После ipo акции растут или падают

Игра на понижение, или разгадка падения котировок акций после IPO

Несмотря на то, что статистика по наиболее популярным IPO американских компаний за последние 6 лет остается крайне позитивной: среди нескольких десятков IPO, к которым мы организовывали доступ, средний прирост по итогам трех месяцев превышает 30%, к сожалению, периодически происходят истории, результаты которых разочаровывают инвесторов и вызывают недоумение.

Последний подобный кейс – компания Blue Apron, крупнейший оператор рынка доставки ингредиентов для приготовления пищи дома.

Инвесторов более ранних этапов и основателей можно смело исключить: по американским законам продавать бумаги в течении 180 дней после IPO могут только участники, купившие их в процессе первичного размещения. И, безусловно, абсурдно предполагать, что все инвесторы IPO за такой короткий срок успевают разочароваться в компании. На самом деле, самая активная категория игроков, которые продают акции – это те, кто играют на понижение, занимая чужие акции и открывая так называемые «короткие позиции», «шорты». Если они чувствуют смятение со стороны существенной группы инвесторов, у них есть шанс попытаться раскачать ситуацию в первые 180 дней. Blue Apron, разместив относительно небольшое количество акций (30 млн штук), столкнулся с почти беспрецедентной игрой на понижение.

По данным раскрытия информации FINRA, изначально институциональные инвесторы (различные фонды, инвестиционные банки и доверительные управляющие) выкупили примерно 50% размещения, или около 15 млн акций, примерно 15 млн бумаг было куплено различного рода частными инвесторами, действующими в своих собственных интересах. На сегодняшний день, по данным того же FINRA, для игры на понижение было занято (и продано) более 14,6 млн акций, а институциональным клиентам стало принадлежать уже 31 млн бумаг (вспомним, что их всего 30 млн).

Эти данные позволяют нам говорить о том, что количество розничных инвесторов (среди тех, кто купил на IPO) незначительно, но снизилось (сейчас акций в обращении 30 (размещенные)+14,6(шорт)=44,6 млн, институтам принадлежит 31 млн, то есть частные инвесторы сократили долю с 15 млн до 13,6 млн, что не удивительно на фоне такого падения), но характерно, что всех «медведей» выкупили фонды, ориентированные на крайне длительные сроки владения ценными бумагами. И институтам уже принадлежит на 1 млн акций больше, чем их вообще в обращении находится и будет находиться еще более четырех месяцев.

Как раз ряд из них одалживает спекулянтам бумаги для игры на понижение, но сейчас дефицит уже выглядит крайне серьезным, и стоимость такого займа сейчас составляет порядка 60% годовых, и последний месяц находится практически на самом высоком уровне среди всех ценных бумаг, обращающихся на национальных биржах в США. Такая экстремально высокая ставка, безусловно, говорит о ситуации, когда игра на понижение начинает уже быть практически невозможной и очень рискованной. На самом деле, выглядящая гениальной игра на понижение сейчас уже очень серьезно попахивает проблемами для «медведей», и остается возможной только благодаря жадности институциональных акционеров, зарабатывающих сейчас свои 5% в месяц просто одалживая бумагу.

Безусловно, любые хорошие новости или прогнозы, меняющие настрой толпы, сейчас легко могут нарушить хрупкий баланс игры. Ну а главный риск – оказаться в ситуации, когда кто-то из кредиторов начнет отзывать акции для шорта. Вот в этом случае, у кого будут покупать «медведи», обязанные вернуть бумаги кредитору по первому требованию, совершенно не понятно. Здесь так называемый шорт-сквиз может вызвать рост, еще более быстрый, чем предшествовавшее ему падения.

Подписывайтесь на Financial One в соцсетях:

Источник

Initial Public Offering: как инвестировать в компании, которые выходят на биржу

Из статьи вы узнаете, что такое IPO, почему компании выходят на биржу и зачем инвесторы в них инвестируют. Также вы научитесь искать проспекты эмиссий и узнаете, как заходить в IPO сделки.

Зачем компании выходят на IPO и зачем инвесторы в них инвестируют

Initial Public Offering — это момент, когда компания впервые выходит на биржу и начинает продавать акции. До IPO компания была частной, и купить ее было трудно. После IPO стать совладельцем бизнеса может любой человек, который имеет брокерский счет. Для этого достаточно нажать несколько кнопок в биржевом терминале.

