Почему упали акции втб сегодня
ВТБ. Явной перепроданности в бумаге еще нет
Итоги торгов
На предыдущей торговой сессии акции ВТБ снизились на 4,14%, закрытие прошло на отметке 4,8405 коп. Объем торгов составил 6 млрд руб.
Краткосрочная картина
Акции ВТБ на торгах понедельника обновили минимумы с июля, потеряв более 4%. Голубые фишки в целом оказались под давлением, но в ряде из них, в частности госбанках, падение было опережающим.
В то же время на четырехчасовом графике видим, что волна снижения в бумаге в большей степени проявлялась в начале торгов. Первая же свеча в этом масштабе, по сути, обозначила минимумы дня. В дальнейшем наблюдались неоднократные попытки развить отскок отсюда. Поддержкой здесь выступает граница краткосрочного нисходящего канала и 200-дневная скользящая средняя.
Чуть ниже проходит растущий тренд, построенный по минимумам октября 2020 г. и марта 2021 г. Как сильная поддержка он пока не выглядит убедительно, и в случае дальнейшего снижения ориентиры могут смещаться вплоть до 4,6, где проходит следующий уровень коррекции по Фибоначчи на 38,2% относительно волны роста от минимумов 2020 г.
Явной перепроданности в бумаге все еще нет, судя по сигналам RSI.
Внешний фон
Внешний фон сегодня с утра складывается умеренно негативный. Индексы АТР демонстрируют разнонаправленную динамику. Фьючерс на S&P 500 утром дешевеет на 0,2%. Нефть Brent снижается на 0,8%. Открытие ожидается чуть ниже уровня закрытия предыдущей сессии.
Уровни сопротивления: 4,95 / 5,03 / 5,16 / 5,28
Уровни поддержки: 4,81 / 4,75 / 4,64 / 4,6
Долгосрочная картина
Банк продолжает демонстрировать положительные финансовые результаты и повышает прогнозы по чистой прибыли. Также ожидаются высокие дивиденды. В совокупности долгосрочные ожидания по ВТБ остаются умеренно позитивными.
После очередного обновления локальных вершин в этом году началась коррекция, которая дополнительно поддерживается периодическим и негативным внешним фоном. Цена уже откатилась к 200-дневной скользящей средней. Общая картина остается растущей пока акции выше 4,6 коп.
БКС Мир инвестиций
Рекомендованные новости
Пятничный провал американского рынка акций. Что ждет инвесторов дальше? Прогноз до конца года
Кто сегодня в лидерах отскока
Рубль укрепляется опережающими темпами
5 идей в российских акциях: коррекция лишь увеличивает потенциал роста
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
Кто и как шортит российский рынок
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
ВТБ. Можем вернуться к скользящей средней
Итоги торгов
На предыдущей торговой сессии акции ВТБ рухнули на 4,53%, закрытие прошло на отметке 4,65 коп. Бумага выглядела слабее рынка. Объем торгов составил 4,1 млрд руб.
Краткосрочная картина
Значительное ухудшение внешнего фона привело акции ВТБ под уровень EMA200 на дневном графике в течение прошлой недели. Техническая картина выглядит умеренно негативно, как и краткосрочный взгляд на акции.
Сегодня утром формируется позитивный внешний фон, что может способствовать активизации покупателей и возможному подъему к 4,8–4,85 коп., где и расположилась EMA200. Преодоление этого уровня снизу вверх способствует как минимум стабилизации акций, а также может дать возможность для нового подъема при условии сохранения стабильного внешнего фона.
В противном случае акции могут оставаться волатильными или перейти в боковик. Риски сводятся к спуску под 4,6 коп., что дает возможность краткосрочного теста майских минимумов в диапазоне 4,51–4,41 коп. Такой сценарий пока не исключается при продолжении ухудшения внешнего фона.
Внешний фон
С учетом результатов предыдущих вечерних торгов можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие по акциям ВТБ пройдет выше уровня закрытия пятницы.
