Татнефть контрольный пакет акций у кого
Структура акционерного капитала
ПУБЛИЧНЫЙ СТАТУС КОМПАНИИ
ПАО «Татнефть» – одна из крупнейших публичных компаний России.
Ценные бумаги ПАО «Татнефть» имени В.Д. Шашина представлены на российском и международном фондовых рынках более 20 лет, в том числе на Московской и Лондонской биржах.
География акционеров охватывает более 30 стран. В 2017 году в реестре акционеров ПАО «Татнефть» зарегистрировано около 42 тысяч акционеров. Среди акционеров Компании фонды под управлением ведущих мировых инвестиционных компаний, суверенные фонды из многих стран, частные инвесторы.
СТРУктУрА АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА 2017 год*
По состоянию на 31 декабря 2017 года в реестре акционеров ПАО «Татнефть» было зарегистрировано 41 825 акционеров.
Наиболее крупные владельцы (номинальные держатели) пакетов акций Компании
У Компании отсутствуют сведения о существовании долей владения акциями, превышающими 5%, помимо раскрытых в данной таблице.
Структура акционерного капитала ПАО «Татнефть» по состоянию на 31 декабря 2017 года
Обыкновенные акции
Привилегированные акции
Уставный капитал ПАО «Татнефть» составляет 2 326 199 тыс. руб. и состоит из 2 178 690 700 обыкновенных именных акций и 147 508 500 привилегированных именных акций Общества номинальной стоимостью 1 рубль.
Сведения о каждой категории (типе) акций
| Полное наименование ценных бумаг (вид и тип) | Акции обыкновенные именные | Акции привилегированные именные |
|---|---|---|
| Форма выпуска ценной бумаги | Бездокументарная | Бездокументарная |
| Объем выпуска, шт. | 2 178 690 700 | 147 508 500 |
| Номинальная стоимость 1 (одной) ценной бумаги (в рублях) | 1,00 | 1,00 |
| Государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг | 1-03-00161-А | 2-03-00161-А |
| Сведения о государственной регистрации | 26.10.2001 | 26.10.2001 |
У Компании отсутствуют сведения о возможном приобретении определенными акционерами степени контроля, несоразмерной их участию в уставном капитале Общества, в том числе на основании акционерных соглашений или иными способами.
«Татнефть»
Как менялась выручка
Факты
Правительство Татарстана владеет 36% обыкновенных акций «Татнефти» и «золотой акцией», которая дает право вето по ключевым вопросам управления компанией. Часть этого пакета (4,3%) в начале февраля 2016-го была включена в перспективный план приватизации госимущества республики. Совет директоров «Татнефти» возглавляет президент Татарстана Рустам Минниханов.
Доля компании в общероссийской добыче нефти в 2020-м — 5,1%. Рыночная капитализация «Татнефти» превышает 1,1 трлн рублей. По итогам 2020 года добыча «Татнефти» упала на 13%, до 26 млн т. Компания отмечала, что причина этому — ограничения ОПЕК+. Общий объем производства нефте- и газопродуктов составил 12,5 млн т. В августе 2019-го глава компании Наиль Маганов вместе с тогдашним главой правительства России Дмитрием Медведевым и президентом Татарстана запустили вторую установку по первичной переработке на заводе «Танеко» — первом в стране НПЗ, способном перерабатывать высокосернистую нефть.
В 2021 году компания планирует запустить шесть новых установок и производств. Под корпоративным брендом «Татнефти» сегодня в России и за рубежом работает 819 АЗС, в ближайшие годы компания намерена продолжить увеличивать число заправок в российских регионах. У компании также есть несколько проектов в Узбекистане, Туркменистане и Казахстане. «Татнефти» еще предстоит запустить зарубежные проекты компании в Сирии и Ливии, замороженные из-за военных конфликтов. В годовом отчете отмечено, что компания будет продолжать деятельность в этих странах только после стабилизации в них политической обстановки.
Разбор эмитента. Татнефть – эффективная, но не самая дешевая компания
Татнефть – российская вертикально-интегрированная нефтяная компания, деятельность которой включает добычу нефти и газа, нефтепереработку, нефтехимию, шинный комплекс и сеть АЗС. Также в структуру группы входит банковский бизнес, представленный Банком «Зенит» и его дочерними предприятиями.
