В чем разница между акциями и депозитарными расписками?
Есть акции МТС, а есть АДР МТС. Что лучше выбрать для долгосрочных инвестиций? Есть ли разница в надежности и какие вообще отличия?
Михаил, если у вас есть доступ и к акциям, и к депозитарным распискам на эти акции, при выборе между ними подумайте об удобстве совершения сделок и экономии на налогах. С точки зрения надежности большой разницы нет.
Что такое депозитарная расписка
Депозитарная расписка — сертификат, удостоверяющий право собственности на ценные бумаги (акции или облигации), которые торгуются на иностранной бирже. Впервые расписки появились в США, их назвали АДР — американские депозитарные расписки. Бывают также глобальные, российские и некоторые другие — смотря где эти расписки созданы и торгуются.
Расписки нужны, чтобы инвесторы одной страны могли вложиться в бумаги, которые торгуются на бирже другой страны, и при этом инвестировали на привычной им бирже.
Депозитарную расписку можно купить и продать на бирже как ценную бумагу. Одна расписка может равняться одной акции, двум, десяти или даже 0,1 акции — когда как.
Например, на Московской бирже торгуются акции Новороссийского морского торгового порта, а на Лондонской есть глобальные депозитарные расписки на эти акции. В одной ГДР сразу 75 акций НМТП.
Или на Лондонской и Московской биржах торгуются глобальные депозитарные расписки X5 Retail Group — «Пятерочка» и другие сети. Одна ГДР равна 0,25 одной обыкновенной акции.
Владелец расписок имеет те же права, что и владелец акций, в том числе получает дивиденды.
МТС: акции или АДР
Акции МТС торгуются на Московской бирже. Одна акция 12 июля 2019 года стоила примерно 268 рублей. Лот из 10 акций обходился в 2680 рублей.
На Нью-Йоркской бирже есть американские депозитарные расписки на акции МТС. В одной АДР две акции МТС, и АДР стоит примерно 8,6 доллара. Это около 542 рублей. Эти же АДР торгуются на Санкт-Петербургской бирже.
От одной АДР этой компании инвестор получит столько же дивидендов, как если бы он имел две акции МТС. Владелец 500 АДР получит дивиденды как за тысячу акций.
С точки зрения надежности большой разницы, на мой взгляд, нет. Но есть разница в использовании налоговых вычетов и, возможно, в удобстве совершения сделок.
Если вы налоговый резидент России и инвестируете через российского брокера, проще всего купить акции МТС на Московской бирже за рубли. Это можно сделать через ИИС и получить вычет на взнос или на доход от сделок. Или можно приобрести бумаги на брокерский счет и не платить НДФЛ при продаже акций, если владеть ими хотя бы 3 года. Это справедливо и для АДР МТС на Санкт-Петербургской бирже.
Купить АДР МТС с помощью ИИС на Нью-Йоркской бирже не получится, так как на ИИС можно работать только с российскими биржами. Если же купить ее в США через обычный брокерский счет, не факт, что вы сможете получить вычет по сроку владения.
Еще акции МТС — российский финансовый инструмент, тогда как АДР — иностранный. Это важно для некоторых госслужащих. Также учтите, что МТС допускает возможность делистинга с Нью-Йоркской биржи.
Стоит ли вообще вкладываться в МТС — отдельный вопрос, который мне кажется более важным, чем выбор между акциями МТС и АДР на них. Ответ зависит в том числе от целей инвестора и выбранного подхода к инвестициям.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.
Разница в налогообложении депозитарных расписок и акций
Покупать акции иностранных компаний инвестору бывает затруднительно. Иногда законодательство России запрещает покупку привлекательных активов той или иной компании США. И чтобы гражданин РФ купил активы стран ЕС или США, российские банки приобретают акции иностранных компаний и продают расписки. С помощью депозитарной расписки инвесторы покупают ценные активы без регистрации у зарубежного брокера.
Расскажем, какие виды депозитарных расписок бывают и о главных отличиях от акций.
Что такое депозитарная расписка?
