Собрать дивидендный портфель российских акций

Дивидендный портфель: как заработать более 20% прибыли в год

Дивидендный портфель нужен в первую очередь для получения дополнительной прибыли. Наша цель — получить процент выше депозита. Всего я вложил ₽100 тыс. в акции пяти компаний. Деньги разделил по 20% на каждую компанию. Дивидендная доходность предположительно составит 7%. К этому прибавим потенциальный рост цены на акцию 15%. По итогам года планирую получить 22% годовых.

При выборе акций я смотрел на величину дивидендных выплат. Также обязательно нужно диверсифицировать портфель, чтобы обезопасить свои вложения. Поэтому бумаги я купил из разных секторов экономики. Мой выбор пал на нефтегазовый сектор, телеком, финансы, энергетику и удобрения. Из пяти бумаг три привилегированные. Я выбрал их, потому что по привилегированным акциям часто дивиденды выше, чем по обычным. Как в случае с этими бумагами. Вот какие компании я в итоге купил:

Экономика растет и падает неравномерно. Почему я выбрал «Татнефть», а не, например, «Сургутнефтегаз»? Особой разницы не вижу, в целом обе бумаги довольно надежные и генерируют неплохую дивидендную доходность. Часто бывает, что в одной отрасли у нескольких бумаг похожие показатели. В таких случаях я просто выбираю любую из них.

Также и с МГТС. Кроме этой компании в телекоммуникационном секторе есть еще один лидер — МТС. Обе компании стабильно выплачивают хорошие дивиденды. В данном случае у МГТС по прогнозам на следующий год выше дивиденды. У «Фосагро» есть конкурент в лице «Акрона», но я думаю, что дивиденды по «Фосагро» тоже будут выше. А «Юнипро» выбрал, потому что имеет неплохую дивидендную историю.

Почему я не купил ММК или «Норникель»? Тут вопрос еще в количестве денежных средств. Если бы вложил в портфель 300 тыс. руб., можно было бы купить дополнительно бумаг — до семи — десяти. «Норникель» тоже очень неплохая бумага, но сейчас, как мне кажется, сильно переоценена.

Мы продолжим следить вместе с инвестором за тем, что происходит с дивидендным портфелем. При необходимости будем продавать и покупать акции, реинвестировать дивиденды и делиться успехами. Следующий выпуск — весной.

Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Высоконадежные и самые ликвидные акции на рынке со стабильными показателями доходности. Компании — «голубые фишки» — это лидеры в своей индустрии. Как правило, изменение цен на акции «голубых фишек» определяет настроение рынка. Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее

Источник

Как я выбираю дивидендные акции на Московской бирже

И почему меня не волнуют кризисы

Я формирую пассивный доход, который обеспечил бы мне жизнь на пенсии.

Одним из источников такого дохода я вижу долгосрочные вложения в акции российских компаний. Я инвестирую в российский фондовый рынок, так как он относительно дешев по сравнению с тем же американским, а потому и доходность тут выше. К тому же для меня, как для гражданина РФ, он более доступный и понятный.

Сначала мне нравился стоимостный подход, которого придерживается Уоррен Баффетт. Я перелопатил кучу отчетностей компаний с Московской биржи, рассчитал по ним мультипликаторы, нашел недооцененные акции и собрал из них портфель. Но со временем я столкнулся с проблемой: что делать, если все недооцененные акции уже в портфеле и почти все из них подорожали? Мне психологически сложно докупать акции по более высоким ценам, а продавать тоже не хочется, так как на вырученные деньги надо опять что-то покупать — получается замкнутый круг. Если же купленные акции подешевели, то тут вообще одно расстройство и нужна валерьянка.

В итоге я стал выбирать дивидендные акции и перестал волноваться. В статье расскажу, почему и как я их выбираю.

Как инвестировать в акции и не прогореть

Почему я покупаю дивидендные акции

Я рассуждал логически: какие российские компании есть на бирже? В основном это осколки советского наследия и естественные монополии: заводы, нефтепроводы, добывающие отрасли, энергетика, транспорт. Расти этим компаниям особенно уже некуда, инновациями они тоже не блещут, но получают немаленькую прибыль.

И конечным бенефициарам, а в основном это государство или олигархи, нужно как-то эту прибыль получать. Законный способ без отмывания — если компания будет платить дивиденды. И миноритарии в этом случае тоже получат кусочек прибыли.

Я рассматриваю дивидендные акции как машинки по генерации денег. Цены на эти машинки меняются каждый день, но на рынке почти всегда есть акции с хорошей дивидендной доходностью. Для меня хорошая — 8% и больше.

Мне нравится, что не надо думать про продажу дивидендных акций, как это было с акциями роста. Чтобы заработать на акциях роста, нужно их купить дешево, а потом продать дороже — налицо разовая история. Дивидендные акции можно просто держать и получать дивиденды теоретически неограниченное время — по крайней мере пока жива компания.

У дивидендов есть автоматическая поправка на инфляцию: их платят из прибыли от хозяйственной деятельности, а компании во время этой деятельности быстрее реагируют на изменения цен в экономике, чем, например, банки со ставками по депозитам. Поэтому в здоровой ситуации у дивидендов есть тенденция к росту пропорционально инфляции.

Какой план я составил

Я хочу к 2032 году ежемесячно получать от дивидендов 50 тысяч рублей в ценах 2018 года. Я исхожу из того, что инфляция в следующие годы будет 5%. Поэтому в реальности вместо 600 тысяч в год мне в 2032 нужно будет получить 1 187 958 Р дивидендного дохода. Эта сумма вычисляется по формуле сложного процента:

Доход в 2032 = Доход в 2018 × (100% + 5%) (2032 − 2018) = 600 000 × 1,05 14

Каждый месяц я покупаю дивидендные акции на 35 тысяч рублей. Основной критерий выбора — статистика выплат дивидендов и цена: предполагаемые дивиденды должны давать не меньше 8% годовых от цены покупки акции. Если подходящих акций нет, я покупаю ОФЗ, чтобы деньги не простаивали, и возвращаюсь к выбору в следующем месяце. Все полученные дивиденды я реинвестирую.

Я составил таблицу, с помощью которой можно посчитать, на какие дивидендные доходы я могу рассчитывать.

На вкладке «Параметры» можно менять данные: ожидаемую инфляцию и сумму ежемесячного пополнения.

Я начал с 35 тысяч в 2018 году: в декабре купил привилегированные акции «Башнефти». Дивиденды от «Башнефти» в 2019 году составили 3 тысячи рублей, плюс 420 тысяч ежемесячных взносов — итого 423 тысячи совокупных взносов в 2019 году. Далее процесс повторяется каждый год: я планирую вносить те же 420 тысяч плюс дивиденды, которые с каждым годом будут увеличиваться. По такому плану в 2032 году помимо 420 тысяч своих взносов я реинвестирую около миллиона рублей от дивидендов.

Чтобы рассчитать сумму дивидендных выплат, я исхожу из такого соображения: чем раньше я купил акции, тем большую дивидендную доходность я по ним получу в моменте. Основная причина в том, что компании стремятся увеличивать свою прибыль год от года. Поэтому в среднем дивидендные выплаты год от года для одной компании должны расти. Если при этом цена акции растет вслед за выплатами, то акции, купленные в прошлые годы, становятся все доходнее и доходнее.

Разумеется, это правило может нарушаться, если у компании наступают тяжелые времена и вместо прибыли случаются убытки. Но для меня тут важно поведение всего портфеля, составленного из акций многих компаний. Правило должно работать именно на портфеле.

Для своей таблицы я принял, что акции прошлых периодов будут приносить на 0,5 процентного пункта больше доходности с каждым годом. В моей таблице для этого есть колонки с 3 по 16 — они отражают мой прогноз. Например, я ожидаю, что акции, купленные в декабре 2018, будут приносить 15% годовых в 2032 году (колонка 16). А акции, купленные в 2019, — 11% доходности в 2025 году (колонка 8).

В результате таблица считает дивидендные доходы:

Например, в 2026 году я получу 447 тысяч рублей дивидендов. С учетом инфляции это будет то же самое, что получить 302 тысячи в 2018 году.

Как я ищу акции

Заранее неизвестно, как поведет себя та или иная акция, поэтому единственное, что можно сделать, — это иметь акции всех компаний в портфеле и поддерживать такое положение на протяжении жизни.

Разумеется, это всего лишь план. Время внесет в него свои корректировки, и я это осознаю. Вполне вероятно, что случится кризис и стоимость акций «сложится» вдвое. Может быть, дивидендная доходность моего портфеля в какие-то годы будет ниже запланированной. Но я точно не собираюсь ничего продавать, а буду просто держать купленные акции. Если какие-то компании разорятся, то их место в моем портфеле должны занять новые.

