▫️ Капитализация: 149 млрд
▫️ Выручка TTM: 80,5 млрд
▫️ Прибыль TTM: 8,3 млрд
▫️ P/E fwd 2021: 10
▫️ P/B: 3,26
▫️ Дивиденды до 2023: не более 3,7%
👉 Основные сегменты компании на 1П2021:
— Производство и реализация мешочной бумаги и бумажной упаковки
(40% выручки и 39% OIBDA)
— Производство пиломатериалов
(31% от выручки и 43% OIBDA)
— Производство фанеры и плит
(12% от выручки и 19% OIBDA)
— Производство клееных деревянных конструкций
(11% от выручки и 9% OIBDA)
— Сегмент «прочее» убыточен по OIBDA и занимает меньше 10% выручки.
Скорее всего, это убыток из-за продаж между сегментами.
👉 Компания вертикально-интегрированная. Проводит полный цикл лесозаготовки и переработки древесины. Самообеспеченность сырой древесиной составляет 78%.
73% выручки формирует экспорт.
👉 Дивидендная политика до 2023 года предусматривает выплаты от 3 до 5,5 млрд рублей в год (2 — 3,7% дивидендов к тек цене).
✅ За 2022-2025 годы суммарно планируется инвестировать на развитие всего около 11 млрд рублей.
Значительную часть плата по инвестициям компания реализовала/реализует в 2021 году, что даст положительный эффект ближайшие годы (см. изображение). Это позитив, на фоне планов компании по выплате дивидендов с 2024 года в размере 75-100% от скорректированного чистый денежного потока.
✅ За 1П2021 у компании был сильный отчет:
Выручка: 42,7 млрд р (+37% г/г)
Чистая прибыль: 7,6 млрд р (против убытка в 1п2020)
OIBDA: 13,2 млрд р (+112% г/г)
Чистый долг на конец 2кв2021 составил: 29 млрд р
Чистый долг/OIBDA TTM составил: 1.18
✅ 👆 Причиной таких результатов стал рост цен:
— бумага +17% кв/кв
— пиломатериалы +44% кв/кв (цены коррелируют с фьючерсом на пиломатериалы) ❗
— клееный брус+14% кв/кв
— фанера +32% кв/кв (цены коррелируют с фьючерсом на пиломатериалы) ❗
Рост цен относительно 2020 года был более сильным.
✅ На фоне роста активности вокруг защиты окружающей среды и ограничений окружающей среды, скорее всего, вырастет спрос на бумажные пакеты и упаковку.
✅ География продаж и производства диверсифицированы. Это защищает компанию от таких форс-мажоров как запрет экспорта древесины и т.д.
❌ По ценам на бумагу и клееные конструкции оперативных данных пока нет, но если смотреть по фьючерсу, то средняя цена реализации должна уменьшиться во 2П2021 относительно 1П2021, но цены однозначно выше уровней 2020 года. Аналогичная картина наблюдается, если смотреть цены на фанеру и пиломатериалы на аналитических сайтах.
❌ Древесина — сырье, которое находится под особым вниманием со стороны государства, поэтому есть повышенный регуляторный риск (однако, от смягчен глубокой обработкой).
❌ Производство пиломатериалов достаточно легко масштабируется, что скорее всего, не даст ценам на древесину и фанеру вырасти в разы надолго (как это мы видим на рынке металлов).
❌ Пиломатериалы и фанера вместе составляют 43% выручки (20,1 млрд руб) и 62% OIBDA (8,2 млрд руб).
Сезонности у компании практически нет.
Если предположить, что средние цены реализации в данных сегментах во 2П2021 упадут на 10-20%, то это приведет к падению OIBDA всей компании на 1,6-3,2 млрд руб. Увеличение объемов производства не позволит компенсировать такие суммы, поэтому ожидаю чистую прибыль за 2П2021 около 4,5-6 млрд рублей. Это предполагает прогнозный FWD P/E 2021 около 11-12.
