Рост акций алроса за 10 лет

Выплаченные дивиденды АЛРОСА

АЛРОСА (ALRS) дивиденды на акцию (годовые значения)

АЛРОСА: годовые дивиденды на обыкновенную акцию и дивидендная доходность

АЛРОСА: размер дивидендных выплат по годам и коэффициент дивидендных выплат

Дивидендная политика: АЛРОСА

Новая редакция дивидендной политики утверждена 6 августа 2018 г.

Периодичность дивидендных выплат – 2 раза в год
Выплаты осуществляются дважды в год — за 1-е полугодие и за 12 месяцев года за вычетом ранее выплаченных дивидендов за 1-е полугодие)

База расчета – свободный денежный поток

В соответствии с новой дивидендной политикой в качестве базы расчеты дивидендов используется свободный денежный поток (FCF1), который учитывает денежный поток от операционной деятельности после вычета суммы инвестиций (капитальных вложений) в основное производство.
В зависимости от значения коэффициента «Чистый долг/EBITDA» Наблюдательный совет рекомендует следующие показатели выплаты дивидендов:
● Более 100%: Если коэффициент «Чистый долг/EBITDA» ниже значения 0х, рекомендуемая сумма годовых дивидендов составит более 100% от суммы свободного денежного потока за отчетный период;
● От 70% до 100%: Если коэффициент «Чистый долг/EBITDA» находится в интервале 0,0х – 1,0х, рекомендуемая сумма годовых дивидендов составит от 70% до 100% от суммы свободного денежного потока за отчетный период;
● От 50% до 70%: Если коэффициент «Чистый долг/EBITDA» находится в интервале 1,0х – 1,5х, рекомендуемая сумма годовых дивидендов составит от 50% до 70% от суммы свободного денежного потока за отчетный период.

Минимальный уровень дивидендных выплат
В случае если текущее и прогнозное значение коэффициента «Чистый долг/EBITDA» превышает уровень 1,5х, выплачивается минимальный уровень дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО за отчетный период.

25 июня 2019 Набсовет Алросы уточнил див. политику следующим образом.

В зависимости от значения коэффициента «Чистый долг2/EBITDA3» определяется размер полугодовых дивидендных платежей исходя из суммы СДП за соответствующий период:
● если значение показателя «Чистый долг/EBITDA» на конец первого полугодия или года составляет менее 0,0х, то размер полугодовых дивидендных платежей составляет более 100% от СДП за соответствующее полугодие отчетного года;
● если значение показателя «Чистый долг/EBITDA» на конец первого полугодия или года соответствует диапазону 0,0х-0,5х (не включая 0,5х), то размер полугодовых дивидендных платежей составляет 100% от СДП за соответствующее полугодие отчетного года;
● если значение показателя «Чистый долг/EBITDA» на конец первого полугодия или года соответствует диапазону 0,5х-1,0х (не включая 1,0х), то размер полугодовых дивидендных платежей составляет от 70% до 100% от СДП за соответствующее полугодие отчетного года;
● если значение показателя «Чистый долг/EBITDA» на конец первого полугодия или года соответствует диапазону 1,0х-1,5х, то размер полугодовых дивидендных платежей составляет от 50 до 70% от СДП за соответствующее полугодие отчетного года.

11 марта 2021 вышло новое уточнение, теперь «АЛРОСА» предполагает увеличение минимальной денежной позиции с 25 млрд рублей до 50 млрд рублей.
При уровне leverage 0-1,0x перечислять акционерам 70-100% free cash flow.

Источник

Фундаментальный анализ акций Алросы или слишком много «против»

В настоящее время Алроса является крупнейшей алмазодобывающей компанией в мире. В сферу ее деятельности входят: разведка месторождений, добыча, обработка и последующая продажа алмазного сырья. На Алросу приходится 95% добычи алмазов в РФ, а доля на мировом рынке достигает 25%. Основную деятельность ведет в Якутии, а запасов компании, которые составляют треть от общемировых, будет достаточно на поддержание деятельности в ближайшие 20 лет.

На территории Республики Саха (Якутия) функционируют 4 горно-обогатительных комбината (ГОК). Разрабатываются 11 кимберлитовых трубок и 16 россыпных месторождений.

Акции эмитента были допущены к торгам на бирже ММВБ в 2011 году (до этого торговались только на RTS Board) в перечне внесписочных бумаг (без прохождения листинга). 28 октября 2013 года Алроса провела IPO на объединенной Московской бирже, когда было размещено 16% акций – по 7% от РФ и правительства Якутии, а также 2% квазиказначейских (более 60% от всего объема купили инвесторы из США). С того же года компания начала реализацию программы выхода из непрофильных активов (страховые организации, гостиницы и т.д.) и сосредоточении исключительно на добыче, обработке и продаже алмазов. В 2016 году было приватизировано еще 10,9% акций Алросы, после чего доля государства в данной компании уменьшилась до 33%.

Руководитель: Генеральный директор – Иванов Сергей Сергеевич. Назначен с марта 2017 года. Является сыном Сергея Борисовича Иванова – постоянного члена Совбеза РФ, а также специального представителя президента России по вопросам природоохранной деятельности, экологии и транспорта.

Средний объем торгов: 1,3 млрд руб. в день

Цена акции: 82 руб. на 10.02.2020

Капитализация: 622 млрд руб. на 10.02.2020

Официальный Free—float (акций в свободном обращении): 34%

Основные акционеры

Дивидендная политика

В соответствии с новой дивидендной политикой компании, которая была принята в августе 2018 года, уровень выплат привязывается к свободному денежному потоку (FCF), а также показателю «Чистый долг/EBITDA». Так, при нахождении данного показателя в пределах 0-1х, на дивиденды будет направляться от 70% до 100% от свободного денежного потока. При значении от 1х до 1,5х – от 50% до 70% свободного денежного потока. Возможны выплаты более 100% от FCF при отрицательном значении долгового показателя. Уточняется, что минимальный уровень дивидендных выплат не может быть ниже 50% от чистой прибыли по МСФО, если все тот же коэффициент «Чистый долг/EBITDA» не превысит 1,5х. На данный момент этот коэффициент у Алросы равен 0,6х. Это позволяет направлять на дивиденды весь свободный денежный поток, что компания и делает, начиная со второго полугодия 2018 года.

Следует отметить, что из-за значительного ухудшения операционных и финансовых показателей Алросы во второй половине 2019 года, прогноз по дивидендам за этот период крайне невысок. Вполне вероятно, что FCF и вовсе может уйти в отрицательную зону из-за роста запасов. Ожидается дивиденд в июле 2020 года в районе 2 руб., а также в октябре в границах 3-4 руб.

Дивидендная доходность: ранее доходила до 10% годовых, но в текущем году может составить 5-6%.

Периодичность дивидендных выплат: раз в полгода, начиная с 2018 года. Следующая выплата – за 2 полугодие 2019 года.

Историческая динамика

Первые дни торгов на ММВБ в 2011 году знаменовались резкими взлетами и падениями котировок (до 40% за день) при невысоком объеме, когда отмечались «нестандартные сделки в ходе торгов». Листинг в 2013 году прошел более спокойно.

Средняя прогнозная справедливая цена от аналитических компаний: Консенсус-прогноз Инвестдомов: 88,87. (+8%). Рекомендация: «держать».

Коэффициенты недооцененности / переоцененности

Вывод: Секторальных аналогов на российском рынке у Алросы нет. Но если сравнивать с фондовым рынком РФ в целом, то компания выглядит переоцененной по мультипликаторам. В сравнении же с мировыми аналогами оценка сопоставима.

Коэффициенты финансовой устойчивости

Вывод: Финансовая устойчивость Алросы на вызывает существенных вопросов. Соблюдаются нормативы по каждому из коэффициентов.

