Привилегированные акции без дивидендов
Что такое привилегированные акции
Привилегированные акции (АП, префы, preferred stocks) — тип ценных бумаг, у владельца которых нет права голосовать на собрании акционеров, но есть привилегии. Основная — гарантия дивидендных выплат в первую очередь. Если у компании нет средств на то, чтобы выплачивать деньги держателям префов, такие акционеры получают возможность участвовать в голосовании на собраниях. Это право утрачивается с момента, когда выплаты произведены.
В чем привилегии таких акций?
Ликвидационная стоимость, которая выплачивается держателям preferred stocks, прописывается в уставе компании.
Виды привилегированных акций
Префы подразделяются на кумулятивные, конвертируемые, некумулятивные, неконвертируемые, с покупкой доли и т. д.
Кумулятивные
Кумулятивные привилегированные акции предоставляют владельцам гарантированное право дивидендных выплат. Если у компании нет средств, дивиденды накапливаются до тех пор, пока не улучшится финансовое состояние компании, и выплачиваются в течение периода, определённого уставом. В период задержек владелец кумулятивных бумаг имеет право голоса.
Другие виды привилегированных акций
В основном компании выпускают привилегированные бумаги, чтобы привлечь средства, при этом владельцы не имеют права голоса, в отличие от обычных акционеров.
Преимущества и недостатки
У владельцев АП есть преимущество перед держателями обычных (простых) бумаг. Выплачивается фиксированный доход, не зависящий от размеры прибыли компании. Но если АО сработало в убыток, дивиденды не выплачиваются. Другие привилегии зависят от подвида акций. В уставе компании могут прописываться дополнительные права держателей префов.
Ставки по привилегированным акциям
Молодые развивающиеся компании могут назначать минимальные ставки, чтобы направлять больше прибыли на развитие. Когда нужно привлечь инвесторов, этот показатель увеличивают.
Размер устанавливают на общем собрании акционеров. Поводом к изменению могут послужить заявления от участников собрания или других акционеров. Ставка начисляются только на размещённые и полностью оплаченные бумаги, т. е. на те, по которым владелец произвёл 100%-ную оплату.
Дивиденды привилегированных акций
В уставе или дивидендной политике прописывается минимальный размер дивидендов. Они могут быть привязаны к объёму прибыли, номиналу акции или установлены в фиксированной сумме. Так, «Сургутнефтегаз» направляет на выплаты 10% чистой прибыли, а «Сбербанк» гарантирует дивидендную доходность не менее 15% от номинальной стоимости акции, которая составляет 3 рубля.
Для справки: акция «Сбербанка» на «МосБирже» стоит около 300 рублей.
Формула просчёта ставки дивидендов
Чтобы рассчитать дивидендную ставку, используют формулу Rd = Div / P * 100%, в которой Div — сумма дивидендных выплат на одну акцию, P — её текущая стоимость.
Пример расчета
Держатель привилегированной акции приобрёл её за 3 000 руб. Выплаты по дивидендам составили 300 руб. Расчёт ставки: Rd = 300 / 3000 * 100%. Если известны ставка и стоимость акции, можно посчитать размер выплат: Div = P*Rdили Div = 3 000*10% = 300.
Дивиденды по префам Татнефти. Фото: investing.com
Ограничения
По таким ценным бумагам дивиденды не выплачиваются.
Сроки выплаты дивидендов
Сроки выплат могут определяться уставом акционерной компании или решением собрания. Во втором случае эмитент выплачивает дивиденды не позже 2 месяцев с того дня, когда было принято решение.
Чем выгодно отличаются привилегированные акции от обычных?
Выгода держателя привилегированной акции — в гарантированном получении дохода в виде выплат по дивидендам. В некоторых случаях размер выплат по АП меньше, чем по обычке, и тогда акционеры получают доплату.
Привилегированные ценные бумаги могут быть голосующими, если это прописано в уставе. В таком случае держатель получает дополнительное преимущество от покупки префов.
Что такое привилегированные акции
Привилегированные акции — это, как и акции обыкновенные, долевые ценные бумаги, то есть инструменты, дающие право инвестору на часть дохода компании, а также на то, что останется, в случае ее ликвидации. Но есть и существенное различие. Привилегированные акции, в отличие от обыкновенных, не дают право голоса на общем собрании акционеров.
Согласно российскому законодательству, право голоса по привилегированным акциям должно быть предоставлено в случае, если решается вопрос о реорганизации или о ликвидации компании.
Трейдеры между собой называют привилегированные акции «префами», от английского слова preference, «привилегия». Это, конечно, не совсем правильно, но зато всем между собой понятно.
Особенности привилегированных акций
По закону привилегированные акции могут составлять не более, чем 25 процентов от уставного капитала компании, а остальные минимум 75 процентов должны быть акциями обыкновенными.