Вывод Компания интересна и имеет перспективы роста объемов продаж, особенно в сегменте производства бумажной продукции. Однако, ценообразование на рынке пиломатериалов пока значительно влияет на финансовые результаты. Также, текущие и прогнозируемые темпы роста компании в текущей ситуации не оправдывают её цену.
Адекватная цена акций компании сейчас около 6 рублей, она предполагала бы FWD P/E 2021 около 7 и потенциальные дивиденды через 3 года около 10%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Сегежа Групп акции
Компания сообщает, что в будущем может рассмотреть осуществление вторичного листинга на иностранной бирже
IPO Segezha провела в апреле 2021 года. Акции компании выросли на 38% с момента первичного листинга
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Сегежа Групп – рсбу/ мсфо
15 690 000 000 обыкновенных акций
Free-float 23,9%
segezha-group.com/investors/shareholder-structure/
Капитализация на 02.11.2021г: 162,282 млрд руб
Общий долг на 31.12.2019г: 7,722 млрд руб/ мсфо 62,712 млрд руб
Общий долг на 31.12.2020г: 19,647 млрд руб/ мсфо 80,549 млрд руб
Общий долг на 30.09.2021г: 18,274 млрд руб/ мсфо 77,648 млрд руб
Прибыль 2018г: 3,445 млрд руб/ Прибыль мсфо 12,21 млн руб
Прибыль 9 мес 2019г: 3,190 млрд руб/ Прибыль мсфо 4,200 млрд руб
Прибыль 2019г: 5,029 млрд руб/ Прибыль мсфо 4,751 млрд руб
Убыток 9 мес 2020г: 1,744 млрд руб/ Убыток мсфо 5,489 млрд руб
Прибыль 2020г: 3,746 млрд руб/ Убыток мсфо 1,348 млрд руб
Прибыль 1 кв 2021г: 408,64 млн руб/ Прибыль мсфо 2,400 млрд руб
Прибыль 6 мес 2021г: 163,94 млн руб/ Прибыль мсфо 7,582 млрд руб
Прибыль 9 мес 2021г: 2,285 млрд руб/ Прибыль мсфо 11,130 млрд руб
segezha-group.com/investors/report/financial-results/
На дивы по итогам 9 мес 2021г направили 59% от прибыли мсфо за 9 мес 2021г.
Марэк,
за 9 мес. 20 г по сравнению с 19 годом прибыль по МСФО: +30%
за 9 мес. 21 г по сравнению с 20 годом прибыль по МСФО: +102%
Сегежа Групп – рсбу/ мсфо
15 690 000 000 обыкновенных акций
Free-float 23,9%
segezha-group.com/investors/shareholder-structure/
Капитализация на 02.11.2021г: 162,282 млрд руб
Общий долг на 31.12.2019г: 7,722 млрд руб/ мсфо 62,712 млрд руб
Общий долг на 31.12.2020г: 19,647 млрд руб/ мсфо 80,549 млрд руб
Общий долг на 30.09.2021г: 18,274 млрд руб/ мсфо 77,648 млрд руб
Прибыль 2018г: 3,445 млрд руб/ Прибыль мсфо 12,21 млн руб
Прибыль 9 мес 2019г: 3,190 млрд руб/ Прибыль мсфо 4,200 млрд руб
Прибыль 2019г: 5,029 млрд руб/ Прибыль мсфо 4,751 млрд руб
Убыток 9 мес 2020г: 1,744 млрд руб/ Убыток мсфо 5,489 млрд руб
Прибыль 2020г: 3,746 млрд руб/ Убыток мсфо 1,348 млрд руб
Прибыль 1 кв 2021г: 408,64 млн руб/ Прибыль мсфо 2,400 млрд руб
Прибыль 6 мес 2021г: 163,94 млн руб/ Прибыль мсфо 7,582 млрд руб
Прибыль 9 мес 2021г: 2,285 млрд руб/ Прибыль мсфо 11,130 млрд руб
segezha-group.com/investors/report/financial-results/
На дивы по итогам 9 мес 2021г направили 59% от прибыли мсфо за 9 мес 2021г.
