Почему акции биотеха падают
Закончился ли бум биотехов?
Опасения относительно нормативных требований и цен на лекарства в США сбили акции биотехнологических компаний с пьедестала лидеров в период Covid пандемии.
После значительного роста в 2020 году на фоне расцвета вакцины против Covid-19 и достижения пика в начале февраля акции биотехнологических компаний в совокупности снизились на 20+%. Мы решили проанализировать, что говорят и думают по этому поводу инвесторы и аналитики.
В совокупности эти проблемы вызвали «идеальный шторм», ударивший по акциям биотехнологических компаний, говорит Брэд Лончар, исполнительный директор Loncar Investments. Обычные инвесторы «попадают в азарт и в хорошие времена», — утверждает он. «Если вы посмотрите на наш сектор в долгосрочной перспективе, то увидите, что это одна из величайших историй роста и создания богатства, но вы должны уметь преодолевать взлеты и падения».
В данном случае «падение» не так уж и плохо, сообщает аналитик JMP Securities Джейсон Батлер. «Мы не так уж далеко от того места, где были в начале года», — сказал он IBD. «Я не думаю, что произошли кардинальные изменения. Да, произошел откат, но посмотрите и на то, что его ждет впереди. Я не думаю, что есть негативное отношение к биотехнологиям или какая-то реальная усталость».
По словам Джереми Капрона из Robo Global, фундаментальные показатели остаются сильными. «В биотехнологиях существуют циклы, которые обычно длятся дольше одного-двух месяцев», — сказал он. «Я не говорю, что мы должны проявлять чрезмерную осторожность в отношении биотехнологий. Основные принципы все еще находятся на положительной траектории. Было много волнений, и рост (вакцин против Covid) был очень быстрым и сильным».
Тем не менее, беспокойство регулирующих органов в настоящее время оказывает давление на акции биотехнологических компаний.
16 марта FTC объявила, что сформировала рабочую группу с антимонопольными агентствами Канады, Европы и Великобритании, генеральными прокурорами штата и Министерством юстиции США. Их цель — сформировать новый подход к изучению фармацевтических слияний в свете роста цен на лекарства.
Кроме того, похоже, что FDA ужесточает контроль над утверждением лекарств. В разгар пандемии Covid регулирующие органы позволили фармацевтическим компаниям ускорить разработку вакцин и в конечном итоге разрешили использовать три вакцины в экстренных случаях.
Но в этом году уже было отложено принятие ряда заметных разрешений. В апреле FDA отодвинуло свои обзоры препаратов некоторых производителей на три месяца, аналогичные решения FDA выносило по ряду препаратов и в прошлом месяце.
Также в сети можно найти множество других источников мнений и аналитики, и мы решили поделится своим видением:
Биотехнологии — это сектор, в котором трейдеры ищут огромную прибыль. Для опытных трейдеров (smart money) этот сектор может предоставить возможности диверсификации с бОльшим риском и бОльшией отдачей, но для тех, кто на этом спекулирует, такие сделки могут оказаться излишне рискованными. Мы призываем следовать рекомендации широкой диверсификации (об этом напишем в нашей рубрике #hardball) и обязательного расчёта риска на каждую такую сделку.
Поскольку компании в этом секторе могут быть очень сложными, многие трейдеры обращаются за советом к крупным финансовым учреждениям. Рейтинги покупки и продажи, составленные этими компаниями, могут использоваться в качестве инструмента для определения того, следует ли принимать инвестиционное решение, но проанализировав историю крупных поставщиков аналитики на этом рынке, их прошлые рекомендации и результаты — мы видим, что этого недостаточно для обоснования входа в сделку рациональным инвестором. Каждый должен четко определять для себя цели по доле, входу, выходу, риску и сроку удержания в своем портфеле таких инструментов.
Что же касается нашего мнения относительно сектора, то мы бы сослались на обещание президента Джо Байдена во время его первой пресс-конференции в его новой роли. Он отметил, что расходы на исследования в 1960-х годах превышали 2% валового внутреннего продукта страны. Сегодня это менее 1%. Байден пообещал изменить это, чтобы опередить Китай.
«Мы собираемся инвестировать в медицинские исследования, рак, болезнь Альцгеймера, диабет, отрасли будущего — искусственный интеллект, квантовые вычисления, биотехнологии», — сказал Байден. «Мы собираемся делать реальные инвестиции. Китай намного превосходит нас по инвестициям, потому что их план состоит в том, чтобы владеть этим будущим».
