Российские дивидендные акции с потенциалом роста

Самые доходные акции российских компаний в 2022 году по росту и дивидендам

Бурный рост рынка после пандемии позволил многим российским компаниям подрасти в показателях и выплатить своим вкладчикам солидные дивиденды. После ситуации в прошлом году многие ожидают, что в 2022 году можно рассчитывать на хорошую прибыль, если добавить в свой инвестпортфель акции российских компаний. Узнайте, какие самые доходные акции российских компаний вырвутся вперед в 2022 году, чтобы дать хороший рост и дивиденды.

Чего ждать от экономики России в 2022 году

Российская экономика сравнительно быстро восстановила темпы производства и развивается на мировом рынке. К 2022-2023 году все аналитики наперебой прогнозируют мировой энергетический кризис, и это может сыграть на руку России как главному поставщику энергоресурсов в Европу и Китай. Нарастающее потребление газа в Еврозоне развязывает руки «Газпрому» относительно цен на газ, а отсюда недалеко и до монополии. «Лукойл» и «Татнефть» не отстают.

Увеличение трафика сырья в Западную и Восточную Европу повысит спрос на перевозку угля и газа, что даст преимущества частной компании Globaltrans, которая перевозит сырье более чем для 500 предприятий, связанных с нефтедобычей, углем и металлургическими грузами.

Увеличение экспорта сырья привлечет финансовые потоки в страну, укрепит рубль и снизит инфляцию. За счет этого возможно удешевление сектора потребительской экономики, а значит ритейлы тоже окрепнут после пандемийного провала.

Энергетика и сырье

В этом году основной рост пришелся на российские компании энергетической и сырьевой сферы. В 2022 году сырьевой сектор готовит нам еще больше «голубых фишек», главным образом за счет роста экспорта энергоресурсов. Самые доходные акции в данном случае предлагают «Газпром», «Лукойл», «Новатэк», «Татнефть», в том числе и по дивидендам.

Несмотря на всеобщую мировую экономию, 2021 год дал возможность «Алросе» продать наибольшее количество алмазов за последние 5 лет. Хорошо себя чувствуют и золотодобытчики. Не так давно представители компании «Полюс» заявили, что золота в России осталось на 10-20 лет. По факту, это ловкий ход, чтобы заставить людей вкладываться в золото, к которому они потеряли интерес как к защитному активу, и взвинтить котировки. Сравнительная таблица показывает рост сырьевых акций местами более чем на 100%.

Компания	Цена акции в 2021 году, руб.	Цена акции в 2020 году, руб.	Дивиденды в 2020 году, руб.	Дивиденды в 2021 году, руб.	Рост дивидендов, %
Газпром	366,90	169	15,24	39,58	+159,74
Лукойл	7220	4453,5	396	810,77	+104,74
Татнефть	570,8	437,5	9,94	41,07	+313,13
Новатэк	1906,4	1099,8	29,92	69,91	133,65
Алроса	138,48	78,22	2,63	15,69	+496,68
Полюс Золото	12381	16848	484,93	637,08	+31,38

Банки и телекоммуникации

Активный рост банковской и телекоммуникационной сфер стал возможен благодаря росту цен на нефть. Стало больше доходов у экспортеров, люди начали вкладывать деньги в активы, плюс ко всему высокими темпами развивается сфера инвестиций. Это связано, прежде всего, с ухудшением репутации государства относительно пенсионных гарантий. Люди уже не верят, что в старости их ждет стабильный доход от государства, и предпочитают сами вкладывать накопленные деньги. С учётом постоянной угрозы дефолта и нарастающей инфляции «кубышка» отошла на второй план, многие предпочитают запускать деньги в оборот, вкладывая в акции и облигации российских и зарубежных компаний. За время пандемии ВТБ показал рост акций в 11%, а Сбербанк на 9%.

Самые доходные акции телекоммуникационной сферы и IT-сектора представлены главным образом российскими компаниями Яндекс и МТС. Рост акций обеспечился за счет расширения и одной, и другой сети, хоть небольшую накладку и дало соблюдение новых требований Минцифры. За последние 5 лет Яндекс прибавил в цене акций более чем на 400% благодаря массовому переходу на цифровые сервисы. Компания активно занимается разработками искусственного интеллекта и беспилотных автомобилей и планирует улучшить показатели в 2022 году.

