Почему акции ростелекома падают сегодня на бирже
Стоит ли покупать акции Ростелекома себе на безбедную старость?
Так вот глянул я квартальный отчет Ростелекома. Что мы видим? Две противоположные тенденции.
👍 бурный рост цифровых услуг, рост трехзначными темпами
👎 рост долга и капекса
Ростело демонстрирует приятный рост бизнеса. Но все это сопряжено с чудовищным накоплением долга (debt/EBITDA=2.4). Без прорыва в эффективности, прорыва в акциях не будет. А это только если смена менеджмента. Что касается долга, то последние годы процентные платежи превышают размер чистой прибыли и свободного денежного потока (FCF) Ростела.
Посмотрите на FCF, 8й год он стоит в диапазоне 20-25 млрд руб: 
https://smart-lab.ru/q/RTKM/f/y/MSFO/fcf/
Да, год назад интегрировали Теле2. Выручка выросла на 150 ярдов.
EBITDA +70 ярдов. Более того, рентабельность EBITDA составила 40%, рекордная!
Но вот из-за роста процентных платежей и амортизации до чистой прибыли долетают крохи.
О да, даже чистая прибыль +10 ярдов! (LTM = 27 млрд.)
Но денежный поток почти не растет. Контора платит «спокойные» дивы.
17,5 млрд руб по итогам 2019 были рекордные дивиденды. Про итогам 2020 вероятно заплатят столько же.
Но из-за роста цены акций, Дивдоха уже 5%, не такая уж интересная: 
https://smart-lab.ru/q/RTKM/f/y/MSFO/
Можно конечно надеяться, что поток вырастет в будущем, что эффективность будет расти. Я тут оценить не в состоянии, хотя именно это является краеугольным камнем оценки.
Но я также вижу и риск. При чистом долге 440 ярдов и процентных расходах 30 ярдов (7% годовых), Ростело, как впрочем и МТС, очень чувствительна к уровню процентных ставок. Представьте, если ставка вырастет на 100бп, это +4,4 ярда к расходам.
А если ставка вырастет на 400бп, то дивиденды будут равны нулю.
Это конечно не базовый сценарий, но один из рисков точно.
В общем, недооценки нет. Развитие есть.
Динамика будет зависеть от шагов менеджмента по повышению эффективности.
Но это видимо не при текущем менеджменте, потому что много лет уже ничего особо кардинально не меняется.
▫️Капитализация:257 млрд
▫️Выручка TTM: 593,2 млрд
▫️EBITDA TTM: 214,2 млрд
▫️Прибыль TTM: 27,3 млрд
▫️Чистый долг/EBITDA: 1,8
▫️fwd P/E 2021: 8
▫️P/B: 1,1
▫️fwd дивиденд 2021: 6,5%
Мой полезный Telegram-канал
👉Ростелеком — российский провайдер цифровых услуг и сервисов. Предоставляет услуги широкополосного доступа в Интернет, интерактивного телевидения, сотовой связи, местной и дальней телефонной связи и др.
👉Стабильная дивидендная политика. Ростелеком обязуется выплачивать в виде дивидендов не менее 75% свободного денежного потока как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям, а также не менее 5 руб. на одну обыкновенную ценную бумагу.
👉Результаты сегментов компании за первые 9 месяцев 2021:
Сегмент ⏩ Выручка(млрд) / Рост г/г
✅В апреле компания представила новую стратегию развития, по которой на горизонте 2025 года Ростелеком планирует выйти на выручку более 700 млрд рублей, а OIBDA превысит 300 млрд рублей.
✅Главное направление, выбранное для роста — цифровые сервисы, создаваемые для государства. В период пандемии широкое распространение получили центры обработки данных и «электронное правительство», которые создаются и обслуживаются компанией. Доля сегмента в выручке составляет около 14%, через 5 лет она вырастет до 25%.
✅Также, по стратегии, Ростелеком рассчитывает на значительныйрост FCF и минимум двукратное увеличение дивидендов за следующие 3 года.