Уровни сопротивления: 4,85 / 4,95–5 / 5,1
Уровни поддержки: 4,6 / 4,51 / 4,41
Долгосрочная картина
Банк продолжает демонстрировать положительные финансовые результаты и повышает прогнозы по чистой прибыли. Также ожидаются высокие дивиденды. В совокупности долгосрочные ожидания по ВТБ остаются умеренно позитивными.
После очередного обновления локальных вершин в этом году началась коррекция, которая дополнительно поддерживается периодическим и негативным внешним фоном. Цена уже откатилась к 200-дневной скользящей средней. Общая картина остается растущей, пока акции выше 4,6 коп.
БКС Мир инвестиций
Рекомендованные новости
Пятничный провал американского рынка акций. Что ждет инвесторов дальше? Прогноз до конца года
Кто сегодня в лидерах отскока
Рубль укрепляется опережающими темпами
5 идей в российских акциях: коррекция лишь увеличивает потенциал роста
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
Кто и как шортит российский рынок
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
ВТБ: почему прибыль банка растет, а акции падают
Оценим долгосрочные перспективы бумаг, не забывая про среднесрочную неопределенность финансового рынка.
С исторического максимума, показанного в октябре, индекс МосБиржи к 10 ноября отступил менее на 3%. Бумаги ВТБ, отметившись на трехлетних вершинах, за неполный месяц потеряли уже 11% стоимости. Откуда такая локальная слабость акций, если банк отчитывается о сверхприбыли и обещает рекордные за всю историю дивиденды. Разбираемся.
Планка будет взята
В отчете за III квартал ВТБ отразил пятикратный рост чистой прибыли против аналогичного периода годом ранее и более чем четырехкратный скачок показателя за 9 месяцев 2021 г. относительно 2020 г.
Столь мощные результаты стали возможны благодаря адаптации бизнеса и граждан к ограничениям пандемии, росту деловой и потребительской активности в стране. Тем самым у банка отпала необходимость в масштабном резервировании под кредитные риски. По сути, замороженный на время потрясений 2020 г. капитал стал работать, повышая общую эффективность деятельности финансовой организации.
Не последнюю роль в доходах банка сыграла глобальная внутристрановая инфляция, вынуждающая хозяйства больше тратить, нежели сохранять. Рост ключевой ставки ЦБ также повлиял на результаты банка: априори чувствительность процентных ставок по кредитным линиям выше, чем по депозитным. Это значит, что чистая процентная маржа (NIM), или разница в доходах от размещения и расходах по привлечению ресурсов, возросла.
В результате банк досрочно выполнил таргет менеджмента по прибыли в 295 млрд руб. Новая цель банка — более 300 млрд руб. — очевидно будет достигнута при уже заработанных 258 млрд руб. за 9 мес. Приятно, что и наши ранние расчеты погодовой прибыли ВТБ подтвердились.
И вновь дивидендный вопрос
Учитывая ориентиры по чистой прибыли и принимая во внимание структуру акционерного капитала при нормативе распределения дохода в 50%, оценка дивиденда за 2021 г. сводится к 0,6 коп.+, или почти 12% дивидендной доходности по текущему курсу в 5,1 коп.
Однако есть нюанс, который, видимо, и смущает инвесторов: столь большой единовременный платеж способен ухудшить параметры достаточности капитала, поэтому банк постарается растянуть выплату во времени. А как говорится, время — деньги: стоимость денег сейчас выше, чем в будущем. По заверениям руководства, речь может идти о двух траншах: по итогам ГОСА, которое ожидается в конце июне 2021 г., и в IV квартале через внеочередное собрание акционеров.
Если абстрагироваться от исторического опыта выплаты дивидендов ВТБ, то ожиданий неисполнения обещаний на 2021 г. нет. Сверхпозитивный сентимент от столь щедрых, хотя и не одномоментных дивидендов, конечно, несколько меркнет в среднесрочной перспективе. Однако объективные обстоятельства в части соблюдения нормативов ЦБ требуют спокойных и взвешенных шагов.
