Промышленно металлургический холдинг акции

15.09.202215.09.2022 admin 0 Comments

Промышленно-металлургический холдинг (ПМХ): Операционные результаты за 2019 год

27.01.2020
Промышленно-металлургический холдинг (ПМХ), один из ведущих мировых поставщиков товарного чугуна и крупнейший в России производитель товарного кокса, объявляет операционные результаты за 2019 г.

Объем производства и отгрузки чугуна в 2019 г. незначительно превысил показатели 2018 г.

Объем производства кокса увеличился на 2%, до 2,592 млн тонн, а отгрузки выросли на 10%, до 2,689 млн тонн благодаря росту спроса на экспортных направлениях в 2019 г.

Основное влияние на результат по добыче угля за 2019 г. оказали сложные горно-геологические условия на шахтах им. С.Д. Тихова и Бутовская. Вместе с тем следует отметить положительную динамику по добыче на шахтах во втором полугодии. Общий объем добычи во втором полугодии 2019 г. составил 1354 тыс. т – на 43% больше, чем в первом полугодии 2019 г. и на 8% больше, чем во втором полугодии 2018 г.

Выпуск угольного концентрата несколько сократился (-2%), до 2,432 млн тонн в связи со снижением доступного для переработки собственного угля в отчетном периоде.

Добыча железной руды (-3%) и выпуск железорудного концентрата(-4%) сократились до 4,845 млн тонн и 2,112 млн тонн, соответственно, в связи с продолжающейся отработкой запасов на фланговых участках (краевая часть месторождения) с наиболее сложными горно-геологическими условиями.

Источник

Как выбрать металлургические акции, на которых можно заработать

Мировой рост выплавки стали замедлился до 1,7% в июле 2019 года. Месяцем ранее позитивная динамика составила 4,6%, показали данные Всемирной ассоциации стали (World Steel). Это значит, в металлургии нет кризиса — но и на взрывной рост рассчитывать не приходится.

Внутренний российский рынок металлургических компаний выглядит лучше, чем международный, дал понять главный аналитик Промсвязьбанка Роман Антонов. На это указывает финансовая отчетность российских металлургов за первое полугодие 2019 года. Результаты ключевых компаний сектора превысили ожидания рынка.

По просьбе РБК Quote эксперты оценили перспективу вложений в три металлургические компании из России: ММК, ТМК и «Северсталь».

«Все три предприятия являются серьезными экспортерами. Поэтому они достаточно хорошо защищены от возможного ухудшения ситуации как на внешних, так и на внутренних рынках. Именно по этой причине акции указанных компаний рассматриваются как интересный актив в моменты явного ухудшения настроений на нефтяном рынке», — заявил аналитик финансовой группы «Калита-Финанс» Дмитрий Голубовский.

Почему за рубежом снижается выплавка стали

Производство стали в мире пострадало из-за падения выплавки в Китае, прокомментировал сложившуюся ситуацию Роман Антонов. В июле среднесуточный выпуск стали в Китае снизился на 6% по сравнению с предыдущим месяцем. Основной источник снижения — север Китая, где находится больше всего сталеплавильных мощностей. Заводы выполняли требование местных органов власти, озабоченных проблемой загрязнения воздуха.

На объемы производства также повлияло снижение спроса на сталь со стороны строительного сектора. Результат — снижение цен и падение маржи производителей. В этих условиях стоит ожидать дальнейшего сокращения выплавки в Китае в ближайшие месяцы, спрогнозировали в Промсвязьбанке.

Из-за снижения цен на сталь сокращать производство начали и ключевые американские сталелитейные компании. К концу года это приведет к падению выплавки стали в стране, уверены аналитики. Слабый спрос наблюдается и в Евросоюзе (ЕС) с Японией. Резкое снижение производства — с 4% до 1,7% — зафиксировано в Индии.

Что происходит с металлургией в России

В России сталелитейный сектор чувствует себя хорошо благодаря повышенному спросу со стороны строительного сектора. Однако аналитики допускают, что ожидаемый спад в экономике отразится и на нем.

«Не секрет, что для металлургического сектора характерна цикличность. К тому же эта отрасль не может игнорировать десятилетние экономические циклы. Сейчас ожидается новое ухудшение экономических условий. Оно способно оказать давление на стоимость сырья и продукции металлургических компаний. Вполне объективным предвестником этого представляется начавшаяся эпоха международных торговых войн», — заявил старший риск-менеджер «Алго Капитала» Виталий Манжос.

В отношении российских компаний необходимо учитывать санкционные риски, считает аналитик. С 2014 года этот фактор принял долгосрочный характер. Впрочем, введение болезненных санкций против представителей российской черной металлургии до конца текущего года возможно, но маловероятно, заключил Манжос.

Фактором поддержки для сектора в долгосрочном периоде, по мнению Романа Антонова, может стать реализация национальных проектов. Для российского рынка трубопроката это будет означать стабильный рост буровой активности и прокладку новых трубопроводов.

Акции ММК: может ли внутренний рынок быть выгоднее экспорта

В текущих условиях наиболее защищенными оказываются производители, ориентированные на внутренний спрос — а значит, стоит обратить внимание на ММК, советует Роман Антонов из Промсвязьбанка. 90% продаж ММК приходится на Россию и СНГ, и сейчас это становится временным тактическим преимуществом, так как российская экономика продолжает топтаться на одном месте, но не замедляется слишком сильно, заметил по этому поводу Дмитрий Голубовский.

Экспорт черных металлов из России составляет порядка 5,2% от совокупного объема экспорта. Этот сегмент следует за нефтью (28%), нефтепродуктами (17,4%) и природным газом (12,6%).

Во втором квартале наблюдался рост объемов реализации стали и отпускных цен. Это позитивно отразилось на результатах ММК. По итогам прошедших трех месяцев прибыль компании возросла на 20,9%. Квартальная выручка за тот же период увеличилась на 8,9%.

Руководство ММК полагает, что в третьем квартале компания выиграет от сезонного оживления спроса на металлопродукцию на внутреннем рынке. По расчетам ММК, это увеличит загрузку основных производственных мощностей и повысит продажи.

Кроме того, во второй половине года в плюс может сыграть низкая самообеспеченность ММК сырьем благодаря падению цен на уголь и железную руду. В среднесрочном периоде это повысит рентабельность компании, считает Роман Антонов.

ММК — одно из наиболее крупных металлургических предприятий в России и СНГ. Активы позволяют комбинату самостоятельно обеспечивать себя на всей цепочке производства, от подготовки железорудного сырья до производства металлопродукции. Во втором квартале ММК произвел 3,1 млн тонн стали и реализовал 2,73 млн тонн металлопродукции. Контрольный пакет акций принадлежит председателю совета директоров Виктору Рашникову.

По расчетам Промсвязьбанка, акции компании на 23% дешевле российских аналогов и на 40% — мировых. Ценные бумаги ММК сейчас привлекательны для покупки, согласен с коллегой Дмитрий Голубовский из «Калита-Финанс».

По прогнозу «Алго Капитала», среднесрочная целевая цена для акций ММК — ₽43–44, потенциал роста от текущего уровня — 3–6%.

«Северсталь»: много расходов, большой долг, крупные дивиденды

«Северсталь» занимает третье место в России по выплавке стали после НЛМК и ММК. Подобно ММК, «Северсталь» сама обеспечивает себя на всей цепочке производства — от добычи сырья до производства труб и атмосфероустойчивых автомобильных деталей.

По итогам первого полугодия компания сократила чистую прибыль на 113%. В то же время по итогам второго квартала этот показатель улучшился на 11% в сравнении с первым кварталом 2019 года. Аналогичная ситуация складывается с выручкой.

По сравнению с первым кварталом результаты улучшились благодаря увеличению поставок на внутрироссийский рынок. Если прежде компания продавала в России 65% своей продукции, то теперь внутри страны остается 70% изделий.

Расходы «Северстали» во втором квартале оказались ниже ожиданий. «С учетом постепенного ухудшения глобальной конъюнктуры это однозначно позитивный фактор для компании», — прокомментировал результат Дмитрий Голубовский.

В пользу «Северстали» говорят высокая степень диверсификации, 46%-ная доля высокомаржинальной продукции и лидерство в издержках на тонну слябы, полагает Роман Антонов. Акции также поддерживает щедрая дивидендная политика, которая позволяет направлять на дивиденды 50–100% от свободного денежного потока ( FCF ).

По итогам первого квартала 2019 года «Северсталь» направила на выплату дивидендов ₽35,43 на одну акцию. Это самые большие дивиденды за всю историю компании. Общий объем выплат составил ₽29,7 млрд. Дивидендная доходность оценивается в 3,4%.

Сейчас акции «Северстали» оценены справедливо, уверен Дмитрий Голубовский. По его мнению, до конца года котировки не уйдут ни вверх, ни вниз. «Акции будут двигаться в диапазоне ₽970–1100», — спрогнозировал аналитик. В «Алго Капитале» в качестве целевой цены назвали ₽1050, потенциал роста — 5–6%.

ТМК: способна ли продажа американского завода разогнать акции?

Трубная металлургическая компания (ТМК) поставляет трубы для нефтегазового сектора. Холдинг объединяет более 20 предприятий в России, США, Канаде, Румынии, Омане и Казахстане. Общий объем отгрузки труб в прошлом году составил 4 млн тонн. В свободном обращении находится 34,9% акций.

В ТМК сообщили, что компания смогла показать хорошие результаты благодаря росту выручки в российском подразделении. Компания обратила внимание инвесторов на стабильность внутреннего рынка трубной продукции и сложную ситуацию на рынке труб в США и в Европе.

Роман Антонов из Промсвязьбанка прогнозирует, что за счет продажи североамериканского бизнеса соотношение чистого долга ТМК к EBITDA к концу года снизится до 3х. А это приведет к росту стоимости бизнеса. Сейчас показатель составляет 3,48х.

При этом компания не сможет направить на погашение долга все вырученные средства, предупреждает аналитик. Часть из них пойдет на дивидендные выплаты, что является негативным фактором для бизнеса российской компании.

Перспективы ТМК отличаются в худшую сторону по причине высокого чистого долга. Кроме того, по итогам 2018 года по ним не выплачивались дивиденды, предупредил представитель «Алго Капитал» Виталий Манжос.

Среднесрочная целевая цена «Алго Капитал» для акций ТМК — ₽60, потенциал роста с текущих уровней — 8–10%. Стимулом для ускорения роста может стать сообщение о закрытии сделки по продаже IPSCO, заключил Манжос.

Позиция сталелитейных компаний выглядит уязвимо. В краткосрочном периоде можно ожидать некоторого роста котировок благодаря позитивной риторике представителей США и Китая. Однако ситуация в экономике ухудшается. А это негативно скажется на акциях металлургов, считает Роман Антонов.

Впрочем, до конца года перспективы всех указанных компаний можно оценивать со сдержанным оптимизмом. На это указывает улучшение основных финансовых показателей во втором квартале, оценил ситуацию Виталий Манжос.

«В начале сентября все указанные бумаги демонтируют попытку разворота вверх от недавних летних минимумов. В ближайшие дни недавняя негативная среднесрочная техническая картина в них может улучшиться до нейтральной. В то же время мы бы пока не рассчитывали на сильный рост стоимости указанных бумаг до нового года. Явным стимулом для этого может стать лишь дальнейшее существенное ослабление рубля», — заключил представитель «Алго Капитал».

Источник

ПМХ размещает пятилетние евробонды для целей рефинансирования

Ориентир – 6-6,5% годовых

Промышленно-металлургических холдинг (ПМХ) на прошлой неделе объявил о выкупе евробондов IMHRUS’22, размещенных в 2017 г. с купоном 7,5%, и о планах размещения нового пятилетнего выпуска. В качестве эмитента выступает дочерняя структура– «Кокс», гаранторы – ряд других дочерних компаний холдинга. Агентство Moody’s присвоило выпуску рейтинг «В2», агентство Fitch – «В». Сегодня утром начался букбилдинг с первоначальным ориентиром 6–6,5% годовых.

Прочные позиции ПМХ

ПМХ обладает прочными позициями на рынке сырья для черной металлургии. Основной акционер ПМХ – Евгений Зубицкий, который владеет 66% акций, 16% принадлежит Виктории Казак, 17% – Carteron Investments и 0,9% – прочим акционерам. ПМХ – это холдинговая компания, в его состав входит один из крупнейших производителей металлургического кокса в России – ПАО «Кокс», производители угля (шахта «Бутовская», разрез «Участок Коксовый», ЦОФ «Березовская», шахта им. Тихова), железной руды (комбинат «КМАруда»), чугуна («Тулачермет»).

Также холдинг включает производителя продуктов из хрома и тугоплавких металлов (АО «Полема») и компанию по литью из чугуна (АО «Кронтиф-Центр»). ПМХ – крупный игрок как на российском, так и на мировом рынке чугуна и кокса. Компания контролирует около 28% российского рынка кокса, а также около 13% мирового и более 30% внутрироссийского рынка чугуна. Компания обеспечена сырьевыми ресурсами по углю на 113 лет, а по железной руде – на 54 года.

Удачное географическое расположение производственных мощностей обеспечивает доступ к железной дороге и морским портам Балтики и Черного моря. Компания включена в список стратегически важных предприятий РФ. Это означает, что в случае ухудшения ситуации с коронавирусом она может получить господдержку.

Рентабельность

Рентабельность в 2020 г. повысилась, несмотря на ухудшение рыночных условий. В прошлом году ПМХ зафиксировал сокращение выручки на 3% год к году и EBITDA – на 15% из-за ухудшения рыночной конъюнктуры: мировые цены на основные экспортные статьи – чугун и кокс – заметно снизились. В 1 п/г текущего года из-за изменения структуры продаж в пользу отечественных заказчиков, связанного с началом контрактных поставок чугуна для компании «ТулаСталь», доля внутрироссийских продаж в выручке возросла до 62% с 30% в 1 п/г 2019 г.

Поставки для Тула-Сталь, на которые в отчетном периоде пришлось 41% от общего объема чугуна, благодаря минимальным транспортным расходам являются высокорентабельными, что обеспечило рост прибыльности операций ПМХ в 1 п/г 2020 г.

Кроме того, с начала 2020 г. существенные объемы экспорта были переориентированы с США на Китай. Рост добычи в сочетании со снижением уровня цен на уголь и железную руду привел к значительному снижению себестоимости товарной продукции. Также повышению рентабельности продаж способствовало существенное увеличение объемов собственной добычи угля. В результате в 1 п/г текущего года компания показала рост EBITDA на 23% год к году до 10 млрд руб. при сокращении выручки почти на 14% и небольшом падении физических объемов продаж.

Финансовое положение должно улучшиться благодаря сокращению издержек…

Существуют предпосылки для дальнейшего улучшения рентабельности компании. Этому будут способствовать несколько факторов.

Во-первых, долгосрочные отношения с новой компанией «Тула-Сталь», которая принадлежит тем же акционерам, что и ПМХ. По сообщению ПМХ, Тула-Сталь будет потреблять более 50% производимого чугуна. Поставки чугуна на это предприятие благодаря минимальным транспортным затратам (расстояние между Тулачерметом и Тула-Сталь – всего 0,5 км) должны обеспечить дальнейший рост рентабельности.

Во-вторых, увеличение производства собственной железной руды будет способствовать сокращению сырьевой составляющей затрат. По прогнозу компании, EBITDA во 2 п/г 2020 г. должна быть лучше, чем в 1 п/г текущего года.

…и завершению основного инвестиционного цикла…

В 2011–2019 гг. компания реализовала ряд инвестиционных проектов, направленных на рост производства и его обеспечение собственным сырьем. Ежегодные инвестиции в 2017– 2019 гг. составляли около 11 млрд руб., а соотношение capex/sales находилось вблизи 12%.

В 2020 г. компания планирует инвестировать около 6 млрд руб., что соответствует по результатам 1 п/г отношению capex/sales около 8%, и в 2021 г. сохранить инвестпрограмму на том же уровне. При этом капвложения, необходимые для поддержания производства, составляют около 2 млрд руб. Приоритетами инвестпрограммы являются расширение производства на комбинате «КМАруда», что позволит улучшить обеспеченность ПМХ собственным качественным железорудным концентратом, и реконструкция доменной печи на Тулачермете для увеличения производства чугуна.

…что должно привести к снижению долговой нагрузки.

Рост EBITDA компании и сокращение инвестпрограммы будут способствовать высвобождению средств, которые должны быть направлены на сокращение долговой нагрузки. Целевой уровень долговой нагрузки ПМХ в 2022–2023 гг. установлен в 2,0. Однако пока долговая нагрузка составляет 3,5 по показателю Чистый долг/12-мес. EBITDA, что незначительно меньше 3,6, зафиксированных в конце 2019 г. Общий долг компании на конец 2 кв. 2020 г. – 72,5 млрд руб., чистый долг – 63,5 млрд руб. Соответственно, на балансе находится около 9 млрд руб. денежных средств и эквивалентов. Свободный денежный поток за 1 п/г 2020 г. составил 2,5 млрд руб.

Около 60% долга номинировано в рублях, остальное в долларах США. Средняя стоимость обслуживания задолженности в 2019 г. составляла 8%, а в этом году снизилась до 7,2%. ПМХ является кредитором компании «ТулаСталь», долг которой составляет 21 млрд руб. По мере выхода на производственную мощность Тула-Сталь начнет погашать долг перед ПМХ, что также будет способствовать снижению долговой нагрузки холдинга.

В 2020 г. компании предстоит погасить около 3,3 млрд руб. долговых обязательств, в будущем году – около 15 млрд. Однако эти обязательства приходятся на револьверные кредитные линии, и у компании не должно возникнуть проблем с их пролонгацией. Наиболее крупное погашение приходится на 2022 г. и включает в себя евробонд IMHRUS’22 объемом 398,7млн долл., который компания и намерена заместить новым евробондом с погашением в 2025 г. Обращающийся евробонд ПМХ имеет купон 7,5% и обеспечивает доходность в 4,8%.

Справедливый уровень доходности мы видим ближе к 6,2-6,3% годовых

Заявленный ориентир доходности нового выпуска, 6–6,5% годовых, предполагает премию над суверенной кривой РФ около 425–475 б.п., а к среднерыночным долларовым свопам – 567–617 б.п. В качестве бенчмарка (из категории рейтингов single B) на рынке корпоративного долларового долга можно взять евробонд GeoProMining (В+/-/В+) с погашением в июне 2024 г., который сейчас торгуется с доходностью 5,7% годовых и, соответственно, z-спредом порядка 545 б.п.

Кредитный рейтинг ПМХ на одну ступень ниже, чем у GeoProMining, обладающей гораздо более низкой долговой нагрузкой: показатель Чистый долг/EBITDA последней по итогам прошлого года был в районе 1,8. Также из высокодоходных евробондов можно посмотреть на недавнее размещение компании «Борец» (ВВ-/Ва3/ВВ-), уже входящей в рейтинговую категорию double B.

Выпуск BORFIN’26 (YTM 5,8%) на прошлой неделе был размещен с доходностью 6%, а сейчас уже торгуется примерно под 5,83% годовых по мид-маркету, предлагая премию к свопам в размере 545 б.п. Исходя из вышесказанного, мы считаем, что выпуск ПМХ должен предлагать премию к свопам порядка 590–600 б.п., что транслируется в доходность ближе к 6,2–6,3% годовых.

Источник

КОКС акции

«Кокс» Приобретение лицом акций эмитента
Приобретение лицом права распоряжаться определенным количеством голосов, приходящихся на голосующие акции (доли), составляющие уставный капитал эмитента

1. Общие сведения
1.1. Полное фирменное наименование (для коммерческой организации) или наименование (для некоммерческой организации) эмитента: Публичное акционерное общество «Кокс»
1.