Когда компания выходит на биржу, она преследует несколько целей:

1. Привлечь дополнительные средства на рост и развитие
2. Получить объективную рыночную оценку компании (то есть понять, за какую сумму компанию реально продать)
3. Позволить ранним инвесторам продать акции и выйти из инвестиции

Когда инвесторы покупают акции на IPO, они преследуют единственную цель — заработать деньги. У инвесторов это получается, если после IPO на акции возникает спрос и котировки растут. Инвесторы терпят фиаско, если после IPO спрос отсутствует, и котировки падают.

Контрпример — Uber. Компания также провела IPO в прошлом году, но после этого цена акций упала на 30%. Это случилось несмотря на то, что IPO Uber было одним из самых громких и обсуждаемых размещений за несколько лет. Причина провала: завышенная оценка компании на венчурных раундах и отсутствие инвестиционного ажиотажа, когда такси-сервис вышел на биржу.

Где смотреть предстоящие IPO

В месяц на биржи NYSE и NASDAQ выходят несколько новых компаний, а в плодородные периоды их бывают десятки. Самый простой способ следить за предстоящими размещениями — использовать IPO календарь. Удобный вариант для американских бирж находится здесь. Выглядит он так:

Естественно, IPO бывает не только на NYSE или NASDAQ. Но на остальные биржи компании выходят менее плотным потоком, поэтому для каждой отдельной биржи календарь не нужен. Проще воспользоваться сервисом Yahoo.Finance и получить данные сразу по всем площадкам.

Где брать информацию о компаниях

Тот факт, что компания провела IPO и вышла на биржу, не гарантирует, что ее акции автоматически улетят в небеса. Высокий уровень ожидаемости IPO, как в случае с Uber, тоже этого не гарантирует.

Поэтому перед размещением акций, инвесторы должны адекватно оценить бизнес, совладельцем которого они становятся. Чтобы они могли это сделать, компании выпускают специальный документ: проспект эмиссии. Это основной документ предстоящего IPO, в котором описаны ключевые характеристики компании.

Из проспекта эмиссии инвесторы узнают:

1. Какой бизнес ведет компания
2. Кто управляет компанией
3. Какие компания имеет финансовые показатели
4. Сколько акций и по какой цене появятся на открытом рынке
5. Как будут использоваться привлеченные деньги
6. Кто владеет крупными пакетами акций
7. Какие существуют риски

Проспекты эмиссий публикуются на сайте Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) незадолго до IPO. Чтобы найти нужный проспект, достаточно знать название компании или тикер, под которым она выходит на биржу. Например, чтобы найти проспект Uber, нужно в главном меню сайта выбрать Filings => Company Filing Search.

На открывшейся странице ввести название эмитента в окно поиска и нажать кнопку справа.

Из появившегося списка выбрать компанию, которая имеет SIC-идентификатор. Не заморачивайтесь, что это такое, просто используйте как маркер нужной строчки.

Наконец, мы попадаем в профиль Uber и видим все документы, которые компания когда-либо предоставляла в комиссию. Каждый тип документа имеет внутренний код, по которому его можно быстро найти. Проспект эмиссии кодируется как S-1. Поэтому вводим это значение в поле Filing Type и получаем нужные файлы.

Мы видим, что Uber предоставил два проспекта: сначала 11 апреля, а затем обновленный вариант — 26 апреля. Компания провела IPO через две недели после публикации последнего проспекта. Не то чтобы с запасом, но инвесторы имели достаточно времени, чтобы изучить информацию и принять взвешенное решение.

Как участвовать в IPO

Когда компания хочет провести IPO, она обращается к андеррайтерам: профессиональным участникам финансового рынка, которые выводят компании на биржу. Андеррайтеры организовывают размещение и продают акции брокерам крупными пакетами. Дальше брокеры распространяют бумаги среди частных инвесторов.

Соответственно, чтобы купить акции на IPO, инвестору нужен брокер. Из российских вариантов участвовать в IPO-сделках позволяет Тинькофф Инвестиции. Плюсы: удобное приложение, низкие комиссии. Минусы: IPO доступны не все и не всегда.

Теоретически, чтобы заходить в IPO-сделки в промышленных масштабах, лучше идти в США. Но на практике это упирается в то, что крупные американские брокеры перестали работать с российскими клиентами по политическим причинам. Если ситуация изменится, то перечень американских брокеров, которые дают больше выбора, можно посмотреть здесь. Раньше классным вариантом был TD Ameritrade, сейчас интересно выглядит сервис ClickIPO от TradeStation.