✅Отличный рост показывает сегмент мобильной связи, полученный компания после консолидации Tele2 в 2019 году. Сегмент приносит 35% от выручки и компенсирует слабые результаты стажирующих сегментов.
✅Ростелеком может увеличить размер дивидендов с 5 до 6 руб. по итогам 2021 года на обыкновенную и привилегированную акцию с доходностью выплатыоколо 6,5% и 7,2% соответственно.
✅Компания хочет выделить сегменты B2C, B2O, B2BG в качестве отдельных групп компаний для того, чтобы дать им больше свободы.Это может ощутимо снизить долг.
❌У Ростелекома достаточно большой долг: чистый долг по данным последнего отчета составил 389 млрд рублей, увеличившись с начала года на 8%. Стоимость обслуживания долга в ближайший год будет расти, что будет существенно для компании.
❌У компании сильно выросла дебиторская задолженность, из-за чего FCF снизился на 29,6% год к году.
❌Аналитики считают, что прогнозируемые значения компании, по стратегии до 2025 года, труднодостижимы. Рынок ТМТ и широкополосного доступа в интернет сильно сегментирован, а доля компании на рынке стабильна. Для реализации стратегии требуется рост, который не наблюдается ни в одном из сегментов.
Выводы: Ростелеком — сочетание растущих(цифровые сервисы, ШПД) и стагнирующих(фиксированная связь, телевидение, телефония) сегментов. Существующая стратегия роста пока выглядит амбициозно и труднореализуемой, а даже в случае реализации данной стратегии — текущая оценка не оправдывает риски ожидания её реализации. Даже учитывая прогнозы на увеличение дивидендов до 6 рублей, дивидендная доходность компании будет низкой, а следующее повышение может случиться не скоро.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #ростелеком #RTKM #RTKMP
Акции «Ростелекома» в понедельник потеряли 1,5%. Вероятно, это продолжение реакции на сообщения о крупной сделке
Лента новостей
Все новости »
В конце прошлой недели СМИ сообщили, что «Ростелеком» может довести до 100% долю в Tele2. Эксперты в целом оценили возможную сделку позитивно, но заметили и проблемы
Когда «Ведомости» сообщили, что «Ростелеком» может выкупить все 100% Tele2, акции госкомпании на Мосбирже пошли вверх, то есть инвесторы позитивно отреагировали на возможную сделку. Но уже в понедельник бумаги «Ростелекома» ушли хоть и в небольшой, но минус.
Видимо, это коррекция настроения игроков. Потому что если внимательнее взглянуть на то, о чем сообщили СМИ, то далеко не все так радужно. Чтобы выкупить все акции Tele2, «Ростелеком», возможно, возьмет кредит. Сумма, конечно, неизвестна, но, исходя из общей оценки оператора, на сделку понадобится более 100 млрд рублей. А у корпорации и так солидный долг в 200 млрд.
Большой долг и у самой Tele2 — 120 млрд рублей, и все обязательства могут перейти по наследству «Ростелекому». На этом фоне возможно дальнейшее падение акций госкомпании. Тем более инвесторы и так потеряли интерес к рынку телекома, замечает управляющий активами Международного фонда частных инвестиций Александр Душкин:
Впрочем, в целом сделку можно назвать для «Ростелекома» позитивной. И в перспективе она может принести ему преимущества. Tele2 активно развивается, в 2015 году оператор наконец-то пришел в Москву. Правда, тогда этот шаг ухудшил финансовое положение компании. Но вскоре дал и хороший результат — выручка начала расти. Продолжает ведущий аналитик Mobile Research Group Эльдар Муртазин:
Эльдар Муртазин ведущий аналитик Mobile Research Group «Tele2 развивается достаточно агрессивно везде, по всей стране. Москва была долгое время для Tele2 закрытым рынком. Как только сменился собственник компании, начал государственное участие опосредованное, то Tele2 получила лицензию на Москву, на четвертое поколение. Москва важна тем, что она позволяет генерить деньги. Исходя из этого, появляется больше возможностей инвестировать в развитие сети».
