Все об инвестиции в акции на фондовом рынке США: прогнозы, аналитика, технический анализ, выбор акций.
Найти и прочитать
Прибыль компании Caterpillar впечатлена. Вот почему его акции падают.
Акции Caterpillar снижаются после того, как производитель оборудования сообщил в пятницу утром о высоких продажах и прибыли. К сожалению, инфляция поднимает свою уродливую голову.
Компания Caterpillar (CAT) сообщила о прибыли в размере 2,60 доллара США, превысив прогнозируемые 2,41 доллара США, при объеме продаж в 12,9 миллиарда долларов, опережая прогнозы на 12,5 миллиарда долларов.
В пресс-релизе руководство Caterpillar сообщило, что рентабельность в третьем квартале снизится по сравнению со вторым кварталом. Более того, рентабельность операционной прибыли в строительном и горнодобывающем подразделениях компании снизилась по сравнению с первым кварталом во второй квартал с 17,8% до 16,8%. Более высокие материальные затраты, а также более высокие затраты на НИОКР ухудшают результаты.
Аналитик Baird Миг Добре назвал модерацию маржи «соответствующей ожиданиям и предположениям [Baird]» в пятничном отчете. По-прежнему акции слабее.
Рост цен на сырьевые товары стал проблемой для всех производителей. Цены на сталь, например, во втором квартале в среднем составляли более 1500 долларов за тонну, по сравнению с примерно 1200 долларов за тонну в первом квартале 2021 года и примерно с 500 долларов за тонну во втором квартале 2020 года. Цены на сталь в среднем составляют около 1800 долларов за тонну. Проблема роста затрат никуда не делась.
Акции Caterpillar упали на 8,5% за последние три месяца и выросли на 17% в этом году. Индекс S&P 500 вырос на 5,8% за последние три месяца и на 18% в 2020 году, в то время как индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 3,7% за последние три месяца и на 15% в этом году.
Акции упали примерно на 14% с июньского максимума за 52 недели в 247 долларов.
Инвестидея: Caterpillar, потому что надо строить и бурить
Сегодня у нас долгосрочная идея: взять акции машиностроительного предприятия Caterpillar в надежде на восстановление спроса на его продукцию в течение нескольких лет.
Это плашка про коронавирус
Мы написали эту инвестидею до пандемии коронавируса, которая нарушила порядок работы многих отраслей. Нынешний уровень риска в этой идее слишком велик, поэтому описанные положительные факторы могут не сыграть той роли, на которую мы изначально рассчитывали.
Но эта идея по-прежнему представляет интерес: 95% информации остается актуальной и сейчас. Когда вирус будет побежден, можно будет вернуться к этой идее. А пока ее можно рассматривать как пример анализа бизнеса и поиска предпосылок для роста.
Потенциал роста: 8% годовых.
Срок действия: до 5 лет.
Почему акции могут вырасти: это хороший бизнес, который должен вырасти вместе с секторами, обеспечивающими основной спрос на товары компании.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Если хотите первыми узнать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в Телеграме: как только это станет известно, мы сообщим.
На чем компания зарабатывает
Компания делает и продает оборудование для самых разных отраслей. Согласно годовому отчету, 42% продаж компании приходится на США, остальное дают другие страны.
Основную выручку компании обеспечивают следующие отрасли.
Компания расписала, какую сумму зарабатывает каждый сегмент в разных частях света.
Аргументы в пользу компании
Пристойная бухгалтерия. Согласно последнему отчету, компания может рассчитывать примерно на 26 млрд долларов — против 63,8 млрд долларов ее задолженностей. По американским меркам соотношение хорошее, и это поможет компании пережить нелегкие времена.
Перспективы нефтегазовой отрасли. В снижении выручки компании во многом виноват кризис нефтегазовой отрасли, вызванный падением цен на энергоресурсы 5 лет назад. Сократились инвестиции в разведку и добычу ископаемых на новых месторождениях, а также ухудшилось финансовое положение добытчиков нефти. Этот сюжет мы подробно обсуждали в обзорах Chesapeake Energy и Cabot Oil & Gas.
У Caterpillar достаточно денег, чтобы пережить этот кризис и потом заработать на росте спроса.