Я уже писал, что мне интересны для покупки акции с дивидендной доходностью в районе 8%. Тут нужно определиться, как именно считать будущую дивидендную доходность: ведь это прогноз. Есть несколько вариантов расчета доходности:

Мне ближе и понятнее третий вариант, на нем я и остановился. Для расчета я решил использовать последние 7 лет: это компромисс между 10 и 5 годами. 5 лет я считаю слишком коротким сроком, чтобы полученным расчетам можно было доверять. 10 лет лучше, но штука в том, что многие российские компании начали платить дивиденды после 2010 года. Если взять период 10 лет, то может оказаться, что никаких исторических данных нет. Ну и если компания просуществовала 7 лет на российском рынке и платит дивиденды, то это говорит о ее стабильности.

Итак, для поиска дивидендных акций на Московской бирже мне нужно рассчитать среднюю дивидендную выплату по каждой из них за последние 7 лет. После этого достаточно взять текущую цену каждой акции и получить среднюю доходность:

Средняя дивдоходность = Средняя диввыплата за 7 лет / Текущая цена акции × 100%

Но есть несколько нюансов, из-за которых полученному расчету иногда нельзя доверять: нерегулярность и разброс дивидендных выплат, инфляция. Для примера возьмем три акции:

Для начала — вот дивидендные выплаты каждой из трех компаний.

Дивиденды МТС, «Центрального телеграфа» и «Нижнекамскнефтехима» по годам, в рублях

МТС и «Центральный телеграф» платили дивиденды каждый год. А вот «Нижнекамскнефтехим» в 2017 и 2018 годах вообще их не платил. Поэтому расчет средней выплаты для «Нижнекамскнефтехима» менее надежен, чем для первых двух компаний. Это и есть нерегулярность дивидендных выплат. Чтобы учесть этот фактор, я рассчитываю показатель YC, yield count, — количество ненулевых дивидендных выплат за последние 7 лет.

Расчет YC — количества дивидендных выплат за последние 7 лет

Мне комфортно, когда компания из семи лет платила минимум шесть, то есть YC ≥ 6. В соответствии с этим критерием я исключаю «Нижнекамскнефтехим». Если в дальнейшем они будут регулярно платить дивиденды, то рано или поздно снова попадут на мои радары. Ну или если я пересмотрю свои требования к YC.

Рассчитанная средняя дивидендная выплата не учитывает инфляцию. Понятно, что 100 рублей в 2013 году по покупательной способности выше, чем в 2019. Значит, нужно привести рубли прошлых лет к нынешним. Для этого я взял инфляцию по годам из данных Росстата и для каждого прошедшего года посчитал коэффициент перевода рубля 2019 года в рубли этого прошедшего года. Например, для 2017 года коэффициент равен (100% + 4,27%) × (100% + 2,52%) = 1,069. То есть мы как бы берем 1 рубль в 2019 и открываем вклад «в прошлое», ставка по которому каждый год равна инфляции.

Коэффициенты приведения рубля 2019 к рублям прошлых лет

Видно, что по покупательной способности 1 Р в 2010 году — это все равно что 1,855 Р в 2019. Применим эти коэффициенты к истории дивидендных выплат МТС.

Поправка дивидендных выплат на коэффициент инфляции кроме влияния на динамику дает еще два эффекта: приятный и не очень.

Приятный эффект — это рост среднего значения дивидендных выплат. В таблице ниже приведен расчет средних дивидендных выплат с поправкой на инфляцию для МТС и «Центрального телеграфа». Видно, что средние для приведенных выплат немного выше неприведенных.

Сравнение дивидендов с поправкой на инфляцию и без нее, в рублях

Неприятный эффект приведения — это возможное повышение степени разброса дивидендных выплат. Степень разброса позволяет мне обнаруживать аномальные выплаты, из-за которых можно купить или «акции-выскочки», или акции компаний, которые платят то нормально, то копейки.

По истории выплат «Центрального телеграфа» видно, что в 2019 году компания выплатила аномально большие дивиденды: 7,41 Р против 3 копеек в 2018. Если покопаться, то можно найти причину этого: в 2019 году «Центральный телеграф» продал здание на Тверской напротив Кремля, а вырученные деньги направил на дивиденды. То есть это просто проедание активов — на такие дивиденды в будущем рассчитывать не приходится.

Для оценки степени разброса я использую CV, coefficient of variation — коэффициент вариации. Это простой статистический показатель, ниже скриншот того, как он считается в гугл-таблице или экселе.

Для примера я посчитал коэффициент вариации для МТС, «Центрального телеграфа» и «Мечела».

Расчет CV для дивидендов с поправкой на инфляцию

По значению CV можно сказать, что дисциплина у МТС гораздо выше, чем у «Мечела» и «Центрального телеграфа» — то есть разброс в величине дивидендов у МТС небольшой. Мне спокойней иметь в портфеле акции МТС, чем «Мечела» или «Центрального телеграфа». Для себя я решил, что ищу акции с коэффициентом вариации менее 100%.

Когда приходит время покупать акции, я открываю эту таблицу и провожу вот такие манипуляции:

Это основа алгоритма. Его можно использовать «из коробки» или докрутить по своему усмотрению. Например, перед покупкой можно посмотреть уровень долга компании по мультипликатору Debt / EBITDA. Можно посмотреть, находится акция на хаях или торгуется в серединке. Можно оценить динамику по графику приведенных выплат. Можно даже рассчитать потенциальные дивиденды и их тоже учесть.

С этим алгоритмом я обрел спокойствие и больше не дергаюсь, как это было с акциями роста. Если какие-то акции подешевели, то я радуюсь, так как это позволит мне купить их дешевле, а доходность только увеличится. Если акции подорожали, но их средняя дивидендная доходность по-прежнему в районе 8%, то я не сомневаюсь и покупаю их. В какой-то момент мне даже стала безразлична оценка стоимости моего портфеля.

Мой дивидендный портфель

Это все была теория, а теперь немного практики. Я стал собирать дивидендные акции с декабря 2018. Каждый месяц я искал и покупал акции на 35 тысяч рублей по описанной методике. Вот как выглядят мои покупки на январь 2020.

Источник

Идеи для инвестиций*

Дивидендный портфель 2021

Update 28.09.2021. Квартальная ребалансировка

В III квартале дивидендный портфель 2021 с учетом полученных дивидендов прибавил 5,0%. Дивидендные отсечки прошли в акциях: Сургутнефтегаза-ап, МТС, Северстали, Лукойла, Газпрома. С начала года доходность портфеля составила 23,4%.

Лидеры

Лучший результат за квартал из бумаг портфеля показали акции Газпрома, которые вошли в его состав в рамках предыдущей ребалансировки. Котировки выросли на 26%, поддерживаемые подъемом цен на газ в Европе. Также, компания выплатила дивиденды за 2020 г., с учетом которых совокупная доходность позиции превысила 30%.

На 11,1% выросли привилегированные акции Сбербанка. Банковский сектор в 2021 г. выглядит сильно благодаря снижению объемов резервирования и восстановлению прибыли.

Отстающие

В минусе на 16,9% закрыли квартал «префы» Сургутнефтегаза. Снижение обусловлено дивидендной отсечкой — дивдоходность составила 14,7%. Наблюдающийся рост цен на нефть может позволить компании выплатить неплохие дивиденды и по итогам 2021 г., поэтому ставка на бумагу оправдана.

На 8,5% снизились акции Норникеля. Добывающая компания оказалась под давлением коррекции цен на ключевые металлы, новостей о росте налоговой нагрузки.

Что поменялось

В рамках ребалансировки был проведен ряд изменений в структуре портфеля.

Самые существенные изменения коснулись акций Норникеля, их доля снизилась на 0,8%. Сокращение обусловлено ухудшением конъюнктуры на рынках ключевых металлов, а также влиянием объявленного недавно повышения НДПИ для металлургических компаний. Налоговое давление на Норникель от объявленных мер ожидается одним из наиболее сильных среди представителей отрасли.

На 0,7% была увеличена доля бумаг Газпрома. Ставка на бумагу полностью себя оправдывает. Несмотря на подъем к локальным вершинам, потенциал роста при текущих ценах на газ еще есть. Дивидендная доходность при сохранении высокого спроса на топливо может оказаться в районе 11–14%.

Рост доли привилегированных акций Сургутнефтегаза в портфеле связан с ростом цен на нефть, благодаря которым форвардная дивидендная доходность растет. При этом в отличие от Лукойла (доля уменьшена на 0,2%) динамика котировок была слабой, что оставляет потенциал для позитивной переоценки.

Доля акций МТС была снижена на 0,5% в пользу более перспективных бумаг. Фишка остается привлекательной с точки зрения стабильных дивидендных потоков, но драйверов для опережающего роста в ближайшей перспективе не просматривается.

На 0,4% выросли позиции в М.Видео. Ставка на бумагу в III квартале себя не оправдала, однако отставание акций при хороших финансовых результатах I полугодия обеспечивает привлекательную дивидендную доходность на горизонте 12 месяцев.

Небольшое снижение доли бумаг Сбербанк-ап связано с ростом котировок за III квартал, что снизило ожидаемую дивидендную доходность.

Позиции в Юнипро выросли на 0,3% отражая новости о том, что компания все же намерена выплатить в 2021 г. дивиденды в размере 20 млрд руб. До этого существовала вероятность, что дивиденды составят 18 млрд руб. за год.

Акции Северстали — без изменений в рамках ребалансировки. Цены на сталь остаются высокими, а ожидания крупных дивидендов сглаживают негативный эффект от роста НДПИ и акцизов.

Update 30.06.2021. Квартальная ребалансировка

Во II квартале дивидендный портфель 2021 с учетом полученных дивидендов прибавил 8,8%. Дивидендные отсечки прошли в акциях: Норникеля, Юнипро, Северстали, Магнита, Сбербанка, ФосАгро. С начала года доходность портфеля составила 17,1%

Лидеры

Лучший результат за квартал из бумаг портфеля показали акции ФосАгро. Котировки выросли на 15,6%, поддерживаемые стабильным спросом на удобрения в начале года.

Сильную динамику продемонстрировали привилегированные акции Сургутнефтегаза (+11,3%) Ожидания высоких дивидендов по итогам 2020 г. стимулируют инвесторов покупать бумаги, несмотря на укрепление рубля в последние месяцы.

На 8,6% выросли акции Лукойла на фоне подъема цен на нефть. Компания может стать одним из лидеров в отрасли по дивидендной доходности за 2021 г. Акции МТС выросли на 8,5% — ключевым драйвером роста можно обозначить позитивное влияние buyback на бумаги.

Отстающие

В минусе квартал закрыли лишь акции Юнипро (-4,8%). Участников рынка не воодушевила возможность снижения дивидендов в 2021 г. до 18 млрд руб. против ожидавшихся ранее 20 млрд руб. Кроме того, в середине июня в бумаге прошла дивидендная отсечка, что оказало давление на цену акций.

Что поменялось

В рамках ребалансировки был проведен ряд изменений в структуре портфеля.

Наиболее существенные из них: Акции ФосАгро и Магнита были исключены из портфеля — им на смену пришли Газпром и М.Видео.

Причиной исключения ФосАгро стал сильный рост котировок, что на фоне ослабления рубля и охлаждения цен на удобрения создает риски коррекционного отката бумаг.

Вместо них в портфель вошел Газпром, заняв значительные 12,9%. Конъюнктура на рынке газа остается благоприятной для компании, цены продолжают рост, а заполненность ПХГ в Европе сохраняется ниже средних значений за последние годы. Все это позволяет рассчитывать на рост дивидендов и цены акций. Стоит оговориться, что крупных дивидендов Газпрома стоит ожидать лишь летом 2022 г., по итогам 2020 г. компания выплатит 12,55 руб. на акцию, дивдоходность — 4,5%.

Место акций Магнита в портфеле заняли сильно просевшие акции М.Видео. Из-за падения котировок потенциал роста бумаг сильно вырос, а ожидаемая дивидендная доходность увеличилась.

Позиции в привилегированных акциях Сургутнефтегаза сократились на 4,6 п.п. Сильное укрепление рубля последних месяцев потенциально снижает форвардные выплаты по итогам 2021 г. В такой ситуации дивидендный гэп текущим летом может закрываться слишком долго.

Доля бумаг Норникеля в портфеле снизилась на 2,9 п.п. до 10,1%. Сокращение обусловлено ростом неопределенности по дивидендам компании за 2021 г., укреплением рубля.

Снижение доли акций МТС в портфеле на 2,8 п.п. связано с ростом котировок, а также ожиданиями окончания buyback в ближайшие месяцы. По мере приближения программы к завершению участники рынка могут создать дополнительное давление на котировки, стремясь выйти из актива по высоким ценам.

На незначительные 0,1 п.п. сократилась доля Юнипро, что обусловлено рисками снижения дивидендов в 2021 г. относительно ожидавшихся ранее значений.

Доля акций Лукойла в портфеле в рамках ребалансировки выросла на 2 п.п. на фоне подъема стоимости нефти в рублях, позитивных финансовых результатов I квартала.

Восстановление банковского сектора и сильный рост прибыли стал причиной увеличения доли «префов» Сбербанка в портфеле.

Update 31.03.2021. Квартальная ребалансировка

В I квартале дивидендный портфель 2021 с учетом полученных от Магнита дивидендов за 9 месяцев 2020 г. прибавил 7,6% против роста индекса МосБиржи полной доходности на 9,1%.

Лучшую доходность за этот период показали акции ФосАгро (+30,2%) благодаря позитивному отчету за 2020 г. и благоприятной конъюнктуре на рынке удобрений. На 20,6% выросли акции Лукойла на росте стоимости нефти в рублях.

Лишь две бумаги закончили I квартал в минусе — МТС и Норникель. Телекоммуникационная компания пользовалась пониженным спросом на фоне переориентации инвесторов на рисковые активы и роста рублевых ставок. Акции Норникеля просели после аварии на рудниках.

В рамках текущей ребалансировки был проведен ряд изменений в структуре портфеля.

Снижение доли акций Лукойла обусловлено ростом бумаг в I квартале. Результаты IV квартала оказались чуть слабее ожиданий, что отчасти было компенсировано подъемом стоимости нефти в рублях. Вес привилегированных акций Сбербанка также был сокращен в связи с ростом бумаг. Планы по дивидендам за 2020 г. превысили прогнозы, однако сравнительно невысокая для портфеля дивдоходность заставляет снизить долю.

Наибольший рост позиций в портфеле в рамках ребалансировки у Северстали. Слабость рубля, благоприятная конъюнктура на рынке стали и самая высокая ожидаемая дивдоходность среди бумаг портфеля обуславливают увеличение позиций.

Небольшой рост веса у Сургутнефтегаза-ап связан со слабостью рубля и усилением ставки на «защитные» от девальвации рубля истории. Увеличение позиций Юнипро стало результатом позитивных новостей по срокам ввода в эксплуатацию энергоблока №3 Березовской ГРЭС.

Доля Норникеля была увеличена на 0,4% — негатив от аварии на рудниках во многом заложен в цену. Компания подтвердила ранее обозначенные планы по восстановлению работ, а вероятность существенного снижения дивидендов по итогам 2020 г. невысокая. Рост доли МТС связан с просадкой котировок, ожиданиями позитивного влияния buyback на динамику акций.

Дивдоходность акций ФосАгро снизилась с момента запуска портфеля на фоне роста котировок, однако благоприятные цены на рынке удобрений, слабость рубля и экспороориентированный профиль компании позволяют бумаге сохранить позиции.

Доля Магнита осталась неизменной — финансовые результаты компании за 2020 г. оказались в рамках ожиданий, прогнозы по дивидендам в силе.

Дивидендный портфель 2021

Дивиденды остаются одним из важнейших факторов инвестиционной привлекательности российских акций. В данном материале мы составили портфель*, дивидендная доходность которого способна опередить среднерыночный показатель в 2021 г. При определении структуры учитывались следующие факторы:

— ожидаемая дивидендная доходность;
— потенциал роста котировок;
— ликвидность;
— принципы отраслевой диверсификации;
— баланс между компаниями, ориентированными на внешний и внутренний рынки.

Всего в портфель вошло 9 бумаг:

Экспортоориентированных компаний в портфеле — 54,8%; ориентированных на внутренний рынок — 45,2%. Ожидаемая дивидендная доходность — 9,9–11,3%.

Чтобы оценить успешность дивидендного портфеля к концу 2021 г. результаты будут сравнены с индексом МосБиржи полной доходности. На текущий момент значение индекса — 5880,6 п.

Один раз в квартал возможно проведение ребалансировки в случае изменения ожиданий по привлекательности тех или иных инструментов.

1. Сургутнефтегаз-ап (доля 14,2%)

Привилегированные акции Сургутнефтегаза могут стать лидером российского рынка по дивидендной доходности в 2021 г. Согласно уставу, компания направляет на дивиденды по «префам» 10% от чистой прибыли по РСБУ за год. В 2020 г. благодаря положительным курсовым разницам прибыль Сургутнефтегаза может вырасти почти в 7 раз относительно результатов прошлого года, а дивиденды на акцию в таком случае достигнут 6-7 руб. на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность — 14,5–16,9%.

В качестве ключевого риска отметим, что крупная прибыль и дивиденды за 2020 г. могут стать разовым моментом — большая часть финансового результата обусловлена позитивной курсовой переоценкой валютных депозитов компании. Это означает, что без еще одного девальвационного импульса в 2021 г. будущие дивиденды могут быть заметно ниже, а на закрытие дивидендного гэпа потребуется много времени.

Высокая доля акций в портфеле обусловлена высокой ожидаемой дивидендной доходностью, а также защитными свойствами бумаги от девальвации рубля.

2. МТС (доля 13,8%)

Дивидендная политика МТС максимально прозрачна: компания в 2019–2021 гг. намеревается выплачивать не менее 28 руб. на акцию. Это предполагает минимальную дивидендную доходность 8,6% по цене 326,75 руб. за бумагу. В то же время по итогам 2020 г. без учета «спецвыплат» акционеры получили дивиденды в размере 29,5 руб. на акцию. Не исключено, что и в 2021 г. выплаты будут выше минимального размера.

Приятным бонусом для акционеров в 2021 г. могут стать новости о судьбе казначейского пакета акций, который образовался из-за проведения обратного выкупа акций. Казначейский пакет акций может быть погашен, как это было сделано по завершении предыдущей программы обратного выкупа акций. Гашение бумаг увеличивает размер прибыли на акцию и может способствовать росту дивидендов.

Стабильные дивидендные выплаты, устойчивое финансовое состояние и привлекательная дивидендная доходность позволяют выделить МТС 13,8% долю в дивидендном портфеле.

3. ГМК Норникель (доля 12,6%)

В 2020 г. дивиденды Норникеля сократились относительно прошлогодних значений. Это произошло из-за аварии на ТЭЦ-3 — компания создала резервы на 148 млрд руб., что негативно отразилось на EBITDA и размере промежуточных выплат.

Тем не менее уже по итогам 2020 г. компания увеличить дивиденды. Резервы под ущерб от аварии на ТЭЦ-3 уже созданы, дальнейшего давления на дивидендную базу не ожидается. Конъюнктура на ключевых рынках Норникеля во II полугодии 2020 г. была благоприятной, а рубль слабым — все это позитивно для финансовых результатов компании и размера потенциальных дивидендов.

Вероятность того, что Норникель отойдет от выплаты обозначенных в акционерном соглашении 60% от EBITDA в качестве дивидендов низкая, так как в дивидендном потоке от компании заинтересован второй по величине крупнейший акционер — РУСАЛ.

По нашим расчетам, исходя из текущих цен на металлы и курса USD/RUB, дивиденды Норникеля на горизонте ближайших 12 месяцев могут составить 2700–3300 руб. на акцию. По цене 23 386 руб. это соответствует 11,5–14,1% дивидендной доходности.

4. Юнипро (доля 12,1%)

В последней презентации, посвященной финансовым результатам за 9 месяцев 2020 г., Юнипро подтвердила намерение направить на дивиденды 20 млрд руб. или 0,317 руб. на акцию в 2021 г. — это на 43% выше, чем было выплачено в 2020 г. По цене 2,745 руб. выплата 0,317 руб. на акцию соответствует 11,5% дивидендной доходности.

Ключевой драйвер роста дивидендов — запуск энергоблока №3 Березовской ГРЭС. Из-за ввода блока в эксплуатацию компания начнет получать повышенные платежи в рамках программы ДПМ, которые ожидаются со II квартала 2021 г. Это должно привести к увеличению чистой прибыли и позволит Юнипро увеличить размер выплат.

5. Северсталь (доля 10,6%)

В первой половине 2020 г. финансовые результаты сталелитейных компаний по всему миру оказались под негативным влиянием коронавируса. Однако уже во второй половине года наблюдался резкий разворот сентимента — конъюнктура улучшилась, мировые цены на металлопродукцию начали расти. Дополнительным позитивным моментом стало ослабление рубля.

За российскими сталелитейными компаниями в последние годы прочно закрепилась репутация дивидендных фишек. Дивидендная доходность сектора в среднем колеблется около 10% и даже в период слабой конъюнктуры дивидендный поток оставался стабильным. Сейчас, когда конъюнктура улучшилась, дивиденды металлургов могут вырасти.

Перспективной ставкой на рост цен на стальную продукцию являются акции Северстали. Компания исторически отличается высокими показателями рентабельности, а ее бизнес вертикально интегрирован — все это снижает риски для дивидендного потока при ухудшении конъюнктуры. По нашим оценкам, дивиденды Северстали в 2021 г. могут составить около 120–165 руб. на акцию, что соответствует 9,2–12,7% дивидендной доходности.

6. Магнит (доля 10%)

Продуктовый ритейл не только не пострадал от последствий пандемии в 2020 г., но и в каком-то смысле стал бенефициаром карантинных ограничений. Из-за покупок «про запас» на фоне коронавируса в I квартале выручка Магнита выросла на 18,5% г/г — это рекордный темп роста с III квартала 2015 г. Во II квартале кафе и рестораны были закрыты — люди стали чаще питаться дома. Это также поддержало продажи сети.

Чистая прибыль Магнита за 9 месяцев 2020 г. выросла в 2 раза относительно предыдущего года, а промежуточные дивиденды на 67% г/г. Конкретного порядка определения размера выплат в дивидендной политике Магнита нет, однако в свете улучшения финансовых результатов логично ожидать роста дивидендов по итогам 2020 г.

В базовом сценарии ритейлер на горизонте ближайших 12 месяцев может выплатить 400–500 руб. на акцию, что соответствует 8,4–9,3% дивидендной доходности.

7. Лукойл (доля 9,5%)

2020 г. выдался непростым для Лукойла. Обвал цен на нефть из-за коронавируса, привели к падению финансовых результатов — компания закрыла I полугодие с убытком.

Примечательный момент — в то время как некоторые российские нефтяники не выплачивали промежуточные дивиденды из-за убытков на фоне отрицательных курсовых разниц, Лукойл, благодаря дивидендной политике привязанной к свободному денежному потоку (FCF), продолжил выплачивать дивиденды.

Из-за этой особенности по итогам 2020 г. дивидендная доходность акций Лукойла может превысить среднеотраслевые уровни. Если ориентироваться на текущую стоимость нефти в рублях, дивиденды компании на горизонте ближайшего года могут достичь 450–500 руб. на бумагу, что соответствует 7,8–9,8% дивидендной доходности.

Принципы отраслевой диверсификации, статус голубой фишки, отличная ликвидность, высокие стандарты корпоративного управления и заинтересованность менеджмента в росте капитализации позволила Лукойлу войти в структуру дивидендного портфеля 2021 г. несмотря на сохраняющуюся непростую конъюнктуру на рынке нефти.

8. Сбербанк-ап (доля 9,3%)

Сбербанк по итогам 2020 г. ожидает сокращения чистой прибыли на 12–13% по сравнению с показателем за прошлый год, заявлял глава банка Герман Греф в начале декабря.

«Мы думаем, что в этом году наша прибыль сократится на 12%, может быть, 13% по сравнению с прошлым годом. Мы в этом году заработаем, я думаю, более 700 млрд руб.», — сказал он на встрече с президентом России Владимиром Путиным.

При сохранении коэффициента дивидендных выплат на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО размер дивидендов по итогам 2020 г. может составить 16,3–16,5 руб. на акцию. Дивидендная доходность по цене 242,01 руб. соответствует 6,7–6,8%. Это значительно ниже, чем у остальных бумаг.

Ключевыми факторами добавления привилегированных акций Сбербанка в портфель стали отраслевая диверсификация, потенциально высокая дивидендная доходность относительно российского финансового сектора, а также высокая ликвидность и уверенность в стабильности и предсказуемости выплат.

9. ФосАгро (доля 7,9%)

Акции ФосАгро за 2020 г. принесли акционерам более 10% дивидендной доходности. Компания стойко перенесла I полугодие 2020 г., так как спрос на удобрения оставался стабильным даже в условиях пандемии. Более того, ослабление рубля позволило ФосАгро улучшить финансовые результаты и нарастить промежуточные дивиденды — по итогам 9 месяцев 2020 г. компания выплатила 123 руб. на акцию, что заметно выше прошлогодних уровней.

Во II полугодии 2020 г. конъюнктура на ключевых рынках ФосАгро оставалась благоприятной, а рубль слабым. Все это позволяет рассчитывать на сильные результаты компании по итогам года и увеличение дивидендов.

Принципы определения размера дивидендов ФосАгро не до конца понятны, поэтому есть неопределенность относительно размера будущих выплат. По приблизительным оценкам при сохранении благоприятной конъюнктуры можно рассчитывать на 250–300 руб. на акцию на горизонте ближайших 12 месяцев, что соответствует 7,6–9,2% дивидендной доходности.

БКС Мир инвестиций

Мнение экспертов

Идеи для инвестиций*

Среднесрочные тренды

Стратегии, которые уходят в прошлое. Что изменится для инвесторов в 2022

Акции Beyond Meat отталкиваются от дна. Что происходит

Несправедливо забытые акции. Подборка №4

Каждую неделю мы высылаем актуальную аналитику и самые свежие новости. Коротко, емко и по делу.

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник