Сегежа групп акции isin

О присвоении ISIN кода акциям обыкновенным АО «Сегежа Групп»

Небанковская кредитная организация акционерное общество «Национальный расчетный депозитарий» извещает о присвоении международного идентификационного кода ISIN нижеперечисленным ценным бумагам:

Регистрационный номер – в зависимости от финансового инструмента означает государственный регистрационный номер /идентификационный номер/ регистрационный номер/ номер правил доверительного управления ПИФ/ номер правил доверительного управления ипотечным покрытием.

Дата регистрации – в зависимости от финансового инструмента означает дата государственной регистрации/ присвоения идентификационного номера/ регистрации/ регистрации правил доверительного управления ПИФ/ регистрации правил доверительного управления ипотечным покрытием.

Источник

Сегежа. Что с дивидендами и стоит ли покупать акции

В рубрике «Вопросы аналитикам» нас часто спрашивают про дивиденды Сегежи и можно ли рассчитывать, что компания станет дивидендной фишкой в будущем.

В данном материале проведем оценку кейса Сегежи, расскажем про инвестиционную программу и разберемся с дивидендными перспективами.

Что из себя представляет Сегежа

Сегежа — крупная российская лесопромышленная группа. После приобретения ООО «Интер Форест Рус» она должна стать самой большой в России.

Компания интересна тем, что, в отличие от большинства представителей традиционных отраслей (нефтегаз, металлургия, химическая промышленность и другие), активно развивается и растет. За 2018–2020 гг. средний темп роста (CAGR) выручки составил 17%, OIBDA — 7%. Сейчас компания продолжает инвестировать. По итогам I полугодия 2021 г. Capex составил 8,6 млрд руб., что на 20%, чем годом ранее.

Инвестиции для акционеров Сегежи — это хорошо. Компания реализует проекты при показателе IRR на уровне 25% — это означает, что проект имеет смысл, даже если занять на него деньги под 25% годовых. Высокая окупаемость проектов обуславливается низкой себестоимостью, так как лес в России недорогой. Кроме того, компания за счет вертикальной интеграции контролирует издержки на сырье. Лесная площадь под контролем Сегежи на конец I полугодия составляла 9,2 млн гектар, что обеспечивало 80% потребностей группы в древесине.

Сегежа — единственная в мире из крупнейших 5 компаний отрасли находится в I квартиле по себестоимости. Это означает, что ее продукция при сравнимом качестве может успешно конкурировать на мировом рынке по цене.

Покупка «Интер Форест Рус»

В начале октября Сегежа объявила о приобретении ООО «Интер Форест Рус». Благодаря этому компания получит следующие мощности:

— 10,9 млн м3 расчетной лесосеки
— 1,5 млн м3 по выпуску пиломатериалов на 4 комбинатах
— 35 тыс. м3 по выпуску фанеры
— 170 тыс. т по выпуску пеллет (древесное топливо)

Таким образом, группа наращивает расчетную лесосеку на 86%, производство пиломатериалов на 133%, пеллет на 154%, фанеры на 17%.

По финансовым показателям ООО «Интер Форест Рус» Сегежа приводит следующие данные:

— Прогнозная выручка за 2021 г. — около 30 млрд руб.
— Прогнозная EBITDA за 2021 г. — около 11 млрд руб.
— Прогнозный показатель EV/EBITDA за 2021 г. — около 4x

Оценка сделки по EV/EBITDA на уровне 4х — привлекательный уровень. Сама Сегежа на текущий момент торгуется по EV/EBITDA в районе 8,4х. То есть можно назвать сделку выгодной. Столь сильный разрыв в оценках компаний объясняется большей маржинальностью и диверсификацией бизнеса Сегежи.

Сделка будет финансироваться из собственных и заемных средств. Сейчас текущий Capex компании покрывается за счет операционного денежного потока, а средства, привлеченные в рамках IPO, остались практически нетронутыми. Заемный капитал будет привлечен в рамках выпуска рублевых облигаций.

В итоге по завершении сделки чистый долг/EBITDA Сегежи с учетом консолидации EBITDA ООО «Интер Форест Рус» ожидается на уровне 1,7–1,8х. Для компании, реализующей крупную инвестпрограмму, это низкий показатель.