Депозитарная расписка — это сертификат, с помощью которого владелец покупает акции или облигации иностранной компании. Регистрация у зарубежного брокера при этом не требуется. Рассмотрим на примере.
Допустим, вы живете в России и хотите купить депозитарные расписки американской компании Mesoblast по цене 5,86 доллара за одну депозитарную расписку. Но через российские биржи купить акции этой компании нельзя, а вот депозитарные расписки можно на той же бирже. В одну акцию входит шесть таких расписок. После покупки 60 депозитарных расписок Mesoblast вы фактически становитесь владельцем 10 акций компании. Но вместо акций получаете сертификат на владение, то есть депозитарную расписку. У вас будут те же права на активы компании, что и у владельцев акций Mesoblast. В любой момент вы можете продать расписки или сделать дополнительный закуп.
Чем отличаются расписки от акций?
Депозитарные расписки и акции относятся к ценным бумагам, которые торгуют на биржах. И по степени надежности акции и расписки равнозначны, т. к. и те и другие могут вырасти в цене или упасть. Но эти финансовые инструменты отличаются друг от друга.
Депозитарные расписки причисляются к ценным иностранным бумагам, поэтому у инвестора списывается НДФЛ по тем же условиям, что и при покупке зарубежных акций. Например, если купить акции МТС в России на Мосбирже, брокер с полученного дохода при выводе денег удержит 13% НДФЛ. А если купить депозитарные расписки МТС в США на Международной бирже, налог с прибыли удержат по закону Штатов.
Особенности депозитарных расписок
При покупке депозитарной расписки инвестор становится акционером актива без покупки облигаций и акций. Местные банки покупают на свои деньги акции зарубежных компаний, а для своих клиентов выпускают депозитарные расписки. Это сертификаты на акции, которые напрямую нельзя купить в стране проживания. Номинал у такой расписки разный. Например, одна депозитарная расписка — пять акций одной компании или даже 0,1 акции. Если стоимость одной акции составляет 0,1 расписки, инвестору необходимо приобрести 10 расписок, чтобы получить сертификат на одну акцию. Для инвестора депозитарная расписка гарантирует право собственности на акцию зарубежной компании, которую напрямую нельзя купить в своей стране.
Например, инвестор собирается купить акции зарубежного государства, но их нельзя купить на внутренней бирже. В этом случае депозитарные расписки позволят приобрести акции без нарушения законодательства. Владелец таких расписок получит право на дивиденды.
Виды расписок
С помощью расписок граждане России или стран СНГ могут приобретать активы США или ЕС, которых нет в продаже на российском рынке. И чтобы не открывать брокерский счет за рубежом, можно купить депозитарную расписку, которые подразделяются на следующие виды.
ADR — американские расписки. Торги проводят на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Валюта покупки или продажи — доллары и евро. Основные держатели депозитарных расписок — три крупных банка Штатов: Citigroup, Morgan Stanley и Bank of New-York.
Расписки ADR подразделяются еще на два типа: неспонсируемые и спонсируемые. В первом случае расписки выпускают на акции или облигации, которые уже есть в обращении и торгуются за пределами биржи. Инвесторы вкладывают деньги в них реже, т. к. высок риск неожиданного падения в цене. Спонсируемые расписки ADR пользуются у вкладчиков большей популярностью, т. к. их только собираются выпустить в обращение и чаще всего цена растет. Соответственно, увеличивается прибыль инвестора.
Расписки EDR. Они принадлежат банкам ЕС. Эти расписки покупают на фондовых рынках стран Европейского союза.
Международные расписки GDR. Это акции российских компаний, активы которых размещены на Лондонской бирже. Валюта покупки и продажи — евро и доллары. Основная масса депозитарных расписок в России принадлежит Сбербанку. Первые расписки Сбербанка появились в 2010 году, но популярность зарубежных инвесторов они так и не получили.
Преимущества депозитарных расписок
Расписки выгодны не только инвесторам, но и компаниям, которые выпускают ценные бумаги. Для компании — это привлечение денег из-за рубежа и сокращение расходов при размещении своих акций на иностранных биржах. Выгоды для инвестора — покупка акций и облигаций зарубежных компаний, без необходимости открытия счета у зарубежного брокера. Расписки продают местные банки, поэтому инвестору не нужны счета у иностранных брокеров.
