Почему сегодня упали акции киви
Акции QIWI налетели на указ Путина и потеряли 7%
Красивое название РокетБанк.
Ракета, только вниз.
Во время KIWI вышла на IPO:
продать сжимающийся бизнес — это правильное решение.
Олег Дубинский, да, была их дебетовая карта. Если рассматривать банк не под микроскопом инвестора — с квартальными отчетами, соотношениями P/L и прочими бизнес-показателями, а именно с позиции обычного пользователя — то всё проходило быстро, понятно и легко. Документы были максимально просты, никаких договоров по 10+ страниц, сносок серым мелким шрифтом и прочих пакостей не наблюдал. Несколько раз общался с поддержкой по несущественным вопросам — всё вежливо и корректно, без тупых ботов и ожиданий по полчаса. Поэтому расстроился, когда узнал, что банк прекращает работу с физиками. 🙁
Сначала появилась новость о том, что банк стал убыточным для компании-владельца и его решили упразднить. Заранее объявили о том, что физики с бесплатным обслуживанием переведутся на платные тарифы. Много извинялись. Подробно объяснили ситуацию и дали людям время и возможность спокойно закрыть свои счета и вывести средства.
Многим банках не хватает такой клиентоориентированности, а всё строится ровно по обратному принципу — максимальному усложнению и запутыванию клиентов.
Что происходит с QIWI? Почему акции QIWI обрушились?
В августе акции QIWI доходили до 1500, а сейчас стоят 800. Кто-то упорно их по чуть-чуть подливал всю осень без видимых причин. Возможно подливали инсайдеры, которые знали что в Киви идёт тщательная проверка Центрального Банка. Хотя проверка была плановая, быть может, кто-то понимал, чем она может закончиться. Ну и когда результаты проверки обнародовали, акции рухнули на 25% за 1 день. 
Ослабление акций QIWI казалось подозрительным на фоне отличного роста чистой прибыли QIWI в последние кварталы: 
https://smart-lab.ru/q/qiwi/f/q/MSFO/net_income/
Что заставляет меня больше верить в инсайдерский характер продаж накануне.
Сейчас капитализация QIWI стала такой же, какая была, когда компания зарабатывала 1 млрд рублей в квартал. Сейчас компания зарабатывает 3 млрд рублей в квартал, и акции, оп-оп, стоят снова 800 рублей.
В тексте претензий регулятора содержится невнятная формулировка
определенные нарушения и недостатки, касающиеся прежде всего требований к отчетности и ведению документации
В банке также отметили, что данные ограничения обусловлены общим подходом ЦБ к регулированию электронных платежей, а также «тенденциями к усилению контроля в областях киберпространства и трансграничных платежей», а не конкретными недостатками в деятельности Qiwi.
И самая большая неприятность в действиях регулятора:
приостановление или ограничение большинства видов платежей иностранным торговым компаниям
Сама QIWI в своем пресс-релизе оценила, что это может задеть 33-40% сегменте Платежных Услуг, который является основной дойной коровой бизнеса QIWI (все остальные бизнесы так и не взлетели).
ЦБ ввел ограничения на срок до 6 месяцев.
Goldman Sachs оценивает падение выручки на 20% и прибыли на 30%. Если будет так, и хуже не станет, акции QIWI все-равно будет дешевы.
Кстати, некоторые персонажи уже проверили, — операции QIWI например в пользу перечисления зарубежных букмекерских контор пока еще работают.
Что я думаю?
👉 рынок испугался, что ЦБ отзовёт у QIWI лицензию, тогда QIWI конец
👉 пытаясь понять логику регулятора, я думаю, что ЦБ чистит каналы оттока денег на всякие нелегальные оффшорки типа казино, бинарных опционов и прочих мошеннических помоек (я могу ошибаться, может быть есть что-то ещё). Параллельно с QIWI лицензии были отозваны у двух банков: «Онего» и «Финтех».
