Русагро или черкизово акции

🐥 Черкизово v.s. 🐷 Русагро — во что инвестировать?

Часть 2

1. Какие растения выращиваются в сельскохозяйственном сегменте?

🐥 Черкизово — как мы говорили, у Черкизово подразделение более слабое, чем у Русагро. Черкизово выращивает зерновые и масличные культуры. Зерновые: пшеница (511 тыс. тонн), кукуруза (111 тыс. тонн). Масличные: подсолнечник (71 тыс. тонн) и соя (59 т.т.). Добавим, что Черкизово наконец выходит на рынок масла, поэтому строит завод и увеличивает посевы сои, из которой будут делать масло.

Итого: зерновые (622 т.т.), масличные (130 т.т.), всего — 752 т.т. (грубо, но позволим себе такой подсчет).

🐷 Русагро — производит зерновые, масличные культуры и сахарную свеклу. Зерновые: пшеница (1005 т.т.), ячмень (81 т.т.), кукуруза (108 т.т.). Масличные: соя (282 т.т.), подсолнечник (67 т.т.). Сахарная свекла: 2900 т.т. Важно отметить, что кривая урожайности очень хаотична, поэтому год от года структура урожая сильно меняется. Например, посевы свеклы уменьшили всего на 4%, а сбор упал на 27% из-за плохой урожайности.

Итого: зерновые (1197 т.т.), масличные (130 т.т.), свекла (2900 т.т.) всего (без свеклы) — 1327 т.т.

2. Какое мясо производят?

🐥 Черкизово. Производит курицу (695 тыс. тонн), свинину (302 т.т.), индейку (41 т.т.). Только надо учитывать, что индейка — это СП. Итого мяса = 1038 т.т.

🐷 Русагро. Производит только свинину (308 т.т.).

3. Экспорт.

🐥 Черкизово. В 2020г 10,0 млрд. руб. пришлось на продажи вне России. Это 7,7% от общей выручки (128,8 млрд. руб.)

🐷 Русагро. В 2020г 51,3 млрд. руб. пришлось на продажи вне России. Это 32% от общей выручки (159,0 млрд. руб.)

4. Регионы присутствия.

🐥 Черкизово. Действует в 16 регионах, 15 из которых в Центральной части России (Москва, СПБ, Калининград, Брянск, Орел, Курск, Белгород, Ростов-на-Дону, Воронеж, Тамбов, Пенза, Самара, Ульяновск, Липец, Тула). + Алтайский край.

🐷 Русагро. 11 регионов присутствия в Центральной России и Поволжье (Орел, Курск, Белгород, Саратов, Воронеж, Тамбов, Самара, Оренбург, Екатеринбург, Пенза, Ульяновск). + Приморский край — там сейчас идет свиная экспансия на локальных рынках и в Китай.

5. Основные бренды.

🐥 Черкизово. Курица (Петелинка, куриное царство, Алтайский бройлер), свинина (Черкизово, Самсон), мясопереработка (Черкизово, Мясная губерния, Империя вкуса, Самсон), индейка (Пава-Пава).

🐷 Русагро. Масложировой сегмент (Ежж, Мечта хозяйки, Московский Провансаль, Benefitto и др.), сахар (Русский сахар, Чайкофский, др.), свинина (Слово мясника), молочные продукты (Милье, Сырная культура и др).

Источник

Черкизово против Русагро. Чьи акции более перспективны.

Я делал разбор акций Группы «Черкизово», и мне много кто написал, почему я обошел стороной компанию Русагро, относящуюся также к сектору товаров повседневного спроса.

Ну что же, давайте сравним, тем более, что сравнение это будет очень интересное.

На первый взгляд Русагро явно смотрится привлекательнее:

P/E – 5,03 против 7,35 у Черкизово.

Отчетность за первое полугодие у Русагро смотрится лучше – чистая прибыль выросла на 81%, против 62% у Черкизово.

Казалось бы Русагро быстрее растет и стоит дешевле. Но все ли так хорошо, как кажется на первый взгляд.

И вот почему:

Русагро такой динамикой похвастаться не может (в 2017 году выручка компании упала. В 2018 году не дотянула до показателей 2016 года. И лишь в 2019 резко пошла вверх).
За 6 месяцев 2021 года сократились объемы продаж сахара, масел и жиров снизились (выручка компенсировалась за счет роста цен), сократились и продажи сельхозпродукции (кроме пшеницы). Т.е. выручка могла быть в разы меньше, если бы не положительная конъюнктура рынка.

Также показательна и динамика роста прибыли: в 2016 году прибыль «ГЧ» составляла 1 888 млн. р., у Русагро 13 945 млн. руб. (разница почти в 7 раз), прогнизируемая прибыль «ГЧ» в 2021 г. – 20 304 млн. руб., Русагро – 32225 млн. руб. (разница в 0,6 раз).

Т.е. за 5 лет «ГЧ» почти догнала по прибыльности Русагро.

Что говорит о более эффективном управлении бизнесом «ГЧ», а значит и перспективы видятся более радужные.

«ГЧ»: Капитал вырос на 46% с 54 до 79 млрд. руб., чистый долг увеличился на 92% ( с 37 до 71 млрд. руб), обязательства увеличились в двое с 52 до 104 млрд.руб. Коэффициент финансового левериджа (debt-to-equity ratio) – это показатель соотношения заемного и собственного капитала организации составляет 56,72% (снижается 3 год подряд).

Русагро: Капитал вырос на 42% с 93 до 132 млрд руб., чистый долг увеличился на 1923% ( с 4.3 до 87 млрд. руб.), обязательства увеличились на 284% (с 59 до 227 млрд.руб.). Соотношение собственного и заемного капитала – 63% (рост с 2016 года).

Ни «ГЧ», ни Русагро не относятся к дивидендным аристократам. Средняя дивидендная доходность за последние 5 лет 5,6 у Русагро и 5,05% у «ГЧ»

Доходность акций Русагро (с 2016 года) – отрицательная. В 2016 году акции Русагро стоили 1300 руб. На 17.09.21 акции стоили 1200 руб.

Доходность акций «ГЧ» за тот же период (без учета дивидендной доходности) – 232% (2016 год – стоимость акции 991 руб., 17.09.21 г. – 3300 руб.)

Таким образом, бизнес «ГЧ» для меня более привлекательный. Органический рост выручки и прибыли, постоянное увеличение объемов продаж и расширение производства. Да и линейка продукции у Черкизово гораздо шире и узнаваема, что является защитой от возможных изменений потребительского спроса на рынке.

А мясо и мясную продукцию у нас будут потреблять всегда. Отличные перспективы «ГЧ» по наращиванию мощностей и расширение географии сбыта продукции.

Ну и конечно цифры, которые только подтверждают слова менджемента вот уже на протяжении 5 лет.

Русагро пока наращивает долги при сокращающихся объемах продаж, которые компенсируются ростом цен на продукцию, что не совсем хорошо, как вы понимаете. Поэтому и стоит она дешевле, рынок, как мне кажется на испытывает большого оптимизма в среднесрочной перспективе.

Но это лишь мое субъективное мнение. И ни в коем случае не является инвестиционной идеей.

Источник

🐥 Черкизово v.s. 🐷 Русагро — у кого лучше показатели?

Теперь сравним финансовую составляющую компаний: какая из них эффективнее работает.

📌Текущая ликвидность
🐥 Черкизово: 0,97
🐷 Русагро: 1,21

Русагро более ликвидна, однако ликвидность Черкизово находится на нормальном уровне, хоть и немного ниже.

📌Net debt/EBITDA
🐥 Черкизово: 2,19
🐷 Русагро: 2,21

Отношение чистого долга к EBITDA у обеих компаний находится на одинаковом уровне х2,2. Считаем, это приемлемым значением и относим компании к финансово устойчивым.

📌Маржинальность по EBITDA
🐥 Черкизово: 21%
🐷 Русагро: 29%

По итогам 9 месяцев 2021 маржинальность у Русагро оказалась лучше чем у Черкизово на 8 процентных пунктов, что говорит о более эффективной деятельности со стороны Русагро.

📌ROA
🐥 Черкизово: 13%
🐷 Русагро: 15%

Рентабельность активов у Русагро больше на 2 процентных пункта чем у Черкизово, что незначительно. Обе компании эффективно используют активы.

📌ROE
🐥 Черкизово: 27%
🐷 Русагро: 33%

Рентабельность капитала у Русагро на 5 процентных пунктов больше чем у Черкизово. Как видите, Русагро работает эффективнее Черкизово.

📌DSO (в днях)
🐥 Черкизово: 16
🐷 Русагро: 21

Оборачиваемость дебиторской задолженности у Черкизово на 5 дней меньше нежели у Русагро. Это означает, что деньги от клиентов Черкизово доходят быстрее, чем у Русагро. Однако, разницу в 5 дней считаем несущественной.

📌DIO (в днях)
🐥 Черкизово: 70
🐷 Русагро: 155

Оборачиваемость запасов у Черкизово в 2 раза меньше, чем у Русагро, так как последняя занимается зерном и сахаром, что сопряжено с долгими сроками хранения этих продуктов.

В целом, считаем, что Русагро работает немного эффективнее, несмотря на долгую оборачиваемость запасов. В принципе показатели у обеих компаний схожи.

Источник

🐥 Черкизово v.s. 🐷 Русагро — во что инвестировать?

Часть 1

Год назад мы делали обзор Русагро. Сейчас мы анализируем Черкизово. Несмотря на то что обе компании связаны с аграрным сектором, у них есть много различий. Предлагаем сравнить их.

1. Free-float и акционеры.

🐔 Черкизово:

У Черкизово экстремально низкое количество акций в свободном обращении — 2,5%. Недвано компания заявила, что не исключает возможность SPO в будущем. Хотя всего год назадбыло погашено около 6% акций, что ещё сильней сказалось на free-float.

Почти 60% бумаг сконцентрировано в руках сыновей основателя компании — Бабаева.

🐷Русагро:

Компания совсем недавно провела SPO без допэмиссии. В результате, free-float увеличился с 20,3% до 24,6%. Кроме того, в рамках публичного предложения свою долю снизил владелец компании — Мошкович.

А вот бывший генеральный директор (Басов) и брат губернатора Московской области (Воробьев) долю увеличили. Теперь они вдвоём контролируют 17,6% компании.

2. Земельный банк

🐔 Черкизово:

Компания не сильно интересуется большим земельным банком. У компании нет самообеспеченности сырьем для корма. Банк составляет 300 тыс. га., причём обрабатывается только 2/3 из них.

🐷 Русагро:

У агрария около640 тыс. га. земельного банка, из которых обрабатывается 84%. Полтора месяца назад компания заявила, что хочет увеличить банк до 1 млн. га.

3. Самообеспеченность кормом.

Корм производится из зерна, которое поставляется на комбикормовые заводы. Там уже создается сам корм. У 🐔Черкизово самообеспеченность кормом составляет 100%, а зерном — 43% (то есть компания производит меньше зерна, чем надо, и недостаток докупает).

У 🐷 Русагро также 100%-ая самообеспеченность кормом. А зерно на 50-60% свое, что лучше результата Черкизово. Кроме того, у Русагро отлично развит масложировой бизнес, что позволяет использовать шрот и другие побочные продукты в изготовлении корма. В целом, это упирается в специфику бизнеса (у Русагро больше свинины, а у Черкизово — курицы).

4. Доля продаж в рознице.

Чем сильней у компании развиты брендированные продукты, тем дороже она может продать свою продукцию.

🐔 Черкизово:

Доля брендированной продукциив продажах высокая. Например, на Петелинку, Куриное царство и Алтайского бройлера приходится 51% всех продаж компании в сегменте.

🐷 Русагро:

У компании слабей развит канал сбыта через розницу. Так, в сахарном сегменте непосредственно потребителям продаётся всего 22% продукции, в мясном — 25% (эти 25% дают 37% выручки сегмента).

5. Глубина вертикальной интеграции.

Когда мы делали обзор Русагро, мы были в шоке от того,насколько грамотно устроена бизнес-модель компании. Почти каждому побочному продукту в том или ином сегменте компания старается найти применение (из свеклы делают сахар, из него дефекат, который идет на удобрения. Как удобрение используется навоз, ну и так далее).

Черкизово пока не может похвастаться такой бизнес-моделью. Существенным упущением является отсутствие масложировых мощностей (хотя они сейчас создаются). Кроме того, сельскохозяйственный сегмент является не самостоятельным, как у Русагро, а побочным, просто для производства кормов.

Далее прошлогодняя фотка из годового отчета. Она не совсем актуально, поскольку Русагро закрыла молочный сегмент.

Источник

Русагро vs Черкизово. Какие акции интереснее

В российском потребительском секторе наиболее популярными публичными акциями компаний-производителей продуктов питания являются Русагро и Черкизово. Посмотрим на результаты компаний, оценим перспективы и сравним их акции по привлекательности для инвестора.

Русагро

Русагро — крупнейший вертикальный агрохолдинг в России. Занимает лидирующие позиции в производстве сахара, свиноводстве, растениеводстве и масложировом бизнесе. Выручка компании в 2018 г. составила почти 83 млрд руб. (+5% г/г), скорректированная EBITDA сформировалась на уровне 16 млрд руб. (+14,8% г/г), чистая прибыль составила 12,4 млрд руб. (+123% г/г).

Сахарный бизнес исторически был основным направлением Русагро, но постепенно выручка холдинга все больше диверсифицируется за счет других сегментов. В последние годы сахар составлял около 30-35% от продаж, а по итогам 2018 г. выручка оказалась распределена равномерно по четырем основным сегментам компании. Тем не менее зависимость финансовых показателей компании от цен на сахар по-прежнему достаточно ощутима.

Депозитарные расписки Русагро торгуются на Лондонской фондовой бирже LSE, где проходит основной объем торгов. Также бумаги компании обращаются на Московской бирже под тикером AGRO. Одна акция эквивалентна пяти депозитарным распискам компании.

В планах компании на 2019 г. провести интеграцию активов производителя масложировой продукции «Солнечные продукты», долги которого были выкуплены группой осенью 2018 г. Русагро планирует объединить часть обеспечивающих долг активов со своими предприятиями с целью создания крупнейшей масложировой компании в России.

Ради сделки компания существенно нарастила долговую нагрузку. Чистый долг компании в IV квартале 2018 г. подскочил более чем в три раза: с 15,1 млрд руб. до 54,3 млрд. Соотношение чистый долг/EBITDA выросло с консервативных 1х до 3,4х.

Также компания в 2019 г. проведет допэмиссию. Инвесторам может быть предложено до 6,5 млн новых акций Русагро в форме GDR. Точное количество акций, а также их цена будут определены позже. В случае допвыпуска 6,5 млн акций уставный капитал компании может увеличиться на 23,8%

В настоящий момент уставный капитал Русагро составляют 27,33 млн акций, 71,9% которых принадлежит семье мажоритарного акционера Вадима Мошковича, 7,3% принадлежит гендиректору Максиму Басову, free-float — около 20,7%.

По сообщениям менеджмента, за счет привлеченных средств планируется профинансировать молочное производство на Дальнем Востоке, строительство предприятия в Китае и производство свинины в одном из российских регионов.

Черкизово

Черкизово — крупнейший в России производитель мясной продукции. Группа занимает первое место по мясопереработке и совокупному производству мяса птицы, а также второе место — по производству свинины. Выручка компании в 2018 г. составила 102,6 млрд руб. (+13,5% г/г), скорректированная EBITDA сформировалась на уровне 19,8 млрд руб. (+39,4% г/г), чистая прибыль составила 12 млрд руб. (+110% г/г)

Более половины выручки формируется за счет продажи куриной продукции, соответственно денежный поток компании достаточно сильно зависит от цен на нее. В этом отношении 2018 г. выдался позитивным — средняя цена на курицу выросла, что поддержало рост доходов от данного сегмента на 14% г/г. При этом в IV квартале рост цен ускорился и составил 32% г/г (112 руб./кг против 85 руб./кг), что формирует позитивный задел на I квартал 2019 г.

Стоит отметить, что объем реализации куриной продукции последние три года растет всего на 4-5% в год. В целом рост цен на мясную продукцию был главным драйвером финансовых показателей Черкизово в

Перспективным сегментом, который пока занимает в выручке 6%, является производство мяса индейки. Объем реализации индейки вырос в 2018 г. в полтора раза и рыночные аналитики ожидают сохранения высоких темпов роста в будущем году.

Долговая нагрузка компании последние три года стабильно держится на высоком уровне, редко спускаясь ниже 3х. В абсолютном выражении чистый долг уверенно растет. Как и Русагро, компания активно расширяет производство и рассчитывает в 2019 г. нарастить свой экспорт в Китай, что стало возможно благодаря ноябрьским соглашениям РФ и Китая о взаимных поставках.

Для финансирования своих проектов компания планирует в 2019 г. провести дополнительное предложение акций, в ходе которого будут проданы казначейские акции (6,6%), часть акций продадут действующие акционеры, а также часть бумаг будет выпущена в рамках допэмиссии. Точное количество акций, которые будут предложены рынку, будет определено в ходе формирования книги заявок.

До проведения дополнительного предложения уставный капитал компании формируют 43,9 млн обыкновенных акций, из которых 82,1% принадлежат семье Михайловых (в том числе 15,1% через LM Family Trust). Акции в свободном обращении составляют всего 2,4%.

Маржинальность и эффективность

Рентабельность капитала (ROE = Чистая прибыль/средняя величина собственного капитала) агрохолдингов стремительно снижалась в период 2014-2016 гг., после чего начала восстанавливаться. Черкизово здесь несколько опережает своего конкурента, однако среднее значение ROE за последние три года для обеих компаний примерно идентично и составляет около 11,7-11,9%.

А вот по маржинальности на уровне EBITDA исторически более эффективным выглядит Русагро со средним показателем за три года на уровне 19,5% против 15,8%. Однако в 2018 г. компании практически сравнялись и при сохранении такой динамики Черкизово может вырваться вперед.

По показателю оборачиваемость активов (Total Asset Turnover = Выручка/Средняя величина активов), который характеризует эффективность использования компанией всех имеющихся в распоряжении ресурсов Черкизово показывает стабильное значение около 0,8.

В то же время Русагро демонстрирует нисходящую динамику. Это говорит о том, что рост активов опережает рост выручки компании. Здесь возможны два варианта: либо проинвестированные компанией проекты еще не вышли на полную мощность и принесут результаты в скором будущем, либо менеджмент испытывает дефицит свежих идей (или возможностей) и вынужден вкладывать средства в низкомаржинальные проекты.

Коэффициент Return on Assets (ROA) для Русагро также снижается с 2014 г., лишь немного прибавив в 2018 г. до 5,7% с 3,5% годом ранее. При такой картине на горизонте ближайшего года рынок может внимательно следить за интеграцией Русагро активов «Солнечных продуктов». В то время как эффективность использования активов с каждым годом снижается, компания резко наращивает долговую нагрузку до весьма высоких 3,4х Net debt/EBITDA ради очередного капиталовложения по достаточно сложной схеме в компанию, которая не раскрывает консолидированную отчетность и не дает возможность достаточно точно оценить перспективы сделки со стороны.

Еще больше инвесторов насторожили последние заявления Русагро о том, что она расследует возможные нарушения европейских санкций в ходе сделки.

Дивидендная политика

Обе компании стабильно выплачивают дивиденды начиная с 2014 г. и стараются делать это на полугодовой основе. Русагро регулярно придерживается полугодовой выплаты дивидендов, в то время как Черкизово в 2014 и 2016 г. производила выплаты по одному разу.

Группа Черкизово в 2018 г. приняла новую дивидендную политику, по которой будет выплачивать не менее 50% скорректированной прибыли по МСФО при условии сохранения коэффициента Чистый долг/ скорр. EBITDA ниже 2,5х.

Дивидендная политика Русагро предполагает выплаты от 25% прибыли по МСФО дважды в год. Обычно компания выплачивает около 35-40% прибыли. Учитывая рост долговой нагрузки в ближайшие годы дивиденды могут быть небольшими и проходить по нижней границе обозначенного ориентира 25%.

Средняя дивдоходность Черкизово и Русагро за 5 лет (по отношению к средней годовой цене) составляет 6,56% и 6,23% соответственно. Стоит отметить, что обе компании планируют провести допэмиссию, что вероятно снизит сумму дивидендов, приходящуюся на каждую акцию. Невысокая историческая дивдоходность и риски снижения темпов роста выплат делают дивидендный фактор не самым значимом в инвестиционном кейсе рассматриваемых компаний на горизонте ближайшего года.

Мультипликаторы

Сводная таблица актуальных мультипликаторов сравниваемых компаний.

В целом Черкизово в настоящий момент выглядит более дешевым, по сравнению с Русагро по наиболее популярным мультипликаторам. Даже с учетом динамичного роста котировок в начале года, дисконт по P/E и EV/EBITDA сохраняется. При этом стоит отметить, что дисконт Черкизово к Русагро не является исторически сформированным. Касательно показателя P/E такая тенденция характера лишь для периода с середины 2017 г., в то время как по EV/EBITDA сравнительная картина меняется еще чаще.

Сильный разрыв по EV/EBITDA по итогам IV квартала 2018 г. объясняется резким увеличением долга Русагро, из-за чего мультипликатор компании вырос до максимальных уровней за три года.

Перспективы 2019 года и выводы

Обе компании имеют схожие цели на перспективу ближайших лет: нарастить производство и выйти на китайский рынок, частично финансировав свои инвестиции за счет SPO и допэмиссии. Судя по мультипликаторам, участники рынка явно более оптимистично смотрят на перспективы Черкизово, которая два года подряд стабильно наращивает денежные потоки, улучшая эффективность и оправдывая высокую долговую нагрузку из-за регулярных инвестиций.

Русагро, которая уже успела провести в 2016 г. раунд допэмиссии для осуществления стратегии активной экспансии и финансирования M&A, за 2,5 года пока еще не показала существенного роста. Объем продаж в 2018 г. остался на уровнях 2016 г., маржинальность на уровнях валовой прибыли, EBITDA и операционной прибыли не показали существенных улучшений, несмотря на рост активов. На фоне таких результатов рост долговой нагрузки и перспектива очередной допэмиссии действительно склоняют инвесторов к настороженному взгляду на бумаги компании.

Для Черкизово допэмиссия тоже является сдерживающим фактором. Но в данном случае она может нести в себе дополнительные преимущества в виде роста free-float с текущих 2,4% до обещанных менеджментом 25%. Рост числа бумаг в свободном обращении повысит ликвидность акций и может стать драйвером для полной ликвидации дисконта по мультипликаторам к Русагро.

Кроме того, Черкизово отметила среди целей допэмиссии снижение долговой нагрузки. Согласно новой дивполитике, компания будет выплачивать 50% прибыли по МСФО при соотношении Net Debt/EBITDA ниже 2,5х. Этот коэффициент долговой нагрузки как раз может быть целевой отметкой в 2019 г.

В целом на основании рассмотренных факторов можно отметить акции Черкизово, как более привлекательные из рассматриваемых бумаг на горизонте 2019 г. Среди позитивных факторов можно выделить перспективы умеренного роста выручки, как следствие высоких цен на мясо птицы и органического роста, а также возможных дополнительных драйверов в виде увеличения ликвидности и снижения долговой нагрузки.

При этом стоит отметить, что в данном обзоре не стояла задача выявить недооценку рыночной цены акций к справедливой стоимости, поэтому данный вывод нельзя рассматривать, как рекомендацию к покупке бумаги по текущим ценам. Несмотря на оптимистичные перспективы, с начала года котировки прибавили уже около 70%. При этом ликвидность акций остается низкой, а потенциал негативной реакции рынка на допэмиссию пока сложно оценить. Однако в паре с Русагро данная бумага выглядит предпочтительней.

Что касается акций Русагро, в инвестиционном кейсе компании в этом году основное внимание может быть сосредоточено на масложировом сегменте и эффективности интеграции активов «Солнечных продуктов». В случае формирования позитивной динамики показателей привлекательность акций может значительно вырасти.

БКС Брокер

Последние новости

Рекомендованные новости

Итоги торгов. Геополитика отправила нас в аутсайдеры

Какие акции в топе прогнозов на 2022 год

Омикрон гуляет по планете. Что лучше — Pfizer или Moderna?

Ключевые события недели: инфляция в России и США, переговоры Путина и Байдена, утренняя сессия

5 идей в российских акциях: Просадка в IT и не только

Акции Evergrande упали к 11-летнему минимуму. Что происходит с долгом

Акции Li Auto достигли среднесрочной цели и рухнули на 16%. Что дальше

Акции Ozon упали к цене начала торгов на бирже. Что дальше

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник