Причины падения акций ленты
Лента акции
Друзья, кто знает как в связи с делистингом ГДР Ленты можно поменять на акции?
Друзья, кто знает как в связи с делистингом ГДР Ленты можно поменять на акции?
Торговля обыкновенными акциями на Московской бирже начнется 1 декабря 2021 года.
Глобальные депозитарные расписки (ISIN: US52634T1016) («ГДР») будут делистингованы с Московской биржи в первой половине 2022 года.
После делистинга ГДР с Московской биржи владельцы ГДР смогут продолжить торговлю ими на Лондонской фондовой бирже.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Друзья, кто знает как в связи с делистингом ГДР Ленты можно поменять на акции?
Приветствую всех. Есть Лента в портфеле, поэтому интересуюсь как у нее дела.
И вот что меня смущает, за 9 мес 2021 год количество чеков выросло не столь существенно. Хотя 9 месяцев 2020 года мы долго сидели на карантине и выходили на улицу по пропускам, а 2021 год 9 мес прошли без приключений.
Т.е ладно новые площади не успели еще себя проявить в отчете, А именно по старым площадам гипермакеты, кол чеков на 0.9% выросли. Правда чтоли народ по магазин ходить меньше стал?
Приветствую всех. Есть Лента в портфеле, поэтому интересуюсь как у нее дела.
И вот что меня смущает, за 9 мес 2021 год количество чеков выросло не столь существенно. Хотя 9 месяцев 2020 года мы долго сидели на карантине и выходили на улицу по пропускам, а 2021 год 9 мес прошли без приключений.
Т.е ладно новые площади не успели еще себя проявить в отчете, А именно по старым площадам гипермакеты, кол чеков на 0.9% выросли. Правда чтоли народ по магазин ходить меньше стал?
Совет директоров Ленты утвердил положение о дивидендной политике, сообщил ритейлер. Согласно дивидендной политике, компания будет стремиться выплачивать дивиденды ежегодно. При этом Лента может выплачивать промежуточные дивиденды в случае, если ее текущее финансовое положение является стабильным. Размер дивидендов по результатам года не должен превышать 100% свободного денежного потока за соответствующий период при условии, что коэффициент чистый долг/EBITDA будет находиться ниже 1,5х. Если задолженность будет ниже 1,0х, компания может направить на дивиденды более 100% FCF. В случае роста задолженности выше 1,5х Лента может перейти к выплатам не более 50% FCF в качестве дивидендов.
Напомним, что ранее Лента никогда, будучи публичной, не выплачивала дивидендов, поэтому на эту новость акции вчера отреагировали неплохим ростом. Компания в ходе дня инвестора в этом году говорила, что выплаты могут начаться с 2022 г. А еще ранее – в 2019 г. – были планы выплат с 2020 г., но коронавирус внес коррективы. Мы положительно оцениваем стремление Ленты выплачивать дивиденды, это повышает уровень интереса к ней. Также отметим, что Лента рассматривает возможность проведения SPO, которое позволит ей увеличить free float и привлечь средства для финансирования крупной M&A-сделки. В перспективе, это поможет компании существенно нарастить конкурентные позиции на российском рынке и увеличить финансовые результаты. Тем не менее, долговая нагрузка Ленты по данным на 3 кв. 2021 г. составляет 1,9х (чистый долг/EBITDA LTM), и мы полагаем, что в 2022 г. она останется на уровне все же выше 1,5х, соответственно на выплаты дивидендов будет направлено только 50% FCF.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Совет директоров Ленты утвердил дивидендную политику. Компания будет выплачивать дивиденды в объеме до 100% FCF за соответствующий отчетный период при условии, что отношение чистого долга к EBITDA по IAS 17 не превысит 1.5x, более 100% FCF при соотношении ниже 1x и не более 50% от FCF, если данное соотношение превысит 1.5x.
Новость позитивна для Ленты, хотя она была ожидаема, поскольку финансовый директор компании ранее сообщал о возможности начать выплачивать дивиденды в 2022. Мы отмечаем, что компания активно расширяется и может в дальнейшем рассматривать новые сделки M &A, при этом выплата дивидендов перестанет быть приоритетным вопросом. В сентябре 2021 отношение чистого долга к EBITDA составило 1.9х против 1.5х в декабре 2020. За 9М21 FCF компании составил около 8 млрд руб., что предполагает дивиденды в размере 16 руб. на акцию при направлении на дивиденды 100% FCF и 8 руб. на акцию при выплате 50% FCF, что соответствует доходности около 6% и 3% соответственно.
Акции «Ленты» год назад были на пике. Что с ними сейчас
Стоимость бумаг 24 апреля 2019 года: ₽228,9
Стоимость сейчас: ₽149,5
Причина падения: отток покупателей из гипермаркетов, рост популярности формата «у дома»
Перспективы: против компании играют дальнейшее падение посещаемости гипермаркетов из-за карантина, долговая нагрузка и высокая конкуренция в секторе. «Ленте» поможет развитие онлайн-сегмента, недооцененность акций, поддержка ключевого акционера
Российская торговая сеть «Лента» появилась в 1993 году в Санкт-Петербурге. Сейчас это одна из крупнейших розничных сетей в России. В ее состав входит 249 гипермаркетов в 88 городах России и 131 супермаркет в Москве, Санкт-Петербурге, Сибири, на Урале и в Центральном регионе. Кроме того, у компании есть семь собственных распределительных центров.
С апреля 2019 года «Ленту» контролирует инвестиционная компания «Севергрупп» Алексея Мордашова, владеющая 77,99% акций. Помимо «Ленты», самые известные активы Мордашова — горно-металлургическая компания «Северсталь» и онлайн-продавец продуктов питания «Утконос».
Почему подешевели акции «Ленты»
Снижение популярности гипермаркетов. «Лента» начала терять позиции в российском розничном секторе, когда упала популярность гипермаркетов среди покупателей. В отличие от «Магнита» и X5 Retail Group, компания в своей стратегии делала упор на крупноформатные магазины, поэтому сразу пострадали ее операционные и финансовые результаты. Вслед за ними стали снижаться и котировки.
В последние годы наблюдается устойчивая тенденция оттока покупателей из гипермаркетов в магазины формата «у дома». На этом фоне выигрывает X5 Retail Group с «Пятерочками», а «Лента» оказывается в аутсайдерах», — объяснил ситуацию эксперт инвестиционно-финансовой компании «Солид» Дмитрий Донецкий.
Совокупные сопоставимые продажи (LFL) «Ленты» по итогам 2019 года выросли на 0,1%. В гипермаркетах они за то же время снизились на 0,7%. Маленькие маркеты «у дома» показали лучшие результаты. Там по итогам прошлого года LFL-продажи выросли на 11,8%. В четвертом квартале положение ухудшилось. По всем магазинам сопоставимый трафик (посещаемость) упал на 1,8%, а сопоставимые розничные продажи сократились на 3,6%.
Смена владельца. Негативно на динамику акций компании также повлияла смена основного акционера «Ленты», считает старший аналитик «Атона» Виктора Дима. По его мнению, покупка Алексеем Мордашовым контрольного пакета повысила риски в глазах инвесторов.
Что играет против «Ленты»
Карантинные меры. Последние несколько недель «Лента» выглядит хуже конкурентов. После ажиотажного спроса в марте ретейлеры собщают о снижении посещаемости из-за карантинных мер, рассказал эксперт компании «БКС Экспресс» Константин Карпов. Покупатели или остаются дома, заказывая товары онлайн, или предпочитают ходить в магазины формата «у дома».
Эту тенденцию подтвердила X5 Retail Group. В операционном отчете за первый квартал компания обратила внимание, что торговые точки малого формата — «у дома» — пользуются большим спросом из-за удобного расположения в сравнении с крупным форматом.
«Хотя операционные результаты «Ленты» за первый квартал оказались неплохими, думаю, что большие форматы продовольственной розницы — и в первую очередь гипермаркеты — покажут более слабые результаты в условиях карантина и ограниченной экономической активности по сравнению с небольшими форматами магазинов», — сделал вывод старший аналитик «Атона» Виктор Дима.
Долговая нагрузка. «Лента» не настолько сильно обременена долгами по сравнению с «Мечелом». Тем не менее соотношение чистого долга к EBITDA у компании ощутимо. На конец 2019 года оно составило 2,3х против 2,6х годом ранее.
Хотя ретейлеру удалось за год сократить задолженность на ₽16 млрд, одновременно снизилась EBITDA, что не позволило компании еще больше сократить соотношение. У X5, к примеру, показатель на конец 2019 года составлял 1,71х.