👉 вероятность неотзыва лицензии у QIWI я оцениваю >80%
👉 я конечно не все знаю, но считаю логичным, что QIWI устранит нарушения и договорится с ЦБ о снятии ограничений на переводы быстрее, чем за 6 месяцев, на которые они наложены
👉 есть версия, что QIWI грохнули конкуренты, возможно, чтобы поглотить. Я оцениваю такую вероятность
Процитирую канал Fun&Profit по схеме, которую могли засечь в ЦБ:
Схема называется «неттинг», рассказывает источник в одной из платежных систем. По ней проходят транзакции серых казино, финансовых пирамид и прочих компаний. На практике это выглядит следующим образом:
европейская компания с финансовой лицензией, например, обменный пункт, заключает договор по эквайрингу с банком в России. Через эту компанию могут проходить платежи серых онлайн-казино. Платежи попадают в российский банк и затем сумма списывается по запросу европейской компании на карты, номера которых компания предоставляет. Происходит взаимозачет. «После этого средства отправляются на электронные кошельки (ими могут быть кошельки Qiwi) и сравнительно легко выводятся через криптовалюты», — говорит источник издания.
Я ничего не понял, но будем думать что так оно и есть)
резюме:
👉 QIWI скорее всего исправит нарушения и выкрутится
👉 восстановление платежей в пользу зарубежных мерчантов займет время, за это время клиенты могут быть безвозвратно утеряны
👉 Текущий P/E = 5, DY=9.4%. Дешево конечно, но с учетом мутнеющих перспектив, конечно оправданно.
👉 Не скажу, что покупка по 800 это 100% сделка.
QIWI мне казалась интересной бумагой в 2017-м, потому что я видел триггеры для роста бизнеса.
Этот рост показателей случился, но за это время я утратил доверие к менеджменту компании.
Акции QIWI — прогноз и цена в 2021 году
Акции и дивиденды Qiwi, будущее этой компании в 2021 году сейчас активно обсуждается среди инвесторов. Давление со стороны регулирующих организаций может привести компанию к существенным убыткам.
Новости по дивидендам
За первый квартал 2021 года совет директоров компании QIWI посоветовал выплатить инвесторам дивиденды из расчета: 0,22 доллара за 1 бумагу. Закрытие реестра на получение дивидендов назначено на 22 июня 2021 года. Людям, которые намерены получить дивиденды в эту дату, необходимо купить ценные бумаги не позднее 18 июня.
Коэффициент по выплатам процентов в марте 2021 года также утвержден советом директоров Киви. Группа намерена перечислить инвесторам не меньше 50% чистой прибыли после корректировки, распределив ее.
В сообщении, которое направлено инвесторам официальным представительством компании, говорится, что дивиденды могут распределяться каждый квартал, если в этом будет необходимость. Это может произойти, если выплаты будут приравнены к целевому показателю. Размер выплат на каждый квартал при этом может отличаться. На фоне целевого показателя он может быть выше или ниже.
На заметку! В действительности это означает, что в случае покупки на уровне рыночной цены в 811 руб. доходность по дивидендам будет равна порядка 2%.
Почему у Qiwi случился обвал?
Все началось 10 декабря, когда случился обвал акций QIWI более чем на 20%. В эту дату на определенные манипуляции Qiwi-банком были наложены ограничения. Особое место в этой истории заняли проблемы с платежами, перечисляемыми зарубежным коммерческим организациям. Также ограничения коснулись переводов на предоплаченные карты корпоративных клиентов. ЦБ провел масштабную проверку, вследствие которой компания получила штраф в размере 11 млн руб.
Указанные ограничения должны продлиться полгода, что не может не сказаться на доходности организации. В представительстве Qiwi говорят, что могут потерять на услугах по проведению платежей порядка 36% прибыли. Учитывая, что на этом базируется основной доход компании, такие цифры вполне реальны.