Дивиденды по привилегированным акциям обычно выплачиваются в том же объеме, что и по обыкновенным, но иногда — в большем объеме. Как правило, это указано в проспекте эмиссии компании.
Интересно, что в российском законодательстве до сих пор есть противоречие: с одной стороны, руководство компании должно всегда выплачивать дивиденды по привилегированным акциям, а с другой, они не могут выплачиваться, когда нет прибыли.
В проспекте эмиссии может быть прописан механизм конвертации привилегированных акций в обыкновенные. Кроме того, такая операция может производиться в ситуации, когда дивиденды не выплачиваются в течение нескольких лет.
Привилегированные акции в России
В России выпущено достаточно много, по сравнению с другими странами, привилегированных акций в процессе приватизации. Тогда в начале 90-х годов прошлого века они передавались на тех или иных условиях трудовым коллективам крупных предприятий. В то время, как руководство компаний пользовалось другой привилегией — управлять бизнесом и его финансовыми потоками.
Существенная разница между обыкновенными и привилегированными акциями проявляется тогда, когда безукоризненно соблюдаются права миноритарных акционеров, то есть обладателей небольших пакетов. Однако в ситуации, когда владелец 50% плюс одна акция имеет все, а остальные — ничего, граница между двумя типами акций может представляться достаточно условной.
Порядок выплаты дивидендов по привилегированным акциям
Акционеры, которым принадлежат привилегированные ценные бумаги, или префы, на профессиональном жаргоне (от англ. Preference shares), обладают правом получать дивиденды в первую очередь. Также владельцы префов имеют преимущество при возмещении убытков перед держателями обыкновенных акций в случае слияния или ликвидации компании-эмитента, но получают свою долю после кредиторов и держателей облигаций (ст. 23 закона об АО № 208-ФЗ).
Как определить размер дивидендов по привилегированным акциям?
Дивиденды могут иметь фиксированную форму в денежном выражении, вид процентов от номинальной стоимости акций или рассчитываться как определенный процент от чистой прибыли (пп. 10.1 и 11.1 ст. 48 закона об АО № 208-ФЗ).
Источником выплат может быть, как прибыль предприятия, так и специально созданные для этого фонды и иные ресурсы.
Решение общего собрания акционеров не влияет на величину и порядок начислений по привилегированным бумагам. Эти параметры закреплены в уставе организации при выпуске акций.
Важно! Невыплата дивидендов акционерным обществом (АО) не является нарушением законодательства. Решение о начислении дивидендов компания принимает по своему усмотрению.
Привилегированные акции неоднородны по своим свойствам и объему предоставляемых льгот. Устав компании определяет привилегии по всем видам этих бумаг. При покупке следует обязательно уточнить тип приобретаемого актива.
Справка! Эмитент может придать своей привилегированной бумаге ряд свойств, как бы обернуть ее в красивую упаковку, превращающую этот финансовый актив в уникальный, увеличивающую его привлекательность для инвесторов. «Колокольчики и свистки» – так называют такие особенности на своем жаргоне профессионалы американского фондового рынка.
Выделяют типы привилегированных акций:
Федеральный закон от 31 октября 2002 г. № 134-ФЗ предусматривает право акционерного общества выплачивать доход четырежды в год:
Решение о выплате принимается общим собранием акционеров. После утверждения решения и его документального оформления, в течение 60 рабочих дней с этой даты дивиденды должны быть выплачены.
Внимание! Порядок выплат в каждой компании устанавливается ее уставом.
Пример расчета суммы дивидендов
Часть прибыли, которую АО «Престиж» собирается направить на выплату акционерам, предполагается в размере 100 000 рублей (эта цифра определяется каждый раз в зависимости от прибыли компании). Каков размер дивидендов по обыкновенным и привилегированным бумагам?
Уставный капитал общества состоит из 2000 обыкновенных акций и 100 привилегированных.
Номинальная стоимость каждой акции – 1000 рублей.
Размер дивидендов по привилегированным бумагам – 16 %, что отражено в уставе АО.
Выплаты на одну привилегированную акцию составят:
1000 × 16 = 160 рублей.
Сумма дивидендов по всем привилегированным бумагам:
100 × 160 = 16 000 рублей.
На каждую обыкновенную акцию причитается:
(100 000 − 16 000) / 2000 = 42 рубля.
Привилегированные активы обеспечены первоочередным правом выплаты дивидендов.
Порядок расчета выплат по привилегированным акциям зависит от вида финансового актива. Дивиденды могут быть фиксированными и расчетными, плавающими и корректируемыми.
Если компания выпускает несколько видов привилегированных акций, это должно быть отражено в ее уставе, так же, как и определены величина и порядок выплат.
