ViacomCBS расстроил инвесторов и рухнул на 56%. Отыграют ли акции обвал?
Причина обвала: выпуск новых акций, понижение прогноза по акциям компании, распродажи больших пакетов акций ViacomCBS, принадлежавших фонду Archegos Capital
Плюсы: фокус на потоковом вещании, дивиденды с хорошей доходностью, относительная недооцененность по мультипликаторам
Риски: снижение популярности акций хай-тек и стриминговых компаний, высокая конкуренция, отток клиентов из кабельного ТВ, стагнация показателей
Американский медиаконгломерат ViacomCBS работает в индустрии кабельного и стримингового ТВ, снимает фильмы и сериалы. Среди активов компании:
Ранее ViacomCBS также владел издательским домом Simon and Schuster, однако в конце 2020 года сообщил, что достиг соглашения о его продаже.
Почему акции ViacomCBS обвалились: допэмиссия, негативный прогноз, распродажа крупного хедж-фонда
У акций было несколько поводов для снижения, отмечает газета The New York Times.
Этот шаг имел неприятные последствия, пишет The New York Times. Когда компания выпускает новые акции, это обычно размывает долю текущих акционеров. И это не понравилось инвесторам.
Акции ViacomVBS сильно росли с начала года и до обвала. Почему?
Резкое движение вверх началось после того, как компания сосредоточила внимание на собственном стриминговом сервисе. ViacomCBS сильно пострадал из-за оттока пользователей кабельного телевидения. Поэтому 4 марта конгломерат запустил потоковую службу Paramount+ — обновленную версию CBS All Access.
«Акции ViacomCBS росли на надеждах, что компания задействует контент, чтобы конкурировать на равных с Netflix. Стриминг был одной из основных идей stay-at-home [во время пандемии]», — рассказал «РБК Инвестициям» аналитик группы компаний «Финам» Леонид Делицын. Он отметил, что по той же причине 130% прибавили акции Spotify, ранее долго остававшиеся без движения.
Что поможет акциям ViacomCBS восстановиться
Развитие стримингового сервиса и дополнительная ориентация на показы спортивных состязаний
По мнению аналитика G.research Джон Тинкера, на результаты компании также положительно повлияет решение компании купить права на показ итальянской футбольной серии A и Кубка Италии по футболу (Coppa Italia). Они дополнят существующий портфель стримингового сервиса Paramount + и будут выгодно отличать эту услугу от аналогичных услуг Netflix и Apple, которые ориентированы на развлечения, а не на спорт, пояснил он.
«Успешная реализация данного проекта (в сочетании с другими усилиями по цифровой трансформации) действительно могут стать существенным драйвером роста для компании на ближайшие пять лет», — сделал вывод Смирнов.
Дивиденды ViacomCBS выше среднего по сектору
Компания недооценена по мультипликаторам
Что сыграет против акций ViacomCBS
ViacomCBS старается закрепиться на высококонкурентном рынке
ViacomCBS принял решение развиваться в сегменте, где уже существует высокая конкуренция. Среди конкурентов компании такие гиганты, как:
По мнению аналитика инвестиционной компании Loop Capital Алана Гулда, компании будет сложно пробиться, так как «потоковыми сервисами по умолчанию в большинстве домов будут Netflix, Disney + и Amazon Prime».
Темпы развития стримингового сервиса отстают от угасания кабельного ТВ
Отток пользователей из кабельного ТВ происходит уже несколько лет, в то время как стриминговый бизнес ViacomCBS все еще находится на ранней стадии. Сейчас неясно, сможет ли стриминговый бизнес компании развиваться достаточно быстро и прибыльно, чтобы компенсировать дальнейшее возможное угасание других сегментов, обращает внимание Михаил Смирнов из General Invest.