Акции BioNTech подешевели на 20% после поддержки США отказа от патентов на вакцины
Акции фармацевтических компаний падают из-за сообщений о том, что администрация президента Джо Байдена поддержала идею отказа от патентной защиты вакцин от коронавируса. Об этом в среду сообщила торговый представитель США Кэтрин Тай. Она отметила, что администрация «твердо верит» в необходимость защиты интеллектуальной собственности, однако «исключительные обстоятельства пандемии COVID-19 требуют исключительных мер».
Всемирную организацию здравоохранения (ВОЗ) «чрезвычайно воодушевило» заявление США, заявила Financial Times заместитель гендиректора организации Сумия Сваминатан. По ее словам, в сочетании с увеличением масштабов регионального производства отмена патентов может «изменить правила игры в борьбе с пандемией».
При этом против инициативы выступили многие представители фармацевтической отрасли, отмечает FT. Они указывали, что основное препятствие — это не интеллектуальная собственность, а замедляющие процесс проблемы с производством. Производители лекарств также предупреждали, что отказ от патентов на вакцины может привести к тому, что доступ к технологиям получат Китай и Россия.
За временный отказ от патентов на некоторую медицинскую продукцию в октябре прошлого года выступили Индия и ЮАР, напоминает FT. С тех пор идею поддержали почти 60 стран. Евросоюз, Великобритания и Швейцария ранее выступали против инициативы. Председатель Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен в четверг заявила, что ЕС «готов обсуждать», как это предложение поможет бороться с кризисом «эффективно и прагматично». Однако она подчеркнула, что приоритет для производящих вакцины стран — это снятие экспортных барьеров и борьба с нарушением цепочек поставок.
Против приостановки действия патентов выступил в том числе американский миллиардер Билл Гейтс. Он заявил, что в мире не так много заводов по производству вакцин. По словам Гейтса, каждое новое предприятие нужно испытывать, а каждый производственный процесс — «тщательно изучать». Миллиардера в ответ раскритиковали некоторые активисты, ученые и журналисты.
20 лучших фармкомпаний России: первый рейтинг Forbes
20 лучших фармкомпаний России: первый рейтинг Forbes
Американские инвесторы разочаровались во вложениях в биотехнологические компании
Инвесторы разочаровались во вложениях в акции биотехнологических компаний, а часть из них стала делать ставки против компаний отрасли. На поведение инвесторов влияет целый ряд факторов, в том числе неудачные результаты клинических испытаний лекарственных препаратов, внимание регуляторов в Вашингтоне к ценам на лекарства и сделкам, пишет The Wall Street Journal со ссылкой на экспертов. Они считают, что часть факторов, которые давят на биотехнологический сектор, носит временный характер.
Индекс Nasdaq Biotechnology, отслеживающий торгующиеся на Nasdaq акции биотехнологических и фармацевтических компаний, в последние месяцы, упал на 10% по сравнению с рекордными показателями 8 февраля 2021 года и отстал как от S&P 500, который вырос на 6,6%, так и от технологического индекса Nasdaq Composite, который упал на 0,3% за тот же период. С начала года индекс биотехнологий вырос на 2,2%, а два других индекса показали рост на 11% и 8,2% соответственно. В 2020 году акции биотехкомпаний пережили мощное ралли. Индекс Nasdaq Biotechnology взлетел на 26% на ожиданиях лекарств и вакцин от COVID-19 на фоне более широкого ралли компаний, которые могли работать, когда экономике противостояла пандемия коронавируса. Индекс S&P 500 в прошлом году вырос на 16%, а индекс Nasdaq Composite — на 44%.
Несоответствие в росте биржевых индексов, пишет газета, иллюстрирует повышенные риски вложений именно в биотехнологии, где на рыночную стоимость компаний влияют последние результаты клинических испытаний или решения регуляторов. Инвесторов привлекает потенциальная прибыль, которая может последовать за научными прорывами, но новые методы не гаантируют успеха, что повышает волатильность цен на акции биотехкомпаний. Изменения в экономике проектов также могут повлиять на восприятие сектора инвесторами. Управляющий глобальным фондом естественных наук в Janus Henderson Энди Акер сравнил количество факторов, влияющих на настроения инвесторов в биотех, с кухонной раковиной. Он отметил, что использовал откат на рынке акций биотехкомпаний для приобретения ценных бумаг. «Я действительно думаю, что некоторые факторы, которые давят на сектор, являются временными», — сказал он.
На настроения инвесторов влияет и поведение регуляторов. Так, Федеральная торговая комиссия (FTC) заявила, что готовится занять более жесткую позицию в отношении слияний фармацевтических компаний, которые привлекательны для инвесторов. В марте FTC объявила, что пересмотрит свой подход к тщательному изучению сделок, которые могут нанести ущерб конкуренции. По словам директора по исследованиям в ROBO Global, исследовательской и инвестиционно-консалтинговой компании, Джереми Капрона, изменения, которые проводит FTC, снижают вероятность благоприятного исхода с точки зрения приобретения акций, в то время как рост рыночной стоимости биотехкомпаний управляется сделками слияний и поглощений. Аналитики фондового рынка внимательно следят за любыми попытками Вашингтона снизить цены на лекарства, добавляет WSJ.
Часть инвесторов делает ставки против компаний биотехнологической отрасли. По данным S&P Global Market Intelligence, на конец марта акции биотехнологических компаний составляли пять из десяти наиболее коротких позиций на американских биржах. В сделках с 34% акций Esperion Therapeutics, находящихся в обращении. инвесторы ставили на понижение стоимости. За ними следовали Clovis Oncology — 31% и Inovio Pharmaceuticals— 26%, показал анализ S&P. По мере восстановления экономики и вакцинации большего количества людей инвесторы отдают предпочтение акциям банков, производителей энергии и других компаний, которые, как правило, преуспевают в сильной экономике. Они теперь менее заинтересованы в акциях, которые открывают перспективу инновационного роста в таких областях, как технологии и биотехнологии. На биотехнологических компаниях также сказывается рост доходности по казначейским облигациям США и затрат по займам для бизнеса. Огромные счета за исследования и разработки могут поступить задолго до поступления доходов от них, отмечает издание.
Акции технологических компаний полностью отыграли свои потери после откатов в феврале и марте и сейчас торгуются около своих максимумов. Инвесторы продолжили делать ставки на аппаратные и программные продукты и услуги, которые уже приносят прибыль. «Когда вы наблюдаете резкий рост процентных ставок, большую скорость процентных ставок, компании, которые не являются прибыльными, как правило, значительно отстают», — отметил портфельный менеджер Aptus Capital Advisors Дэвид Вагнер. Он добавил, что «биотехнологическое пространство», как правило, заполнено компаниями, которые еще ничего не заработали. Акер из Janus Henderson предупредил, что распродажа акций может оказаться чрезмерной, а потенциал научных достижений большим, чем кажется сейчас.
Самый загадочный сектор фондового рынка – биотехи. Кейсы и анализ дикой волатильности
У рядового инвестора тут могут сдать нервы.
Современная биотехнология начинается с 1983 года и изобретением Генетически Модифицированных Организмов (ГМО), хотя сам термин придуман в начале 20 века.
В 1983 году немецкие генетики в Институте растениеводства вывели геномодифированный-табак, устойчивый к воздействию насекомых-вредителей. Еще через пять лет, в 1988 году, впервые в истории была посажена генномодифицированная кукуруза.
Далее, в 1996 году в шотландской лаборатории родился образец 6LL3, а через год весь мир узнал о нем под именем Овечка Долли. Она была получена из клетки вымени и являлась генетической копией овцы — донора клетки. Долли прожила 6,5 лет и оставила после себя 6 ягнят.
В 1998 частная компания Celera Genomics объявила, что скоро завершит расшифровку генома человека. Почему это важно? Чтобы успешно лечить болезни, нужно знать их генетическую причину. А для того чтобы выяснить, какой ген вызывает болезни, надо понимать, какие вообще у нас есть гены, какие из них работают, какие «молчат», а какие «сломались» и работают неправильно. Иными словами, нужно расшифровать всю генетическую информацию о человеке — геном.