Дорожные работы и не только. Другая часть бизнеса компании, строительная, выглядит перспективно. В 2020 году власти американских штатов и муниципалитетов могут потратить 77,5 млрд долларов на строительство и ремонт дорог и улиц, что на 6% больше, чем в прошлом году. Подобные траты ожидаются и в будущем, и это неплохой источник спроса на продукцию Caterpillar.
Еще в США строительный бум, что тоже хорошо для компании. Эту историю мы подробно обсудили в статьях о D. R. Horton и Lennar.
Прибыль Caterpillar оказалась ниже прогнозов на 38%. Акции обвалились
Акции американского промышленного концерна Caterpillar рухнули на 6,2% перед открытием биржевого рынка в понедельник, а затем продолжили движение вниз. Поводом для падения котировок стала квартальная отчетность компании. Инвесторов разочаровала прибыль компании и ориентиры на 2019 год, оказавшиеся ниже ожиданий аналитиков.
Caterpillar ожидает снижения продаж в Китае
Повысить цены, чтобы поддержать маржу
Все больше промышленных компаний заявляют о снижении продаж в Китае, написал The Wall Street Journal. Это угрожает сильной трехлетней динамике роста американских производителей. Согласно Caterpillar, продажи компании в Китае составляют примерно 10% от ее совокупных продаж.
Подобно другим компаниям промышленного сектора Caterpillar повышает цены на свою продукцию, чтобы компенсировать рост транспортных и материальных затрат. Отчасти источником повышения затрат стали американские пошлины на импортные товары, включающие сталь и алюминий. «Уровень материальных затрат и расходов на перевозку оказался выше, чем мы ожидали», — процитировало издание финансового директора Caterpillar Эндрю Бонфилда.
Согласно планам компании, в 2019 году цены на большую часть машин и моторов будут повышены на 1-4%.
Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду.
Акции Caterpillar подешевели сильнее прочих. Что случилось?
Лидером падения по итогам торгов во вторник, 23 октября, стали акции производителя грузовиков и другой спецтехники Caterpillar. Бумаги американской компании обвалились на 8% после того, как промышленный концерн представил отчетность за третий квартал 2018 года.
Что не понравилось инвесторам
Тот факт, что Caterpillar не повысил свой прогноз по прибыли на 2018 год, инвесторы расценили как сигнал о замедлении роста производителя спецтехники. «Люди надеялись, что компания, по крайней мере, сузит диапазон прогноза прибыли, если не поднимет его немного», — прокомментировал реакцию рынка на выход отчетности Стивен Фолькманн, аналитик по акциям из Jefferies. С учетом сильных предыдущих кварталов концерна это разочаровало инвесторов, резюмировал эксперт.
Компания дважды в этом году повышала прогноз прибыли на полный год, сделав ставку на глобальную экономику, которая готова к рекордному сильному росту с 2011 года. Однако самые слабые темпы экономического роста в Китае со времен мирового финансового кризиса и сокращение прогноза роста мировой экономики на 2018 и 2019 годы насторожили инвесторов, дав им повод думать, что операционные результаты Caterpillar могут ухудшиться.
Прибыль промышленного концерна могла быть и выше, если бы не рост производственных затрат в последнем квартале, обусловленный повышением транспортных расходов, а также более высокими ценами на сталь и импортными пошлинами.
Большинство конечных рынков продолжает укрепляться, а число заказов растет, сообщил Caterpillar. В четвертом квартале реализация цен, операционные результаты и дисциплина затрат, как ожидается в компании, с лихвой компенсируют более высокие расходы на грузоперевозки и пошлины.
Что будет с акциями
Акции Caterpillar с конца января подешевели на 25% из-за усиления напряженности в торговых отношениях между Китаем и США. Еще одна причина — резкий рост цен на сырье и грузовые перевозки для местных производителей.
Текущая оценка перспектив роста бумаг концерна у аналитиков Уолл-Стрит в целом позитивна. Из 29 аналитиков, опрошенных Thomson Reuters, только два эксперта советуют продавать акции. 17 аналитиков рекомендуют инвестировать в Caterpillar, десять — держать. Годовая цель бумаг, по консенсус-прогнозу Thomson Reuters, на 41,2% выше текущей стоимости бумаг.
Компания Caterpillar, известная своими культовыми тяжелыми машинами желтого цвета, является крупнейшим мировым производителем строительного и горнодобывающего оборудования. Она обслуживает целый ряд отраслей — инфраструктуру, строительство, горнодобывающую, нефтегазовую и транспортную, компанию считают одной из самых востребованных в мировой экономике.
