦУП будет успешной. То есть новости нельзя назвать абсолютно неожиданными.
Qiwi может потерять возможность генерировать доход, напрямую связанный с бизнесом ЦУПИС в России. В то же время часть доходов от индустрии ставок, полученных от услуг за пользование Qiwi Кошельками, включая комиссии за пополнение игровых счетов и перечисление выигрышных выплат, как ожидается, будет сохранена.
По оценкам компании, совокупный объем платежей в индустрии ставок за I полугодие составил 27% или 223,3 млрд руб. от всего объема платежного сегмента группы и 37% или 3 368 млн руб. чистой выручки.
Бизнес Qiwi, напрямую связанный с функциями ЦУПИС и услугами эквайринга по перечислению выигрышных выплат, за I полугодие 2021 г. составил 23% или 2 083 млн руб. чистой выручки платежного сегмента.
Таким образом, Qiwi может потерять существенную часть выручки, что негативно для темпов роста бизнеса, дивидендов и финансовых показателей компании в целом. Падение бумаг на прошедшей торговой сессии можно назвать оправданным.
При этом в Qiwi заявили, что рассчитывают сгладить эффект неполучения статуса ЕЦУП и продолжить работу с букмекерским рынком.
«QIWI предоставляет финансовые решения как для партнеров — букмекерских контор, так и для их клиентов. Уже в конце прошлого года мы рассматривали несколько сценариев развития ситуации с ЦУПИС и проработали план, который в среднесрочной перспективе позволит нам сгладить эффект от возможного закрытия этого направления», — цитирует представителя компании РБК.
По словам CEO Qiwi Андрея Протопопова, данный сценарий по ЦУПИСу уже заложен в текущем диапазоне прогноза компании на 2021 г.
«На текущий момент мы не планируем его корректировок. В то же время группа оставляет за собой право пересмотра прогноза в будущем», — отметил топ менеджер.
Что дальше
Вероятно, давление на акции Qiwi в среднесрочной перспективе сохранится, котировки могут продолжить спуск к 600–650 руб. При этом нужно отметить, что бумаги уже значительно скорректировались, поэтому вероятность глубокого падения невысока. На текущий момент самые очевидные негативные триггеры уже сработали, но драйверов для отскока пока нет.
На долгосрочном горизонте в кейсе Qiwi особого внимания заслуживают регуляторные риски, а также вероятность навеса мажоритарных продавцов. Ранее сообщалось о возможности продажи бумаг банком Открытие, которому принадлежит экономическая доля в примерно 41% капитала. Кроме того, основатель компании Сергей Солонин также ранее продавал часть собственного пакета бумаг.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Ход торгов. Голубые фишки снова пользуются спросом
Отчет Газпрома за III квартал. Отличные результаты
Кто и как шортит российский рынок
Сегодня на СПБ. Производители вакцин остаются в топе
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
QIWI: разбираемся в проблемах
Акции QIWI упали вчера на почти 6% до 680 рублей — рекордный минимум на Московской бирже.
Когда-то мне QIWI казалась перспективной дешевой компанией. Потом я подробно разобрался в ней и продал акции (с прибылью).
QIWI уникальная компания на рос. рынка: ее уникальность в том, что это компания со сжимающимся бизнесом.
Причем сжимание идет прям реально по всем фронтам одновременно:
👉Выручка сократилась на ярд из-за отчуждения неудачных активов: продажи «Совести» и закрытия «Рокетбанка»
👉Количество активных кошельков QIWI за год сократилось на четверть
👉Наезд от ЦБ в декабре 2020 сократил объемы транс-граничного е-коммерса
👉Новое регулирование в области спортивных ставок может прям весь ставочный поток QIWI накрыть медным тазом (они сами пишут)
Это все привело к тому, что текущий EV/EBITDA компании = 0,5
а P/E = 4
И вероятно это не предел дешевизны. Пока траектория бизнеса вниз, инвесторы будут выходить и давить цену, которая может дойти до очень интересных уровней. При капе 43 ярда у компании 35 ярдов чистого кэша. Если очистить его от всяких обязательств, по моим прикидкам остается где-то ярдов 20, то есть примерно половины цены.
Главная проблема отчета — это прогноз показателей на 2021 год:
Еще один негатив тут:
Посмотрел: в 1 квартале уже произошло падение на 24% до 16,6 млн, как видим, за квартал еще 1 млн клиентов потеряли.
Причина вроде в ограничениях ЦБ.
Что смущает: активные аккаунты — это аккаунты, которые имеют хотя бы 1 транзакцию за последние 12 месяцев.
Как меры принятые ЦБ в декабре могли привести к снижению числа активных аккаунтов, если прошло только полгода?
Но вроде как даже при самых худших сценариях прибыль компании не должна упасть ниже 5 ярдов в год.
Из позитивного: запрет на трансграничные операции от ЦБ перестал действовать в июне, поэтому эти операции должны по идее плавно начать восстанавливаться, хотя конечно полугодовой простой меняет пользовательские привычки и вряд ли восстановление будет быстрым (если вообще будет).
Если смотреть на показатели QIWI, то ничего страшного пока в них не видно:
https://smart-lab.ru/q/qiwi/f/q/MSFO/revenue/
А теперь представьте, что из этих столбиков уйдет 1 млрд в квартал, связанный с деятельностью ЦУПИС.
Прибыль пока тоже выглядит ОК: https://smart-lab.ru/q/qiwi/f/q/MSFO/net_income/
📈Резко выросла статья «money remittances», то есть денежные переводы. За год со 142 млрд руб до 243 млрд руб.
📉Оплата телефонов упала на 32% до 29 млрд руб
📉Чистая выручка по е-коммерсу упала на 15% до 2,3 млрд руб
📉Чистая выручка по фин.услугам упрала на 49% до 0,16 млрд руб
📉Доходность платежей упала с 1,33% до 1,08%.
📉Падение доходности платежей 2 причины:
👉Снижение доходности Е-Коммерс платежей
👉Временные ограничения ЦБ на маржинальные транс-граничные операции
📈Итак, денежные переводы выросли так как:
Резко выросли переводы с киви-кошелька на карты мастеркард, VISA и МИР. (+109%г/г)
Как вы думаете почему?
📈выплаты выигрышей ставок на киви-кошельки +59%г/г
📈B2B2C транзакции +135%г/г (продукт для самозанятых)
Не совсем я понял что стало причиной бурного роста переводов… ТО есть корень этих явлений для меня остается не ясным.
P/E рекордно низкий
smart-lab.ru/q/qiwi/f/q/MSFO/p_e/
EV/EBITDA станет отрицательным скоро.
В общем, я бы назвал в целом ситуацию с QIWI интересной, заслуживающей некоторого внимания и проработки.
Сколько еще инвесторы будут выходить из сокращающейся компании? Думаю процесс может продолжиться и цена может сложиться непрогнозируемо. Поэтому я бы тут последил какое-то время за процессом.