Спин офф акций swift
Компания проводит спин-офф. Что делать инвестору?
Содержание статьи
На фондовом рынке происходит много различных событий и явлений, уследить за всей массой которых не всегда есть возможность. Среди них есть те, которые обязательно необходимо отслеживать и представлять хотя бы примерно, как себя вести и как действовать при их возникновении.
Одно из таких событий называется «спин-офф». В статье рассмотрим это явление, разберём, что оно из себя представляет и какое влияние это событие оказывает на акции компании и её инвесторов.
Что такое «спин-офф»?
Спин-офф (Spin-off) – дробление компании или выделение какого-либо направления её деятельности в самостоятельную структуру. Проще говоря, основная (материнская) компания открывает дочернее предприятие и передаёт ему часть своего имущества (активы и пассивы) с регистрацией нового юридического лица. У материнской компании при этом остаётся своё юридическое лицо.
Данное событие не стоит путать с открытием новой компании на деньги учредителей и инвесторов.
Пример спин-оффа
Для наглядности рассмотрим пример с условным бизнесом.
Компания «ССС» производит, к примеру, строительные материалы и постепенно расширяет линейку своей продукции. Через некоторое время фирма предлагает на рынке практически весь спектр продуктов в этой категории и занимает свою нишу.
В этом процессе амбициозность руководства и желание развиваться только усиливаются, и тогда принимается решение о проведении спин-оффа, целью которого будет занять ещё одну нишу в сфере строительства. Новой нишей выбрано оказание строительно-монтажных работ.
«ССС» является публичной компанией с акциями, находящимися в свободном обороте на фондовом рынке. На общем собрании акционеров закрепляют идею создания дочерней компании «ССС-1», которая будет заниматься новым направлением. Также решаются вопросы по выделению на это средств и все организационные моменты. Процесс этот не быстрый, он может длиться от 6 месяцев до 1 года.
В условно новую компанию переходит часть активов и пассивов основной компании, принимается решение о выпуске акций и назначается их первичная стоимость. По факту, все акционеры материнской компании получат часть акций новой.
Такое «вручение» происходит по «коэффициенту обмена», который представляет из себя коэффициент стоимости акций новой компании относительно акций материнской. Он будет зависеть от принятого на собрании акционеров решения.
Пример коэффициента обмена
Часто бывает так, что для получения акций дочерней компании у инвестора должно быть определённое количество акций материнской, округлённое до какого-либо значения. К примеру, на каждые 10 акций основной компании инвестор получит 1 акцию «дочки», то есть если у него 39 акций, то он получит только 3 акции. В этом случае до определённого времени, установленного для обмена, необходимо позаботиться о кратности своих акций.
Пример со строительной компанией был приведён для упрощения понимания спин-оффа, но чаще всего эту процедуру проводят компании, работающие в технологическом и научном секторе, занимающиеся разработкой программных продуктов и исследовательской деятельностью.
Основные цели проведения спин-оффа
Плюсы спин-оффа
1. Новая компания, основанная на уже существующей, находится в более выгодном положении по сравнению с компаниями, созданными с нуля.
2. Новая компания пользуется всеми наработками материнской компании и имеет доступ к клиентской базе. Это существенно облегчает продвижение продукта.
3. Дочерняя компания создаётся под конкретные рыночные условия и требования. Нет надобности искать свою нишу.
4. Снижение рисков для материнской компании в выбранном направлении.
Поведение инвесторов при спин-оффе
После проведения спин-оффа все, кто владел акциями материнской компании, получают долю в новой компании и этими акциями можно распорядиться несколькими способами:
1. Оставить их в своём портфеле, тем самым диверсифицировав его. Есть вероятность, что обе компании продолжат рост, и даже если акции одной из них начнут проседать, стоимость портфеля будет удерживаться на прежнем уровне за счёт другой. Несомненно, есть вариант, что акции обеих компаний могут просесть, но тут уже придётся принимать другие решения.
2. После выхода дочерней компании на IPO инвестор может избавиться от причитающейся доли и распорядиться полученными средствами на своё усмотрение. В этом случае портфель останется в прежнем виде, и появится некоторое количество свободных средств. При этом стоит учесть, что в перспективе цена на акцию имеет шансы на рост.
3. Если после изучения новой компании инвестор видит потенциал и перспективы развития, то можно добавить в инвестиционный портфель дополнительное количество её акций. Учитывая, что на «горячие пирожки» народ набрасывается с особой жадностью, шансы на рост стоимости акций новой компании увеличиваются с каждым днём.
