Полиметалл кому принадлежит контрольный пакет акций
Давненько я не делал полный разбор компании, даже соскучился. Тем лучше, ведь сегодня у нас на изучении Polymetal. Компания, которая в 2020 году продемонстрировала высокие темпы роста бизнеса и цены акций. По традиции, всесторонне изучим компанию, ее бизнес, отчет за 2020 год, структуру акционеров и дивидендную политику. Выявим сильные и слабые стороны, перспективы и риски, которые могут стоять перед руководством. А в заключении, заполним таблицу со SWOT-анализом, который даст нам понять, стоит ли покупать данный актив. Разбор будет долгим, запасайтесь печеньками.
Идею по Polymetal публиковал в своем Telegram еще до роста. Так что будет повод подключиться, чтобы получать оперативную информацию.
Polymetal — одна из крупнейших золотодобывающих компаний России. Хотя это не совсем правильное определение, ведь компания занимается добычей золота, серебра, меди и других металлов, а также является одной из крупнейших в мире. Polymetal имеет производственные площади и рудники в России и Казахстане. Что удивительно, компания берет свое начало лишь в 1998 году, а основной задачей было возрождение неиспользуемых активов СССР и создание новых. Как оказалось, не все крупные сырьевые компании — это советское наследие.
Доля других металлов в структуре выручки ничтожно мала. Но стоит заметить, что в 2015 году в результате геологоразведки было обнаружено месторождение платины и палладия в Карелии. Когда начнется разработка данного месторождения пока не ясно. Еще остается замороженным палладиево-платиновый актив Светлоборский. Это сверх-доходные проекты, однако у Polymetal еще не хватает ресурсов для их запуска.
Polymetal недавно появился у меня в портфеле. Но данный разбор однозначно укрепил мою позицию в отношении перспектив бизнеса. У компании хорошо почти все. Однако, зависимость от цен на золото меня немного смущает. Спрогнозировать цикл или тренд в котировках бенчмарка невозможно. Поэтому приходится довольствоваться сильной корреляцией цен золота и акций Polymetal. Радует, что даже в годы коррекции драгоценного металла, Polymetal растет за счет сделок M&A и модернизации старых производственных мощностей. Все это стало для меня причиной продолжать удерживать акции компании у себя в портфеле и докупать их на сильных просадках.
А теперь, собственно, сама таблица со SWOT-анализом:
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кому удобно читать меня в соцсетях, пожалуйста:
Telegram — сделки, идеи, разборы
Вконтакте — удобный формат статей
«Полиметалл»: снизят долги и подумают о спецдивидендах
«Полиметалл» добывает золото и серебро, производит медь и цинк. Добывает в Армении, Казахстане и России. Вроде бы все нормально, но есть пара моментов.
Эта статья — в рамках нашего большого обзора золотодобывающих компаний. Вот наши предыдущие статьи:
Производство золота
Руководство планирует увеличить производство за пять лет на 19%.
На пяти месторождениях «Полиметалла» добывают серебро вместе с золотом. При этом 77% производства золота приходится на 🇷🇺 Дукатский хаб. Еще компания производит медь и цинк, но в выручке компании эти металлы составляют всего 2%.
«Полиметалл» переводит показатели добычи всех металлов в унции золотого эквивалента, чтобы инвесторам было легче сравнивать результаты с другими золотодобывающими компаниями. Унции золотого эквивалента — это если бы компания продала добытое серебро, медь и цинк, а на вырученные деньги купила золото по рыночной цене.
Месторождения
Руководство думает, что делать с 🇷🇺 Воронцовским месторождением: производство в 3 квартале 2018 года сократилось на 21%, потому что снизился объем золота в добываемой руде. Будут оценивать. А еще запускают новые месторождения.
🇰🇿 Кызыл запустили в 3 квартале 2018 года. Планируют в 2019 году добыть 300 тысяч унций — 19% от общей годовой добычи. У Кызыла самая низкая себестоимость добычи среди остальных месторождений «Полиметалла»: в диапазоне 500—550 долларов за унцию. Текущая рыночная цена золота составляет 1250—1300 долларов за унцию.