Правда, у телекома хватает и проблем. Если раньше все крупные операторы бурно развивались, то сейчас ситуация поменялась. Сказался и «закон Яровой», который вынудил компании тратиться на покупку оборудования, сказались общие экономические тенденции. В стране выросли налоги, пошла вверх инфляция. А сотовая связь и интернет — это то, на чем можно сэкономить, перейдя на более дешевые тарифы. И особенно это чувствуется в регионах, в которых компания Tele2 традиционно была так сильна. Так что, несмотря на позитив, здесь есть о чем задуматься.
Вопросы аналитикам по тегу «Ростелеком»*
Добрый день! Ваш прогноз по акциям Ростелеком.
Недавняя отчетность и анонс возможного повышения дивидендов в целом позитивны для акций. Но других сильных драйверов для формирования устойчивого восходящего тренда пока все-таки недостаточно. Обратите внимание, что на рыночном ралли обыкновенные акции Ростелекома сильно отстают и не показывают положительной динамики. Мы видим лишь боковую консолидацию. Значительного спроса нет. Вероятно, в среднесрочной перспективе эта динамика сохранится. Пока без каких-то идей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Добрый день, подскажите, Ростелеком разворачивается или еще будет опускаться до 90?
Недавняя отчетность и анонс возможного повышения дивидендов в целом позитивны для акций. Однако мощных драйверов для формирования устойчивого восходящего тренда может быть все-таки недостаточно. В ближайшее время, на мой взгляд, бумаги могут лишь подняться с целью закрыть дивидендный гэп. Пройти уверенно выше 102–105 руб. в августе будет достаточно сложно, нужны дополнительные драйверы или же сильный общерыночный фон.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Добрый день! Ваш прогноз по акциям Ростелеком.
Пока драйверов для полноценной волны роста недостаточно. Нет ожиданий опережающего роста относительно рынка в целом. При этом с технической точки зрения область поддержки в обыкновенных акциях может проходить в районе 90–92 руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Интересны ли акции Ростелекома, или ещё ждать падения?
Пока драйверов для полноценной волны роста недостаточно. Нет ожиданий опережающего роста относительно рынка в целом. При этом с технической точки зрения область поддержки в обыкновенных акциях может проходить в районе 90–92 руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Добрый день! Что скажите про акции Ростелеком обыкновенные? Будет ли в ближайшей перспективе рост до 99 руб?
В данный момент сдержанные ожидания по обыкновенным акциям Ростелекома. Нет ожиданий опережающего роста относительно рынка в целом. Краткосрочных драйверов не наблюдается. Ближайшая область сильной технической поддержки может проходить около 90–92 руб.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Здравствуйте.Вопрос В Карпунину. Для диверсификации и под дивиденды хочу купить Ростелеком по текущим. Как оцениваете его перспективы на среднесрок 6-9 месяцев? И что лучше брать обычку или преф? Спасибо.
Общий взгляд на перспективы бумаг умеренно позитивный. Однако значительного потенциала для существенной переоценки акций в среднесрочной перспективе пока не наблюдается. Допускаю подъем обыкновенных акций в область 110–120 руб. Ожидаемая дивидендная доходность ниже среднерыночной (5%). Соотношение АО к АП сейчас на уровне 1,17. Это примерно на 5% выше, чем в среднем за последние 12 месяцев. Так что потенциал привилегированных акций может быть чуть выше.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
В своё время Система и Ростелеком одновременно покинули индекс. Какова вероятность возврата обоих эмитентов в этом году? Спасибо!
Я так понял, что речь идет про MSCI Russia. В данный момент по Ростелекому нет ожиданий включения. По АФК Система допускаем включение в будущем при дальнейшем уверенном росте капитализации и сохранении высокой ликвидности. Фаворитом в ходе майской ребалансировки могут стать бумаги Ozon.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Добрый день. Какие видите перспективы по Ростелекому на год зонте 12 месяцев?
Общий взгляд на перспективы бумаг умеренно позитивный. Однако значительного потенциала для существенной переоценки акций пока не наблюдается. Допускаем подъем в область 110–120 руб.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Добрый день! Какие Ваши прогнозы по акциям Ростелекома в частности и телекоммуникационным компаниям в целом на 2021 год? Спасибо!
Телекоммуникационный сектор в 2020 г. был одним из наиболее стабильных на российском рынке. В первой половине года бумаги сегмента чувствовали себя увереннее рынка в целом благодаря своим защитным свойствам и сравнительно слабому влиянию на бизнес. Однако к началу октября картина резко поменялась. Во-первых, новости о появлении успехов в разработке вакцины от коронавируса резко спровоцировали переориентацию инвесторов с защитных бумаг на более рисковые активы. То есть устойчивые к пандемии акции телекоммуникационных компаний стали менее интересны. Тем не менее в 2021 г. есть все шансы сократить отрыв. В последнее время на рынке наблюдалось ралли в наиболее ликвидных активах — традиционный сигнал о притоке иностранного капитала. Обычно после этого следует фаза «догоняющего» движения, когда подтягиваются менее ликвидные бумаги и представители второго эшелона. То есть уже в начале 2021 г. сектор может выглядеть лучше рынка. Среди лидеров телекоммуникационной отрасли 2021 года выделим МТС и Ростелеком. МТС — простая и понятная дивидендная история. Компания в 2021 г. планирует выплатить не менее 28 руб. на акцию, что по текущим котировкам соответствует 8,3% дивидендной доходности. Из-за стабильных дивидендов и в отсутствие драйверов для кратного роста МТС у инвесторов на российском рынке ассоциируется прежде всего с дивидендной фишкой. В условиях сохраняющихся низких процентных ставок высокая дивидендная доходность МТС может привести к позитивной переоценке бумаг. Дополнительным драйвером роста может стать реализованный в 2020 г. buyback, а точнее дальнейшая судьба квазиказначейского пакета акций. В рамках обратного выкупа акций компания приобрела 2,3% от общего количества акций. По итогам предыдущего buyback казначейский пакет был погашен. Если сейчас произойдет то же самое, то это должно привести к увеличению прибыли на акцию, а значит и росту дивидендного потенциала. Ростелеком в 2020 г. продемонстрировал опережающую как сектор, так и рынок в целом динамику. Компания улучшила финансовые результаты за счет консолидации Теле2 — это одна из мощных точек роста группы. Второй момент — в условиях пандемии толчок к росту получили цифровые сервисы Ростелекома, продолжили развитие облачные услуги. На текущий момент этот сегмент оказывает не столь значительно влияние на группу, но в перспективе цифровое направление может стать ключевым драйвером компании. Ожидаемые дивиденды стабильны – 5 руб. на акцию.
С уважением,
БКС Экспресс, Администратор
Какие максимумы могут показать в 2021 г. акции ВТБ, Русгидро, Аэрофлот и Ростелеком?
При стабильном внешнем фоне по ВТБ допускаем подъем к 4,5-5,0 коп., по Русгидро — до 0,85-1,00 руб., по Аэрофлоту — 85 руб., по Ростелекому-ао — до 110-120 руб. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Здравствуйте, какие дивиденды выплатит Ростелеком преф в 2021 году и сможет ли подняться преф до 100р? спасибо за работу и успехов вам.
По нашим ожиданиям, на одну привилегированную акцию Ростелекома по итогам 2020 г. (в 2021 г.) в базовом сценарии будут выплачены те же 5 руб. Уровень 100 руб. за бумагу выглядит фундаментально справедливым. При этом существенного роста выше этого значения в I полугодии 2021 г. может не произойти.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Добрый день. В.Путин: «миллиарды на цифровую трансформацию России». Как вы считаете, стоит ли ждать роста акций Ростелекома? спасибо
И хотя последний отчет Ростелекома был достаточно сильным и вселяет оптимизм, прогнозы по бумагам на уровне рынка. Без существенного апсайда выше 100-120 руб. на среднесрочном горизонте.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Здравствуйте, взяла недавно Ростелеком с горизонтом инвестирования 3 месяца, в надежде на тест 111 рублей. Сейчас акции колеблются около 94-95, насколько возможен такой рост по вашему мнению?