Сегежа Групп – Дивидендная история
Период ** Объявление * Реестр дата * Дивиденды
9 м 2021 ** 15.11.2021 ** 08.01.2022 * 0,42000 руб
2020 год ** 28.05.2021 ** дивиденды не выплачивать
2019 год ** 29.05.2020 ** 09.06.2020 * 0,02546 руб
9 м 2019 ** 31.12.2019 ** 14.01.2020 * 0,04237 руб
Сегежа Групп – Дивидендная история
Период ** Объявление * Реестр дата * Дивиденды
9 м 2021 ** 15.11.2021 ** 08.01.2022 * 0,42000 руб *
2020 год ** 28.05.2021 ** дивиденды не выплачивать
2019 год ** 29.05.2020 ** 09.06.2020 * 0,02546 руб * 18,77%
9 м 2019 ** 31.12.2019 ** 14.01.2020 * 0,04237 руб * 35,70%
Сегежа Групп – Дивидендная история
Период ** Объявление * Реестр дата * Дивиденды
9 м 2021 ** 15.11.2021 ** 08.01.2020 * 0,42000 руб
2020 год ** 28.05.2021 ** дивиденды не выплачивать
2019 год ** 29.05.2020 ** 09.06.2020 * 0,02546 руб
9 м 2019 ** 31.12.2019 ** 14.01.2020 * 0,04237 руб
Условия для приостановления антидемпинговой пошлины на березовую фанеру из России не установлены. Решение вступает в силу на следующий день после публикации в официальном журнале ЕС
14 октября 2020 года ЕС сообщил о начале антидемпинговой процедуры по импорту березовой фанеры из России. На период расследования была введена временная пошлина.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Пекин, 5 декабря /Синьхуа/ — В январе-октябре этого года бумажная промышленность Китая продемонстрировала рост доходов и прибыли, свидетельствуют данные Министерства промышленности и информатизации /МПИ/ КНР.
Согласно данным вышеупомянутого ведомства, с января по октябрь 2021 года доходы данной отрасли составили 1,22 трлн юаней /примерно 191 млрд долл. США/, что на 16,8 проц. больше, чем за аналогичный период прошлого года.
Между тем, прибыль бумажной промышленности за указанный период выросла на 22,4 проц. в годовом исчислении до 70,72 млрд юаней.
Согласно данным МПИ, за первые десять месяцев этого года объем производства бумаги вырос на 8,4 проц. в годовом исчислении и достиг 111,64 млн тонн.
Только в октябре этого года производство бумаги составило 11,01 млн тонн, снизившись на 6,7 проц. в годовом исчислении.
сегодня ожидаем: закр реестра для собрания акционеров
Всем привет. расскажите, если я не поучаствую в корпоративном действии по выкупу акций — чем для меня это может обернуться, и правда ли, что участие в этом действии стоит денег? сколько?
Елена Дворянкина, добрый день!
мы надеемся, что никто из инвесторов не поучаствует в этом предложении. это наше обязательство по закону предложить такую опцию при крупных сделках. Однако зачем вам продавать нам ниже рынка?
Всем привет. расскажите, если я не поучаствую в корпоративном действии по выкупу акций — чем для меня это может обернуться, и правда ли, что участие в этом действии стоит денег? сколько?
«Там (в Байкальске — прим. ТАСС) вместе с ДОМ.РФ, ВЭБ.РФ будем строить два многоэтажных жилых дома под расселение аварийного жилья. Как раз деревянных [дома], из CLT-панелей, вместе, скорее всего, с нашими коллегами из АФК «Система» — Segezha Group», — сказал Стасишин.
