Полиметалл акции дивиденды доход

Дивиденды Полиметалл

Polymetal International plc

Совокупные дивиденды в следующие 12m: 125.46 руб. (прогноз)
Средний темп роста дивидендов 3y: 36.19%
Ближайшие дивиденды: 72.56 руб. ( 5.33% ) 07.05.2022 (прогноз)

Совокупные выплаты по годам

Прогноз прибыли в след. 12m: 104518.01 млн. руб.
Количество акций в обращении: 473.59 млн. шт.
Стабильность выплат: 1
Стабильность роста: 0.43

Комментарий:

Дивидендная политика Полиметалла (2020 год): целевой коэффициент промежуточных дивидендных выплат составляет 50% от скорр.чистой прибыли за I полугодие (на прибыль/убыток от изменения курсов обмена валют и расходов от обесценения) при условии, что чистый долг/скорр.EBITDA меньше 2.5x (сейчас около 1.4x). В конце каждого финансового года СД рассматривал вопрос о выплате спецдивидендов, исходя из наличия FCF в Компании, будущих капитальных затрат и прочих инвестиционных планов. С 2021 года Полиметалл откажется от спецдивидендов и перейдет на выплаты 2 раза в год. Минимальный размер финального дивиденда составит 50% от скорр.чистой прибыли за II полугодие (при условии чистый долг/скорр.EBITDA меньше 2,5x). При этом СД может увеличить итоговый дивиденд до 100% от FCF (при условии, что FCF будет больше 50% от скорр.чистой прибыли). При принятии этого решения СД, в числе прочих факторов, будет учитывать макроэкономические прогнозы, уровень долговой нагрузки и будущие капитальные вложения Компании.

Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать Информацию, содержащуюся на этой странице в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни их агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой Информации.

Информация, содержащаяся на этой странице, действительна на момент ее публикации. При этом Компания вправе в любой момент внести в нее любые изменения. Распространение, копирование, изменение, а также иное использование Информации или какой-либо ее части без письменного согласия Компаний не допускается. Компания, ее агенты, сотрудники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми в Информации, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. При формировании расчетных показателей используются последние доступные на дату публикации данных официальные цены закрытия соответствующих ценных бумаг, предоставляемые Московской Биржей.

Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Источник

«Полиметалл»: снизят долги и подумают о спецдивидендах

«Полиметалл» добывает золото и серебро, производит медь и цинк. Добывает в Армении, Казахстане и России. Вроде бы все нормально, но есть пара моментов.

Эта статья — в рамках нашего большого обзора золотодобывающих компаний. Вот наши предыдущие статьи:

Производство золота

Руководство планирует увеличить производство за пять лет на 19%.

На пяти месторождениях «Полиметалла» добывают серебро вместе с золотом. При этом 77% производства золота приходится на 🇷🇺 Дукатский хаб. Еще компания производит медь и цинк, но в выручке компании эти металлы составляют всего 2%.

«Полиметалл» переводит показатели добычи всех металлов в унции золотого эквивалента, чтобы инвесторам было легче сравнивать результаты с другими золотодобывающими компаниями. Унции золотого эквивалента — это если бы компания продала добытое серебро, медь и цинк, а на вырученные деньги купила золото по рыночной цене.

Месторождения

Руководство думает, что делать с 🇷🇺 Воронцовским месторождением: производство в 3 квартале 2018 года сократилось на 21%, потому что снизился объем золота в добываемой руде. Будут оценивать. А еще запускают новые месторождения.

🇰🇿 Кызыл запустили в 3 квартале 2018 года. Планируют в 2019 году добыть 300 тысяч унций — 19% от общей годовой добычи. У Кызыла самая низкая себестоимость добычи среди остальных месторождений «Полиметалла»: в диапазоне 500—550 долларов за унцию. Текущая рыночная цена золота составляет 1250—1300 долларов за унцию.

🇷🇺 Нежданинское месторождение планируют запустить в 4 квартале 2021 года. До 2024 года планируют добывать по 180 тысяч унций в год — 14% от прогнозной будущей добычи, после 2024 года — по 155 тысяч унций в год.

«Полиметалл» приобретает месторождения, а расплачивается за них частично деньгами и частично нововыпущенными акциями. С одной стороны, не нужно тратить собственные деньги и увеличивать долг, с другой — из-за выпуска новых акций доля каждого инвестора уменьшается. А это важно при распределении дивидендов.

