Тартл бич корпорейшн акции
Обзор Turtle Beach: будут ли акции популярней продукции компании
Turtle Beach (NASDAQ: HEAR) — один из лидеров рынка гарнитур и аксессуаров для ПК и игровых консолей. Производство располагается в США, Германии, Тайване, Великобритании.
На чем зарабатывают
Продукцию компании продают в 40 странах такие розничные продавцы, как Amazon, Argos, Best Buy, Game, GameStop, EB Games, Media Markt, Saturn, Target и Walmart. В компанию входят три бренда:
Объем рынка. По заявлениям компании, общий объем рынка игровых гарнитур и аксессуаров, на котором представлена Turtle Beach, составляет 6,67 млрд долларов. Рост рынка за 2019 год составил 7,9%, а за 2020 — более 20%. За счет пандемии год был весьма успешен. Рост рынка гарнитур составил 20%, клавиатур и мышек — от 20 до 35%. Turtle Beach занимает 5,4% рынка, в размере 0,36 млрд долларов.
Благодаря приобретению Roccat и Neat Microphones выручка компании значительно выросла и показывает положительную динамику. В отчетной документации компания не раскрывает структуру выручки по подразделениям. У нее маленький корпоративный долг — 5,6 млн долларов.
Динамика выручки и чистой прибыли, млн долларов
| Выручка | Чистая прибыль | |
|---|---|---|
| 2016 | 174 | −87 |
| 2017 | 149 | −3,25 |
| 2018 | 287 | 39,19 |
| 2019 | 235 | 17,94 |
| 2020 | 360 | 38,75 |
Динамика расходов на рекламу и маркетинг, млн долларов
Анализ продуктов и конкуренция
В интернет-магазинах продукция компании отмечена большим количеством оценок и комментариев, что говорит об их популярности. На каждый продукт Turtle Beach в топах мы видим 2—3 продукта Razer, HyperX, Logitech, Corsair — на рынке аксессуаров для ПК и консолей огромная конкуренция.
Курс о больших делах
Перспективы
За последние два года компания значительно расширила линейку продуктов за счет приобретения Neat Microphones и Roccat. Вполне вероятно, что компания продолжит покупать конкурентов для дальнейшего расширения, но гарантий и явных предпосылок пока нет. Компания занимает всего около 5% мирового рынка.
Увеличение расходов на рекламу и маркетинг прямо пропорционально росту выручки, что говорит об эффективном использовании денег и росте выручки в будущем. В 2014 году компания основала свою киберспортивную команду для продвижения собственного бренда. Также заключила рекламные контракты с популярными спортсменами NBA Иммануилом Квикли и Грейсоном Алленом.
По данным отчетности за 2020 год, компания инвестировала 12,3 млн долларов в исследования и разработки, что больше инвестиций за предыдущие годы. Это связано с расширением возможностей разработки аксессуаров для ПК и выпуском беспроводных игровых гарнитур Stealth 600 и Stealth 700 Gen 2 для Xbox и PlayStation 5. Также компания инвестировала в расширение возможностей программного обеспечения и в НИОКР для новых категорий продуктов, которые запустят в 2021 году.
Инвестиционная привлекательность
Огромное количество достойных конкурентов не позволит компании значительно увеличить долю рынка. Это требует огромных финансовых затрат и много времени, и нет гарантии, что компания справится с задачей.
С ростом популярности киберспорта и игровых консолей будет расти популярность компании и спрос на ее продукцию. По данным компании, количество поклонников киберспорта в 2020 увеличилось до 495 млн человек.
Дивиденды. Компания не выплачивает дивиденды, поэтому непривлекательна для многих инвестиционных фондов.
Что в итоге
Инвестидея: Turtle Beach, потому что первому игроку приготовиться
Сегодня у меня долгосрочная и очень рискованная идея: взять акции производителя игровых аксессуаров Turtle Beach. Расчет на то, что котировки компании взлетят еще выше благодаря спросу со стороны инвесторов или покупке компании более крупным предприятием.
Потенциал роста: порядка 6,5% годовых в долгосрочной перспективе. Если компанию купят, акции могут взлететь на 100—150% в абсолюте. Тогда доходность в годовых будет зависеть от того, когда это произойдет.
Срок действия: до 15 лет.
Почему акции могут вырасти: ажиотаж вокруг игровых и околоигровых бизнесов заставит акции расти. Этому поможет прибыльность бизнеса компании, нетипичная для большинства технологических стартапов.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
На чем компания зарабатывает
Turtle Beach делает и продает под своим брендом игровые гарнитуры. Еще она продает игровые мыши и клавиатуры под брендом купленной в 2019 году компании ROCCAT.
Отчет компании практически бесполезен, поскольку не рассказывает нам о структуре продаж. Можно лишь предположить, что основные деньги приносят продажи игровых гарнитур.
Аргументы в пользу компании
The game is on. Йохан Хёйзинга в своей работе «Человек играющий» пишет, что вся активность более-менее разумных существ сводится к играм в том или ином виде. Никогда это утверждение не было так близко к истине, как сегодня, когда выручка игровых компаний и производителей железа для игр активно растет.
У меня уже было много идей про игры и компьютерное оборудование, например Activision Blizzard, Take-Two Interactive, Intel, Nvidia, Electronic Arts, со статистикой и данными по развитию этого рынка. Повторяться не буду, лишь напомню главное.
Игры — это относительно доступное развлечение для широких масс. Хотя в случае Turtle Beach речь идет о специализированных аксессуарах, которые нужны не всем игрокам, но спрос на такое есть.
В социальном плане игры выполняют важную функцию: исключают из процесса борьбы за место под солнцем множество людей, которым автоматизация труда закроет возможности увеличения доходов и уровня жизни. Чтобы они не пытались протестовать, их можно занять играми.
Для Turtle Beach это означает, что в перспективе компания может рассчитывать на некоторое увеличение продаж. При этом на фондовом рынке нет переизбытка игровых компаний, поэтому массовый инвестор будет скупать все, что хоть как-то связано с играми.
В долгосрочной перспективе мы можем рассчитывать на спекулятивный рост котировок Turtle Beach.
Один аргумент спекулятивнее другого. Отдельным бонусом для компании станет развитие киберспорта. Выручка в этой сфере растет, и прогнозируется дальнейший рост. Пандемия коронавируса, убившая нормальный спорт с массовыми мероприятиями, здесь очень помогла. В отрасли уже крутятся крупные деньги.
Turtle Beach может преуспеть, нарастив продажи гарнитур, без которых сложно представить киберспорт. Ну а инвесторы, надеясь на рост прибыли, будут скупать акции компаний, связанных с киберспортом.
Кайфуй, если можешь! А если не можешь, все равно кайфуй! Вопреки ожиданиям, последний отчет компании, вышедший 7 мая и покрывающий период за коронавирусный квартал, когда все предположительно сидели дома, играли в видеоигры и покупали продукцию компании, показал падение выручки и убыток. Акции сначала упали, но потом снова выросли и с тех пор подорожали более чем на 50%.
Похоже, инвесторов не беспокоят убытки, и они инвестируют в Turtle Beach, потому что это видеоигры и киберспорт. Если они продолжат накачивать котировки, нам это будет только на руку.
Компанию можем купить не только мы. Не исключено, что эту компанию решит купить кто-то крупный. В пользу такого события говорят несколько факторов.
Во-первых, это малая капитализация: компания стоит меньше 260 млн долларов. Для какой-нибудь Microsoft это вообще не деньги.
Во-вторых, с 2018 года Turtle Beach — это прибыльная компания, за исключением последнего квартала. Это важное отличие от многих стартапов: компания зарабатывает деньги, а не теряет их.
В-третьих, P / E около 40 довольно высокий, но в пределах ожидаемого для технологического бизнеса. Вряд ли это отпугнет потенциальных покупателей из Microsoft или Nvidia.
В-четвертых, Turtle Beach занимает 43,4% рынка игровых гарнитур для приставок в Северной Америке. С приобретением этой компании покупатель получит большое преимущество над конкурентами. Особенно это актуально в свете того, что к концу года на рынке появятся новые поколения игровых приставок от Sony и Microsoft и Turtle Beach может начать работу над эксклюзивными решениями для них. Впрочем, многие из уже имеющихся в продаже гарнитур компании совместимы с еще не вышедшей PS5.
От покупки Turtle Beach крупным инвестором акции компании вырастут очень сильно, что нам только на руку.