Основным бизнесом Татнефти является разведка и добыча нефти, на которую приходится наибольшая доля прибыли группы. Добыча Татнефти растет на протяжении последних пяти лет со средними темпами 2,25% в год и по итогам 2018 г. составляет 29,5 млн тонн или около 576 000 баррелей в сутки (б/с). Таким образом, добыча пятой по размеру нефтяной компании страны сопоставима со всем производством таких государств, как Катар, Эквадор или Аргентина.
Чуть более 50% добычи Татнефти приходится на Ромашкинское месторождение, расположенное на юго-востоке Татарстана. Также крупными месторождениями являются Ново-Елховское (9,4%), Бавлинское (4,1%), Сабанчинское (1,8%), Первомайское (1,1%) а также Бондюжское (0,8%) и Архангельское (0,8%).
Объем доказанных запасов Татнефти составляет около 6,9 млрд баррелей нефтяного эквивалента (барр. н.э.). Уровень обеспеченности запасами составляет 30 лет, что является одним из лучших показателей в отрасли.
Добытую нефть компания как продает, так и перерабатывает в нефтепродукты для последующей реализации. Основной перерабатывающий комплекс управляется дочерней структурой АО «Танеко» и располагается в Нижнекамске. Компания на 100% обеспечивает загрузку перерабатывающих мощностей собственным сырьем и поддерживает соотношение объема переработки к объему добычи нефти на уровне более 30%.
На реализацию нефти по итогам 2018 г. пришлось около 50% выручки, на реализацию нефтепродуктов – около 40%, остальное пришлось на другие сегменты. При этом, из-за существенного различия в маржинальности сегментов, прибыль от продажи нефтепродуктов в 2018 г. составила всего 11,1% от всей прибыли против 87,6% в сегменте разведки и добычи. Поэтому динамика цен на нефть является более значимой для прибыльности компании, чем ситуация на рынке нефтепродуктов.
Порядка 62% поставок составляют экспортные направления (73% в 2017 г.), поэтому динамика рубля является еще одним важным фактором, который необходимо учитывать при построении прогнозов по компании. Около 73% нефтяного экспорта (45% всех поставок) транспортируется по трубопроводу Дружба, в основном в Польшу, Чехию и Словакию.
Банковский бизнес
С 2016 г. Татнефть консолидирует в своей отчетности банковскую группу Зенит, в которой компании принадлежит около 72%. Группа включает в себя 5 банков с клиентской базой порядка 500 тыс. клиентов в розничном и 20 тыс. клиентов в корпоративном сегментах.
Структура акционерного капитала и листинг
Ключевым акционером Татнефти является Республика Татарстан, которой принадлежит 34% компании, и еще около 3% контролируется через дочерние предприятия. Обыкновенные акции компании торгуются на Московской бирже, а также на Лондонской фондовой бирже LSE в виде депозитарных расписок (22,85% капитала) в соотношении 1 ДР = 6 акций. Доля акций в свободном обращении (free-float) составляет около 32% по методологии Московской биржи.
Привилегированные акции компании, на которые приходится 6,3% уставного капитала, находятся в свободном обращении и торгуются на Московской бирже. Исторически префы всегда торговались к обыкновенным бумагам с дисконтом, который начал сокращаться в 2017 г., когда компания изменила дивидендную политику и нарастила размер выплат. При этом выплаты на оба типа акций одинаковые в абсолютном выражении. По префам дивдоходность оказывается выше за счет их более низкой цены. На сегодня соотношение Татнефть АО/АП находится в районе 1,1х и выглядит справедливым, учитывая разницу в ликвидности и объеме прав, гарантированных уставом для владельцев разных типов акций.
Среднедневной объем торгов обыкновенными акциями примерно в три раза больше, чем привилегированными, что обеспечивает преимущество обыкновенных бумаг, которое может быть заложено в ценовую премию.
Бумаги Татнефти присутствуют как в российских индексах, так и в ряде международных бенчмарков, ориентированных на российский рынок. Наиболее популярными индексами, изменения в которых могут повлиять на капитализацию компании, являются индексы MSCI Russia.
