Состояние и тенденции развития российского рынка акций

Обрушение русского рынка: кто виноват в потере сотен миллиардов рублей?

Русский фондовый рынок продолжает падение. К настоящему моменту котировки опустились до уровней мая этого года: потерян весь заработанный за это время плюс. Рост фондового рынка, который наблюдался в последние месяцы, попросту обнулился. Объясняем, почему так случилось и что теперь будет.

Всё рухнуло?

После падения накануне на 3,77% (худший день в году) утром 14 декабря индекс Мосбиржи рухнул сразу на 4,5% с 3584 до 3390 пунктов. Правда, к настоящему моменту падение несколько отыграно. Индекс котируется на уровне 3520 пунктов. Но впечатление от обвала на утренних торгах было очень сильным.

Индекс Мосбиржи – фондовый индекс, который одновременно рассчитывает котировки 50 наиболее ликвидных русских компаний. Учитывая сильную монополизацию нашей экономики, индекс отражает ситуацию на всём рынке в целом.

Русский фондовый рынок продолжает находиться в ситуации идеального шторма. Ещё недавно вроде бы всё шло нормально, с начала года наблюдался непрерывный рост. Если на январь значение индекса составляло 3352 пункта, то на пике 10 октября оно увеличилось на 26,8% до 4253 пунктов. Однако к настоящему моменту весь этот рост сошёл на нет.

О том, насколько глубоко падение, можно судить по акциям наиболее известных компаний. Например, Сбер торгуется на уровне в 282 рубля, хотя 11 октября за одну акцию давали 387 рублей (падение на 27%), «Газпром», несмотря на благоприятную ценовую конъюнктуру на европейском рынке газа, «опустился» до 317 рублей за акцию с пика в 390 рублей 5 октября (-18,7%). Не везёт и «Яндексу», который с 8 ноября (6161 рубль за акцию) потерял 27,8% и сейчас торгуется на уровне в 4450 рублей.

Впрочем, всё это вполне объяснимо.

Украина, ФРС, «омикрон»

Во-первых, вся эта ситуация связана с ростом геополитической напряжённости. Нагнетание ситуации со стороны Вашингтона принесло свой результат. Западная пресса пугает инвесторов скорым вторжением России на Украину, после чего наша страна якобы попадёт в международную финансовую изоляцию (по примеру Ирана или Северной Кореи). Высока вероятность, что в этом случае иностранные инвесторы не смогут вывести свои деньги с русского фондового рынка, поэтому они делают это заранее.

Во-вторых, Федеральная резервная система США сворачивает политику выкупа активов. До ноября ФРС ежемесячно пускала на фондовый рынок 120 млрд ничем не обеспеченных долларов. 40 млрд шли на выкуп американских гособлигаций, 80 млрд – на покупку ипотечных облигаций. Конечно, такое резкое насыщение американского рынка не могло не повлечь за собой переток средств за пределы США, особенно на развивающиеся рынки, к которым относится Россия. К слову, наша страна является особенно привлекательной для подобного рода инвестиций. Русский рынок показал в 2021 году лучшую дивидендную доходность (9,4%) среди развивающихся стран. На втором месте идёт Бразилия (7,9%), на третьем – Турция (6,3%).

В-третьих, мир ожидает последствий распространения нового штамма «омикрон». Несмотря на то что он, по заверениям экспертов, является менее опасным, чем «дельта», риски введения новых локдаунов велики. Разумеется, это самым негативным образом скажется на мировой экономике, замедлив её восстановление.

Игроки в домино

Все эти факторы, которые сошлись единомоментно, привели к резкому падению котировок русских акций. Разумеется, свою роль сыграл и эффект домино. Когда нерезиденты начали массово выходить с нашего рынка, отечественные инвесторы, видя падение акций, тоже начали их распродажу. Это обычные издержки – хотя основные пакеты акций принадлежат стратегическим инвесторам, каждая сделка между которыми – событие, текущая (рыночная) цена акций определяется действиями спекулянтов, даже если они контролируют лишь долю процента предприятия.

Что с того?

Спекулянт торгует – караван идёт, говорить о крахе или катастрофе не приходится. Наоборот, текущая ситуация является шансом для участников рынка. Дивидендная доходность, которая ожидается по итогам 2021 года, может вернуть индекс Мосбиржи к росту. Например, «Газпром» выплатит порядка 50 рублей на акцию, что будет означать дивидендную доходность в 15,7% (если купить ценные бумаги сейчас), Сбер «даст» 9-10% дивидендной доходности, металлурги – 15-20%. Поэтому ожидаем, что русский фондовый рынок отыграет нынешнее падение уже в первом квартале следующего года.