Финансовые показатели стагнируют, у компании большой долг
Компания пострадала во втором-третьем кварталах 2020 года из-за пандемии, когда были вынуждены закрыться телестудии, киностудии и кинотеатры, были отменены массовые «живые» мероприятия. Кроме того, снизилась выручка от рекламы, так как компании по всему миру в целом сокращали затраты на эту статью расходов. Правда, на карантине люди начали больше смотреть телевидение, что позволило ViacomCBS отчасти компенсировать падение.
Согласно консенсус-прогнозу, выручка компании в среднем будет расти на 3,5% в год, тогда как по отрасли прогнозируется рост на 4,6%. По прибыли прогноз составляет 5,1% в год против 16,3% в среднем по отрасли.
Что будет с акциями: эксперты не верят в потенциал ViacomCBS
Эксперты не слишком позитивно настроены по отношению к акциям ViacomCBS — даже после 70%-ного падения котировок.
«На текущий момент акции компании выглядят, скорее, справедливо оцененными», — согласен Михаил Смирнов. В долгосрочной перспективе рост будет зависеть от того, насколько результативными станут шаги компании по трансформации своего бизнеса в ближайшие год-два.
«Это «сложный переход» для ViacomCBS — компания отходит от своей традиционной бизнес-модели кабельного телевидения к области, которая требует больших капиталовложений», — сказал в связи с этим Моффет Натансон, который дает прогноз по акциям в $55 за бумагу.
«Несмотря на стремительный рост интереса к стриминговым сервисам, в ближайшее время не стоит ждать восстановления прежних позиций — с начала года рынок оказался перегрет», — считает управляющий директор ИК «Универ Капитал» Артем Лютик.
К тому же благодаря фискальным стимулам в 2021 году ожидаются высокие темпы роста ВВП США. «Инвесторы на этом фоне могут обратить внимание на акции из более «классических» секторов и отраслей — производство, добывающая отрасль, потребительские товары, банки, ретейл и т. д.», — добавил Смирнов.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Акции Viacom CBS Inc (VIAC): подбираем после обвала?
В конце марта 2021 рынок потряс обвал цены акций компании Viacom CBS Inc. (тикеры VIAC и VIACA). Еще 22 марта она после трехмесячного блицкрига взяла уровень 100$, начав движение с 37$. Но уже на следующий день началось падение. Буквально за четыре дня цена снизилась примерно на 55%.
Очевидно, что цена акций Viacom в 100$ была фундаментально не обоснована, и ее корректировка должна была состояться. Однако насколько адекватно падение на целых 55%? Стоит ли им воспользоваться для покупки? Давайте разбираться…
Интересные факты о Viacom CBS
Paramount Pictures
Paramount — подразделение Viacom CBS по производству кино- и теле- контента. Это одна из крупнейших кинокомпаний мира. По данным statista com, по состоянию на 2020 год на Paramount итого сняли более 1 200 фильмов, и еще на 2 900 фильмов компания приобрела права. Некоторые из известных фильмов Paramount:
Дистрибьюция контента осуществляется в том числе с помощью одноименного платного стриминг-сервиса Paramount+. Это ребрендинг прежнего сервиса “CBS All Access”. Его запустили в октябре 2014, а 4 марта 2021 переименовали в Paramount+.
Месячная стоимость подписки Paramount+:
Произведенный контент дистрибьютируется как самостоятельно, так и через другие компании. Большинство хитов Paramount вы можете найти в библиотеках Amazon Prime TV, Netflix, платном разделе YouTube и так далее. Разумеется, такая эксплуатация богатой библиотеки Paramount приносит Viacom приличный доход.
Успехи в стриминге, вызвавшие хайп
Именно успехи в области стриминга вызвали недавний ажиотаж вокруг акций Viacom, поэтому на этом сегменте бизнеса компании стоит остановиться отдельно.
Возможно, рынок решил, что стриминг от Viacom в состоянии составить в будущем конкуренцию Netflix и Disney+. Что же, сопоставим данные по подписчикам:
Примечание: до 2021 Viacom раскрывал количество подписчиков стриминг-сервисов только по США. Однако с 2021 цифры будут предоставлять по всему миру. Показатель по миру на конец 2020 уже объявили, но на конец 2019 он не раскрыт.
Скорость прироста Disney+ во многом объясняется тем, что он был запущен только 12/11/2019. В то же время стриминг-сервисы Viacom уже устоявшиеся, и прирост подписчиков по ним на 71% за год вызвал вполне объяснимый энтузиазм инвесторов. Хотя разгон цены акций почти на 54% за месяц на этом фоне — это конечно перебор:)
Дальнейшие планы по развитию стриминг-сервисов
Выручку от рекламы на стриминге Viacom получают в основном за счет бесплатного сервиса Pluto TV. На конец 2020 у него насчитывалось 43 млн активных пользователей за месяц (MAU). Речь идет о общемировом показателе. Менеджмент планирует увеличить MAU до 100-120 млн уже в 2024. Планы соответствуют текущему тренду — в 4кв20 MAU в США выросло год к году на 34%, до 30 млн.
Сравнение Viacom CBS и Netflix
Да, число подписчиков Viacom растет сейчас быстрее, чем у Netflix. Но у Netflix ВСЯ выручка напрямую зависит от стриминга, а у Viacom только 10%.
В соответствии с консенсусом аналитиков, выручка Netflix до 2024 будет увеличиваться в среднем на 16% в год. При этом акции Netflix оценены с P/E 90.
У Viacom рост стриминг-выручки до 2024 в среднем на 30% в год (соответствует планам компании) приведет к 3% росту общей выручки в год. Акции компании оценены с P/E 10.
В таком сравнении бизнесов есть множество допущений, это упрощенные расчеты “на коленке”, но все же… Акции Netflix оценены в 9 раз дороже Viacom, но ожидаемый темп выручки выше лишь в 5,3 раз. Отмечу, что маржинальность бизнеса компаний очень близка, что позволяет сделать предположение о соотношении ожидаемого темпа роста чистой прибыли тоже примерно 1 к 5. Выходит, либо акции Netflix переоценены, либо акции Viacom недооценены. Думаю, истина где-то посередине — P/E у Netflix должен быть ниже, а у Viacom — выше текущих значений. Например, 60-80 у Netflix и 12-15 у Viacom выглядело бы более сбалансировано.
Отчет за 4кв20 и полный 2020
Под “партнерской выручкой” в таблице выше подразумеваются платежи от партнеров, ретранслирующих передачи, создаваемые Viacom. К этой же статье относится выручка от собственных платных стриминг-сервисов.
В “другие статьи” в том числе входит выручка от книгоиздательства.
Снижение доходов от рекламы за год объясняется пандемией — были отменены многие спортивные мероприятия, трансляция которых обеспечивает серьезный доход. Плюс многие рекламодатели по понятным причинам снизили свою активность. Однако в 4кв20 негативная тенденция переломилась, наблюдается рост. Предполагаю, что этот рост по мере вакцинации населения будет развиваться. Рост MAU у Pluto TV, о котором писалось выше, поможет.
С партнерской выручкой все здорово, темп роста увеличивается. Уверен, что в связи с состоявшимся в марте 2021 ребрендингом Paramount+ партнерская выручка в этом году станет расти еще быстрей, чем в 4кв20.
Лицензирование контента снизилось, потому что из-за пандемии меньше снимали, был минимум новинок. Опять же, по мере снятия COVID ограничений ситуация выправится.
Провал в сборах в кинотеатрах — из-за того, что мало новинок. Плюс кинотеатры либо были закрыты, либо люди боялись в них ходить. Опять же, по этой статье хорошие шансы реализовать отскок.
Скорректированная чистая прибыль на одну акцию (EPS) за 4кв20 показала рост год к году. За полный 2020 EPS год к году снизилась на 13%. Тут стоит отметить, что операционная прибыль в 2020 почти не упала относительно 2019. В основном падение чистой прибыли вызвано существенной разницей в сумме налогов в 2020 и 2019.
Дивиденды и байбэк Viacom CBS
Текущая дивдоходность по акциям Viacom 2,4%. Коэффициент выплат от чистой прибыли составляет около 24%, от свободного денежного потока — около 30%. Как видно, пространства для увеличения выплат более, чем достаточно. Вопрос лишь в желании руководства это делать.
Так как в своем нынешнем виде компания существует с конца 2019, анализировать изменение количество акций в обращении в предшествующий слиянию период затруднительно. После объединения Viacom и CBS Corporation существенные байбэки не производились. Более того, как упоминалось в начале статьи, в 2021 предполагается выпуск новых акций.
Баланс
При анализе баланса Viacom радует положительная динамика показателей в 2020. Чистый долг снизился, улучшились коэффиценты. Однако даже с учетом произошедшего погашения соотношение чистого долга к EBITDA в 3,8 нельзя назвать низким. Кроме того, расходы по обслуживанию долга в 2020 составили 37% от скорректированной чистой прибыли. Отдавать почти треть чистой прибыли кредиторам — не есть здорово, согласитесь. Поэтому, видимо, право руководство компании, которое не спешит наращивать дивиденды, отдавая приоритет погашению долга.
Оценка акций Vacom CBS
Согласно данным с Seeking Alpha, на текущий момент акции Viacom оцениваются со следующими мультипликаторами:
На первый взгляд, выглядит совсем недорого.
Выводы
Отчет за 2кв21 также будет важным, так как возможно в нем уже будет некая информация о том, насколько успешно пройдет запуск подписки Paramount+ Base в июне.
У компании есть возможность существенного увеличения дивидендов, но для ее реализации видимо придется дождаться снижения немалой долговой нагрузки.
Апдейт: отчет Viacom CBS за 1кв21
Кто такой Билл Хванг и как его маржин-колл обвалил акции ViacomCBS и Baidu
Что произошло
Акции американских компаний из сектора коммуникаций ViacomCBS, Discovery, а также китайских Baidu, Tencent Music и др. подверглись распродажам на прошлой неделе и потеряли десятки процентов в стоимости.
Это случилось на фоне принудительного закрытия позиций инвестиционной компании Archegos Capital Management, основанной Биллом Хвангом. Об этом сегодня сообщают Wall Street Journal, Reuters и многие другие деловые СМИ.
Маржин-колл — уведомление о необходимости внесения средств на счет, направляемое клиенту в случае снижения стоимости его портфеля меньше размера начальной маржи.
По данным СМИ, Archegos покупала акции вышеназванных компаний не только на свои, но и на заемные средства, которые ей предоставляли брокеры в США. Когда акции стали дешеветь, и денежных средств компании уже не хватало для покрытия своих позиций, брокеры, согласно типичной процедуре маржинального кредитования, потребовали довнесения обеспечения. Когда этого не произошло, последовали принудительные продажи этих акций со стороны брокеров, что привело к ускоренному снижению котировок, так как каждый брокер спешил сократить уже свои убытки.
Сайт Archegos Capital Management в данный момент не доступен, комментариев со стороны компании не публикуется.
Кто пострадал
Прежде всего, прошел обвал в акциях компаний из сектора коммуникаций. За неделю цены акций ViacomCBS упала на 46%, Discovery — на 50%, Tencent Music — на 34%, Baidu — на 19%.
Швейцарский Credit Suisse заявил в понедельник об «очень значительном» ударе по результатам первого квартала после того, как он начал закрывать позиции в крупном американском хедж-фонде, который на прошлой неделе объявил дефолт по маржинальным требованиям. Акции Credit Suisse в данный момент теряют 14%.
Акции американских инвестбанков Morgan Stanley и Goldman Sachs дешевеют на премаркете на 2,5% и 1,6%.