Финансовые показатели Татнефти
Выручка группы на протяжении последних пяти лет растет средними темпами около 16% в год, при этом EBITDA растет еще быстрее – на уровне 22% в год. Повышению маржинальности EBITDA в 2016-2018 г. способствует рост цены на нефть в рублях, которая в 2018 г. достигла исторического рекорда на фоне ослабления рубля из-за ужесточения антироссийских санкций. Показатель рентабельности задействованного капитала ROACE в 2018 г. составил 27,5% против 16,5% в 2017 г. и 15,2% в 2016 г. Свободный денежный поток компании на протяжении последних трех лет практически непрерывно растет.
В 2019 г. на фоне инцидента с загрязнением трубопровода Дружба, по которому идет основной поток экспорта Татнефти, объемы продаж сырой нефти снизились в I полугодии на 1,8% г/г. однако совокупная выручка выросла на 6,5%. Операционная прибыль прибавила 15,5% г/г, а чистая прибыль выросла на 8,7% до 114,3 млрд руб.
В случае реализации базового сценария финансовые показатели нефтяного бизнеса Татнефти могут показать умеренный рост в ближайшие годы.
Сравнительная картина и дивиденды
Как по универсальным, так и по отраслевым мультипликаторам Татнефть никак нельзя назвать дешевой компанией. Более того, по наиболее популярным коэффициентам P/E и EV/EBITDA компания является самой дорогой среди представленных компаний прямого сравнения. Это может объясняться высоким уровнем маржинальности по EBITDA и рентабельности капитала.
Еще одним фактором, который существенно влияет на рыночную премию акций Татнефти, является прозрачная дивидендная политика, которая сочетается с репутацией стабильного плательщика. Акционеры Татнефти с 2001 г. регулярно получают дивиденды, причем за период с 2012 по 2019 г. средняя дивидендная доходность по префам составила около 8,5%.
Годовая дивидендная доходность рассчитана, как отношение всех выплат, полученных акционерами в календарном году, к средней цене за акцию. Данные за 2019 г. являются прогнозными и не учитывают изменение стоимости акций после 20 сентября 2019 г.
Дивидендная политика компании предполагает целевой уровень выплат в размере не менее 50% от прибыли по РСБУ или МСФО в зависимости от того, какая из них является большей. Также совет директоров принимает во внимание обязательства компании, инвестиционную программу и потребность в оборотном капитале.
В июле менеджмент компании заявил, что по итогам следующего года планирует как минимум сохранить размер дивидендов на прежнем уровне. В том числе глава компании Наиль Маганов не исключил возможность привлечения долга для того, чтобы «сбалансировать инвестиции в развитие и поддержание растущих дивидендных выплат».
По итогам 2018 г. акционеры получили 84,9 руб. на акцию. Таким образом, по итогам 2019 г. инвесторы могут рассчитывать, как минимум, на аналогичные дивиденды, что по текущим котировкам эквивалентно дивдоходности 11,3% для обыкновенных и 12,5% для привилегированных бумаг.
Однако дальнейший рост выплат после 2019 г. может оказаться не таким устойчивым. Коэффициент выплат по итогам 2018 г. составил 93% от прибыли по МСФО. Таким образом, при сохранении высокого payout ratio рост дивидендов может быть обеспечен исключительно потенциалом прироста прибыли. Последняя, в свою очередь, тесно связана с ценами на нефть, прогнозы по которым достаточно сдержанные.
Рост производства также может находиться под давлением из-за соглашения ОПЕК+. В рамках данного соглашения Россия придерживается квоты по добыче в 11,19 млн б/с до конца марта 2020 г. Если к этому моменту альтернативы для сделки ОПЕК+ не будет найдено, соглашение с большой вероятностью может быть продлено, так как значительная часть роста спроса абсорбируется за счет расширения нефтегазовой отрасли в США. Кроме того, спрос вполне может замедлиться из-за последствий торговых войн.
Можно предположить, что частично рост базы для дивидендов могут обеспечить расширение нефтепереработки и других видов деятельности, включая банковский бизнес. Однако в масштабах компании этот эффект может быть не столь существенными, учитывая текущие пропорции сегментов в выручке и прибыли. Таким образом, бумаги Татнефти постепенно могут перейти в статус очередной «квазиоблигации», выплаты по которой по большей части будут зависеть от ценовой конъюнктуры на рынке нефти. При этом менеджмент, скорее всего, будет стремиться поддерживать высокий уровень доходности для акционеров, исходя из практики текущего корпоративного управления.
Также стоит отметить, что с точки зрения дивидендной доходоности привилегированные акции смотрятся интереснее, чем обыкновенные. Во-первых, ценовой дисконт обеспечивает более высокую доходность. Во-вторых, в уставе прописаны условия, согласно которым дивиденды по префам не могут быть меньше, чем по обыкновенным акциям, а также есть гарантированный дивиденд в размере номинальной стоимости акции (1 руб.) в календарном году.
Заключение
Татнефть – эффективная интегрированная нефтяная компания, которая в будущие годы может поддерживать рост за счет расширения нефтепереработки и других сегментов, которые сегодня формируют незначительную долю в выручке. Рост добычи, как и ценовая конъюнктура на рынке нефти в ближайшие годы, может оказаться под давлением, что будет сдерживать компанию на пути реализации стратегии 2030 в части развития основного бизнеса в сегменте разведки и добычи. В то же время, с финансовой стороны компания обладает достаточно высоким запасом прочности, а значительный объем обеспеченности запасами углеводородов позволяет с оптимизмом смотреть на долгосрочную перспективу компании.
Акции компании при таком раскладе могут стать интересны исключительно с точки зрения дивидендных выплат и превратиться в своеобразную «квазиоблигацию», выплаты по которой будут зависеть от конъюнктуры на рынке нефти, а рыночная стоимость – от уровня рублевых процентных ставок. В российской нефтяной отрасли средний уровень дивдоходности находится в районе 6-7%, так что бумаги Татнефти в перспективе вполне могут торговаться с аналогичной дивдоходностью. При этом префы могут быть более интересным для дивидендных инвесторов за счет ценового дисконта, который с большой вероятностью сохранится.
БКС Брокер
Татарское черное золото: полный обзор акций ПАО «Татнефть»
Баррель нефти уже перевалил за 70 долларов, а значит, дела у российских нефтедобывающих компаний идут в гору. Например, у одной из крупнейших, ПАО «Татнефть». Эксперты Финтолка объясняют, что ждет ценные бумаги этой компании в ближайшем будущем.
Пятая по добыче
Публичное акционерное общество «Татнефть» является пятой компанией России по объемам добычи нефти. Еще советская, компания была организована в 1950 году. С 1994 года акции «Татнефти» торгуются на бирже. Каждая домохозяйка, студент или пенсионер могут купить бумаги этой организации.
Сейчас бизнес «Татнефти» очень разнообразен: нефтедобыча, газодобыча, нефтепереработка, сеть автозаправок, шинные мастерские, разработка и производство оборудования для нефтегазовой сферы, электроэнергетика.
Весь производственный цикл идет внутри компании, начиная с добычи природного сырья и заканчивая конечным продуктом. «Татнефть» добывает углеводороды как в России, так и за рубежом. Основным для компании является месторождение Ромашкинское (расположенное в Татарстане).
Интересный факт: ПАО «Татнефть» носит имя Валентина Дмитриевича Шашина, многолетнего руководителя нефтяной промышленности СССР.
Значительную долю своей продукции «Татнефть» направляет на экспорт. Так, за 2019 год было вывезено 60 % сырой нефти, 43 % нефтепродуктов и 40 % шинной продукции. При этом шины востребованны как в азиатских странах (Казахстан, Узбекистан), так и в центральной/южной Европе (Чехия, Италия, Болгария, Польша). В составе «Татнефти» насчитывается около 105 предприятий в десяти странах мира.
Помимо этого, «Татнефть» выпускает различные машинные масла — моторные, гидравлические, трансмиссионные и другие. Выпускаются они под брендом Taneco. Масла одобрены мировыми автопроизводителями, такими как Mercedez-Benz, Volvo, Renault. Штаб-квартира «Татнефти» расположена в городе Альметьевске. Основным собственником компании является правительство Республики Татарстан. Ему принадлежит порядка 34 % акций. В свободном обращении находится 32 % ценных бумаг «Татнефти». Рассмотрим поподробнее, что происходит с акциями нефтегиганта на данный момент.
Акции «Татнефти»
Обыкновенные акции «Татнефти» торгуются на Московской бирже уже 20 лет с тикером TATN. В свободном обращении находится чуть менее 2,2 млрд акций. Общая рыночная капитализация компании (обычные + привилегированные акции) составляет 1,14 трлн рублей. Начиная с 15 марта 2021 года, когда бумага достигла отметки в 625,7 рубля, началось снижение. Тому было сразу несколько причин. Во-первых, инвесторы негативно отреагировали на размер объявленных дивидендов компанией. Все ожидали больших выплат. Компания же приняла постановление заплатить минимально возможные дивиденды в соответствии с уставными требованиями. Также негативным моментом для котировок «Татнефти» стала отмена льгот на добычу сверхвязкой нефти. Увеличение налогового бремени делает почти невозможным инвестирование компании в свое развитие.
Текущий график акций «Татнефти»:
Не так давно бумага достигла своего локального минимума в 480 рублей. При этом данный уровень тестировался трижды. Это позволяет сказать, что тут достаточно сильная поддержка. При этом до ближайшего уровня сопротивления 5,7 %. Он находится около значения в 520,5 рубля.
Таким образом, можно сказать, что покупка акций в настоящий момент является перспективной. Однако нужно соотносить риски, а их, к сожалению, много.
Серьезным фактором, оказывающим давление на нефтегазовую отрасль, является отмена санкций США против Ирана. На рынок хлынет еще больше черного золота. А как известно, чем больше предложений, тем ниже цена. При этом ряд аналитиков, например, Goldman Sachs, считают, что это не окажет никакого влияния. А цена нефти достигнет 80 долларов за баррель, что поспособствует дальнейшему росту нефтедобытчиков. Все эти риски будут относиться не только к обычным акциям «Татнефти», но и к привилегированным. Рассмотрим их подробнее.
Привилегированные акции «Татнефти»
Привилегированные акции «Татнефти» также торгуются на Московской бирже. Их можно найти по тикеру TATNP. Число привилегированных акций равно 148 млн. Их отличительной чертой по отношению к обычным акциям является иной порядок выплаты дивидендов. Также они не дают права голоса. Риски привилегированных акций «Татнефти», такие же, как и у обычных акций. Достигнув 15 марта отметки в 584,6 рубля, бумага стала снижаться. Падение прекратилось у уровня 456,8 рубля. Он стал поддержкой. Ближайшее сопротивление проходит около 487 рублей, что видно из свечного графика:
Дивиденды «Татнефти»
В ПАО «Татнефть» размер дивидендов определяется в соответствии с действующими законами и внутренними документами компании. По уставу размер фиксированного дивиденда равен 100 % от номинальной стоимости привилегированной акции (если, конечно, у компании нет убытков). При этом на общем собрании акционеров может быть принято иное решение по поводу выплат. Конкретная сумма зависит от прибыли компании. «Татнефть» платит дивиденды трижды в год: за первое полугодие, за третий и четвертый кварталы. Ближайшие выплаты запланированы на 9 июля 2021 года. Размер дивиденда составит 12,3 рубля, дивидендная доходность — 2,5 %.
Прогноз по «Татнефти»
На котировки акций компании, как уже говорилось ранее, будут оказывать влияние цены на нефть. А они в свою очередь будут зависеть от политической обстановки в мире: реакции на снятие санкций с Ирана, договоров ОПЕК+, спроса на черное золото в мире.
Николай Неплюев, член совета директоров ПАО «Тольяттиазот», член Ассоциации профессиональных директоров АНД:
— В отличие от других концернов, падение у «Татнефти» не было таким уж драматическим: чистая прибыль понизилась на 46 %, а вот объём выручки упал всего лишь на 27 %. Это говорит о рациональности принятой руководством компании стратегии, позволяющей компенсировать убытки от негативных стагнационных трендов во всей отрасли. Предполагаю, что восстановление цен на нефть, ослабление рубля и нормализация нефтеперерабатывающей маржи помогут в восстановлении финансовых показателей «Татнефти» в 2021 году. Потенциальный рост в перспективе ближайшего года оцениваю в 17,5 % для обыкновенных и 18,5 % для привилегированных акций.
Для того чтобы остаться конкурентоспособным предприятием, в «Татнефти» приняли стратегию развития, рассчитанную до 2030 года. Плановой отметкой по добыче является ежегодный объем в 38,4 млн тонн. При этом уже имеющиеся запасы должны восполняться в полном объеме. Также на предприятии будут проведены разные социальные программы. Например, программа «Преобразование нашего мира» от ООН. Еще большее внимание в ПАО «Татнефть» будет уделяться экологическим проблемам. Руководство понимает важность выполнения Парижского соглашения по климату. В планах менеджмента уменьшение выбросов в атмосферу парниковых газов на 20 % к 2030 году. Вдобавок ко всему, руководство хочет добиться снижения потребления энергоресурсов при добыче нефти. Ежегодные траты компании на защиту природы составляют более 12 млрд рублей.
ПАО «Татнефть» является серьезным игроком на рынке нефтедобычи не только в России, но и в мире. Позиции компании будут зависеть от цен на нефть и реализации внутренних корпоративных программ.
А с вашей точки зрения, компания «Татнефть» заслуживает внимания? Или вы предпочитаете не вкладываться в нефтяной сектор? Напишите об этом в комментариях.
Инвестор года: зачем «Татнефть» скупила сама себя на 21 миллиард?
Как стало известно на этой неделе, дочерняя компания «Татнефти» Vamolero Holdings Co добавила к имевшемуся пакету еще 14 млн. обыкновенных акций и почти 1 млн. депозитарных расписок материнской структуры. И это после того, как та уже прикупила пакеты ТАНЕКО, НКНХ, «Нижнекамскшины», земель в Лаишевском районе! Источники «БИЗНЕС Online» утверждают, что продали бумаги структуры, близкие к «АК БАРС» Банку, но привычным уже стремлением поддержать его в кризис мотивы сделки на сей раз не исчерпываются.
 |
| С наступлением 2016 года крупнейшая компания республики «Татнефть» развила небывалую инвестиционную активность |
VAMOLERO HOLDINGS СКУПАЕТ АКЦИИ И ВЫДВИГАЕТ КАНДИДАТОВ
Еще совсем недавно вряд ли кто-то мог предсказать небывалую инвестиционную активность, которую с наступлением 2016 года развила крупнейшая компания республики. Однако «Татнефть», известная своей весьма взвешенной финансовой политикой, продолжает скупать акции на миллиарды рублей. Во вторник вечером акционерное общество опубликовало сообщение, согласно которому его «дочка» Vamolero Holdings Co купила акции материнской компании.
«Дочерняя компания «Татнефти» приобрела в рамках частной сделки пакет акций «Татнефти» в размере 14 миллионов обыкновенных акций и почти 1 миллион ADR (American Depositary Receipt, американские депозитарные расписки, производные ценные бумаги от акций компаний из других государств, в том числе России — прим. ред.) на основании предложения, поступившего от акционера компании. Сделка осуществлена на рыночных условиях», — сообщили нашему изданию в пресс-службе ПАО.
Как видим, «дочка» «Татнефти» не зря пошла за покупками: шопинг обошелся примерно в 7 млрд. рублей. Благо, материнская компания может себе это позволить. По итогам прошлого года у нее образовался солидный запас ликвидности, который можно направить теоретически на любые цели, и уж совершенно точно на выкуп собственных акций. На 31 декабря 2015 года группа держала на балансе денежные средства и их эквиваленты на 24,6 млрд. рублей и еще краткосрочные финансовые активы на 13 млрд. рублей. О том, что при желании «Татнефть» с ее финансовыми показателями может без труда привлечь кредитные ресурсы на очень выгодных условиях, мы даже не будем вспоминать — не тот случай.
Нажмите, чтобы увеличить
Что касается кипрского офшора (будем по привычке называть его так, хотя с некоторых пор фирмы с пропиской на этом острове государство отказывается считать офшорными), то он появился на свет 29 июня 2010 года. Правда, некоторое время ему пришлось побыть сиротой: в списках аффилированных лиц «Татнефти» по сентябрь 2011 года он не упоминался, всплыл там лишь 31 декабря 2011 года. Но гораздо примечательнее другое: еще на 31 марта 2015 года Vamolero Holdings Co не владел акциями татарстанских нефтяников, но 30 июня прошлого года офшору принадлежало уже 2,0216% капитала и 2,1585% обыкновенных акций. Событие тогда осталось незамеченным, хотя с учетом средней цены обыкновенных акций «Татнефти» во втором квартале (около 300 рублей за бумагу) объем сделки можно оценить в 14,1 млрд. рублей. Получается, суммарно за последние 12 месяцев компания Vamolero потратила на скупку 21 млрд. рублей.
Похоже, компании изначально предназначалась роль аккумулятора небольших пакетов материнской структуры. С учетом последней сделки доля офшора выросла довольно значительно. Уточним, что 14 млн. акций — это 0,64% от всего объема выпуска, и с покупкой этого пакета «дочка» должна была стать обладателем 2,801% обыкновенных акций «Татнефти». Далее, 1 обыкновенная акция приравнивается к 1 голосу, а 1 депозитарная расписка обеспечивает 6 голосов. Если применить коэффициент ADR к «обычке» 1 к 6, получается, что офшор докупил еще 0,274%. В таком случае компания Vamolero Holdings Co аккумулировала уже 3,075% обыкновенных акций, или 2,88% капитала. С расчетами аналитического центра «БИЗНЕС Online» согласна замдиректора аналитического департамента «Альпари» Наталья Мильчакова, по словам которой, итоговая доля Vamolero в капитале «Татнефти» составляет 2,9%.
Кстати, интересная деталь, обзаведясь акциями, офшор выполнил почетную миссию: в феврале он выдвинул сразу 7 кандидатов в совет директоров компании, который будет избран на годовом собрании акционеров. Среди них — нынешний и бывший гендиректора «Татнефти» Наиль Маганов и Шафагат Тахаутдинов, ряд топ-менеджеров компании, а также два иностранца — Рене Штайнер, руководитель программы по прямым частным инвестициям компании FIDES Business Partner AG, и Ласло Гереч, управляющий директор Оманского филиала компании MOL Oman Limited. Отметим, что Рустам Минниханов входит в совет по праву «золотой акции», а СИНХ, несмотря на гораздо более значительный пакет акций, чем у кипрской фирмы, выдвинул в совет лишь 5 членов. Еще два кандидата выдвинуты просто решением совета директоров. Отметим, что раньше в бумагах «Татнефти» вообще не расписывалось, кто чей кандидат. Теперь дополнительный политес появился — кто знает, может, с каким-то глубоким смыслом?
Нажмите, чтобы увеличить
«АК БАРСУ» — СПАСЕНИЕ, «ТАТНЕФТИ» — ОПЦИОНЫ
Но вернемся к самой сделке, которая, по сути, представляет собой обратный выкуп (buyback), только не напрямую, а через дочернюю структуру. Отметим, что если бы «Татнефть» сама купила бы свои акции, они считались бы казначейскими, и через год по российскому законодательству подлежали бы гашению. На «дочки», тем более в иностранной юрисдикции, это правило не распространяется.
Buyback — широко распространенная в мире практика, к которой крупные компании прибегают по разным причинам. Например, для укрепления биржевых котировок или в качестве финансовой инвестиции: если топ-менеджеры твердо уверены, что рынок пока недооценивает потенциал компании, почему этим не воспользоваться? Также этот механизм используется для выплат акционерам в качестве альтернативы дивидендам. Наконец, еще одна частая причина — это намерение сформировать опционную программу стимулирования кадров. В России обратный выкуп проводили такие компании, как «Северсталь», «Вимм-Билль-Данн», Sollers. Особенно часто этим занимается «Норильский никель», который в 2008 году установил рекорд, выкупив собственные акции на 48 млрд. рублей, а в 2015 году на это было зарезервировано 14 млрд. рублей.
В случае с «Татнефтью», как утверждают информированные источники «БИЗНЕС Online», речь идет о комплексе причин. Главная из них — это необходимость поддержать деньгами продавца. По нашим сведениям, это либо «АК БАРС» Банк, либо структура, связанная с ним. Мы запросили подтверждения этой информации в самом АББ, который не подтвердил ее, но и не стал опровергать.
Что ж, не секрет, что финансовый «позвоночник» республики нуждается в укреплении, и потому в последнее время многие финансовые реки волевым решением разворачиваются в его направлении. Совсем недавно для этого уже были использованы 20 млрд. той же «Татнефти». Напомним, что из годовой отчетности нефтяников внезапно выяснилось, что такую сумму они заплатили за 45-процентную долю в ЗПИФ «Ак Барс-Горизонт», главным богатством которого являются земли Лаишевского района РТ.
«Сделка века» на земельном рынке республики самой «Татнефти» была не слишком-то нужна, отмечали эксперты: актив явно непрофильный, да и ситуация на рынке недвижимости пока не слишком располагает к грандиозным вложениям. «На наш взгляд, это скорее поддержка банка, так как такие вложения сами по себе «Татнефти» ни к чему. Хотя и вреда не принесут», — сказал «БИЗНЕС Online» эксперт-аналитик АО «Финам» Алексей Калачев.
Впрочем, в отличие от долей в ЗПИФ, бумаги «Татнефти» — актив высоколиквидный, ведь они включены в ломбардный список ЦБ. Так что при желании «АК БАРС» мог продать свои акции и на открытом рынке. Но тут, по всей видимости, интерес продавца совпал с интересом покупателя. С одной стороны, сделку можно рассматривать как финансовую инвестицию. Аналитики полагают, что момент самый благоприятный: «Российский рынок в 2014 году был сильно перепродан, а рост в нефтяных акциях сейчас только начинается из-за постепенного восстановления цен на черное золото. Сейчас хорошее время для покупки нефтяных акций, кроме того, скоро будет годовое собрание акционеров и выплаты дивидендов за 2015 год, так что у покупателя акций, увеличившего пакет, есть возможность получить несколько большую сумму в качестве дивидендов», — отмечает Мильчакова.
И все-таки дело не только в этом, полагают наши источники. По их сведениям, бумаги могут быть использованы для опционов топ-менеджерам «Татнефти» — в соответствии с мировыми практиками. Как мы уже писали, уровень вознаграждения членов правления крупнейшей компании республики хотя и заоблачный по меркам обывателя, но не идет ни в какое сравнение с другими крупнейшими компаниями страны. А по итогам прошлого года средний объем выплат еще и сократился на 38%. Видимо, в «Татнефти» и рассудили: почему бы не совместить помощь «АК БАРСу» с «морковкой» для ключевых сотрудников?
 |
| При желании «АК БАРС» Банк мог продать свои акции и на открытом рынке. Но тут, по всей видимости, интерес продавца совпал с интересом покупателя |
РАСПЕЧАТАННЫЙ СТАБФОНД
Наконец, нынешняя сделка — продолжение другого тренда. В кризис «Татнефть» вошла в роль активного инвестора. В марте текущего года «Татнефть» завершила выкуп 9% акций ТАНЕКО, собрав 100-процентный пакет собственного НПЗ. Тогда же за 20 млрд. был выкуплен госпакет 24,99% акций ПАО «Нижнекамскнефтехим» (формально средства на эти цели были выделены еще в 2015 году).
Можно добавить, что 8 апреля «Татнефть» увеличила с 87,5% до 100% свою долю в ЗАО «Севергеология». По итогам 2014 года активы последней оценивались в 1,66 млрд. рублей, при этом компания набрала долгов на 3,63 млрд. рублей. Также 8 апреля «Татнефть» докупила 12,5% до 100% акций ЗАО «Севергазнефтепром», где на тот же период просматривалась аналогичная картина: при активах на 2,41 млрд. рублей компания задолжала 5,35 млрд. рублей. В последних двух случаях собственный капитал ушел в отрицательные значения из-за накопленного нераспределенного убытка. Так что вряд ли «Татнефть» потратила сколько-нибудь значимые суммы на выкуп долей. Это напоминает схему с другой дочерней компанией — «Татнефть-Самара», где кредиты от «Татнефти» были конвертированы в акции.
«В общей сложности «Татнефть» потратила почти 700 миллионов долларов на приобретение активов в 2015 году. Помимо приобретений, перечисленных выше (НКНХ и ТАНЕКО — прим. ред.), она увеличила свою долю в «Нижнекамскшине» на 15 процентов до 73 процентов и, насколько нам известно, приобрела акции в нескольких добывающих предприятиях», — пишут в своем обзоре аналитики Sberbank CIB.
Относительно «Нижнекамскшины» поясним, что, по всей видимости, речь идет о сделке от 14 августа 2015 года, когда альметьевское ООО «Фин-Инвест» купило 6,56% (4307 тыс. штук) акций приблизительно на 47 млн. рублей. Кроме того, 5 февраля 2015 года дочерний офшор «Татнефти» Colima Associated S.A приобрел 8,24% (5411 тыс. акций) еще примерно на 57 млн. рублей.
Резюмируя, заметим, что в нынешних условиях «Татнефть», с одной стороны, конечно, вынуждена играть роль «тумбочки», где всегда найдутся деньги для неотложных задач руководства республики. А с другой стороны, как может блюдет и собственный интерес.