Факт! Центробанк России установил жесткий контроль над сферой интернет-платежей в целом, и Qiwi, как организация, которая предоставляла в этом плане немало свободы пользователям, оказалась в числе пострадавших.
Каковы прогнозы по доходам
Наиболее точные прогнозы относительно того, какое будущее ждет компанию Qiwi, ее акции и дивиденды, можно будет получить после снятия ограничений, наложенных Центробанком. Согласно предварительным данным, QIWI надеется восстановить потерянные доходы во второй половине 2021 года. При этом организация хочет достигнуть уровня 2019-20 годов.
Если этот план будет реализован, финансовые результаты будут довольно неплохими. В 2019 году чистая прибыль компании составила 4,832 млн руб., тогда как в 2020 году были достигнуты показатели в 7,089 млн руб. Согласно актуальным прогнозам, финансовые показатели QIWI в 2021 году могут быть меньше почти на 2 млн руб.
Если все пойдет по оптимистическому сценарию, QIWI останется привлекательной для инвесторов компанией. Но многое будет зависеть от дальнейшей политики со стороны ЦБ РФ. Если санкций больше не будет, можно будет вложиться на срок не менее 1 года. В идеале лучше рассматривать горизонт в 2 года.
На что важно обратить внимание?
Ведущие международные фирмы, специализирующиеся на защите юридических прав, начали сбор претензий инвесторов в отношении Qiwi в декабре. Произошло это по причине падения акций. Тогда звучали мнения о том, что Qiwi могла утаить значимую информацию, которая могла бы повлиять на корректировки акций. Соответственно, многим инвесторам, державшим у себя ценные бумаги компании, предложили участвовать в этом масштабном иске. 17 декабря целая группа инвесторов подала иск на Qiwi, потребовав компенсации финансовых убытков. Последовало падение акций еще на 4%.
На фоне всех этих новостей рейтинговые агентства предрекали компании негативный финансовый прогноз. Краткосрочные и долгосрочные кредитные рейтинги остались на тех же уровнях, что и раньше. Получается, что наибольший риск для компании в плане репутации и доходов по-прежнему представляют проверки Центробанка России. Вопрос по получению дивидендов по привилегированным акциям Qiwi во второй половине 2021 года также непосредственно связан с этим.
Стоит ли покупать акции QIWI сейчас?
Предсказать будущее компании, как и стоимость акций, сложно. Ключевое значение имеет то, какими будут дальнейшие действия основного финансового регулятора в стране. Привилегированные акции QIWI могут дать хорошие дивиденды в 2021 году, но нельзя быть на 100% уверенным в этом.
Прямо сейчас стоимость акций выглядит привлекательно. Это можно утверждать, даже несмотря на падение прибыли организации на 40%. Инвестор должен сам для себя понять, на какой риск он готов пойти в данном случае. Центробанк по-прежнему может применить очередные санкции против организации. Соответственно, разумно будет приобрести в 2021 году привилегированные акции QIWI, но так, чтобы на их долю приходилось не более 5% от инвестиционного портфеля. Пока дивиденды по ним, как и в целом перспективы, выглядят обнадеживающе.
Итоги
QIWI: разбираемся в проблемах
Акции QIWI упали вчера на почти 6% до 680 рублей — рекордный минимум на Московской бирже.
Когда-то мне QIWI казалась перспективной дешевой компанией. Потом я подробно разобрался в ней и продал акции (с прибылью).
QIWI уникальная компания на рос. рынка: ее уникальность в том, что это компания со сжимающимся бизнесом.