Свои истоки компания берет с 1890 года. Тогда тракторы работали на пару и весили полтонны — такие машины не могли работать в полную силу, потому что проваливались в мягкий влажный грунт и буксовали. Бенджамин Холт, основатель компании, пытался решить проблему разными способами, но ни одна идея не срабатывала. Холт перебирал варианты и нашел решение: он обернул колеса досками, скрепленными болтами и цепями — привычной нам гусеницей. Компанию назвали в честь изобретения. 🐛
Компания была основана в 1925 году. С 1925 года ассортимент продукции Caterpillar развивается, и в настоящее время компания может похвастаться 21 брендами, а ее доходы в 2020 году составили 41,7 миллиарда долларов. Компания обладает более чем 4 миллионами наименований продукции, а ее дилерская сеть насчитывает 165 дилеров, охватывающих 191 страну.
Производит строительное и горно-шахтное оборудование, двигатели, промышленные турбины, тяжелые машины, а также выпускает собственную линию спецодежды. С недавнего времени компания занялась выпуском телефонов. Мобильные устройства Caterpillar Inc. одновременно работают как смартфоны, и как стационарные телефоны по обычной линии.
Компания работает в сегментах:
Комбинация инноваций, передовых технологий в сочетании с хорошей репутацией выделяют компанию Caterpillar на фоне ее конкурентов. Несмотря на то, что в прошлом году на стоимость акций компании Caterpillar повлиял слабый производственный рынок, компания является 62-й по величине компанией в индексе S&P 500 с рыночной капитализацией около 119 млрд. долл.
Компания Caterpillar занимает 44-е место в рейтинге Fortune » The World’s most admired companies» и 9-е место в Dow Jones Industrial Average, с 4,38% весом индекса. Ежегодно бизнес-журнал Fortune включает Caterpillar в свой главный рейтинг — Fortune 500: сейчас компания на 58 строчке списка американских компаний и на 101 строчке международных.
Штаб-квартира в г. Дирфилд, штат Иллинойс.
🐛Как зарабатывает
Компания Caterpillar Inc. предлагает 21 бренд машин, двигателей, компонентов, услуг и решений для удовлетворения уникальных потребностей различных отраслей промышленности и клиентов по всему миру. Нет ни одной машины, которая бы идеально подходила для любой области применения или условий на строительной площадке и была универсальной. Независимо от того, требуется ли вам погрузчик, бульдозер, экскаватор, скрепер или грузовой автомобиль, Cat может подобрать подходящую вам технику, используя самый большой выбор вариантов комплектации. Каждая из них наилучшим образом подходит для выполнения работ на рабочей площадке, но только компания Caterpillar может предоставить Вам все необходимое оборудование, как говорится «под ключ». Ассортимент компании тут.
Сегменты компании:
Доходы по географическим регионам
— Компания ожидает восстановления спроса на свою продукцию после упадка в 2020 году из-за коронавируса. В 2020 году дилеры сократили объем закупок на 2,9 млрд. долларов, соответственно в 2021 году компания ожидает «отбить» эту цифру или больше. Коронавирусный кризис научил компанию еще быстрее адаптироваться к условиям, она уменьшила время на выполнения заказов, сократила премии и базовое увеличение зарплаты высшему руководству. Это все должно повлиять положительно на рентабельность.
— Промышленный сектор экономик и строительный сегмент компании, похоже, начинает постепенно восстанавливаться в связи с возобновлением глобальной экономической деятельности и открытием предприятий, что является хорошим предзнаменованием для компании Caterpillar. В Северной Америке продолжающаяся активность в сфере жилищного строительства будет способствовать росту спроса на строительное оборудование Caterpillar. В Китае перспективы развития строительного сектора остаются многообещающими, подкрепленные государственными расходами на инфраструктуру и строительную деятельность. В Латинской Америке строительный сектор Бразилии будет поддерживать спрос на оборудование.
— Худшее позади? Розничная статистика похоже что выкарабкивается со дна 2020 года
— В сегменте «Добыча ресурсов» компания отмечает повышенный спрос на оборудование для добычи полезных ископаемых, особенно в свете роста цен на металлы. Из-за неопределенности, связанной с пандемической ситуацией, несколько горнодобывающих компаний отложили переоборудование и техническое обслуживание на период с 2020 по 2021 год, похоже сейчас эта ситуация улучшается.