В 2010 американским ученым удалось синтезировать живую клетку. Ученые скопировали геном существующей бактерии, затем расшифровали его, разложили по полочкам все составляющие, а потом при помощи «синтезирующей машины» химическим путем изготовили копию. Новая бактерия воспроизвела себя более миллиарда раз; в результате появились ее копии, содержащие синтетическую ДНК и подконтрольные ей. Специалисты надеются, что со временем они смогут создавать бактериальные клетки, которые будут вырабатывать медикаменты и топливо и даже, возможно, абсорбировать парниковые газы.
2013 год – в США производится первый бионический глаз, который дал надежду слепым вернуть себе зрение. Устройство работает следующим образом: клетки фоторецепторов преобразуют попадающий в глаз свет в импульс, который поступает в мозг через оптический нерв. Для этого в сетчатку био-глаза были встроены 60 электродов.
В 2020 биотехнологические инновации возглавили борьбу с коронавирусом. Например, отечественная вакцина «Спутник V» получена биотехнологическим путём учеными центра Гамалеи.
Сельскохозяйственная биотехнология сосредоточена на генетической модификации растений. Задачи лежат в повышении урожайности, росте в сложных климатических условиях, борьба с вредителями.
Представитель на СПб-бирже только один – Archer-Daniels-Midland ($ADM).
Ученые в этой области на фундаментальном уровне изучают, как функционируют бактерии, клетки растений и животных. Иногда ДНК этих клеток изменяется на генетическом уровне, чтобы получить определенные характеристики. Например, увеличение выработки инсулина через генных манипуляций.
На рынке представлено более 250 препаратов, произведенных с привлечением биотехнологий, а 2020 год стал вторым по количеству одобренных лекарств американским регулятором (сюда входят не только биотехи).
Если рассматривать количество IPO среди всех биотехов, то лидирует именно область медицины. Во-первых, в ней отдача на вложенный капитал максимальная; во-вторых, небольшим компаниям нужны деньги на исследования, которые можно привлечь только через биржу.
На Московской бирже российских публичных биотехов три:
На Санкт-Петербургской бирже из 426 американских биотехов представлено около 100 компаний, что неплохо.
Также доступен ETF Тинькофф Инвестиций ($TBIO).
Долгосрочная инвестиция начинается с разбора компании. По прогнозам, самые растущие области в медицине – вакцины, дерматология, иммуномодуляторы и онкология. Если у компании встречаются препараты из этих секторов, а прогноз на утверждение скорее положительный, то терпение инвесторов будет вознаграждено кратно.
Три пути анализа биотехов (можно выбрать один) :
1) Знать медицину и биологию. Иначе как понять, чем занимается компания?
Например, на одном из биржевых форумов по производителю лекарств Takeda Pharmaceutical, приводится довод к покупке акций, потому что
Препарат ТАК-007 имеет потенциал и представляет собой химерный антигеновый рецептор естественного киллера клеточной терапии, вооруженный IL-15 и нацеленный на CD19-позитивные В-клеточные злокачественные новообразования. TAK-007 является аллогенной терапией, а NK-клетки берутся от неродственного здорового донора.
Вы что-то поняли? Тогда идем дальше.
2) Читать финансовые ресурсы, чтобы накапливался багаж знаний. Это Seekingalpha, Barons, Fool. При наличии грамотного редактора медицинский сленг переводится в человеческую речь. Со временем начинаешь понимать, чем занимаются компании и самостоятельно оценивать рынок.
3) Следовать сигналам специалистов. Обычно это медицинские работники, которые торгуют на бирже и высказывают свое мнение по компаниям и препаратам. Ники в Пульсе: Dogtor, Kryak и Buterzon.
В общем, с наскоку разобраться в том, что делает выбранный биотех, сложно. Но если покопаться, бизнес становится более-менее понятен.
Ответ кроется в сумасшедшей волатильности акций, какая не снилась ни Tesla, ни Square. Парочка примеров:
Vertex Pharmaceuticals ($VRTX): в феврале вышла новость, что нейтрализующие антитела не обнаружены в сыворотке крови… Минус 53% за сутки. Ух! Шортисты ликуют.
Arcturus Therapeutics Holdings ($ARCT): в декабре 2020 производитель вакцин заявил о низком уровне иммуноглобулинов в крови добровольцев после инъекции ARCT-021… Минус 58%. Как маржин-колл Archegos! Если страдает один биотех, то падают все, кто занимался чем-то похожим. Сила – в стае!
Потом акция, правда, взлетела, потому что проблема оказалась не такой серьезной.