Какие можно сделать выводы. Покупка ООО «Интер Форест Рус» выгодна для Сегежи. Компания получает стимул к ускорению роста масштабов бизнеса по невысокой цене. Более того, Сегежа планирует за счет позитивных синергий добиться повышения операционной эффективности сибирских активов на 15–20%. Долговая нагрузка после завершения сделки вырастет относительно 1,2х чистый долг/OIBDA на конец I полугодия, но останется невысокой. Кроме того, за счет расширения присутствия в Сибири Сегежа создает задел для экспорта продукции в Китай.

Дивиденды

По итогам 2020 г. компания дивиденды не выплачивала, но промежуточные выплаты за 2021 г. ожидаются ориентировочно в ноябре в размере 5,5 млрд руб. Вице-президент компании по финансам и инвестициям Ровшан Алиев, что Сегежа будет придерживаться обозначенной дивидендной политики. Более того, он отметил, что в рамках ближайших выплат не исключен позитивный сюрприз.

Таким образом, к концу осени компания может объявить дивиденды в размере около 0,35 руб. на акцию или даже чуть больше. Дивидендная доходность по цене 11,25 руб. составляет 3,1%. Это ниже среднерыночных уровней, однако стоит понимать, что Сегежа — не дивидендная фишка, а «история роста». Крупные дивиденды возможны позже, когда компания вырастет. Попробуем оценить, каких дивидендов можно ожидать к 2024 г., когда компания реализует часть намеченных инвестпроектов.

Что будет после 2024

Чтобы понять, каких дивидендов можно ожидать, нужно оценить свободный денежный поток по итогам 2024 г. FCF складывается из двух ключевых компонент: операционного денежного потока и Capex.

Начнем с инвестиционной программы. Исходя из обозначенных планов по строительству новых заводов, модернизации и расширению действующего производства, можно ожидать, что Capex в 2021 г. может превысить 20 млрд руб. (без учета M&A сделок). В дальнейшем показатель должен снижаться до 15–17 млрд руб. в год. Однако здесь есть одно большое «но».

Помимо уже обозначенных намерений по расширению производства пеллет и фанеры, Сегежа собирается построить новые целлюлозно-бумажные комбинаты (ЦБК) «Сегежа Запад» и в перспективе возможны 2 ЦБК в рамках «Сегежа Восток».

Инвестиции в строительство ЦБК в Карелии оцениваются в 178 млрд руб. Проектируемая мощность предприятия составит около 1,5 млн т продукции в год. Компания намерена развивать проект за пределами группы, а затем выкупать доли в проекте у банков и консолидировать. То есть влияние на Capex будет не таким сильным. Строительство «Сегежа Запад» начинается в 2022 г., в 2025 г. ожидается выход на производственную мощность.

С покупкой ООО «Интер Форест Рус» еще более актуальной становится возможность строительства новых ЦБК в Сибири в рамках кластера «Сегежа Восток». У компании появились дополнительные объемы балансовой древесины (верхняя часть дерева), которая используется при производстве бумаги. Решений по проектам еще нет, но информация должна появиться в I полугодии 2022 г. В рамках концепции развития начало строительства «Сегежа Восток» запланировано на 2024 г. с выходом на мощность в 2028 г.

Если «Сегежа Запад» еще закладывается в рамки прогноза по Capex, то по «Сегежа Восток» много неопределенности. При реализации проекта инвестиционная программа сильно вырастет. Кроме того, стоит учитывать, что компания может построить несколько заводов по выпуску пиломатериалов в рамках сибирского кластера, так как объемы лесосеки это позволяют.

Таким образом, можно ожидать, что в ближайшие годы Capex будет оставаться высоким из-за объемной инвестпрограммы, реализации «Сегежа Запад». Более того, с учетом высокой окупаемости проектов, конкурентоспособности компании на мировых рынках и позитивных тенденций в регулировании лесопромышленной отрасли в России, можно предположить, что в процессе развития Сегежа найдет возможности для строительства новых перспективных активов или для M&A сделок. Итого можно предположить, что Capex в ближайшие годы будет держаться в среднем на уровне около 20 млрд руб.

