Почему акции металлургов растут
ММК – почему ближайший год компания будет в более выгодном положении чем НЛМК и Северсталь?
Акции металлургов были очень выгодными 2 года назад. С тех пор цены на сталь выросли, акции также выросли в 2 раза. Акции Северстали, НЛМК и ММК были основными в моем портфеле до начала ралли цен на сталь. Но цены на сталь достигли своего пика в мае 2021 и с тех пор все ждут, когда цены на сталь скорректируются и введут новые налоги. В результате даже квартальная дивидендная доходность этих компаний достигла за 3 квартал удивительных 5% (что соответствует годовой див доходности в 20%). Т.е. рынок уже по умолчанию оценивает акции, как будто цены на сталь уже упали.
В течение последнего года я постепенно увеличивал позиции в других акциях. Основной рост моего портфеля в 145% произошел больше за счет ПИК и Самолет. Но я продолжаю верить в сектор металлургии даже с учетом коррекции цен на сталь и повышения налогов.
Подсчитывая размер налога на прибыль на 2022 год в моем предыдущем посте, обнаружилось, что для ММК и НЛМК повышения не будет. Повышение налога на добычу руды также ММК почти не затронет, так как ММК большую часть руды покупает. Причем не только руду из РФ, но и из Казахстана (Магнитогорск расположен близко к Казахстану).
На конференции Сбера с ММК вчера мне удалось получить ответы на некоторые вопросы от представителей ММК, чтобы лучше оценить текущее положение:
— С какой задержкой изменение цен на сталь отражается на финансовых результатах ММК?
70% отгружается в РФ. Это отражается месяц в месяц. При реализации на внешние рынки есть задержка около месяца.
— Насколько изменились цены на сталь в России с пиковых уровней?
Этот год – год очень высоких цен. Цены высокие на всех рынках. Экономика переваривает те ресурсы, которые вложены в поддержку экономики. Пиковые цены в РФ были 1150 дол. Сейчас 820 долл. Цены снизились примерно на 25% следуя мировым рынкам. Уровень цен сейчас справедливый. После сезонного спада возможен отскок цен в начале следующего года.
— Как продвигается проект производства стали в Турции? Какая минимальная цена на сталь делает рентабельным этот проект?
Проект интегрирован цепочку. Этот актив в любом случае приносит пользу. 240 долл. спреда между ломом и ценой стали делает этот проект прибыльным, сейчас разница составляет 500 долл.
— Сказываются ли тренды в Китае в виде дефолта застройщика Evergrande и снижения производства неэкологического производства стали в пользу того, что цены на руду будут падать, а цены на сталь не в Китае могут держаться высокими?
Цены на руду имеют понижательную динамику, но цены на сталь более стабильны. Нестабильность потребителей стали в Китае, включая строительный сектор, может оказать давление на цены на руду. Предложение руды постепенно перевешивает спрос на руду. На ближайшие полгода цены на руды могут быть под понижательным давлением.
Выводы для акций ММК на ближайший год:
1. ММК сможет заработать неплохую прибыль, так как цены на руду из-за Китая падают, а цены на сталь более стабильны из-за снижения импорта стали из Китая.
2. ММК скорей всего будет платить более высокую дивидендную доходность чем НЛМК и Северсталь в результате 1 пункта, большего запаса прочности для удержания налога на прибыль 20%, небольшой доли экспорта стали (меньше размер затрат на пошлины). За 3 квартал 2021 ММК может заплатить около 4-5% дивид дохода, за 4 квартал — 3-4%. Также сегодня начислят дивиденды 5% за 2 квартал — не удивляйтесь дивидендной отсечке завтра.
4. У ММК высокая доля продаж в РФ и доля премиальной продукции, так как поставки идут конечным потребителям в РФ. Также у ММК нулевой чистой долг. Это более выигрышное положение на ближайший год.
Мысли по нашим любимым металлургам
Всем привет, решил немножко поразмыслить по их будущему (применительно к нашей основной троице черных металлургов — Северсталь, НЛМК, ММК, все остальное (Норникель, Мечел, ВСМПО), хоть и близкое направление бизнеса, но отличается).
Что мы имеем сейчас
Почему это произошло?
У металлургов выросли объемы продаж? Нет, ничуть.
Они стали производить больше стали? Производят столько же, как и раньше.
Может быть внедрили какие-то новые более эффективные технологии? Да вроде такого не наблюдается.
Может они приобрели какие-то новые активы и стали более перспективны? Снова мимо.
