Разбавление
Опубликовано 23.06.2021 · Обновлено 23.06.2021
Что такое Разбавление?
Понимание разбавления
Разбавление – это просто разрезание торта на несколько частей. Фишек будет больше, но каждая будет меньше. Таким образом, вы все равно получите свой кусок торта только в том случае, если он будет меньше, чем вы ожидали, что часто не является желаемым результатом.
Акция представляет собой собственность в этой компании. Когда совет директоров решает сделать свою компанию публичной, обычно путем первичного публичного предложения ( IPO ), он санкционирует количество акций, которые будут первоначально предложены. Это количество находящихся в обращении акций обычно называют «плавающими». Если эта компания выпускает дополнительные акции (часто называемые вторичными предложениями), они официально размывают свои акции. Акционеры, купившие IPO, теперь имеют меньшую долю в компании.
Хотя это в первую очередь влияет на собственность компании, разводнение также снижает прибыль на акцию (чистую прибыль, деленную на «плавающую»), что часто снижает цены на акции. По этой причине многие публичные компании рассчитывают как прибыль на акцию, так и разводненную прибыль на акцию, что, по сути, является сценарием «что, если». Разводненная прибыль на акцию предполагает, что потенциально разводняющие ценные бумаги уже были конвертированы в акции, находящиеся в обращении, тем самым увеличивая знаменатель («плавающий»).
Разводнение акций может произойти в любое время, когда компании потребуется дополнительный капитал, поскольку новые акции выпускаются на открытых рынках. Потенциальный потенциал разводнения акций заключается в том, что капитал, который компания получает от продажи дополнительных акций, может улучшить прибыльность компании и стоимость ее акций.
Понятно, что существующие акционеры обычно не одобряют разводнение акций, и компании иногда инициируют программы обратного выкупа акций, чтобы сдержать разводнение. Однако дробление акций, проводимое компанией, не увеличивает и не уменьшает разводнение. В ситуациях, когда бизнес разделяет свои акции, текущие инвесторы получают дополнительные акции, сохраняя свою долю владения в компании неизменной.
Ключевые моменты
Общий пример разбавления
Предположим, компания выпустила 100 акций для 100 индивидуальных акционеров. Каждому акционеру принадлежит 1% компании. Если компания затем проведет вторичное размещение и выпустит 100 новых акций еще для 100 акционеров, каждому акционеру будет принадлежать только 0,5% компании. Меньшая доля владения также уменьшает право голоса каждого инвестора.
Пример разбавления из реального мира
Часто публичная компания заявляет о своем намерении выпустить новые акции, тем самым размывая свой текущий капитал, задолго до того, как это произойдет на самом деле. Это позволяет инвесторам, как новым, так и старым, соответственно планировать. Например, 8 июля 2016 года MGT Capital подала доверенное заявление, в котором изложил план опционов на акции для недавно назначенного генерального директора Джона Макафи. Кроме того, в заявлении распространена структура недавних приобретений компаний, приобретенных за наличные и акции.
Ожидается, что как план опционов на акции для руководителей, так и приобретения приведут к размыванию текущего пула находящихся в обращении акций. Кроме того, в доверенном заявлении было предложение о выпуске новых объявленных акций, из чего следует, что компания ожидает большего разводнения в ближайшей перспективе.
unboxing turtles slime surprise toys learn colors
Table of Contents:
Что это такое:
Разводненная прибыль на акцию является показателем прибыли. Формула для разводненной прибыли на акцию составляет:
Как он работает (пример):
Предположим, что компания XYZ в этом году имела чистую прибыль в размере 10 000 000 долларов США. Если компания XYZ имеет 10 миллионов акций в обращении, ее базовая прибыль на акцию (EPS) составляет всего 1,00 долларов США (10 000 000 000 000 000 000 акций).
