Почему падают акции китайского алюминия
Почему падают цены на алюминий?
В начале прошлой недели цены на алюминий достигли отметки в 3 299 долларов за тонну, тем самым обновив 13-летний максимум. На текущий момент стоимость металла упала более чем на 16%. Мы связываем такую динамику цен на алюминий с падением стоимости угля в Китае. По нашим оценкам, стоимость алюминия может локально вырасти, но имеет все шансы к концу года снизиться до уровня 2 500 долл./т., однако ряд фундаментальных факторов окажут поддержку ценам на металл. На фоне высокой корреляции стоимости алюминия и акций РУСАЛа в последнее время, бумаги компании могут закрепиться в диапазоне 70 – 75 рублей.
Китай является лидером по производству промышленных металлов. На долю Поднебесной приходится свыше 57% всего производства алюминия. Выплавка требует большого количества электроэнергии, для изготовления 1 тонны металла требуется 14 мегаватт-часов электричества. Китайские производители предпочитают угольную генерацию электроэнергии на своих предприятиях, на неё приходится порядка 93% всего производства алюминия и сплавов.
Цены на уголь и алюминий
Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия
В сентябре 2021 года правительство провинции Юньнань, на территории которой находится примерно десятая часть всех алюминиевых заводов КНР, попросило местные промышленные предприятия сократить производство алюминия на 30% для достижения целей по снижению выбросов в атмосферу, а также для сокращения потребления электроэнергии. Данные меры в сочетании с ростом цен на электричество привели к снижению производства металла, о чём свидетельствуют данные International Aluminium Institute. Так, рост выплавки алюминия в Китае замедлился с 3,5% г/г в августе до 1,4% г/г в сентябре.
Коррел. цен на алюминий и эн. уголь c апреля 2021 г
Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия
Бурный рост цен на алюминий в первой половине октября был обусловлен разгоревшимся энергетическим кризисом. Стоимость газа в Европе и цены на уголь в Китае обновили исторические максимумы. Инвесторы опасались, что энергокризис сильно ударит по производству металлургических компаний. Одной из основных причин ралли цен на уголь в Китае стали введённые ранее ограничения, направленные на соблюдение новых национальных экологических стандартов. Из-за резкого роста стоимости на фоне экономического эмбарго с Австралией и сокращением запасов угля Пекин пошёл на решительные шаги: правительство начало самостоятельно устанавливать цены, увеличилось количество проверок хранилищ, начали выдаваться новые лицензии на добычу, а также было опубликовано заявление о скором введении запрета на хранение угля без одобрения властей. Это привело к серьёзной коррекции цен в Китае, поддерживаемой увеличением импорта из США. С пиков, которые были достигнуты в середине текущего месяца, уже к 28 октября стоимость угля обвалилась на 33%. На этом фоне вниз пошли и цены на алюминий. За 7 торговых сессий стоимость металла упала на 14%. По нашим оценкам, дефицит угля может сохраниться до весны 2022, вплоть до окончания отопительного сезона, однако действия властей Китая возымеют эффект, что позволит нарастить запасы и стабилизировать цены.
Мы считаем, что фактор падения стоимости на угольную продукцию продолжит играть важную роль, тем самым оказывая давление на стоимость металла. Но на наш взгляд, существует ряд фундаментальных причин, которые окажут поддержку ценам на алюминий.
По заявлению РУСАЛа, в 4 квартале 2021 года прогнозируется более серьёзное сокращение производства алюминия в Китае ввиду скорого наступления зимнего сезона. Также компания отмечает, что к концу года спрос покажет незначительное снижение в сравнении с 3 кварталом, но останется достаточно стабильным. Отдельно хотим отметить динамику запасов алюминия на товарных биржах. Данные Шанхайской фьючерсной биржи (SHFE) указывают на устойчивый рост в последнее время, однако объёмы металла всё ещё остаются на низких уровнях, на текущий момент они составляют порядка 270 тыс. т. На Лондонской бирже металлов (LME) ситуация противоположная – запасы продолжают сокращаться с апреля текущего года.