Кто такой Билл Хванг
Archegos Capital была основана бывшим аналитиком по акциям Tiger Management Биллом Хвангом. Bloomberg отмечает, что Хванг, работавший на Джулиана Робертсона в Tiger Management, создал семейный офис Archegos после закрытия собственного хедж-фонда. Трейдеры, знакомые с его стилем торговли, говорят, что Хванг использует стратегию с исключительно большим кредитным плечом.
Forbes заявила, что попытки найти отчеты Archegos Capital в базе SEC — EDGAR не дали результата, так как она является семейным офисом и, вероятно, не подпадает под требования о предоставлении соответствующих отчетов.
Что дальше
Основная волна продаж в бумагах ViacomCBS, Discovery, Baidu, Tencent Music и других компаний, очевидно, прошла и большая часть позиций Archegos ликвидирована, хотя в СМИ появляются новости о том, что какая-то часть еще существует. То есть, вероятно, снижения в этих бумагах прежними темпами уже не будет. На премаркете сегодня они в небольшом плюсе.
Под давлением оказались акции инвестбанков — здесь ситуация еще не в полной мере прояснилась, продавцы могут быть активны в секторе какое-то время.
Ротация из акций роста в циклические бумаги и так была на повестке, а история с Archegos может усилить страхи коррекции.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Пятничный провал американского рынка акций. Что ждет инвесторов дальше? Прогноз до конца года
Кто сегодня в лидерах отскока
Рубль укрепляется опережающими темпами
5 идей в российских акциях: коррекция лишь увеличивает потенциал роста
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
Кто и как шортит российский рынок
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Прогнозы по VIAC
Подписаться на идеи по VIAC
Подписаться на идеи по VIAC
Попытка 2 Стоп 4ч закрытие ниже красной В 1 цель, на графике
ну что же, мы созрели Стоп по закрытию 1д Тейк 1 на графике
Медвежий флаг, сила 70%, вниз 28,6 к поддержке или вверх.
Обзор по Viacom. Данная бумага есть у меня в портфеле, меня интересует не праздно. Всем кто заходил со мной, можно переставить стоп-лосс. Подробности на видео.
Привет старожилам и хомячкам! Довольно крамольная идея, которая основывается на авторском понимании принципов волновой теории Эллиота. Заряжаю большой стейк на данную сделку с целью представленной на графике! Остальным советую аккуратный подбор на текущих с целями «V-образного» восстановления цены к предыдущим максимумам. Будьте предельно аккуратны. Удачной.
На 43,8 закрыл лонг, вход по графику.
Переоценка присутствует поэтому, ТП 54-57
Есть идея покупки возле уровня 37,33, сформирован на дейли. Лонг по 37,70$ Стоп на 37,32$ (1%) Тейк профит 62$ (уровень коррекции 38,2% всей волны снижения от 101.97$)
первая цель на 44, стоп на 33.25
ViacomCBS — один из крупнейших американских медиахолдингов, в который входят теле- и радиовещание, издательство и рекламный бизнес. Штаб-квартира расположена на Манхеттене в Нью-Йорке. Сеть появилась в 1928 году после того, как Уильям Пейли купил 16 радиостанций. Название CBS Corporation было представлено в 2005 году, до этого сеть была известна под именем Viacom.
Корейский трейдер Билл Хвонг торговал с большим кредитным плечом, и поплатился маржин коллом, который обрушил стоимость некоторых компаний, в том числе ViacomCBS. Так как с компанией Viacom все хорошо, она работает и получает прибыль как и раньше, поэтому это отличный повод закупиться на этом падении. Помимо всего есть и другие аргументы: 1. в настоящее время по.
4 декабря 2019 года завершилось слияние CBS Corporation и Viacom Inc. Объединенная компания переименована в ViacomCBS. У VIAC около 30 миллионов подписчиков по всему миру, а доход от потоковой передачи составляет 3,6 миллиарда долларов. Ожидается, что до 2024 года он вырастет до 7 млрд долларов при среднегодовом темпе роста 30%. За год стоимость акций поднялась.