Выплата дивидендов не является непременным условием для акционерного общества и зависит от финансовых показателей, решения совета директоров и других объективных обстоятельств.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Что такое привилегированные акции и какими правами они наделяют владельца
Что такое привилегированные акции
Акция — это именная ценная бумага, которая удостоверяет обязательственные права ее собственника по отношению к акционерному обществу (п. 1 ст. 2 ст. 25 закона «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ и ст. 143 ГК РФ).
Обладатель акций имеет право:
Акции бывают различных видов, в том числе обычными и привилегированными (ст. 32 закона № 208).
В «КонсультантПлюс» есть готовые решения, в том числе о том, что такое обыкновенные акции, чем они отличаются от привилегированных акций. Если у вас еще нет доступа к системе, оформите пробный онлайн-доступ бесплатно. Вы также можете получить актуальный прайс-лист К+.
Виды привилегированных акций
Привилегированные акции делятся на виды:
Преимущества и недостатки привилегированных акций
Можно выделить положительные и отрицательные моменты привилегированных акций.
Уставом общества предусматриваются дополнительные преимущества для привилегированных акций разного типа.
Особые права владельцев привилегированных акций
Основное право — право на получение дивидендов в порядке, определенном уставом. Кроме того, обладатели привилегированных акций вправе участвовать в голосовании:
Если на общем собрании компаньонов рассматривается вопрос об ограничении полномочий привилегированных акционеров, они также вправе участвовать в голосовании.
Порядок выплаты дивидендов по привилегированным акциям
Устав организации должен предусматривать размер прибыли, выплачиваемойобладателям привилегированных ценных бумаг. Выплата определяется в твердой денежной сумме или в процентном соотношении от номинальной стоимости привилегированных акций.
Если устав предусматривает несколько привилегированных акций разного типа и соответствующие размеры дивидендов, также должны быть установлены порядок и очередность выплаты по ним. Аналогичные требования распространяются на ликвидационную стоимость и ее отчисления.
Дивиденды могут выплачиваться по итогам первого квартала, полугодия, 9 месяцев или года. Чаще всего решение о выплате принимается общим собранием акционеров, по результатам которого составляется протокол. После того как решение принято, в течение 25 рабочих дней с этой даты дивиденды должны быть выплачены.
Обратите внимание! В конкретной организации порядок может быть серьезно скорректирован уставом, поэтому для получения точной информации о порядке распределения прибыли нужно ознакомиться с этим документом.
Конвертация привилегированных акций
Уставом может быть определена возможность конвертации привилегированных акций в обыкновенные. Порядок конвертации привилегированных акций определяется решением об их выпуске.
Требования, предъявляемые к решению о выпуске конвертируемых в акции эмиссионных ценных бумаг акционерного общества, установлены в положении, утвержденном Банком России 19.12.2019 № 706-П.
Конвертация акций проводится по требованию акционеров — их владельцев.
Итоги
У привилегированных акций есть очевидный плюс — возможность гарантированного получения дивидендов. В то же время эти ценные бумаги лишают их обладателя возможности участвовать в решении большинства вопросов, отнесенных к компетенции общего собрания АО.
Дивиденды по привилегированным акциям
Дивиденды по привилегированным акциям могут быть такими же, как по обыкновенным, а могут — обладать определенной спецификой. Принципы начисления дивидендов по привилегированным акциям различных эмитентов существенно различаются.
Чем привилегированные акции отличаются от обыкновенных
В отличие от обыкновенных, привилегированные акции не дают право голоса на общем собрании акционеров. С экономической точки зрения возникает вопрос: каким образом компенсировать эту разницу в правах, чем дополнительно «подкупить» инвесторов, чтобы они вкладывали деньги и в этот вид ценных бумаг компании.
Если компания вводит различия в начислении дивидендов для владельцев разного класса бумаг, то это должно быть отмечено в следующих документах:
Именно там надо искать общие принципы взаимоотношения с акционерами. Рассмотрим наиболее часто встречающиеся варианты.
Одинаковые выплаты и разная цена
Дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям могут быть одинаковыми. Тогда различия в правах просто отразятся на котировках этих двух видов ценных бумаг. Привилегированные акции будут стоить на бирже дешевле, так как дают меньше возможностей.
Еще несколько лет назад, когда выплата дивидендов еще не стала общепринятой практикой, трейдеры считали, что «префы» должны стоить примерно вдвое дешевле, чем обыкновенные акции. Однако сейчас инвесторы стали обращать больше внимания на дивидендную доходность. И это привело к сокращению разницы в котировках для тех бумаг, по которым выплаты равны.
Тем не менее, доходность привилегированных акций несколько больше, и это и есть компенсация за то, что владельцы таких бумаг обычно не могут принять участие в собраниях, кроме ситуаций, прописанных в законе или документах предприятия.
Кумулятивный эффект
Российским законодательством предусмотрено, что привилегированные акции могут быть кумулятивными, то есть накапливающими дивиденды. То есть если в какой-то год выплат не производилось, то они могут сохраниться за акционерами и переноситься на следующий год.