🇷🇺 Нежданинское месторождение планируют запустить в 4 квартале 2021 года. До 2024 года планируют добывать по 180 тысяч унций в год — 14% от прогнозной будущей добычи, после 2024 года — по 155 тысяч унций в год.
«Полиметалл» приобретает месторождения, а расплачивается за них частично деньгами и частично нововыпущенными акциями. С одной стороны, не нужно тратить собственные деньги и увеличивать долг, с другой — из-за выпуска новых акций доля каждого инвестора уменьшается. А это важно при распределении дивидендов.
Распродают месторождения
В декабре 2018 года «Полиметалл» продал три из четырех месторождений на 🇷🇺 Охотском хабе. Там оставались запасы золота на несколько лет, а себестоимость добычи по хабу в целом довольно высокая — 1091 доллар за унцию. Покупатель заплатил 5 млн долларов деньгами, еще 25 млн взял в виде долга.
Заключили договор о продаже месторождения 🇰🇿 Капан — если сделка состоится, то «Полиметалл» получит 55 млн долларов, возможно, будут небольшие корректировки. Чтобы сделка состоялась, нужно разрешение антимонопольных органов. Компании ожидают, что сделка закроется не позднее 15 февраля 2019 года, но если сделка сорвется — «Полиметалл» получит компенсацию 10 млн долларов.
Еще у покупателя будет возможность купить месторождение 🇰🇿 Личкваз в течение 12 месяцев. Месторождения продают потому, что они не сильно влияют на доходы компании, себестоимость большая, а запасов мало.
Есть еще три месторождения на продажу — они потенциально могут дать до 105 млн долларов. Но с ними пока все неопределенно.
Дивиденды и долги
От чего зависят дивиденды. «Полиметалл» может направлять на дивиденды 50% скорректированной чистой прибыли: берут полученную чистую прибыль и корректируют ее на доходы от изменения курса валют и на расходы от обесценения активов. Платят каждое полугодие.
Значение показателей чистого долга и EBITDA в пресс-релизах «Полиметалл»PDF, 2,2 МБ
Сейчас показатель равен 2,08, но, кажется, этого недостаточно для выплаты специальных дивидендов. Правда, руководство указывало в презентациях, что в 4 квартале будет «значительное сокращение чистого долга». Сколько конкретно — не сказали.
Долговая нагрузка «Полиметалла»
Сколько заплатят. Я подсмотрел у одних крупных ребят их модель финансовых показателей «Полиметалла»: считают, что за второе полугодие 2018 года компания заработает 275 млн долларов, тогда на дивиденды направят половину — 137,5 млн долларов. У «Полиметалла» 469 368 309 акций — получается дивиденд 0,29 доллара на акцию, или 19,11 рубля.
Альтернативный расчет: по данным портала «Доходъ», получится 0,25 доллара за акцию, или 16,5 рубля. Дивидендная доходность составит 2,2—2,5% за второе полугодие при текущей цене акций в 739 рублей.
За первое полугодие 2018 года «Полиметалл» заплатил 0,17 доллара, или 11,6 рубля, дивидендов на акцию — тогда дивдоходность была 2,1%. В таблице я привел сумму дивидендов «Полиметалла» за год, чтобы сравнить с другими компаниями.
Полиметалл кому принадлежит контрольный пакет акций
Оттоки из ETF затмили весь спрос на золото
SEG: Геологоразведочные тренды средины 2021 года
ФРС и стагфляция бросают вызов золоту
МОСКВА, 8 июн —РИА Новости/Прайм. Polymetal Int (объединяет активы АО «Полиметалл») не заинтересован в смене регистрации с о.Джерси из-за опасения потерять львиную долю международных акционеров компании, сообщил главный исполнительный директор Polymetal Виталий Несис в эфире Youtube канала «Альфа Диалог».
По его словам, примерно 80% акционеров Polymetal — это международные инвесторы, и 20% — это российские инвесторы, включая тех, которые держат свои акции через международные структуры. При этом приблизительно 60% всех акционеров сосредоточено в Великобритании.
«Структура собственности — юридическая структура владения, конечно же, была выбрана с прицелом на наиболее широкий охват международных институциональных инвесторов. Для этого требуется премиальный листинг на Лондонской бирже, а для этого премиального листинга нужна юрисдикция верхняя — она у нас на о.Джерси. Но штаб-квартира наша в Санкт-Петербурге, и там работает подавляющее большинство управляющей компании», — сказал Несис.