Распродают месторождения

В декабре 2018 года «Полиметалл» продал три из четырех месторождений на 🇷🇺 Охотском хабе. Там оставались запасы золота на несколько лет, а себестоимость добычи по хабу в целом довольно высокая — 1091 доллар за унцию. Покупатель заплатил 5 млн долларов деньгами, еще 25 млн взял в виде долга.

Заключили договор о продаже месторождения 🇰🇿 Капан — если сделка состоится, то «Полиметалл» получит 55 млн долларов, возможно, будут небольшие корректировки. Чтобы сделка состоялась, нужно разрешение антимонопольных органов. Компании ожидают, что сделка закроется не позднее 15 февраля 2019 года, но если сделка сорвется — «Полиметалл» получит компенсацию 10 млн долларов.

Еще у покупателя будет возможность купить месторождение 🇰🇿 Личкваз в течение 12 месяцев. Месторождения продают потому, что они не сильно влияют на доходы компании, себестоимость большая, а запасов мало.

Есть еще три месторождения на продажу — они потенциально могут дать до 105 млн долларов. Но с ними пока все неопределенно.

Дивиденды и долги

От чего зависят дивиденды. «Полиметалл» может направлять на дивиденды 50% скорректированной чистой прибыли: берут полученную чистую прибыль и корректируют ее на доходы от изменения курса валют и на расходы от обесценения активов. Платят каждое полугодие.

Значение показателей чистого долга и EBITDA в пресс-релизах «Полиметалл»PDF, 2,2 МБ

Сейчас показатель равен 2,08, но, кажется, этого недостаточно для выплаты специальных дивидендов. Правда, руководство указывало в презентациях, что в 4 квартале будет «значительное сокращение чистого долга». Сколько конкретно — не сказали.

Долговая нагрузка «Полиметалла»

Сколько заплатят. Я подсмотрел у одних крупных ребят их модель финансовых показателей «Полиметалла»: считают, что за второе полугодие 2018 года компания заработает 275 млн долларов, тогда на дивиденды направят половину — 137,5 млн долларов. У «Полиметалла» 469 368 309 акций — получается дивиденд 0,29 доллара на акцию, или 19,11 рубля.

Альтернативный расчет: по данным портала «Доходъ», получится 0,25 доллара за акцию, или 16,5 рубля. Дивидендная доходность составит 2,2—2,5% за второе полугодие при текущей цене акций в 739 рублей.

За первое полугодие 2018 года «Полиметалл» заплатил 0,17 доллара, или 11,6 рубля, дивидендов на акцию — тогда дивдоходность была 2,1%. В таблице я привел сумму дивидендов «Полиметалла» за год, чтобы сравнить с другими компаниями.

Источник

Polymetal: прогноз дивидендов и оценка компании

Цена на золото выросла на 9% с локальных минимумов и акции золотодобытчиков оживились. Сегодня разберем Polymetal, посмотрим на новые проекты компании и оценим ее акции.

Polymetal — российский производитель золота и серебра. Компания работает преимущественно в Хабаровском крае, Магаданской области, а также в Казахстане.

По объемам добычи золота «Полиметалл» на конец 2020 года находился на 9 месте в мире. В России компания занимает 2 место после Полюса.

Источник: https://polyus.com/ru/

По добыче серебра «Полиметалл» также входит в топ-10 по миру и находится на 8 месте.

Также у компании хорошие запасы руды, как по количеству, так и по качеству. Содержание металла в одной тонне руды — 3,8 при среднем значении по отрасли в 1,7.

Источник: https://polyus.com/ru/

У компании достаточно нетипичная для России структура акционерного капитала. В свободном обращении находится 75% акций, большая часть принадлежит западным фондам по типу Blackrock и Vanguard.

23,9% владеет группа «ИСТ» Александра Несиса, который является основателем «Полиметалла».

Инвестиционная группа PPF владеет 3,3% акций. На момент покупки группой еще управлял Петр Келлнер.

Источник: https://www.polymetalinternational.com/ru/

Производство

Производство золота за последние 5 лет выросло на 50%. А вот добыча серебра, наоборот, снизилась на 38%. Это связано с тем, что в последние годы компания не запускала новые проекты по добыче этого металла.

Помимо драгоценных металлов, компания также добывала медь и цинк. Это скорее были сопутствующие продукты, нежели попытка диверсифицировать бизнес. Их доля в выручке была менее 1%.

Производство

Единицы измерения

2013 г.

2014 г.

2015 г.

2016 г.

2017 г.

2018 г.

2019 г.