Ранее вице-премьер РФ Виктория Абрамченко сообщала, что в Байкальске Иркутской области в ближайшее время планируется провести масштабную реновацию с помощью использования деревянного домостроения, а Байкальск станет первым экогородом в России.
Информационное агентство России ТАСС
👉 Также С 2 января по 31 декабря 2022 года будут действовать повышенные ставки на экспорт отдельных видов лесоматериалов влажностью более 22% и толщиной и шириной более 10 сантиметров. Так, для хвойных пород древесины экспортные пошлины установлены в размере 200 евро за кубический метр, для ценных лиственных пород (дуб, бук, ясень) — от 250 до 370 евро за кубометр. Повышение пошлин позволит ограничить вывоз необработанной древесины под видом пиломатериалов
Отличная новость для Сегежи
👉 Правительство России утвердило новые ставки таможенных пошлин на экспорт лома черных металлов со следующего года и продлило нулевую ставку на вывоз вольфрамовых руд и концентратов, пошлины будут действовать только в отношении экспорта за пределы Евразийского экономического союза
👉 Кроме того, на два года (до 31 декабря 2023 года) продлевается нулевая пошлина на вывоз вольфрамовых руд и концентратов. Такое решение принято для поддержки производителей и недопущения остановки их деятельности из-за нехватки оборотных средств
👉 Также С 2 января по 31 декабря 2022 года будут действовать повышенные ставки на экспорт отдельных видов лесоматериалов влажностью более 22% и толщиной и шириной более 10 сантиметров. Так, для хвойных пород древесины экспортные пошлины установлены в размере 200 евро за кубический метр, для ценных лиственных пород (дуб, бук, ясень) — от 250 до 370 евро за кубометр. Повышение пошлин позволит ограничить вывоз необработанной древесины под видом пиломатериалов
👉 Отмечается, что сейчас ставка на такие лесоматериалы для хвойных пород и дуба составляет 10%, но не менее 13 и 15 евро за кубический метр соответственно, на бук и ясень — также 10%, но не менее 50 евро за кубометр
Авто-репост. Читать в блоге >>>
📈Сегежа растёт после рекомендации Sber CIB
📈Сегежа Групп +4.6% Sber CIB начал аналитическое освещение лесопромышленного холдинга Segezha Group. Прогнозная стоимость акций компании, рассчитанная экспертами, составляет 14,36 рубля за штуку, рекомендация для этих бумаг была дана «покупать».
По данным информационно-аналитического терминала «ЭФИР-Интерфакс», в настоящее время консенсус-прогноз цены акций Segezha Group основанный на оценках аналитиков 8 инвестиционных банков, составляет 13,06 рубля за штуку, консенсус-рекомендация — «покупать».
Авто-репост. Читать в блоге >>>
чет мало, немногим более 40 копеек на акцию
чет мало, немногим более 40 копеек на акцию
чет мало, немногим более 40 копеек на акцию
Ткачев, вообще-то избыточно. Обещали до 35 копеек в год платить.
чет мало, немногим более 40 копеек на акцию
Московская биржа начала торги акциями Segezha Group
28 апреля 2021 года на Московской бирже стартовали торги акциями Segezha Group. Торговый код – SGZH.
Ценные бумаги компании включены в котировальный список первого уровня.
В церемонии начала торгов акциями Segezha Group приняли участие председатель Наблюдательного совета Московской биржи Олег Вьюгин, президент, председатель правления Segezha Group Михаил Шамолин, президент, председатель правления АФК «Система» Владимир Чирахов, управляющий партнер АФК «Система», председатель совета директоров Segezha Group Али Узденов, заместитель председателя совета директоров АФК «Система» Анна Белова.
Объем первичного размещения акций (IPO) Segezha Group составит 30 млрд рублей, цена размещения – 8 рублей за бумагу.
Организаторами размещения выступили JPMorgan, UBS, VTB Capital, BofA Securities, Gazprombank, Renaissance Capital, Alfa Capital Markets.
Олег Вьюгин, председатель Наблюдательного совета Московской биржи:
«Размещение акций Segezha Group – отличная новость для российского фондового рынка. Я рад, что компания и ее акционеры выбрали российскую площадку для привлечения финансирования на развитие своего бизнеса. Московская биржа уникальна: через нас инвестируют российские и международные институциональные инвесторы и более 11 млн частных лиц. Листинг Segezha Group дает возможность инвестировать в ранее не представленный на бирже перспективный сектор экономики – лесопереработку. Важно, что компания уделяет большое внимание корпоративному управлению, – это видно по большому количеству независимых директоров в совете, дивидендной политике, а также повестке устойчивого развития, инвестициям в экологические инициативы. Желаю Segezha Group успешной публичной истории».
Президент, председатель правления Segezha Group Михаил Шамолин:
«Успех IPO Segezha Group – это знаковое событие не только для нашей компании, но и для всего российского лесопромышленного сектора и рынков капитала. Сегодня Segezha Group является единственной публичной компанией в своем секторе в России. Нам удалось собрать значительное число заявок как от международных и российских институциональных инвесторов, так и от розничных инвесторов. Я рад приветствовать наших новых акционеров и уверен, что Segezha Group в качестве публичной компании ждет успешная история долгосрочного роста».
Segezha Group – один из крупнейших российских лесопромышленных холдингов с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. В состав холдинга входят российские и европейские предприятия лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности. География представительств группы охватывает 11 государств. Объем выручки в 2020 году вырос на 27,4% – до 69 млрд рублей.
Segezha Group занимает второе место в мире по производству бумаги для многослойных мешков и промышленных бумажных мешков, пятое место в мире по производству большеформатной березовой фанеры, первое место в России по валовому производству хвойных пиломатериалов и по производству домокомплектов из клееного бруса.
Одним из самых громких IPO на нашем рынке за последнее время стал листинг Segezha Group. Дочерняя компания АФК система по праву привлекает внимание инвесторов. Уникальный бизнес, устойчивые показатели заставляют задуматься над покупкой. Все СМИ, брокеры и сама компания указывает на одни сплошные плюсы.
Мне и самому, если честно, стало интересно это размещение. Давайте же в этой статье разберемся с перспективами бизнеса и попробуем найти слабые места, которые могут заставить котировки продолжить коррекцию.
Segezha Group — ведущий лесопромышленный холдинг с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. Имеет производственные мощности в России и еще 11 странах Европы. Но этим не заканчивается бизнес компании. Давайте подробнее рассмотрим структуру выручки.
Бумага и упаковка
Сегмент занимает лидирующее место по объему выручки. За 2020 год он принес в копилку компании 35,7 млрд рублей, что составляет 52% от общей выручки. Компания выпускает бумажные мешки для промышленных и потребительских нужд, но 82% составляет продукция для строительной отрасли, которая продолжает развиваться.
Деревообработка
28% или 19,2 млрд рублей выручки приходится на эту статью доходов. Компания производит пиломатериалы, которые экспортируются в Китай. Это делает компанию чистым экспортером, который выигрывает от девальвации рубля.
Фанера и плиты
Компания занимает пятую строчку крупнейших производителей большеформатной фанеры. Выручка сегмента за 2020 год составила 7,7 млрд рублей или 11% от общей выручки. Доля экспорта фанеры в 2018 году составляет 80%.
Остальные направления занимают менее 9% выручки и не так интересны. Намного интереснее динамика выручки. За последние 4 года она выросла на 57,9%, показав ускорение в 2020 году. Скорректированная OIBDA выросла более чем в 2 раза, а за последний год на 22,4%. 
Теперь давайте взглянем на цифры повнимательнее. Чистый долг компании за 2020 год увеличилась на 26,1% до 49,6 млрд рублей. NetDebt/OBITDA осталась на уровне прошлого года — 2,8x. За показателем нужно следить внимательно. Пока на приемлемых значениях, если учесть ускоренное развитие, но ее увеличение может добавить негатива.
Напомню, что Сегежа является компанией экспортером, а это влечет, как преимущества, так и недостатки. Одним из них являются курсовые переоценки долга, которые оказали разрушительный эффект на прибыль. За 2020 год компания показала убыток в размере 1,3 млрд рублей, против прибыли годом ранее. Но это всего лишь финансовые переоценки, не отражающие действительное положение дел в компании.
Компанию нельзя назвать дешевой. Расчетные мультипликаторы в момент размещения составляли EV/OIBDA в пределах 9,8. А скорректированный на переоценки P/E в размере 20 указывает на перекупленность акций. Сравнивая с аналогами не самый плохой результат, но рассчитывать на кратный рост точно не стоит. Не удивительно, что с момента размещения мы увидели небольшую коррекцию.
В целом, Сегежа отличная компания с понятными денежными потоками и перспективами. Но нужно учитывать, что Система не упустит момент и вывела на биржу не дешевую компанию. Сегежа — не IT-компания, представители которой растут несмотря на высокую стоимость и привлекают усиленное внимание инвесторов к себе. Компания не имеет кратных апсайдов и вряд ли повторит динамику Ozon. При инвестировании в нее нужно расширять горизонты инвестирования и вкладывать в нее долгосрочно. Поэтому я не спешу с покупками, но присматриваюсь к акциям.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Кому удобно читать меня в соцсетях, пожалуйста:
Telegram — еще больше разборов и идей
Вконтакте — удобный формат статей
Segezha Group: первое в России IPO одного из лидеров лесопромышленной отрасли
Название компании: ПАО «Сегежа Групп» (Segezha Group)
Штаб-квартира: г. Москва
Год основания: 2014 г.
Индустрия: переработка древесины
Количество сотрудников: 13 тыс.
Биржа: Московская биржа
Дата IPO: 28 апреля 2021 г.
Дата начала торгов: 28 апреля 2021 г.
Тикер: SGZH
Цена размещения: 7,75 руб. – 10,25 руб.
Количество акций после размещения: 15 810 967 742
Привлекаемая сумма: не менее 30 млрд руб.
Использование доходов: поступления от первичного предложения будут направлены на финансирование инвестиционной программы и оптимизацию долговой нагрузки компании.
Капитализация после IPO: ожидается
Букраннеры: J.P. Morgan Securities plc, UBS AG London Branch и VTB Capital Plc.
Ко-букраннеры: Alfa Capital Markets Ltd, Bank GPB International S.A., BofA Securities и Renaissance Capital.
Ключевые факты об IPO
Московская биржа включила обыкновенные акции Segezha Group в раздел «Первый уровень» Списка ценных бумаг, допущенных к торгам на Московской бирже, с 27 апреля 2021 г. Ожидается, что торги обыкновенными акциями под тикером SGZH начнутся на Московской бирже ориентировочно 28 апреля 2021 г.
Компания намерена разместить до 3 870 967 742 новых акций, что составляет 32,4% от количества ранее выпущенных акций Segezha Group (11 940 млн шт.). За счет первичного размещения новых акций Segezha Group рассчитывает привлечь не менее 30 млрд руб., которые будут направлены на финансирование инвестиционной программы Segezha Group и оптимизацию долговой нагрузки, что должно обеспечить дальнейший рост бизнеса.
Ценовой диапазон предложения объявлен на уровне от 7,75 руб. до 10,25 руб. за одну акцию. Окончательная цена предложения будет определена по завершению процесса формирования книги заявок и объявлена 28 апреля 2021 г.
Бизнес компании
Целлюлозно-бумажный блок Segezha Group представлен двумя ЦБК – Сегежским ЦБК и Сокольским ЦБК, двумя предприятиями по производству мешков в Сегеже в Карелии и в Сальске Ростовской области, а также 7 заводами, которые перерабатывают бумагу и производят мешки в Европе.
