Почему не растут акции энергетиков
Спрос на электроэнергию в России растет благодаря восстановлению экономики. Загрузка генерирующих мощностей увеличивается, как и цены на электроэнергию, что создает благоприятные условия для электроэнергетического сектора и способствует повышению интереса инвесторов к акциям публичных представителей отрасли.
Мы считаем, что электроэнергетический сектор выглядит привлекательным на фоне восстановления экономической активности и стабильного рубля. Хотя динамика котировок акций электроэнергетических компаний с начала года пока слабее, чем у компаний из других секторов, мы видим потенциал роста в этом секторе, отмечая крепкий фундаментальный профиль «фишек» сегмента и рассчитывая на активизацию спроса на них во втором полугодии 2021 года.
Среди электроэнергетических компаний, на наш взгляд, наиболее привлекательными на горизонте до конца года являются Интер РАО, стратегия которой предполагает рост бизнеса, а также Юнипро и Энел Россия, по которым ожидается высокая дивидендная доходность.
Лящук Владимир
«Промсвязьбанк»
Ситуация в российской экономике и погодные условия этого года, настраивающие на более сильные температурные колебания внутри года, позволяют нам позитивно смотреть на перспективы рынка электроэнергии.
Тенденция по восстановлению экономической активности в стране продолжает усиливаться. Так, согласно оценке Минэкономразвития России, в марте 2021 года темп прироста ВВП впервые с конца 1 квартала предыдущего года стал положительным и составил 0,5% г/г, PMI в промышленности за апрель и май указывает на сохранение позитивной динамики экономики весной. Считаем, что ситуация в российской экономике продолжит улучшаться, и по итогам 2021 года рост ВВП составит 3%. 
Ожидаем усиления роста промышленности на фоне сильной внешней рыночной конъюнктуры на товарных рынках, а также увеличения внутреннего потребления вследствие ограничительных мер в международном туризме.
Восстановление темпов экономического роста и более холодная погода способствовали росту потребления электроэнергии, которое за первые 5 месяцев выросло на 4,8% г/г в Единой энергосистеме России. Считаем, что ожидания жаркой погоды синоптиками создают предпосылки и для сохранения высокой положительной динамики потребления электроэнергии в середине текущего года. Согласно нашим ожиданиям, потребление электроэнергии в 2021 году вырастет на 3,8% г/г. Увеличение спроса на электроэнергию, а также инфляционные процессы в экономике будут способствовать и сохранению положительной динамики цен на нее во втором полугодии.
Отметим также, что ценовая конъюнктура рынков сырья благоприятна для газовой генерации: с начала текущего года динамика цен на электроэнергию опережает динамику внутренних цен на газ, хотя и отстает от цен на уголь. Мы ждем, что такая ситуация с ценами на топливо сохранится как минимум в ближайшие кварталы, что может позволить генерирующим компаниям, использующим в качестве топлива природный газ, улучшить показатели рентабельности в этом году. 
Несмотря на позитивные перспективы бизнеса, акции электроэнергетических компаний с конца 2020 года отстают от рынка в целом. 
Одной из причин мы видим активную переоценку сектора в 2020 году, однако отмечаем, что дальнейшее расхождение с рынком выглядит уже неоправданным. Так, в настоящее время электроэнергетический сектор по мультипликаторам (P/E 5,2x) несколько недооценен относительно российского рынка (P/E 7,7x), причем ряд бумаг сегмента предлагают привлекательную дивидендную доходность. При этом P/Eроссийского рынка находится на максимумах с 2011 года (без учета кризисного 2020 года). В том же 2011 году P/E электроэнергетического сектора находился значительно выше, около 10,4х, — сейчас мультипликаторы сектора соответствуют лишь уровню 2017 года.
Учитывая рост экономики, фундаментальную недооценку электроэнергетического сектора, а также наши ожидания по стабильному курсу рубля (ждем 74 руб./долл. на конец 2021 года), электроэнергетический сектор может быть более востребованным среди инвесторов, что способно придать ему импульс во втором полугодии 2021 года.
Среди публичных компаний в электроэнергетическом секторе мы выделяем как наиболее привлекательные для инвестиций на вторую половину года Интер РАО, Юнипро и Энел Россия.
Интер РАО – одна из наиболее интересных идей для инвестирования в секторе электроэнергетики. У компании 2/3 генерирующих мощностей в качестве топлива используют газ. Согласно новой стратегии, Интер РАО планирует увеличить бизнес более чем в 2 раза (относительно 2019 года планируется рост выручки в 2,3 раза – до 2,3 трлн руб., рост EBITDA в 2,3 раза – до 320 млрд руб.). Катализатором роста котировок акций могут стать новые проекты органического роста, сделки M&A, которые позволят более эффективно использовать чистую денежную позицию компанию. Фактором роста котировок могут стать и ожидания увеличения доли чистой прибыли, направляемой на дивиденды (сейчас доля составляет 25% от чистой прибыли по МСФО, дивидендная доходность на уровне 3,5%). Рекомендуем «покупать» акции Интер РАО с целевой ценой 6,03 руб./акция.
Дочерние компании Газпром энергохолдинга также привлекательны дивидендными выплатами, так как платят 50% от чистой прибыли по МСФО. Ожидаемая дивидендная доходность по итогам 2020 года для Мосэнерго – 7,5%, ТГК-1 — 8,4%, ОГК-2 — 7,2%. Мы пока не видим тут сильных инвестиционных идей, хотя и ожидаем, что их котировки будут расти вместе с сегментом.
Акции российских энергетиков неожиданно обновили исторические максимумы
В среду, 13 октября, на фоне небольшого падения индекса Мосбиржи (-0,47%) в лидерах роста оказалось примерно 25 компаний, связанных с генерацией и сбытом электроэнергии. Самый значительный рост показали обыкновенные акции «Ленэнерго» (LSNG, прибавили более 60% за день, при этом привилегированные бумаги выросли всего на 3,6%), обыкновенные и привилегированные акции «Волгоградэнергосбыта» (VGSB, +39,9%), а также бумаги Липецкой энергосбытовой компании (LPSB, +31,4%) и Калужской сбытовой компании (KLSB, +28,2%). При этом если акции «Волгоградэнергосбыта» обновили максимумы с августа 2020 года, то бумаги трех остальных компаний не были на таких ценовых уровнях никогда. Другие представители сектора, которые нарастили капитализацию на 10–20%, также обновили пяти- и десятилетние максимумы.
Опрошенные РБК аналитики не смогли назвать единой причины возможного роста. В случае «Ленэнерго» на котировки могли бы повлиять слова главы материнских «Россетей» Андрея Рюмина. Накануне, 12 октября, на Всероссийской тарифной конференции он сообщил, что вопрос о включении дивидендов в тарифы на электроэнергию для группы «Россети» будет решен в течение месяца.
Еще одно объяснение резкого роста, но которое напрямую не относится к энергосбытовому бизнесу, дает ведущий аналитик «Открытие Брокер» Андрей Кочетков: «Российский рынок сейчас достаточно дорогой, все ликвидные бумаги первого-второго эшелонов очень заметно выросли за последний год. Если еще в ноябре прошлого года можно было акции «Газпрома» купить за 160 руб., то сейчас (при 360 руб. за акцию) это кажется уже просто фантастикой», — говорит собеседник РБК. «А во втором-третьем эшелонах остаются бумаги, которые не попали в фокус внимания инвесторов. Соответственно, сейчас, когда нет дешевых бумаг «первой величины», инвесторы обращают внимание на более мелкие истории, которые не участвовали в этом ралли рынка», — объясняет Кочетков.
Какие еще есть версии неожиданного роста бумаг — в материале РБК Pro.
Электроэнергетическое ралли: на какие акции стоит обратить внимание?
Четверг стал удачным днем для российского электроэнергетического сектора – его представители вышли в лидеры роста на рынке акций. Фаворитами стали, в частности, префы «Россетей», которые днем повышались более чем на 11%, замедлив к вечеру рост до 5,75%, и бумаги ТГК-2 (+9,13%).
Также в числе лидеров роста «Эн+ Груп» (+6,61%), ОГК-2 (+2,93%), ТГК-1 (+2,85%), «РусГидро» (+2,25%), «Интер РАО» (+2,71%).
Говоря о причинах роста в секторе, главный аналитик «Промсвязьбанка» Владимир Лящук отмечает, что спрос на электроэнергию в России растет благодаря восстановлению экономики. Загрузка генерирующих мощностей увеличивается, как и цены на электроэнергию, что создает благоприятные условия для электроэнергетического сектора и способствует повышению интереса инвесторов к акциям публичных представителей отрасли. Интерес к российским электроэнергетическим компаниям обусловлен и увеличением экспорта электроэнергии из России на фоне глобального энергокризиса.
Почему дорожают «Россети»?
Начальник управления операций на российском рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко, говоря о положительных факторов для энергетиков, отмечает, что их доходы могут вырасти.
По его мнению, если решение будет принято, его бенефициарами станут такие организации, как «РусГидро» и «Россети».
Говоря о бумагах «Россетей», ведущий аналитик отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс Брокер» Дмитрий Баженов высказывает мнение, что их рост связан со сменой дивидендной политики.
Аналитик управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Александр Осин, в свою очередь, считает, что поводом для активизации покупок в «Россетях» стала новость о том, что эмитент и «Интер РАО – Экспорт» подписали меморандум о стратегическом партнерстве для реализации экспортных проектов в области электроэнергетики.
При этом главный аналитик «АЛОР Брокер» Алексей Антонов оценивает ситуацию скептически – он предполагает, что на фундаментальных новостях рост в электроэнергетическом секторе не основан, «как бы ни хотелось верить в рост поставок электроэнергии в Китай и другие далеко идущие, но призрачные планы».
На какие акции стоит обратить внимание?
Главный аналитик «Промсвязьбанка» Владимир Лящук считает, что среди электроэнергетических компаний наиболее привлекательными на горизонте до конца года являются «Интер РАО», стратегия которой предполагает рост бизнеса, а также «Энел Россия» и «Юнипро», по которым ожидается высокая форвардная дивидендная доходность около 10% и 11% годовых соответственно.
Ведущему аналитику «КИТ Финанс Брокер» Дмитрию Баженову нравятся в секторе такие компании, как ФСК ЕЭС, «Ленэнерго», «МРСК ЦП».
Аналитик по товарным рынкам «Открытие Брокер» Оксана Лукичева отмечает, что, по оценке экспертов «Открытие Инвестиции», долгосрочно перспективны акции компаний «Юнипро» (целевая цена 3,17 руб.), «Ленэнрего АП» (целевая цена 187,09 руб.), ОГК-2 (целевая цена 0,99 руб.).
Перспективы «РусГидро», ТГК-1 и «Юнипро»
Ожидания по компаниям сектора, в частности «РусГидро», ТГК-1 и «Юнипро», обсуждались сегодня в ходе прошедшей на Finam.ru онлайн-конференции «Энергетический кризис – инвестидеи в эпоху нестабильности».
Сергей Кауфман, аналитик ФГ «ФИНАМ», отметил, что по ТГК-1 нет рекомендации, но «у них на прибыль будет негативно влиять окончание ДПМ по ряду объектов, особенно в этом году, хотя это будет хорошо сглажено высокой динамикой цен на РСВ в этом году».
Г-н Осин рассказал, что оценки «Фридом Финанс» по справедливой стоимости «ТГК-1» и «Юнипро» на конец 2022 года составляют 0,15 и 3,2 руб.
Более подробно речь шла о перспективах акций «РусГидро». Как рассказал г-н Кауфман, у аналитиков «ФИНАМа» по ним рекомендация «покупать» с целевой ценой 1,09 руб. на июнь 2022 года.
Г-н Осин, в свою очередь, отметил, что прогноз по динамике цен акций «РусГидро» зависит от периода этого прогноза.
Он также отметил, что «РусГидро» прогнозирует по итогам года ускорение прироста выручки до 19% (г/г) против лишь 3% (г/г) в среднем в 2013–2020 гг. Однако рентабельность снижается на фоне роста CAPEX.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Котировки акций каких компаний энергетического сектора еще не выстрелили
После того, как немного устаканилась ситуация на рынке нефти и газа, на повестку дня вышел глобальный энергетический кризис в Китае и Европе. На этом фоне российский сектор генерации и сбыта электроэнергии показал за последний месяц ошеломительный рост. Многие связывали рост котировок компаний, так или иначе связанных с электроэнергией, с обычным пампом, тогда как мы все же продолжаем склоняться к мнению о том, что идет переоценка фондовым рынком этих секторов экономики.