— Продажи в сфере перевозок, вероятно, улучшатся благодаря увеличившейся активности международных железнодорожных перевозок в конце 2020 года. В целом продажи в 2021 году, вероятно, будут выше из-за отсутствия складских запасов у дилеров и улучшения рыночной конъюнктуры. Ожидается, что доходы от услуг также увеличатся в течение года.
— Компания Caterpillar запустила новую линейку экскаваторов GX в Китае в ноябре 2020 года, которая была хорошо принята клиентами. Серия GX обеспечивает на 15% меньший расход топлива по сравнению с предыдущими моделями. Она также предлагает на 25% меньшие затраты на техническое обслуживание.
— Компания впервые представила некоторые из своих горнодобывающих технологий на выставке Consumer Electronics Show. Она показала Cat MineStar, набор технологий и решений, которые используются в автономных грузовиках. Cat MineStar обеспечивает безопасность, эффективность и более стабильную и продуктивную работу. Клиенты добились увеличения производительности до 30% при нулевом травматизме людей. Автономные возможности компании обеспечивают ей конкурентное преимущество в добыче полезных ископаемых.
— J.P. Morgan повышает таргет цену на 2021 год со словами:
Зимний шторм в Техасе может выступить катализатором для краткосрочного спроса на строительное и энергооборудование, а также принятие инфраструктурного пакета стимулов. Добыча нефти и газа в США скорей всего будет расти в этом году. Капитальные вложения в горнодобывающую промышленность вступают в устойчивый, стимулируемый спросом цикл роста, поскольку цены на сырьевые товары продолжают расти, а замена оборудования, скорее всего, продолжит ускоряться.
— Неплохие отзывы как о работодателе
— У компании множество наград и достижений, занимает хорошие позиции в различных мировых и престижных рейтингах. Подробнее — https://www.caterpillar.com/awards
— Компания на протяжении 27 лет выплачивает акционерам дивиденды периодически их повышая. Это дивидендный аристократ.
— Компания регулярно делает байбеки, за 2020 год она вернула акционерам 3,4 млрд. долларов через дивиденды и байбеки
— У компании весьма неплохой свободный денежный поток и маржинальность
— Рост цен на нефть подталкивает нефтяные компании инвестировать в разведку и добычу на новых скважинах. К тому же прошлый год привел к недоинвестированию в эту отрасль, а также некоторые нефтедобытчики обанкротились, скорей всего их место кто-то займет, а для этого надо закупать оборудование, Caterpillar бенефициар ситуации. Ниже скриншот из презентации далласcкого отделения ФРС с результатами опроса «Какой должна быть цена нефти, чтобы новая скважина была выгодной?«
Результаты опроса далласского отделения ФРС среди владельцев нефтегазовых компаний: «При условии работы на двух разных месторождениях — какой должна быть цена нефти чтобы вы могли себе позволить пробурить новую скважину и получить прибыль?» Источник 33-34 слайды
— Прогнозы для горнодобывающей промышленности предполагают умеренное восстановление в 2021 году с среднегодовым темпом роста от 1% до 3% до 2025 года. Согласно прогнозам, мировая строительная отрасль вырастет на 4,1% в 2021 году. Ожидается, что рост проектов, связанных с нефтью, будет продолжаться относительно низкими темпами.
🐛Минусы и риски
— Нестабильный рост доходов и бывает отрицательным
— Проблемы нефтяников — проблемыCaterpillar, возвращаясь к опросам далласского отделения ФРС, при падении цен на нефть, инвестиции и разведка новых источников нефти тоже падает, спрос на продукцию компании падает в сегменте «Энергетика и транспорт», прибыль компании падает следом.
— Компания Caterpillar понесла затраты на реструктуризацию в размере около 350 миллионов долларов в 2020 году. Компания ожидает, что расходы на реструктуризацию в 2021 году будут такими же или даже больше, чем в 2020 году, поскольку она продолжает принимать необходимые меры для повышения ценовой конкурентоспособности.
