Почему дешевеют акции сургутнефтегаза привилегированные
Для начинающих на рынке: что лучше Сургутнефтегаз АО или АП?
Иногда подписчики канала в чате зададут вопрос, над которым потом долго размышляю! Этим мне и нравится чат, потому что там, разумеется, что не всегда, но проходят вопросы интересные. Вот, например, Дмитрий затронул тему: что может стрельнуть сильнее префы или обычки касаемо Сургутнефтегаза. Тема хорошая, достойная для того, чтобы уделить ей центральное место в утреннем посте.
Начну я с того, что скажу, я не люблю дивидендные бумаги. Я прекрасно понимаю, что такая позиция очень непопулярна в среде инвесторов. А еще не люблю ОФЗ, ЕТФ, ФОНДЫ, структурные продукты и понятно, что всякие банковские депозиты, но это отступление от темы, просто ради того, чтобы вас познакомить со своим отношением к этим инструментам.
Так вот, отвечая на суть вопроса Дмитрия, самое главное – мы никогда не сможем угадать что все-таки стрельнет сильнее АО или АП. Недавний пример с привилегированными акциями Мечела это наглядно продемонстрировал. Я сознательно не то, что не покупал АП Мечела, я сознательно за ними не следил. Однако, когда увидел рост и увидел подготовку всего того движения уже де-факто, мне стало понятно, что технически там была картина практически идеального выстрела. Но помешало мое отношение к дивидендам.
Я не люблю дивиденды. Мне как экономисту абсолютно не нравится, когда компания начинает транжирить средства на удовлетворение амбиций акционеров, вместо того, чтобы создавать новые проекты для развития бизнеса. Чем мне нравится Яндекс? Тем, что он не платит дивиденды. Как бизнесмен по своей натуре, я придерживаюсь именно такого подхода. Но как говорится «се ля ви», Дивиденды – это один из способов возврата вложенных средств своим мажоритарным акционерам. Миноритарии идут просто до кучи, получая свой процент от чистой прибыли. Как говорится, логика жизни и ничего с этим не поделаешь.
Но эти мои «люблю/не люблю» дивиденды – чисто профессиональное пристрастие. Оно тоже часть эмоций, которым на рынке не особо должно быть место. Поэтому давайте порассуждаем без них, на примере акций Сургута, и попытаемся предположить на основании логики, а что может стрельнуть сильнее АО или АП?
АО. В октябре в 2019 году, когда в СМИ и инвесторы вспомнили про кубышку Сургута, произошел сильный вынос, который составил 126% роста.
Других причин для выноса просто не было. После этого, акция несмотря на пандемию ушла в накопление, которое продолжается уже более полутора лет, при этом делается накопление на повышенных объемах. Вопрос: на что мы в праве рассчитывать при такой картине, ради чего сейчас идет накопление? Для многих накопления и не видно вовсе, но я вам скажу, что более 18 месяцев боковика делается не просто так. И что касается меня, я рассчитываю, что выход из боковика приведет к тестированию исторического максимума. То есть мне в АО очевидна и логична цель. Далее про АП.
АП. В привилегированных бумагах мы никакой зоны длительного накопления не наблюдаем.
Да, мы видим какой-то боковик, с желанием в среднесроке, а может и в долгосроке пройти свой исторический максимум, но потенциал до исторического экстремума составляет всего 20%. Понятно, что +20% это тоже очень даже хорошо, но это не +45% потенциала по АО.
Но это такой формально-технический подход. Если подходить с более глубоким пониманием, то становится очевидным, что Сургут недооценен ни по обычкам, ни по префам. Поэтому мы с вами не должны быть удивлены тому развитию картины, который будет под флагом роста и той, и другой бумаги.
Вот такой мой взгляд, возможно, он расставит нужные наиболее подходящие вам приоритеты, а Дмитрию спасибо за хороший вопрос. Всем удачного дня.
Александр Перфилов, автор телеграм-канала «Взгляд на рынок»
Мой канал для того, чтобы все делать на рынке вовремя
Мистификация «Сургутнефтегаза»: почему бумаги компании так резко меняют стоимость
С 11 по 15 ноября обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» неожиданно подскочили в цене почти в два раза. На пике 15 ноября их стоимость перевалила за 50 рублей за бумагу.