Дагестанэнергосбыт (DASB) 0.2614 руб. +248.53 %
ТНС Энерго Воронеж (VRSB) 174 руб. +152.91 %
ТНС энерго Ростов-на-Дону (RTSBP) 0.83 руб. +84.92 %
Ленэнерго (LSNG) 10.32 руб. +54.26 %
МРСК Сибири (MRKS) 0.47 руб. +52.43 %
ДЭК (DVEC) 1.21 руб. +51.06 %
Калужская энергосбытовая компания (KLSB) 14.35 руб. +41.94 %
ЯТЭК (YAKG) 136.45 руб. +40.96 %
ТНС Энерго Кубань (KBSB) 180 руб. +40.08 %
Липецкая энергосбытовая компания (LPSB) 11.65 руб. +37.06 %
ТНС Энерго Воронеж (VRSBP) 59.20 руб. +37.04 %
Самараэнерго (SAGOP) 0.91 руб. +34.17 %
Волгоградэнергосбыт (VGSBP) 2.42 руб. +32.60 %
Астраханская энергосбытовая компания (ASSB) 1.07 руб. +28.91 %
Мордовэнергосбыт (MRSB) 0.52 руб. +17.23 %
Иркутскэнерго (IRGZ) 15.74 руб. +16.59 %
Кубанская энергетика и электрификация (KUBE) 78 руб. +16.59 %
ТНС Энерго Ярославль (YRSB) 242 руб. +16.35 %
МРСК Юга (MRKY) 0.054 руб. +16.31 %
Ставропольэнергосбыт (STSBP) 0.65 руб. +14.54 %
МРСК Северного Кавказа (MRKK) 31.68 руб. +13.96 %
Саратовэнерго (SARE) 0.14 руб. +13.61 %
Магаданэнерго (MAGE) 8.64 руб. +13.53 %
МРСК Урала (MRKU) 0.19 руб. +12.71 %
МРСК Волги (MRKV) 0.065 руб. +11.40 %
Томская распределительная компания (TORSP) 0.30 руб. +11.15 %
ТНС Энерго Ярославль (YRSBP) 100 руб. +11.11 %
С полным перечнем (с самыми недооцененными акциями сектора) можно ознакомиться здесь: https://t.me/joinchat/VyeYTR1mv5biqR1R
И так, если Вы уже ознакомились с полным перечнем, то видите, что по 22 компаниям рост еще не двузначный (менее 10%). Если мы упустили какую-то акцию, то напишите об этом в наш закрытый чат https://t.me/joinchat/WVaR7Jtr-t0BfSLZ и мы дополним информацию.
Не призываем покупать именно эти акции, так как помним, что обычно профессионалы оставляют решение за инвесторами, подсвечивая только факторы инвестпривлекательности того или иного актива, но задуматься есть о чем.
14 октября 2021 на канале Инвестиционные идеи была выложена идея на покупку привилегированных акций Ленэнерго t.me/buryatzoloto/5629 Смотрим на вышеуказанный перечень и видим, что это единственная акция из всего сектора, которая показала значительное снижение на фоне всеобщего роста.
Это вообще как?) Если у кого-то есть логическое объяснение этому нонсенсу или предположение, то напишите об этом в наш чат: https://t.me/buryatzolotochat или на форуме сайта: https://инвест-идеи.рф/ленэнерго-lsng-lsng_p-обсуждение/
Идея канала по Интер РАО https://t.me/buryatzoloto/5512 также пока показывает незначительный рост, за месяц акции выросли на скромные +7.06 %.
Всем хорошего настроения и удачного инвестирования! Маркетологи об этом не говорят, но с финансовой подушкой высыпаешься лучше, чем с ортопедической.
Ралли в энергетиках продолжается — теперь Россети и ее дочки
Что происходит
Сегодня с открытия торговой сессии в лидерах роста, как и в последние дни, акции энергосбытовых компаний.
Кроме того, к ралли присоединились низколиквидные бумаги сетевых компаний, входящих в Россети: обыкновенные акции Ленэнерго (+25%), МРСК Урала (+25%), МРСК Сибири (+22%), МРСК Северного Кавказа (+17%), МРСК Юга (+14%), МРСК Северо-Запада (+10%). Подъем акций Ленэнерго продолжается после взлета на 60% накануне.
Более ликвидные акции также дорожают, но не столь значительно: МРСК Волги (+6%), МРСК ЦП (+5%), МРСК Центра (+4%).
Что это значит
Каких-то значимых факторов, способных вызвать столь сильную переоценку бумаг, не обнаружено. Рост носит спекулятивный характер — разгон происходит в наименее ликвидных акциях, где отдельные участники торгов могут оказывать существенное влияние на котировки.
В ближайшее время повышенная волатильность в бумагах может сохраниться, а рост продолжиться. Тем не менее по мере снижения спекулятивного спроса есть высокая вероятность, что акции вернутся к уровням до начала подъема так же стремительно, как взлетали. При работе с данными акциями стоит соблюдать повышенную осторожность.
Отдельно стоит отметить рост привилегированных акций Россетей (+10%) на сегодняшних торгах. Подъем бумаг, помимо спекулятивной составляющей, может быть обусловлен ожиданиями роста чистой прибыли и дивидендов. Дело в том, что при росте акций дочерних компаний, Россети получают бумажную чистую прибыль, которая может увеличить дивидендную базу.
Тем не менее на текущий момент нет уверенности в росте дивидендов компании по итогам года. Во-первых, в случае снижения спекулятивного спроса к бумагам сектора, цены на бумаги скорректируются, что приведет к снижению ожиданий по росту прибыли. Во-вторых, до сих пор сохраняется неопределенность относительно новой дивидендной политики холдинга.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Ход торгов. Голубые фишки снова пользуются спросом
Отчет Газпрома за III квартал. Отличные результаты
Кто и как шортит российский рынок
Сегодня на СПБ. Производители вакцин остаются в топе
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.