Динамика основных показателей финансовой отчетности (по МСФО за последние 3 года)

Финансовые показатели Алросы за последние 3 года по МСФО

Комментарий: За 9 месяцев 2019 года чистая прибыль Алросы упала на 38% до 51,1 млрд руб. в сравнении с тем же периодом 2018 года, что объясняется серьезными проблемами на рынке натуральных алмазов, вызванными инцидентами с индийской огранной отраслью, конкуренцией с синтетическими алмазами, торговыми войнами и прочими факторами. EBITDA за данный период снизился на 40% год к году до 77,5 млрд руб., а выручка сократилась на 27% до 173,6 млрд руб. Свободный денежный поток за первые 3 квартала 2019 года обвалился сразу на 60% до 30,8 млрд руб. Просадка в показателях в 2017 году была вызвана аварией на алмазном руднике «Мир», о которой чуть позже. В целом, несмотря на некоторое восстановление в 2018 году, динамика финансовых показателей Алросы является негативный. Тренд на улучшение мог бы зародиться в начале 2020 года, однако существенно подпортить ситуацию может распространение коронавируса в Китае, что обрушит спрос на люксовые товары, к которым и относятся бриллианты.

Динамика основных операционных показателей (за последние 4 года)

Операционные показатели Алросы за последние 4 года

Комментарий: За 2019 год Алроса нарастила объемы добычи алмазов на 5% до 38,5 млн. карат, обработала на 2% больше руды и песков, однако продажи упали сразу на 12,5% до 33,4 млн. карат, что вкупе с ростом добычи привело к существенному пополнению запасов, росту оборотного капитала и, как следствие, снижению свободного денежного потока. Обработка руды растет из года в год, а содержание в ней алмазов существенно снизилось с 2017 года. С учетом значительного падения продаж алмазов в 2019 году операционные результаты Алросы следует считать умеренно-негативными. Компания, в отличие от той же De Beers, согласно своей политике, ранее традиционно не собиралась снижать уровень добычи в кризисные периоды, предпочитая пополнять склады. И только в конце 2019 года глава Алросы Сергей Иванов признал, что уже сформированные запасы значительны и, возможно, придется рассмотреть вариант сокращения добычи сырья на 10-15% в 2020 году.

Стоит отметить, что 10.02.2020 Алроса опубликовала достаточно сильные данные о продажах за январь 2020 года. Наблюдается рост на 44% год в году и на 11% к декабрю 2020 года. Однако важно понимать, что в январе коронавирус еще не успел оказать значительного влияния на продажи. Основной эффект проявится именно в феврале.

Кризис на мировом алмазном рынке

Весь 2019 год прошел под влиянием всем известной торговой войны между США и Китаем, которые, помимо всего прочего, являются основными потребителями рынка мировой ювелирной продукции. Все это, в дополнение к другим проблемам в секторе, привело к снижению глобального спроса на бриллианты.

Кроме того, повлияла на рынок и таможенная проблема в Индии. Так, таможенники этой страны требовали от компаний-импортеров раскрывать информацию о стране происхождения, массе, форме, размере, а также типе каждого ввозимого алмаза, что невозможно физически для мелких камней. Опись и декларирование каждого из них заняла бы месяцы, а сам документ должен быть составлен в стране отправления. Все эти требования были введены внезапно, а поэтому тонны груза, отправленного ранее на кораблях, никак не смогли бы соответствовать новым правилам.

В ноябре 2019 года вторая по величине в мире алмазодобывающая компания De Beers впервые на долгие годы снизила цены на алмазы на 5%. Это означает, что кризис в алмазной отрасли не может быть решен естественным путем – без вмешательства со стороны рыночных игроков.

Дополнительное давление на алмазный рынок оказывает общий сдвиг в структуре потребительского спроса в пользу отказа от выставления своего состояния напоказ. «Единственные американцы, кто демонстрирует дорогие вещи, — это рэперы или звезды телешоу, а состоятельные люди им подражать не хотят. Обеспеченные люди отказываются выставлять свое состояние напоказ», – утверждает Элизабет Остин из Diamond Runway – посредника между продавцами бриллиантов и покупателями.