Запасы алюминия на SHFE и LME
Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия
В промышленности широко используются алюминиевые сплавы, наиболее востребованным элементом для производства является магний. Китай является лидером по добыче этого металла, на долю Поднебесной приходится около 90% мирового производства. Данная отрасль также пострадала от энергетического кризиса, что привело к росту цен и снижению производства.
Цены на магний и глинозём в Китае
Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия
Мы считаем, что низкие запасы алюминия на LME и SHFE, высокие цены на сырьё и ожидаемое снижение производства вкупе с устойчивым спросом могут оказать поддержку, в результате чего стоимости алюминия может локально отскочить. Однако ожидаем, что в ближайшее время цены на металл продолжат снижаться вплоть до отметки 2 500 долларов за тонну. Исходя из наших оценок стоимости алюминия к концу года и высокой корреляции с акциями РУСАЛа, мы ожидаем, что при прочих равных, бумаги компании могут закрепиться в диапазоне 70 – 75 рублей.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Цена алюминия начала падать с максимума за 13 лет
Акции крупнейшего в России производителя алюминия UC Rusal по итогам торгов на Гонконгской бирже подешевели на 3,7% до 7,5 гонконгского доллара ($1). На Московской бирже в течение дня бумаги дешевели на 3% до 70,1 руб. за акцию, но затем скорректировались вверх. До событий в Гвинее акции UC Rusal на Мосбирже стоили 56,69 руб. за бумагу. Бумаги Aluminum Corporation of China на Шанхайской бирже 14 сентября снизились на 5,6%.
Основатель UC Rusal Олег Дерипаска 6 сентября заявлял, что ситуация в Гвинее может «серьезно встряхнуть рынок алюминия». О том, что переворот несет существенные риски для российской и глобальной алюминиевой отрасли, также заявлял «Ведомостям» представитель Алюминиевой ассоциации РФ (объединяет производителей, поставщиков и потребителей металла). Источник «Ведомостей» в одном из частных охранных предприятий, работающих в Гвинее, говорил, что новые власти не заинтересованы в дестабилизации ситуации с добычей и экспортом бокситов.
Как менялась власть в Гвинее
5 сентября в Гвинее в результате вооруженного переворота власть перешла к военным. Хунта, провозгласившая себя Национальным комитетом по сплочению и развитию, 6 сентября ввела комендантский час, распустила правительство и парламент и назначила вместо прежних министров статс-секретарей ведомств, а вместо губернаторов и префектов – военных комендантов. Сообщений о вооруженных столкновениях в связи с переворотом не поступало. Переворот в Гвинее осудили США, Китай, Франция и соседние страны – члены Экономического сообщества стран Западной Африки (ЭКОВАС). Против неконституционной смены власти 6 сентября высказался и российский МИД.
«Мы считаем, что текущее снижение цен на алюминий является следствием сокращения спекулятивных тенденций на рынке, связанных с опасениями по поводу перебоев в поставках бокситов и более фундаментальными причинами, такими как отложенный спрос после пика пандемии и дефицит металла в Китае», – заявил представитель UC Rusal. Компания ожидает, что цена на алюминий со временем приблизится к стоимости производства металла, которая резко выросла из-за роста цен на сырье и высоких затрат на логистику и доставку до конечного потребителя, добавил он.
Снижение цен на алюминий произошло на фоне ожидания данных по инфляции в США, высокое значение показателя могло усилить вероятность сворачивания программы выкупа активов ФРС США уже в этом году, добавляет управляющий директор сектора металлургии аналитического управления «Открытие Research» Даниил Каримов. Он отметил, что в итоге данные по инфляции оказались ниже ожиданий аналитиков и это может замедлить снижение цен на алюминий.