Однако это не всегда дает полную картину эффективности деятельности компании XYZ. Когда компания XYZ рассчитывает свою прибыль на акцию, она, вероятно, будет показывать два номера: базовый EPS и полностью разведенный EPS. Если есть другие ценные бумаги компании XYZ, которые могут стать акциями Компании XYZ (то есть, они конвертируются в акции), разводненные EPS будут отражать то, что могло бы произойти, если бы его прибыль была распределена по всем ценным бумагам, которые были или могут быть преобразованы в компанию XYZ обыкновенные акции.
Если у компании нет других потенциальных акций в обращении, разводненные EPS почти всегда ниже базового EPS. Важно отметить, однако, что только в ценных бумагах, «находящихся в деньгах» (т. Е. Есть разумный шанс, что они действительно конвертируются в простые акции), включаются в расчет разводненных ЭПС. Это, в свою очередь, означает, что разводненный EPS может измениться, когда цена акций компании изменится (потому что вероятность конверсии часто растет и падает с ценой акций).
Заявление Совета по стандартам бухгалтерского учета 128 устанавливает требования к расчёту и раскрытию размытых прибыль на акцию в отчете о прибылях и убытках. Регулирование SEC S-X также определяет обстоятельства, при которых раскрывается разводненная прибыль на акцию.
Почему это имеет значение:
Разбавленный EPS предлагает более четкое представление об истинной базе акционеров, по которой распространяются доходы компании. Это классический, консервативный расчет «что-если», и по этой причине многие аналитики предпочитают меру базового EPS. Разбавленная ЭПС влияет на отношение P / E компании и другие оценочные меры, поэтому акционеры обычно не любят ее, когда компании выпускают потенциально разводняющие ценные бумаги.
Опасности разводнения акций
Когда компания выпускает дополнительные акции, это может снизить стоимость акций существующих инвесторов и их пропорциональную долю владения компанией. Эта общая проблема называется разбавлением. Это риск, о котором инвесторы должны знать как акционеры, и им необходимо более внимательно изучить, как происходит разводнение и как оно может повлиять на стоимость их акций.
Ключевые выводы
Что такое разводнение акций?
Разводнение акций происходит, когда компания выпускает дополнительные акции. Следовательно, доля акционеров в компании уменьшается или размывается при выпуске этих новых акций.
Предположим, затем компания выпускает 10 новых акций, и все их покупает один инвестор. Сейчас в обращении находится всего 20 акций, и новому инвестору принадлежит 50% компании. Между тем, каждый первоначальный инвестор теперь владеет всего 5% компании – одной из 20 акций, находящихся в обращении, – потому что их доля владения была разбавлена новыми акциями.
Как акции становятся разводненными?
Есть несколько ситуаций, в которых акции становятся размытыми. Это включает:
Эффекты разбавления
Многие существующие акционеры не очень хорошо смотрят на разводнение. В конце концов, добавление большего количества акционеров в пул сокращает их долю в собственности компании. Это может заставить акционеров поверить в то, что их стоимость в компании снижается. В некоторых случаях инвесторы, владеющие большой долей акций, часто могут воспользоваться преимуществами акционеров, которым принадлежит меньшая часть компании.
Но не всегда все так плохо. Если компания выпускает новые акции для увеличения доходов, это может быть положительным моментом. Это также может быть сделано для сбора денег для нового предприятия, будь то инвестирование в новый продукт, стратегическое партнерство или покупка конкурента.
Предупреждающие знаки разбавления
Поскольку разводнение может снизить стоимость отдельных инвестиций, розничным инвесторам следует знать о предупреждающих знаках, которые могут предшествовать потенциальному размыванию акций, например о возникающих потребностях в капитале или возможностях роста.
Существует множество сценариев, в которых фирме может потребоваться вливание собственного капитала. Возможно, ему просто потребуется больше денег для покрытия расходов. В сценарии, когда фирма не имеет капитала для обслуживания текущих обязательств и не может брать на себя дополнительные долги из-за ковенантов существующего долга, при необходимости она может рассмотреть возможность размещения новых акций.
