Русагро акция какого эшелона
Черкизово против Русагро. Чьи акции более перспективны.
Я делал разбор акций Группы «Черкизово», и мне много кто написал, почему я обошел стороной компанию Русагро, относящуюся также к сектору товаров повседневного спроса.
Ну что же, давайте сравним, тем более, что сравнение это будет очень интересное.
На первый взгляд Русагро явно смотрится привлекательнее:
P/E – 5,03 против 7,35 у Черкизово.
Отчетность за первое полугодие у Русагро смотрится лучше – чистая прибыль выросла на 81%, против 62% у Черкизово.
Казалось бы Русагро быстрее растет и стоит дешевле. Но все ли так хорошо, как кажется на первый взгляд.
И вот почему:
Русагро такой динамикой похвастаться не может (в 2017 году выручка компании упала. В 2018 году не дотянула до показателей 2016 года. И лишь в 2019 резко пошла вверх).
За 6 месяцев 2021 года сократились объемы продаж сахара, масел и жиров снизились (выручка компенсировалась за счет роста цен), сократились и продажи сельхозпродукции (кроме пшеницы). Т.е. выручка могла быть в разы меньше, если бы не положительная конъюнктура рынка.
Также показательна и динамика роста прибыли: в 2016 году прибыль «ГЧ» составляла 1 888 млн. р., у Русагро 13 945 млн. руб. (разница почти в 7 раз), прогнизируемая прибыль «ГЧ» в 2021 г. – 20 304 млн. руб., Русагро – 32225 млн. руб. (разница в 0,6 раз).
Т.е. за 5 лет «ГЧ» почти догнала по прибыльности Русагро.
Что говорит о более эффективном управлении бизнесом «ГЧ», а значит и перспективы видятся более радужные.
«ГЧ»: Капитал вырос на 46% с 54 до 79 млрд. руб., чистый долг увеличился на 92% ( с 37 до 71 млрд. руб), обязательства увеличились в двое с 52 до 104 млрд.руб. Коэффициент финансового левериджа (debt-to-equity ratio) – это показатель соотношения заемного и собственного капитала организации составляет 56,72% (снижается 3 год подряд).
Русагро: Капитал вырос на 42% с 93 до 132 млрд руб., чистый долг увеличился на 1923% ( с 4.3 до 87 млрд. руб.), обязательства увеличились на 284% (с 59 до 227 млрд.руб.). Соотношение собственного и заемного капитала – 63% (рост с 2016 года).
Ни «ГЧ», ни Русагро не относятся к дивидендным аристократам. Средняя дивидендная доходность за последние 5 лет 5,6 у Русагро и 5,05% у «ГЧ»
Доходность акций Русагро (с 2016 года) – отрицательная. В 2016 году акции Русагро стоили 1300 руб. На 17.09.21 акции стоили 1200 руб.
Доходность акций «ГЧ» за тот же период (без учета дивидендной доходности) – 232% (2016 год – стоимость акции 991 руб., 17.09.21 г. – 3300 руб.)
Таким образом, бизнес «ГЧ» для меня более привлекательный. Органический рост выручки и прибыли, постоянное увеличение объемов продаж и расширение производства. Да и линейка продукции у Черкизово гораздо шире и узнаваема, что является защитой от возможных изменений потребительского спроса на рынке.
А мясо и мясную продукцию у нас будут потреблять всегда. Отличные перспективы «ГЧ» по наращиванию мощностей и расширение географии сбыта продукции.
Ну и конечно цифры, которые только подтверждают слова менджемента вот уже на протяжении 5 лет.
Русагро пока наращивает долги при сокращающихся объемах продаж, которые компенсируются ростом цен на продукцию, что не совсем хорошо, как вы понимаете. Поэтому и стоит она дешевле, рынок, как мне кажется на испытывает большого оптимизма в среднесрочной перспективе.
Но это лишь мое субъективное мнение. И ни в коем случае не является инвестиционной идеей.
Структура Мошковича продаст 13,4% акций «Русагро» в рамках SPO
Ожидается, что после сделки Granada снизит долю в «Русагро» до 58,5%.
Мошкович и гендиректор «Русагро» Максим Басов берут обязательство не продавать акции компании в течение 180 дней после SPO.
Мошкович уверен в перспективах «Русагро», считает, что компания продолжит показывать впечатляющие результаты, и полагает, что ее стратегия позволит создать дополнительную акционерную стоимость, отмечается в сообщении.
SPO позволит увеличить free float «Русагро» (сейчас составляет 20,6%) и повысить ликвидность бумаг. Мошкович, помимо «Русагро» владеющий крупными активами в сфере девелопмента, получит возможность расширить инвестиции в рамках существующего бизнеса и в новые проекты, сказано в сообщении.
«Русагро» также подчеркнула, что Мошкович останется ее крупнейшим акционером, продолжит возглавлять совет директоров и не планирует дальнейшего снижения доли.
Ранее в этом году Басов говорил, что продажа акций для привлечения финансирования в компанию не планируется, а вопрос о перспективах SPO в целях повышения ликвидности следует адресовать основному акционеру. В сентябре он также говорил, что не планирует продавать свой пакет.
Ранее во вторник директор по связям с инвесторами и устойчивому развитию «Русагро» Светлана Кузнецова, отвечая на вопрос о возможности buyback, заявила, что компания, напротив, заинтересована в увеличении ликвидности.
Уставный капитал «Русагро» (Ros Agro plc) разделен на 27 333 333 акции, одна акция равна пяти GDR. Бумаги «Русагро» обращаются на LSE и Московской бирже.
Басов неоднократно говорил, что видит возможность улучшения показателей в 2021 году, несмотря на рекорды прошлого года и госрегулирование цен и экспорта агропродукции.
Русагро. Полный разбор компании + SWOT-анализ
Сегодня хотел бы остановиться на мало популярной компании Русагро (MCX: AGRODR ). В последнее время все инвесторы ищут компании, которые либо выигрывают от карантинов, пандемии и кризисов, либо чувствуют себя устойчиво. Боюсь, что от кризиса пострадают абсолютно все, без исключений. Однако, мы продолжаем потреблять продукты питания во все времена. А спрос на продукты последних недель и пустые полки в магазинах на некоторые товары поддерживают показатели компаний, занимающихся сельским хозяйством и производством продуктов питания.
Итоги Русагро за 2019 год вызывают смешанные чувства. С одной стороны – выручка, которая увеличилась на 66% и достигла рекордных 138 млрд рублей. С другой стороны – расходная часть. Себестоимость увеличивалась опережающими темпами +79%. Значительно подросли административные расходы и расходы на продажи. Также, неожиданно, компания получила убыток от переоценки биологических активов на сумму 4,1 млрд рублей. В итоге чистая прибыль на растущих производственных показателях снизилась на 24% до 9,7 млрд рублей.
Структура акционеров представлена следующим образом. Более 71% принадлежит Вадиму Мошковичу, основателю компании. Около 8% принадлежит менеджменту, а 21% находится в свободном обращении. Мое мнение, что с freefloat в 20% и основной долей владения в руках одного человека, это не самый лучший выбор. Существует слишком много рисков, начиная с поглощения другими структурами, заканчивая возможным выводом денег и ущемлением прав миноритариев. Благо, руководство Русагро не было замечено за такими действиями, но данная структура акционеров будет влиять на гибкость в принятии коммерческих решений.
На нашем рынке представлено не так много компаний сельскохозяйственного сектора. Для сравнения, возьмем ближайшего и самого главного конкурента, торгующегося на нашем рынке, Черкизово (MCX: GCHE ). При сравнении мультипликаторов и подготовке сводной таблицы, я не стал даже выбирать лучшие и худшие показатели. Компании идут нога в ногу. Единственным серьезным различием может служить P/BV. У Русагро этот мультипликатор ниже (0,6), что говорит о небольшой перепроданности. Долговая нагрузка у обоих высокая, а окупаемость в годах (P/E 8+) характерная для компаний этого сектора.
Русагро является одним из крупнейших вертикально-интегрированных агропромышленных холдингов. На российском рынке из аналогов разве что Черкизово. Мне ближе Русагро, так как активно представлена в моем регионе. Это не мешает мне смотреть с толикой скептицизма на отчет за прошлый год. Компании еще стоит поработать над оптимизацией производства, да и в целом над сокращением затрат. В остальном, компания прибавила значительно за последний год. Ей удалось увести выручку за 100 млрд. Многие сегменты бизнеса росли трёхзначными темпами в течение года. Неблагоприятная конъюнктура сыграла лишь против сельхознаправления. Благодаря сделкам M&A и поглощению других бизнесов удается постоянно расти и захватывать новые направления. Деньги на это развитие приходится занимать в банках и обделять акционеров. Повторюсь, что для компании роста это нормальная практика.
Прогнозы инвест-домов также показывают интерес со стороны крупных игроков. Консенсус-прогноз составляет 986,75 рублей за акцию. Компания Русагро занимает свое достойное место в моем долгосрочном портфеле. Небольшие дивиденды, оплачиваемые два раза в год, помогают скоротать время в ожидании роста рыночной стоимости акций. Какое время потребуется на увеличение капитализации, не знает никто. Влияние неблагоприятного внешнего фона в 2020 году, хоть и негативно для компании, будет ограниченным. Покупать акции или нет, традиционно – решение каждого, но мне Русагро импонирует. По крайней мере, в текущем году.