Почему падают акции белуга групп
Бумаги «Белуги» подешевели на 5,5% на фоне вторичного размещения акций
Акции российского производителя алкоголя «Белуга» упали на 5,53%, до ₽3158 по состоянию на 14:29 мск, свидетельствуют данные торгов. Ранее банки — организаторы SPO объявили диапазон цены размещения: ₽2800–3200 за бумагу. Сегодня «Интерфакс» сообщил о том, что сделка пройдет по нижней границе диапазона.
«Белуга» предложит инвесторам до 2 млн бумаг, что составляет около 12,7% акционерного капитала. Эти средства будут использованы компанией для ускорения роста бизнеса в соответствии с принятой стратегией развития, говорится на сайте производителя алкоголя.
Согласно данным приложения «ВТБ Мои Инвестиции », заявки на участие в SPO принимаются сегодня, 8 июня, до 19:00 мск. Минимальная сумма участия — ₽10 тыс., а само размещение пройдет завтра, 9 июня.
В мае председатель правления «Белуги» Александр Мечетин на Дне стратегии заявил, что компания может продать более 20% своих акций на рынке «с целью увеличения free-float». Сейчас Мечетин является основным акционером компании — ему принадлежит 58% акционерного капитала. Еще 5% акций — у менеджмента, 22% приходится на квазиказначейские акции, а 15% находятся в свободном обращении.
В феврале акции «Белуги» выросли на 400% за две недели в отсутствие каких-либо корпоративных новостей. 17 февраля объем торгов по бумагам «Белуги» превысил ₽1 млрд, обогнав акции Мосбиржи, АФК «Система», ММК, «Северстали» и привилегированные бумаги «Сургутнефтегаза». Причем в прошлом году среднегодовой объем торгов составлял чуть более ₽4 млн. 19 февраля бумаги «Белуги» превышали отметку ₽6800, однако потом за неделю акции подешевели почти на 70%, до отметки ₽2008.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Белуга Групп: поле чудес в стране дураков
Оригинал статьи, финансовый анализ и рейтинги российских компаний на сайте «Финансовый анализ предприятий ВДО». Переходите и подписывайтесь, чтобы не пропустить дефолт.
Мне часто пишут в комментах под финансовым анализом компаний с низкой финансовой устойчивостью и многомиллиардными долгами, что я сам дурак, что я ничего не понимаю, и что контора развивается за счёт оборотных средств и денежного потока. Инвесторам, мол, ничего не грозит, потому что МСФО утверждает, какие инвесторы молодцы, что вкладываются в рискованное предприятие.
Сегодня я хочу показать на примере ПАО «Белуга Групп» (ИНН 7705634425), как подобное предприятие, всего за 1 год, падает с вершины финансового успеха к его подножию. Вы узнаете, как быстро предприятие теряет финансовую устойчивость, если развивается не за счёт собственного капитала, а только за счёт оборотных средств, мифического денежного потока и как быстро оно превращается в банкрота.
Здравствуйте, юные инвесторы, начинающие и продвинутые. Огромное вам спасибо за ⭐➕❤👍 и за комментарии под статьёй «ООО «Урожай». Возможен ли дефолт?»
❗ Чтобы личные симпатии и антипатии не влияли на объективность анализа, я не читаю пресс-релизы компаний, я не интересуюсь их сферой деятельности, мне всё равно, как компанию превозносят сторонники и как её топят конкуренты. Я смотрю на финансовое состояние конторы и делаю вывод, в котором меня уже никто не переубедит.
Финансовый анализ ПАО «Белуга Групп»
Рассчитав коэффициенты, или как модно сейчас говорить — мультипликаторы и проведя анализ полученных результатов, мне захотелось, вопреки своим правилам, посмотреть, а что, собственно, ПАО «Белуга Групп» поёт о себе, какую песню? Я нисколько не сомневался, что это песня будет про неудержимый рост оборота, выручки и о том, как хорошо быть лидером в алкогольной промышленности. И не слова о том, с каким кризисом столкнулась эта «замечательная» и «быстрорастущая» контора в 2020 году.
Финансовые показатели ПАО «Белуга Групп»
Глядя на финансовые показатели ПАО «Белуга Групп» мне вспомнилась другая песня из очень известного некогда фильма про деревянного мальчика без мозгов:
Не прячьте ваши денежки по банкам и углам.
Несите ваши денежки, иначе быть беде.
И в полночь ваши денежки заройте в землю там.
И в полночь ваши денежки заройте в землю где.
Не горы, не овраги и не лес,
Не океан без дна и берегов,
А поле, поле, поле, поле чудес,
Поле чудес, в стране дураков.
Ликвидность баланса
Имущественное положение
⭐ — заёмный капитал ЗК за последние 2 года вырос на 9 млрд рублей, а собственный капитал за этот же период сократился на 2 млрд. Практически все заёмные средства идут в оборот. Доля заёмных средства в обороте СС увеличивается на 16 млрд за тот же период времени. Может сложиться впечатление, что предприятие нацелено на перспективный рост, раз все заёмные деньги в обороте. Но так ли это?
Если посмотреть всю картину в целом, то становится очевидным, что все финансовые показатели падают. Причём падают на фоне полученного кредита в 2019 году на сумму 9 млрд. Что происходит в следующем 2020 году. Все показатели не растут, а падают практически до нуля. Это означает, что 9 млрд не пошли на пользу. С чем это связано — другой вопрос. Возможно ухудшения начались на фоне пандемии, а возможно, что полученные займы пошли не по назначению. Этого мы никогда не узнаем скорее всего.
Предприятие в 2020 году берёт очередной займ на 1 млрд рублей и все показатели падают до уровня плинтуса. Нетрудно догадаться, для чего нужен был займ. Уставный капитал снизился на 400 млн. Почему? Вопрос не ко мне.
Очень многие мне пишут, что такие компании у которых своих денег в минусах, а долгов выше крыши процветают за счёт оборота и афигительного денежного потока. Не сомневаюсь, что это так. Сомневаюсь, что это приведёт к чему-нибудь хорошему. Это я про инвесторов, а не про совет директоров таких компаний.
Показатели ликвидности
Б — Ликвидность предприятия, так же как и ликвидность баланса — отсутствует. Глядя на расчёты, не надо быть экспертом, чтобы не заметить околонулевые значения коэффициентов. Общая платёжеспособность L1 ПАО «Белуга Групп» может покрыть только 6% текущих обязательств. Что касается текущей ликвидности, то её хватит только на треть всех долгов, которые надо погасить в течении года.
Показатели финансовой устойчивости
⭐ — нельзя сказать, что предприятие сильно закредитовано. Доля заёмных средств незначительно превышает собственные средства и находится практически в оптимальном значении. Однако остальные показатели говорят о низкой финансовой устойчивости предприятия.
Финансовое состояние
Б — в 2018 году, когда собственный капитал превышал заёмный, предприятие чувствовало себя более чем уверено. Но полученный займ в 2019 году подорвал финансовую устойчивость и на сегодняшний день, финансовое состояние ПАО «Белуга Групп» — рискованное. Возможно дело не в займе, а в способах его эффективного использования. Структура капитала неудовлетворительна. Платёжеспособность на нижней грани допустимых значений. Существует угроза потери инвестиций.
Общий уровень финансового состояния оценивается как нестабильный. Общий показатель — 13 баллов.
Финансовая устойчивость
Б — на момент составления отчётности, предприятие несостоятельное. На фоне финансового состояния ООО «Белуга Групп», возможно банкротство и объявление дефолта по ценным бумагам.
Общий уровень финансовой устойчивости оценивается как нестабильный. Общий показатель — 7 баллов.
Уровень инвестиционного риска
Уровень инвестиционного риска — максимальный. Доля облигаций ПАО «Белуга Групп» от общей доли активов может достигать 0,49%
Мнение эксперта
📌 Предприятие ПАО «Белуга Групп» потеряло финансовую устойчивость в 2020 году. С чем это связано навряд ли кто скажет правду. Но ПАО «Белуга Групп», это наглядный пример того, что может стать с предприятием за год, если надеяться только на оборотный капитал и на денежный поток, которым очень любят щеголять те, кто готовит пресс-релиз и те, кто поддался на пресс-релиз с красивыми графиками и затарился бумагами.
Чем руководствовалось «Эксперт РА» поднимая рейтинг до ruA+ в 2021 году, я не знаю. Смотрите сами цифры, и сами решайте кому доверять собственные деньги. Но то, что положение ПАО «Белуга Групп» ухудшилось и находится на гране банкротства, об этом они сами рассказали в собственном бухгалтерском балансе. Я ничего от себя не придумал.
Будьте рассудительны и неподкупны при выборе ВДО и пусть ваши инвестиции не знают дефолтов. С уважением, Алексей Степанович Галицкий.
В ближайших разборах
Не жалеем 👍, голосуем за анализ этих контор.
Настоятельно рекомендую
Полезные ссылки
Сергей Щербатых, пожалуйста. Рад был помочь.
Данила Пустотин, в РСБУ отражены данные именно по группе компаний «Белуга Групп». Какой интерес рассматривать все компании в отдельности, если к выпущенным облигациям они не имеют никакого отношения?
Но я готов с вами согласиться, если вы предоставите расчёты подтверждающие вашу правоту.
Алексей Степанович Галицкий, Данила прав. Мы же уже с Вами обсуждали, что относительно группы компаний анализировать имеет смысл только консолидированную отчетность (по МСФО).
Это не означает, что отчётность, сданная в налоговую НЕнормальная. Просто она отражает лишь часть бизнеса группы. А многие активы или обязательства могут оказаться за рамками баланса головной компании.
Воронов Дмитрий, если в компании всё нормально, то мы эту нормальность видели в 2018 и 2019 году. Зачем себе забивать голову и искать оправдание падению финансовой устойчивости компании в 2020 году? Вопрос именно в этом и состоит. Вы ищете оправдания своим инвестициям и не более. Финансовый анализ и по РСБУ хорошо выявляет рискованные конторы.
Мне никто не привёл ещё расчёты доказывающие преимущества МСФО над РСБУ. Только слова типа МСФО — круть. А в чем круть? Слова не являются для меня доказательством.
Я никогда не смотрю на Америку, но в данном контексте назревает вопрос, почему Америка не использует МСФО, а использует свои стандарты US GAAP типа нашей РСБУ? Или хотите сказать, что американцы тупые? Может быть, но не в финансах.
Если вам интересно моё мнение относительно МСФО, то данный стандарт был разработан для того, чтобы скрыть все недостатки ведения бизнеса и сделать рискованную контору привлекательной для инвестиций и не более. Объясните мне
Как конторы с многомиллиардными долгами, могут быть привлекательны для инвесторов? Дадите ли вы конкретному человеку в долг 1000 рублей, если будете знать, что у него кроме 100 млн долга и палатки нет ничего? Я, нет. Но многие будут уверены, что раз у человека столько долгов, значит он знает как их отдать иначе бы ему не дали таких денег. Вот и вся психология МСФО.
Алексей Степанович, Вас читают и неопытные Смарт-Лабовцы и благодаря Вашей напористости и «экспертности» они могут принять Ваши расчёты за чистую монету.
Поэтому, вынужден ответить на Ваш развёрнутый комментарий следующее.
Вы ищете оправдания своим инвестициям и не более.
Никогда не держал акции Белуги. Зачем Вы мне приписываете то, чего нет?
Во-первых я говорил в первую очередь про консолидированную отчётность. МСФО или GAAP – вторично. Во-вторых, если Вы считаете, что GAAP ближе к РСБУ, чем к МСФО, то Вам следует почитать учебники по финансовому анализу и бухучёту.
Мне никто не привёл ещё расчёты доказывающие преимущества МСФО над РСБУ.
А теперь самое главное. Сейчас я Вам приведу показатели, показывающие в чём разница между отчетностью МСФО и РСБУ.
Согласно бухгалтерской отчетности ПАО «БЕЛУГА ГРУПП» по РСБУ (которую вы анализируете) величина основных средств общества составляет 3 млн. рублей. Вы представляете эту величину? Это – производственная компания, а на балансе основных фондов меньше, чем стоимость маленького офиса.
По отчётности ПАО «БЕЛУГА ГРУПП» по МСФО (см. здесь) величина основных средств компании составляет 13 млрд. руб. Чувствуете разницу?
Выручка ПАО «БЕЛУГА ГРУПП» по РСБУ за 2020 г. составила 63 млн. руб. (малый бизнес). Реальная выручка ПАО «БЕЛУГА ГРУПП» за 2020 г. (по МСФО) составила 63 млрд. руб. Разница в 1000 раз!
Алексей Степанович, я надеюсь теперь Вы понимаете разницу между отчетностью МСФО и РСБУ и то, насколько фуфлыжную отчётность анализирует Ваша замечательная программа.
P. S. Прошу не принимать на личный счёт, я надеюсь у нас идёт сугубо профессиональная дискуссия.
Воронов Дмитрий, своё отношение к МСФО я выразил и смысла нет повторять. По поводу неопытных инвесторов я скажу так, не надо их считать глупыми людьми оправдываясь, что я хочу им помочь. Они не такие глупые и смогут обойтись без непрошенных защитников.
Если вы заметили, то речь вообще не идёт о том, что лучше, а что хуже. Речь идет о том, какое финансовое положение у конторы. Я вообще не анализирую сколько контора выручила денег, я смотрю на то, как она этими деньгами распоряжается. И если всё было нормально в 2018-2019, то и мой анализ показывает, что всё норм, ну а если контора падает, то и отчётность это показывает.
Да и что толку с той выручки, когда чистая прибыль составляет копейки с помощью которых контора никогда не выберется из долгов? Вот и весь анализ.
Алексей Степанович Галицкий, Вы же смотрели отчетность, можете и так мне сказать. Инвестиции в Белугу противоречат моим базовым установкам, так что мне это особо не интересно.
Алексей Степанович Галицкий, Данила и Дмитрий вполне резонно апеллируют к МСФО-отчётности, ибо вопрос не в «нормальности» или «ненормальности» принципов её составления, а в том, корректно ли анализировать Группу по одному юридическому лицу.
В Вашем же примере про «человека с палаткой и долгами» может оказаться, что у человека не только палатка с условной шаурмой, но и несколько торговых центров, и дело примет совсем иной оборот.
В данном же контексте не стоит противопоставлять МСФО и US GAAP. Вы совершенно правы в том, что американцы не позволяют себе вольностей в духе «professional judgment», кои сплошь и рядом встречаются в мсфо-стандартах. Но всё-таки их формы 8-Q и 10-K это также консолидированная отчётность групп компаний, но не отдельного юридического лица.
Американцы осознано отказались гармонизировать US GAAP и IFRS, и с точки зрения «строгости» учёта российские ПБУ несомненно ближе к американским правилам, нежели к МСФО. Однако РСБУ совершенно «не умеет» делать что-либо, кроме stand-alone отчётности. В России проблему решили просто — стандарты для экономических реалий переделывать не стали, а приняли 208-ФЗ «О консолидированной финансовой отчетности», где русским по белому написали — «консолидируемся по мсфо, и неча тут рассуждать».
С другой стороны, Ваши мысли о том, что в случае пиздеца неблагоприятного развития событий, в российской действительности опрокинуть владельца облигаций (да и акций тоже), сославшись на то, что юридические лица разные — почти что богоугодное дело. И в этом смысле Вы более чем правы. Но опять же, в случае намеренного опрокидования вобл/миноров не спасёт ни одна юридическая конструкция бизнеса. Поэтому «смотреть на картину в целом» и в этом контексте приоритетнее.
P.S. Налоговая отчётность — она вообще ни по мсфо, ни по рсбу, она по налоговому кодексу. Безусловно, тяготеет к рсбу, но есть куча разниц типа нормированных расходов (например, не более 1% от выручки на рекламу), принципов амортизации, она/оно и прочих прелестей бухгалтерского творчества.
Василий Баранов, Спасибо за развёрнутый и конструктивный комментарий. Вопрос вообще не стоит в том, чтобы оправдать или опустить контору, вопрос состоит в том, чтобы понять, насколько контора опасна для моего портфеля. Мне не надо углубляться и лезть в дебри, мне достаточно выяснить, за счёт чего контора живёт, и сможет ли она мне отдать мои кровные в случае чего. То есть мне надо понять собственный риск на ближайший год, а не то, как контора будет выплывать или тонуть. И если я вижу, что риск не оправдывается, я не покупаю их бумаги.
Почему мне никто не приводит в пример неправильность моего анализа по 2018-2019гг? Та же отчётность, но показатели нормальные. Теперь тот же анализ с той же отчётностью и всё, мне доказывают, что 2020 особенный и надо брать МСФО.
Я отслеживаю не только финансовое состояние конторы, но и её динамику. Смотрите МСФО в динамике, а не за один год. А динамика показывает, что контора не развивается и существует определённый риск инвестирования в неё.
Алексей Степанович Галицкий, а что есть гарантии, что ваша статья не заказная? Так-то, позиция одного из крупнейших рейтинговых агентств все больше доверия вызывает нежели мнение самопровозглашенного эксперта, темпаче эксперт следует только своей собственной методике, даже если она противоречит логике.
Алексей Степанович Галицкий, Ваш принцип смотреть показатели в динамике представляется более чем разумным, несомненно.
Просто стоит учитывать, что структура бизнеса и место конкретного юридического лица в нём может меняться. И рассмотрение «сферического коня в вакууме» может не отражать динамики бизнеса в целом.
Так что стоит чуть углубить анализ динамики показателей компании, отвечая последовательно на 2 вопроса:
2) Если да, то в таком случае, уже анализировать динамику коэффициентов.
Вы же в своих исследованиях (не только в этом, но и других) априори предполагаете, что ответ на первый вопрос — «да», и исходя из этого проводите анализ.
Такой подход может упустить важные детали. Очень грубый, но наглядный пример — недавние дивиденды Лензолота в 70%. Здорово? Формально-то да, но только если упустить из виду, что сама компания станет вскорости совсем иной.
Поэтому-то форумчане и упрекают Вас в игнорировании мсфо-отчётности. Вопрос не в концептуальных основах методов учёта, а «во всеобъемлемости исследования».
У Вас очень крутые, структурированные, посты и наглядные данные. Но и критикуют Вас тоже по-делу =) Не замыкайтесь в рамках «мсфо — не православно, смотреть туда не буду», и будет у Вас шедевральная аналитика!
В любом случае спасибо за интересные тексты!
Василий Баранов, спасибо большое за конструктивную дискуссию. Я сторонник того, что все очевидное и гениальное — просто. Я знаю на жизненном опыте, что многие вещи неподвластны человеку потому, что он считает их сложными и пытается разобраться в этой сложности. Человеку свойственно усложнять даже элементарные вещи.
Поэтому, всё что говорят мне мои оппоненты, мнение которых я очень ценю, я не считаю неправильным. Всё, что они говорят, это верно, но нет никакого смысла усложнять и без того сложные методики. Я вам могу привести десяток методик оценки финансового состояния компании и все они разные и опираются на разные коэффициенты и стандарты. Все они имеют свои недостатки и достоинства, и нет никакого смысла их усложнять и объединять, потому что они и так справляются с той задачей, на которую были возложены.
Невозможно получить 100% результат и моя методика не даёт такого результата. Но она проверена на многих обанкротившихся конторах и оправдала себя. Она помогла мне не купить недавнего Дядю Дёнера. И даже если я отсею из-за её несовершенства 30% нормальных контор, я нисколько не буду об этом жалеть. Для моего портфеля лучше перебздеть, чем недобздеть. Потому что в нём мои деньги и я не хочу их терять. Я пришёл на биржу заработать и сохранить.
Я не говорю, что Белуга Групп и подобные конторы завтра лопнут. Я говорю, что контора рискованная и будьте осторожны. И тут уже каждый сам решает, что делать. Остановиться на том, что есть или взять МСФО и изучать контору дальше.
Лично я не вижу смысла терять время на дополнительный анализ, так как доходность по бумаге меня не привлекает. Но если доходности меня будут привлекать, то я буду искать оправдания виденному, и продолжу дальше изучать их финансовое состояние по МСФО. И это будет вторым шагом, но никак не первым. Хотя бы потому, что мне не надо тратить время на поиск или ожидание отчёта по МСФО.