Но и на этом проблемы рынка не заканчиваются. Все больше нарастает конкуренция со стороны синтетических алмазов, которые можно производить массово и по значительно меньшим ценам в сравнении с натуральными. Отличить же натуральный алмаз от синтетического сможет только профессионал. Глава Алросы Сергей Иванов признает, что синтетика – существенный вызов для отрасли. Однако он считает, что из-за массовости у искусственных бриллиантов нет никакой внутренней стоимости (сравнивает ее с бижутерией), а опасность в себе несет дезинформация потребителей, которым под видом настоящих продают искусственные бриллианты. Так, летом 2019 года Алроса запустила электронную площадку, на которой будут размещаться цифровые паспорта бриллиантов, что должно обезопасить потребителя от «нелегальной синтетической продукции и привлечь более молодую аудиторию». В итоге, Алроса будет проводить исключительно информационную борьбу с отраслью синтетических драгоценных камней.

Глава Алросы Серегй Иванов позитивно смотрит на будущее отрасли натуральных алмазов. Он утверждает, что в течение семи ближайших лет рынок потеряет более 10% алмазов – около 15 млн карат. Глобальное предложение будет неуклонно снижаться, что приведет к росту спроса и никакие «черные лебеди» в виде торговых войн и синтетики не смогут этому помешать. Очевидно, что Иванов мыслит не краткосрочными горизонтами, а десятилетиями. Сможет ли Алроса справиться со всеми вызовами в течение этих десятилетий, существенно не меняя свою политику, – вопрос открытый.

Стоит отметить, что среди шквала негатива есть и потенциально позитивная для сектора новость. В прошлом году стало известно о том, что Австралийско-британский концерн Rio Tinto Group закроет крупнейший в мире алмазный рудник «Argyle», который просуществовал почти сорок лет. На нем были добыты около 90% всех розово-пурпурных драгоценных камней в мире. Закрытие связано со снижением цен на мелкие дешевые алмазы, что уменьшает прибыль Rio Tinto Group. Предполагается, что в долгосрочной перспективе закрытие рудника сможет существенно оздоровить алмазный рынок.

Новостной фон

Основные риски

Итоговая таблица

Факторы инвестиционной привлекательности акций Алросы

Итоговая оценка

В настоящее время акции Алросы являются крайне неоднозначной историей со множеством «За» и «Против». С одной стороны, коррекция на 25% от исторических максимумов уже существенна и, при условии стабилизации ситуации в секторе, возвращение к уровням выше 100 руб. за бумагу практически гарантировано. Вот только для этой самой стабилизации необходимо выполнение уж слишком большого числа условий и допущений, включая остановку эскалации торговых войн, быструю локализацию коронавируса, переход синтетических алмазов в разряд бижутерии, к которому сейчас относит их Сергей Иванов, и т.д. Огромное количество рисков. При этом, что крайне неприятно, они не связаны между собой – нивелирование одного из них не сможет существенно отразиться на вероятности реализации других.

С другой стороны, с точки зрения долгосрочного инвестора, акции Алросы как единственного представителя алмазного сектора на российском рынке, способны сделать портфель более диверсифицированным. Стратегически мыслит и глава компании Сергей Иванов, говоря о постепенном сокращении предложения на алмазном рынке в течение ближайшего десятилетия.

В итоге, по моему мнению, акции Алросы являются потенциально интересным уникальным активом, но в текущих рыночных реалиях кратко и среднесрочно выглядят слишком опасными из-за множества разноплановых секторальных рисков.

Автор: Алексей Соловцов

Вам также может быть интересно:

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и отражает исключительно субъективное мнение автора. Помните о том, что инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, в связи с чем Вам всегда необходимо проводить самостоятельный анализ рыночной ситуации и объектов инвестирования.

Источник

• ← Рост акций zoom график
• Рост акций афк система сегодня →