Опытные инвесторы активно вкладывают сбережения в депозитарные расписки, т. к. это позволяет им снизить риски, распределив деньги между акциями разных компаний. У владельца депозитарной расписки есть те же права, что и у акционера. Инвесторы могут принимать участие в голосовании и получать прибыль за счет дивидендов.
Кратко об отличии депозитарных расписок от акций
Депозитарные расписки — это сертификаты на покупку ценных активов, акций и облигаций зарубежных компаний, которые нельзя напрямую купить на местной бирже.
Если у акции номинал равен ее стоимости, в депозитарную расписку может входить сразу несколько акций.
При покупке депозитарных расписок налог с дохода инвестор платит по законам той страны, активы которой он приобрел. Налог с дохода по акциям выплачивается согласно закону страны, где живет инвестор.
Для покупки акций зарубежных компаний инвестор регистрируется у зарубежного брокера. Для покупки депозитарных расписок такой необходимости нет.
Подписывайтесь на наш блог, чтобы получать полезные статьи на почту или в мессенджер.
Депозитарные расписки: что это и как с ними работать АДР, ГДР, РДР
Депозитарная расписка − это не самый популярный термин, но нужно им владеть, чтобы иметь представление относительно того, как функционируют мировые рынки. Депозитарные расписки позволяют инвестировать деньги в акции компаний, которые торгуются на бирже другой страны, не открывая в этой стране брокерский счет. Существует два вида данного инструмента, в статье рассмотрим каждый из вариантов. В целом сформируем у вас представление относительно депозитарной расписки.
Представим, что в наличии акции фирмы X5 Retail Group − это большой ритейлер, представлен на Лондонской фондовой бирже, X5 не размещались на отечественном рынке, а сразу были размещены на Лондонской. Представим, что у вас присутствует желание стать инвестором данной компании, существует два сценария:
Депозитарная расписка − это инструмент, позволяющий участникам рынка из любой страны работать с акциями, торгуемыми на биржевых площадках, расположенных за рубежом. По сути, это удостоверение о владении данной бумагой, которая торгуется на другой бирже. Существует еще второе название данному процессу − вторичные акции.
Московская биржевая площадка − рекордсмен по дивидендам
Виды в большей степени различаются по биржам, на которых они торгуются. Самое большое количество выпущенных депозитарных расписок США или АДР. В Америке, как и в других странах, присутствует запрет на импорт акций иностранных компаний. Чтобы иностранная организация была доступна на бирже США, и могла привлекать американских вкладчиков, потребуется выпустить американские депозитарные расписки.
Первый выпуск АДР состоялся в 1927 году, когда сеть британских универмагов захотела привлечь капитал на рынке США, но по законодательству не смогла это сделать. После завершения Великой Депрессии рынок депозитарных расписок набрал обороты, но самым ярким временем является период 90-х годов, когда американские фонды начали искать возможности для вложения в высокодоходные акции, облигации которые торгуются на развивающихся рынках. Для выполнения всего четко по закону, сработал как раз инструмент в виде депозитарных расписок.
В США представлено свыше 2 тыс. депозитарных расписок, среди которых есть и представители российского сектора: Сбербанк, Новатэк, Роснефть, но большая часть представлена на внебиржевом рынке. Если говорить про голубые фишки, представленные на биржевой площадке США, можно отметить МТС и Мечел.
Переход акций в расписки
Для наглядности рассмотрим ситуацию, что отечественная организация МТС намерена работать на биржах США. Сразу фирма находит custodian bank или банк хранитель. Банк готовит нужные документы и отправляет их в Комиссию ценных бумаг, интересуется, можно ли рассчитывать МТС на работу на рынке США. Комиссия проверяет документы, и дает согласие на размещение.
Чаще всего в роли банка-хранителя представлены крупные финансовые фирмы. Данная банковская организация находит банк депозитария, который располагается на территории США. Депозитарий дает добро на выпуск депозитарных расписок, проводит пиар-кампанию, которая направлена на новых клиентов. После этого депозитарий говорит custodian bank, что нужно определенное количество акций. Custodian bank выкупает нужное число акций с рынка и резервирует у себя. Под залог акций, которые лежат в банке custodian bank, банк депозитарий выпускает депозитарные расписки. Через цепочку посредников выбрасывает на рынок США.
Виды АРД: 4 уровня
Изначально АРД можно разделить на:
Первый тип, или же спонсируемые делятся на 4 уровня в зависимости от степени сложности. Рассмотрим каждый из них более детально.
Уровень 1 − АДР на внебирже США
К данному рынку выдвигаются самые низкие требования, в результате чего большая часть АДР отечественных компаний относятся к данному уровню и доступны именно здесь. Более того, акции могут быть доступны на рынках стран ЕС. Об этом нужно помнить в процессе анализа котировок.
Уровень 2 − оборот расписок на рынке США
К этим инструментам выдвигаются более жесткие требование. Более того акции должны быть одобрены Комиссией ЦБ и биржевыми площадками. Кроме этого одобрение требуется от фондовой платформы. Если говорить о примерах отечественных компаний, то здесь МТС и Мечел.
Уровень 3
Это расписки на повторно имитируемые акции, зарегистрированные в США.
Уровень 4 − действие по правилам 144А
Доступ открывается исключительно для крупных, влиятельных институциональных вкладчиков США, инвестирующих в активы минимум 100 млн. долларов. Чаще всего это расписки, которые представлены на уровнях 1 и 2.
Зачем наличие депозитарных расписок компании?
Здесь все предельно просто и прозрачно. Для наглядности рассмотрим ситуацию. Итак, отечественная организация вышла на биржу США и получила большое количество упоминаний в газетах, популярных печатных изданиях, это позволило улучшить репутацию. Благодаря таким процессам и работе с крупными банками других стран, отчетность подтверждается регулирующими фирмами США. Но, в реальности ситуация такова, что фирма выпускает исключительно расписки на бирже США, котировки даже на Мосбирже будут расти, на основе улучшения репутации и надежности самой организации.
Преимущество в такой ситуации прослеживается еще в том, что фирма за счет выхода на иностранную площадку открывает для себя доступ к дополнительным инвестициям из за границы. Как известно, что большие деньги вращаются как раз на площадках США, и акции фирмы становятся ликвидными.
Почему иностранному инвестору нужно приобрести депозитарные расписки?
Представим для наглядности ситуацию, что вы фермер в Америке, и нацелены приобрести акции компании МТС. Для начала попробуете открыть счет у брокера РФ, для покупки акций. Ситуация и сам процесс будет сложным, поэтому проще отыскать отечественную компанию и самостоятельно выйти на биржевую площадку. Затем приобрести расписки по выбранному активу, отталкиваясь от законодательства в стране и нюансов касательно местных законов.
Более того, фермер в таком случае может пополнить портфель распиской на акции фирм, которые представлены на рынках развивающихся стран. Такие активы отличаются хорошим потенциальным ростом и способны предоставить отличную дивидендную прибыльность, нежели компании США. В таком случае инвестор может получить выплаты по расписке, и даже сразу в национальной валюте − долларах.
Что представляют собой глобальные депозитарные расписки (ГДР)?
Ранее в статье шла речь относительно того, что расписки США − это классический инструмент. При этом расписки могут выпускаться также на других биржевых площадках, расписки, выпущенные на других мировых биржах, не на США называются глобальные депозитарные расписки.
Акции компания РФ весьма часто обладают расписками на крупных биржах стран Европы. Самыми популярными считаются биржи Лондона, Люксембурга, Сингапура, Гонконга.
Очень интересный факт, что одна расписка, может быть приравнена к 1-2-10 акциям и даже к десятой части инструмента. Для наглядного примера. В расписки МТС входит две акции компании, получается, что держатель расписки получает дивиденды, если был пользователем двух акций.
Другая ситуация, акции Норникеля, на Мосбирже представлены по цене 17 тыс. рулей, имеют депозитарные расписки на биржах ЕС и здесь выставлены цены совсем другие. Как вариант, цена на расписку на бирже Франкфурта 15 евро, в Лондоне 26 долларов.
На территории РФ была когда то предпринятая попытка запустить личный рынок расписок, которые выпускались через отечественные банки-депозитарии и проходили регистрацию в Центробанке.
Единственный РДР, который был представлен на территории РФ − это акции Лукойл, выпущенные биржей Гонконга. Затем спустя время активы были реконвертированы снова в акции, что стало основой для заморозки развития.
Российская Федерация это одна из стран, в которой граждане имеют возможность приобрести акции зарубежных компаний напрямую, используя СПБ биржу. В результате чего, выход на зарубежные рынки через депозитарные расписки не самый востребованный инструмент. Но, возможно, что в ближайшее время будет закрыта покупка иностранных акций для инвесторов без квалификации.
Зачем инвесторам в целом депозитарные расписки? Одна самая базовая опция − это доступ к акциям компаний России, проводящие размещение на площадках за рубежом, а на местном рынке они доступны исключительно в виде расписок. Самым базовым примером является X5 Retail Group, представленная на Мосбирже в качестве расписок под тикером Five.
Теперь вы знаете, как работает этот инструмент, какова суть его существования в целом на финансовых мировых рынках. Можно сказать, что депозитарные расписки − это просто помощник для иностранных вкладчиков, которые желают выйти на зарубежную биржевую площадку.
Депозитарные расписки: как купить акции любой компании
Инвестировать в любимый кофе, банк или даже отрасль не всегда возможно: многие компании торгуются на иностранных биржах, к которым у обычного инвестора, без особого статуса, доступа нет. Однако компании заинтересованы в том, чтобы в них инвестировали, поэтому выпускают депозитарные расписки, которые позволяют инвесторам стать их акционерами. Что такое депозитарные расписки и чем они хороши, читайте в посте.
Депозитарная расписка — это сертификат, удостоверяющий право собственности на акцию или облигацию иностранного эмитента. По сути, это такая же ценная бумага, которую выпустил эмитент, но разместил на бирже в другой стране. Там она торгуется в виде расписки.
Родина акций Газпрома — Россия, однако ее акции торгуются и в виде депозитарных расписок в Лондоне.
Первые депозитарные расписки появились в США в 1920-х, когда многие иностранные компании пытались получить доступ к американскому фондовому рынку. Поэтому самый ранний тип депозитарных расписок — американские депозитарные расписки, или АДР.
В дальнейшем депозитарные расписки стали выпускать по всему миру и появилось много новых — глобальные (ГДР), европейские (ЕДР) и т. д.
Самыми популярными стали американские и глобальные депозитарные расписки. АДР размещаются на Нью-Йоркской фондовой бирже, в то время как ГДР чаще всего размещаются в Лондоне. При этом депозитарные расписки могут торговаться не только на бирже, но и на внебиржевом рынке.
Прежде чем депозитарная расписка появится на бирже, эмитенту нужно найти банк-депозитарий, который будет хранить его акции. В дальнейшем банк-депозитарий проводит эмиссию — размещает на бирже депозитарные расписки, которые обеспечены хранящимися у него акциями компании.
В момент размещения, да и после тоже, цена депозитарной расписки зависит от цены акций компании, курсов валют и depositary ratio, определяемого заранее. Последний показатель определяет, сколько акций будет приходиться на одну выпущенную расписку.
Одна депозитарная расписка Газпрома, размещенная в Лондоне, обеспечена двумя обыкновенными акциями Газпрома — depositary ratio равен 2. По сути, в одной депозитарной расписке содержатся две акции компании. Поэтому расписка стоит в два раза дороже акции.
А вот расписка Магнита стоит в пять раз дешевле самой акции, потому что в одной расписке всего 20% от одной акции, и поэтому depositary ratio равен 1/5.
Из-за привязки расписок к акциям с помощью depositary ratio динамика цены депозитарной расписки и динамика акций будет совпадать с точностью до валютного курса, если они достаточно ликвидны. Видно, что у Газпрома динамика цены двух активов практически не различается на горизонте шести месяцев.
Однако есть и исключения. Иногда депозитарные расписки компаний имеют более низкую ликвидность относительно акций компании, в результате чего могут возникать отклонения. Это можно увидеть на примере Магнита. Даже с поправкой на курс динамика бумаг может различаться.
Одно из главных преимуществ — это то, что депозитарные расписки торгуются в валюте и на местной бирже страны, где эмитент разместил расписку. Благодаря этому инвесторам и фондам не нужно открывать иностранный брокерский счет, покупать валюту или разбираться в иностранном налоговом законодательстве.
Благодаря простому доступу к таким крупным финансовым рынкам, как биржи США и Европы, эмитент может получить дополнительное финансирование в большем объеме, чем на домашнем рынке, а иногда и дешевле.
Депозитарные расписки для инвестора — это удобный способ инвестировать в компанию не выходя на локальный рынок зарубежной страны.
Если расписка и акция компании ликвидны, то цены на эти финансовые инструменты не будут слишком отличаться друг от друга. Если правильно учесть разницу валют и depositary ratio.
Для российского инвестора нет смысла покупать депозитарные расписки российских компаний на Лондонской бирже, которые торгуются в долларах. Куда проще купить акции в рублях на Московской бирже. Результат будет идентичным на долгосрочном горизонте.
В какой валюте покупать бумаги, если есть несколько вариантов?
Возьмем, к примеру, Тинькофф: компания торгуется на зарубежной и российской биржах — бумаги есть и в долларах, и в рублях. Какие покупать? В чем плюсы, минусы и подводные камни?
Обычно, если компания одновременно представлена на биржах нескольких стран, то в одном случае мы имеем дело с акциями, а в другом — с депозитарными расписками компании.
По надежности инструменты практически идентичны, но могут отличаться ценообразование и налогообложение.
Отличие депозитарных расписок от акций
Депозитарные расписки — это сертификаты, которые удостоверяют право собственности на ценные бумаги. То есть расписка, которая торгуется на одной бирже, фактически подтверждает ваше право на владение акциями, которые торгуются на другой бирже.
Чаще всего инвесторы сталкиваются с двумя депозитарными расписками: АДР и ГДР. АДР — американские депозитарные расписки, а ГДР — глобальные. Первые выпускаются и торгуются на американских площадках при посредничестве банка-депозитария в США, вторые — на европейских биржах, например Лондонской.
Так, акции «Газпрома» торгуются на Московской бирже, а на Нью-Йоркской представлены АДР. Что касается TCS Group, ситуация обратная: акции торгуются в Лондоне, а в России представлены ГДР.
Первое отличие от акций — формирование депозитарных расписок. Цена депозитарной расписки зависит от того, сколько в ней акций. Одна расписка может равняться одной, нескольким и даже неполной доле акции, например 0,1 от ее номинала.
У TCS Group одна ГДР приравнена к одной акции, а АДР «Газпрома» эквивалентна двум акциям компании. Но даже в случае с TCS Group котировки компании на двух биржах могут отличаться в пересчете по текущему курсу. Эта разница вряд ли окажется существенной: когда намечается перекос в цене, спекулянты начинают скупать акции там, где они дешевле, и продавать на параллельной площадке. В результате цена выравнивается.
Второе отличие от акций — порядок налогообложения. Если инвестор, как резидент РФ, инвестирует на Московской бирже, то с дивидендов российский брокер автоматически удержит НДФЛ 13%. Но если он покупает расписки компании, которая котируется на Лондонской бирже, ее дивиденды поступают на брокерский счет в полном размере, а декларировать 13% нужно самостоятельно.
Если же речь идет о компаниях с листингом в США, то инвестор заплатит с дивидендов 30% налога. Можно уменьшить налог, если подписать форму W-8BEN: в этом случае удержат 10%, а еще 3% нужно будет доплатить в ФНС самостоятельно.
Поэтому если есть выбор, то россиянам проще инвестировать в рублевые ценные бумаги через Московскую биржу. Кроме того, этот вариант актуален для госслужащих, которые ограничены в покупке иностранных финансовых инструментов.