2020 г.

Золото

Серебро

Медь

Цинк

Финансовые результаты

Несмотря на то, что «Полиметалл» — один из крупнейших производителей серебра в мире, на долю этого металла приходится всего 15% от выручки.

Общий тренд положительный, этому способствует как рост производства золота, так и рост цен на продукцию.

Основные продажи компании приходятся на Россию и Казахстан, на страны, где сосредоточено основное производство.

Рентабельность любой сырьевой компании сильно зависит от цен на продукцию. В случае с «Полиметаллом» рентабельность в последние годы коррелирует с ценой на золото. На данный момент рентабельность EBITDA «Полиметалла» находится вблизи исторических максимумов и составляет 58%.

«Скачки» показателей рентабельности при стабильной цене на золото происходят из-за изменения затрат на добычу. Так, в 2017 году совокупные затраты выросли на фоне укрепления рубля и увеличения издержек на геологоразведку. В 1 полугодии 2021 года на затраты повлияли рост инвестиций и инфляции.

AISC – общие затраты на добычу 1 тройской унции золота.

TCC — операционные затраты на добычу 1 тройской унции золота.

Дивиденды

«Полиметалл» исторически имеет одну из самых больших див. доходностей в мире среди золотодобытчиков. Источник: https://www.polymetalinternational.com/ru/

В середине 2020 года компания приняла новую дивидендную политику. Выплаты будут происходить по полугодиям. В 1-е полугодие компания платит 50% от скорректированной чистой прибыли, если долговая нагрузка в пределах нормы. За второе полугодие «Полиметалл» может заплатить или 50% от ЧП, или 100% свободного денежного потока, смотря какой показатель больше.

Чистый долг/EBITDA

Размер дивидендов в % от чистой прибыли

На протяжении всей своей дивидендной истории «Полиметалл» периодически платит специальный дивиденд. Чаще всего это происходило, когда свободный денежный поток превышал чистую прибыль, но были и исключения. Сейчас руководство планирует отказаться от этой практики и учитывать FCF в финальных дивидендах.

Источник: https://www.polymetalinternational.com/ru/

В последнее время FCF и 50% от чистой прибыли примерно равны. Однако в 2021 году ожидаются большие капитальные затраты, которые снизят свободный денежный поток. Скорее всего по итогам этого года компания возьмет за базу расчета дивидендов именно чистую прибыль.

По моим расчетам финальный дивиденд составит 0,9$ на акцию, годовая доходность получится 6,6%.

Сравнение с конкурентами

Для оценки сравнительным подходом были выбраны российские золотодобытчики.

Компания

ПАО «Полюс»

ПАО «Лензолото»

ПАО «Селигдар»

Polymetal International plc

ПАО «Бурятзолото»

Petropavlovsk PLC

EV/EBITDA

EV/OCF

P/FCF

AISC

*«Селигдар» перестал публиковать затраты на добычу

**Были взяты показатели материнской компании Nordgold

Мультипликаторы «Полиметалла» в основном находятся в районе среднеотраслевых. Затраты на добычу у компании одни из самых низких. Бесспорный лидер тут, конечно, «Полюс», который заполучил самые рентабельные месторождения.

По рентабельности EBITDA «Полиметалл» также находится на втором месте среди российских компаний.

Если сравнивать с российскими золотодобытчиками, то акции «Полиметалла» можно оценить в 1650 руб. за штуку.

Так как «Полиметалл» входит в топ-10 компаний по добыче в мире, есть смысл сравнить его мультипликаторы с мировыми лидерами отрасли.

Kinross Gold — канадская золотодобывающая компания с активами по всему миру, в том числе и в России. Находится на 5 месте по добыче в мире.

Barrick Gold — еще одна канадская компания, помимо золота еще добывает медь.

AngloGold Ashanti — золотодобывающая компании, головной офис находится в Южной Африке, как и основные производственные мощности.

Newmont Corporation — американская компания, которая на данный момент находится на 1 месте по добыче золота в мире.

Polymetal International plc

Kinross Gold

Barrick Gold

AngloGold Ashanti

Newmont Corporation

EV/EBITDA

EV/OCF

P/FCF

Рентабельность EBITDA

В основном мультипликаторы «Полиметалла» выше среднеотраслевых, но сильно выделяется P/E. По рентабельности компания на уровне Kinross и Barrick.

Если сравнивать с иностранными компаниями, то акции «Полиметалла» можно оценить в 1525 руб. за штуку.

Прогноз

Недавно в ходе дня инвестора «Полиметалл» представил обновленный прогноз производства. Компания рассчитывает на рост в 16% к 2026 году. Достичь этого помогут новые проекты:

Нежда — крупное месторождение, расположенное в Якутии. Производство планируют начать в 4 кв. 2021 года, а выход на производственную мощность произойдет в 2022 году.

Прогноз — еще одно месторождение в Якутии, только добывать там будут серебро. После выхода на производственную мощность в 2026 году производство серебра вырастет на 6,5 млн унций. Это поддержит производство металла на фоне истощения старых активов.

АГМК-2 (POX-2) — автоклав, который позволяет извлекать золотой концентрат из упорных руд. Такая же технология есть у «Петропавловска». «Полиметаллу» необходимы автоклавы, так как 55% его запасов — это упорные руды. Их можно просто продавать, тому же «Петропавловску» или Китаю. Но POX позволит переработать их и получить максимальную прибыль от дальнейшей продажи.

Ведуга — золоторудное месторождение в Красноярском крае, содержит большое количество упорных руд. Старт производства намечен на 2025 год.

Упорная руда — золотосодержащая руда, которую невозможно переработать привычными способами. В России упорная руда составляет примерно треть общего количества.

Для упрощения подсчетов компания переводит серебро в золотой эквивалент в соотношении 80 к 1.

Источник: https://www.polymetalinternational.com/ru/

Я составил прогноз производства до 2030 года с учетом, что новые проекты выйдут на производственную мощность, а старые постепенно будут истощаться.

У «Полиметалла» есть у другие проекты, например, Викша — одно из самых больших месторождений металлов платиновой группы в мире. Однако инвестиционные решения по этим проектам пока не приняты, следовательно, в прогнозе они не учитываются.

Для реализации такого количества проектов понадобятся большие инвестиции. Как раз на 2021 год придется их основная часть.

Источник: https://www.polymetalinternational.com/ru/

Что касается стоимости золота, то я придерживаюсь прогноза Всемирного банка. Согласно ему золото будет подать в цене вплоть до 2030 года до отметки в 1653 долл. за унцию. Это будет происходить на фоне повышение ставок во всем мире и, в частности, в США. Подробнее описал факторы изменения стоимости золота тут.

Учитывая все вышесказанное, прогноз финансовых результатов выглядит следующим образом.

По методу дисконтированных денежных потоков «Полиметалл» можно оценить в 2041 руб. за акцию.

Итоговая оценка компании будет складывать из средней оценки по подходам:

Подход

Оценка, руб.

Сравнительный с российскими компаниями

Сравнительный с иностранными компаниями

Источник

Дивиденды Полиметалла в 2021 году

Инвестпривет, друзья! Полиметалл – вторая по объему производства золотодобывающая компания России. В 2020 году Полиметалл, как и прочие золотодобытчики, получил рекордную прибыль на фоне резкого роста стоимости драгоценного металла. Давайте рассмотрим, какие дивиденды Полиметалл заплатит в 2021 году.

Немного о компании

Полиметалл работает в Свердловской и Магаданской областях, на Дальнем Востоке, в Якутии, Камчатке, а также в Казахстане (два месторождения – Кызыл и Варваринское). Всего в активе Полиметалла 7 рудников, самый крупный – Амурский. В 2019 году Полиметалл также выкупил 4-ое по величине месторождения в России – Нежданинское (запасы — 12,4 унций золота), и сейчас ведет активное его освоение.

Полиметалл наращивает добычу золота двузначными темпами – в среднем на 30-40% в полугодие (или 60-80% в год). При этом себестоимость добычи золота – одна из самых низких в мире (в районе 850-900 долларов / унцию, что при цене 1800 долларов / унцию дает маржинальность более 100%).

Помимо золота, Полиметалл добывает серебро (доля в прибыли – около 20%, при этом, если смотреть на массу, то Полиметалл добывает серебра чуть ли не в 40 раз больше, чем золота), медь, платину. Полиметалл – крупнейший в России производитель серебра.

Основным акционером Полиметалла является его основатель и руководитель Александр Несис (через холдинговую компанию ИСТ) – его доля составляет 28%. 3,9% акций принадлежит холдингу «Открытие», еще 3,8% – PPF Group, у менеджмента находится около 0,9% акций.

Г-н Несис постоянно производит покупку акций собственной компании, как и менеджмент, что я считаю положительным сигналом: руководство верит в будущее Полиметалла.