Они все выросли по одной-единственной причине — в мире выросли цены на сталь (и применительно к НЛМК и Северстали, у которых часть бизнеса связана с добычей железной руды — цены на руду тоже выросли).
График цены на сталь — можно заметить резкий рост с осени 2020 года. Сейчас немного приупали.
Грубо — сейчас они за единицу продукции получают примерно вдвое больше, чем раньше (а большинство затрат осталось примерно на том же уровне). Вполне логично, что от такой переоценки выпускаемой продукции произошла и переоценка их бизнеса — прибыль увеличилась, цена акций выросла, дивиденды выросли как абсолютно, так и относительно (ну и не надо забывать про особенности нашего рынка — у нас дивиденды намного легче двигают цены вверх, чем просто прибыль компании — а вся троица металлургов это дивидендные истории), в общем в итоге металлурги сейчас — мечта любого инвестора, любимцы миллионов.
Давайте слегка поразмыслим о будущем
Предсказывать будущее это неблагодарная задача, но тем не менее, попробуем слегка туда заглянуть. Зададим себе несколько вопросов и постараемся найти на них ответы:
1. Возможен ли дальнейший рост цен на металл? На мой взгляд, скорее нет, чем да. Более того, они уже начали снижаться. Китайцы, по которым сильнее всего бьют высокие цены на металл уже начали предпринимать разного рода меры по их снижению. Да и вообще, рост в некоторой мере имел спекулятивный характер (правда не стоит и забывать, что штаты напечатали новые триллионы баксов и это тоже повлияло на сырьевые рынки).
2. Возможно ли значительное расширение бизнеса металлургов или какие-то прорывы в технологии? Опять-таки, скорее нет, чем да — спрос на металл в мире более-менее стабилен, рынки поделены, объемы производства тоже стабильны, технологических чудес не наблюдается.
И исходя из этого отвечаем на следующий вопрос:
3. Возможен ли дальнейший рост прибыли и рентабельности у металлургов? Я считаю, что дальнейшего взрывного роста у них не будет. Нет, они безусловно будут развиваться, совершенствовать технологию и процессы управления, но ожидать, что они прибавят в цене и дивидендах вскоре еще вдвое по меньшей мере наивно.
Единственный сценарий, при котором они сильно прибавят, это если Штаты еще напечатают кучу долларов, эти деньги, среди прочего устремятся на товарные рынки (а по сути напечатать доллары это означает вызвать инфляцию — но пока это в основном инфляция активов, хотя и на всем остальном тоже сказывается). Но при таком раскладе прибавит вообще все, а не только металлурги.
Выводы
Я, конечно, ни разу не пророк, но мне кажется в ближайшее время металлурги будут немного хуже рынка в целом и покупать их сейчас не стоит — цены на них взлетели выше небес (хотя сейчас чуть отыграли назад) и вряд ли отражают положение вещей на будущее + не стоит забывать, что их уже частично обложили новыми налогами (и вероятно еще добавят), что безусловно скажется на рентабельности их бизнеса.
P.S. Как всегда, ничего из этого не является инвестиционной рекомендацией
Статьи на похожую тему в канале:
Сравнение доходности за год портфеля из дивидендных компаний и индекса Мосбиржи:
Первое мини исследование — компании из индекса Мосбиржи,
Второе мини исследование — компании вне индекса Мосбиржи.
Аналогичные исследования для периода за 10 лет:
Три перспективные акции российских металлургов
Однако во вторник, 26 октября, металлы немного подешевели на опасениях падения спроса со стороны строительной отрасли КНР.
Стоит отметить, что магний широко используется в металлургической промышленности и машиностроении, поэтому его нехватка грозит Европе существенным сокращением производства и даже закрытием предприятий.
Finam.ru рассказывает о трех перспективных акциях российских металлургов.
НЛМК
Металлургическая группа НЛМК является крупнейшим в России производителем стальной продукции с долей около 20%. Помимо России, производственные активы компании расположены также в Европе и США, а мощности НЛМК по производству стали превышают 17 млн тонн в год. Группа входит в топ-5 рейтинга конкурентоспособности международных металлургических компаний, подготовленного аналитическим агентством World Steel Dynamics.
Финансовые результаты НЛМК оказались выше консенсус-прогнозов благодаря более высоким ценам на продукцию группы.
Аналитики «ФИНАМа» рекомендуют «Покупать» акции НЛМК с целевой ценой 300,76 рубля за акцию.
«Норникель»
Горно-металлургическая компания «ГМК Норильский никель» является одним из крупнейших производителей промышленных металлов.
Никель используется для производства нержавеющей стали, но больше всего спрос на этот металл растет со стороны производителей аккумуляторных батарей и элементов, он увеличился на 10% в 2020 году.
Более 80% палладия используется для производства автомобильных катализаторов. Он эффективнее платины, поэтому спрос на палладий со стороны производителей легковых авто растет с повышением экологического стандарта до euro-6 и china-6.
Эксперты отмечают, что компания увеличивает капитальные вложения и переходит к практике выплат дивидендов в размере 50% свободного денежного потока.
Аналитики «ФИНАМа» рекомендуют «Покупать» акции «Норникеля» с целевой ценой 31 738 рублей за акцию.
«Северсталь»
ПАО «Северсталь» является одной из крупнейших сталелитейных и горнодобывающих компаний в России, которая выпускает около 16% объема стали в стране.
«Северсталь» входит в число производителей с самой низкой себестоимостью в мировой сталелитейной отрасли. Компания практически полностью обеспечена железной рудой и коксующимся углем, что защищает ее от колебаний цен на сырье.
Аналитики «ФИНАМа» рекомендуют «Покупать» акции «Северстали» с целевой ценой в районе 2 022,76 рублей за акцию до осени 2022 года.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Акции сталеваров показывают мощный рост. Как долго он может продолжаться?
Акции российских производителей стали подорожали за последние полтора месяца. С начала марта котировки «Северстали» и ММК прибавили 19%, НЛМК — 14,8%. О том, почему дорожают бумаги и как долго может продолжаться рост, — в обзоре «РБК Инвестиций».
Почему дорожают сталевары
Рост цен на сталь
Аналитик ГК «Финам» объясняет рост цен на сталь несколькими причинами: рост экономики крупнейшего в мире потребителя стали — Китая, мягкая политика мировых центробанков и общее восстановление мировой экономики.
Сейчас начал восстанавливаться спрос в обрабатывающей и строительной отраслях, что привело к глобальному дефициту стали, говорит управляющий директор сектора металлургии аналитического управления «Открытие Research» Даниил Каримов. О том, насколько долго продлятся текущие тенденции, сказать сложно, но, вероятно, цены будут оставаться высокими во втором квартале 2021 года, считает он.
Слабость российской валюты
Еще один фактор роста акций сталеваров — ослабление рубля, написала руководитель управления инвестиционного консультирования General Invest Татьяна Симонова.
Пара доллар-рубль с начала апреля стабильно торгуется выше ₽76. А на торгах в среду, 7 апреля, курс доллара впервые за пять месяцев превысил ₽78. При этом еще совсем недавно — с середины февраля по середину марта — рубль оставался в районе ₽73.
На этом фоне интерес инвесторов сместился к компаниям-экспортерам, бизнес которых выигрывает от ослабления рубля. К таковым относятся российские металлурги.
Высокая дивидендная доходность
Интерес инвесторов к российским сталелитейным компаниям также вызывает высокая дивидендная доходность их акций.
«При текущих ценах на сталь наши черные металлурги имеют m2m дивидендную доходность (дивдоходность, которую они генерируют при текущих ценах на сталь за 12 месяцев) на уровне 25–27%. Это значит, что даже при коррекции цен на сталь, например на 20%, дивидендная доходность черных металлургов все равно останется двузначной», — пояснил Сергей Кауфман.
Перекуплены ли акции?
Краткосрочно все три бумаги — «Северсталь», НЛМК и ММК — выглядят перекупленными, но веских причин для их продажи, кроме рисков коррекции, сейчас нет, считает аналитик инвесткомпании «Велес Капитал» Елена Кожухова.
Акции металлургов не перекуплены, а просто отыгрывают происходящее на рынке стали, считает Сергей Кауфман. «Основной риск в такой ситуации — ужесточение политики ФРС, которое неизбежно приведет к коррекции на всех сырьевых рынках, в том числе на рынке стали, — объяснил он. — Однако пока [глава ФРС] Джером Пауэлл убеждает весь мир в том, что до ужесточения политики как минимум несколько лет».
Акции сохраняют потенциал роста
Татьяна Симонова из General Invest полагает, что бумаги российских сталеваров сохраняют потенциал к росту. «Самый высокий потенциал у акций ММК, который может выиграть в результате ориентации на внутренний рынок, а также более низкой вертикальной интеграции, если цены на железную руду начнут наконец корректироваться», — рассуждает она.
Вертикальная интеграция означает, что компания производит сталь полным производственным циклом — начиная с добычи руды и заканчивая выплавкой стали и изготовления горячекатаного проката.
Аналитик управления торговых операций на российском фондовом рынке инвесткомпании «Фридом Финанс» Александр Осин допускает, что по итогам текущей недели акции «Северстали», ММК и НЛМК могут скорректироваться, попав под влияние общерыночных факторов — роста инфляционных опасений и санкционных рисков.
Однако в среднесрочном периоде акции ММК и НЛМК сохраняют значимый потенциал роста, утверждает эксперт. Об этом говорят статистика рынков сбыта и операционные данные компаний. «Акции «Северстали» выглядят несколько дороже, но прогнозы по ним, возможно, будут повышены после выхода статистики за первый квартал (16 апреля)», — ожидает он.
Целевые цены ИК «Фридом Финанс» по компаниям на конец 2021 года составляют:
«Сейчас, в условиях слабого рубля, комфортных цен на металлы и высоких ожидаемых дивидендов в среднем по сектору, именно такие истории [металлургов] выбирают многие инвесторы, — резюмирует эксперт «БКС Экспресс» Василий Карпунин. — Фокус внимания инвесторов вновь сместится в сторону внутренних историй (банки, ретейл, некоторые энергетики) лишь в случае более устойчивого укрепления рубля при спуске доллара ниже ₽76–₽77».
НЛМК, что ожидать от металлургов в перспективе
Я как обычно просматривал отчетность компаний и мне под руку попалась очень существенное расхождение между доходностью и ценой акций металлургических компаний. Доходность для акционеров более чем привлекательная. Я не буду расписывать весь сектор. Возьму для примера одну из компаний, которая как мне кажется торгуется существенно дешевле коллег по цеху.
НЛМК
цена акции 222р. — дивиденд за 3 кв. 2021г = 13,33р.! 6% квартальных (24 годовых при текущей цене к ближайшей выплате).
Многие стоят в стороне и ждут пока улягутся страхи вокруг новых налогов для отрасли (они составят менее 10% от прибыли) и ждут что цены на металлы снизятся… 🙂
… тут важно понимать, что доходность измеряется в реальных величинах, а % — это в текущей ситуации чисто применимо к какой-либо конкретной выплате за определенный квартал. ранее квартальные дивиденды составляли 2,5-3% от стоимости (сейчас 6%).
При текущей стоимости продукции годовая дивдоходность составляет примерно 40р. +\-, если будем исходить из высокой рыночной доходности 10% в год, то ценник НЛМК более-менее адекватный находился бы в районе 400р. за акцию.
но у некоторых «товарищей» ожидание что цена стали вдруг чудесным образом снизится и поэтому они ждут ЧУДА… 🙂 цены на морковку, картошку, недвижимость и все остальное растут потому как деньги обесцениваются новыми вливаниями печатного станка.
Все хотят Чуда, но если они останутся на текущем уровне выплаты дивидендов в НЛМК так и будут на уровне 11-13,5р. за квартал (44-52р. в год! при текущей смешной цене).
Ладно, давайте предположим что цена стали снится на 25% (ну совсем чудо)… и тогда выплаты составят не менее 30р. годовых (7,5р в квартал). тогда адекватная цена НЛМК так же будет существенно выше текущей, в районе 300р. за акцию и доходностью как обычно 2,5-3% квартальных или 10-12% годовых. Причем с поквартальной выплатой доходности. То есть получаемый дивиденд можно легко реинвестировать 4 раза в год или тратить на свои нужды.
Все же элементарно высчитывается и не надо лохматить бабушку. Последний расчет из области фантастики на текущий момент, так как мы должны понимать, что помимо того что идут хорошие выплаты дивидендов, часть получаемой компанией прибыли идет в развитие, не все выплачивается в виде дивидендов.
в 3 кв. НЛМК по отчету заработал 19р. на акцию Чистой прибыли, а выплаты дивидендов всего 13,3 р. — остальная часть пошла в развитие и рост компании.
Те кто думают, что компания выплачивает дивиденды в долг сильно ошибаются… из 19р. на развитие компании осталось более 25% Чистой прибыли. 5,7 с акции (если идти чисто по математическим подсчетам).
Я конечно понимаю, что у страха глаза велики, но я обычно покупаю то что оценивается дешево и дает хорошую доходность, а не рыночные страхи и жадность. по моим прикидкам реальная оценка по отчетности НЛМК расположена между 300-400р. за акцию, а не 222р. с 13,33р. (6%) дивидендами в цене за 3 квартал.
и всем инвесторам мой добрый совет: — не берите на все плечи, торгуйте на свои.