Кроме того, купить акции IPO-компании можно на бирже, в первую минуту торгов. Формально, это уже не участие в IPO, а обычная покупка с открытого рынка. Однако, в большинстве случаев реальная разница небольшая — цена акций будет чуть выше, но это компенсируется отсутствием дополнительной брокерской комиссии и отсутствием lockup-периода.

Источник

Продажа акций, купленных на IPO

Сегодняшняя статья о том, стоит ли продавать бумаги компаний, вышедших на IPO, по окончании локап-периода. Я с удивлением обнаружил, что для многих оказалось сюрпризом, что продавать необязательно. Некоторые начинающие инвесторы уверены, что как только пройдут 92 дня, от бумаг нужно избавляться.

Поначалу я решил, что рассказывать о таком не стоит. Однако я всё больше сталкивался с подобным удивлением «а что, так можно был?! », что решил наконец устроить ликбез. Расскажу, как поступаю я сам и почему вам стоит следовать той же стратегии. Итак, начнём.

Представим, что у бумаги N вчера закончился локап. Соответственно, сегодня встаёт вопрос – продавать её или нет. Чем я руководствуюсь?

Первое и самое простое – это технический анализ

Думаю, многие инвесторы и трейдеры начинали именно с ТА. Это был и мой путь. Здорово ведь: посмотрел на график, выучил фигурки – можно включить Вангу. Увидел вымпел – надо покупать, увидел сопротивление – нужно встать в шорт. Красота!

К сожалению, это работает не всегда, что не мешает мне по-прежнему применять ТА в совокупности с другими подходами. Если я вижу, что бумага резко ушла вниз, но присутствует определённый уровень сопротивления, есть смысл её попридержать, поставив короткий стоп. Вылетит ещё ниже – вы потеряете не так много, зато у вас будет шанс, что бумага вырастет. А такое бывает довольно часто, особенно после закупки институциональными инвесторами.

Мой канал на YouTube | и в Telegram

Поэтому я практически никогда не продаю акции сразу после окончания локап-периода. Я жду как минимум три дня, чтобы посмотреть, как она будет себя вести (выставив короткий стоп), а дальше смотрю, есть ли уровни и тренд. Методом теханализа я определяю, больше ли шансов у бумаги, что она вырастет или же что упадёт. Здесь важно себя не обманывать: иногда бывает так, что компания нравится, и на неё можно смотреть необъективно.

В подавляющем большинстве случаев из ТА я использую 3 инструмента: ЕМА, RSI и уровни. Примерная прикидка после локапа выглядит вот так:

Что на графике PCOR?

Если рассматривать PCOR, у которой вчера кончился локап, то мы имеем по ТА следующее:

Когда вы делаете выводы, что бумага скорее всего пойдёт вверх или вниз, нужно найти тому подтверждение или опровержение. Чаще всего активы растут или падают не потому, что так показывает теханализ (это больше применимо к фьючерсам или биткоинам, где чистый ТА и чистые спекуляции).

Таким образом ТА стоит рассматривать только как дополнение к иным инструментам прогнозирования. Новые бумаги во многом зависят от слухов и событий в жизни компании, от которых их котировка зависит очень сильно. Простой пример: если у Сбербанка происходит какой-нибудь локальный инцидент, акция упадёт в цене максимум процентов на пять – потому что это Сбербанк. Потом она постепенно отрастёт обратно – ну или ещё упадёт, если Греф не зачешется.

А у новых бумаг всё иначе, их отличает повышенная волатильность. Взлёты и падения у них могут быть по 10-20% в течение одного дня. Я отдельно рассказывал о том, как их можно отловить, но нужно быть готовым к тому, что за время одной сессии они могут резко пойти как вверх, так и вниз.

Второе – мнение аналитиков

Глупо было бы корчить из себя эксперта, не положив этому делу годы упорного труда. Жёсткие финансовые волки с Уолл-Стрит съедят меня с потрохами, поэтому на них я и ориентируюсь. Есть куча ресурсов, на которых публикуются прогнозы экспертных агентств. Не блоггеров с красивыми фотками в телеграме, а настоящих аналитиков.

Лично я при аналитике доверяю больше банкам, аналитическим агентствам и андеррайтерам и ориентируюсь на их мнение. Из всех сайтов мне больше всего понравился marketbit. они, конечно, навязывают свою рекламу, но и в бесплатной подписке можно найти много чего интересного и полезного.

В разделе с прогнозами можно увидеть среднее арифметическое (бесполезное) и рейтинги конкретных агентств:

На скрине выше, три послеотчётных рейтинга. Все три агентства увеличели таргет и верят в компанию. Это значит, что добавляется дополнительный аргумент к ТА, что компания отрастёт.

Больше всего я прислушиваюсь к Morgan Stanley, GP Morgan, Citi Bank, Goldman Sachs. Если рейтинг составлялся в ближайшие две недели – вообще супер, можно с лёгкой душой принимать его к сведению. А особенно круто, если мнение аналитиков совпадает с теханализом.

Если информация была подготовлена за месяц – тут уже 50 на 50. Главное, определить, есть ли тенденция. Если сразу три агентства ставят на рост, и ваш ТА показал то же самое, вряд ли за этот месяц произошло что-то неладное, хотя подстраховаться и посмотреть новости никогда не вредно – можно на этой же площадке. Если вдруг повсюду кричащие заголовки о крахе, а аналитики предвещают рост, просто включите голову, видимо, аналитику просто не успели обновить.

Третье – отчётность

Этот пункт все трактуют по-разному. Конкретно для меня важно соответствие ожиданий, т.е. прогнозов экспертов, и реальной картины. Я чаще всего ориентируюсь на прибыльность акции: какая ожидалась и какая стала. Часто бывает, что отчётность представили выше ожиданий, но компанию начали резко сливать: прямо несколько дней подряд все только и делают, что продают, как на примере с PCOR.

Очень люблю такую картину, потому что продают из-за того, что в развитие компании попросту не верят: из бумаги входят на хорошем отчёте. Бумага может просесть на 10-15%, а порой и все 25%, и при этом ещё неизвестно, что на самом деле будет с компанией до следующего отчёта. Чаще всего она идёт вверх: определённые страхи всё равно остаются, но до половины слива она доходит точно.

Реакция на отчётность может быть и хорошей: компания нарисовала несколько инфраструктурных проектов, что, очевидно, принесёт ей дополнительные деньги. При такой классной истории её тут же начнут выкупать и дальше. Всё хорошо: и теханализ красивый, и аналитики рады, и перспективы роста на горизонте. Жаль только, что такое бывает крайне редко.

Отчёты можно смотреть на том же Маркетбите, либо у брокера, почти все дают ссылку. Даже TradingView показывает микро сводку по отчётам и дивам, если они есть.

Четвёртое, что я уже частично затронул – развитие

В отчётах и в новостном фоне вы увидите, что компания полученные деньги куда-то инвестирует. Иногда в закрытие долгов – это не страшно, у многих инвесторов есть страх по этому пунктику, и не зря. Если, к примеру, ФРС повышает ставку, и кредит становится дороже, понятно, что при большой долговой нагрузке компании резоннее избавиться от обременения, как можно скорее.

Поэтому владельцы продают часть компании, чтобы покрыть долг, платят меньше за кредит, чем и оздоравливают свою экономику. Благодаря тому, что долговая нагрузка снижается, увеличивается маржа, и компания показывает лучший отчёт, чем до продажи доли. Главное, чтобы речь не шла об агонии, когда ставка ФРС ниже, а для закрытия долгов продают компанию – тут что-то уже совсем плохое.

Чаще всего, если это компания из реального сектора, новый такой условный Газпром, происходит покупка новых условных вышек, которые будут за ними в собственности. Это очень хороший знак. Когда компания тратит деньги на рекламу, она может быть неуспешной – пустой слив денег, реклама сдулась, а денег нет. Другое дело – приобретение чего-то инфраструктурного, физических объектов, что всегда остаётся на балансе компании. Такой актив просто так не пропадёт: вышки и в кризис простоят, и после него. Инфраструктурное развитие – как залог у банка. Когда у вас есть квартира за 20 млн., вам деньги спокойно дадут.

Подводя итог

Совокупность выше описанных четырёх факторов для меня является показателем, держать ли активы компании или нет. Учитывать нужно их все, причём в комплексе. А ещё раз в неделю я пересматриваю свой портфель и даю рекомендации на телеграм-канале.

Источник

Что происходит с акциями после IPO?

Процесс IPO на практике

Как ведут себя акции после ІРО, как купить акции сразу после IPO и какой будет их стоимость? Существует много недоразумений относительно процесса IPO и желаемого результата.

Общепринятая «мудрость» заключается в том, что успешное IPO означает, что цена акций компании резко возрастает в первый день торгов. С точки зрения биржи, это может быть правдой, но с точки зрения компании — это совершенно неправильно.

Для чего проводится IPO

Важнейшей целью IPO для компании является привлечение наличности. Чем выше цена, по которой продаются акции (при условии, что продано одинаковое их количество), тем больше денег получает компания.

После того, как компания выходит на биржу, она не может регулярно выпускать больше акций, не оказывая давления на их оценку. Как результат, правильное установление цены на IPO является жизненно важным для компании на ранних стадиях.

Поскольку большинство учредителей и большинство руководителей частных компаний никогда не работали на бирже, они не имеют опыта в процессе IPO и не знают, как ведут себя акции после торгов.

Заголовки всех основных новостей неверно указывают им, что акции должны подорожать к моменту IPO, что, в итоге, приводит к провалу. Они склонны следовать этим указаниям, теряя огромные суммы своих компаний, не понимая, когда можно продать ценные бумаги максимально выгодно.

Важно: Работа генерального директора заключается в максимальном захвате стоимости ценных бумаг для компании и ее акционеров. После того, как компания выходит на публичные торги, это означает увеличение оценки компании, отражается в росте цены акций. По этой причине большинство руководителей получают вознаграждение акционным грантами и опциями для согласования своих действий и вознаграждения с инвесторами.

IPO является одним из немногих случаев, когда компания продает акции для собственной выгоды. Во время этого редкого и очень короткого события, идеальным результатом после продажи является то, что цена акции будет торговаться или снижаться в течение первых дней и недель торгов.

Почему? Это сильнейший показатель того, что генеральный директор и компания максимально охватили свою ценность в рамках IPO.

Процесс IPO на практике — когда можно купить акции

Процесс IPO имеет, по сути, четыре ключевых участника:

Когда компания хочет продать свои акции широкой общественности, она привлекает инвестиционный банк, как управляющего андеррайтера. Для уменьшения риска, менеджер, как правило, создает синдикат, состоящий из других опытных инвестиционных банков.

В течение следующих нескольких месяцев руководители синдикатов и руководители компаний встретятся с институциональными инвесторами, чтобы обсудить результаты и прогнозы компании, а также получить отзыв об оценке компании.

На основе этих отзывов компания и синдикат разработают диапазон цен первичного публичного размещения (IPO), определится, сколько нельзя продавать акций, а затем установят цену IPO, за день до предложения. Цена IPO, умноженная на количество проданных акций (за вычетом комиссий и другой компенсации андеррайтерам) — это денежные средства, полученные компанией.

Акции, которые компания продает, не продаются непосредственно населению — прежде всего, они уходят к институциональным инвесторам и другим привилегированным сторонам, имеющим отношение к банкам и синдикатам. Эти инвесторы платят цену IPO. Когда акции начинают торговаться, баланс спроса и предложения определяет цену открытия.

Процесс IPO на практике — когда можно купить акции

Таким образом, в процессе есть два ключевых момента:

Должно быть очевидным, что генеральный директор компании должен стремиться максимизировать стоимость, которую бизнес получает от IPO, что означает максимизацию цены IPO, за которую можно продать все доли в предложении. На дату предложения компания не имеет собственной доли на вторичном рынке и не получает финансовой выгоды от увеличения цены акций сразу после продажи.

В интересах рыночных игроков, то есть синдикатов и институциональных инвесторов, искать более низкую цену IPO. С точки зрения синдиката, низкая цена IPO уменьшает риск, обеспечивая продажу всех акций.

Для институциональных инвесторов низкая цена IPO создает немедленную возможность получения прибыли путем введения «разрыва в стоимости» в предложении, то есть, разницы между ценой IPO и ожидаемой ценой открытия. Таким образом, оба игрока заинтересованы в установлении низкой цены IPO.

Самый простой способ рассмотреть процесс IPO — это конкурентные переговоры между компанией и маркет-мейкерами для определения стоимости.

С одной стороны, сидит генеральный директор и его совет, которые могут иметь ограниченный опыт управления компанией путем первичного публичного предложения. С другой стороны — десятки лет институциональных знаний о продаже и покупке акций на бирже.

Григорьев П. В., биржевой консультант: Цена закрытия акций является лучшим непосредственным показателем «победителя». Если акции удвоятся в первый день торгов, огромное количество стоимости попадает в руки несвязанных инвесторов. Если акции закрываются с ценой предложения или даже ниже нее, компания максимизирует охват своей стоимости.

Что происходит с акциями после IPO — примеры крупных компаний

Через сколько после ІРО акции появляются на бирже? Как правило, это происходит после окончания установленного компанией lock-up периода (то есть, времени тишины), который может длиться от 90 до 270 дней. Это время необходимо для того, чтобы уберечь акции от манипуляций в первые месяцы торгов.

Источник