Почему падают акции discovery
Почему акции AT&T упали. Выгодна ли сделка с Discovery
В понедельник было подтверждено объединение WarnerMedia (подразделения AT&T) с Discovery. За последние 2 торговые сессии акции AT&T выросли в цене, но во вторник потеряли 7,9%. Разберемся, что эта сделка означает для компании и почему акции упали.
Напомним, что AT&T выделяет из своей структуры подразделение WarnerMedia, которое объединится с Discovery. AT&T будет принадлежать 71% совместного предприятия. Слияние произойдет в 2022 г., возглавит объединенную компанию функционирующий генеральный директор Discovery Давид Заслав.
Почему упали акции
Преимущества объединенной компании: увеличенный масштаб, больший объем контента и производственные мощности.
Какие перспективы
Прибыль по-прежнему будет генерироваться за счет кабельных сетей и голливудской студии. Стриминговые сервисы HBO Max и Discovery+ объединятся, но не будут прибыльными еще несколько лет. Связано это с планами обеих компаний по увеличению числа клиентов, что требует вливания средств в создание контента. Пик убыточности для HBO Max ожидается в 2022 г., а выход в прибыль — в 2025 г.
Международная экспансия также принесет свои плоды в ближайшие годы.
В итоге AT&T потенциально может увеличить количество клиентов в телекоммуникационном бизнесе и повысить рентабельность. Сокращение дивидендов носит краткосрочный негативный характер, а вот долгосрочная перспектива становится более ясной и позитивной.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Ход торгов. Голубые фишки снова пользуются спросом
Отчет Газпрома за III квартал. Отличные результаты
Кто и как шортит российский рынок
Сегодня на СПБ. Производители вакцин остаются в топе
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
О важности деталей. Как Discovery не удалось впечатлить инвесторов
Телекоммуникационная компания Discovery опубликовала финансовые результаты за квартал, закончившийся 31 марта 2019 года. Ключевые финансовые показатели оказались не хуже прогнозных значений. Рынок отреагировал ростом котировок, который, почти сразу, сменился их обвалом. Инвесторы не оценили некоторые моменты успеха компании.
Что показала отчетность
Scripps Networks Interactive (SNI) — американская медийная компания, образованная 1 июля 2008 года в результате обособления кабельных телевизионных сетей и онлайн-ресурсов компании E. W. Scripps. В марте 2018 года Discovery завершила сделку по приобретению Scripps Networks Interactive, получив в свое распоряжение такие телевизионные сети, как Food Network, Travel Channel и HGTV.
В сегменте «Прочие» произошло значительное снижение выручки и скорректированной OIBDA за первый квартал 2019 года, главным образом из-за продажи бизнеса в сфере образования.
«В первом квартале мы положили крепкое начало 2019 год, продолжая подкреплять человеческую страсть их любимыми брендами в тех жанрах, которые собирают аудиторию по всему миру», — сказал президент и главный исполнительный директор Discovery Давид Заслав в пресс-релизе к отчетности. «Мы являемся многопрофильной медийной компанией, и у нас есть правильная стратегия, активы, бренды и управленческая команда, необходимые для увеличения акционерной стоимости» — заверил акционеров Давид Заслав
Почему обвалились котировки
Сразу после публикации отчетности, в которой были заметны получение прибыли и рост выручки и OIBDA, а также соответствие их ожиданиям, акции Discovery за несколько минут подорожали на 2,7%. Но буквально еще через несколько минут, котировки рухнули и акции оказались дешевле на 6% чем до начала торгов. Дело в том, что инвесторы не оценили то, что улучшение финансовых показателей произошло главным образом за счет влияния от приобретения Scripps Networks. При сопоставлении показателей на формальной комбинированной основе, исключая влияние колебаний валютных курсов и учитывая эффект приобретений и реализаций, общие доходы компании снизились на 5%. Аналогичным образом, при комбинированном сопоставлении, прирост показателя OIBDA равен 21%, против роста на 63%, согласно отчетности. Кроме того, инвесторам придется впоследствии придется столкнуться с прекращением поступления части доходов после продажи образовательного бизнеса и с влиянием неблагоприятных разниц валютных курсов, которые проявятся только в следующих отчетностях.
Discovery — мировой лидер в сфере развлекательных и образовательных телепрограмм. Компания обеспечивает вещание более 8000 часов оригинальных телевизионных программ в год. Передачи Discovery доступны в 220 на 50 языках. Продуктами компании являются: Discovery Channel, HGTV, Food Network, TLC, Investigation Discovery, Travel Channel, Animal Planet, Science Channel, TV Everywhere, Eurosport, Eurosport Player, MotorTrend, OWN, Discovery Kids.
«Инвесторы получат выгоду не сразу». Последствия сделки AT&T и Discovery
Одна из крупнейших телеком-компаний США AT&T 17 мая объявил о создании совместного стримингового сервиса с компанией Discovery. Новая платформа объединит медиаактивы AT&T — WarnerMedia — и контент Discovery. Ожидается, что сделка будет закрыта в середине 2022 года.
По заявлению AT&T, новый сервис получит одну из самых больших баз контента в мире примерно с 200 тыс. часов видео и более чем 100 популярными брендами.
Со стороны AT&T в сделку войдут фильмы киностудии Warner Brothers, которая известна такими франшизами, как «Гарри Поттер» и «Друзья», кабельные каналы HBO, CNN, TNT и TBS и стриминговый сервис HBO Max. Премиальный канал HBO популярен благодаря «Игре престолов» и «Миру Дикого Запада».
Бизнес Discovery полностью состоит из кабельных каналов, наиболее известные из которых Discovery, Animal Planet, HGTV и Food Network. У компании также есть стриминговый сервис Discovery+, который она запустила в январе 2021 года, чтобы сгладить падение выручки из-за ухода подписчиков кабельного ТВ.
Сделка предусматривает, что акционеры AT&T получат 71% новой компании, а 29% будет у текущих акционеров Discovery. Новую компанию возглавит нынешний генеральный директор Discovery Давид Заслав.
Мы спросили экспертов, что значит создание нового сервиса для компаний и для всей отрасли, а также почему обвалились акции.
Что сделка значит для стриминговой отрасли
«Я не думаю, что новая сделка серьезно изменит ландшафт на рынке или как-то подорвет позиции стриминговых гигантов», — полагает аналитик инвесткомпании «Фридом Финанс» Валерий Емельянов. От отметил, что Netflix, Walt Disney и новая компания работают в собственных нишах и лоб в лоб на самом деле не конкурируют:
По факту все они пока больше воюют со старой индустрией ТВ и кино, а не друг с другом, добавил эксперт.
Аналитик «ВТБ Мои Инвестиции » Руслан Райнер считает, что сделка означает усиление конкуренции для других компаний. Именно поэтому и 5G-провайдеры, и стриминговые сервисы отреагировали на новость снижением акций. По итогам торгов 17 мая:
«Во что выльется конкуренция, сказать сложно, но гарантированно получат выгоду только потребители, у которых станет больше фильмов и сериалов для просмотра», — сказал эксперт «РБК Инвестициям».
По мнению ведущего стратега EXANTE Яниса Кивкулиса, слияние медиаактивов AT&T и Discovery — это попытка набрать вес, чтобы хоть как-то конкурировать с компаниями-тяжеловесами, которые включились в борьбу за этот рынок.
«На этом рынке сейчас, как и в автомобильной отрасли в 1990-х и в банковской сфере в ранних нулевых, требуется большой финансовый вес, эффект масштаба, чтобы конкурировать на первых ролях или даже (как в случае с активами AT&T) сохранять возможность бороться за жизнь данного бизнеса», — пояснил он.
Эксперт допустил, что после серии подобных слияний и поглощений в ближайшую пару лет до 90% рынка будет сосредоточено в руках трех-четырех компаний. Остальные же разделят между собой оставшуюся долю. Он привел в пример ситуацию с соцсетями, где рынок уже поделен, хотя новые компании появляются.
Что это значит для новой Discovery
По мнению экспертов, после объединения Discovery станет одним из лидеров стриминга в США и серьезным конкурентом Netflix и Walt Disney. Однако «создание еще одной стриминговой компании — это интересное, но очень рисковое вложение на рынке», — считает аналитик УК «Альфа-Капитал» Денис Бадьянов.
Он отметил, что во время пандемии Walt Disney и Netflix сильно укрепили свои позиции за счет того, что попавшие на карантин люди стали искать развлечения в интернете. «Чтобы обогнать таких сильных конкурентов, понадобятся огромные финансовые вливания», — предупредил Бадьянов.
Ожидаемое финансовое положение новой компании
Объединенная компания также рассчитывает сохранить рейтинг инвестиционного уровня, а значительный денежный поток использовать для быстрого снижения долговой нагрузки. По оценке Руслана Райнера, по итогам сделки нагрузка составит 5х (чистый долг/ EBITDA ). Предполагается, что компания снизит это значение примерно до 3х в течение 24 месяцев после завершения сделки.
В совокупности у компании будет около 80 млн подписчиков — 15 млн от Discovery+ и 63,9 млн совместно от HBO и HBO Max. Это заметно меньше, чем есть сейчас у предполагаемых конкурентов. На текущий момент у Netflix — 207,6 млн подписчиков, а у Disney+ — 103,6 млн. (Данные на конец первого квартала 2021 года.)
Как на это смотрят аналитики
Однако не стоит недооценивать потенциал Discovery, полагает Валерий Емельянов из «Фридом Финанс». «У компании всего 15 млн платных подписчиков, но 85 млн пакетных зрителей, которые смотрят его по кабельному. Львиная часть этой публики может в ближайшие годы перекочевать в новые видеосервисы», — допустил эксперт.