Причем сжимание идет прям реально по всем фронтам одновременно:
👉Выручка сократилась на ярд из-за отчуждения неудачных активов: продажи «Совести» и закрытия «Рокетбанка»
👉Количество активных кошельков QIWI за год сократилось на четверть
👉Наезд от ЦБ в декабре 2020 сократил объемы транс-граничного е-коммерса
👉Новое регулирование в области спортивных ставок может прям весь ставочный поток QIWI накрыть медным тазом (они сами пишут)
Это все привело к тому, что текущий EV/EBITDA компании = 0,5
а P/E = 4
И вероятно это не предел дешевизны. Пока траектория бизнеса вниз, инвесторы будут выходить и давить цену, которая может дойти до очень интересных уровней. При капе 43 ярда у компании 35 ярдов чистого кэша. Если очистить его от всяких обязательств, по моим прикидкам остается где-то ярдов 20, то есть примерно половины цены.
Главная проблема отчета — это прогноз показателей на 2021 год:
Еще один негатив тут:
Посмотрел: в 1 квартале уже произошло падение на 24% до 16,6 млн, как видим, за квартал еще 1 млн клиентов потеряли.
Причина вроде в ограничениях ЦБ.
Что смущает: активные аккаунты — это аккаунты, которые имеют хотя бы 1 транзакцию за последние 12 месяцев.
Как меры принятые ЦБ в декабре могли привести к снижению числа активных аккаунтов, если прошло только полгода?
Но вроде как даже при самых худших сценариях прибыль компании не должна упасть ниже 5 ярдов в год.
Из позитивного: запрет на трансграничные операции от ЦБ перестал действовать в июне, поэтому эти операции должны по идее плавно начать восстанавливаться, хотя конечно полугодовой простой меняет пользовательские привычки и вряд ли восстановление будет быстрым (если вообще будет).
Если смотреть на показатели QIWI, то ничего страшного пока в них не видно:
https://smart-lab.ru/q/qiwi/f/q/MSFO/revenue/
А теперь представьте, что из этих столбиков уйдет 1 млрд в квартал, связанный с деятельностью ЦУПИС.
Прибыль пока тоже выглядит ОК: https://smart-lab.ru/q/qiwi/f/q/MSFO/net_income/
📈Резко выросла статья «money remittances», то есть денежные переводы. За год со 142 млрд руб до 243 млрд руб.
📉Оплата телефонов упала на 32% до 29 млрд руб
📉Чистая выручка по е-коммерсу упала на 15% до 2,3 млрд руб
📉Чистая выручка по фин.услугам упрала на 49% до 0,16 млрд руб
📉Доходность платежей упала с 1,33% до 1,08%.
📉Падение доходности платежей 2 причины:
👉Снижение доходности Е-Коммерс платежей
👉Временные ограничения ЦБ на маржинальные транс-граничные операции
📈Итак, денежные переводы выросли так как:
Резко выросли переводы с киви-кошелька на карты мастеркард, VISA и МИР. (+109%г/г)
Как вы думаете почему?
📈выплаты выигрышей ставок на киви-кошельки +59%г/г
📈B2B2C транзакции +135%г/г (продукт для самозанятых)
Не совсем я понял что стало причиной бурного роста переводов… ТО есть корень этих явлений для меня остается не ясным.
P/E рекордно низкий
smart-lab.ru/q/qiwi/f/q/MSFO/p_e/
EV/EBITDA станет отрицательным скоро.
В общем, я бы назвал в целом ситуацию с QIWI интересной, заслуживающей некоторого внимания и проработки.
Сколько еще инвесторы будут выходить из сокращающейся компании? Думаю процесс может продолжиться и цена может сложиться непрогнозируемо. Поэтому я бы тут последил какое-то время за процессом.
Обвал акций Qiwi и дальнейшие перспективы
Акции Qiwi в среду обвалились на 5,4%, в моменте падение превышало 8%, а в четверг бумаги теряют еще около 1%. Падение котировок стало результатом утверждения НКО «Мобильная карта» в качестве единого центра учета перевода (ЕЦУП) ставок букмекерских контор.
Предыстория, или что такое ЦУПИС и ЕЦУП
С 2016 г. структура Qiwi выступала в роли Центр учета интерактивных ставок (ЦУПИС), созданного вместе с одной из саморегулируемых ассоциаций букмекерских контор, чтобы компания могла принимать электронные ставки от имени букмекерских компаний и обрабатывать связанные платежи.