— В отчете за последний квартал 2020 года видно, что мировые розничные продажи компании снизились на 2%. Это может быть связано со слабым спросом в связи с пандемией. Несмотря на то, что спрос улучшился после падения на 11% в ноябре и на 23% в мае 2020 г., мировые розничные продажи компании находятся в отрицательной зоне в течение 13 месяцев подряд. В сегменте «Добыча ресурсов» продажи упали на 3% в декабре — это 14-й месяц подряд с отрицательными показателями. Продажи в сегменте «Строительство» снизились на 1%. Продажи сегмента снижаются 13 месяцев подряд. Продажи в сегменте «Энергетика и транспорт» упали на 25%. Сегмент снижается 15 месяцев подряд. Продажи в секторах «Транспорт», «Промышленность», «Нефть и газ» и «Энергетика» упали на 47%, 31%, 29% и 10% соответственно.
— Текущие локдауны в некоторых регионах Европы могут ограничить строительную и инфраструктурную деятельность в краткосрочной перспективе. Сезонность и текущая неопределенность в нефтегазовой промышленности. Все это может сказаться негативно на финансовых результатах компании.
— Возможное возобновление острой фазы торговой войны США и Китая. CAT получает 26% доходов из Азии и 5-10% конкретно из Китая. Снижение выручки в случае обострения фазы на 5–10% будет иметь серьезные последствия для фирмы.
— CAT — это глобальная компания, почти 60% продаж которой поступает из-за пределов Северной Америки, CAT тесно связан с тем, как обстоят дела в мировой экономике.
🐛Нейтрально
— В 2020 году компания Caterpillar генерировала операционный денежный поток в размере 6,3 млрд. долл. Компания заканчивает 2020 год с денежными средствами и краткосрочными инвестициями в размере 9,4 млрд. долл.
🐛Отчетность
Компания Caterpillar сообщила о прибыли за 4 квартал 2020 года в размере 2,12 доллара на акцию при выручке в 11,2 миллиарда долларов. Консенсус-прогноз прибыли составил 1,46 доллара на акцию при выручке в 11,2 миллиарда долларов. Выручка упала на 14,5% по сравнению с тем же кварталом прошлого года.
Следующий отчет ожидается 30 апреля 2021
🐛Инсайдерские сделки
🐛Распределение акций и фонды
Тренд: ▼ Хедж-фонды уменьшили количество акций в своих портфелях в прошлом квартале на 539,8 тыс. штук
Caterpillar это абсолютно классическая цикличная акция.
Пришла пандемия и создала проблемы. Спрос в горнодобывающей и строительной отраслях снижается, смежные отрасли соответственно сокращают капитальные вложения. Дилеры, продающие и обслуживающие товары CAT, сократили складские запасы, т.е. распродали остатки, а новое не торопятся заказать.
Ее нужно покупать только когда за окном экономический, промышленный спад. Сейчас идет цикл восстановления, открытия экономик, восстановления спроса на сырье, компания будет бенефициаром, но! нужно понимать, что продукция компании покупается не на один день, а фондовый рынок живет немного в будущем, на опережение, в ожиданиях по отношению к реальной экономике. Возможно, скорей всего акции компании уже сейчас находятся вблизи локальных максимумов.
У компании потрясающий экономический ров, чтоб конкурентам дорасти до уровня Caterpillar нужно очень много денег, времени, кадрового и интеллектуального ресурса. По оценкам Morningstar, для воспроизведения только дилерской сети Caterpillar потребуется 20 миллиардов долларов, не говоря уже про все остальное.
Компания подходит на мой взгляд исключительно долгосрочным инвесторам, причем лучшая точка входа, когда все плохо и трактора с бульдозерами мало кому нужны.
Сейчас же мы видим небольшой бум в росте нефтяных котировок, бум в строительстве жилья, бум в ожидании обновления инфраструктуры в США и т.д. скорей всего это все уже заложено в цену компании и дальше будет сильное замедление роста акций.
CAT — отличная компания и в долгосроке она продолжит расти, однако на текущих уровнях она мне кажется переоценена.
P.S.
Из продукции компании я немного пользуюсь их брендом одежды. Удобно, практично, долговечно, хотя и дороговато.
🐛Ссылки
🔔 Дисклеймер
Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению автора, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения. Невзирая на осмотрительность, с которой автор отнесся к составлению этой страницы, автор не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия. Автор не несет никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом автор вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Автор предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.