Акции МТС выросли на 50% всего за 1,5 года благодаря привлечению инвесторов хорошими дивидендами и росту доходов. Последние 15 лет компания увеличивала выплаты дивидендов и заслужила хорошую репутацию у вкладчиков.

Компания	Цена акции в 2020 году, руб.	Цена акции в 2021 году, руб.	Дивиденды в 2020 году, руб.	Дивиденды в 2021 году, руб.	Рост дивидендов, %
Сбербанк	205,58	373,01	18,7	26,73	42,92
ВТБ	0,033	0,054595	0,0007735	0,0057394	642,04
Яндекс	4731	5702,6	—	—	—
МТС	331,5	328,75	29,5	37,55	27,29
Mail.ru Group	2281,58	1467,12

Ритейлеры и маркетплейсы

Акции российских ритейлеров оказались бенефициарами во время пандемии. Падение доходов населения в 2020 году изменило образ жизни россиян, люди стали тратить больше денег в магазинах за счет сокращения других статей бюджета (кино, рестораны). Потребительский спрос в целом упал, но это наоборот подстегнуло ритейлы, позволив уничтожить конкурентов в виде ресторанов и непродовольственных сетей.

«Магнит», X5 и «Лента» забрали основную нагрузку сферы готовой продукции, став вне конкуренции с малым бизнесом, который и так зажала в тиски пандемия. В прошлом году в стране было закрыто около 70% точек общепита и даже появились места в секторе автоматизации самообслуживания, в этом году отрасль все еще не восстановилась. На финансовые результаты ритейлеров пандемия оказала благотворное влияние, позволив захватить рынок и открыть новые магазины в России.

Такие хард-дискаунтеры, как «Светофор», умудряются давить даже на «Ашан» и «Дикси», при этом акции компании активно растут из-за ежегодного перехода более 300 тыс. населения в России за черту бедности. В 2021 году цифра обнищания ускорилось в 4 раза и достигла 21,1 млн человек.

Маркетплейсы смогли в 2021 году завоевать 1 место по покупкам у граждан России (и не только). Опять же, пандемия наложила отпечаток на привычные развлечения: люди осели дома, стали больше покупать мелочей и подарков. Популярные маркетплейсы Wildberries, Сбермаркет, Ozon, Беру избавляют людей от долгих прогулок по магазинам, попутно давя своей массой маленькие магазинчики и частный бизнес, который к 2022 может с большей вероятностью задохнуться под натиском гигантов.

Компания	Цена акции в 2020 году, руб.	Цена акции в 2021 году, руб.	Дивиденды в 2020 году, руб.	Дивиденды в 2021 году, руб.	Рост дивидендов, %
Магнит	4835	6300	402,31	407,48	+1,28
X5	2832	2414	184,58	184,51	-0,04
Лента	205	223,5	—	—	—
Wildberries	$36,24	$48,79	—	—	—
Ozon	3164, 5	3545	—	—	—

Транспортные компании

И за счет сырьевого спроса, и за счет роста маркетплейсов транспортные компании получили прирост к финансированию рынка услуг перевозчиков. Морские и наземные перевозчики остаются наиболее дешевыми сегментами отрасли и покрывают порядка 90% перевозок. К ним относятся и Fesco, и Globaltrans. Обе компании акцентируют работу исключительно на реализации сырья. К 2021 году увеличился экспорт нефтепродуктов, металлов и потенциал роста акций перевозчика составил почти 50%.

Компания	Цена акции в 2020 году, руб.	Цена акции в 2021 году, руб.	Дивиденды в 2020 году, руб.	Дивиденды в 2021 году, руб.	Рост дивидендов, %
Globaltrans	456,9	597,8	93,55	47,73	-48,97
Аэрофлот	59,68	71,06	—	—	—
Fesco	9,98	29,05	—	—	—

Мнение экспертов

Эксперты отмечают, что многие компании в этом году не смогли выплатить инвесторам дивиденды, однако вкладчики смогли заработать на бирже из-за подорожания акций. Мнения о том, во что вкладываться в 2022, разнятся не сильно: газ, металлы, алмазы.

Кира Юхтенко (сооснователь InvestFuture)

В этом году хорошо себя показал рынок алмазов, дав дивиденды в 12%. Довольно сильные результаты алмазодобытчика с учетом конъюнктуры рынка помогут компании оставаться на плаву еще долгое время и приносить инвесторам до 11-12% доходности.

Артем Деев (руководитель аналитического департамента AMarkets)

Есть перспективы роста золотодобытчиков («Полюс», «Полиметалл»), которые имеют больший ресурсный запас и перспективы увеличения добычи драгметаллов – палладия, серебра, платины и никеля. Бумаги, имеющие отношение к цветным металлам, помогут пересидеть кризис за счет дефицита металлов в ближайшие 5-15 лет. Добавьте в портфель акций «голубые фишки» Газпрома – цены на российский газ очень привлекательны.

Лев Кравец (аналитик Esperio)

Бюджетный общепит, медицина и продукция первой необходимости менее восприимчивы к циклическим экономическим спадам сферы. Однако это не помогло акциям не обвалиться в 2008 году, когда индекс РТС упал в 5 раз, зацепив акции «Магнита», «Черкизово» и «Полюса». Мы прогнозируем меньший спад в последующий кризис, но деньги лучше вкладывать в сырьевые активы.

На фоне развивающегося энергетического кризиса самыми доходными акциями российских компаний в 2022 году по росту и дивидендам окажутся акции «Газпрома», «Лукойла», Globaltrans, ВТБ и «Магнита». Запасаемся ценными бумагами и постараемся пережить новую волну мирового кризиса на подушке безопасности из «голубых фишек».

Источник

5 идей в российских акциях: Просадка в IT и не только

Эксперты БКС Экспресс выделили главные тренды и отобрали 5 акций российских компаний, которые могут быть интересны на среднесрочном горизонте.

Отличная дивидендная доходность

Лукойл — привлекательная компания на фоне высоких цен на нефть, а также благодаря высокой ожидаемой дивидендной доходности. В III квартале средняя стоимость барреля Brent в рублях выросла на 5,1% кв/кв, а в IV квартале прибавляет 8,9% кв/кв.

Лукойл отличается от прочих российских нефтяников дивидендной политикой — базой для выплат выступает скорректированный свободный денежный поток (FCF). За счет этого размер выплат защищен от разовых бумажных убытков, а дивидендная доходность благодаря 100% payout ratio превышает уровни конкурентов по отрасли.

По результатам III квартала свободный денежный поток вырос в 2 раза кв/кв на фоне сокращения капитальных затрат, а также нормализации оборотного капитала после сильных оттоков кварталом ранее. За период Лукойл заработал 309 руб. на акцию потенциальных дивидендов, что по текущим ценам соответствует около 4,7% дивидендной доходности. В целом по итогам 2021 г. дивдоходность может превысить 12%.

В последние недели акции скорректировались из-за геополитики, нового штамма коронавируса. В среднесрочной перспективе позитивный взгляд на бумаги сохраняется. Текущие цены на нефть даже после отката остаются для компании более чем комфортными. Цели роста на горизонте ближайших месяцев при нормализации сентимента: 7500–7750 руб.

Прогнозы по прибыли все выше и выше

В банковском секторе стоит обратить внимание на акции ВТБ. В 2021 г. финансовые результаты банка растут, чистая прибыль по итогам III квартала выросла в 5 раз г/г. Улучшение финансовых метрик обусловлено восстановлением экономики после COVID-19, а также сильным снижением объемов резервирования в текущем году.

По итогам последнего финансового отчета менеджмент банка обновил прогноз по прибыли на текущий год с 295 млрд руб. до более 300 млрд руб. Исходя из этого дивиденды ВТБ в 2022 г. могут достичь 0,0062 руб. на акцию, что соответствует около 11% дивидендной доходности по текущим котировкам. Недавно член правления банка Дмитрий Пьянов заявил, что благодаря продаже пакета акций Магнита, ВТБ ожидает позитивного эффекта на прибыль в «несколько десятков миллиардов рублей». Таким образом, выплаты могут быть еще выше.

Как и рынок в целом, акции ВТБ в последнюю неделю просели, однако это можно использовать для наращивания средне- и долгосрочных позиций. Позитивные перспективы позволяют ожидать подъема акций в ближайшие месяцы со среднесрочными ориентирами в районе 0,06–0,0625 руб.

Восток Ойл

На высокой стоимости нефти также интересны бумаги Роснефти. Компания является крупнейшим производителем нефти в России и существенно выигрывает от роста цен и послаблений на добычу в рамках соглашения ОПЕК+. По итогам III квартала 2021 г. финансовые результаты компании превысили прогнозы, чистая прибыль выросла на 35% относительно II квартала 2021 г.

Компания сейчас привлекает инвесторов для реализации проекта, который в рамках продажи долей оценивается примерно в 70 млрд евро при капитализации самой Роснефти в 73,4 млрд евро. В середине октября компания продала еще 5%-ную долю в проекте в пользу консорциума компаний Vitol S.A. и Mercantile & Maritime Energy Pte. Восток Ойл — долгосрочный драйвер в акциях Роснефти, однако уже сейчас он постепенно закладывается в стоимость бумаг.

На среднесрочном горизонте взгляд на акции позитивный. Просадка акций в последние дни обусловлена геополитическими факторами и новостями об обнаружении нового штамма коронавируса. Ранее такие откаты постепенно выкупались. По мере улучшения сентимента можно рассчитывать на подъем к 650–700 руб. на среднесрочном горизонте.

Совокупность негативных факторов

Акции Яндекса — ставка на дальнейший рост и развитие бизнеса, включая такие направления, как фудтех, такси, e-commerce, а также с недавних пор финтех.

По итогам III квартала выручка компании выросла в 1,5 раза, до 91,3 млрд руб. При этом заметный импульс ускорения темпов роста выручки дал сегмент Такси, а также Яндекс.Маркет — темпы роста выручки составили 83,3% и 25,4% г/г соответственно. Компания в очередной раз повысила прогноз по темпу роста выручки.

На текущий момент Яндекс.Маркет показывает убытки из-за относительно небольшого масштаба, однако по мере развития и увеличения торговых оборотов направление должно выйти в прибыль — похожая ситуация была с сегментом такси.

В последние недели акции Яндекса были среди аутсайдеров российского рынка. Бумаги не до конца успели отыграть падение из-за роста геополитической напряженности, затем по ним пришлись новые удары со стороны пандемии и коррекции в IT-секторе США. При этом каких-то качественных ухудшений в кейсе Яндекса не происходит. Более того, в случае новых локдаунов сегменты доставки, e-commerce могут получить ощутимые стимулы к росту. Поэтому просадка интересна для наращивания длинных позиций на средне- и долгосрочном горизонте. На горизонте ближайших месяцев допустим подъем к 6200–6400 руб.

Хорошие цены на уголь и дивидендный потенциал

Акции Распадской привлекательны, учитывая ожидания выделения из Евраза, новую дивидендную политику, покупку Южкузбассугля и благоприятную рыночную конъюнктуру.

На прошедшем 24 ноября заседании СД было принято решение рекомендовать выплатить дивиденды за 9 месяцев 2021 г. в размере 28 руб. на акцию, дивдоходность около 7%. Раньше компания платила дивиденды лишь по итогам I полугодия и целого года, поэтому выплаты за 9 месяцев должны напомнить инвесторам о качественном улучшении дивидендной политики компании.

Новости о отсрочке выделения угольного бизнеса из Евраза до конца I полугодия 2022 г. — умеренно негативный момент для акционеров, однако реакция должна быть сдержанной, так как речь идет лишь о переносе сроков.

В последнюю неделю бумаги выглядят лучше широкого рынка благодаря ориентации на экспорт, компания получит выгоду от ослабления рубля. На среднесрочном горизонте удержание длинных позиций по бумагам с целями 520–550 руб. остается актуальным, хотя драйверы роста несколько отсрочены.

Нужны идеи для инвестиций, но нет времени для постоянного мониторинга рынка? Ознакомьтесь со свежими подборками в разделе «Во что инвестировать», чтобы получить актуальные данные.

БКС Мир инвестиций

Как я выбираю дивидендные акции на Московской бирже

И почему меня не волнуют кризисы

Я формирую пассивный доход, который обеспечил бы мне жизнь на пенсии.

Одним из источников такого дохода я вижу долгосрочные вложения в акции российских компаний. Я инвестирую в российский фондовый рынок, так как он относительно дешев по сравнению с тем же американским, а потому и доходность тут выше. К тому же для меня, как для гражданина РФ, он более доступный и понятный.

Сначала мне нравился стоимостный подход, которого придерживается Уоррен Баффетт. Я перелопатил кучу отчетностей компаний с Московской биржи, рассчитал по ним мультипликаторы, нашел недооцененные акции и собрал из них портфель. Но со временем я столкнулся с проблемой: что делать, если все недооцененные акции уже в портфеле и почти все из них подорожали? Мне психологически сложно докупать акции по более высоким ценам, а продавать тоже не хочется, так как на вырученные деньги надо опять что-то покупать — получается замкнутый круг. Если же купленные акции подешевели, то тут вообще одно расстройство и нужна валерьянка.

В итоге я стал выбирать дивидендные акции и перестал волноваться. В статье расскажу, почему и как я их выбираю.

Как инвестировать в акции и не прогореть

Почему я покупаю дивидендные акции

Я рассуждал логически: какие российские компании есть на бирже? В основном это осколки советского наследия и естественные монополии: заводы, нефтепроводы, добывающие отрасли, энергетика, транспорт. Расти этим компаниям особенно уже некуда, инновациями они тоже не блещут, но получают немаленькую прибыль.

И конечным бенефициарам, а в основном это государство или олигархи, нужно как-то эту прибыль получать. Законный способ без отмывания — если компания будет платить дивиденды. И миноритарии в этом случае тоже получат кусочек прибыли.

Я рассматриваю дивидендные акции как машинки по генерации денег. Цены на эти машинки меняются каждый день, но на рынке почти всегда есть акции с хорошей дивидендной доходностью. Для меня хорошая — 8% и больше.

Мне нравится, что не надо думать про продажу дивидендных акций, как это было с акциями роста. Чтобы заработать на акциях роста, нужно их купить дешево, а потом продать дороже — налицо разовая история. Дивидендные акции можно просто держать и получать дивиденды теоретически неограниченное время — по крайней мере пока жива компания.

У дивидендов есть автоматическая поправка на инфляцию: их платят из прибыли от хозяйственной деятельности, а компании во время этой деятельности быстрее реагируют на изменения цен в экономике, чем, например, банки со ставками по депозитам. Поэтому в здоровой ситуации у дивидендов есть тенденция к росту пропорционально инфляции.

Какой план я составил

Я хочу к 2032 году ежемесячно получать от дивидендов 50 тысяч рублей в ценах 2018 года. Я исхожу из того, что инфляция в следующие годы будет 5%. Поэтому в реальности вместо 600 тысяч в год мне в 2032 нужно будет получить 1 187 958 Р дивидендного дохода. Эта сумма вычисляется по формуле сложного процента:

Доход в 2032 = Доход в 2018 × (100% + 5%) (2032 − 2018) = 600 000 × 1,05 14

Каждый месяц я покупаю дивидендные акции на 35 тысяч рублей. Основной критерий выбора — статистика выплат дивидендов и цена: предполагаемые дивиденды должны давать не меньше 8% годовых от цены покупки акции. Если подходящих акций нет, я покупаю ОФЗ, чтобы деньги не простаивали, и возвращаюсь к выбору в следующем месяце. Все полученные дивиденды я реинвестирую.

Я составил таблицу, с помощью которой можно посчитать, на какие дивидендные доходы я могу рассчитывать.

На вкладке «Параметры» можно менять данные: ожидаемую инфляцию и сумму ежемесячного пополнения.

Я начал с 35 тысяч в 2018 году: в декабре купил привилегированные акции «Башнефти». Дивиденды от «Башнефти» в 2019 году составили 3 тысячи рублей, плюс 420 тысяч ежемесячных взносов — итого 423 тысячи совокупных взносов в 2019 году. Далее процесс повторяется каждый год: я планирую вносить те же 420 тысяч плюс дивиденды, которые с каждым годом будут увеличиваться. По такому плану в 2032 году помимо 420 тысяч своих взносов я реинвестирую около миллиона рублей от дивидендов.

Чтобы рассчитать сумму дивидендных выплат, я исхожу из такого соображения: чем раньше я купил акции, тем большую дивидендную доходность я по ним получу в моменте. Основная причина в том, что компании стремятся увеличивать свою прибыль год от года. Поэтому в среднем дивидендные выплаты год от года для одной компании должны расти. Если при этом цена акции растет вслед за выплатами, то акции, купленные в прошлые годы, становятся все доходнее и доходнее.

Разумеется, это правило может нарушаться, если у компании наступают тяжелые времена и вместо прибыли случаются убытки. Но для меня тут важно поведение всего портфеля, составленного из акций многих компаний. Правило должно работать именно на портфеле.

Для своей таблицы я принял, что акции прошлых периодов будут приносить на 0,5 процентного пункта больше доходности с каждым годом. В моей таблице для этого есть колонки с 3 по 16 — они отражают мой прогноз. Например, я ожидаю, что акции, купленные в декабре 2018, будут приносить 15% годовых в 2032 году (колонка 16). А акции, купленные в 2019, — 11% доходности в 2025 году (колонка 8).

В результате таблица считает дивидендные доходы:

Например, в 2026 году я получу 447 тысяч рублей дивидендов. С учетом инфляции это будет то же самое, что получить 302 тысячи в 2018 году.

Как я ищу акции

Заранее неизвестно, как поведет себя та или иная акция, поэтому единственное, что можно сделать, — это иметь акции всех компаний в портфеле и поддерживать такое положение на протяжении жизни.

Разумеется, это всего лишь план. Время внесет в него свои корректировки, и я это осознаю. Вполне вероятно, что случится кризис и стоимость акций «сложится» вдвое. Может быть, дивидендная доходность моего портфеля в какие-то годы будет ниже запланированной. Но я точно не собираюсь ничего продавать, а буду просто держать купленные акции. Если какие-то компании разорятся, то их место в моем портфеле должны занять новые.

Я уже писал, что мне интересны для покупки акции с дивидендной доходностью в районе 8%. Тут нужно определиться, как именно считать будущую дивидендную доходность: ведь это прогноз. Есть несколько вариантов расчета доходности:

Мне ближе и понятнее третий вариант, на нем я и остановился. Для расчета я решил использовать последние 7 лет: это компромисс между 10 и 5 годами. 5 лет я считаю слишком коротким сроком, чтобы полученным расчетам можно было доверять. 10 лет лучше, но штука в том, что многие российские компании начали платить дивиденды после 2010 года. Если взять период 10 лет, то может оказаться, что никаких исторических данных нет. Ну и если компания просуществовала 7 лет на российском рынке и платит дивиденды, то это говорит о ее стабильности.

Итак, для поиска дивидендных акций на Московской бирже мне нужно рассчитать среднюю дивидендную выплату по каждой из них за последние 7 лет. После этого достаточно взять текущую цену каждой акции и получить среднюю доходность:

Средняя дивдоходность = Средняя диввыплата за 7 лет / Текущая цена акции × 100%

Но есть несколько нюансов, из-за которых полученному расчету иногда нельзя доверять: нерегулярность и разброс дивидендных выплат, инфляция. Для примера возьмем три акции:

Для начала — вот дивидендные выплаты каждой из трех компаний.

Дивиденды МТС, «Центрального телеграфа» и «Нижнекамскнефтехима» по годам, в рублях

Год	MTSS	CNTLP	NKNCP
2013	19,82	0,095	2,78
2014	24,8	0,523	1
2015	25,17	0,581	1,52
2016	26	0,024	4,34
2017	26	0,008	0
2018	26	0,03	0
2019	28,66	7,41	19,94
Среднее	25,21	1,238	4,25

МТС и «Центральный телеграф» платили дивиденды каждый год. А вот «Нижнекамскнефтехим» в 2017 и 2018 годах вообще их не платил. Поэтому расчет средней выплаты для «Нижнекамскнефтехима» менее надежен, чем для первых двух компаний. Это и есть нерегулярность дивидендных выплат. Чтобы учесть этот фактор, я рассчитываю показатель YC, yield count, — количество ненулевых дивидендных выплат за последние 7 лет.

Расчет YC — количества дивидендных выплат за последние 7 лет

Мне комфортно, когда компания из семи лет платила минимум шесть, то есть YC ≥ 6. В соответствии с этим критерием я исключаю «Нижнекамскнефтехим». Если в дальнейшем они будут регулярно платить дивиденды, то рано или поздно снова попадут на мои радары. Ну или если я пересмотрю свои требования к YC.

Рассчитанная средняя дивидендная выплата не учитывает инфляцию. Понятно, что 100 рублей в 2013 году по покупательной способности выше, чем в 2019. Значит, нужно привести рубли прошлых лет к нынешним. Для этого я взял инфляцию по годам из данных Росстата и для каждого прошедшего года посчитал коэффициент перевода рубля 2019 года в рубли этого прошедшего года. Например, для 2017 года коэффициент равен (100% + 4,27%) × (100% + 2,52%) = 1,069. То есть мы как бы берем 1 рубль в 2019 и открываем вклад «в прошлое», ставка по которому каждый год равна инфляции.

Коэффициенты приведения рубля 2019 к рублям прошлых лет

Год	Инфляция	Коэффициент приведения
2019	3,54%	1
2018	4,27%	1,043
2017	2,52%	1,069
2016	5,38%	1,126
2015	12,91%	1,272
2014	11,36%	1,416
2013	6,45%	1,508
2012	6,58%	1,607
2011	6,1%	1,705
2010	8,78%	1,855

Видно, что по покупательной способности 1 Р в 2010 году — это все равно что 1,855 Р в 2019. Применим эти коэффициенты к истории дивидендных выплат МТС.

Поправка дивидендных выплат на коэффициент инфляции кроме влияния на динамику дает еще два эффекта: приятный и не очень.

Приятный эффект — это рост среднего значения дивидендных выплат. В таблице ниже приведен расчет средних дивидендных выплат с поправкой на инфляцию для МТС и «Центрального телеграфа». Видно, что средние для приведенных выплат немного выше неприведенных.

Сравнение дивидендов с поправкой на инфляцию и без нее, в рублях

Год	Неприведенная выплата MTSS	Приведенная выплата MTSS	Неприведенная выплата CNTLP	Приведенная выплата CNTLP
2013	19,82	30	0,095	0,143
2014	24,8	35	0,523	0,741
2015	25,17	32	0,581	0,739
2016	26	29	0,024	0,027
2017	26	28	0,008	0,009
2018	26	27	0,03	0,031
2019	28,66	29	7,41	7,41
Среднее	25,21	29,98	1,238	1,3

Неприятный эффект приведения — это возможное повышение степени разброса дивидендных выплат. Степень разброса позволяет мне обнаруживать аномальные выплаты, из-за которых можно купить или «акции-выскочки», или акции компаний, которые платят то нормально, то копейки.

По истории выплат «Центрального телеграфа» видно, что в 2019 году компания выплатила аномально большие дивиденды: 7,41 Р против 3 копеек в 2018. Если покопаться, то можно найти причину этого: в 2019 году «Центральный телеграф» продал здание на Тверской напротив Кремля, а вырученные деньги направил на дивиденды. То есть это просто проедание активов — на такие дивиденды в будущем рассчитывать не приходится.

Для оценки степени разброса я использую CV, coefficient of variation — коэффициент вариации. Это простой статистический показатель, ниже скриншот того, как он считается в гугл-таблице или экселе.

Для примера я посчитал коэффициент вариации для МТС, «Центрального телеграфа» и «Мечела».

Расчет CV для дивидендов с поправкой на инфляцию

По значению CV можно сказать, что дисциплина у МТС гораздо выше, чем у «Мечела» и «Центрального телеграфа» — то есть разброс в величине дивидендов у МТС небольшой. Мне спокойней иметь в портфеле акции МТС, чем «Мечела» или «Центрального телеграфа». Для себя я решил, что ищу акции с коэффициентом вариации менее 100%.

Когда приходит время покупать акции, я открываю эту таблицу и провожу вот такие манипуляции:

Это основа алгоритма. Его можно использовать «из коробки» или докрутить по своему усмотрению. Например, перед покупкой можно посмотреть уровень долга компании по мультипликатору Debt / EBITDA. Можно посмотреть, находится акция на хаях или торгуется в серединке. Можно оценить динамику по графику приведенных выплат. Можно даже рассчитать потенциальные дивиденды и их тоже учесть.

С этим алгоритмом я обрел спокойствие и больше не дергаюсь, как это было с акциями роста. Если какие-то акции подешевели, то я радуюсь, так как это позволит мне купить их дешевле, а доходность только увеличится. Если акции подорожали, но их средняя дивидендная доходность по-прежнему в районе 8%, то я не сомневаюсь и покупаю их. В какой-то момент мне даже стала безразлична оценка стоимости моего портфеля.

Мой дивидендный портфель

Это все была теория, а теперь немного практики. Я стал собирать дивидендные акции с декабря 2018. Каждый месяц я искал и покупал акции на 35 тысяч рублей по описанной методике. Вот как выглядят мои покупки на январь 2020.