В принципе, августовское видение потенциала бумаг на 2021 г., на основе ставки акционерного капитала по модели САРМ в 9,89% для банковской отрасли России без учета темпа роста дивидендов, реализовано. Расчетный потенциал составлял 12% при таргете курса в 5,84 коп. Максимум октября зафиксирован на 5,75 коп. Потенциал на будущий год еще предстоит реализовать.
Техника рынка акций банковского сектора
Исторически бумаги финансовых компаний обладают большей чувствительностью к рыночному и монетарному циклам. Это значит, что при ожиданиях восстановления экономики акции банков идут вверх на опережение к широким индексам акций, а при стагнации — задают тон на спуске.
Так, если сравнивать динамику индекса МосБиржи с бумагами ВТБ от начала 2021 г., то на пике октябрьской стоимости бенчмарк прибавлял 30% при +51% по бумагам банка.
Зеркальная, но подтверждающая посыл о чувствительности бумаг ситуация, была в кризисном 2020 г. Тогда спред доходностей с индексом был явно не в пользу бумаг ВТБ: делалось предположение о высокой вероятности восстановления котировок банка, как только начнется оживление экономики. Спустя год — акции +80%. Оценки, данные в октябре 2020 г., полностью реализовались.
Обстановка на глобальных рынках капитала далека от спокойной. Если в Штатах наблюдаются первые попытки начать коррекцию перегретых индексов, а фактор монетарного ужесточения ФРС пока не воспринимается всерьез инвесторами, то азиатские площадки содрогаются от рекордной инфляции, энергетического кризиса и масштабных проблем строительной отрасли Поднебесной.
Поскольку российский рынок тесно вплетен в процесс движения мирового капитала, с поправкой на наблюдаемое в последние месяцы ралли сырьевого рынка, вряд ли отечественным индексам удастся долго игнорировать внешние риски. Тем более и на товарных площадках отмечается охлаждение — цены газа, угля, металлов демонстрируют значительное падение от максимумов года. Нефть пока держится.
Таким образом, не отказываясь от положительного долгосрочного взгляда на акции, в момент общерыночного охлаждения спроса к рисковым инструментам не вызывает никакого удивления опережающая динамика падения бумаг ВТБ. Нюансы по дивидендам лишь временно ограничивают аппетит к риску.
С технической точки зрения бумаги в этом году вышли за рамки глобального падающего тренда, повысив в долгосрочной перспективе вероятность движения к 6,5 коп.
Сейчас, на волне локального падения рынков, акции вплотную приближаются к горизонтальному уровню поддержки, немногим ниже 5,1 коп. Это область максимумов перед весенним обвалом рынков 2020 г. Чуть глубже, на 4,95 коп., выпадает сплетение минимумов осени и диагональная поддержка, берущая свое начало от майского провала 2021 г. Вероятно, здесь и будет оказано первое значительное сопротивление фондовым медведям.
На случай разрастания упаднических настроений на фондовых площадках, включая товарные рынки, следующей областью спроса выступит планка на 4,6 коп. О более значительном снижении при текущих сильных фундаментальных вводных говорить пока не приходится.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Пятничный провал американского рынка акций. Что ждет инвесторов дальше? Прогноз до конца года
Кто сегодня в лидерах отскока
Рубль укрепляется опережающими темпами
5 идей в российских акциях: коррекция лишь увеличивает потенциал роста
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
Кто и как шортит российский рынок
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
«Бомба» под дивиденды ВТБ. О чем не пишут аналитики.
На мой взгляд, кажущаяся недооценка в акциях ВТБ лишь только кажущаяся. И под дивидендами ВТБ за 2021 год заложен «взрывной» механизм с очень высокой вероятностью срабатывания и я не видел, чтобы кто-то внятно объяснил почему.
1. Есть такой норматив достаточности капитала Н1.0 — это достаточность собственных средств (капитала) банка (на смарт лабе его нет, хорошо бы добавить)
2. На конец 2Q2021 у ВТБ он составляет 12% при нормативе в 8%
3. Но надо смотреть не на Н1.0 банка! Смотрим глубже
4. Н1.0 группы ВТБ составляет 12,4% на конец 2Q2021, еще лучше?
5. А вот и нет, для группы ВТБ действуют надбавочные коэффициенты и норматив 11,5% (как и для сбера)!
6. То есть запас всего 0,9% (у Сбера запас 3,5%)
7. А Н1.0 считается как общий капитал/активы с учетом риска
8. Что это значит:
8.1 Рост активов банка требует докапитализации:
— поэтому Тинькофф делал доп эмиссию недавно, чтобы иметь капитал для роста
— поэтому Тинькофф отказывается от дивидендных выплат — это плата за рост бизнеса
8.2 Рост стоимости риска (т.е. невозврата по кредитам, например) тоже требует докапитализацию, что может возникнуть в период кризиса
— поэтому ВТБ делал эмиссию префов
8.3 Регуляторные риски
— именно из-за регуляторных изменений требований к Н1.0 акционеры ВТБ уже недополучали дивиденды, а не из-за жадности менеджмента (но хомякам пох, они думают, что это жадность)
9. Давайте посмотрим как банк может повышать уровень достаточности капитала с учетом роста бизнеса (активов), назову основные источники:
— доп эмиссия акций (втб уже так делал)
— нераспределенная прибыль прошлых периодов (что автоматом уменьшает возможность выплаты дивидендов, у ВТБ
470 млрд прибыли «закопано» в капитал, у Сбера, кстати, 4,6 трлн)
— субординированные займы, чем ВТБ активно пользуется, лишь бы оставить копеечку инвесторам
10. Давайте оценим потенциал роста активов ВТБ:
— 2058 млрд капитал группы / 11,5% — 16570 млрд активов, скорректированных на риск = +1325 млрд (если не корректировать на риск, похоже, потенциал
1500 млрд)
11. Кстати, как росли активы ВТБ (а это ваще растущий бизнес), возьму данные со смарт лаба, ибо лень лезть в отчеты со смартфона, на общий порядок цифр будет ясен:
— 2Q2021 — 19 649 млрд
— 2020 — 18 142 млрд
— 2019 — 15 516 млрд
— 2016 — 12 586 млрд
ВТБ — это РАСТУЩИЙ БИЗНЕС и было бы нормально ОТКАЗАТЬСЯ от дивидендов в пользу роста. Но, похоже, государство давит на менеджмент, заставляя их выплачивать дивиденды и рисковать ростом либо искать субординированное финансирование.
Вывод 1:
— ВТБ — активно растущий бизнес
— активный рост требует капитала Н1.0
— прибыль может быть отправлена в ущерб дивидендам в капитал, но это нормально
— если будет мировой кризис, это очень вероятно, что потребует доп эмиссии акций и это снова будут префы (так как в кризис доп выпуск ао нелогичен из-за невозможности получить адекватный эмисионный доход), что плохо, лучше размещение субординированного бессрочного займа
— о погашении префов в ближайшие 2-3 года можно забыть, так как это требует уменьшения капитала, более вероятно оставить все как есть до замедления роста бизнеса, либо конвертировать их в ао
Вывод 2:
— оценка ао сейчас скорее справедлива и учитывает риск урезания/отказа от дивов в пользу докапитализации на горизонте 1-2 лет
— как только рынок увидит рост Н1.0, произойдет резкая и, что важнее, устойчивая переоценка акций вверх; это САМОЕ ГЛАВНОЕ условие роста, на мой взгляд, на которое сейчас смотрит рынок (похоже, что хомяки смотрят и анонируют на прибыль, в отличии от профи)
Вывод 3:
— акции ВТБ интересны в портфеле как ВЕРОЯТНАЯ история роста с горизонтом от 3-5 лет
P.S. сам удерживаю акции ВТБ в объеме 5% от портфеля акций. Докупать не планирую. Продавать не планирую. Средняя цена входа 3,85 копеек за акцию.
Не является инвест рекомендацией. Покупайте че хотите. Но если пост полезен, поставьте лайки, что ли.
Если есть че дополнить или нашли ошибку, пишите в комменты, вполне мог что-то не досмотреть. З****ся в этом разбираться.