Но само снижение может продолжиться и далее на фоне уменьшения влияния фактора переворота в Гвинее на спекулятивных участников рынка, предполагает эксперт. Компании не столкнулись с серьезными проблемами и сбоями в поставках бокситов после смены власти, указывает Каримов.
В то же время Каримов отмечает, что действия властей Китая по ограничению производства алюминия не дадут ценам продемонстрировать глубокую отрицательную коррекцию. Многие предприятия столкнулись с требованием сократить объемы производства для снижения выбросов и сокращения потребления электроэнергии. Так, в Юньнане, где располагается около 10% алюминиевых мощностей КНР, из-за низкой выработки на ГЭС руководство провинции распорядилось снизить производство, отмечает Каримов. Китай в 2020 г. произвел 57% алюминия в мире, напоминает Каримов, но по итогам восьми месяцев 2021 г. за счет мер правительства по сдерживанию производства выпуск металла в стране снизился на 2,33 млн т.
Aluminum Corp of China акции
сегодня ожидаем: ACH отчет
сегодня ожидаем: ACH отчет
сегодня ожидаем: ACH отчет
сегодня ожидаем: ACH отчет
Общий долг на 31.12.2018г: Rmb 133,295 млрд
Общий долг на 31.12.2019г: Rmb 132,346 млрд ($19,010 млрд)
Общий долг на 31.12.2020г: Rmb 123,730 млрд ($18,963 млрд)
Общий долг на 30.06.2021г: Rmb 118,161 млрд
Общий долг на 30.09.2021г: Rmb 118,689 млрд
Выручка 2018г: Rmb 180,351 млрд
Выручка 9 мес 2019г: Rmb 145,830 млрд
Выручка 2019г: Rmb 190,215 млрд
Выручка 9 мес 2020г: Rmb 133,155 млрд
Выручка 2020г: Rmb 185,994 млрд ($28,505 млрд)
Выручка 1 кв 2021г: Rmb 52,614 млрд
Выручка 6 мес 2021г: Rmb 120,736 млрд
Выручка 9 мес 2021г: Rmb 194,929 млрд
Прибыль 9 мес 2018г: Rmb 2,303 млрд
Прибыль 2018г: Rmb 1,446 млрд ($215,40 млн)
Прибыль 9 мес 2019г: Rmb 1,464 млрд
Прибыль 2019г: Rmb 1,491 млрд ($213,75 млн)
Прибыль 1 кв 2020г: Rmb 133,99 млн
Прибыль 6 мес 2020г: Rmb 224,89 млн
Прибыль 9 мес 2020г: Rmb 964,89 млн
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Общий долг на 31.12.2018г: Rmb 133,295 млрд
Общий долг на 31.12.2019г: Rmb 132,346 млрд ($19,010 млрд)
Общий долг на 31.12.2020г: Rmb 123,730 млрд ($18,963 млрд)
Общий долг на 30.06.2021г: Rmb 118,161 млрд
Общий долг на 30.09.2021г: Rmb 118,689 млрд
Выручка 2018г: Rmb 180,351 млрд
Выручка 9 мес 2019г: Rmb 145,830 млрд
Выручка 2019г: Rmb 190,215 млрд
Выручка 9 мес 2020г: Rmb 133,155 млрд
Выручка 2020г: Rmb 185,994 млрд ($28,505 млрд)
Выручка 1 кв 2021г: Rmb 52,614 млрд
Выручка 6 мес 2021г: Rmb 120,736 млрд
Выручка 9 мес 2021г: Rmb 194,929 млрд
Прибыль 9 мес 2018г: Rmb 2,303 млрд
Прибыль 2018г: Rmb 1,446 млрд ($215,40 млн)
Прибыль 9 мес 2019г: Rmb 1,464 млрд
Прибыль 2019г: Rmb 1,491 млрд ($213,75 млн)
Прибыль 1 кв 2020г: Rmb 133,99 млн
Прибыль 6 мес 2020г: Rmb 224,89 млн
Прибыль 9 мес 2020г: Rmb 964,89 млн
Прибыль 2020г: Rmb 1,573 млрд ($241,08 млн)
Прибыль 1 кв 2019г: Rmb 1,555 млрд
Прибыль 6 мес 2021г: Rmb 4,792 млрд
Прибыль 9 мес 2021г: Rmb 8,089 млрд
www.chalco.com.cn/en/
www.chalco.com.cn/
Aluminum Corporation of China Limited (Chalco)
Производство глинозема 9 мес 2020г: 10,74 млн тонн
Производство глинозема 9 мес 2021г: 12,17 млн тонн
Производство первичного алюминия 9 мес 2020г: 2,76 млн тонн
Производство первичного алюминия 9 мес 2021г: 2,92 млн тонн
Добыча угля 9 мес 2020г: 8,34 млн тонн
Добыча угля 9 мес 2021г: 5,40 млн тонн
Выработка энергии 9 мес 2020г: 10,3 Мегаватт-час (МВтч)
Выработка энергии 9 мес 2021г: 11,2 Мегаватт-час (МВтч)
Источник: Департамент партийной и массовой работы China Aluminium Co., Ltd.
Beijing, PRC — 26 October — Aluminium Corporation of China Limited (далее — Алюминиевая корпорация Китая) опубликовала отчет за третий квартал 2021 года.
Столкнувшись с негативными последствиями роста цен на сыпучие материалы, особенно с изменениями в политике ценообразования на электроэнергию, Chalco сосредоточила свои усилия на сокращении затрат и повышении эффективности, и ее операционные показатели продолжали улучшаться. С января по сентябрь этого года операционная прибыль компании составила 194,9 млрд юаней, увеличившись на 46,39% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а чистая прибыль — 8,1 млрд юаней, что в 7,4 раза больше, чем за тот же период прошлого года. Прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 5,3 млрд юаней, увеличившись в 10,4 раза. Отношение долга к активам с начала года снизилось на 3,33 процентных пункта. Чистый операционный приток денежных средств компании увеличился на 8,5 млрд юаней по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что является лучшим показателем за тот же период в истории.
В 2021 году Chalco будет придерживаться проблемно-ориентированной, целенаправленной и ориентированной на результат. Благодаря корректировке и оптимизации производственной схемы, совершенствованию системы сравнительного контроля и интенсификации реформ и инноваций качество и эффективность будут быстро улучшены, и возможности контроля затрат и рентабельности будут в дальнейшем улучшены. По состоянию на конец сентября Chalco выполнила более половины трехлетнего задания по углублению реформ. Все 77 аффилированных предприятий завершили реформы системы владения и управления контрактами. Первая партия технических центров в 9 профессиональных областях была сдана в эксплуатацию. полностью запущен 8 предприятий Завершена пилотная работа для профессиональных менеджеров.
Чтобы справиться с неблагоприятными факторами быстрого роста цен на логистику и транспортировку, Chalco активно создает онлайн-платформу грузовых перевозок, укрепляя стратегическое сотрудничество с высококачественными предприятиями, такими как порты, судоходство, железные дороги, и активно использует внутренний потенциал для роста. эффективность и содействие созданию механизма оптимизации затрат на логистику в тоннах; Цена на сыпучие материалы резко выросла, и Алюминиевая корпорация Китая активно использовала свои преимущества в централизованных закупках и всесторонне продвигала применение платформы «закупок алюминия» и механизм «двойных скачков». Три основные операционные платформы Chinalco International Trade, Logistics и Materials достигли ведущего в отрасли уровня ценовой конкурентоспособности за счет создания специализированной, базовой, кластерной и синергетической торговой логистической платформы для снижения внутренних затрат и создания внешних выгод.