Он сожалеет, что невозможно сменить регистрацию на остров Октябрьский (Калининград, родной регион Несиса), но это неприемлемо. «Это недопустимо для львиной доли наших институционалов, и поэтому этот вариант мы серьезно не рассматриваем», — сказал он.
«Мое глубокое убеждение, что распыленная структура акционеров, большое количество институциональных инвесторов в структуре акционеров — это огромный плюс. Это дисциплинирует менеджмент, это позволяет сделать цели компании/менеджмента сопоставимыми с целями акционеров и делает возможным эффективную систему мотивации», — резюмировал Несис.
На 30 апреля 2021 года выпущенный акционерный капитал Polymetal состоял из 473 556 152 обыкновенных акций без номинала, каждая из которых предоставляет право одного голоса. Группе ИСТ Александра Несиса и его партнеров принадлежит около 24% акций, в свободном обращении находится более 75%, компания не имеет казначейского пакета.
Polymetal Int зарегистрирована на о.Джерси. «Полиметалл» — российская компания по добыче золота и серебра с действующими предприятиями и проектами развития в РФ и Казахстане. В 2020 году компания увеличила производство золота на 6% — до 1,402 млн унций (43,6 тонн), серебра — снизила на 13% до 18,8 млн унций (584,7 тонны).
https://gold.1prime.ru/news/20210608/413752.html
Несис «сливает» активы?
Неназванный акционер «Полиметалл» продает 7 млн акций неизвестной компании. Но это не единственная «выгодная» сделка Александра Несиса.
.jpg)
По информации корреспондента The Moscow Post, цена одной акции – 16 фунтов. Приличная сумма набегает, чуть более одного миллиарда рублей. Александр Несис вдруг решил «сбросить» актив и махнуть за границу? А напоследок набрать побольше денег? Ведь в тот же день появились новости об очередном кредите для «Полиметалл» и продаже Северо-Калугинского месторождения. Чем объясняется такая активность?
Напомним, что «Полиметалл» – крупнейший отечественный поставщик серебра и один из ведущих золотодобытчиков. Предприятия холдинга разбросаны по Магаданской и Свердловской областях, в Хабаровском крае, на Чукотке и в Казахстане. И вдруг продажа акций? Да еще и с дисконтом? Вероятно, Несис, владеющий контрольным пакетом акций через группу «ИСТ», очень торопится?
В тот же день журнал «Компания» опубликовал информацию о том, что «Полиметалл» заключил сделку о продаже Северо-Калугинского месторождения кипрской компании North Kaluga Mining Limited. Сумма сделки – 27 млн долларов. По официальной версии, проект посчитали непрофильным. Но, может, Александр Несис и его партнеры просто устроили глобальную распродажу? Неназванные акционеры, неизвестные компании, офшорные структуры. Слишком много неизвестных вокруг сделок «Полиметалла».
Но это еще не все. За час до новости о продаже издание «Вестник золотопромышленника» разместило любопытный материал. «Полиметалл» привлек десятилетний кредит на 5,7 млрд рублей от Фонда развития Дальнего Востока и Арктики на строительство второй линии автоклавного окисления Амурского ГИК (АГМК-2). С какой радости офшорной структуре выдаются такие крупные «подарки»? Напомним, что Polymetal Int зарегистрирована на острове Джерси. Как бы Александр Несис не «забыл» расплатиться по кредиту. Возможно, миллиарды скоро и вовсе «перекочуют» на иностранные счета.
О том, что бизнесмен и партнеры могут «выводить» деньги из структур «Полиметалла» говорят и странные финансовые показатели «дочек» холдинга. Во-первых, любопытно, как у АО «Полиметалл» при нулевой выручке, прибыль за 2018 год – аж 12 млрд рублей. Деньги сыпались с неба?
А вот у «дочки» – АО «Полиметалл УК» дела идут куда хуже. За 2018 год компания принесла прибыль – минус 393 млн рублей при выручке – 3,3 млрд рублей. ООО ГРК «Амикан» – минус 361 млн рублей при выручке – 1,1 млрд рублей. ООО «ЗК «Майское» – минус 881 млн рублей, при выручке – 8,7 млрд рублей. ООО «Индустрия» – минус 398 млн рублей при выручке – 101 млн рублей. АО «Полиметалл Инжиниринг» – минус 8 млн рублей при выручке – 707 млн рублей.
ООО «Семченское золото» за 2018 год при нулевой выручке вышло с прибылью – минус 28 млн рублей, ООО «ПГГК» – минус 33 млн рублей, ООО «Саумская Горнорудная компания» – минус 20 млн рублей, ООО «Кутынская ГГК» – минус 68 млн рублей, ООО «Проэкс Сервис» – минус 20 млн рублей, ООО «Алтай Горд» – минус 1,6 млрд рублей, ООО «ТГМК» – минус 21 млн рублей.
На какие «шиши» холдинг «Полиметалл» ведет разработку?
Как «Полиметалл» умудряется получать кредиты и «вписываться» в новые проекты, если его любимые «дочурки» упорно работают с минусовыми показателями? И это не одна неприметная компания, а двенадцать полноценных предприятий! Что если Несис активно накапливает капитал, чтобы распрощаться с родной Россией? Поэтому и акции продает, и кредиты долгосрочные (кто вспомнит о долге через десять лет?) берет, и месторождения передает в кипрские руки?
Может Несис «кормиться» и с Томторского месторождения на севере Якутии. Напомним, что в прошлом году «Полиметалл», «Ростех, дочерняя структура «Росатома» – «АРМЗ» и кипрская «Триарк Майнинг» вписались в проект. Правда, в скором времени «Ростех» отстранился от предполагаемой «дележки», его акции выкупил давний друг и бизнес-партнер Несиса – Олег Мисерва, об этом писал The Moscow Post. Возможно, глава «Ростеха» Сергей Чемезов просто «передал» актив Мисерве. Не за «спасибо», конечно.
Есть и еще одна любопытная история с офшорной компанией. Ее дочерняя структура ООО «Восток Инжиниринг» добивалась выдачи лицензии на территории Буранный для добычи редкоземельных металлов, При этом внушительную долю инвестиций – около 1 млрд долларов – внесли компания «ИСТ» и партнеры подозрительной кипрской фирмы «РТ-Глобальные ресурсы». Последняя владеет 25% «Триарк Майнинг». При этом «РТ-Глобальные ресурсы» с прошлого года находится под обременением. Себе же и «качали» деньги?
К слову, «РТ-Глобальные ресурсы» – 100%-е дочернее общество для содействия «Ростеху», а также имеет доли в организации ООО «РТ-Развитие бизнеса». Последним управляет Александр Назаров – заместитель генерального директора «Ростеха». Сколько любопытных личностей собралось!
Но это не единственная «мутная» сделка Несиса. В прошлом году «ИСТ» выкупила «Первую тяжеловесную компанию» (ПТК) Сергея Генералова. При том, что на активы ПТК засматривалась «Государственная лизинговая компания» (ГТЛК). Но это не самое интересное. Зимой 2017 года «Объединенная вагонная компания (ОВК) Несиса продала ГТЛК 4,5 тысяч инновационных вагонов за 12 млрд рублей. Вот только государственная структура была всего лишь посредником, потому что конечным покупателем (уже за 31 млрд рублей) стала «Восток 1520» Сергея Генералова. Почему бизнесмен сам не купил вагоны у ОВК?
России для такого гиганта, как Несис, слишком мало. Пора покорять заграницу? Или бежать от возможного уголовного преследования? Рано или поздно силовики могут заинтересоваться любопытными финансовыми показателями «дочек» золотодобытчика «Полиметалл». Или обратиться к Александру Несису за разъяснениями касательно «лопнувшего» банка «Открытия». Его бывший основной владелец » Открытие Холдинг» в этом году попросил суд признать себя банкротом. По информации «Ведомостей» долговые обязательства холдинга по итогам третьего квартала 2019 года составили почти 600 млрд рублей, из которых 558 млрд рублей – заемные.
Уж не потому ли, ходят слухи, что банк «Открытие» могли использовать в качестве «отмывочного» пункта? При том, что государство, чтобы спасти хромающую структуру, «вбухало» на спасение 1 трлн рублей! Денежки «разлетелись»?
Где «тугрики» банка «Открытия» знает Несис?
Кстати, в январе этого года ЦБ добился рассмотрения иска на 290 млрд рублей к экс-руководству «Открытия» в закрытом режиме, об этом писали «Ведомости». Может ниточка приведет и к Александру Несису или к его бизнес-партнеру и совладельцу «Полиметалла» скандальному Александру Мамуту? Последний невероятный любитель банков. Правда, «лопнувших»!
Да, многовато у Александра Несиса заслуг перед Отечеством. Поэтому бизнесмен и может паковать импровизированные чемоданы… денег? Удивительное везение! Несмотря на скандалы, за бизнесмена «впрягались» государственные структуры и спонсировали его проекты, будь то «Ростех» или ГТЛК. Несмотря на скандалы и сомнительную финансовую отчетность Несис «выбивает» крупные кредиты. Но за «белой» полосой всегда придет «черная»? Вот только бурю коммерсант может пережидать уже на элитном заморском пляже.
Драгоценные миллиардеры: кому принадлежит российское золото
1. Семья Сулеймана Керимова
Компания: «Полюс»
2. Константин Струков
Компании: «Южуралзолото», Petropavlovsk
В начале 1990-ых бывший старатель Константин Струков перебрался из Казахстана в Челябинскую область, чтобы практически в одиночку заняться золотодобычей. В городке Пласт он арендовал затопленную шахту, восстановил работу и приступил к добыче. Вскоре к нему присоединились бывшие коллеги по артели в Казахстане. Сегодня «Южуралзолото» Струкова с активами в Забайкалье, Красноярском крае и Челябинской области — третий после «Полюса» и Polymetal золотодобытчик в России. В 2019 году компания произвела почти 18 т золота.
В 2020 году золотая империя миллиардера Струкова увеличилась. «Южуралзолото» купило у группы AEON Романа Троценко почти 28% акций Petropavlovsk — пятой по объемом добычи золотопромышленной компании в России с ключевыми активами в Амурской области. Троценко купил этот пакет всего за полгода до сделки со Струковым у казахского бизнесмена Кенеса Ракишева. А тот выкупал акции Petropavlovsk у «Реновы» Виктора Вексельберга.
Как Струков стал одним из крупнейших золотопромышленников России, читайте в материале «Простой старатель. Зачем владельцу «Южуралзолота» понадобилась Москва».
3. Семья Алексея Мордашова
Компания: Nordgold
В 2007 году «Северсталь» Алексея Мордашова начала активно скупать золотодобывающие активы по всему миру. В 2012 году золотодобывающее подразделение «Северстали» выделилось в отдельную компанию Nordgold и разместило депозитарные расписки на Лондонской бирже. Сегодня у компании есть работающие рудники и еще не запущенные проекты в России, Казахстане, Буркина-Фасо, Гвинее, Французской Гвиане и Канаде. На Россию приходится чуть более 40% производства золота. По оценкам Forbes, в 2019 году добыча золота на российских предприятиях Nordgold выросла на 60% — благодаря запуску в 2018 году рудника Гросс в Якутии.
В 2019 году Мордашов передал часть акций Nordgold своим сыновьям — Кириллу и Никите. В итоге эффективная доля братьев в Nordgold составляет 64,961%, их отца — 34,979%. Остальные акции принадлежат менеджменту.
4. Александр Несис и партнеры
Компания: Polymetal
В 1997 году группа ИСТ Александра Несиса продала акции Балтийского завода в Санкт-Петербурге «Интерросу» Владимира Потанина, а на заработанные деньги начала скупать месторождения золота и серебра на огромной территории от Урала до Дальнего Востока. Управление этими активами, объединенными в компанию «Полиметалл» (сегодня — Polymetal), Несис в 2003 году доверил своему брату Виталию. «Пусть звучит немного нескромно, но за что я себя уважаю, так это за «Полиметалл», — говорил бизнесмен в 2004 году в интервью Forbes. Спустя год Александр Несис попрощался с объектом своей гордости, продав акции «Полиметалла» структурам Сулеймана Керимова. Но ненадолго — уже в 2008 году группа ИСТ вместе с чешской PPF Петра Келлнера и Александром Мамутом выкупила акции золотодобытчика обратно. «Да, в какой-то момент Несису показалось, что проект «Полиметалл» закончен, его миссия девелопера выполнена — стоимость «Полиметалла» достигла заветного миллиарда. Поэтому он и монетизировал эту историю. А потом цены на золото и серебро выросли так, как никто не мог предполагать», — объяснял логику возвращения Мамут.
Сегодня Polymetal — второй в России производитель золота и крупнейший — серебра. Группа ИСТ — крупнейший акционер, владеющая 27% акций. Мамут и Келлнер не попали в первую десятку рейтинга золотопромышленников. Доля PPF сейчас составляет 6,5%, Мамута — меньше 3%.
5. Искандер Махмудов, Андрей Бокарев и Андрей Козицын
Компания: УГМК
«Вчистую золото мы добываем, но это порядка 500 кг по году всего», — говорил в 2017 году генеральный директор и совладелец Уральской горно-металлургической компании (УГМК) Андрей Козицын. Куда более впечатляющие объемы золота УГМК производит из шлама — отходов, образующихся при производстве других металлов, например меди и никеля. Занимается этим предприятие «Уралэлектромедь», входящее в УГМК и расположенное под Екатеринбургом. В 2006 году золото «Уралэлектромеди» получило статус Good Delivery — одобренный поставщик на Лондонской бирже благородных металлов. В состав УГМК также входит расположенный в Оренбургской области Гайский ГОК, который добывает золото из полиметаллических руд.
6. Аркадий Большаков и партнеры
Компания: «Павлик»
Один из самых непубличных участников рейтинга, группа «Арлан», в начале 2000-ых была одним из ключевых поставщиков алюминия для АвтоВАЗа, в партнерстве с которым приняла участие в приватизации Запорожского алюминиевого комбината. У «Арлан» были инвестиции в недвижимость, сельское хозяйство, интернет-стартапы (группа была одним из инвесторов KupiVIP Оскара Хартмана) и даже в африканские алмазы и намибийский уран. Но крупнейшие проекты группы были в золотодобыче. В 2007 году группа начала развивать несколько месторождений в Магаданской области, крупнейшее из которых — Павлик, расположено рядом с Наталкой, одним из ключевых активов «Полюса». Первое золото на ГОКе «Павлик» было добыто в 2015 году.
Структура собственников «Арлан» никогда не раскрывалась. Как писал «Коммерсант» в середине 2000-ых, контролировали «Арлан» топ-менеджеры АвтоВАЗа. Один из проектов группы — животноводческий комплекс «Золотая нива», ее основным акционером является президент группы «Арлан» Аркадий Большаков. Большаков с партнерами — ключевые акционеры «Арлана», рассказал Forbes источник, близкий к группе. Весной 2019 года в капитал «Павлика» вошел Газпромбанк.
7. Сергей Докучаев, Наталья Опалева и Валериан Тихонов
Компания: GV Gold
8. Виктор Вексельберг
Компания: «Золото Камчатки»
9. Владимир Христов
Компания: «Сусуманзолото»
Переехать на Дальний Восток выросшего на Азовском море в рыбацкой семье Владимира Христова подтолкнули повести Василия Аксенова о жизни советской молодежи, опубликованные в 1960-ых в журнале «Юность». Он оказался в городе Сусуман, расположенном в 600 км от Магадана, где устроился на работу на золотодобывающий разрез. Когда началась перестройка, Христов работал главным инженером на Сусуманском ГОКе. В середине 1990-ых он поучаствовал в приватизации компании «Сусуманзолота», которая объединила ГОК и еще несколько предприятий и артелей. Сегодня Христов — основной акционер «Сусуманзолото». Начиная с 1990 года золотопромышленник несколько раз избирался в Магаданскую областную думу. По итогам 2018 года, «Сусуманзолото» увеличило выручку на 21%, до 16,2 млрд рублей.
10. Евгений Швидлер, Роман Абрамович, Давид Давидович и Валерий Ойф
Компания: Highland Gold
Подробнее о совладельцах Highland Gold читайте в материале «Роман и ребята: как работает команда миллиардера Абрамовича».