И хотя последний отчет Ростелекома был достаточно сильным и вселяет оптимизм, прогнозы по бумагам на уровне рынка. Без существенного апсайда выше 100-120 руб. на горизонте года. Что касается ближайших перспектив, то бумаги с августа находятся в безальтернативном боковике. Успеть подняться к 111 руб. за 3 месяца акции могут не успеть. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
И хотя последний отчет Ростелекома был достаточно сильным и вселяет оптимизм, прогнозы по бумагам на уровне рынка. Без существенного апсайда выше 100-120 руб. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Здравствуйте! Какие перспективы акций РОСтелеком на интервале 4 квартала 2020
Краткосрочный взгляд преимущественно нейтральный. Локальных предпосылок для сильной переоценки не наблюдается. Возможно, в ближайшей перспективе обыкновенные акции Ростелеком просто останутся в рамках широкого бокового коридора.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Добрый день! Ростелеком дойдет до 120 рублей в этом году?
На мой взгляд, предпосылок для подобного роста пока нет. Бумаги сейчас оценены относительно справедливо.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Здравствуйте!Как Вы считаете,есть ли шансы у Ростелекома АО и АП закрыть дивидендный гэп до конца этого года?
Обыкновенным бумагам Ростелекома (АО) для выхода на уровень закрытия перед дивидендным гэпом нужно вырасти с текущих уровней на 3,2%, привилегированным (АП) — на 9,1%. Для АО такое движение вполне возможно на общем рыночном позитиве. А вот по префам нет уверенности, что без поддержки дополнительных драйверов успеем вернуться к 96,35 руб.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Добрый день. На какой дивиденд можно рассчитывать в акциях Ростелеком пр. за 2020?
На мой взгляд, в базовом сценарии можно ожидать все тех же 5 руб. на акцию.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Здравствуйте,уважаемые эксперты!Какие перспективы у золота и Полиметалла в ближайшее время и до конца года?Преодолеет ли золото 2000 долларов,а Полиметалл ещё раз 2000 рублей?Что Вы думаете про Ростелеком?Реален ли рост в 100 рублей за акцию в этом году?
И хотя я сторонник мнения о том, что золото лишь создает иллюзию сохранения стоимости и долгосрочно оно должно снижаться в сторону себестоимости, в ближайшей перспективе все ключевые факторы указывают на сохранение котировок драгметалла на относительно высоких уровнях. Уверенности в ралли и новых рекордах сейчас нет, но широкая консолидация около текущих значений вполне вероятна. Что касается Полиметалла, то текущая оценка выглядит справедливой. При анализе среднесрочных трендов по этим бумагам фундаментальные метрики вторичны. Ключевой драйвер — это котировки золота. Так что при оценке перспектив золотодобывающих компаний склонен в первую очередь формировать ожидания по драгметаллам. По акциям Ростелекома каких-то драйверов уже не вижу. Цена бумаг справедлива. МТС выглядит более привлекательной историей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
С уважением,
БКС Экспресс, Василий Карпунин
Добрый день.Подскажите пожалуйста уровни поддержки и сопротивления по акциям Ростелеком об. в краткосроке и обжий взгляд на акции в среднесроке
Акции обновили локальный максимум 2020 г. на 92 руб. Проверки еще не последовало. Скорее всего сильной поддержкой будет приблизительно этот уровень. Ближайшим сильным сопротивлением выступает отметка 100 руб. В ближайшее время нет оснований для продолжения стремительного роста. Нужно дождаться обновленной дивидендной политики и прогнозов менеджмента объединенной компании.
С уважением,
эксперт БКС Экспресс, Константин Карпов
Зарегистрируйтесь
в БКС Экспресс
Рекомендованные новости
Старт дня. Газпром и Сбербанк в лидерах отскока
Отчет Газпрома за III квартал. Отличные результаты
Мнения аналитиков. О дивидендных перспективах ФСК ЕЭС и Россетей
Татнефть отчиталась за III квартал. Неплохо благодаря высоким ценам
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
Рынок нефти ждет поддержки от ОПЕК+. Brent прибавляет более 4%
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.