С начала этого года Алюминиевая корпорация Китая систематически продвигала научные и технологические исследования, направленные на высококачественные, недорогие, интеллектуальные, экологичные и высококачественные, и добилась значительного прогресса в решении проблемы «застрявшей шеи». ключевых материалов и импортозамещение некоторых товаров. Были сделаны новые прорывы в утилизации опасных отходов при электролизе алюминия. Технология отделения красного шлама открыла новый способ полной количественной оценки использования красного шлама, и началась разработка основных энергосберегающих технологий для электролитического алюминия. В то же время Aluminium Corporation of China добросовестно выполняет свою корпоративную социальную ответственность.
После того, как компания была выбрана для включения в центральный рейтинг SOE ESG · Pioneer 50 Index, рынок капитала и профессиональные рейтинговые агентства ESG также повысили признание показателей компании в области ESG. Выбор компанией Hang Seng A-акций является устойчивым. Для разработки корпоративного эталонного индекса MSCI также повысил рейтинг компании ESG с CCC до B.
В начале прошлой недели цены на алюминий достигли отметки в 3 299 долларов за тонну, тем самым обновив 13-летний максимум. На текущий момент стоимость металла упала более чем на 16%. Мы связываем такую динамику цен на алюминий с падением стоимости угля в Китае. По нашим оценкам, стоимость алюминия может локально вырасти, но имеет все шансы к концу года снизиться до уровня 2 500 долл./т., однако ряд фундаментальных факторов окажут поддержку ценам на металл. На фоне высокой корреляции стоимости алюминия и акций РУСАЛа в последнее время, бумаги компании могут закрепиться в диапазоне 70 – 75 рублей.
Китай является лидером по производству промышленных металлов. На долю Поднебесной приходится свыше 57% всего производства алюминия. Выплавка требует большого количества электроэнергии, для изготовления 1 тонны металла требуется 14 мегаватт-часов электричества. Китайские производители предпочитают угольную генерацию электроэнергии на своих предприятиях, на неё приходится порядка 93% всего производства алюминия и сплавов.
В сентябре 2021 года правительство провинции Юньнань, на территории которой находится примерно десятая часть всех алюминиевых заводов КНР, попросило местные промышленные предприятия сократить производство алюминия на 30% для достижения целей по снижению выбросов в атмосферу, а также для сокращения потребления электроэнергии. Данные меры в сочетании с ростом цен на электричество привели к снижению производства металла, о чём свидетельствуют данные International Aluminium Institute. Так, рост выплавки алюминия в Китае замедлился с 3,5% г/г в августе до 1,4% г/г в сентябре.
Бурный рост цен на алюминий в первой половине октября был обусловлен разгоревшимся энергетическим кризисом. Стоимость газа в Европе и цены на уголь в Китае обновили исторические максимумы. Инвесторы опасались, что энергокризис сильно ударит по производству металлургических компаний. Одной из основных причин ралли цен на уголь в Китае стали введённые ранее ограничения, направленные на соблюдение новых национальных экологических стандартов. Из-за резкого роста стоимости на фоне экономического эмбарго с Австралией и сокращением запасов угля Пекин пошёл на решительные шаги: правительство начало самостоятельно устанавливать цены, увеличилось количество проверок хранилищ, начали выдаваться новые лицензии на добычу, а также было опубликовано заявление о скором введении запрета на хранение угля без одобрения властей. Это привело к серьёзной коррекции цен в Китае, поддерживаемой увеличением импорта из США. С пиков, которые были достигнуты в середине текущего месяца, уже к 28 октября стоимость угля обвалилась на 33%. На этом фоне вниз пошли и цены на алюминий. За 7 торговых сессий стоимость металла упала на 14%. По нашим оценкам, дефицит угля может сохраниться до весны 2022, вплоть до окончания отопительного сезона, однако действия властей Китая возымеют эффект, что позволит нарастить запасы и стабилизировать цены.
Мы считаем, что фактор падения стоимости на угольную продукцию продолжит играть важную роль, тем самым оказывая давление на стоимость металла. Но на наш взгляд, существует ряд фундаментальных причин, которые окажут поддержку ценам на алюминий.