Источник

Фондовый рынок России сегодня: тенденции развития

Фондовый рынок России — важный элемент мировой финансовой структуры рынка, где главным объектом сделок выступают ценные эмиссионные бумаги. На сегодня это устойчивая с позиции доходности форма вложения капитала. Фондовый рынок РФ в мировом рейтинге представляет ММВБ, иначе, межбанковская валютная Мосбиржа. Она сегодня находится в ряду самых динамичных европейских площадок.

Статус кво и тенденции фондового маркета России

Рынок ЦБ в России начал возрождаться в 1991 году. До этого был лишь «черный рынок». Финансовая неграмотность населения долго сдерживала прогресс фондового рынка в том виде, как он есть сегодня. Отрицательно на этом сказалась и последующая ваучерная махинация. Положительная динамика в России стала наблюдаться только с 2000, с возобновлением роста экономики. Российский фондовый рынок в лице ММВБ проводит операции с акциями, облигациями и векселями.

ММВБ, включающая в себя более 280 компаний России, образовалась в 2011 путем слияния с РТС. Ее оборотный фондовый капитал сегодня насчитывает 23 800 миллиардов рублей. Торговля фондовыми инструментами осуществляется через финансовые активы:

Торговля ЦБ в России одна из наиболее выгодных инвестстратегий. Другой, не менее выгодный вариант по получению прибыли — это трейдинг на изменении котировок (покупка бумаги по одной цене и продажа по более выгодной).

В России востребованы фондовые инструменты рынка промгигантов Газпром и Ростелеком, Лукойл и Сбербанк, Роснефть, Мосэнерго. Объемы торгов компаний распределяются следующим образом:

Угадать, какие акции на фондовом рынке наиболее выгодные в России, трудно. В этом хорошо разбираются трейдеры, которые осуществляют торговлю в интересах нанимателя работодателя или инвестируют собственные средства для личной прибыли. Количество игроков на фондовой ММВБ растет ежемесячно. Увеличивается в России и торговый объем. Если в 2008 он составлял 5 800 миллиардов рублей, то к концу 2017 — 9 185 млрд.

Фондовый рынок России квалифицируется как сильная составляющая роста производства. Сопутствует притоку денег в госказну и помогает заработать частным и корпоративным инвесторам. В торговых операциях на фондовой ММВБ принимают участие 1,5 миллиона человек.

Рынок: бумаги по видам и свойствам

Акциями называется выпуск бумаг, включенных в листинг площадки и котирующихся на фондовом рынке. Владелец бумаги вправе рассчитывать на дивидендную прибыль и участие в управлении предприятия. Первая акция была выпущена в 1606 первым в мире АО — Ост-Индской компанией голландской принадлежности. Бумага гарантирует получение дивидендов, которые разделяются на простые и привилегированные.

В России, обладатель обычной акции с правом голоса, не обязательно получает дивидендные выплаты. Все зависит от трудовых показателей предприятия и его развития. Привилегированные акции, наоборот, не наделяют владельца возможностью влиять на управление, но гарантированно обеспечивают определенную сумму дивидендов и минимальную ликвидационную цену акции. Номинал рассчитывается делением суммы УК на число выпущенных акций.

В России инвестиционные свойства акций как источника прибыли фондового маркета выражаются в:

Первые два свойства зависимы друг от друга: чем выше доход, тем вероятнее понести убытки или потерять все. Ключевой параметр акции в России, это ее ликвидность на рынке. Именно по нему можно определить, насколько оперативно инвестор купит или продаст бумаги за текущую рыночную котировку на фондовой бирже.

Ликвидность акции надо понимать как ее способность быстро превратиться в наличность без убытков. Показатель ликвидности в России тесно связан со спредом.

Спредом на фондовой бирже называют разницу между покупкой актива и его продажей. Чем она меньше, тем лучше. Спред будет плавающим, если зависит от обстановки на рынке, и фиксированным, когда разница в цене устанавливается брокерами самостоятельно. Волатильность показывает изменение цены на рынке в определенном промежутке времени. Если цены резко прыгают вверх-вниз и держатся определенное время, то считается, что рынок волатилен, и есть возможность получить прибыль.

Лучшие фондовые брокерские компании

Сегодня международной экспертной группой составлен рейтинг лидеров среди фондовых посредников России. Некоторые работают на рынке свыше 20 лет, имеют огромное количество клиентов и массу офисов в России и за ее пределами. Они могут предложить клиентам фирменные продукты — тарифы и услуги на любой вкус. Первыми в рейтинге России находятся холдинговые посредники Финам и Открытие, а также БКС и ITinvest. Финам — профессиональный участник фондового рынка.

Основанный в России, в 1994 Виктором Ремша, сегодня он имеет базу из 308 тысяч клиентов, офисы и своих представителей в ста городах России, предлагает разнообразные тарифы и множество услуг для фондовых трейдеров. В компании отличный учебный центр, который располагается в здании штаб-квартиры в столице. Сегодня здесь проводятся курсы по фондовым торгам на рынке России, различные виды очных семинаров и консультаций по скайпу. На официальном сайте брокера России много обучающих видео и статей для начинающих торговлю на фондовом рынке.

За 20 лет на рынке более 50 тысяч человек стали клиентами элитной брокерской корпорации Открытие. Сегодня в компании разработано много сервисов как для профессиональных трейдеров и инвесторов рынка, так и для тех, кто делает первые шаги на рынке России. Клиентам предлагаются инвестиционные портфели с минимумом вложений 300 000 рублей и доходностью более 50%. Что касается паевых фондов, то для первой инвестиции в России достаточно всего 5 000 рублей.

В базе клиентов брокерской компании БКС более 130 тысяч человек. Компанией успешно разрабатываются учебные программы для новичков, проводятся вебинары и индивидуальное обучение по скайпу для работы с фондовыми активами. Низкие тарифы не отличают эту компанию, но льготная комиссия предлагается в течение месяца со дня открытия счета.

Инвестиционная компания Ай Ти Инвест (ITinvest), считается в России среди трейдеров-профессионалов рынка одной из лучших по передовым технологиям интернет-торговли. Созданная в 2000 году, она сразу была оценена инвесторами и продолжает получать хорошие отзывы от самых взыскательных клиентов России, а в 2002 году компания выступила с инициативой по обучению начинающих фондовых инвесторов и до сих пор постоянно организует выездные тренинги и вебинары онлайн.

Отзывы трейдеров о торговле на фондовом рынке

Сначала торговал на Форексе, не понравилось, пришел на ММВБ. Прошел фондовое обучение. Знакомый один там давно уже был зарегистрирован, но на платформу выходил редко, боялся прогореть. Он и рассказал мне, что начал изучать опционы, мне посоветовал. Выбрал стратегию по новостям России, обучился некоторым секретам у бывалых трейдеров.

Оставаться навсегда не хотел, думал, что после выздоровления на прежнюю работу вернуться. Реальный счет открыл на 500 долларов. Через год было уже около 25 000 долларов! В мастерской своей я бы столько не заработал. Пока ничего, продолжаю торговать. Бывают, конечно, просадки, но не отчаиваюсь. За большими деньгами не гонюсь, сегодня в России хотя бы семью прокормить.

На фондовом рынке России торговать начал с Imperial Trade, вложив 250 долларов. Связался со мной по телефону менеджер, он и обучал меня онлайн, статьи нужные на почту присылал. Нормально все было, не жалуюсь. За три месяца наторговал немного. Сегодня думаю продолжать изучение фондового рынка России и дальше. Одно мне пока не нравится: деньги долго выводятся, в остальном все хорошо.

А у вас есть опыт торговли на ММВБ, расскажите, через какого брокера вы работаете?

Источник

Несмотря на экономический кризис, вызванный пандемией коронавируса, Банк России в 2020 году продолжил курс смягчения монетарной политики, взятый еще в июне 2019 года: с этого момента он снизил ставку в общей сложности на 3,5 п.п., в том числе на 2 п.п. в 2020 году (четыре раза за год). Впрочем осенью этот процесс притормозился и начиная с сентября регулятор уже не снижал ставку из-за ускорения инфляции и ослабления рубля на фоне волатильности на мировых рынках и усиления санкционных рисков. Тем не менее сейчас ключевая ставка в России находится на своем историческом минимуме 4,25%. Соответственно ставки кредитов и депозитов существенно снизились, что привело к массовому выходу россиян на фондовый рынок, число инвесторов за год, по данным Мосбиржи, удвоилось и к концу года превысило 8 млн. Только в третьем квартале текущего года общая стоимость ценных бумаг в собственности граждан достигла 4,7 трлн рублей, что на 16% больше, чем во втором квартале, и на 45%, чем годом ранее, говорится в «Обзоре ключевых показателей профессиональных участников рынка ценных бумаг» Банка России. Причем если в прошлом году портфели частных лиц росли в основном за счет облигаций российских компаний, то с марта нынешнего года основным драйвером роста стали покупки акций.

Из важнейших инфраструктурных событий года стоит отметить запуск на Московской бирже торгов иностранными ценными бумагами. В настоящий момент их около 50, но торговая площадка обещает, что список будет расширяться и дальше. Еще одним нововведением стал запуск вечерней торговой сессии на рынке российских ценных бумаг.

Помимо первичных размещений в 2020 году был существенный рост «возвращений» российских компаний на рынок МосБиржи. Торговая площадка в Москве в этом году стала такой же интересной для российских эмитентов, как в Лондоне и США. Вырос спрос на листинг со стороны компаний, уже торгующихся на зарубежных рынках. Менеджмент видит в этом возможность повысить ликвидность акций, а также поднять капитализацию компаний. Так, в 2020 году на «Московскую биржу» пришли несколько эмитентов: девелопер Etalon золотодобытчик Petropavlovsk, интернет-холдинг Mail.ru Group, рекрутинговый сервис HeadHunter, железнодорожная группа Globaltrans, ритейлер О’Кей Group и головная структура сети клиник «Мать и дитя» MD Medical Group Investments plc.

Лидеры рыночного роста и падения 2020 года.

В секторальном разрезе в числе абсолютных фаворитов года оказались бумаги металлургов. Сектор прибавил почти 48% с начала года, благодаря растущему спросу на сталь со стороны Китая. Причем по мнению экспертов, тренд может сохраниться и в следующем году, поскольку прогнозируется, что ВВП Поднебесной может вырасти на 9% в 2021 году, поэтому не исключены новые пики в акциях металлургических компаний РФ. Ненамного отстал от лидеров потребительский сектор, прибавивший 44% за год. Пандемия во многом способствовала трансформации бизнесов этих компаний, которые активнее стали внедрять онлайн-услуги, ставшие в итоге драйвером их роста. Финансовый сектор российского фондового рынка занял почетную третью ступень в списке лидеров, прибавив почти 22%. Оживлению в этом сегменте способствовала мягкая монетарная политика регулятора, а также меры антикризисной помощи властей в период пандемии, такие, например, как льготная ипотека. Четвертую и пятую ступень заняли сектора химии и нефтехимии, а также электроэнергетики, которые выросли на год соответственно на 15% и 14%. И наконец, сектор телекоммуникаций за прошедший год смог прибавить 6%.

Самыми пострадавшими от пандемии ожидаемо стали транспортный сектор (-19%) и нефтегазовый (-16%). Поводом стала отрицательная динамика цены на нефть в первом полугодии. К концу года «черное золото» все еще на 15% дешевле, чем в его начале. Дополнительное давление на сектор оказало ослабление рубля и ограничения для нефтедобывающих компаний, установленные сделкой ОПЕК+. В 2020 году даже традиционно выплачиваемые сектором дивиденды не спасли ситуацию. Транспортный сектор в этом году пережил долгосрочное закрытие границ, это сказалось на флагманском авиаперевозчике страны – «Аэрофлоте», который пережил еще и допэмиссию – все это негативно отразилось на финансовых показателях компании и соответственно на цене акций.

Акции локомотива российского рынка «Газпрома» в конце года попали под пресс новостей о готовящихся санкциях против газопровода «Северный поток-2», которые способны осложнить реализацию проекта, несмотря на то, что Россия и Европа заинтересованы в его завершении. Пока что эксперты ожидают, что проект все-таки будет реализован в ближайшее время. Кроме того инвестиционную привлекательность бумаг, по мнению рыночных аналитиков, поддержит дивидендная политика компании. По результатам за 2020 год менеджмент «Газпрома» считает возможным направить на дивиденды 40% скорректированной чистой прибыли Группы по МСФО, а по итогам за 2021 года намерен обеспечить акционерам выплаты в размере 50% от скорректированной чистой прибыли.

В последний торговый день уходящего года российский фондовый рынок находится в смешанных настроениях – индикаторы закрыли основную сессию вблизи нулевых отметок, но разнонаправленно. Долларовый РТС слегка снизился на 0,79%, следуя за рублем, а индекс МосБиржи, напротив, подрос на 0,44%. На дополнительной вечерней сессии рублевый индикатор продолжает торговаться в «зеленом поле» подрастая на 0,5%.

Впрочем, аналогичная противоречивая картина наблюдается и на других фондовых и сырьевых площадках. Игроки подводят итоги и думают уже больше о предновогодних хлопотах, предстоящем празднике, чем о котировках. 31 декабря в России и на европейских биржах торги проводиться не будут в связи с новогодними праздниками, правда, состоятся еще торги в США, но вряд ли там стоит ждать каких-то резких движений в последний торговый день в году. Российские биржи возобновят работу в понедельник 4 января.

Что же нас ждет в начале следующего года? Рыночные аналитики по-разному отвечают на этот вопрос.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер» ждет продолжения роста рынка акций в первом полугодии, полагая одновременно, что в течение года будут возможны существенные коррекции, но в целом надо понимать, что новый глобальный экономический цикл начался лишь весной этого года, и он может продолжаться несколько лет минимум.

По мнению Елены Кожуховой, аналитика ИК «Велес Капитал», основными рисками для покупателей в начале следующего года остаются прежние – возможное усиление санкционной риторики, усугубление опасений в отношении вируса и слабость макроэкономических данных. В остальном мягкие денежно-кредитные и налогово-бюджетные условия, а также надежды на восстановление мировой экономики по мере вакцинирования могут и дальше продолжить толкать рынки выше.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Источник

Состояние, проблемы и основные тенденции развития российского рынка акций

Этапы перехода России от централизованной плановой экономики к рыночной. Ценные бумаги: понятие и общее описание, их характер, виды. Правовые основы операций на соответствующих рынках. Анализ рынка акций и облигаций, перспектива его дальнейшего развития.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Состояние, проблемы и основные тенденции развития российского рынка акций

рынок экономика акция облигация

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить, как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращение ценных бумаг.

В этом смысле понятия рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка любого товара, например нефти.

Так и рынок акций оказывает существенное воздействие на экономику России. Рынок акций является частью фондового рынка. Он позволяет корпорациям привлекать дополнительные средства за счет продажи акций заинтересованным инвесторам, а тем, в свою очередь, зарабатывать на колебании курсов акций и участии в прибылях компаний-эмитентов акций.

Изменение цен акций на рынке всегда опережает изменения в экономике. Это связано с тем, что цены акций определяются не успешностью компаний на сегодняшний день, а перспективами их развития. Какие бы высокие прибыли ни были у компании в данный момент, какие бы высокие дивиденды она ни платила, цена акций этой компании будет падать, если ожидается замедление роста прибылей.

1. Теоретическое функционирование рынка ценных бумаг

1.1 Ценные бумаги, их характер и виды

Рынок ценных бумаг является одним из денежных рынков. Рынок ценных бумаг также называют финансовым или фондовым.

Под рынком ценных бумаг понимается совокупность сделок купли-продажи ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг опосредует кредитные отношения и отношения совладения. Денежные средства можно размещать на условии срочности, платности, возвратности:

1) либо напрямую, на основе кредитного договора;

2) либо посредством покупки ценных бумаг.

Совокупность денежных средств, инвестированных в ценные бумаги, называется фиктивным капиталом. Фиктивный капитал также называют титулом собственности, воплощенным в ценных бумагах и дающим их владельцам право на присвоение части прибавочной стоимости в форме дивиденда или процента.

Образования фиктивного капитала тесно связано с функционированием реального ссудного капитала. Появление этой разновидности капитала является следствием развития потребности и привлечение в условиях усложнения и расширение коммерческой и производственной деятельности все большого объема денежных средств. Передача части денежного капитала в ссуду на рынке ценных бумаг происходит в форме покупки ценной бумаге. Таким образом, фиктивный капитал воплощается в ценных бумагах, дающих владельцу право на присвоении части прибавочного продукта в форме дивиденда или процента.

Фиктивный капитал существенно отличается от реального и ссудного капитала:

1) не имеет собственной стоимости;

2) обращается в форме ценных бумаг на финансовом рынке.

В отличие от реального капитала:

1) величина фиктивного капитала определяется путем капитализации доходов по ценным бумагам;

2) изменение величины фиктивного капитала не совпадает с изменением величины реального капитала.

Самостоятельное движение фиктивного капитала на рынке ценных бумаг приводит к отрыву:

1) его рыночной стоимости от балансовой стоимости;

2) стоимость реальных материальных ценностей и их стоимости, зафиксированной в бумагах.

Рынок ценных бумаг является эффективным средством привлечения капитала, а значит, и решение социальных и экономических проблем. Особенностью операций на рынке ценных бумаг является свободное обращение объектов инвестирование. Это облегчает быстрый возврат инвестированных в ценные бумаги денежных средств. Вложения в краткосрочные ценные бумаги временно свободных денежных средств предприятия не затрагивают и не нарушают процесс производства. Возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику гибко определять время, на которое он желает разместить свой средства в те или иные объекты. Рынок ценных бумаг позволяет частным вкладчикам на приемлемых условиях оптимизировать свои сбережения [3, с. 105-106].

6) Сберегательный сертификат.

10) Приватизированные ценные бумаги.

В том числе ГК РФ (ст. 912):

13) Складское свидетельство как часть двойного свидетельства

14) Залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетельства

Все перечисленные ценные бумаги сопровождаются соответствующими хозяйственными договорами.

1.2 Классификация рынков ценных бумаг

Составные части рынка ценных бумаг в своей основе имеют не только тот или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

· Первичный и вторичный;

· Организованный и неорганизованный;

· Биржевой и внебиржевой;

· Традиционный и компьютеризированный;

· Кассовый и срочный.

В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг могут быть организованные и неорганизованные. На организованных рынках обращение ценных бумаг происходит по твёрдо установленным правилам, регулирующем практически все стороны деятельности рынка, на неорганизованном рынке участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.

В зависимости от места торговли различают биржевые и внебиржевые рынки ценных бумаг. Биржевой рынок означает, что торговля ценными бумагами ведется на фондовых биржах, однако большинство видов ценных бумаг обращается вне бирж. Если биржевой рынок, по сути, всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным (уличным, стихийным). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой подавляющее значение имеет только организованный рынок ценных бумаг, который предоставлен либо фондовыми биржами, либо не биржевыми системами электронной торговли.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: традиционный и компьютеризированный.

а) отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно продавцов и покупателей;

б) непубличный характер процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;

в) непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

1.3 Правовые основы операций на рынках ценных бумаг

Под операцией с ценными бумагами (сделкой) понимают соглашение, связанное с возникновением, прекращением и изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах.

Это соглашение осуществляется на фондовом рынке для достижения поставленных целей:

· обеспечения финансовыми ресурсами деятельности субъекта операции;

· формирования и увеличения собственного капитала;

· привлечения заемного капитала или ресурсов в оборот [5, c. 132].

Выше перечисленные операции с ценными бумагами рассматриваются с трех точек зрения: экономической, организационной и правовой.

Сделки возможны при покупке и продаже, уступке прав (цессии), наследовании, дарении, учете, зачете и т.д. Наиболее часто происходит покупка или продажа ценных бумаг, осуществляя эмиссионную операцию, эмитент продает свои ценные бумаги их первому держателю, любая инвестиционная операция связана с покупкой инвестором и продажей владельцем фондовых ценностей и т.д. Таким образом, правовой аспект операции отражает те права и обязанности, которые приобретают участники в процессе ее совершения, включая имущественную ответственность при нарушении условий сделки [1].

Эмиссионные и инвестиционные операции могут совершаться как с помощью сделки, заключаемой как непосредственно между продавцом и покупателем, т.е. напрямую, так и через посредника.

Местом заключения сделки и осуществления операций с ценными бумагами могут быть фондовая биржа, торговая система или иная торговая площадка, внебиржевой (в частности телефонный) рынок [9, c. 97-98].

Нормативно-правовой базой операций с ценными бумагами фондового рынка являются федеральные законы, постановления Правительства РФ, указы Президента РФ, и нормативные акты Федеральной комиссии по ценным бумагам. Основными из них являются:

1) ФЗ «О рынке ценных бумаг», 1996 г.;

2) ФЗ «О банках и банковской деятельности», 2003 г.;

3) ФЗ «О Центральном банке РФ», 2002 г.;

4) ФЗ «О защите прав инвесторов»;

5) ФЗ «О товарных биржах и биржевой торговле», 1992 г.;

6) ФЗ «Об акционерных обществах», 1996 г.;

7) ФЗ «О государственном внутреннем долге в РФ»;

8) ФЗ «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР», 1991 г.;

9) Гражданский кодекс РФ (Ч. 1 и Ч. 2) 1995-1996 г. и др.

Однако главной правовой основой является Федеральный Закон от 22.04.1996 №39-ФЗ (ред. от 18.06.2005) «О рынке ценных бумаг».

В данном Федеральном Законе подробно описываются правила осуществления операций с ценными бумагами на рынке [10, c. 67].

2. Анализ состояние рынка ценных бумаг

2.1 Анализ рынка акций

Отрасли делятся на типы в зависимости от стадии развития (хотя некоторые из них такой типизации не подлежат). Различают нарождающиеся, растущие, цикличные, спекулятивные и увядающие отрасли.

Нарождающиеся отрасли не всегда доступны инвесторам, желающим приобрести акции. Они могут находиться в собственности немногих частных корпораций, которые не выпускают акции на рынок. Или новый продукт может быть лишь одним из множества товаров, производимых диверсифицированной фирмой. Со временем нарождающаяся отрасль может превратиться в любую из перечисленных выше отраслей.

Акциям роста или компаниям роста обычно присущи:

· высокий уровень дохода на инвестированный капитал;

· образование нераспределенной прибыли для инвестирования в основные фонды;

· умелый и агрессивный менеджмент; широкие возможности для роста выручки.

Компания роста должна иметь более высокую, чем в среднем, доходность в расчете на инвестированный капитал за несколько лет. Должна просматриваться перспектива сохранения такого положения и в будущем. Для компании роста характерно увеличение стоимостного и физического объема продаж при твердом контроле над издержками.

Если весь доход компании роста выплачивается акционерам или если количество обращающихся акций расширяется путем внешнего финансирования так же быстро, как поступления, то увеличение продаж и выручки может и не принести выгод роста существующим акционерам. Поэтому компании роста часто финансируют свою экспансию из внутренних источников, что подразумевает весьма консервативную политику в отношении выплаты дивидендов. В сочетании с желанием инвесторов платить больше за ценные бумаги, обещающие удорожание капитала, такая политика делает акции компаний роста низкодоходными.

Молодые отрасли часто развиваются более высокими темпами, чем зрелые. Когда отрасль проходит пик своего развития, ценовая конкуренция ужесточается, и норма прибыли падает.

Если компания принадлежит к трудоемкой отрасли, то ее большой «фонд» заработной платы может затруднять растущую выплату дивидендов. Но если компания имеет низкую трудоемкость, то растущий доход, когда его не разбавляют выпуском акций, обеспечивает высокую выручку в расчете на одну акцию.

Стабильными называются отрасли, в которых продажи и выручка относительно стабильны и отличаются устойчивостью даже в период рецессий. Эта стабильность, однако, не гарантирует иммунитета от снижения цены акций, хотя снижение может быть и не таким заметным. Компании стабильных отраслей имеют достаточные внутренние резервы, чтобы пережить трудные времена. Полезно различать следующие наиболее общие категории акций стабильных отраслей: блю чип («синие корешки»), оборонительные акции, доходные акции.

Цикличные отрасли характеризуются особой чувствительностью выручки к деловому циклу. От цикличной отрасли следует отличать сезонную. Например, производство пива, сезонная отрасль.

Хотя все инвестиции в обычные акции сопряжены с риском из-за колебания рыночной цены акций, есть отрасли, которые могут быть названы спекулятивными вследствие отсутствия надежной информации и особого риска для инвесторов. Нередко спекулятивными являются нарастающие отрасли. Потенциал прибыльности здесь может быть очень высоким, что привлекает много новых производителей и делает первоначальный рост отрасли феноменальным. Но в результате следующей за тем конкуренции складывается окончательный рисунок отрасли, за рамками которого остаются многие компании. Только опытный эксперт может отважиться на предсказания того, какие компании возникнут в качестве лидеров отрасли.

Иногда спекулятивными именуются «иенсовые» акции младших компаний добывающей промышленности. Цена таких акций очень подвижна, и невозможно связать ее движение с действием какого-либо осязаемого фактора.

К увядающим относятся отрасли, применяющие устаревшую технологию или производящие устаревшую продукцию.

При выборе обычных акций важно знать состояние данной отрасли, т.е. провести отраслевой анализ. В результате эксперт получает информацию, с помощью которой можно оценить рыночные обстоятельства развития отрасли как внутренние, так и внешние с точки зрения их влияния на выручку компаний. Вот несколько примеров.

Выручка компаний, концентрирующихся на добыче и переработке сырья, в значительной степени зависит от цен на мировых рынках.

Деятельность некоторых компаний жестко регулируется правительством. Ревизия законодательства может отразиться в ту или иную сторону на прибыли таких компаний (коммерческие банки, финансовые и страховые компании и т.д.).

В некоторых отраслях важным фактором ценообразования является уровень загрузки мощностей. Когда, например, деревообрабатывающие компании расширяют производство, они вводят новые мощности, что может отрицательно сказаться на ценах и соответственно на выручке (особенно если новые мощности вводятся во время рецессии).

1. рост цен на продукцию;

2. рост объема производства;

3. внедрение новой продукции;

4. проникновение на новый рынок;

5. консолидация компании, приобретенной в ходе поглощения;

6. ввод новых мощностей или реализация программы диверсификации;

7. временное расширение продаж вследствие забастовки на конкурирующей компании;

8. агрессивное рекламирование продукции;

9. положительное влияние нового закона или правительственного постановления;

10. вход в фазу подъема делового цикла.

Располагая такими сведениями, эксперт может выделить основные причины изменения продаж и оценить влияние событий на деятельность компании в будущем.

Текущие расходы. Они включают стоимость проданной продукции, издержки реализации и управления, прочие прямые расходы, необходимые для осуществления продаж. В них входят процентные и налоговые платежи, а также амортизационные отчисления. Взяв текущие расходы в процентном отношении к продажам, мы узнаем их относительную динамику. Повышение этой пропорции означает, что компания не в состоянии держать текущие расходы под контролем, а это отрицательно сказывается на прибыли. Снижение пропорции означает увеличение рентабельности, что, в свою очередь, положительно влияет на прибыль.

Затем следует обратить внимание на прибыль до уплаты налогов. Она представляет собой выручку от реализации продукции за вычетом всех предыдущих платежей, кроме налоговых. Ее надо также соотнести с продажами. Тенденция к росту данного показателя свидетельствует о лучшем контроле за текущими расходами и большей эффективности.

Полезно сопоставить пропорцию текущих расходов с пропорцией прибыли до уплаты налогов. Если первая растет, а вторая падает, это означает пропорционально больший прирост процентных или амортизационных отчислений (последние, конечно, вычитаются при расчете прибыли до уплаты налогов).

Далее следует взглянуть на ставку налога. Если эта ставка ниже стандартной ставки налога на прибыль корпораций, то ее колебания влияют на выручку, распределяемую между акционерами. Поэтому надо установить причины пониженной ставки и то, будет ли он приносить выгоды в дальнейшем. Возврат к нормальной ставке отрицательно скажется на выручке.

Поток наличных средств также заслуживает внимания при анализе компании. Он указывает на способность компании генерировать собственные фонды. При прочих равных условиях компания с крупным и возрастающим притоком наличных средств более способна финансировать свое развитие из внутренних источников, не прибегая к дополнительной эмиссии ценных бумаг, чем компания с небольшим и стабильным притоком. Увеличение выплаты дохода на ценные бумаги новых выпусков может оказать негативное влияние на приток наличности, тогда как эмиссия конвертируемых префакций и ордеров представляет собой потенциальное разводнение капитала с точки зрения обычных акционеров.

· стабильности выручки, обеспечивающей высокий уровень выплаты;

· снижения выручки, что может означать предстоящее сокращение дивидендов;

· выплаты выручки контролирующим акционерам для финансирования их собственных операций. Пониженный уровень выплаты может отражать действие таких факторов:

· реинвестирования прибыли в дело;

· роста выручки, означающего рост дивидендов в недалеком будущем;

· циклического пика выручки, если компания стремится выплачивать одни и те же дивиденды в плохие и в хорошие времена;

· намерения компании периодически выплачивать дивиденды в соответствии с притоком наличности.

Анализируя капитализацию, также можно:

· оценить общее финансовое здоровье компании;

· увидеть необходимость привлечения дополнительных средств и требуемый для этого тип ценных бумаг (например, префакции или обычные акции для компании с большой задолженностью);

· установить необходимость нового выпуска ценных бумаг, чтобы рефинансировать приближающийся к моменту погашения крупный долг;

· согласиться с необходимостью рефинансирования ретрактивного выпуска, если инвесторы намерены сдать акции;

· понять, что конвертируемые ценные бумаги могут потенциально увеличить количество обращающихся обычных акций;

· понять, что акции, идущие по цене ниже, чем рабочий капитал на 1 акцию, могут быть недооцененными.

Рассмотрев баланс, следует провести качественный анализ. Он заключается в исследованиях такой неосязаемой или не поддающейся измерению переменной, как эффективность менеджмента. Это выясняется главным образом из контактов с персоналом компании.

После того как выбор акций завершен, необходим постоянный мониторинг компании, чтобы уловить отклонения от ситуации, побудившей выбрать данные акции. Особенно интересны в этом плане квартальные отчеты. Необходимо следить за общими экономическими тенденциями и движением делового цикла, а значит, и за изменениями в государственной политике. Все это влияет на психологию инвестора и, следовательно, на состояние фондового рынка [6, c. 135-142].

2.2 Анализ рынка облигаций

Иными словами, инвестор мог бы оценить истинную, или внутреннюю, стоимость облигации и сравнить ее с рыночным курсом. А именно, если текущий рыночный курс ниже, чем истинная стоимость облигации, то это недооцененная облигация, а если выше, то переоцененная.

Облигации приобретаются инвесторами с целью получения дохода. Процентный (или купонный) доход измеряется в денежных единицах. Чтобы иметь возможность сравнивать выгодность вложений в разные виды облигаций (и других ценных бумаг), следует сопоставить величину получаемого дохода с величиной инвестиций (ценой приобретения ценной бумаги).

В общем случае, доход по купонным облигациям имеет две составляющие: периодические выплаты и курсовая разница между рыночной ценой и номиналом. В связи с этим такие облигации характеризуются несколькими показателями доходности: купонной, текущей (на момент приобретения) и полной (доходность к погашению).

Купонная доходность задается при выпуске облигации и определяется соответствующей процентной ставкой. Ее величина зависит от двух факторов: срока займа и надежности эмитента.

Чем больше срок погашения облигации, тем выше ее риск, следовательно, тем больше должна быть норма доходности, требуемая инвестором в качестве компенсации. Не менее важным фактором является надежность эмитента, определяющая «качество» (рейтинг) облигации. Как правило, наиболее надежным заемщиком считается государство. Соответственно ставка купона у государственных облигаций обычно ниже, чем у муниципальных или корпоративных. Последние считаются наиболее рискованными.

В качестве меры общей эффективности инвестиций в облигации используется показатель доходности к погашению.

Если известна цена облигации, то доходность к погашению можно определить методом последовательных приближений, используя следующую формулу:

Доходность к погашению представляет собой процентную ставку (норму дисконта), устанавливающую равенство между текущей стоимостью потока платежей по облигации PV и ее рыночной ценой P.

При этом в указанные формулы следует подставлять различные значения R, и для каждого значения R определять соответствующее значение цены. Если для выбранного значения R мы получаем цену выше заданного значения цены (P), то следует увеличить значение R и найти новое значение P. Если получено значение P ниже заданной цены, то необходимо уменьшить R. Такие действия необходимо продолжать до тех пор, пока расчетная цена не совпадет с заданной ценой. Полученное таким образом значение R и будет являться доходностью облигации к погашению или внутренней номой прибыли облигации.

Реальная доходность облигации к погашению будет равна YTM только при выполнении следующих условий:

1. Облигация хранится до срока погашения.

2. Полученные купонные доходы немедленно реинвестируются по ставке

Сформулируем общие правила, отражающие взаимосвязи между ставкой купона D, текущей доходностью R_r, доходностью к погашению YTM и ценой облигации Р:

Источник