Далее переходим к операционному денежному потоку (OCF). Исходя из планов компании по росту объемов производства, IRR новых проектов на уровне не менее 25%, ожиданий улучшения операционной рентабельности можно грубо предположить, что по итогам 2024 г. OCF будет ориентировочно 30–35 млрд руб.

В сумме FCF получается в районе 10–15 млрд руб. в год. При коэффициенте дивидендных выплат в 75–100% это соответствует дивидендам на акцию в районе 0,6–1 руб. или дивидендной доходности — 5,5–8,5% по текущим котировкам. Дивдоходность вблизи среднерыночных значений, о какой-то высокой дивидендной привлекательности говорить сложно.

Подведем итоги

Сегежа делает акцент на росте и расширении масштабов бизнеса, поэтому активно инвестирует и собирается продолжить заниматься этим в ближайшие годы. Для акционеров это означает, что крупных дивидендов от компании ждать не стоит. В рамках приведенных прогнозов дивдоходность компании к 2024 г. по текущим ценам может достичь 5,5–8,5% — примерно на уровне рынка.

При этом за счет инвестиций с высокой окупаемостью, конкурентных преимуществ в виде: вертикальной интеграции, высокой маржинальности, возможностей завоевывать большую долю рынка можно ожидать, что акции Сегежи будут дорожать. В этом заключается основной фактор доходности для акционеров.

Сейчас по мультипликаторам бумаги торгуются вблизи среднеотраслевых значений в сравнении с мировыми конкурентами. При этом компания растет, обладает обширной ресурсной базой и показывает превосходящие аналоги показатели рентабельности. Если предположить, что обозначенные менеджментом проекты будут успешно реализованы, то потенциал позитивной переоценки бумаг — около 1,5–2 раза на горизонте 3–4 лет.

Крупные дивиденды могут быть позже, когда компания перестанет расти и начнет направлять деньги на выплаты акционерам вместо Capex. Однако это вопрос не ближайших лет.

БКС Мир инвестиций

Последние новости

Рекомендованные новости

Прогнозы и комментарии. Переговоры прошли, что дальше

Сбербанк. Отскок в боковике дает шанс на подъем к 330

Нефть продолжает восстановление

Портфель российского инвестора из зарубежных бумаг

Самые упавшие российские акции 2021. Что с ними не так

Путин и Байден завершили переговоры, которые были жесткими

Почему снижаются Visa и Mastercard

Во имя святого кремния, или почему растут акции Intel

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник

Сегежа Групп акции

Компания сообщает, что в будущем может рассмотреть осуществление вторичного листинга на иностранной бирже

IPO Segezha провела в апреле 2021 года. Акции компании выросли на 38% с момента первичного листинга

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сегежа Групп – рсбу/ мсфо
15 690 000 000 обыкновенных акций
Free-float 23,9%
segezha-group.com/investors/shareholder-structure/
Капитализация на 02.11.2021г: 162,282 млрд руб

Общий долг на 31.12.2019г: 7,722 млрд руб/ мсфо 62,712 млрд руб
Общий долг на 31.12.2020г: 19,647 млрд руб/ мсфо 80,549 млрд руб
Общий долг на 30.09.2021г: 18,274 млрд руб/ мсфо 77,648 млрд руб

Прибыль 2018г: 3,445 млрд руб/ Прибыль мсфо 12,21 млн руб
Прибыль 9 мес 2019г: 3,190 млрд руб/ Прибыль мсфо 4,200 млрд руб
Прибыль 2019г: 5,029 млрд руб/ Прибыль мсфо 4,751 млрд руб
Убыток 9 мес 2020г: 1,744 млрд руб/ Убыток мсфо 5,489 млрд руб
Прибыль 2020г: 3,746 млрд руб/ Убыток мсфо 1,348 млрд руб
Прибыль 1 кв 2021г: 408,64 млн руб/ Прибыль мсфо 2,400 млрд руб
Прибыль 6 мес 2021г: 163,94 млн руб/ Прибыль мсфо 7,582 млрд руб
Прибыль 9 мес 2021г: 2,285 млрд руб/ Прибыль мсфо 11,130 млрд руб
segezha-group.com/investors/report/financial-results/

На дивы по итогам 9 мес 2021г направили 59% от прибыли мсфо за 9 мес 2021г.

Марэк,
за 9 мес. 20 г по сравнению с 19 годом прибыль по МСФО: +30%
за 9 мес. 21 г по сравнению с 20 годом прибыль по МСФО: +102%

Сегежа Групп – рсбу/ мсфо
15 690 000 000 обыкновенных акций
Free-float 23,9%
segezha-group.com/investors/shareholder-structure/
Капитализация на 02.11.2021г: 162,282 млрд руб

Общий долг на 31.12.2019г: 7,722 млрд руб/ мсфо 62,712 млрд руб
Общий долг на 31.12.2020г: 19,647 млрд руб/ мсфо 80,549 млрд руб
Общий долг на 30.09.2021г: 18,274 млрд руб/ мсфо 77,648 млрд руб

Прибыль 2018г: 3,445 млрд руб/ Прибыль мсфо 12,21 млн руб
Прибыль 9 мес 2019г: 3,190 млрд руб/ Прибыль мсфо 4,200 млрд руб
Прибыль 2019г: 5,029 млрд руб/ Прибыль мсфо 4,751 млрд руб
Убыток 9 мес 2020г: 1,744 млрд руб/ Убыток мсфо 5,489 млрд руб
Прибыль 2020г: 3,746 млрд руб/ Убыток мсфо 1,348 млрд руб
Прибыль 1 кв 2021г: 408,64 млн руб/ Прибыль мсфо 2,400 млрд руб
Прибыль 6 мес 2021г: 163,94 млн руб/ Прибыль мсфо 7,582 млрд руб
Прибыль 9 мес 2021г: 2,285 млрд руб/ Прибыль мсфо 11,130 млрд руб
segezha-group.com/investors/report/financial-results/

На дивы по итогам 9 мес 2021г направили 59% от прибыли мсфо за 9 мес 2021г.

Сегежа Групп – Дивидендная история
Период ** Объявление * Реестр дата * Дивиденды
9 м 2021 ** 15.11.2021 ** 08.01.2022 * 0,42000 руб

2020 год ** 28.05.2021 ** дивиденды не выплачивать

2019 год ** 29.05.2020 ** 09.06.2020 * 0,02546 руб
9 м 2019 ** 31.12.2019 ** 14.01.2020 * 0,04237 руб

Сегежа Групп – Дивидендная история
Период ** Объявление * Реестр дата * Дивиденды
9 м 2021 ** 15.11.2021 ** 08.01.2022 * 0,42000 руб *

2020 год ** 28.05.2021 ** дивиденды не выплачивать

2019 год ** 29.05.2020 ** 09.06.2020 * 0,02546 руб * 18,77%
9 м 2019 ** 31.12.2019 ** 14.01.2020 * 0,04237 руб * 35,70%

Сегежа Групп – Дивидендная история
Период ** Объявление * Реестр дата * Дивиденды
9 м 2021 ** 15.11.2021 ** 08.01.2020 * 0,42000 руб

2020 год ** 28.05.2021 ** дивиденды не выплачивать

2019 год ** 29.05.2020 ** 09.06.2020 * 0,02546 руб
9 м 2019 ** 31.12.2019 ** 14.01.2020 * 0,04237 руб

Условия для приостановления антидемпинговой пошлины на березовую фанеру из России не установлены. Решение вступает в силу на следующий день после публикации в официальном журнале ЕС

14 октября 2020 года ЕС сообщил о начале антидемпинговой процедуры по импорту березовой фанеры из России. На период расследования была введена временная пошлина.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Пекин, 5 декабря /Синьхуа/ — В январе-октябре этого года бумажная промышленность Китая продемонстрировала рост доходов и прибыли, свидетельствуют данные Министерства промышленности и информатизации /МПИ/ КНР.

Согласно данным вышеупомянутого ведомства, с января по октябрь 2021 года доходы данной отрасли составили 1,22 трлн юаней /примерно 191 млрд долл. США/, что на 16,8 проц. больше, чем за аналогичный период прошлого года.

Между тем, прибыль бумажной промышленности за указанный период выросла на 22,4 проц. в годовом исчислении до 70,72 млрд юаней.

Согласно данным МПИ, за первые десять месяцев этого года объем производства бумаги вырос на 8,4 проц. в годовом исчислении и достиг 111,64 млн тонн.

Только в октябре этого года производство бумаги составило 11,01 млн тонн, снизившись на 6,7 проц. в годовом исчислении.

сегодня ожидаем: закр реестра для собрания акционеров

Всем привет. расскажите, если я не поучаствую в корпоративном действии по выкупу акций — чем для меня это может обернуться, и правда ли, что участие в этом действии стоит денег? сколько?

Елена Дворянкина, добрый день!
мы надеемся, что никто из инвесторов не поучаствует в этом предложении. это наше обязательство по закону предложить такую опцию при крупных сделках. Однако зачем вам продавать нам ниже рынка?

Всем привет. расскажите, если я не поучаствую в корпоративном действии по выкупу акций — чем для меня это может обернуться, и правда ли, что участие в этом действии стоит денег? сколько?

«Там (в Байкальске — прим. ТАСС) вместе с ДОМ.РФ, ВЭБ.РФ будем строить два многоэтажных жилых дома под расселение аварийного жилья. Как раз деревянных [дома], из CLT-панелей, вместе, скорее всего, с нашими коллегами из АФК «Система» — Segezha Group», — сказал Стасишин.
Ранее вице-премьер РФ Виктория Абрамченко сообщала, что в Байкальске Иркутской области в ближайшее время планируется провести масштабную реновацию с помощью использования деревянного домостроения, а Байкальск станет первым экогородом в России.

Информационное агентство России ТАСС

👉 Также С 2 января по 31 декабря 2022 года будут действовать повышенные ставки на экспорт отдельных видов лесоматериалов влажностью более 22% и толщиной и шириной более 10 сантиметров. Так, для хвойных пород древесины экспортные пошлины установлены в размере 200 евро за кубический метр, для ценных лиственных пород (дуб, бук, ясень) — от 250 до 370 евро за кубометр. Повышение пошлин позволит ограничить вывоз необработанной древесины под видом пиломатериалов

Отличная новость для Сегежи

👉 Правительство России утвердило новые ставки таможенных пошлин на экспорт лома черных металлов со следующего года и продлило нулевую ставку на вывоз вольфрамовых руд и концентратов, пошлины будут действовать только в отношении экспорта за пределы Евразийского экономического союза

👉 Кроме того, на два года (до 31 декабря 2023 года) продлевается нулевая пошлина на вывоз вольфрамовых руд и концентратов. Такое решение принято для поддержки производителей и недопущения остановки их деятельности из-за нехватки оборотных средств

👉 Также С 2 января по 31 декабря 2022 года будут действовать повышенные ставки на экспорт отдельных видов лесоматериалов влажностью более 22% и толщиной и шириной более 10 сантиметров. Так, для хвойных пород древесины экспортные пошлины установлены в размере 200 евро за кубический метр, для ценных лиственных пород (дуб, бук, ясень) — от 250 до 370 евро за кубометр. Повышение пошлин позволит ограничить вывоз необработанной древесины под видом пиломатериалов

👉 Отмечается, что сейчас ставка на такие лесоматериалы для хвойных пород и дуба составляет 10%, но не менее 13 и 15 евро за кубический метр соответственно, на бук и ясень — также 10%, но не менее 50 евро за кубометр

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📈Сегежа растёт после рекомендации Sber CIB

📈Сегежа Групп +4.6% Sber CIB начал аналитическое освещение лесопромышленного холдинга Segezha Group. Прогнозная стоимость акций компании, рассчитанная экспертами, составляет 14,36 рубля за штуку, рекомендация для этих бумаг была дана «покупать».

По данным информационно-аналитического терминала «ЭФИР-Интерфакс», в настоящее время консенсус-прогноз цены акций Segezha Group основанный на оценках аналитиков 8 инвестиционных банков, составляет 13,06 рубля за штуку, консенсус-рекомендация — «покупать».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

чет мало, немногим более 40 копеек на акцию

чет мало, немногим более 40 копеек на акцию

чет мало, немногим более 40 копеек на акцию

Ткачев, вообще-то избыточно. Обещали до 35 копеек в год платить.

чет мало, немногим более 40 копеек на акцию

Источник

▫️ Капитализация: 149 млрд
▫️ Выручка TTM: 80,5 млрд
▫️ Прибыль TTM: 8,3 млрд
▫️ P/E fwd 2021: 10
▫️ P/B: 3,26
▫️ Дивиденды до 2023: не более 3,7%

👉 Основные сегменты компании на 1П2021:

— Производство и реализация мешочной бумаги и бумажной упаковки
(40% выручки и 39% OIBDA)

— Производство пиломатериалов
(31% от выручки и 43% OIBDA)

— Производство фанеры и плит
(12% от выручки и 19% OIBDA)

— Производство клееных деревянных конструкций
(11% от выручки и 9% OIBDA)

— Сегмент «прочее» убыточен по OIBDA и занимает меньше 10% выручки.

Скорее всего, это убыток из-за продаж между сегментами.

👉 Компания вертикально-интегрированная. Проводит полный цикл лесозаготовки и переработки древесины. Самообеспеченность сырой древесиной составляет 78%.

73% выручки формирует экспорт.

👉 Дивидендная политика до 2023 года предусматривает выплаты от 3 до 5,5 млрд рублей в год (2 — 3,7% дивидендов к тек цене).

✅ За 2022-2025 годы суммарно планируется инвестировать на развитие всего около 11 млрд рублей.

Значительную часть плата по инвестициям компания реализовала/реализует в 2021 году, что даст положительный эффект ближайшие годы (см. изображение). Это позитив, на фоне планов компании по выплате дивидендов с 2024 года в размере 75-100% от скорректированного чистый денежного потока.

✅ За 1П2021 у компании был сильный отчет:
Выручка: 42,7 млрд р (+37% г/г)
Чистая прибыль: 7,6 млрд р (против убытка в 1п2020)
OIBDA: 13,2 млрд р (+112% г/г)
Чистый долг на конец 2кв2021 составил: 29 млрд р
Чистый долг/OIBDA TTM составил: 1.18

✅ 👆 Причиной таких результатов стал рост цен:

— бумага +17% кв/кв
— пиломатериалы +44% кв/кв (цены коррелируют с фьючерсом на пиломатериалы) ❗
— клееный брус+14% кв/кв
— фанера +32% кв/кв (цены коррелируют с фьючерсом на пиломатериалы) ❗

Рост цен относительно 2020 года был более сильным.

✅ На фоне роста активности вокруг защиты окружающей среды и ограничений окружающей среды, скорее всего, вырастет спрос на бумажные пакеты и упаковку.

✅ География продаж и производства диверсифицированы. Это защищает компанию от таких форс-мажоров как запрет экспорта древесины и т.д.

❌ По ценам на бумагу и клееные конструкции оперативных данных пока нет, но если смотреть по фьючерсу, то средняя цена реализации должна уменьшиться во 2П2021 относительно 1П2021, но цены однозначно выше уровней 2020 года. Аналогичная картина наблюдается, если смотреть цены на фанеру и пиломатериалы на аналитических сайтах.

❌ Древесина — сырье, которое находится под особым вниманием со стороны государства, поэтому есть повышенный регуляторный риск (однако, от смягчен глубокой обработкой).

❌ Производство пиломатериалов достаточно легко масштабируется, что скорее всего, не даст ценам на древесину и фанеру вырасти в разы надолго (как это мы видим на рынке металлов).

❌ Пиломатериалы и фанера вместе составляют 43% выручки (20,1 млрд руб) и 62% OIBDA (8,2 млрд руб).

Сезонности у компании практически нет.

Если предположить, что средние цены реализации в данных сегментах во 2П2021 упадут на 10-20%, то это приведет к падению OIBDA всей компании на 1,6-3,2 млрд руб. Увеличение объемов производства не позволит компенсировать такие суммы, поэтому ожидаю чистую прибыль за 2П2021 около 4,5-6 млрд рублей. Это предполагает прогнозный FWD P/E 2021 около 11-12.

Вывод Компания интересна и имеет перспективы роста объемов продаж, особенно в сегменте производства бумажной продукции. Однако, ценообразование на рынке пиломатериалов пока значительно влияет на финансовые результаты. Также, текущие и прогнозируемые темпы роста компании в текущей ситуации не оправдывают её цену.

Адекватная цена акций компании сейчас около 6 рублей, она предполагала бы FWD P/E 2021 около 7 и потенциальные дивиденды через 3 года около 10%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Источник