Почему 19 июля упала цена акций Сургутнефтегаза? Объясняем
Владельцы акций Сургутнефтегаза или просто сторонние наблюдатели утром понедельника 19 июля 2021 года могли заметить падение акций компаний. Объясняем, почему не стоит паниковать и спешить необдуманно продавать акции только из-за падающих графиков и красных цифр в портфеле.
Если приглядеться к графикам, то очевидно, что из привилегированных и обычных акций Сургутнефтегаза сильнее всего уменьшилась цена именно на префы. В первые минуты торгов падение в обычных акциях составило меньше рубля, привилегированных — значительно больше, на уровне 7 рублей.
Если вы следите за дивидендами Сургутнефтегаза, то уже могли догадаться, что все дело именно в выплатах компанией дивидендов акционерам и возникшем из-за этого дивгэпе. Если же с дивидендным гэпом вы еще не сталкивались, то сейчас кратко объясним принцип его работы.
С самим понятием «дивиденд» проблем быть не должно — это часть прибыли компании, которая выплачивается обратно акционерам.
Дивиденды (в нашем случае за 2020 год) выплачиваются тем акционерам, которые владеют акциями в определенный день и попали в реестр акционеров. Фактически реестр акционеров Сургутнефтегаза закроется 20 июля, но акции упали уже 19 июля, потому что биржа работает по правилу Т+2 (то есть последний день для покупки акций Сургутнефтегаза с целью получения дивидендов был 16 июля, за 2 рабочих дня до закрытия реестра).
Все, кто владел акциями на момент закрытия рынка в пятницу 16 июля, имеет право на получение дивидендов. Понедельник 19 июля (следующий рабочий день) — первый день, когда акции Сургутнефтегаза торгуются уже без права на получение дивидендов (на жаргоне — «очистились»). С 19 июля можно продавать акции Сургутнефтегаза — свои дивиденды вы уже получите.
Логично, что если акции с правом на получение Y дивидендов в один день стоили Х рублей, то когда это право будет утеряно, покупатели не захотят платить ту же цену Х. Именно поэтому сегодня 19 июля акции Сургутнефтегаза упали с утра примерно на размер дивидендов.
Какая дальнейшая судьба у акций Сургутнефтегаза? Принимать решение о продаже или покупке акций компании только вам, просто учитывайте, что утренний импульс падения в акциях Сургутнефтегаза 19 июля не является чем-то особенным. По своей сути, это сугубо технический процесс и только из-за этого принимать панические решения не стоит. В конце концов, вы получите дивиденды.
Информация, размещенная на этой странице, не может рассматриваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация
Ловушка дивидендной доходности или почему рухнул Сургутнефтегаз?
Недавно прошла отсечка в привилегированных акциях Сургутнефтегаз. Компания заплатила большие 7,62 рубля на акцию и ДД к отсечке составила целых 18%! Увы, но многие до сих пор не понимают природу прибыли компании и сильно удивились, когда акция после гэпа продолжила снижение.
Буквально недавно прошла отсечка в привилегированных акциях нефтяной компании Сургутнефтегаз. Компания заплатила большие дивиденды в 7,62 рубля на акцию и ДД к отсечке составила целых 18%! Увы, но многие до сих пор не понимают природу прибыли компании и сильно удивились, когда акция после гэпа продолжила снижение. Попробуем прояснить этот вопрос.
Вопреки ожиданиям многих новичков (меня постоянно про это спрашивают) чуда не случилось. Более опытные товарищи ожидали как раз такого развития событий и вот почему.
Сургутнефтегаз получает прибыль не только от добычи-продажи нефти. У компании огромная долларовая подушка. Целых 40 миллиардов долларов, что сопоставимо с Фондом Национального Благосостояния! Помимо доходов от нефтяного бизнеса компания так же получает проценты по вкладам в банках, а так же валюта переоценивается при изменении курса. Это приводит к большой волатильности показателей. Визуализируем прибыль компании на графике.
Вот такой прогноз я делал в начале 2019 года. За 2018 год почти попал.
Из графика мы прекрасно видим, что больше половины прибыли компания получила от переоценки валюты! А вот так ситуация выглядит к середине этого года.
Учитывая укрепление рубля за полугодие компания окажется в минусе!
А при сохранении курса даже по итогам года прибыль будет весьма символической,что приведет к снижению выплат!
И тут возникает логичный вопрос. Почему бы не очистить прибыль от курсовых разниц и платить дивиденды более сбалансировано? Все дело в уставе компании. Привилегированные акции обладают волшебным защитным свойством, которое вынуждает компанию платить гигантские дивиденды. Что бы не быть голословным откроем устав общества.
Префы составляют 17,73% капитала общества. Эта цифра нам пригодится.
Вот тут владельцев префов защищает устав. Пока они не получат свои деньги их не получит никто. 
Это уже из дивидендной политики. Бинго!
Компания обязана заплатить 10% прибыли на префы. А, поскольку, прибыль определяется по РСБУ, то в ней всегда учитываются курсовые переоценки! Вот и получается волатильность выплат. Тонкий нюанс в расчете выплат. Как я уже отметил, префов всего 17,5%, а прибыль на них дают как-будто их 25%! Фактически на префы идет 7,1% чистой прибыли компании. (17,73 : 25 = 0,7092 или 7,092% вместо 10% )
Думаю, что мы хорошо разобрались в вопросе. Уверен, что в следующий раз вам удастся избежать ловушки высокой дивидендной доходности!
Привилегированные акции Сургутнефтегаза рухнули на 14% из-за дивидендного гэпа
Привилегированные акции Сургутнефтегаза начали торги понедельника со снижения на 14%.
Масштабное падение было ожидаемым из-за закрытия в пятницу реестра акционеров, которые получат дивиденды. Размер ценового разрыва в начале недели оказался равен уровню размера дивидендных выплат. На одну привилегированную акцию будет выплачено 6,72 руб.
За счет гэпа котировки с открытия опускались к минимальным значениям с декабря прошлого года в районе 39 руб.
Масштаб снижения обыкновенных акций гораздо меньше, по ним выплаты составляют всего 0,7 руб. Бумаги в понедельник снижаются на 1,1%.
Что дальше
По обыкновенным бумагам можно ожидать скорого закрытия гэпа — это обусловлено стабильностью выплат, устоявшейся дивидендной практикой, небольшим размером ценового разрыва. При спокойном внешнем фоне на это может потребоваться около недели.
Для закрытия дивидендного разрыва в префах Сургутнефтегаза может потребоваться около 6–12 мес. Сильным драйвером здесь будет динамика пары USD/RUB. При ослаблении рубля к доллару с текущих значений на закрытие гэпа может потребоваться меньше времени, при укреплении — больше. Дивидендная доходность по итогам 2021 г. предположительно может быть в районе 8–10%.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Скок-отскок
Итоги торгов. Еще одна неделя в минусе
Рынок нефти 2022. Сколько будет стоить баррель в новом году
Как зарабатывать на облигациях в период изменения ставок
Главное за неделю. Скок-отскок
Банк России повысил ключевую ставку до 8,5%
Акции, которые обеспечат будущее вашим детям
В погоне за трендами. Роскосмос тянется к IPO?
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Мистификация «Сургутнефтегаза»: почему бумаги компании так резко меняют стоимость
С 11 по 15 ноября обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» неожиданно подскочили в цене почти в два раза. На пике 15 ноября их стоимость перевалила за 50 рублей за бумагу.
Даже без учета предварительных результатов можно говорить о том, что капитал компании (стоимость всех ее активов) заметно превосходит ее капитализацию — она составляет примерно треть от капитала компании, который скоро дойдет до 6 трлн рублей. И эти деньги практически никуда не тратятся. Капитальные затраты компании за последние 12 месяцев (включая первое полугодие 2021 года) составили около 168 млрд рублей, никаких больших проектов она не планирует.
У компании нет долга, все денежные средства хранятся на депозитах в банках (по ним «Сургутнефтегаз» получает процентов больше 100 млрд рублей в год). Она не проводит обратный выкуп акций, хотя это было бы очень логично, и платит более высокие дивиденды по привилегированным акциям, чем по обыкновенным. К примеру, в мае совет директоров рекомендовал выплатить за 2021 год дивиденды в 6,85 рубля по префам и 0,65 рубля — по обыкновенным акциям. За 2020 год компания выплатила по 0,7 рубля по обыкновенным акциям и 6,72 рубля — по префам. Любая информация по сделкам «Сургутнефтегаза» по слияниям и поглощениям появляется только в виде слухов и слухами же остается.
Получается, что обыкновенные акции компании — это самый дешевый актив на российском рынке. Такому отношению инвесторов способствует еще и то, что компания с самыми большими запасами денег в России является одной из самых закрытых — у нее нет даже полной информации о полном составе акционеров.
И даже раскрытие данных об активах компании и о размере ее «кубышки» может привести к росту цены бумаги на десятки процентов. Собственно, это все и наблюдали начиная с прошлой недели, когда цена обыкновенных акций «Сургутнефтегаза» подскочила почти на 50% без видимых очевидных причин.
Загадки «Сургутнефтегаза»
В этот раз есть три потенциальных фундаментальных фактора, которые могли бы вызвать такой необъяснимый рост цены. Первый — слухи о том, что компания уравняет дивидендную политику для обыкновенных акций и привилегированных. Второй — ожидания рынка, что компания наконец «распечатает кубышку» и пустит ее в дело. Правда, рынок ждет этого уже не первый год, и особенно сильно с 2019-го, когда «Сургутнефтегаз» зарегистрировал компанию «Рион», указав основным видом ее деятельности вложения в ценные бумаги и управление ценными бумагами.
Третий фактор — судьба так называемых фантомных казначейский акций. Это — еще одна загадка «Сургутнефтегаза»: в начале 2000-х компания в отчетности раскрывала, что у нее в уставном капитале есть казначейские акции, затем несколько лет не публиковала отчетность по МСФО. Когда она начала это делать снова, упоминаний о казначейских акциях в отчетности уже не было. Публичной официальной информации о том, что с ними стало, погашены ли они, нет.
Из этих факторов только первый кажется сколь-либо реалистичным: уравнять размер дивидендов просто — нужно лишь соответствующее решение совета директоров.
Маленький шанс для инвестора
Именно по причинам, описанным выше, обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» были и остаются одной из самых волатильных бумаг на российском рынке. Инвесторы цепляются за малейший шанс, который позволит раскрыть стоимость компании, заставляя ее расти и падать на десятки процентов.
Акции «Сургутнефтегаза» — частая цель спекулянтов. Так, осенью 2019 года они взлетели в цене почти в два раза без больших новостей. Произошло это в том числе после объявления о создании компании «Рион». Рост прекратился только после того, как генеральный директор и совладелец «Сургутнефтегаза» Владимир Богданов заявил, что к резкому росту акций привели действия спекулянтов. Бумаги полностью растеряли весь рост в феврале 2020 года.
Возможно, сейчас будет такая же история, однако объем торгов, который почти в 10 раз превышает нормальный уровень, свидетельствует о том, что в этот раз причины для роста более фундаментальные.
Для обычного инвестора лучше обратить внимание на привилегированные акции «Сургутнефтегаза». Эти акции время от времени приносят супердивиденды. Особенно в годы, когда рубль слабеет по отношению к доллару, — за счет значительной прибыли от курсовых разниц. Ведь деньги «Сургутнефтегаз» в основном хранит в валюте.
Из-за этого прибыль и дивиденды компании меняются контрциклически — повышаются в слабые для рубля годы. Что делает эти акции отличным инструментом для снижения волатильности доходности портфеля.
Мнение редакции может не совпадать с точкой зрения автора. Не является инвестиционной рекомендацией
Главные события рынка: выделение «Распадской», рост «Сургута», день инвестора «Сбера»
В среду, 15 декабря, российский рынок пытался отыгрывать потери предыдущих сессий, но к концу торгов растерял рост. Индекс Мосбиржи по итогам основной сессии закрылся практически нулевым ростом на 0,07% (3621 пункт), его долларовый аналог РТC потерял 0,5%. Оба индекса откатились к своим майским уровням. В ходе дополнительной вечерней сессии индекс Мосбиржи растет на 0,2%.
Среди голубых фишек быстрее рынка растут бумаги «Сургутнефтегаза» (8,49%), динамику более 1% показали акции МТС, «Татнефти» и «Норникеля». Снижаются почти на 2% акции Polymetal и «Яндекса», на 1,5% и 1,4% падают бумаги Сбербанка и «Роснефти» соответственно.
Главные мировые фондовые индексы демонстрируют разную направленность. Азиатские площадки закрылись снижением, кроме японского Nikkei (+0,1%). Европейский Euro Stoxx 50, французский CAC 40 и немецкий DAC сейчас в плюсе от 0,45 до 0,21%, британский FTSE 100 падает на 0,63%. Американские фондовые рынки в минусе: промышленный индекс Dow Jones падает на 0,32%, S&P 500 – на 0,33%, NASDAQ – на 0,68%.
В США продолжается фиксация позиций инвесторов на фоне ожиданий решения ФРС, говорит Овчинникова. Пока инвесторы рассчитывают, что стимулирование экономики будут сокращать быстрее из-за растущей инфляции. Месячная инфляция в США достигла в ноябре 40-летнего рекорда – индекс потребительских цен вырос на 6,8% год к году. А если будет больше разговоров про повышение ставки или «внезапное повышение» (surprise hike), то коррекция может усугубиться, считает аналитик.
Отделение «Распадской» от Evraz
Бумаги Evraz на Лондонской бирже 15 декабря теряли 1,15% и торговались по 599,6 фунта стерлингов. Акции «Распадской» падают на 1,69% до 376,4 руб. 15 декабря совет директоров горно-металлургической компании Evraz одобрил выделение своего угольного бизнеса – компании «Распадская». Evraz планирует распределить акции «Распадской» в виде дивидендов между своими акционерами. Сталелитейщик владеет примерно 91% обыкновенных акций угольного производителя.
Влияние спин-оффа на компании может быть разным, говорят аналитики. «Распадская» получит большую гибкость в принятии управленческих решений, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев. Evraz продолжит работать с «Распадской», но за счет выделения «грязного» сегмента улучшит свою привлекательность для инвесторов, ориентированных на ESG-повестку.
Поддержку котировкам акций Evraz будет оказывать высокая ожидаемая дивидендная доходность, говорит инвестиционный стратег «ВТБ Мои инвестиции» Иван Малина: в случае продажи распределенных акций «Распадской» эффективная дивидендная доходность акционеров Evraz от сделки составит порядка 27% при текущих ценах.
С учетом одобрения сделки и текущей конъюнктуры на рынке коксующегося угля иметь бумаги «Распадской» в портфеле представляется оптимальной стратегией в рамках упомянутой сделки, говорит главный аналитик «Открытие Инвестиций» по российскому рынку Алексей Павлов. Основной риск здесь, как и в случае с любыми сырьевыми бумагами, связан исключительно с возможным резким ухудшением конъюнктуры на рынке коксующего угля.
Сейчас акции «Распадской» поддерживают хорошая рыночная конъюнктура и высокая дивидендная доходность (за первое полугодие – 6%), но при нормализации цен на коксующийся уголь и выплатах дивидендов за периоды высоких цен вероятна коррекция цен на бумаги «Распадской», говорит Малина. Кроме того, часть инвесторов «Евраза» может продать акции «Распадской» после их распределения, отмечает эксперт: в этом случае образуется навес предложения акций компании, что окажет давление на котировки, поэтому в ВТБ «осторожно смотрят» на них.
«Сургутнефтегаз» растет без новостей
К середине сессии 15 декабря обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» росли на 10%, в дополнительную сессию к 20:00 мск бумаги компании растут на 8% (39,6 руб.).
Акции «Сургутнефтегаза» в среду взлетели без очевидных фундаментальных причин. Одним из возможных драйверов повышения могло стать сделанное накануне заявление министра энергетики России Шульгинова о получении еще одной заявки (помимо «Роснефти») из нефтегазовых компаний (как предполагается, «Сургутнефтегаза» или «Лукойла») на экспорт трубопроводного газа из России, считает аналитик ИК «Велес капитал» Елена Кожухова, что особенно актуально в период энергетического кризиса в Европе.
С технической точки зрения всплеск интереса к акциям «Сургутнефтегаза» совпал с их отскоком от многонедельных минимумов на повышенных объемах, что указывает на неплохие шансы развития восходящего движения, считает эксперт. При положении выше 39 руб. акции могут тестировать 42 руб. с перспективой возвращения к ноябрьскому пику 50,35 руб. Среднесрочно бумаги интересны при положении выше 35 руб., считает Кожухова, падение же ниже указанной отметки будет свидетельствовать о развитии нисходящего тренда.
День инвестора Сбербанка
Сбербанк провел день инвестора, в ходе которого подвел итоги первого года выполнения Стратегии-2023 и дал прогнозы на 2022 г.
В 2021 г. банк заработает около 1,2 трлн руб., а рентабельность капитала (ROE) будет более 23%, говорится в презентации банка. На будущий год ROE ожидается на уровне более 20% (до этого прогноз был 17%). Чистую процентную маржу (среднюю) в 2022 г. банк прогнозирует на уровне 5,2% против 5,25% по итогам года, стоимость риска — около 0,8-0,9% (в 2021 г. она 0,7-0,9%). Чистые комиссионные доходы будут расти на 11-13%.
Розничное кредитование будет расти в 2022 г. чуть выше темпов роста рынка, который составит 10–12%, кредитование юрлиц – на 7–10% в год вместе с номинальными темпами ВВП.
Сбербанк намерен увеличить долю инвестиций в экосистему на горизонте года в структуре операционных расходов до 10% с 6,6% по итогам января — сентября 2021 г. Выручка нефинансового бизнеса по итогам 2021 г. превысит 200 млрд руб. и будет расти на 100% ежегодно до 2023 г.
Инвесторы не отреагировали на цели банка и подведение итогов года. В момент проведения дня инвестора акции госбанка продолжили падение на 1%, к 20:00 мск бумаги стоят 281 руб., падая на 1,35%.