Даже без учета предварительных результатов можно говорить о том, что капитал компании (стоимость всех ее активов) заметно превосходит ее капитализацию — она составляет примерно треть от капитала компании, который скоро дойдет до 6 трлн рублей. И эти деньги практически никуда не тратятся. Капитальные затраты компании за последние 12 месяцев (включая первое полугодие 2021 года) составили около 168 млрд рублей, никаких больших проектов она не планирует.
У компании нет долга, все денежные средства хранятся на депозитах в банках (по ним «Сургутнефтегаз» получает процентов больше 100 млрд рублей в год). Она не проводит обратный выкуп акций, хотя это было бы очень логично, и платит более высокие дивиденды по привилегированным акциям, чем по обыкновенным. К примеру, в мае совет директоров рекомендовал выплатить за 2021 год дивиденды в 6,85 рубля по префам и 0,65 рубля — по обыкновенным акциям. За 2020 год компания выплатила по 0,7 рубля по обыкновенным акциям и 6,72 рубля — по префам. Любая информация по сделкам «Сургутнефтегаза» по слияниям и поглощениям появляется только в виде слухов и слухами же остается.
Получается, что обыкновенные акции компании — это самый дешевый актив на российском рынке. Такому отношению инвесторов способствует еще и то, что компания с самыми большими запасами денег в России является одной из самых закрытых — у нее нет даже полной информации о полном составе акционеров.
И даже раскрытие данных об активах компании и о размере ее «кубышки» может привести к росту цены бумаги на десятки процентов. Собственно, это все и наблюдали начиная с прошлой недели, когда цена обыкновенных акций «Сургутнефтегаза» подскочила почти на 50% без видимых очевидных причин.
Загадки «Сургутнефтегаза»
В этот раз есть три потенциальных фундаментальных фактора, которые могли бы вызвать такой необъяснимый рост цены. Первый — слухи о том, что компания уравняет дивидендную политику для обыкновенных акций и привилегированных. Второй — ожидания рынка, что компания наконец «распечатает кубышку» и пустит ее в дело. Правда, рынок ждет этого уже не первый год, и особенно сильно с 2019-го, когда «Сургутнефтегаз» зарегистрировал компанию «Рион», указав основным видом ее деятельности вложения в ценные бумаги и управление ценными бумагами.
Третий фактор — судьба так называемых фантомных казначейский акций. Это — еще одна загадка «Сургутнефтегаза»: в начале 2000-х компания в отчетности раскрывала, что у нее в уставном капитале есть казначейские акции, затем несколько лет не публиковала отчетность по МСФО. Когда она начала это делать снова, упоминаний о казначейских акциях в отчетности уже не было. Публичной официальной информации о том, что с ними стало, погашены ли они, нет.
Из этих факторов только первый кажется сколь-либо реалистичным: уравнять размер дивидендов просто — нужно лишь соответствующее решение совета директоров.
Маленький шанс для инвестора
Именно по причинам, описанным выше, обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» были и остаются одной из самых волатильных бумаг на российском рынке. Инвесторы цепляются за малейший шанс, который позволит раскрыть стоимость компании, заставляя ее расти и падать на десятки процентов.
Акции «Сургутнефтегаза» — частая цель спекулянтов. Так, осенью 2019 года они взлетели в цене почти в два раза без больших новостей. Произошло это в том числе после объявления о создании компании «Рион». Рост прекратился только после того, как генеральный директор и совладелец «Сургутнефтегаза» Владимир Богданов заявил, что к резкому росту акций привели действия спекулянтов. Бумаги полностью растеряли весь рост в феврале 2020 года.
Возможно, сейчас будет такая же история, однако объем торгов, который почти в 10 раз превышает нормальный уровень, свидетельствует о том, что в этот раз причины для роста более фундаментальные.
Для обычного инвестора лучше обратить внимание на привилегированные акции «Сургутнефтегаза». Эти акции время от времени приносят супердивиденды. Особенно в годы, когда рубль слабеет по отношению к доллару, — за счет значительной прибыли от курсовых разниц. Ведь деньги «Сургутнефтегаз» в основном хранит в валюте.
Из-за этого прибыль и дивиденды компании меняются контрциклически — повышаются в слабые для рубля годы. Что делает эти акции отличным инструментом для снижения волатильности доходности портфеля.
Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения автора. Не является инвестиционной рекомендацией
Закрываем инвестиционную идею в префах Сургутнефтегаза
В 2020 году мы написали несколько постов про Сургутнефтегаз и открыли по привилегированным акциям компании инвестиционную идею. Тем летом мы, как и все аналитики, пытались предсказать курс доллара на конец 2020 г. Наш таргет был в 73 рубля.
2021 год наступил, и сейчас мы можем с бОльшей долей точности сказать о будущем дивиденде Сургутнефтегаза. В этой статье читайте:
Спойлер: сейчас мы не видим интереса в покупке акций Сургутнефтегаза, а летом рассматриваем шортовые трейды по акциям компании.
Публичная инвестиционная идея по акциям Сургутнефтегаза была открыта летом 2020 г.
В середине июля 2020 года мы написали о публичной инвестиционной идее по привилегированным акциям Сургутнефтегаза.
Идея в префах Сургутнефтегаза состояла в переоценке долларовых депозитов компании из-за возникших курсовых разниц.
Суть: при росте курса доллара рублевая стоимость этих депозитов вырастет, и эта разница от переоценки пойдет в базу дивидендных выплат для владельцев привилегированных акций.
Идея проста, но неизвестен курс валют на конец года и операционные результаты компании
Итак, если доллар будет выше значений конца 2019 г., то будет переоценка и высокий дивиденд. На момент нашей летней оценки оставалось 2 вопроса:
На первый вопрос мы привели несколько сценариев развития событий. Наиболее вероятным виделся уровень в 73 рубля. В пользу этого значения говорил наш анализ стоимости нефти, а также фундаментальная оценка курса доллара по платежному балансу РФ.
При небольшом операционном убытке мы прогнозировали целевую цену по акциям компании в 43 рубля. Фактически, такую цену за 1 прив. акцию компании мы наблюдали в начале января 2021 года.
Ниже приведена математика наших расчетов по кубышке — ключевой части того, что пойдет на дивиденды:
С операционной деятельностью все сложнее
Сургутнефтегаз в сравнении с другими нефтяниками менее прозрачен в вопросе раскрытия операционных и финансовых показателей. Отсюда возникают сложности с прогнозированием фин. резов самого бизнеса и главные расхождения в анализе аналитиков.
Тогда у инвестора есть 2 варианта расчетов:
Во втором варианте инвестор погрузится в полугодовые МСФО отчеты Сургутнефтегаза и спрогнозирует выручку и расходы в отдельности.
Выручка. Сургутнефтегаз зарабатывает бОльшую часть выручки через продажу нефти и нефтепродуктов. В процентном соотношении нет цифр по продажам в том или ином направлении. 
Подавляющая часть выручки — продажи нефти. Это самая волатильная часть выручки, которая по аналогии с другими нефтяниками отрасли упадет на 35–45% г/г.
Нефтепродукты частично продаются в страны дальнего зарубежья и частично в России. Эта часть менее волатильна, поэтому по аналогии с другими участниками рынка выручка от реализации НП упадет на 25–35%.
Итого выручка Сургутнефтегаза оценивается в 967 млрд руб. за вычетом экспортных пошлин.
Расходы. Основная часть расходов — налоги, кроме налогов на прибыль. По аналогии с другими нефтяниками эта часть (в основном НДПИ) упадет на 30–40%. 
В остальном расходы останутся устойчивыми. В совокупности расходная часть бизнеса может составить
В итоге операционная часть бизнеса принесет
Отсюда общая прибыль компании —
644 млрд руб. или 5,9 руб. дивиденд на 1 прив. акцию.
В нашем летнем прогнозе мы предположили отрицательный результат в операционной части бизнеса. Поэтому получили заниженный показатель по целевой цене.
Размер целевой доходности брался на момент перед дивидендной отсечкой самых крупных выплат
Рынок до дивидендной отсечки префов Сургутнефтегаза торговал их со средней премией к ОФЗ
9,5%. С учетом доходности по 1 летним ОФЗ в 4% целевая доходность —
При дивиденде в 5,9 руб. и целевой доходности в 13,5% целевая цена по бумаге —
Мы не видим инвестиционной истории в префах Сургута
Изначально мы целились в префы Сургутнефтегаза спекулятивно до дивидендной отсечки. Инвестиционно мы не рассматривали привилегированные акции компании, поэтому действовали в рамках ранее утвержденной идеи.
По своим летним оценкам 2020 г. мы не попали в итоговый дивиденд, но достаточно точно попали в консенсус рынка на конец года. Мы не верим в Сургутнефтегаз по 50 рублей без серьезного укрепления доллара выше 80 рублей.
Движения к 46–48 руб. могут происходить на общей жадности рынка. Но мы не видим смысла переходить через дивидендную отсечку. В 2019 году мы торговали от шорта префы Сургутнефтегаза и заработали на этом. Этим летом планируем вернуться к этому трейду ближе к дивидендной отсечке. Следите за нашими статьями! 
На инвестиционной идее 2020 г. для себя и своих подписчиков мы заработали около 21% вместе с июльским дивидендом, или
33,4% годовых. Скриншот из раздела инвестидей на нашем сайте: 
Резюме
Привилегированные акции Сургутнефтегаза — игра на переоценку валютной кубышки компании или ставка на укрепление доллара. При анализе вероятной прибыли от префов важно учитывать как прибыль от курсовых разниц, так и операционную часть бизнеса.
Мы не видим инвестиционной истории в префах Сургутнефтегаза, поэтому закрыли идею раньше для себя и своих подписчиков.
Статья написана в соавторстве с аналитиком Никитой Куйдо
«Префы» Сургутнефтегаз упали на панике. Можно ли на этом заработать
Во время панических распродаж на российском рынке в пятницу и понедельник привилегированные акции Сургутнефтегаза потеряли 0,8%. Сегодня на отскоке бумаги выглядят хуже основных индексов и теряют еще почти 1%.
Подобная слабость бумаг не вполне оправдана, так как прошедшее ослабление рубля и рост цен на нефть в рублях должны позитивно отразиться на финансовых результатах компании по итогам текущего года.
Наиболее важный фактор увеличения чистой прибыли Сургутнефтегаза и дивидендов по привилегированным акциям — девальвация рубля. За счет ослабления рубля валютные депозиты компании позитивно переоцениваются, прибыль растет. За последние пару дней курс USD/RUB вырос на 2,5%, до 74,94. Если предположить, что курс USD/RUB ЦБ РФ на конец года окажется на уровне 74,94, то компания на переоценке депозитов может получить около 118 млрд руб. прибыли.
Кроме того, благодаря ослаблению национальной валюты растет стоимость нефти в рублях, что должно позитивно отразиться на операционной прибыли Сургутнефтегаза. На текущий момент средняя стоимость барреля нефти Brent в IV квартале составляет 5942 руб. Если текущая цена останется актуальной, то прибыль от продаж Сургутнефтегаза может достичь 143 млрд руб., что почти в 1,5 раза выше показателя по итогам III квартала.
Учитывая ожидаемые проценты к получению на уровне 30 млрд руб. в IV квартале и расходы по налогу на прибыль около 28 млрд руб., получаем, что чистая прибыль Сургутнефтегаза по итогам 2021 г. может достичь 541 млрд руб.
В пересчете на потенциальные дивиденды это соответствует 5 руб. на акцию или около 13% дивидендной доходности по текущим котировкам. Это ниже, чем по итогам предыдущего года, однако заметно превышает среднерыночные уровни.
Ключевой риск в кейсе «префов» Сургутнефтегаза связан с динамикой курса USD/RUB. На фоне роста геополитической напряженности котировки валютной пары выросли, но сейчас нет уверенности, что текущие уровни будут устойчивыми. Вероятно, когда геополитический фактор будет переварен, рубль начнет укрепляться, особенно учитывая ожидания дальнейшего роста ключевой ставки ЦБ РФ. В таком случае квартальная прибыль от валютных переоценок будет таять и даже может превратиться в убытки.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Ход торгов. Голубые фишки снова пользуются спросом
Отчет Газпрома за III квартал. Отличные результаты
Мнения аналитиков. О дивидендных перспективах ФСК ЕЭС и Россетей
Сегодня на СПБ. Производители вакцин остаются в топе
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
Рынок нефти ждет поддержки от ОПЕК+. Brent прибавляет более 4%
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Префы Сургутнефтегаза проигрывают рынку уже 6%
Динамика индекса МосБиржи и привилегированных акций Сургутнефтегаза значительно разошлась. Оцениваем среднесрочные перспективы бумаг.
Отсечка под дивиденды в привилегированных бумагах Сургутнефтегаза состоялась 16 июля. В понедельник, 19 июля, акции открылись с гэпом вниз на величину дивиденда (6,72 руб.) и продолжили падение.
Взгляд на обыкновенные бумаги эмитента представлен в отдельном исследовании.
Если посчитать величину просадки по привилегированным бумагам от 16 июля к 4 августа, то получится более 17%. При этом очищенный от налогов дивиденд (5,84 руб.) на момент закрытия рынка акций 16 июля по 45,86 руб. соответствовал доходности в 12,7%. Таким образом, к началу августа акции углубились еще на 4,5% сверх размера дивидендного дохода.
За это же время индекс МосБиржи прибавил более процента. Итого имеем проигрыш префов Сургутнефтегаза рынку почти в 6%.
Что пошло не так
— Во-первых, нужно учитывать конъюнктуру рынка привилегированных акций Сургутнефтегаза до дивидендной отсечки. К началу июля бумаги обновили абсолютные исторические максимумы, взлетев выше 49 руб. и показывая в моменте прирост с начала 2021 г. в 17%.
Таким образом, инвесторам, покупавшим акции ранее под идею высоких дивидендов, и после июльской отсечки было что фиксировать.
— Во-вторых, за последние 3 недели отраслевой индекс МосБиржи Нефти и газа потерял порядка 1%. Инвесторы переориентировались на финансовый сектор после поднятия ставки ЦБ, что позитивно для банков с точки зрения маржинальности деятельности и негативно для экспортеров.
Таким образом, здесь видим секторальную слабость нефтянки на фоне турбулентности сырьевых фьючерсов.
— В-третьих, префы Сургутнефтегаза исторически выступают защитным инструментом от девальвации национальной валюты. Но, как видим, рубль благополучно переписал максимумы месяца, укрепившись под 73 за доллар.
Таким образом, валютный фактор пока померк в оценках высоких будущих дивидендов.
— Наконец, нельзя снимать со счетов технический аспект. Неспособность удержать ценовые минимумы февраля 2021 г. на 39 руб. за акцию привела к активизации продавцов. Поскольку фундаментальные вводные, описанные выше, достаточно слабые, медведям не составило труда продвинуться уже к 37,5 руб.
Данный вывод подтверждается и попаданием акций в расчетный рейтинг максимальной волатильности российских акций за июль.
Что дальше
С фундаментальной точки зрения остается некоторая неопределенность насчет будущих дивидендов. Валютная компонента дохода акционера ослаблена, а рынок сырья до конца года может испытать давление на фоне затухания проинфляционных факторов, которые ранее приводили к ралли энергоносителей.
Только по скромным оценкам, дивиденд 2021 г. может скорректироваться вниз на 30%. Это лучше среднерыночных метрик, но также может выступать важным фактором снижения котировок бумаг.
Техническая картина не располагает к бурному оптимизму. Пробой планки 39 руб. повышал риски движения к уровню 36 руб. Видим, половина пути уже пройдена.
В ближайший год вероятность закрытия дивидендного гэпа под 46 руб. оценивается как низкая.
В случае достижения уровня 36 руб. спрос инвесторов в акциях наверняка усилится, а продавцы постараются зафиксировать прибыль по открытым коротким позициям. Возвратное движение к 39 руб. снизу-вверх за бумагу спокойно может уложиться до конца года.
При реализации негативного сценария и сдачи 36 руб. пойдет речь о движении цены уже к минимумам июня 2020 г., однако это не является базовым вариантом.
Метод исторического моделирования говорит о крайне низкой вероятности ухода акций на среднесрочном горизонте под уровни в 34 руб. ( VAR 95%) и 32 руб. (VAR 99%).
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Ход торгов. Голубые фишки снова пользуются спросом
Отчет Газпрома за III квартал. Отличные результаты
Мнения аналитиков. О дивидендных перспективах ФСК ЕЭС и Россетей
Сегодня на СПБ. Производители вакцин остаются в топе
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
Рынок нефти ждет поддержки от ОПЕК+. Brent прибавляет более 4%
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.