По заявлению РУСАЛа, в 4 квартале 2021 года прогнозируется более серьёзное сокращение производства алюминия в Китае ввиду скорого наступления зимнего сезона. Также компания отмечает, что к концу года спрос покажет незначительное снижение в сравнении с 3 кварталом, но останется достаточно стабильным. Отдельно хотим отметить динамику запасов алюминия на товарных биржах. Данные Шанхайской фьючерсной биржи (SHFE) указывают на устойчивый рост в последнее время, однако объёмы металла всё ещё остаются на низких уровнях, на текущий момент они составляют порядка 270 тыс. т. На Лондонской бирже металлов (LME) ситуация противоположная – запасы продолжают сокращаться с апреля текущего года.
Напряженная ситуация наблюдается и с сырьём, которое необходимо для производства. Стоимость глинозёма — материала, из которого выплавляется алюминий, на данный момент находится на исторических максимумах и составляет 633 долл./т.
В промышленности широко используются алюминиевые сплавы, наиболее востребованным элементом для производства является магний. Китай является лидером по добыче этого металла, на долю Поднебесной приходится около 90% мирового производства. Данная отрасль также пострадала от энергетического кризиса, что привело к росту цен и снижению производства.
Мы считаем, что низкие запасы алюминия на LME и SHFE, высокие цены на сырьё и ожидаемое снижение производства вкупе с устойчивым спросом могут оказать поддержку, в результате чего стоимости алюминия может локально отскочить. Однако ожидаем, что в ближайшее время цены на металл продолжат снижаться вплоть до отметки 2 500 долларов за тонну. Исходя из наших оценок стоимости алюминия к концу года и высокой корреляции с акциями РУСАЛа, мы ожидаем, что при прочих равных, бумаги компании могут закрепиться в диапазоне 70 – 75 рублей.
Акции «Русала» обвалились на 16,5% на торгах в Гонконге
Акции «Русала» обвалились на 16,5%, до 6,99 гонконгского доллара, во время торговой сессии на Гонконгской бирже, свидетельствуют данные площадки. К 8:34 мск падение замедлилось до 14,5%.
В отчете по результатам операционной деятельности за третий квартал и девять месяцев 2021 года «Русал» сообщил о падении продаж на 11,8% по сравнению с предыдущим кварталом — с 1038 тыс. тонн до 915 тыс. тонн. «Русал» объясняет это снижение ограничениями пропускной способности как внутренних, так и мировых транспортных маршрутов. В результате компания не в полной мере смогла воспользоваться благоприятной конъюнктурой на рынке алюминия.
«Сокращение особенно значимо в свете того, что цены на алюминий в третьем квартале находились на исторических максимумах. При этом можно отметить, что и в четвертом квартале конъюнктура остается благоприятной, поэтому компания еще сможет реализовать запасы по высоким ценам, если ситуация с логистикой улучшится», — отметил эксперт «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев.
Алексей Калачев также оптимистичен в отношении дальнейшей динамики «Русала». «Русал» остается крупнейшим поставщиком «чистого» алюминия, производимого преимущественно с использованием энергии от гидроэлектростанций. Это дает ему определенные преимущества на рынке. Если до конца года на результаты «Русала» давят экспортные пошлины, то в следующем году этого фактора не будет, а под повышение ставок НДПИ, намеченное на следующий год, «Русал» пока не подпал», — отметил эксперт.
Как полагают в «Финаме», акции «Русала» есть смысл покупать с целевой ценой в районе ₽100. По мнению Калачева, вверх котировки будут подталкивать все еще высокие цены на алюминий, ожидаемые сильные финансовые результаты по результатам года, вероятность возобновления дивидендной политики, а также скорое включение акций компании в состав индекса MSCI Russia, которое будет способствовать покупкам со стороны институциональных инвесторов.