Итоги 2020 года

2020 год для Полиметалла стал успешным, как и для всех прочих золотодобытчиков.

Так, добыча золота увеличилась до 1402 тонн против 1316 тонн годом ранее. Средняя цена продажи золота выросла – с 1411 долларов за унцию до 1792 долларов. Добавьте падение курса рубля – и получите существенный прирост выручки.

Выручка увеличилась до 206,7 млрд рублей (145,2 млрд рублей в 2019 году), чистая прибыль – почти в 2 раза, до 78,3 млрд рублей против 37,9 млрд рублей в 2019 году.

Себестоимость добычи золота выросла до 874 долларов за унцию (866 долларов годом ранее), но всё равно довольно низкая и дает хорошую маржу (одну унцию добывают за 866 долларов, а продают за 1792). Чистая рентабельность Полиметалла составляет 37,9%.

Прибыль на акцию (EPS) выросла до 166,6 долларов (80,6 долларов в 2019 году).

В общем, все предпосылки для хороших дивидендов есть.

Дивидендная политика

В 2020 году Полиметалл принял новую дивидендную политику. Во-первых, дивиденды будут выплачиваться дважды в год (по итогам полугодий). Размер выплаты составит 50% от скорректированной чистой прибыли за полугодие при условии, что коэффициент чистый долг / скорректированная EBITDA меньше 2.5 (сейчас – 0.82).

Во-вторых, финальные дивиденды (за 2 полугодие) могут быть увеличены до 100% от FCF при условии, что FCF будет больше 50% от скорректированной чистой прибыли и не возникнет никаких необходимых расходов.

Во-третьих, компания откажется от специальных дивидендов (ранее Совет директоров мог рекомендовать выплатить нераспределенную прибыль по итогам года).

Дивиденды Полиметалла в 2021 году

Совет директоров Полиметалла рекомендовал выплатить по 0,89 долларов на одну акцию компании в качестве финальных дивидендов за 2020 год.

Дата закрытия реестра акционеров – 7 мая 2021 года, следовательно, с учетом режима торгов Т+2, последний день для покупки под дивиденды – 5 мая. 6 мая акции уже можно продавать – вы будете внесены в реестр акционеров компании.

При этом сама дата выплаты дивидендов назначена на 28 мая. Дивиденды могут быть выплачены в рублях или долларах. Если дивиденды будут выплачены в рублях, то обменный курс для них будет определен 14 мая.

Акции Полиметалла торгуются на Московской бирже под тикером POLY.

Текущая стоимость акции Полиметалла составляет 1633 рубля. Если пересчитывать дивиденды по текущему курсу, то выплата в рублях составит 67,24 рубля, что дает дивдоходность около 4,11%.

Также в 2021 году Полиметалл заплатит дивиденды по итогам 1 полугодия 2021 года. Доходность этой выплаты будет зависеть от прибылей компании в этом году. Но, учитывая, что цена золота упала до 1776 долларов за унцию, а себестоимость добычи золота в очередной раз увеличится, я не думаю, что дивиденды будут такие же большие. Например, аналитики компании Доход прогнозируют дивиденды на уровне 44,88 рубля на акцию.

Налогообложение дивидендов Полиметалла

Компания Polymetal зарегистрирована на о. Джерси, в офшорной зоне. Следовательно, сама компания налог с дивидендов не платит, т.е. вам придет вся сумма.

Однако мы живем в России и должны заплатить с дивидендов налог как налоговые резиденты нашей страны по ставке 13%. Необходимо будет задекларировать налог по ставке 13% в пересчете на рубли на дату фактического поступления налогов на счет и с учетом даты выплаты дивидендов.

Если вы хотите избежать сложностей с декларированием дивидендов Полиметалла, то лучше продать акции незадолго до отсечки (т.е. до 7 мая 2021 года), а потом откупить их после дивидендного гэпа.

Правда, в ходе такого финта ушами вы потеряете право на льготу за долгосрочное владение акцией (ЛДВ).

В целом на мой взгляд, акции Полиметалла интересны, если вы хотите застраховаться от падения фондового рынка, так как они обладают отрицательной бетой (по причине того, что золото движется контрендово по отношению к акциям). Но в качестве хеджа всё же лучше взять золото – в виде ETF, так как к акциям золотодобытчиков добавляются дополнительные риски, помимо изменения стоимость драгметалла, например, корпоративные конфликты (смотрите «кейс» Петропавловска). К тому же существует определенная заморочка с дивидендами.

Источник