На текущий момент в России работает два ЦУПИС, которые могут принимать электронные ставки от имени букмекерских контор в России — один Qiwi, другой НКО «Мобильная карта».
В декабре 2020 г. был принят новый закон, учреждающий Единый регулятор азартных игр в качестве нового правительственного агентства с широкими полномочиями по надзору за рынком ставок и создающий роль единого центра учета интерактивных ставок (ЕЦУП).
Согласно закону, к концу сентября 2021 г. назначенный ЕЦУП заменит существующие ЦУПИСы, то есть на рынке останется только один игрок. Qiwi и НКО «Мобильная карта» подали заявки, чтобы выступить в качестве ЕЦУП в соответствии с новым регуляторным режимом, но предложение Qiwi не было принято. ЕЦУП станет ее конкурент.
Чем это грозит
Ранее компания отмечала, что нет никаких гарантий, что заявка на становление ЕЦУП будет успешной. То есть новости нельзя назвать абсолютно неожиданными.
Qiwi может потерять возможность генерировать доход, напрямую связанный с бизнесом ЦУПИС в России. В то же время часть доходов от индустрии ставок, полученных от услуг за пользование Qiwi Кошельками, включая комиссии за пополнение игровых счетов и перечисление выигрышных выплат, как ожидается, будет сохранена.
По оценкам компании, совокупный объем платежей в индустрии ставок за I полугодие составил 27% или 223,3 млрд руб. от всего объема платежного сегмента группы и 37% или 3 368 млн руб. чистой выручки.
Бизнес Qiwi, напрямую связанный с функциями ЦУПИС и услугами эквайринга по перечислению выигрышных выплат, за I полугодие 2021 г. составил 23% или 2 083 млн руб. чистой выручки платежного сегмента.
Таким образом, Qiwi может потерять существенную часть выручки, что негативно для темпов роста бизнеса, дивидендов и финансовых показателей компании в целом. Падение бумаг на прошедшей торговой сессии можно назвать оправданным.
При этом в Qiwi заявили, что рассчитывают сгладить эффект неполучения статуса ЕЦУП и продолжить работу с букмекерским рынком.
«QIWI предоставляет финансовые решения как для партнеров — букмекерских контор, так и для их клиентов. Уже в конце прошлого года мы рассматривали несколько сценариев развития ситуации с ЦУПИС и проработали план, который в среднесрочной перспективе позволит нам сгладить эффект от возможного закрытия этого направления», — цитирует представителя компании РБК.
По словам CEO Qiwi Андрея Протопопова, данный сценарий по ЦУПИСу уже заложен в текущем диапазоне прогноза компании на 2021 г.
«На текущий момент мы не планируем его корректировок. В то же время группа оставляет за собой право пересмотра прогноза в будущем», — отметил топ менеджер.
Что дальше
Вероятно, давление на акции Qiwi в среднесрочной перспективе сохранится, котировки могут продолжить спуск к 600–650 руб. При этом нужно отметить, что бумаги уже значительно скорректировались, поэтому вероятность глубокого падения невысока. На текущий момент самые очевидные негативные триггеры уже сработали, но драйверов для отскока пока нет.
На долгосрочном горизонте в кейсе Qiwi особого внимания заслуживают регуляторные риски, а также вероятность навеса мажоритарных продавцов. Ранее сообщалось о возможности продажи бумаг банком Открытие, которому принадлежит экономическая доля в примерно 41% капитала. Кроме того, основатель компании Сергей Солонин также ранее продавал часть собственного пакета бумаг.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Рубль укрепляется опережающими темпами
Кто сегодня в лидерах отскока
Отчет Газпрома за III квартал. Отличные результаты
5 идей в российских акциях: коррекция лишь увеличивает потенциал роста
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
Кто и как шортит российский рынок
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.