Сколько акций северстали в свободном обращении
Мы делаем ставку на то, что «Северсталь» входит в число производителей с самой низкой себестоимостью в мировой сталелитейной отрасли. Компания хорошо интегрирована в сырье и ресурсы, осуществляет программу трансформации бизнеса, входит в новые сегменты рынка, успешно развивает цифровые проекты. Дивидендная политика «Северстали» обеспечивает двузначную доходность акциям, что делает их надежными и привлекательными ценными бумагами.
CHMF
Покупать
Количество акций, млн
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям «Северстали», повышая целевую цену на 12 мес. до 2 022,76 руб.
*текущая цена актуальна на 19 августа
Стратегия развития «Северстали» включает трансформацию бизнеса с целью стать компанией «первого выбора» для клиентов и партнеров. Компания входит в новые конкурентные сегменты рынка, развивает цифровые проекты, делает венчурные инвестиции.
Ключевыми рисками для «Северстали» мы видим высокую конкуренцию производителей, растущую вероятность ценовой коррекции на сырьевых рынках, рост налоговой нагрузки на отрасль в РФ, повышение экологических требований на ключевых рынках, перспективу введения «углеродных» сборов и роста затрат для снижения «углеродного следа».
По нашей оценке, акции «Северстали» недооценены на 20% по отношению к бумагам сопоставимых компаний отрасли по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на 2021 и 2022 гг.
Описание эмитента
Группа «Северсталь» входит в число крупнейших мировых вертикально интегрированных сталелитейных и горнодобывающих компаний. В составе группы около 70 предприятий в разных странах, но ключевые активы расположены в России.
Показатель
2019
2020
2021П
Показатели рентабельности, %
Показатель
2019
2020
2021П
Мультипликаторы
Показатель
2021П
У компании отличная производственная база. «Северсталь» владеет Череповецким металлургическим комбинатом (Вологодская область), вторым по величине сталелитейным комбинатом России, который отличается выгодным расположением с точки зрения близости к собственным добывающим предприятиям, портам Балтийского моря и российским промышленным зонам. Компания практически полностью обеспечена железной рудой и коксующимся углем, что защищает ее от сезонных и конъюнктурных колебаний цен на сырье и помогает поддерживать высокую рентабельность.
«Северсталь» приняла и осуществляет программу трансформации своего бизнеса в сторону более тесного взаимодействия с конечными потребителями за счет модернизации производственных мощностей, цифровизации процессов и развития клиентских сервисов. В ноябре 2020 года компания объявила о перепозиционировании и обновлении бренда.
ПАО «Северсталь» имеет высокие кредитные рейтинги: ВВВ от Fitch, BBB- от Standard and Poor’s и Baa2 от Moody’s.
В свободном обращении находятся 22,97% акций компании, а председатель совета директоров «Северстали» Алексей Мордашов контролирует 77,03% акций.
Акции «Северстали» торгуются на Московской бирже под тикером CHMF, глобальные депозитарные расписки (GDR) допущены к торгам на Лондонской фондовой бирже (LSE) под тикером SVST.
Стратегия компании
«Северсталь» реализует стратегию развития, нацеленную на высокую эффективность бизнеса, рост производственных и финансовых результатов, увеличение акционерной стоимости. Эффективность обеспечивается вертикально интегрированной моделью с качественными активами и современными горнодобывающими и металлургическими предприятиями.
Ключевые активы группы «Северсталь» объединены в два основных производственных дивизиона: «Северсталь Ресурс» и «Северсталь Российская Сталь».
«Северсталь Ресурс» обеспечивает почти 80% потребностей группы в коксующемся угле и с избытком в железной руде и в железорудном концентрате. Половина произведенных железорудных окатышей продается третьим лицам в России и других странах. Ключевые активы дивизиона представлены предприятиями «Карельский окатыш» (Республика Карелия), «Олкон» (Мурманская обл.), «Воркутауголь» (Республика Коми) и Яковлевский рудник (Белгородская область).
Дивизион «Северсталь Российская Сталь» является одним из ведущих производителей стали в России благодаря большому сортаменту и обширной дистрибьюторской сети. Предприятия дивизиона специализируются на стальном прокате с высокой добавленной стоимостью, сортовом прокате для предприятий строительной отрасли. Сюда же входят заводы по производству труб большого диаметра и метизной продукции, а также сервисные центры и штамповочные предприятия.
Ключевые активы дивизиона представлены Череповецким металлургическим комбинатом (Вологодская обл.) с подразделением «Стан 5000» в Колпино, Ижорским трубным заводом (Колпино, СПб.), «Северсталь-метиз» (заводы в Череповце, Орле и Волгограде), сервисные предприятия направления Downstream (в виде ряда СП с иностранными партнерами в Калуге и Всеволожске Ленинградской обл.).
Разбивка выручки от продаж по бизнес-сегментам (1П 2021)
Источник: данные компании
Хотя «Северсталь» в первую очередь ориентируется на поставку стали на внутренний рынок, значительный объем продукции реализуется на экспорт. Низкая себестоимость и близость к основным регионам потребления стали в России и рынкам экспорта обеспечивают возможность гибкого и низкозатратного перераспределения сбыта между внутренним рынком и экспортом с учетом баланса внутреннего и мирового спроса на сталь и металлургическое сырье.
«Северсталь» постоянно расширяет сортамент с упором на продукцию с высокой добавленной стоимостью, разрабатывает новые виды продукции, отвечающие требованиям инфраструктурных проектов нового поколения. Кроме того, компания изучает возможности в новых перспективных нишах, включая производство ветрогенераторов и криогенной стали для цистерн со сжиженным природным газом.
В настоящее время «Северсталь» осуществляет программу трансформации, чтобы стать компанией «первого выбора» для клиентов и партнеров. Для этого «Северсталь» инвестирует в модернизацию имеющихся мощностей и в новые проекты, выстраивает долгосрочное сотрудничество с клиентами и развивает сервисные направления под нужды потребителей.
Источник: данные компании
Направление Upstream включает все сырьевые предприятия «Северстали». Направление Downstream включает производство продукции от выпуска стали до ее высокого передела (плоский и сортовой прокат, трубы, арматура) и дирекции по маркетингу, продажам и управлению материальными потоками.
В рамках направления Downstream «Северсталь» ищет возможности в новых сферах, не только профильных, но и на новых рынках сбыта продукции, в том числе за счет разработки инновационных продуктов и создания технологических партнерств.
Выход в новые конкурентные сегменты. Компания развивает два новых проекта в партнерстве с лидерами в соответствующих секторах. Совместное предприятие с крупным мировым производителем трубной продукции Tenaris должно позволить «Северстали» выйти на российский рынок труб нефтяного сортамента. В сотрудничестве с глобальной химической компанией Linde «Северсталь» готовится к выводу новой продукции с высокой добавленной стоимостью на быстрорастущий российский рынок СПГ.
Венчурные инвестиции. «Северсталь» реализует новые возможности вне периметра своего традиционного бизнеса, чтобы поддерживать положение новатора, находящегося на передовом рубеже отрасли. Для этого компания создала подразделение Severstal Ventures, которое инвестирует в венчурные фонды для получения доступа к уникальному спектру технологических и коммерческих проектов, в том числе в металлургии, строительстве, машиностроении и энергетике.
Факторы привлекательности
Факторы риска
Дивиденды
В соответствии с корпоративной дивидендной политикой «Северсталь» выплачивает дивиденды ежеквартально. Средняя сумма по результатам календарного года должна быть эквивалентна 100% размера свободного денежного потока, рассчитанного на основе консолидированной финансовой отчетности и полученного за соответствующий отчетный период (при условии что коэффициент «Чистый долг / EBITDA» будет находиться ниже 1,0х). Если этот коэффициент будет ниже 0,5х, то размер выплаченных дивидендов может превысить 100% размера свободного денежного потока. А если коэффициент «Чистый долг / EBITDA» будет выше значения 1,0х, компания переходит к дивидендной политике, предполагающей ежеквартальную выплату дивидендов, средняя сумма которых по результатам календарного года будет эквивалентна 50% размера свободного денежного потока.
Источник: данные компании
Вот уже несколько лет компания поддерживает по своим акциям двузначную годовую дивидендную доходность. По результатам четырех кварталов 2020 г. акционеры «Северстали» получили в совокупности по 116,40 руб. на акцию.
За 1-й кв. 2021 г. дивиденды составили 46,77 руб. на акцию. По итогам 2-го кв. 2021 г. совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 84,45 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 4,95%. Реестр закрывается 2 сентября.
Отраслевые тенденции
Согласно прогнозу World Steel на начало года, в 2021 г. мировой спрос на сталь вырастет на 5,8% и достигнет 1874 млн тонн, а в 2022 г. потребление вырастет еще на 2,7%, до 1924,6 млн тонн.
Между тем на глобальном рынке сохраняется избыточный объем сталелитейных мощностей, который до кризиса представлял собой большую проблему. К началу текущего года Европейская металлургическая ассоциация Eurofer оценивала мировой объем избыточных мощностей черной металлургии в 650 млн тонн в год. Это примерно на треть больше среднегодового потребления стали. Но это не останавливает запуск новых производств, который остается выгодным при текущем уровне цен.
В частности, в Китае возобновилось утверждение новых металлургических проектов. 30 июня получили разрешение девять новых строек, однако обязательным условием является вывод из строя сопоставимого или даже большего объема устаревшего производства. Также предпочтение отдается электрометаллургическим заводам, модулям по производству восстановленного железа и предприятиям водородной металлургии. В результате, хотя потребление стали в Китае, как планируется, будет расти до 2025 г., мощности по выплавке чугуна сократятся на 4,6 млн тонн.
Металлургические компании Индии в 2021–2025 гг. рассчитывают ввести в строй новые мощности по выплавке 25 млн тонн стали в год. Планы по росту производства реализуются также в Турции и Индонезии.
Тем не менее пока цены на металлопродукцию на ключевых рынках сохраняются на высоком уровне. Отчасти это обусловлено перебоями поставок из-за перегрузки транспортных систем. Стоимость морских перевозок подскочила до многолетних рекордов. Из-за проблем логистики предприятия возвращаются к практике формирования складских запасов, что краткосрочно расширяет емкость рынка и формирует дополнительный спрос.
Операционные и финансовые показатели
Во 2-м кв. 2021 г. группа «Северсталь» снизила выплавку стали к 1-му кв. на 6,2%, до 2,78 млн тонн, в связи с плановыми ремонтами в конвертерном цеху и на доменном оборудовании. При этом продажи увеличились в натуральном выражении на 1,8%, до 2,68 млн тонн.
«Северсталь»: операционные и финансовые результаты за 2-й кв. и 6 мес. 2021 г.
Обзор «Северстали»: эффективный российский металлург
«Северсталь» (MCX: CHMF, LSE: SVST) — одна из крупнейших металлургических компаний в России.
О компании
«Северсталь» — вертикально интегрированная металлургическая компания, основным активом которой является Череповецкий металлургический комбинат. Бизнес компании состоит из двух дивизионов: «Северсталь Ресурс» и «Северсталь Российская сталь».
Курс о больших делах
«Северсталь Ресурс». В дивизион входят следующие добывающие активы:
Подавляющая часть продукции дивизиона используется для внутренних нужд «Северстали», что позволяет компании быть обеспеченной железной рудой на 130% — то есть полностью обеспечивать себя и продавать ее другим компаниям, а коксующимся углем и электричеством — на 80%.
Себестоимость добычи иногда значительно ниже отпускных рыночных цен: вертикальная интеграция позволяет компании снижать себестоимость производства стали.
«Северсталь Российская сталь». В дивизион входят сталелитейные и сервисные активы:
У «Северстали» значительная доля продукции производится с высокой добавленной стоимостью: ее доля в выручке традиционно превышает 45%. Выручка компании хорошо диверсифицирована по регионам и отраслям. «Северсталь» гибко управляет сбытом — это заметно по меняющейся структуре выручки.
Для достижения этих целей компания с 2019 года существенно повысила капитальные затраты и планирует сохранять их высокий уровень до 2024 года. Также «Северсталь» модернизировала бизнес-структуры для большей клиентоориентированности.
Появились специализированные команды по основным отраслям сбыта продукции: «Строительство», «Энергетика» и «Машиностроение». Цель компании — не просто продавать стальную продукцию, а помогать решать бизнес-задачи клиентов. В частности, «Северсталь» развивает новые форматы взаимодействия со строительными компаниями.
Увеличения EBITDA планируется достичь в основном за счет эффективности, а не роста производственных показателей: производство стали и чугуна в последние годы остается на примерно одних и тех же уровнях.
Еще у компании есть подразделение Severstal Ventures, которое развивает венчурные проекты, делая упор на те, что можно быстро внедрить в металлургическую отрасль. В частности, в 2020 году были произведены инвестиции в нидерландского разработчика платформ цифровой автоматизации производства композитных материалов.
Акции «Северстали» взлетели за год на 112%. Эксперты ждут новых рекордов
Стоимость бумаг 13 мая 2020 года: ₽838 за акцию
Стоимость 14 мая 2021 года: ₽1780 за акцию
Динамика: +112%
Причина роста: рост цен на сталь
Плюсы: бум на рынке стали и рост доходов и прибыли, а также повышение дивидендных выплат
Риски: антимонопольное расследование ФАС, потенциальное повышение налогов, укрепление рубля
«Северсталь» — один из крупнейших игроков на российском рынке стали. По итогам первого квартала 2021 года «Северсталь» выплавила 2,96 млн тонн стали. За то же время НЛМК произвел 4,4 млн тонн, а ММК — 3,3 млн тонн.
Компания имеет вертикально интегрированную структуру. Это значит, что она производит сталь полным производственным циклом — начиная с добычи руды и заканчивая выплавкой стали и изготовлением горячекатаного проката. «Северсталь» самообеспечена железной рудой на 130%, коксующимся углем — на 80%.
В «Северсталь» входят два основных производственных дивизиона:
Компания производит и продает металлопрокат и трубы — по большей части для строительства и обрабатывающей отрасли (57% продаж). 62% продукции производитель продает на внутреннем рынке, 25% поставляет в Европу, 7% — в страны СНГ, остальное — по другим направлениям, включая Ближний Восток и Азию.
«Северсталь» вышла на Мосбиржу в 2005 году. А с 2006 года ее акции торгуются на Лондонской бирже. Бумаги входят в индекс MSCI Russia с весом 1,97%. На данный момент 77,03% акций производителя принадлежат председателю совета директоров компании миллиардеру Алексею Мордашову. В свободном обращении находится 22,97% акций.
Финансовое положение «Северстали»
В последние годы выручка «Северстали» показывала неоднородную динамику. В среднем за пять лет она росла на 2,8% в год. При этом наибольший прирост был зафиксирован в 2017 году — на 33%, а в 2020 году продажи из-за пандемии упали на 16%.
Что сыграет в плюс для компании
Бум на рынке стали
Эксперты объясняют взлет цен глобальным дефицитом стали, который образовался после того, как начал восстанавливаться спрос в обрабатывающей и строительной отраслях: сталелитейные компании не успевают подключать мощности, остановленные ранее из-за пандемии.
Тем не менее аналитики ожидают, что к концу года бум на рынке стали поутихнет. Инвестиционный стратег «ВТБ Мои инвестиции » Александр Бодров отметил, что объемы мощностей в сталелитейной промышленности превышают объемы физического спроса и поэтому «по мере того, как предприятия будут увеличивать загрузку, мы увидим постепенную нормализацию цен на сталь».
Эксперты ожидают дальнейшего роста выручки и прибыли
«С учетом возобновления ралли цен на сталь результаты второго и третьего кварталов 2021 года будут не хуже, а, скорее всего, даже лучше показателей первого квартала», — считает Василий Сучков. Он отметил также, что «Северсталь» больше всего выигрывает от роста цен, так как среди российских металлургов она больше всех обеспечена собственными железной рудой и углем.
Аналогичного мнения придерживается Александр Бодров. «Если учесть, что цены продаж отражаются в выручке с лагом в один-два месяца, то второй и третий кварталы 2021 года могут стать рекордными в истории компаний черной металлургии», — спрогнозировал эксперт.
Компания планирует выплатить высокие дивиденды
«Северсталь» — одна из самых популярных компаний для дивидендных инвесторов: годовая доходность одной акции исчисляется двузначными числами. К примеру, в 2020 году доходность составила 12,1%, если рассчитывать, исходя из среднегодовой цены акций (₽962,2). За год компания выплатила ₽116,4 на акцию. В 2021-м совокупный дивиденд может достичь ₽181 на акцию, прогнозирует аналитик инвесткомпании «Велес Капитал» Василий Сучков.
Что сыграет против компании
Антимонопольное расследование ФАС
В конце апреля ФАС возбудила дело против трех сталелитейных компаний — «Северстали», НЛМК и ММК, обвинив их в нарушении антимонопольного законодательства. Регулятор полагает, что в первом полугодии 2021 года компании завышали цены на сталь.
Сучков считает, что пристальное внимание российских властей к металлургам сейчас — основной риск для компании. «Доля России в структуре выручки «Северстали» достаточно высока (около 60%), поэтому попытки государственных органов регулировать российский рынок стали негативно отразятся на компании», — сказал он.
Аналитик QBF Ксения Лапшина, напротив, не видит особого риска для «Северстали» со стороны ФАС. «История знает уже несколько подобных антимонопольных дел в России. Однако еще ни разу подобный сговор не был доказан, а причиной роста цен признаны мировая конъюнктура и рост цен на мировых рынках. С высокой долей вероятности и в этот раз ситуация повторится», — считает эксперт.
Возможное повышение налоговой нагрузки
«Северсталь», ММК и НЛМК в основном завершили предыдущий цикл модернизации, следующий может наступить только через несколько лет. В этой ситуации они могут стать первыми претендентами на удовлетворение фискальных интересов государства и на изъятие сверхприбылей», — допустил аналитик группы компаний «Финам» Алексей Калачев.
Калачев пояснил, что следующий инвестиционный цикл будет связан с глобальным курсом на декарбонизацию. Компаниям придется вложить значительные средства на то, чтобы отказаться от угля и ввести новые технологии для выплавки стали.
Укрепление рубля
По мнению аналитиков, российская валюта может укрепиться к концу 2021 года. К примеру, главный экономист BCS Global Markets Владимир Тихомиров прогнозирует, что к этому времени пара доллар-рубль достигнет ₽70–72 за доллар, а уже к середине — закрепится в диапазоне ₽72–74 за доллар.
Укрепление рубля — минус для российских компаний-экспортеров, включая «Северсталь» и других металлургов, так как значительную часть доходов они получают в валюте, а налоги и дивиденды платят в рублях.
Что будет с акциями
«Мы в целом позитивно относимся к акциям металлургических компаний и «Северстали» в частности. Низкая долговая нагрузка, хороший денежный поток и высокая дивидендная доходность делают эти бумаги привлекательными для инвесторов», — считает Алексей Калачев из «Финама».
Василий Сучков из «Велес Капитала» не думает, что акции переоценены, если сравнивать с аналогами. «С мультипликатором EV/EBITDA 7,4х компания лишь немного дешевле НЛМК. Мы считаем, что со временем «Северсталь» станет самым дорогим российским металлургом, поэтому с этой позиции корректнее говорить о небольшой недооценке акций компании», — сказал он. Годовой прогноз «Велес Капитала» по компании ₽1854 за акцию с рекомендацией «покупать».
Аналитик BCS Global Markets Артем Багдасарян допустил, что цены на сталь сейчас перегреты и ближе к четвертому кварталу 2021 года постепенно скорректируются. Тем не менее эксперт также сохраняет позитивный взгляд на акции «Северстали». «При текущих ценах на сталь и даже при коррекции цен на 20–30% бумага остается недооцененной и привлекательной для покупок», — сказал он «РБК Инвестициям».
«В целом акции компаний черной металлургии не являются нашими фаворитами с точки зрения инвестирования на долгосрочный горизонт из-за ожидаемой в будущем коррекции цен на сталь, — рассказал инвестиционный стратег «ВТБ Мои инвестиции» Александр Бодров. — После этой коррекции можно подумать над более правильным моментом для входа». Однако эксперт указывает на текущую слабость в акциях этих компаний и поэтому не исключает, что рекордные прибыли во втором-третьем кварталах могут стать триггером для краткосрочного роста котировок.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
«Северсталь» в процессе преобразования бизнеса
Инвестиционная идея
После мартовского обвала рынков акции металлургических компаний чувствуют себя увереннее других отраслей и восстанавливаются быстрее. «Северсталь» с высокой рентабельностью, низким долгом, привлекательной дивидендной политикой и перспективной программой развития выглядит более интересной для инвесторов, нежели сопоставимые компании мировой металлургической отрасли.
Компании удается сохранять объемы производства и продаж на уровне, близком к прошлогоднему. Снижение финансовых результатов в 2020 году обусловлено провалом рынков в первой половине года. В III квартале «Северсталь» показывает признаки улучшения динамики.
«Северсталь» проводит клиентоориентированную трансформацию бизнеса, выстраивая цепочки от первичного металла до конечного продукта с требуемыми свойствами, инвестирует в новые сегменты и ищет новые возможности для бизнеса.
Мы устанавливаем целевую оценку по акциям ПАО «Северсталь» в районе 1510,9 руб. на 12 мес. с рекомендацией «Покупать».
ПАО «Северсталь»
Краткое описание эмитента
Группа «Северсталь» входит в число крупнейших мировых вертикально интегрированных сталелитейных и горнодобывающих компаний. В составе группы около 70 предприятий в разных странах, но ключевые активы расположены в России.
Основные показатели акций
Код в торговой системе
Кол-во обыкн. акций, млн
В конечной продукции «Северстали» более 40% относится к продукции с высокой добавленной стоимостью. Основная доля продаж группы приходится на рынок Российской Федерации. Близость к торговым портам позволяет эффективно диверсифицировать экспортные направления продаж.
«Северсталь» приняла и осуществляет программу трансформации своего бизнеса в сторону более тесного взаимодействия с конечными потребителями за счет модернизации производственных мощностей, цифровизации процессов и развития клиентских сервисов. В ноябре 2020 года компания объявила о перепозиционировании и обновлении своего бренда.
ПАО «Северсталь» имеет высокие кредитные рейтинги: ВВВ (от Fitch), BBB- (от Standard and Poor’s), Baa2 (от Fitch) и ruAAA (от «Эксперт РА»). По всем прогноз «стабильный».
Факторы роста
Мы можем характеризовать ПАО «Северсталь» как высокоэффективную металлургическую компанию с первоклассными производственными активами, полностью обеспеченную ресурсами и нацеленную на лидерство в отрасли. Росту акционерной стоимости в среднесрочной перспективе будет способствовать трансформация бизнеса в сторону более тесного взаимодействия с конечными потребителями, щедрая дивидендная политика компании, а также начало нового цикла роста в металлургической отрасли по мере преодоления последствий пандемии.
Факторы, которые будут способствовать росту акционерной стоимости НЛМК
— После спада в металлургической отрасли на фоне замедления промышленного производства и распространения пандемии отрасль вступает в новую фазу циклического роста. В 2021 году ожидается рост спроса на конечную стальную продукцию на 4,1%. «Северсталь» будет одним из бенефициаров нового цикла.
Финансовые коэффициенты (LTM)
— Благодаря интегрированной модели бизнеса «Северсталь» более устойчива к колебанию предложения и цен на железную руду и коксующийся уголь, чем некоторые конкуренты. «Северсталь» входит в число производителей с самой низкой себестоимостью в отрасли. Близость «Северстали» к рынкам экспорта позволяет сравнительно быстро перенаправлять поставки между внутренним рынком и экспортом.
— «Северсталь» имеет диверсифицированный продуктовый ряд и высокую эффективность продаж. Уделяет внимание разработке инновационных нишевых продуктов, развивает цифровую составляющую бизнеса.
— «Северсталь» в основном прошла большой инвестиционный цикл в предыдущий период развития, поддерживает низкий уровень долговой нагрузки и формирует хороший свободный денежный поток, 100% которого направляет на выплату дивидендов.
— «Северсталь» реализует программу трансформации своего бизнеса в сторону более тесного взаимодействия с конечными потребителями за счет модернизации производственных мощностей, цифровизации процессов и развития клиентских сервисов.
— «Северсталь» придерживается принципа: внутренняя норма доходности каждого инвестиционного проекта должна быть не менее 20%. При этом компания сохраняет гибкий подход к плану капитальных вложений и имеет возможность в случае необходимости отложить или заморозить проекты, на которые приходится до 30–40% инвестиционного бюджета для обеспечения финансовой стабильности группы.
Динамика акций в сравнении с индексом RTS
Состояние рынка
По оценкам Worldsteel, на фоне пандемии COVID-19 мировой спрос на сталь в 2020 году снизится в годовом сравнении на 2,4%, до 1725,1 млн тонн. Причем без учета Китая спад составит 13,3%. В КНР, благодаря стимулированию государством инфраструктурного строительства, спрос на сталь растет на 8,0%.
Адекватно росту спроса в КНР увеличивается производство стали на фоне снижения выплавки в остальных странах. Стоит отметить, что Китай обеспечивает почти 60% мировой выплавки стали, одновременно являясь ее крупнейшим мировым потребителем.
При этом Китай сократил экспорт стальной продукции и увеличил импорт сырья и полуфабрикатов. Расхождение между динамикой цен на прокат и стоимостью руды и кокса в первой половине года привело к снижению операционной рентабельности в отрасли. Однако на российских компаниях это сказалось в меньшей степени, благодаря обеспеченности производства собственной ресурсной базой и низким внутренним ценам.
В России спрос на сталь также снижался в период острой фазы кризиса. Пандемия отодвинула на будущее надежды металлургов на рост потребности в металле для реализации инфраструктурных нацпроектов. Эти планы не отменены, но с учетом падения доходов бюджета и роста бюджетных расходов скорое возобновление финансирования нацпроектов в полном объеме пока вызывает сомнения.
Несмотря на ухудшение конъюнктуры, российские металлургические гиганты незначительно снизили объемы производства. Реагируя на изменения конъюнктуры, они снижали долю продукции с высокой добавленной стоимостью в пользу сырья и полуфабрикатов и гибко распределяли продажи между экспортом и внутренним рынком.
В ноябре, на волне оптимизма относительно улучшения международных торговых отношений, увеличения объема программ финансового стимулирования экономики, а также появления эффективных вакцин против COVID-19, цены на сталь демонстрируют положительную динамику.
По прогнозам Worldsteel, в следующем году ожидается рост мирового спроса на сталь на 4,1% и восстановление объемов производства. По мере возврата мировой экономики к докризисным темпам акции металлургов выглядят чрезвычайно привлекательно, тем более что в этом сегменте практически отсутствует спекулятивный навес, вызванный финансовой накачкой.
Преимущества «Северстали»
Компания практически полностью обеспечена сырьем (коксующимся углем и железной рудой) за счет собственных активов дивизиона «Ресурс», расположенных недалеко от металлургических заводов «Северстали». Такая модель защищает компанию от сезонных и конъюнктурных колебаний цен на сырье и помогает поддерживать высокую рентабельность. Себестоимость производства «Северстали» признана одной из самый низких в мире (по данным World Steel Dynamics).
Хотя «Северсталь» в первую очередь ориентируется на поставку стали на внутренний рынок, значительный объем продукции реализуется на экспорт. Низкая себестоимость и близость к основным регионам потребления стали в России и рынкам экспорта обеспечивают возможность гибкого и низкозатратного перераспределения сбыта между внутренним рынком и экспортом с учетом баланса внутреннего и мирового спроса на сталь и металлургическое сырье.
«Северсталь» постоянно расширяет сортамент с упором на продукцию с высокой добавленной стоимостью, разрабатывает новые виды продукции, отвечающие требованиям инфраструктурных проектов нового поколения. Кроме того, компания изучает возможности в новых перспективных нишах, включая производство ветрогенераторов и криогенной стали для цистерн со сжиженным природным газом.
В настоящее время «Северсталь» осуществляет программу трансформации, чтобы стать компанией «первого выбора» для клиентов и партнеров. Для этого компания инвестирует в модернизацию имеющихся мощностей и в новые проекты, выстраивает долгосрочное сотрудничество с клиентами и развивает сервисные направления под нужды потребителей.
Направление Downstream включает производство продукции от выпуска стали до ее высокого передела (плоский и сортовой прокат, трубы, арматура) и дирекции по маркетингу, продажам и управлению материальными потоками.
Структура группы «Северсталь»
Ключевые активы группы «Северсталь» объединены в два основных производственных дивизиона: «Северсталь Ресурс» и «Северсталь Российская Сталь».
Дивизион «Северсталь Ресурс»
«Северсталь Ресурс» обеспечивает почти 80% потребностей группы в коксующемся угле и полностью в железорудном концентрате. Кроме того, 50% произведенных железорудных окатышей продается третьим лицам в России и других странах. Ключевые активы дивизиона представлены следующими предприятиями:
«Карельский окатыш». Предприятие расположено в Карелии и представляет собой один из крупнейших в стране комплексов по добыче железной руды. Производит высококачественные окатыши железной руды с содержанием железа до 66,5%. Запасы двух основных месторождений (Костомукшского и Корпангского) оцениваются приблизительно в 1 млрд тонн.
«Олкон». Предприятие находится в Мурманской области и является самым северным железорудным комплексом в России. Ведет добычу железистых кварцитов из пяти открытых карьеров и Оленегорского подземного рудника и производит высококачественный железорудный концентрат (около 69%) и щебень.
Яковлевский рудник. Месторождение с совокупным объемом ресурсов свыше 9 млрд тонн расположено в Белгородской области. С 2017 по 2023 год на Яковлевском руднике проводится поэтапная программа наращивания производства до 5 млн тонн в год.
Среднесписочная численность персонала в дивизионе «Северсталь Ресурс» составляет почти 14 тыс.
Дивизион «Северсталь Российская Сталь»
«Северсталь Российская Сталь» является одним из ведущих производителей стали в России благодаря большому сортаменту и обширной дистрибьюторской сети. Предприятия дивизиона специализируются на стальном прокате с высокой добавленной стоимостью, сортовом прокате для предприятий строительной отрасли. Сюда же входят заводы по производству труб большого диаметра и метизной продукции, а также сервисные центры и штамповочные предприятия. Ключевые активы дивизиона представлены следующими предприятиями:
Ижорский трубный завод. Предприятие в Колпине под Санкт-Петербургом специализируется на производстве труб большого диаметра из толстого листа, который производится на расположенном неподалеку Стане 5000. Производственная мощность завода составляет 600 тыс. тонн труб в год; основными потребителями продукции являются предприятия нефтяной и газовой отраслей.
Северсталь-метиз. Заводы предприятия находятся в Череповце, Орле и Волгограде. Выпускают более 100 тыс. видов продукции, включая холоднотянутую сталь, стальные профили, железнодорожный крепеж, низкоуглеродистую и высокоуглеродистую проволоку, гвозди, фибру, стальные канаты, арматурные пряди, сетки и крепеж.
Сервисные предприятия направления Downstream:
Торговые компании: АО «Северсталь Дистрибуция» с сетью сервисных центров в РФ и дочернее предприятие Severstal Export GmbH.
Среднесписочная численность персонала в дивизионе «Северсталь Российская Сталь» составляет более 36,5 тыс.
Развитие бизнеса и инновации
В рамках направления Downstream «Северсталь» ищет возможности в новых сферах, не только профильных, но и на новых рынках сбыта продукции, в том числе за счет разработки инновационных продуктов и создания технологических партнерств.
Выход в новые конкурентные сегменты. Компания развивает два новых проекта в партнерстве с лидерами в соответствующих секторах. Совместное предприятие с крупным мировым производителем трубной продукции Tenaris должно позволить «Северстали» выйти на российский рынок труб нефтяного сортамента. В сотрудничестве с глобальной химической компанией Linde «Северсталь» готовится к выводу новой продукции с высокой добавленной стоимостью на быстрорастущий российский рынок СПГ.
Венчурные инвестиции. «Северсталь» реализует новые возможности вне периметра своего традиционного бизнеса, чтобы поддерживать положение новатора, находящегося на передовом рубеже отрасли. Для этого компания создала подразделение Severstal Ventures, которое инвестирует в венчурные фонды для получения доступа к уникальному спектру технологических и коммерческих проектов, в том числе в металлургии, строительстве, машиностроении и энергетике. К концу 2019 года подразделение Severstal Ventures осуществило три начальные инвестиции: в ведущий венчурный фонд по созданию перспективных материалов Pangaea Ventures Fund, в фонд Chrysalix RoboValley, специализирующийся на инновациях в энергоемкие отрасли, а также в компанию Arcanum Alloys, занимающуюся созданием инновационных стальных сплавов.
Производственные показатели
В 2019 году группе «Северсталь» удалось лучше прочих сохранить объемы производства. Выпуск стали снизился по сравнению с 2018 годом всего на 1,6%, до 11 847 тыс. тонн. Доля российского рынка в продажах «Северстали» увеличилась до 65%, с 61% годом ранее. Это снизило зависимость результатов компании от состояния мировых рынков в период циклического спада в металлургии.
Планы по реализации инфраструктурных проектов в РФ создавали перспективы роста внутреннего спроса на стальную продукцию. Однако пандемия COVID-19 отложила сроки реализации этих планов. В первой половине года производство стали и продажи стальной продукции в годовом сравнении снизились на 7%. Увеличились продажи железорудного сырья и полуфабрикатов. В продажах до 45% увеличилась доля экспорта.
В III квартале наблюдалось восстановление структуры и объемов производства и продаж. В квартальном сравнении производство увеличилось на 3%, продажи выросли на 18%. Доля экспорта снизилась до 37%. Доля в продажах продукции с добавленной стоимостью составила 49%, по сравнению с 43% во II квартале 2020 года.
Основные показатели по производству и продажам, тыс. тонн