Эксперты «БКС Мир инвестиций» пока не слишком оптимистичны в отношении результатов нового проекта.
«Стриминговые сервисы HBO Max и Discovery+ объединятся, но не будут прибыльными еще несколько лет. Связано это с планами обеих компаний по увеличению числа клиентов, что требует вливания средств в создание контента. Пик убыточности для HBO Max ожидается в 2022 году, а выход в прибыль — в 2025-м. Поэтому пока прибыль по-прежнему будет генерироваться за счет кабельных сетей и голливудской студии», — отметили в инвесткомпании.
Дальнейший путь для AT&T
«Раньше компания была в числе дивидендных акций, чем привлекала интерес рынка в последние месяцы. Теперь же она на пути, чтобы стать историей роста, — рассказал «РБК Инвестициям» ведущий стратег EXANTE Янис Кивкулис. — Но это непростой путь, и не факт, что AT&T удастся пройти по нему до конца. Хуже того, сейчас на рынках «истории роста» не в почете, что дополнительно вызывает давление на котировки».
2. Снизит долги
3. Повысит вложения в ключевое телекоммуникационное направление
«Акционеры обеих компаний оказались разочарованы сделкой, так как краткосрочно они не видят позитивных катализаторов для роста: и AT&T, и новый Discovery в ближайшие годы будут активно наращивать капитальные инвестиции и снижать долговую нагрузку. Долгосрочно эта стратегия выглядит наиболее целесообразно, однако инвесторы начнут получать выгоду не сразу», — пояснил снижение котировок AT&T и Discovery после выхода новости Руслан Райнер из «ВТБ Мои Инвестиции».
«Потенциально сделка выгодна обоим участникам, но Discovery сейчас выглядит большим бенефициаром, поскольку из нишевого провайдера документальных фильмов она неожиданно становится одним из лидеров стриминга в США», — считает Валерий Емельянов.
В отношении акций AT&T Янис Кивкулис сказал, что падение к минимумам с марта при повышенных объемах — плохой знак. Эксперт опасается, что дивидендные инвесторы могут начать избавляться от акций, а другие игроки, предпочитающие компании роста, могут так и не начать их покупать.
«Если прогнозы [урезание дивидендов] станут реальностью, то инвесторы сделают серьезную переоценку акций AT&T. Вполне возможно, что справедливая цена акций для получения дивидендной доходности в 6,5% снизится на 30–40%», — предупредил ведущий аналитик QBF Олег Богданов.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Рынок и LBLV разочарованы Discovery: что делать с акциями, когда отчетность не ахти?
Всемирно известный вещатель Discovery вот-вот завершил насыщенный событиями год, который отличился наращиванием операционной силы. Однако инициатива руководства о покупке медиа-компании Scripps Networks не произвела должного впечатления на инвесторов. Многие сомневаются в перспективности данного решения, поэтому участники рынка вынуждены пока руководствоваться фактами – актуальным финансовым отчетом.
Слияние Discovery и Scripps, а также корректировка курсов валют снизили объемы продаж на 2%. В конце года вещатель сократил образовательное подразделение, которое в течение года приносило продажи. Компания также потеряла много американских абонентов из-за снижения спроса на просмотр телепрограмм на платном ТВ. Руководство Discovery рассчитывало, что объединение с другой медиа-компанией поможет укрепить позиции на рынке. Пока же эксперименты с переходом на новую модель подачи контента работают на перспективу.
Акции Discovery начали год падением
Какие перспективы у Discovery?
Если бы не покупка телекомпаний на протяжении последних двух лет, финпоказатели в актуальном отчете медиагиганта были бы совсем плохи. Тем не менее, руководство делает интересный прогноз на 2019: +8% к скорректированной прибыли. Более того, аналитики советуют инвесторам обратить внимание на растущий портфель контента Discovery, который гарантирует компании рост прибыльности в дальнейшем. LBLV уверены, снижение акций DISCA прекратится, когда объем продаж начнет расти, а это перспектива ближайших месяцев.
Миллиардные перспективы. Почему аналитики верят в перспективы Discovery
Телекоммуникационная компания Discovery Communications нарастила выручку и прибыль благодаря вещанию на территории США. Доходы от международного вещания снизились. Тем не менее компания рассчитывает на прирост выручки в 3–5% в оставшиеся месяцы года.
Второй квартал в цифрах
Ключевые достижения Discovery
За прошедшие три месяца компания запустила девять каналов на YouTube TV в США и подписала многолетнее соглашение о трансляции в прямом эфире и по запросу с FuboTV. В июне пакет телевизионных передач Discovery для женщин в возрасте 25–54 лет был признан в США самым рейтинговым.
Что предсказывают аналитики
Покупать акции рекомендуют 11 из 23 отраслевых экспертов, опрошенных Refinitiv, еще 11 советуют держать. Один аналитик настаивает на продаже бумаг.
Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее