Ростелеком количество обыкновенных акций
Структура владения
C 16 марта 2020 года уставный капитал Компании составляет 8 731 407,69 рублей и представлен 3 282 997 929 обыкновенными именными бездокументарными акциями номинальной стоимостью 0,0025 рубля каждая и 209 565 147 привилегированными именными бездокументарными акциями типа А номинальной стоимостью 0,0025 рубля каждая.
Акционеры, владеющие 1% и более уставного капитала либо обыкновенных (голосующих) акций Компании (с учетом владельцев акций, права на которые учитываются в номинальных держателях, если такая информация известна Компании) по состоянию на 30 ноября 2021 года:
Доля в уставном
капитале
Доля в обыкновенных
акциях
Доля в привилегированных
акциях
Акционеры
Российская Федерация в лице Росимущества
Государственная корпорация развития «ВЭБ.РФ» 1
1 Часть ценных бумаг учитывается на счетах депо номинальных держателей
Номинальные держатели
Компания не располагает сведениями об акционерах, владеющих 5% и более уставного капитала либо обыкновенных (голосующих) акций, помимо указанных в таблице выше.
Структура владельцев акций Компании по данным реестра акционеров (без раскрытия информации о владельцах акций, права на которые учитываются в номинальных держателях) по состоянию на 30 ноября 2021 года:
Доля в уставном
капитале
Доля в обыкновенных
акциях
Доля в привилегированных
акциях
Количество акционеров в реестре (без раскрытия информации о владельцах акций, права на которые учитываются в номинальных держателях) по состоянию на 30 ноября 2021 года:
Ценные бумаги и взаимодействие с акционерами и инвесторами
Акции
Уставный капитал ПАО «Ростелеком» составляет 6,96 млн рублей и включает 2 574 914 954 обыкновенные и 209 565 147 привилегированных акций. 45,04 % принадлежит России в лице Росимущества, 38,98 % уставного капитала находится в свободном обращении.
Структура акционерного капитала
Основные показатели торгов акциями ПАО «Ростелеком» на Московской бирже
| Показатель | Обыкновенные акции, руб. | Привилегированные акции, руб. |
| Цена на 29 декабря 2017 г. | 63,90 | 55,95 |
| Минимум в течение 2018 г. | 63,60 | 55,80 |
| Максимум в течение 2018 г. | 74,90 | 66,00 |
| Цена на 28 декабря 2018 г. | 72,33 | 60,45 |
Источник: Bloomberg.
Объем торгов обыкновенными и привилегированными акциями в 2018 году составил 55 476 и 4 472 Источник: Bloomberg. млн рублей соответственно. Основной объем торгов пришелся на Московскую биржу.
Депозитарные расписки
Облигации
В 2018 году «Ростелеком» разместил 10-летние биржевые облигации на сумму 10 млрд рублей с 6-летней офертой и ставкой купона 7,15 %. Привлеченные средства были использованы для рефинансирования существующей задолженности и не отразились на долговой нагрузке компании.
Совокупный объем находящихся в обращении облигаций по состоянию на 31 декабря 2018 года составил 45,9 млрд рублей, что соответствует 22,47 % долгового портфеля компании.
Облигации, находящиеся в обращении по состоянию на 31 декабря 2018 г.
| Серия | Дата размещения | Объем эмиссии, руб. | Облигации, находящиеся в обращении, шт. | Дата погашения |
| Биржевые облигации | ||||
| БО-01 | 29 мая 2015 г. | 5 000 000 000 | 862 810 | 16 мая 2025 г. |
| 001P-01R | 22 сентября 2016 г. | 15 000 000 000 | 15 000 000 | 10 сентября 2026 г. |
| 001P-02R | 26 апреля 2017 г. | 10 000 000 000 | 10 000 000 | 14 апреля 2027 г. |
| 001P-03R | 21 ноября 2017 г. | 10 000 000 000 | 10 000 000 | 9 ноября 2027 г. |
| 001P-04R | 16 марта 2018 г. | 10 000 000 000 | 10 000 000 | 3 марта 2028 г. |
Дивидендная политика предусматривает, что компания будет стремиться:
В соответствии с Уставом ежегодный размер дивиденда на одну привилегированную акцию типа А равен 10 % от чистой прибыли по РСБУ, разделенной на 25 % от общего количества размещенных обыкновенных и привилегированных акций, но не менее размера дивиденда по обыкновенным акциям.
Согласно решению внеочередного общего собрания акционеров от 24 декабря 2018 года, общая сумма промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2018 года составила 6,96 млрд рублей. Размер дивиденда по обыкновенным и привилегированным акциям типа А составил 2,5 рубля на одну акцию.
Выплата дивидендов по итогам года
| Дивиденды по итогам | Тип акций | Всего начислено, тыс. руб. | Всего выплачено в течение 2018 г., тыс. руб. | Всего выплачено до 2018 г., тыс. руб. | Всего выплачено по состоянию на 31 декабря 2018 г., % |
| Обыкновенные | 12 992 571 | 12 899 850 | – | 99,29 | |
| Привилегированные | 1 057 429 | 1 044 443 | – | 98,77 | |
| Обыкновенные | 13 871 072 | 8925 | 13 762 659 | 99,28 | |
| Привилегированные | 1 128 928 | 1683 | 1 112 546 | 98,70 | |
| Обыкновенные | 15 231 824 | 6634 | 15 124 567 | 99,34 | |
| Привилегированные | 1 239 676 | 789 | 1 224 299 | 98,82 | |
| Обыкновенные | 8 602 904 | 837 | 8 546 455 | 99,35 | |
| Привилегированные | 848 730 | 176 | 839 083 | 98,88 |
Общий размер дивидендов по результатам 2017 года, начисленных по привилегированным акциям типа А, составил 11,90 % от чистой прибыли по РСБУ и 7,22 % от чистой прибыли по МСФО за 2017 год. Дивиденды по обыкновенным акциям составили 146,16 % от чистой прибыли по РСБУ и 92,47 % от чистой прибыли по МСФО за 2017 год.
Из чистой прибыли, полученной по итогам 2017 года, 6 328 421 тыс. рублей было перечислено в федеральный бюджет. Компания не имеет задолженности по выплате дивидендов перед федеральным бюджетом.
Кредитоспособность «Ростелекома» по оценкам международных рейтинговых агентств соответствовала суверенному уровню кредитного рейтинга России на момент присвоения рейтингов. В 2018 году рейтинги «Ростелекома» не менялись, прогноз оставался стабильным.
Кредитные рейтинги ПАО «Ростелеком» на 31 ДЕКАБРЯ 2018 Г.
| Агентство | Рейтинг | Прогноз | Дата подтверждения |
| Fitch Ratings | ВBВ– | «Стабильный» | 28 ноября 2018 г. |
| Standard & Poor’s | ВВ+ | «Стабильный» | 3 июля 2018 г. |
| Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) | AA(RU) | «Стабильный» | 22 июня 2018 г. |
«Ростелеком» стремится развивать устойчивые отношения с инвестиционным сообществом, своевременно предоставлять информацию о деятельности компании заинтересованным лицам и оперативно отвечать на запросы инвесторов и других целевых аудиторий. Представители «Ростелекома» находятся в постоянном диалоге с аналитиками инвестиционных банков и регулярно проводят встречи с текущими акционерами и потенциальными инвесторами.
Основные задачи в области взаимодействия с инвестиционным сообществом:
В марте 2018 года компания провела День инвестора в Москве, где представила рынку обновленную стратегию развития до 2022 года.
В 2018 году компания приняла участие в шести инвестиционных конференциях и провела два non-deal roadshow.
В течение года менеджмент и IR-команда компании провели около 80 личных встреч и конференц-звонков с порядка 130 представителями инвестиционного сообщества.
История акций
16 марта 2020 года Банк России принял решение о государственной регистрации отчета об итогах дополнительного выпуска обыкновенных именных бездокументарных акций ПАО «Ростелеком» посредством закрытой подписки в пользу Банка ВТБ (ПАО) и акционеров, реализовавших преимущественное право приобретения акций ПАО «Ростелеком».
25 июня 2020 года Банк России принял решение об аннулировании индивидуального кода 035D дополнительного выпуска обыкновенных акций ПАО «Ростелеком» с государственным регистрационным номером 1-01-00124-А-035D.
2 июля 2020 года на Московской бирже начались торги объединенным выпуском обыкновенных акций ПАО «Ростелеком» в количестве 3 282 997 929 штук.
26 декабря 2019 года Банк России принял решение о государственной регистрации дополнительного выпуска обыкновенных именных бездокументарных акций ПАО «Ростелеком» по закрытой подписки в пользу Банка ВТБ (ПАО).
01.10.2015 было погашено 94 289 347 обыкновенных и 33 266 322 привилегированных акций ПАО «Ростелеком», ранее выкупленных у акционеров.
01.10.2013 в Единый государственный реестр юридических лиц были внесены записи о прекращении деятельности Присоединяемых компаний в связи с реорганизацией в форме присоединения к ОАО «Ростелеком», к которому перешли все права и обязанности присоединенных обществ в соответствии с передаточными актами. Также было погашено 1 345 556 268 обыкновенных акций ОАО «Ростелеком», принадлежавших ОАО «Связьинвест».
12.11.2013 Служба банка России по финансовым рынкам зарегистрировала отчет об итогах дополнительного выпуска обыкновенных именных бездокументарных акций ОАО «Ростелеком», размещенных путем конвертации в них акций ОАО «Связьинвест». В связи с неразмещением ни одной ценной бумаги остальных дополнительных выпусков обыкновенных именных бездокументарных акций ОАО «Ростелеком» данные дополнительные выпуски были признаны несостоявшимися и их государственная регистрация была аннулирована.
17 февраля 2011 года Федеральная Служба по Финансовым Рынкам (ФСФР России) зарегистрировала дополнительные выпуски 2 216 163 000 обыкновенных именных бездокументарных акций ОАО «Ростелеком» номинальной стоимостью 0,0025 руб. каждая для конвертации в них обыкновенных и привилегированных акций Присоединенных компаний ОАО «ЦентрТелеком», ОАО «СЗТ», ОАО «ВолгаТелеком», ОАО «ЮТК», ОАО «Уралсвязьинформ», ОАО «Сибирьтелеком», ОАО «Дальсвязь» и ОАО «Дагсвязьинформ». Кроме того, 15 февраля 2011 года ФСФР России зарегистрировала выпуски облигаций ОАО «Ростелеком» на общую сумму до 31,56 млрд. руб., в которые будут конвертированы облигации, размещенные Присоединенными компаниями.
25 марта 2011 года Присоединенные компании подали в регистрирующий орган заявления о внесении записи в Единый государственный реестр юридических лиц (далее – «ЕГРЮЛ») о прекращении своей деятельности в связи с присоединением к ОАО «Ростелеком» и 1 апреля 2011 года были исключены из ЕГРЮЛ. Одновременно с этим ценные бумаги Присоединенных компаний были конвертированы в соответствующие ценные бумаги ОАО «Ростелеком».
28 апреля 2011 года ФСФР России зарегистрировала отчеты об итогах дополнительного выпуска обыкновенных именных бездокументарных акций ОАО «Ростелеком». Таким образом, Компанией было размещено 16 дополнительных выпусков обыкновенных акций общим количеством 2 214 561 949 штук. 05 и 12 мая 2011 года была осуществлена регистрация отчетов об итогах выпусков облигаций ОАО «Ростелеком».
5 мая 2011 года акции дополнительных выпусков ОАО «Ростелеком» были включены в котировальный список «А» первого уровня фондовой биржи ММВБ. Торги акциями дополнительных выпусков на фондовой бирже ММВБ начались 12 мая 2011 года. На фондовой бирже РТС обыкновенные акции дополнительных выпусков начали торговаться с 4 мая 2011 года совместно с акциями предыдущего выпуска.
10 августа 2011 года все обыкновенные акции ОАО «Ростелеком» начали торговаться на фондовой бирже ММВБ под единым торговым кодом (тикером) – RTKM, в связи с принятием ФСФР России решения об аннулировании индивидуальных кодов дополнительных выпусков ценных бумаг. С этого дня на ММВБ осуществляются торги двумя типами акций ОАО «Ростелеком» – обыкновенными (RTKM) и привилегированными (RTKMP).
26 июня 2010 года Годовым общим собранием акционеров было принято решение о реорганизации ОАО «Ростелеком» в форме присоединения к нему ОАО «ЦентрТелеком», ОАО «СЗТ», ОАО «ВолгаТелеком», ОАО «ЮТК», ОАО «Уралсвязьинформ», ОАО «Сибирьтелеком», ОАО «Дальсвязь» и ОАО «Дагсвязьинформ», а также были утверждены коэффициенты конвертации их акций в обыкновенные акции Компании. За решением Годового общего собрания акционеров последовал обязательный выкуп акций у акционеров, не поддержавших реорганизацию, в результате чего Компания выплатила акционерам 6,1 млрд. руб. исходя из цены выкупа – 86,21 руб. за одну акцию.
22 декабря 2009 года ОАО «Ростелеком» подало Форму 25 в Комиссию США по ценным бумагам и биржам в целях прекращения листинга Американских депозитарных расписок (АДР) на обыкновенные акции ОАО «Ростелеком» на Нью-Йоркской фондовой бирже. Последним днем торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже стало 31 декабря 2009 года.
9 января 2007 года в Котировальные списки А первого и второго уровня ОАО «Фондовая биржа РТС» были переведены обыкновенные и привилегированные акции Компании, которые ранее прошли процедуру листинга и торговались в НП «Фондовая биржа РТС», в связи с закрытием данной биржи.
В июле 2006 года обыкновенные акции ОАО «Ростелеком» были переведены в котировальный список А второго уровня ОАО «Фондовая биржа РТС».
В августе 2005 года привилегированные акции ОАО «Ростелеком» были переведены в раздел «Ценные бумаги, допущенные к обращению, но не включенные в котировальные списки» ОАО «Фондовая биржа РТС».
В марте 2005 года обыкновенные и привилегированные акции ОАО «Ростелеком» на основании договора листинга были включены в котировальный список А первого уровня ОАО «Фондовая биржа РТС».
31 декабря 2004 года заключен договор с ЗАО «Фондовая биржа ММВБ», на основании которого осуществляется листинг обыкновенных и привилегированных акций ОАО «Ростелеком» в котировальном списке А первого уровня.
24 ноября 2004 года обыкновенные акции ОАО «Ростелеком» были исключены из листинга Фондовой биржи «Санкт-Петербург» в связи с внесением на данной бирже изменений в организацию торговли ценными бумагами.
23 ноября 2004 года обыкновенные и привилегированные акции ОАО «Ростелеком» были допущены к торгам Открытым акционерным обществом «Фондовая биржа РТС».
9 сентября 2003 года было осуществлено объединение выпусков акций ОАО «Ростелеком»:
Уставной капитал ОАО «Ростелеком» составил 2 428 819,4725 рублей и состоит из 971 527 789 акций (номинал одной акции — 0,0025 рублей), из которых:
Количество объявленных акций ОАО «Ростелеком» в настоящий момент составляет:
11 июля 2003 года обыкновенные акции ОАО «Ростелеком» получили листинг первого уровня и начали торговаться на Фондовой бирже «Санкт-Петербург».
30 декабря 2002 года банком-депозитарием программы американских депозитарных расписок второго уровня (1 АДР = 6 обыкновенных акций), прошедших процедуру листинга Нью-Йоркской фондовой биржи, стал ДжПМорган Чейз Банк (JPMorgan Chase Bank).
Изменений в количестве и порядке обращения акций не происходило.
16 октября 2000 года второму выпуску обыкновенных и привилегированных акций были присвоены регистрационные номера 1-02-00124-А и 2-02-00124-А соответственно. Все акции были выпущены в бездокументарной форме.
Дополнительные обыкновенные акции ОАО «Ростелеком» размещались путем конвертации в них обыкновенных акций ОАО «ММТ» (коэф. 2,40935 : 1), а дополнительные привилегированные акции ОАО «Ростелеком» — путем конвертации в них привилегированных акций ОАО «ММТ» (коэф. 2,40935 : 1).
При этом были погашены:
В результате реорганизации уставной капитал ОАО «Ростелеком» составил 2 428 819,4725 рублей и состоял из 971 527 789 акций (номинал одной акции — 0,0025 рублей), из которых:
В середине 1999 года Общие собрания акционеров ОАО «Ростелеком» и ОАО «Междугородный и международный телефон» («ММТ») приняли решение о реорганизации путем присоединения ОАО «ММТ» к ОАО «Ростелеком».
В целях обеспечения данной реорганизации было принято решение о дополнительном выпуске акций ОАО «Ростелеком»:
17 февраля 1998 года обыкновенные акции ОАО «Ростелеком» прошли процедуру листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже и были допущены к торгам в форме американских депозитарных расписок (АДР) второго уровня (1 АДР = 6 обыкновенных акций) и стали предметом активных торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже, а также на Лондонской, Франкфуртской и других фондовых биржах мира. Банком-депозитарием программы АДР стал Банк оф Нью-Йорк (The Bank of New York, BONY).
С 1 января 1998 года в результате деноминации рубля номинальная стоимость каждой обыкновенной и привилегированной акции составила 0,0025 рублей, а уставной капитал Компании составил 2 334 376 рублей.
27 октября 1997 года обыкновенные и привилегированные акции Компании получили листинг первого и второго уровня соответственно и начали торговаться на Фондовой бирже «Российская торговая система» (РТС).
27 февраля 1997 года обыкновенные и привилегированные акции Компании, которые находились в тот момент в свободном обращении, получили листинг первого уровня и начали торговаться на Московской Межбанковской Валютной Бирже (ММВБ).
Изменений в количестве и порядке обращения акций не происходило.
По итогам специализированного денежного аукциона, проведенного РФФИ, было произведено последующее дробление акций компании: каждая акция (номинал — 12,5 рублей) была раздроблена на 5 акций (номинал — 2,5 рублей).
В результате уставной капитал компании составил 2 334 376 000 рублей и состоял из 933 750 400 акций (номинал одной акции — 2,5 рублей), из которых:
1 сентября 1995 года акции Компании были включены в список «Классический список акций» на Фондовой бирже «Российская торговая система» (РТС).
По итогам специализированного чекового аукциона, проведенного Российским фондом федерального имущества (РФФИ), было произведено дробление акций Компании: каждая акция (номинал — 1000 рублей) была раздроблена на 80 акций (номинал — 12,5 рублей). При этом при продаже привилегированных акций типа Б происходила их конвертация в обыкновенные акции.
В результате уставной капитал Компании составил 2 334 376 000 рублей и состоял из 186 750 080 акций (номинал одной акции — 12,5 рублей), из которых:
10 ноября 1993 года первому выпуску акций был присвоен регистрационный номер 73-1«П»-1947. Все акции были выпущены в бездокументарной форме.
23 сентября 1993 года в соответствии с Распоряжением Государственного комитета РФ по управлению государственным имуществом была произведена государственная регистрация акционерного общества открытого типа междугородной и международной электрической связи «Ростелеком».
Первоначально уставной капитал компании составил 2 334 376 000 неденоминированных рублей и состоял из 2 334 376 акций (номинал одной акции — 1000 неденоминированных рублей), из которых:
Ростелеком
* Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа.
Описание
ПАО «Ростелеком» — одна из крупнейших в России и Европе телекоммуникационных компаний национального масштаба, присутствующая во всех сегментах рынка услуг связи и охватывающая миллионы домохозяйств в России.
Компания — признанный технологический лидер в инновационных решениях в области электронного правительства, облачных вычислений, здравоохранения, образования, безопасности, жилищно-коммунальных услуг. Ростелеком занимает ведущие позиции на российском рынке услуг ШПД и платного телевидения. Компания является лидером рынка телекоммуникационных услуг для органов государственной власти России и корпоративных пользователей всех уровней.
Контрольный пакет акций находится под контролем государственных структур, в связи с чем Ростелеком активно участвует в государственных мероприятиях в области информационных технологий. Компания является ключевой в рамках реализации национальной программы «Цифровая экономика».
Стратегические приоритеты компании включают в себя существенную вовлеченность в реализацию государственных инициатив, а также активное развитие и внедрение инновационных технологий.
Стабильное финансовое положение компании подтверждено кредитными рейтингами: агентства Fitch Ratings на уровне «BBB-», агентства Standard & Poor’s на уровне «BB+», а также агентства АКРА на уровне «AA(RU)».
* Прогнозы инвестдомов доступны только авторизированным пользователям. Зарегистрируйтесь или войдите
Идеи для инвестиций*
Покупка акций Лукойла от уровня 6780 руб. с целью 7300 руб. на срок до 6 месяцев. Потенциальная доходность сделки до 7,7%. За это время ожидается поступление дивидендов в размере 340 руб. на акцию. С их учетом совокупная доходность ожидается на уровне 12,7%. Стоп-лосс можно установить на 5–10% ниже входа без учета будущего дивидендного гэпа.
Высокие цены на нефть. На текущий момент цены на баррель Brent в рублях находятся на уровне 6150 руб. — вблизи рекордных значений за всю историю. В среднем в IV квартале стоимость бочки на 10,6% выше, чем в III квартале 2021 г. Сохраняющиеся высокие цены на нефть позволяют ожидать сильных финансовых результатов нефтегазовых компаний в 2021 г.
Текущее отношение стоимости акций Лукойла к нефти в рублях находится на минимальных уровнях за последний год.
Крупные дивиденды по итогам года. На 21 декабря назначено закрытие реестра акционеров для получения дивидендов за I полугодие 2021 г., которые составят 340 руб.
Кроме того, 24 ноября Лукойл опубликовал финансовые результаты по МСФО за III квартал 2021 г. Свободный денежный поток вырос в 2 раза относительно II квартала и достиг 227,7 млрд руб. Скорректированный показатель FCF, выступающий дивидендной базой, составил 213,8 млрд руб., что в 2,4 раза выше уровня предыдущего квартала и в 2,3 раза выше уровня III квартала 2020 г. В пересчете на потенциальные дивиденды это соответствует 309 руб. на акцию или около 4,5% дивидендной доходности за III квартал.
Учитывая рекордные цены на нефть, IV квартал также обещает стать для компании успешным. Совокупная дивдоходность по итогам 2021 г. может превысить 12%.
Удобный момент. Сейчас акции Лукойла постепенно восстанавливаются после просадки последних дней из-за геополитики. Ранее такие коррекции довольно быстро выкупались по мере стабилизации сентимента. Падение не было связано с фундаментальными причинами, так как цены на нефть оставались высокими, а рубль ослаб, что позитивно для компании. Таким образом, текущая просадка создает хорошую возможность войти в бумагу в расчете на отскок.
— Коррекция в ценах на нефть
— Рост геополитической напряженности
БКС Мир инвестиций
Инфляция в США показывает рекорд за последние 30 лет. Индекс потребительских цен (CPI) достиг роста в 6,2%. Инфляция растет темпами выше прогнозных. Нестабильная ситуация в секторе девелоперов в Китае также несет определенные риски.
Золото как защитный актив может пользоваться повышенным спросом на этом фоне.
Barrick Gold имеет показатели финансовой эффективности выше чем по индустрии, а значение долговой нагрузки на общем уровне.
Дополнительным плюсом служит дивидендная доходность, которая составляет 1,7% годовых.
Технически бумага выглядит интересно ввиду завершения нисходящей тенденции последних месяцев, о чем в частности сигнализировало обновление максимумов октября.
Главным риском является снижение цен на добываемые металлы.
БКС Мир инвестиций
Покупка привилегированных акций Татнефти от уровня 522 руб. с целью 580 руб. на срок до 6 месяцев. Потенциальная доходность сделки — до +11,1%. За это время не исключено поступление дивидендов по итогам 9 месяцев 2021 г. в размере 10–20 руб. на акцию. Совокупная доходность может достичь 13,1–15%. Стоп-лосс можно установить на 2–6% ниже цены открытия.
Отставание от нефти. Акции в 2021 г. выросли на 9,6% против роста отраслевого индекса на 33,6%. Отрыв от цен обусловлен сокращением дивидендов — последние выплаченные дивиденды соответствовали 50% от чистой прибыли по РСБУ, хотя в предыдущие годы компания распределяла 100% от прибыли. Тем не менее даже при снижении payout ratio отставание бумаг от рынка и отраслевых аналогов выглядит чрезмерным.
Сравнительная оценка. По основным мультипликаторам акции Татнефти выглядят сравнительно дешево относительно российских нефтяных компаний, учитывая отсутствие долга и высокую рентабельность EBITDA.
В «префах» дополнительный потенциал. Средний уровень отношения цены обыкновенных акций Татнефти к привилегированным в 2021 г. составляет 1,06х при текущем значении 1,09х. Разрыв произошел из-за того, что на рост цен на нефть и притоки капитала на российский рынок сначала реагируют более ликвидные обыкновенные бумаги и лишь затем догоняющее движение начинается в «префах». Для восстановления соотношения к средним значениям привилегированные акции должны опередить в динамике цены обыкновенные бумаги на 3%.
Техническая картина. Сейчас акции консолидируются вблизи локальных максимумов после импульса роста. Формация на дневном интервале похожа на флаг — паттерн продолжения подъема. Сильных сопротивлений на пути вплоть до 580 руб. нет.
— Коррекция в ценах на нефть
— Отказ от выплаты дивидендов за 9 месяцев 2021 г.
БКС Мир инвестиций
Три причины вложиться в эти акции:
— Экстремально низкие мультипликаторы
Toyota серьезно недооценена на фоне западных конкурентов. Соотношение капитализации и прибыли (P/E) составляет всего 9, что вдвое ниже, чем у Ford (=18). Актуальная рыночная стоимости бумаги составляет один размер годовой выручки (P/S=1) и лишь на 10% выше ее балансовых активов (P/B=1,1).
— Двузначный рост выручки и прибыли
— Акции уверенно взяли восходящий тренд
Toyota одна из первых в составе индекса Nikkei развернулась к росту после коррекции рынков в августе и сентябре. У акции высокий технический потенциал: на 4,5% выше 200-дневной скользящей средней, немногим выше 6-месячной поддержки ($170 за штуку), и при этом она остается перепроданной (RSI=42).
Компания реализует большую часть автомобилей за пределами Японии и, как следствие, зависит от темпов роста мировой экономики. Если они замедлятся вследствие любых причин (пандемия, долговые кризисы в США, Китае, Европе), то рост компании затормозится.
Toyota держит ключевые производства внутри Японии, поэтому сильно зависит от колебаний курса иены. С января преобладает тренд на рост доллара и ослабление японской валюты, что играет в пользу Toyota. Если тренд прервется, это скажется на динамике акций.
Компания справилась с дефицитом чипов лучше, чем западные конкуренты, и держит курс на электрификацию своей линейки. Если крупные концерны получат существенное преимущество в производстве электромобилей, то это также может ударить по акциям Toyota.
БКС Мир инвестиций
Предлагаем рассмотреть спекулятивную идею в акциях АЛРОСА от уровня 140 руб. с целью 152 руб. на срок до 3 месяцев. Потенциальная доходность составляет 8,6% + дивиденды — около 6,3%.
Важно отметить, что в середине октября ожидается дивидендный гэп, из-за чего в акциях может вырасти волатильность и спекулятивная составляющая. Поэтому после него можно установить стоп-заявку ниже гэпа на 5–6%.
Почему интересны акции
• В условиях низких запасов продукции у производителей и огранщиков, а также при высоком спросе, ценовая конъюнктура остается благоприятной для компании.
• Приближающийся праздничный сезон может поддержать высокие цены на алмазы.
• Из-за сохранения влияния пандемии у потребителей остаются высокие запасы свободных денег, которые могут быть направлены на покупку ювелирных изделий в праздничный сезон, что поддерживает сохранение спроса и дефицита — позитивно для стоимости алмазов и бриллиантов.
• Компания ожидает увеличение добычи в конце года.
• Высокий спрос также подтверждается и сильными отчетами о продажах по месяцам. Хотя в последние месяцы наблюдается сезонное снижение, результаты остаются выше среднеисторических и допандемийных.
• Компания исторически выплачивает стабильные и достаточно высокие дивиденды. Из-за низкого уровня чистого долга/EBITDA компания может позволить выплачивать весь FCF на дивиденды.
• С технической стороны котировки с начала июля движутся строго в рамках среднесрочного восходящего канала. Недавнее снижение к его нижней границе после обновления максимумов дает новые возможности роста. Идея и заключается в возвращении выше 150 руб. Рассчитывать на более существенный подъем пока сложно.
• Ухудшение финансовых результатов на фоне снижения спроса, что может привести к снижению дивидендов в будущем.
• Общая рыночная коррекция.
• Рост предложения со стороны небольших алмазодобывающих компаний и общее охлаждение рынка ювелирных изделий и бриллиантов.
• С технической стороны устойчивый спуск ниже 130 руб. может послужить сигналом к более значительной коррекции акций АЛРОСА.
БКС Мир инвестиций
Стоит отметить, что в ноябре и феврале ожидаются дивиденды, что добавит дополнительные 1,3% доходности за весь срок идеи.
Почему интересны акции
• В условиях полупроводникового кризиса компания нацелилась на расширение производства, что является одним из главных долгосрочных драйверов роста.
• Компания активно развивает технологии IoT, 5G и облачные вычисления, технологии центров обработки данных, которые активно внедряются в повседневную жизнь и являются стимулами для увеличения выручки в будущем.
• Intel оптимизирует производственный процесс, отдав малую долю на аутсорсинг в TSMC. При этом сама компания сосредоточилась на агрессивной политике возвращения технологического превосходства, собственном контрактном производстве и исследованиях.
• Текущий показатель P/E немного ниже форвардного и весьма ниже значений AMD и NVIDIA, что говорит о сильной недооценке. Результатом этого стали слабые финансовые результаты и потеря долей на разных рынках из-за технологического отставания, что привело к распродаже акций и их дешевизне. Компания планирует наверстать эти упущения с помощью нового генерального директора.
• Недавно компания получила контракт от Минобороны США, что поддерживает зарождающийся контрактный бизнес. В будущем это может сказаться положительно и увеличить привлекательность работы с Intel.
• С технической стороны акции находятся в боковике уже длительное время. При этом более глубокое снижение сдерживается покупателями. Дневной и недельный RSI не сообщает о перекупленности. Стоит отметить, что недельные кривые MACD начали разворачиваться вбок, что потенциально может привести к их пересечению и новой фазе роста.
• Слабые финансовые результаты и продолжение сокращения доли на ключевых рынках из-за увеличения конкурентоспособности со стороны AMD и NVIDIA
• Новые задержки в производстве и, как следствие, увеличение технологического отставания. Это также относится и к нарушению цепочек поставок.
• Общая коррекция на рынке США ввиду перекупленности рынка в целом.
• Общеэкономический спад с дальнейшим снижением спроса.
БКС Мир инвестиций
Покупка от уровня 2770 руб. с целью 4500 руб. на срок до 3 лет. Потенциальная доходность сделки может достичь 62,5% без учета дивидендов.
Стоп-лосс инвестор может выставить самостоятельно, исходя из своего риск-профиля. При этом нужно учитывать, что ликвидность инструмента невысокая, поэтому есть повышенный риск срабатывания стоп-сигнала на краткосрочных высоковолатильных движениях.
Амбициозные планы. Согласно стратегии развития, Белуга намерена нарастить выручку в 2 раза к 2024 г., до 130 млрд руб. Рост выручки до 130 млрд руб. предполагает среднегодовой темп увеличения выручки на уровне 20%, что заметно превышает среднее значение по отрасли. Этого планируется достичь благодаря расширению розничной сети, росту онлайн-продаж.
В прогнозах до 2024 г. довести розничную сеть до 2500 магазинов, а выручку увеличить до 80 млрд руб., что предполагает 3,2х рост к уровню конца 2020 г. Доля ритейла в выручке группы ожидается на уровне 45%.
Достичь стремительных темпов роста выручки ритейла планируется в том числе благодаря развитию онлайн-продаж. Под онлайном подразумевается формат click&collect, на который сейчас приходится 3% выручки. В 2024 г. группа планирует довести этот показатель до 10–15%.
Одно из важных направлений развития — увеличение поставок алкоголя на экспорт. Перспективным рынком Белуга выделяет США. В 2020 г. объемы продаж в страну выросли на 30%, в I квартале 2021 г. компания сообщила о росте поставок на 59%. При этом валовая маржа на рынке была в 2 раза выше показателей на российском рынке.
SPO акций. Белуга разместила 2 млн акций по цене 2800 руб. за бумагу. Важный момент, что это бумаги, входившие в казначейский пакет, то есть существующие акционеры свои бумаги не продавали.
SPO — отличный драйвер для акций Белуги в долгосрочной перспективе, так как ключевая проблема компании на текущий момент — низкая ликвидность и показатель free-float. После размещения ситуация должна улучшиться, что благоприятно скажется на привлекательности бумаг. Кроме того, у компании еще остается часть казначейского пакета, которая может быть размещена в будущем.
Привлекательная оценка. По основным мультипликаторам после просадки котировок акции Белуги оценены дешевле компаний-аналогов с развивающихся рынков. Причин для подобного расхождения сложно обозначить — Белуга отличается планами по опережающему рынок росту, невысокой долговой нагрузкой, превышающими средние значения показателями рентабельности. Компания платит дивиденды, дивдоходность по итогам 2020 г. составила 3,3%. Сейчас, когда ликвидность и free-float должны вырасти, отставание бумаг от конкурентов должно начать постепенно сокращаться.
— Отставание от планов по росту бизнеса
— Снижение доходов населения
Стоит еще раз отметить, что компания сравнительно небольшая, с невысокой ликвидностью. Под позицию не стоит выделять значительную долю портфеля.
БКС Мир инвестиций
Покупка от уровня 2440 руб. с целью 2850 руб. на срок до 9 месяцев. Потенциальная доходность сделки — до +16,8%. За это время ожидается поступление дивидендов по итогам 2020 г. в размере 110,49 руб. на акцию и около 70–80 руб. на акцию за 9 месяцев 2021 г. Совокупная доходность может достичь 24,2–24,6%.
Дивиденды растут. Дивиденды X5 Retail Group по итогам 2020 г. увеличились в 1,5 раза относительно выплат за 2019 г. Увеличение размера выплат традиционно воспринимается инвесторами позитивно и должно поддержать бумаги. Кроме того, компания недавно улучшила дивидендную политику, увеличив частоту выплат и их прогнозируемость.
Онлайн-ритейл. X5 Retail на текущий момент лидер российского рынка продуктового онлайн-ритейла. В будущем компания может лишь усилить позиции в этом быстрорастущем сегменте за счет разветвленной розничной сети и выстроенной логистики. Только лишь сообщения о том, что компания в отдаленной перспективе обсуждает IPO своих онлайн-сервисов привело к росту бумаг. В дальнейшем новости по развитию данного направления также могут стать драйверами для подъема акций.
Защита от влияния COVID-19. Продуктовый ритейл прошел острый период пандемии безболезненно и даже сумел нарастить финансовые результаты. Эпидемиологическая ситуация на текущий момент улучшилась — жестких локдаунов, как было весной 2020 г., в России уже не ожидается — однако она все еще остается напряженной. В данной ситуации поведение потребителей остается смещенным с посещения кафе и ресторанов в пользу домашнего питания. При поддержке данного фактора финансовые показатели X5 Retail могут оставаться сильными в ближайшее время.
Техническое отставание. С начала 2021 г. акции потеряли 11% против роста индекса МосБиржи на 7%. Очевидных фундаментальных причин для такого сильного отставания не прослеживается. Можно предположить, что более слабая динамика X5 — временное явление и спред относительно конкурентов должен постепенно сократиться. Сейчас на дневном таймфрейме заметна выраженная бычья дивергенция по RSI — это может быть сигналом к смене сентимента в бумаге.
— Снижение доходов населения
— Коррекция на российском фондовом рынке в целом
БКС Мир инвестиций
Покупка от уровня 40,15 руб. с целью 42,5 руб. на срок до 15 месяцев. Смысл идеи в получении крупных дивидендов за 2020 г. и закрытии гэпа. Потенциальный рост курсовой стоимости акций — до 6%. За этот период должна произойти выплата дивидендов за 2020 г. — по предварительным оценкам около 6,9 руб. на акцию, что по цене открытия идеи соответствует 17,2% дивидендной доходности. С учетом ожидаемого роста котировок и дивидендов совокупная доходность за обозначенный период может достигнуть 23%.
Если уровень 42,5 руб. будет взят до прохождения отсечки в 2021 г. — идея не закрывается. Для исполнения идеи целевая цена должна быть достигнута после прохождения дивидендного гэпа в 2021 г.
Привилегированные акции Сургутнефтегаза можно назвать защитным инструментом от роста геополитической напряженности и девальвации рубля. В условиях обострения санкционной повестки рубль, как правило, слабеет к доллару США. Рост пары USD/RUB приводит к позитивной переоценке валютных депозитов компании и увеличению чистой прибыли. Многие инвесторы используют бумаги в качестве инструмента для хеджирования рисков по портфелю, что поддерживает спрос на акции.
Высокие цены на нефть
Текущая стоимость нефти в рублях в 1,5 раза выше уровней, наблюдавшихся в 2020 г. Исходя из текущих уровней нефти в рублях прибыль от продаж Сургутнефтегаза может увеличиться в 2–3 раза в годовом сопоставлении.
Благодаря ожидаемой высокой дивидендной доходности в 2022 г. акции могут закрыть дивидендный гэп 2021 г. быстрее среднеисторических значений.
Устойчивый растущий тренд
Привилегированные акции Сургутнефтегаза 13-й год находятся в устойчивом восходящем тренде. Причин для слома тенденции не просматривается.
— Укрепление рубля в свете ужесточения политики ЦБ РФ
— Смягчение санкционной риторики
— Снижение цен на нефть
БКС Мир инвестиций
Покупка от уровня 770 руб. с целью 870 руб. на срок до 9 месяцев. Потенциальная доходность — до +13%. За этот период должна произойти выплата дивидендов по предварительным оценкам около 50–70 руб. на акцию, что по цене открытия идеи соответствует 6,5–9,1% дивидендной доходности. С учетом ожидаемого роста котировок и дивидендов совокупная доходность за обозначенный период может достигнуть 19,5–22,1%.
Хорошие темпы роста
Группа М.Видео-Эльдорадо по итогам II полугодия 2020 г. сообщила о росте выручки на 20% в годовом сопоставлении. Темпы роста находятся вблизи максимальных за последние годы значений (без учета 2018 г. из-за присоединения MediaMarkt). Компания стойко перенесла последствия пандемии. Более того, спрос на бытовую технику и электронику вырос из-за перехода в онлайн в условиях карантинных ограничений.
Недавно компания объявила о принятии новой дивидендной политики. На выплаты акционерам планируется направлять не менее 100% от скорректированной чистой прибыли, если отношение чистый долг/EBITDA ниже 2х. По итогам 2020 г. группа намерена распределить всю скорректированную чистую прибыль на дивиденды, что предполагает 38,7 руб. на акцию. Дивдоходность может составить 3,5%. Вместе с выплатами по итогам I полугодия 2020 г. дивдоходность ритейлера — около 7,6%. Это высокий показатель, учитывая, что бизнес растущий.
Увеличение free-float и ликвидности
Группа САФМАР сообщила о намерении продать 13,5% акций М.Видео в рамках SPO. На этих новостях акции ритейлера скорректировались от локальных вершин. Продажа акций мажоритарным акционером традиционно на первом этапе воспринимается участниками рынка негативно, хотя в средне- и долгосрочной перспективе увеличение ликвидности и free-float могут привести к включению бумаги в индексы и притокам средств фондов.
— Падение доходов населения
— Рост конкуренции в секторе e-commerce
БКС Мир инвестиций
Покупка от уровня 2,72 руб. с целью 3,1 руб. на срок до 12 месяцев. Потенциальная доходность сделки — до +14%. За этот период должна произойти выплата дивидендов ориентировочно 0,317 руб. на акцию, что по цене открытия идеи соответствует 11,7% дивидендной доходности. С учетом ожидаемого роста котировок и дивидендов совокупная доходность за обозначенный период может достигнуть 25,7%.
Высокие дивиденды. В 2021 г. Юнипро планирует направить на дивиденды до 20 млрд руб. — рост в годовом сопоставлении до 43%. Увеличение выплат связано с ожидаемым запуском энергоблока №3 на Березовской ГРЭС. Благодаря этому компания начнет получать повышенные платежи по программе ДПМ и сможет увеличить дивиденды. В базовом сценарии дивидендные выплаты за 2021 г. достигнут 0,317 руб. на акцию. Это соответствует 11,7% дивидендной доходности по цене 2,72 руб.
Запуск энергоблока №3 близко. 16 декабря компания сообщила, что на энергоблоке №3 Березовской ГРЭС проведена первая растопка котла и запущен процесс пароводокислородной очистки. Успешное завершение процесса позволит выйти на завершающий этап капитального ремонта энергоблока с выходом на комплексные испытания энергоблока №3. Таким образом, вероятность отсрочки запуск блока снижается.
Низкие процентные ставки. В условиях низких процентных ставок стабильные дивидендные фишки могут позитивно переоцениваться. Как только появится полная уверенность в росте дивидендов до обозначенных 20 млрд руб. в 2021 г. благодаря потенциально высокой дивидендной доходности, в бумагах может появиться высокий спрос.
— Перенос сроков запуска энергоблока №3 Березовской ГРЭС
— Негативное влияние COVID-19 на операционные и финансовые результаты
— Мягкая зима и сокращение отпуска тепла
БКС Мир инвестиций
• Ключевой фактор, способствующий росту проникновения безналичных расчетов – существенный рост рынка online-торговли. Мировой рынок online-торговли растет в 5 раз быстрее, чем классический retail. Проникновение eCommerce в США ниже, чем в мире (11% vs 14%), особенно существенный разрыв наблюдается по сравнению с Китаем, UK и Южной Кореей (доли online-продаж 35%, 22% и 22% соответственно). Пандемия 2020 существенно поддержала тренд перетока торговли в online. Мы ожидаем среднегодовой темп прироста eCommerce на уровне 21%.
• Благодаря стратегически важным партнерствам, GPN поддерживает стабильность бизнеса (поглощение TSYS – процессингового провайдера на платежном рынке), а также расширяет долю рынка за счет лидеров eCommerce (партнерство с Amazon во 2к20).
• Вышеупомянутые тренды обеспечат GPN среднесрочный рост выручки на 9-11% ежегодно. Поглощения последних лет будут способствовать сохранению высокой рентабельности и снижению долга с 3,5х до приемлемых 1,7x.
Global Payments – одна из лидеров на рынке эквайринга. Бизнес разделен на 3 основных сегмента: корпоративные платежные решения (программное обеспечение, защита данных, управление платежными терминалами и отчетность), сервисы для финансовых институтов (процессинг и обработка платежей) и прочие сервисы. GPN работает более, чем в 30 странах мира и предлагает 2,5 млн клиентам более 140 методов приема и обработки платежей. 80% выручки эквайер зарабатывает в США и Канаде. Компания фокусируется на обслуживании клиентов из сферы малого и среднего бизнеса. Количество сотрудников составляет 24 тыс. человек.
1) Высокая конкуренция: платежная индустрия развивается очень стремительно. В долгосрочной перспективе возможна потеря доли рынка, снижение маржинальности или среднего чека крупных компаний.
2) Регуляторные риски: сектор платежей является объектом особого внимания регуляторов. Ужесточение надзора способно негативно повлиять как на объемы реализации услуг, так и на рентабельность бизнеса.
3) Макроэкономические риски: снижение темпов роста мировой экономики негативно сказывается на объеме расчетов.
17% ежегодному росту отрасли. На долю Amazon приходится 10% мировых онлайн продаж. На наш взгляд, Amazon сможет не только сохранить, но и нарастить рыночную долю в глобальных онлайн продажах до 13% на горизонте 10 лет.
• Облачное подразделение AWS (Amazon Web Services), ключевой драйвер роста компании. Amazon занимает лидирующую рыночную долю на рынке облачных вычислений – 33% (Microsoft Azure составляет 18%, Google Cloud – 5%). В ближайшие 5 лет рынок облачных вычислений будет показывать 20% темпы роста. Мы ожидаем что Amazon сохранит лидерство и нарастит рыночную долю до 35%. Отметим, что AWS является самым высокомаржинальным сегментом бизнеса Amazon (опер. маржа 26% vs маржа компании 5%).
• Компания обладает скрытым потенциалом в медиа. В портфолио активов Amazon входят Prime Video, Amazon Music, Twitch, Audible, Amazon Studios, которые на наш взгляд, учитывая более высокую маржинальность и темпы роста недооценены рынком и представляют дополнительный upside к нашей оценке.
1) Рост конкуренции со стороны традиционного ритейла, который выходит в онлайн, а также крупных китайских компаний.
2) Конкуренция в облачных сервисах со стороны Microsoft Azure и Google и замедление темпов роста AWS.
3) Антимонопольное регулирование может представлять возможную преграду на пути международной экспансии.
Среди других игроков банковского сектора США M&T отличается диверсифицированным портфелем и высоким уровнем залогового покрытия (60% кредитов обеспечены залогами).
Консенсус прогноз по акциям
Мы присваиваем рекомендацию BUY акциям M&T с потенциалом роста в 25%.
• Акция скорректировалась на неожиданной негативной новости.
• Влияние пошлин на финансы Северстали ограничены и учтены в цене.
• Акцию откупали в тот же день, объем торгов в 6 раз выше среднего.
• Акция осталась в рамках растущего годового тренда.
• Инвесторы могут начать возвращаться в акцию после снижения эмоций в отношении новости, компания остается одной из лучших в секторе и на российском рынке.
• Возобновление роста цен на металлы поддержит котировки акций и будет способствовать очередной волне роста.
• Дальнейший рост глобальной инфляции, денежной массы и крупные инфраструктурные проекты в США могут способствовать продолжению роста цен на металлы, что придаст дополнительный импульс акции.
• Поддержку растущему тренду акции может оказать ослабление рубля традиционное для второй половины года в свете роста инфляции и ужесточения риторики ФРС.
• Возможность входа с коротким стоп-лоссом (-6%) за уровнем восходящего тренда и минимума распродажи на новостях о пошлинах, преодоление которого возможно только при очень значимом негативе.
• Реалистичная краткосрочная цель на уровне исторического максимума восстановления в прошлогодний сезон отпусков (+21%).
• Соотношение риск/прибыль идеи: 1/3.
• Распродажа на глобальных финансовых рынках.
• Падение цен на металлы.
• Обострение отношений России с Западом.
• Сильное укрепление рубля.
• Ужесточение регуляторного и налогового давления.
ТЕХАНАЛИЗ
Ростелеком ао. Складывается интересная долгосрочная техническая картина
Идеи для инвестиций*
Последние новости
Каждую неделю мы высылаем актуальную аналитику и самые свежие новости. Коротко, емко и по делу.
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.