4. Риски в торговле и инвестировании всегда присутствуют, и поэтому стоит уделить внимание изучению новой компании для понимания, какую прибыль можно получить и есть ли здесь в принципе перспектива получения прибыли.
Заключение
Проведение спин-оффа компанией в большинстве случаев является положительным событием для инвесторов. Они получают пропорциональное количество акций дочерней компании в плюс к бумагам основной.
После проведения спин-оффа и IPO новой компании, как правило, цена на акции основной компании может открыться с ценовым разрывом (гэпом) и продолжить рост в течении последующих торговых сессий. Не редко случается, что после выхода новой компании на IPO котировки продолжают рост в течение нескольких месяцев.
Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R StocksTrader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R StocksTrader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть счёт.
Максим Артёмов
Работает на рынке Forex с 2009 года, торгует также на фондовом рынке. Регулярно принимает участие в вебинарах RoboForex, рассчитанных на клиентов с любым уровнем торгового опыта.
Дайджест корпоративных событий СПБ Биржи (IBM, DELL, BLUE, ADS)
Последние несколько недель выдались богатыми на Спин-офф (выделение сегментов бизнеса). Обращаем внимание, что при каждом подобном (и не только спин-офф) событии объявляется коэффициент консолидации и во избежание начисления дробных частей рекомендуется привести позиции в акциях к числу кратному коэффициенту. Биржа также рекомендует обращать внимание на особенности проведения торгов в период до корпоративного события.
Итак, вот акции, по которым в скором времени ожидаются корпоративные действия, о которых можно почитать ниже в материале.
Bank Of New York Mellon стал международным депозитарием СПБ Биржи
Бест Эффортс Банк, осуществляющий функции расчетного депозитария СПБ Биржи, и Bank of New York Mellon, один из крупнейших глобальных банков-кастодианов, заключили Global Custody Agreement. Bank of New York Mellon стал выполнять функции международного депозитарного (кастодиального) банка, обслуживающего расчетный депозитарий биржи Бест Эффортс Банк.
Сотрудничество затрагивает ряд услуг, в том числе:
АДРSK Telecom Co(SPB: SKM)
26 октября 2021 года станет последним днем в период до корпоративного события, когда АДР SK Telecom Co., Ltd. SKM будут доступны для совершения сделок в режиме основных торгов. В результате ряда корпоративных действий с базовыми акциям будет произведена консолидация АДР коэффициентом 0.6073625. Подробнее…
Dell Technologies (SPB: DELL)
Dell Technologies распределит около 81% акций своей дочерней компании Vmware, Inc. (SPB: VMW) между своими акционерами. Ожидаемый коэффициент распределения 0,44 к 1. Точный коэффициент будет объявлен 29 октября 2021 года. Внимание! Вероятность образования дробных ценных бумаг на счетах клиентов является высокой. Подробнее…
Bluebird Bio (SPB: BLUE)
Bluebird Bio, Inc. планирует провести реорганизацию в форме выделения сегмента бизнеса(Cпин-офф), занимающегося онкологией, в отдельную публично торгуемую компанию 2seventy bio, Inc. Коэффициент распределения ценных бумаг 2seventy bio, Inc. является дробным (1/3 к 1). Во избежание возможного округления дробных остатков рекомендуется привести размер позиций в акциях BLUE к числу кратному 3 до 22:00 МСК 4 ноября 2021 года включительно. Подробнее…
Business Machines Corporation (SPB: IBM)
проведет выделение сегмента бизнеса в отдельную публичную компанию Kyndryl Holdings. Коэффициент распределения ценных бумаг Kyndryl Holdings, Inc. является дробным (0,2 к 1). Во избежание возможного округления дробных остатков рекомендуется привести размер позиций в акциях IBM к числу кратному 5 до 22:00 МСК 3 ноября 2021 года включительно. Подробнее…
Alliance Data Systems Corporation(SPB: ADS)
Alliance Data Systems Corporation планирует провести реорганизацию в форме выделения сегмента бизнеса (Cпин-офф отдельную публичную компанию Loyalty Ventures Inc. Владельцы акций ADS, находящиеся в реестре акционеров по состоянию на 9 ноября 2021 года, получат по 1 акции Loyalty Ventures на каждые 2,5 акций ADS. Во избежание возможного округления дробных остатков рекомендуется привести размер позиций в акциях ADS к числу кратному 5 до 22:00 МСК 5 ноября 2021 года включительно. Подробнее…
Herman Miller(SPB: MLHR)
С 25 октября акции Herman Miller стали недоступны для совершения сделок в режиме основных торгов на весь период обработки корпоративного события. Напоминаем, что компания планирует сменить наименование на MillerKnoll, Inc. Ожидается, что акции начнут котироваться на Нью-Йоркской фондовой бирже под новым наименованием «MillerKnoll, Inc.» без изменения ISIN кода. Компания Herman Miller, Inc. также рассматривала возможность изменения торгового кода (тикера) своих акций, но информация по данному решению пока не опубликована.