Деревообрабатывающий сектор группы представлен такими предприятиями, как Лесосибирский ЛДК №1, Вятский фанерный комбинат, Галичский фанерный комбинат, Сокольский ДОК, Онежский ЛДК и Сегежский ЛДК.
Группа концентрируется на наиболее перспективных сегментах рынка. При этом доля экспортной выручки составляет около 72%. Продажи группы хорошо диверсифицированы как географически, так и по продуктам. Так, в 2020 году 32% выручки принесли продажи в Европе, 28% – в России, 28% – в Азии, 6% – на Ближнем Востоке и в Северной Африке и 6% – в остальных регионах мира. Всего доля экспортной выручки составляет 72%.
Segezha Group: структура выручки (2020 г.)
Источник: данные компании
Компания выходит в новые высокомаржинальные и растущие сегменты рынка, наращивает лесные ресурсы. С 2015 года Segezha реализовала более 10 инвестиционных проектов на общую сумму около 49 млрд руб. Основными целями инвестиционных проектов Segezha Group являются наращивание производственных мощностей за счет модернизаций текущих производств и строительства новых, запуск новых продуктов, снижение нагрузки на окружающую среду, в том числе за счет повышения использования отходов от основной деятельности производств.
Актуальный бизнес-план Segezha Group включает инвестиционные проекты с капиталовложениями на общую сумму 23 млрд руб. на период 2021–2025 гг. При этом пять проектов уже находятся на стадии реализации и должны начать работать с полной загрузкой мощностей к 2023 году. Кроме того, в 2021 году Segezha Group запланировала четыре новых проекта в среднесрочной перспективе, завершение которых ожидается к 2025 году.
Segezha Group проводит лесовосстановление на всей территории лесозаготовок, в 2020 году на эти цели было потрачено более 140 млн руб. Кроме того, на своих производственных объектах группа применяет энергосберегающие технологии, переработку отходов в новые продукты и другие технологии «зеленого» производства.
Дивидендная политика
Segezha Group намерена платить дивиденды не реже одного раза в год. В период с 2021 по 2023 годы на дивиденды будет распределяться ежегодно от 3 до 5,5 млрд рублей. Это значит, что с учетом дополнительного выпуска акций дивидендная доходность составит 2-3,5%. Начиная с 2024 года компания намерена направлять на дивиденды от 75% до 100% свободного денежного потока.
Факторы привлекательности
Источник: данные компании, прогнозы ГК «ФИНАМ»
Факторы риска
В тексте проспекта эмиссии описание отраслевых, страновых, финансовых, правовых и прочих рисков занимает 25 страниц. Перечислять их все не имеет смысла, поскольку большинство из них присущи деятельности практически любого юридического лица в нашей стране.
В качестве специфических можно отметить риски, связанные с лесными пожарами, вероятностью изменения законодательства по природопользованию, риск роста требований и увеличения стоимости воспроизводства лесов и прочих экологических обязательств.
Отдельно хотелось бы отметить подверженность компании рискам изменения валютных курсов. Их влияние сама компания оценивает как умеренное. В выручке компании более 70% приходится на экспортные продажи. В то же время по состоянию на начало года в обязательствах по кредитам и займам 67% приходится на иностранную валюту, в том числе 66,6% обязательств номинировано в евро. Структура выручки балансирует структуру долга, но это не всегда работает, если ослабление рубля не сопровождается достаточным ростом цен на продукцию, как это было в период пандемии. Так, в прошлом году сальдо курсовых разниц составило минус 7,7 млрд руб. (по сравнению с плюсом в 2,4 млрд руб. в 2019 г.), что и обусловило чистый убыток по итогам года.
Финансовые результаты
Segezha Group: финансовые результаты за 2020 г. (млн руб.)
Показатель, млн руб., если не указано иное