Возможности роста – еще один показатель потенциального размывания акций. Вторичные предложения обычно используются для получения инвестиционного капитала для финансирования крупных проектов и новых предприятий.
Акции также могут быть разбавлены сотрудниками, которым предоставлены опционы на акции. Инвесторам следует особенно внимательно относиться к компаниям, которые предоставляют сотрудникам большое количество опционных ценных бумаг.
Краткий обзор
Опционы на акции и аналогичные ценные бумаги имеют период перехода прав, обычно несколько лет, прежде чем они могут быть исполнены. Это может привести к увольнению сотрудников до окончания периода перехода прав, что побудит компании оценить количество опционов, на которые будут переданы права.
Если и когда сотрудники решат исполнить опционы, то обыкновенные акции могут быть значительно разводнены. От ключевых сотрудников часто требуется указывать в своих контрактах, когда и какую часть своих опционов они ожидают реализовать.
Разводненная прибыль на акцию (EPS)
Инвесторы могут захотеть узнать, какой была бы стоимость их акций, если бы все конвертируемые ценные бумаги были исполнены, поскольку это снижает доходность каждой акции. Стоимость прибыли на акцию, если все эти конвертируемые ценные бумаги (опционы на акции руководителей, варранты на акции и конвертируемые облигации ) были конвертированы в обыкновенные акции, называется разводненной прибылью на акцию (EPS). Он рассчитывается и отражается в финансовой отчетности компании.
Упрощенная формула расчета разводненной прибыли на акцию:
Базовая прибыль на акцию не включает эффект разводняющих ценных бумаг. Он просто измеряет общую прибыль за период, деленную на средневзвешенное количество акций, находящихся в обращении за тот же период. Если бы у компании не было ценных бумаг с потенциально разводняющим эффектом, то ее базовая прибыль на акцию была бы такой же, как и ее разводняющая прибыль на акцию.
Если преобразованный метод и разводненная прибыль на акцию
Метод условной конвертации используется для расчета разводненной прибыли на акцию, если компания имеет потенциально разводняющие привилегированные акции. Чтобы использовать его, вычтите выплаты дивидендов по привилегированным акциям из чистой прибыли в числителе и добавьте количество новых обыкновенных акций, которые будут выпущены в случае конвертации, к средневзвешенному количеству акций в обращении в знаменателе.
Например, если чистая прибыль составляет 10 000 000 долларов США и имеется 500 000 средневзвешенных обыкновенных акций, то базовая прибыль на акцию составляет 20 долларов США на акцию (10 000 000 долларов США / 500 000). Если компания выпустила 10 000 конвертируемых привилегированных акций, по которым выплачивается дивиденд в размере 5 долларов США, каждая привилегированная акция конвертируется в пять обыкновенных акций, тогда разводненная прибыль на акцию будет равна 18,27 доллара США ([10 000 000 долларов США + 50 000 долларов США] / [500 000 + 50 000 долларов США]).
Мы добавляем 50 000 долларов к чистой прибыли, предполагая, что конвертация произойдет в начале периода, поэтому дивиденды не будут выплачиваться.
Если конвертируемый и конвертируемый долг
Метод условной конвертации такжеприменяется к конвертируемой задолженности. Проценты после уплаты налогов по конвертируемой задолженности добавляются к чистой прибыли в числителе, а новые обыкновенные акции, которые будут выпущены при конвертации, добавляются в знаменатель.
Обратите внимание, что проценты после уплаты налогов по конвертируемым долгам, которые добавляются к чистой прибыли в числителе, рассчитываются как сумма процентов по конвертируемым облигациям (100 000 долларов США x 5%), умноженная на ставку налога (1 – 0,30).
Метод казначейских акций и разводненная прибыль на акцию
Метод казначейских акций используется для расчета разводненной прибыли на акцию для потенциально разводняющих опционов или варрантов. Опционы или варранты считаются разводняющими, если цена их исполнения ниже средней рыночной цены акций за год.
Числитель остается прежним. Для знаменателя вычтите акции, которые могли быть приобретены за денежные средства, полученные от исполненных опционов или варрантов, из количества новых акций, на которые будет выдан варрант или исполнение опциона, а затем добавьте его к средневзвешенному количеству акций в обращении.
Опять же, если чистая прибыль составляла 10 000 000 долларов, а в обращении находится 500 000 средневзвешенных обыкновенных акций, базовая прибыль на акцию равна 20 долларам на акцию (10 000 000 долларов / 500 000). Если бы 10 000 опционов находились в обращении с ценой исполнения 30 долларов США, а средняя рыночная цена акций составляла 50 долларов США, разводненная прибыль на акцию составила бы 19,84 доллара США (10 000 000 долларов США / [500 000 + 10 000 – 6 000]).
Обратите внимание, что 6000 акций – это количество, которое фирма могла бы выкупить после получения 300 000 долларов за исполнение опционов ([10 000 опционов x цена исполнения 30 долларов] / средняя рыночная цена 50 долларов). Количество акций увеличится на 4 000 (10 000 – 6 000), потому что после выкупа 6 000 акций все еще остается дефицит в 4 000 акций, который необходимо создать.
Ценные бумаги могут быть антиразводняющими. Это означает, что в случае конвертации EPS будет выше, чем базовая прибыль на акцию компании. Ценные бумаги с антиразводняющим эффектом не влияют на акционерную стоимость и не учитываются при расчете разводненной прибыли на акцию.
Краткий обзор
Если компания имеет период прибыли с убытком или отрицательной прибылью на акцию, она не будет включать разводняющие ценные бумаги в свой расчет чистой прибыли на акцию, поскольку это будет иметь антиразводняющий эффект.
Финансовая отчетность и разводненная прибыль на акцию
Анализировать разводненную прибыль на акцию относительно просто, поскольку она представлена в финансовой отчетности. Компании сообщают о ключевых позициях, которые можно использовать для анализа эффектов разбавления. Эти статьи включают базовую прибыль на акцию, разводненную прибыль на акцию, средневзвешенные акции в обращении и разводненные средневзвешенные акции. Многие компании также представляют базовую прибыль на акцию, исключая чрезвычайные статьи, базовую прибыль на акцию, включая чрезвычайные статьи, корректировку на разводнение, разводненную прибыль на акцию, исключая чрезвычайные статьи, и разводненную прибыль на акцию, включая чрезвычайные статьи.
Компании также предоставляют важные детали в сносках. Помимо информации об основных методах бухгалтерского учета и налоговых ставках, в сносках обычно описывается, что учитывалось при расчете разводненной прибыли на акцию. Компания может предоставить конкретную информацию об опционах на акции, предоставленных должностным лицам и сотрудникам, и их влиянию на результаты в отчетности.
Разбавление может резко повлиять на стоимость вашего портфеля. Компания должна внести корректировки в свою прибыль на акцию и коэффициенты для оценки, когда происходит разводнение. Инвесторам следует обращать внимание на признаки потенциального размывания акций и понимать, как это может повлиять на стоимость их акций и их общие инвестиции.
Как работает дополнительная эмиссия акций и обратный выкуп?
Есть вопрос, который давно не дает мне покоя. Уже много написано про рынки акций, облигаций и т. д., но я никак не могу разобраться с допэмиссией акций и обратным выкупом акций компанией.
Ну и напоследок про обратный выкуп — байбэк. Компания же просто выкупает с рынка свободно обращающиеся акции, тем самым увеличивая свою долю, но акций остается столько же. Почему тогда говорят, что акций становится меньше, а доли частных инвесторов увеличиваются?
Никита, при дополнительной эмиссии акций доля каждого акционера в компании действительно уменьшается, а при обратном выкупе может вырасти. Вообще, темы допэмиссии и байбэка очень интересны и заслуживают отдельной большой статьи. Сегодня расскажу о самом важном.
Дополнительная эмиссия акций
Начнем с причин, по которым компания может выпускать дополнительные акции. Как правило, это связано с желанием компании получить новые и бесплатные деньги. Бесплатные потому, что их не нужно никому возвращать и платить проценты за пользование, как это было бы с кредитом или облигациями.
Компания может принимать многие решения, не спрашивая акционеров, в том числе размыть долю акций. Но компания действует не так, как ей захочется, а как прописано в ее уставе и согласно закону.
Если компания захочет разместить дополнительные обыкновенные акции — более 25% от ранее размещенных обыкновенных акций, — потребуется решение общего собрания акционеров. Для этого необходимо согласие хотя бы трех четвертей акционеров — владельцев голосующих акций, участвующих в общем собрании.
В вашем примере компания выпускает еще 100 акций, или 100% от ранее размещенного количества. Вы, как акционер, будете участвовать в голосовании по данному вопросу. Даже если вы будете против, решение все равно может быть принято большинством в три четверти голосов акционеров.
Однако ситуация, когда компания размещает дополнительно 100% акций, — редкость. Намного чаще дополнительная эмиссия происходит с долей акций менее 25%. В этом случае собирать общее собрание акционеров уже не требуется. Такое решение может принять совет директоров без вашего ведома и участия.
После выпуска новых акций доля инвесторов в компании уменьшится и на каждую акцию будет приходиться меньше прибыли и дивидендов. Цена акций при этом почти наверняка снизится, чтобы капитализация компании осталась на прежнем уровне.
Как у акционера, у вас есть преимущественное право на покупку новых акций пропорционально вашей текущей доле.
Обратный выкуп акций
Обратный выкуп акций (байбэк) — операция, обратная дополнительной эмиссии. Эффект от нее тоже обратный — позитивный.
Байбэк происходит, когда у компании достаточно свободных денег и их вложение в собственные акции — это привлекательная инвестиция. Для обратного выкупа требуется решение общего собрания акционеров, совета директоров или наблюдательного совета.
Если компания приобрела собственные акции, она не получает по ним право голоса. Эти акции не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. Компания должна реализовать эти акции — продать, обменять или распределить — не позднее года с даты приобретения. Если она этого не сделает, общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала. Тогда акции будут погашены. Если компания изначально приобретает акции с целью погашения, они должны быть погашены сразу.
Если компания погасит акции, их станет меньше и увеличится доля каждого акционера в компании. Если же компания вернет акции обратно в рынок, например отдаст сотрудникам в виде бонусов или обменяет на какие-то активы, число акций и доля акционера не изменятся.
Сама компания не имеет и не может иметь доли. Доли могут быть только у акционеров компании, в том числе ее учредителей и руководителей. Когда акционерное общество покупает собственные акции, его доля не увеличивается. Такие акции, так называемые казначейские, могут только храниться на балансе, пока не будут погашены или возвращены в рынок.
Кратко
Чтобы привлечь дополнительные бесплатные деньги, компания может выпустить дополнительные акции. В таком случае число акций в обращении увеличится, а доля каждого инвестора в компании уменьшится.
Компания может выкупить свои акции у акционеров. Выкупленные акции не дают права голоса или дивидендов: они просто хранятся на балансе компании либо погашаются при покупке. Если компания погасит акции, акций станет меньше и доля инвесторов компании увеличится. Если компания не реализует акции в течение года, она должна будет их погасить.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах или законах, пишите. На самые интересные вопросы ответим в журнале.
Как-то слишком лаконично.
Когда компания проводит доп. эмиссию, это не происходит с целью «просто проесть эти деньги» за наш счет (за счет снижения цен наших акций). Как-правило, у компании есть цель по расширению, по новым продуктам или крупным проектам (насколько я помню, это даже указывается в проспекте эмиссии).
Если компания научилась делать бизнес с доходностью, например, 10%, подразумевается, что деньгами доп. эмиссии она также вложится в прибыльный проект с доходностью не ниже 10%, а значит акционеры доп. эмиссии будут претендовать на будущую долю этого нового проекта, а не делить со старыми акционерами их единственный пирог (стоимость компании сейчас). Поэтому с точки зрения теории в доп. эмиссиях нет особых причин для досады.
Что такое разбавление запасов?
Опубликовано 14.07.2021 · Обновлено 14.07.2021
Разводнение акций происходит, когда действия компании увеличивают количество находящихся в обращении акций и, следовательно, уменьшают долю владения существующих акционеров. Хотя проблемные компании довольно часто размывают акции, этот процесс имеет негативные последствия по простой причине: акционеры компании являются ее владельцами, и все, что снижает уровень собственности инвестора, также снижает стоимость владений инвестора.
Разводнение может происходить любым количеством способов, и объявления о действиях компании, которые приводят к размыванию акций, обычно делаются во время звонков инвесторам или в новом проспекте эмиссии. Когда это происходит, и количество акций компании увеличивается, новые акции становятся «разводняющими акциями».
Вторичные предложения
Если, например, компания имеет в общей сложности 1 000 акций в вторичного предложения, то теперь в обращении находится 2 000 акций. Владельцы первых 1000 акций столкнутся с 50-процентным фактором разводнения. Это означает, что владелец 100 акций теперь владеет 5% компании, а не 10%.
Ключевые выводы
Разбавление не обязательно означает изменение суммы инвестиций в долларах, но поскольку акции составляют меньший процент от всей компании, инвестор имеет меньшее влияние на решения компании, и их доля представляет собой уменьшенный процент от общей прибыли компании.
Рассмотрим вторичное предложение, сделанное Lamar Advertising (LAMR) в 2018 году, как реальный пример. Компания решила выпустить более 6 миллионов обыкновенных акций, разбавив существующее размещение в 84 миллиона акций. После объявления о размещении цена акций упала почти на 20%.
Хотя новости о вторичном размещении обычно не приветствуются акционерами из-за разводнения, предложение может дать компании капитал, необходимый для реструктуризации, выплаты долга или инвестирования в исследования и разработки. В конце концов, приобретение капитала посредством вторичного предложения может быть долгосрочным положительным моментом для инвестора, если компания станет более прибыльной и цена акций вырастет.
Варианты упражнений
При исполнении определенные производные инструменты обмениваются на акции, которые компания выпускает для своих сотрудников. Эти опционы на акции служащим часто предоставляются вместо денежных премий или акций и действуют как стимулы. Когда опционные контракты исполняются, опционы конвертируются в акции, и затем работник может продать акции на рынке, тем самым уменьшая количество акций компании в обращении. Опцион на акции для сотрудников – это наиболее распространенный способ разводнения акций с помощью производных инструментов, но варранты, права и конвертируемые долговые и долевые инструменты также иногда являются разводняющими.
Конвертируемый долг и конвертируемый капитал
Когда компания выпускает конвертируемый долг, это означает, что держатели долга, которые решат конвертировать свои ценные бумаги в акции, будут размывать текущую собственность акционеров. Во многих случаях конвертируемый долг конвертируется в обыкновенные акции с некоторым льготным коэффициентом конвертации. Например, каждая 1000 долларов конвертируемого долга может конвертироваться в 100 обыкновенных акций, тем самым уменьшая общую долю владения текущими акционерами.
Конвертируемый капитал часто называют конвертируемыми привилегированными акциями и обычно конвертируется в обыкновенные акции по льготному соотношению. Например, каждая конвертируемая привилегированная акция может конвертироваться в 10 обыкновенных акций, таким образом также размывая собственность существующих акционеров. Эффект для инвестора, который держал обыкновенные акции до разводнения, такой же, как и при вторичном размещении, поскольку их доля владения в компании уменьшается, когда новые акции выводятся на рынок.