Разработка препарата начинается с концепта и компьютерного моделирования. Ищется формула и молекулы.
Далее следуют предклинические испытания – сначала на клетках и тканях, потом на животных.
Если получилось, начинаются стадии клинических испытаний на людях.
Стадия 1: на небольшой группе добровольцев оцениваются побочные эффекты и безопасность препарата.
Стадия 2: на группе страдающих заболеванием проверяется эффективность лекарства против группы, которая принимает плацебо.
Стадия 3: группа значительно расширяется для более точной проверки эффективности по сравнению с аналогами (если имеются).
После успешной третьей фазы регулятор в лице FDA (Food and Drug Administration) выдает лицензию на выпуск препарата. Но может и отменить на любой стадии.
Разработка лекарства может занимать до 10 лет. FDA одобряет десятую часть. Инвесторы понимают, сколько человекочасов и денег мгновенно стираются фразой «FDA не одобрила. » Поэтому акции биотехов остро реагируют на любое решение регулятора. Десятки процентов в день – обычное дело.
Можно почитать сайт компании. Или зайти на сервисы ниже.
2020 год стал рекордным по количеству IPO: публичными стали 78 компаний. На доклинической фазе испытаний находится 21 препарат, а на третьей – только 4. Статистика по 2020 году ниже.
В эту отрасль инвестируют также известные люди. Билл Гейтс известен своим растущим портфелем венчурных инвестиций в биотехи, среди них — Ginko BioWorks, компания из области синтетической биологии, Nimbus Discovery и Foundation Medicine, занимающиеся диагностикой и персонифицированным лечением онкологических заболеваний. Правда, эти акции доступны только для квалов.
У Exelixis ($EXEL, 7,2 млрд) дела получше. Компания разработала четыре препарата, которые в настоящее время представлены на рынке. То есть она уже прибыльная. Часть ассортимента фирма лицензирует.
В феврале акции Vertex упали на 23% после положительного квартального отчета, что подтверждает постулат: любой отчет – это лотерея, которую лучше не торговать.
Для спокойствия можно инвестировать в гигантов, которые не зависят от одного лекарства, а имеют линейку препаратов и диверсифицированный бизнес. Имена у всех на слуху: Novartis, Merck, AstraZeneca, Johnson&Johnson, Pfizer.
С одной стороны, грамотный выбор биотехов даст шанс заработать.
С другой, это один из самых рискованных и загадочных секторов на фондовом рынке, который плохо поддается техническому анализу. Из-за небольшой капитализации большинства игроков и небольшого free-float (количества акций) колебания цены на 20-30% здесь – обычное дело. Вот недавний пример от 20 мая 2021:
Кроме инвестиций в отдельные биотехи, можно обратить внимане внимание на компании, которые поставляют оборудование, реагенты, материалы: Danaher ($DHR), Thermo Fisher Scientific ($TMO), Quidel ($QDEL), Bio-Rad ($BIO). Без них ни один биотех не сможет работать, а значит, клиенты у поставщиков всегда будут.
Акции биотеха Translate Bio рухнули на 32%: их препарат провалил тесты
Биотехнологическая компания Translate Bio обнародовала данные клинических испытаний экспериментальной терапии при муковисцидозе — лечение безопасно, но не работает. Об этом сообщает Barron’s со ссылкой на результаты исследования.
Муковисцидоз — генетическое заболевание, вызванное нарушением производства белков CFTR и поражающее легкие. Терапия, созданная на основе информационной РНК, в теории может помочь это нарушение исправить. От заболевания страдают от 70 тыс. до 100 тыс. человек по всему миру.
В 2019 году Translate Bio опубликовала данные первой части исследования, которые показали, что препарат-кандидат на основе информационной РНК после однократной дозы действительно улучшает функцию легких.
Новые данные были получены в ходе испытаний на 14 пациентах, принимавших препарат постоянно. Оказалось, что лекарство не вызывает серьезных побочных эффектов. Однако в ходе исследования не удалось выявить никаких изменений в функции легких пациентов, получавших лечение.
Сейчас компания также разрабатывает вакцины на основе информационной РНК, которую использовала Moderna в вакцине от коронавируса. При этом Translate Bio в партнерстве с Sanofi тоже тестируют вакцину от COVID-19 — результаты будут представлены в третьем квартале 2021 года.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем аккаунте в Instagram