На рынке все больше спин-оффов. Что инвесторам с этим делать
Для тех, кто инвестирует в зарубежные бумаги, предыдущая неделя была примечательна двумя событиями. На СПБ появилась пара новых акций, и обе — результат выделения из более крупной корпорации: Sylvamo (из International Paper) и Vitesco (из Continental). Разберемся, какую выгоду от этого могут получить инвесторы.
Зачем делят бизнесы
Спин-офф — это операция, обратная M&A (слиянию или поглощению). Чаще всего ее проводят, чтобы поднять рыночную стоимость компании, у которой есть несколько разноплановых подразделений. Выводя дочку на биржу, менеджмент рассчитывает, что в сумме две компании будут стоить больше, чем одна большая.
Как правило, это срабатывает. Отделившиеся бизнесы после обретения самостоятельности развиваются быстрее. Этому способствует снижение уровня бюрократии, ускорение инвестиционных решений, а также приток свежих денег от новых инвесторов, которые не хотели вкладываться через материнскую структуру.
Еще один важный аспект — налоги. В ходе спин-оффа держатели акций материнской структуры получают акции новой компании бесплатно, и государство с них за это ничего не удерживает. Это существенно дешевле, чем проводить классическое IPO, а по эффекту для акционера зачастую сопоставимо.
Как ведут себя акции
Новички прошлой недели
События вокруг двух новых выделенных бумаг — Vitesco Technologies (VTSC@DE) и Sylvamo Corporation (SLVM) — пока развиваются не по стандартному сценарию: фишки материнских компаний уже просели, а дочки еще не успели вырасти на размер просадки. И это дает возможность для заработка на арбитраже.
Vitesco, перспективный новичок автопрома, сейчас стоит чуть больше 2 млрд евро. Выделившая ее Continental с учетом широкой коррекции в индексах — на 35% ниже своего годового максимума. В абсолютных цифрах избыточное падение достигает 5 млрд евро, которые рынок может отыграть в скором времени (это около 25% вверх).
Другие перспективные спин-оффы
По мере снижения доходностей на рынке IPO инвесторы стали чаще смотреть на молодые бизнесы, выделяемые из других компаний. У этого направления есть несколько преимуществ по сравнению с абсолютными новичками.
Как правило, контрольный пакет остается у материнской компании. Она играет роль якорного инвестора. Также отделившиеся новички получают готовую базу клиентов, патентов, готовый коллектив сотрудников. Они арендуют офисы и платят за ПО по сниженным ценам, как если бы входили в состав большой корпорации.
Из последних заметных спин-оффов, кроме уже перечисленных, можно выделить:
— International Flavors (IFF)
В феврале унаследовала пищевое подразделение DuPont, сохранив при этом собственное название. Сейчас это крупнейшая в мире компания в сегменте химии запахов, но теперь уже с фокусом на продукты питания. О бумаге упоминалось в статье Инвестиции в вегетарианские продукты. Кто производит еду будущего.
— Viatris (VTRS)
— GXO Logistics (GXO)
Компания из сегмента смарт-логистики (автоматизированные склады). Выделена из международного подразделения американской XPO Logistics с целью оптимизации. Компания вышла на СПБ Биржу практически одновременно с Victoria’s Secret.
— Vimeo (VMEO)
Некогда ближайший соперник Youtube, а теперь крупнейший видеохостинг для профессионалов. Работает на базе облачных технологий, получает выручку с подписки, которую оплачивают разработчики видеоконтента. На СПБ торгуется с начала лета. Отделилась от медиахолдинга IAC в мае этого года.
— Cognyte Software (CGNT)
Израильская IT-компания, бывшая заграничной лабораторией американской Verint Systems. Обе работают в сфере дата-анализа и компьютерной безопасности, но у израильтян больше фокус на искусственный интеллект. 100% рекомендаций инвестдомов на покупку. Консенсус дает +77% в течение года. Недавний обзор бумаги: Израильская Cognyte Software.
Выводы
На рынке последние месяцы появляется все больше компаний, прошедших процедуру спин-оффа. Это может быть связано с приходом нового экономического цикла. Компании склонны укрупняться в период рецессии (когда преобладают M&A сделки), чаще проводят IPO к фазе активного роста экономики и переходят к дроблению и оптимизации, когда рынок замедляется.
Выделенные в ходе спин-оффа компании часто представляют собой перспективную бумагу на низком старте. Пока рынок не пришел в себя после большой коррекции, оценки таких бизнесов не высоки. В просадке находятся не только новички, вроде Sylvamo и Vitesco. Отделившие их структуры IP и CON@DE тоже сейчас относительно дешевы.
Идея инвестиций в спин-оффы достойна особого внимания. Из фишек, ставших самостоятельными недавно (либо сменившие профиль в ходе раздела других компаний), особое внимание стоит обратить на IFF, GXO, CGNT.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Итоги торгов. Российский рынок намерен продолжить рост
Встань и иди. Кто из аутсайдеров рынка США имеет наибольшие шансы отыграться в 2022
Дивидендные ETF и фонды облигаций: сколько платят сейчас, какие прогнозы
Дивидендный гэп в Лукойле. Ждать ли быстрого закрытия
Заседание Банка России. Прогнозы
Adobe: акции падают на 9% после сильного отчета. Что происходит?
Иностранные инвесторы скупают госдолг США. Кто финансирует Вашингтон
Космоnews: Рогозин поднимает акции РКК Энергия и другие события
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Взрастил и отпустил: примеры spin-off модели в России и США
Spin-off — быстро набирающая популярность модель развития и масштабирования бизнеса. В двух словах, это запуск новой компании внутри материнской с целью продажи отдельного продукта, головная же организация становится основным источником первичных инвестиций.
Для материнской компании в этом много плюсов: масштабирование бизнеса, привлечение дополнительного финансирования, повышение конкурентоспособности и получение новых сегментов целевой аудитории.
Сергей Фрадков, управляющий партнер iDealMachine, руководитель программы iDM USA Landing, рассказал о специфике модели в России и США, ее преимуществах и недостатках и о том, что не стоит бояться выделять новую единицу в самостоятельный бизнес.
Что такое spin-off
С английского spin-off переводится как отделение дочерней компании от уже существующей. Предположим, есть идея продукта, имеющего большой потенциал развития, но для его продвижения на рынок нужна совершенно иная структура и модель компании: кадровый состав, менеджмент, ценовая политика.
Для этого на базе головной организации создается новая, что способствует выгодному взаимодействию: опыт и ресурсы материнской компании как «подушка безопасности» плюс привлечение новых инвестиции без страха потери основного бизнеса.
Акулы Уолл-стрит — Меррилл Линч (Merrill Lynch), Голдман Сакс (Goldman Sachs), Морган Стенли (Morgan Stanley) и еще несколько компаний — объединили свои наработки в сфере безопасных сообщений и создали сеть передачи информации между собой.
Spin-off в Америке и России
Рождение новой компании в рамках существующей — распространенное явление для американского рынка, где подобная реструктуризация происходит постоянно. В нашей бизнес-среде данная практика встречается не столь часто. Связано это и с культурой управления, и с тем, что отечественные компании не так активно нацелены на инновационное развитие.
Специфика spin-off состоит в том, что руководитель материнской организации, будучи владельцем доли нового проекта, не занимается им непосредственно, а передает руководство другим сотрудникам. В понимании российских предпринимателей такое делегирование сопряжено с большим риском и противоречит привычке контролировать все самому.
Можно сказать, что в Штатах к этому относятся проще: взрастил и отпустил. В России же наблюдается больший контроль со стороны материнской компании, что может замедлять развитие.
Spin-off компании, которая хочет выйти на американской рынок, необходимо активно использовать все ресурсы и контакты головной организации. В принципе, механизмы развития обычного стартапа и spin-off схожи и не имеют существенных различий. Важно заранее определить целевые сегменты, изучить специфику США (см. статью про регионы) и на месте провести customer development.
Некоторые проекты решают выйти с новым продуктом сразу на американский рынок, в обход российского, однако, это довольно рискованно: гипотеза о востребованности оказывается не подтвержденной. Чтобы убедиться в том, что Штаты — подходящее место для развития вашего проекта, можно обратиться за советом в программу iDM USA Landing. Это поможет избежать ошибок на начальном этапе вхождения на рынок.
Пример:
Компания GetIntent занимается рекламными технологиями, в частности, созданием SaaS-сервиса для рекламы в интернете. Приехав в Штаты два года назад, руководители поняли, что могут продавать не только сам сервис, но и лицензию софтовой компании, чтобы клиент сам мог управлять своим рекламным бюджетом, и запустили spin-off.
Сейчас у них две разные компании, каждая со своей структурой продаж и клиентами, и каждую можно продать по отдельности.
Преимущества spin-off
Основное отличие и одновременно преимущество spin-off перед обычным стартапом заключается в том, что последний создается с нуля, а spin-off основывается на готовых наработках.
Другими словами, появляется возможность добавить инновационную составляющую в уже существующую компанию и стать более конкурентоспособным. В зависимости от задач проекта — это может быть как создание нового направления бизнеса, так и коммерциализация уже имеющихся наработок, — выделяют следующие преимущества модели spin-off:
Возможные ошибки:
Заключение
Spin-off — хороший инструмент масштабирования существующего бизнеса. Не бойтесь оформлять появившуюся идею в отдельную бизнес-единицу и выделять для этого профессиональных менеджеров. Кадровый резерв в компании должен постоянно восполняться, ведь самое важное в бизнесе — люди. Чем больше выращено специалистов внутри компании, тем лучше будет развиваться бизнес внутри страны и за рубежом.
Как спин-офф влияет на инвесторов в материнские и дочерние компании?
Опубликовано 30.06.2021 · Обновлено 30.06.2021
Дополнительный доход, когда компания берет часть своих операций и разбивает его в отдельное юридическое лицо. При выделении акции новой компании распределяются среди акционеров материнской компании без уплаты налогов. Компании выделяют часть своей деятельности по нескольким причинам. Когда у компании есть прибыльное подразделение, которое не совсем связано с ее ключевыми компетенциями, она может решить, что передача этого подразделения в отдельное владение и отдельное управление позволит материнской компании и дочерней компании сосредоточиться на том, что у них получается лучше всего. Еще одна распространенная причина выделения компаний – это когда у крупной компании с множеством отдельных подразделений цена акций, которая, по мнению руководства, недооценивает стоимость этих подразделений вместе взятых. Выделив одно или несколько из этих подразделений, руководство надеется, что совокупная стоимость акций в конечном итоге превзойдет стоимость одной консолидированной единицы.
Когда происходит выделение, инвесторы в материнской компании автоматически становятся инвесторами в дочерней компании посредством не облагаемого налогом распределения новых акций. Новые инвесторы могут приобретать акции одной или обеих компаний.
Инвесторы любого типа должны знать о некоторых вещах, которые обычно происходят с ценами на акции после отделения. Курс акций материнской компании обычно сразу же падает. Активы, которые теперь принадлежат дочерней компании, были удалены из бухгалтерских книг материнской компании, что снизило ее балансовую стоимость. Однако стоимость акций дочерней компании, как правило, компенсирует разницу; сумма двух цен на акции обычно приблизительно равна цене акций материнской компании до выделения.
Исторически спин-оффы были хороши для инвесторов. В среднем и материнская компания, и дочерняя компания показывают лучшие результаты на рынке в течение 24-месячного периода после выделения. Инвесторы, которые смогли противостоять непредсказуемости первых дней и недель, получили неплохую прибыль. Новые инвесторы, желающие воспользоваться историческими преимуществами дочерней компании, должны выбирать между вложением в материнскую, дочернюю компанию или и то, и другое.
В дочернюю компанию часто обращаются агрессивные инвесторы с высокой толерантностью к риску. Как небольшая компания, дочерняя компания имеет больший потенциал для роста. Однако по сравнению с более устоявшейся материнской компанией цена акций дочерней компании более волатильна и зависит от рыночных прихотей. Несмотря на то, что выделенные компании обычно преуспевают в долгосрочной перспективе, первых препятствий на пути, с которыми приходится бороться любой новой компании, достаточно, чтобы отпугнуть некоторых инвесторов.
Те, кто ищет более стабильную прибыль, предпочитают материнскую компанию. Большинство компаний, которые являются крупными и достаточно авторитетными для выделения подразделения, имеют низкую волатильность, а их цены на акции остаются стабильными, даже когда рынок сильно колеблется. В нестабильные экономические времена инвесторы, не склонные к риску, обращаются к материнской компании после отделения для получения прибыли выше средней без чрезмерного риска.