Дивиденды. «Лента» не выплачивает дивиденды вообще. Свою дивидендную политику компания описала пока только в проспекте ценных бумаг при размещении на Лондонской бирже. В соответствии с ней «Лента» не будет платить дивиденды. Согласно стратегии ретейлера на период в три-четыре года, компания будет реинвестировать прибыль в развитие бизнеса.
Высокая конкуренция в отрасли. Лидерами среди торговых сетей в России сейчас являются X5 Retail Group и «Магнит». В отличие от «Ленты», они в течение последних лет активно развивали форматы магазинов «у дома».
Чем интересна компания?
На текущий момент все больше экспертов отзываются о «Ленте» как о перспективной компании на долгосрочный период. По их мнению, в ее пользу играют следующие факторы.
Развитие онлайн-сегмента. Ранее «Лента» очень консервативно смотрела на онлайн-сегмент. Однако пандемия коронавируса и самоизоляция подтолкнули компанию к пересмотру стратегии. В начале апреля 2020 года «Лента» запустила два собственных онлайн-магазина в сотрудничестве с сервисами доставки iGoods и «Сбермаркет», что позволит клиентам ретейлера делать заказы непосредственно на сайте «Ленты». Это попытка компании привлечь дополнительный спрос в текущих условиях, считают в «Атоне».
«Хоть и с опозданием по сравнению с конкурентами, «Лента» инвестирует в развитие онлайн-сегмента. Компания начала сотрудничество со службами доставки товаров и приступила к строительству сразу двух dark stores в Москве, которые будут обслуживать онлайн-заказы», — отметил аналитик «Газпромбанка» Марат Ибрагимов. Дарк-стор — магазин-склад, который предназначен для обслуживания интернет-заказов.
По его мнению, дальнейшая динамика продаж будет во многом определяться тем, насколько успешно «Лента» сможет настроить свое предложение под меняющийся потребительский спрос и как быстро она будет масштабировать онлайн-сегмент.
Относительная дешевизна компании. Соотношение цена-прибыль P/E «Ленты» на данный момент самое низкое в секторе — 0,96 против 5,15 у X5 Retail Group. Это говорит о текущей недооцененности акций «Ленты». Мультипликатор EV/EBITDA составляет 4,73, что является средним значением по отрасли, не считая «Дикси Групп», у которой он равен 26,62.
Поддержка ключевого акционера. Еще один плюс, по мнению эксперта инвестиционной компании «Фридом Финанс» Георгия Ващенко, — поддержка ключевого акционера, которая позволяет не беспокоиться относительно высокой долговой нагрузки.
У Алексея Мордашова большие планы на компанию. Ранее он заявлял, что планирует уделять больше внимания операционным показателям «Ленты», вместо того чтобы продолжать агрессивно расширять этот бизнес.
Кроме того, он намерен создать так называемую омниканальную платформу, то есть продавать продукцию через все возможные каналы — как офлайн, так и онлайн. Тем самым — дать выбор покупателю, который за последние годы стал избирательнее и требовательнее.
COVID-19. Текущий кризис вызвал необходимость в карантинных мерах и серьезным образом изменил ситуацию. Если раньше население могло питаться в кафе, столовых и ресторанах, то сейчас люди едят у себя дома и потребляют больше продуктов из супермаркетов. Это вызвало прирост трафика и выручки у продуктового ретейла, рассказал Дмитрий Донецкий из «Солида».
«Пока COVID-19 на повестке дня вместе с карантинными мероприятиями, будет наблюдаться повышенный спрос на товары, предоставленные X5 Retail Group, «Магнит» и «Лента». Уже видны первые результаты, которые показывают взрывной рост выручки в марте и апреле. Это, безусловно, положительно скажется на «Ленте», — уверен эксперт.
Динамика продаж в первом квартале. На фоне ажиотажного спроса сопоставимые розничные продажи «Ленты» за первые три месяца текущего года выросли на 4%. Этот показатель получен с учетом «високосного дня» (29 февраля). Розничный трафик увеличился на 2%.
Стоит ли инвестировать в компанию?
Акции «Ленты» — в отличие от «Магнита» или X5 Retail Group — так и не смогли восстановиться после падения в феврале-марте текущего года. Если с начала года до мартовского минимума компания подешевела на 39%, то к текущему моменту котировки отскочили на 28%. И это несмотря на ажиотажный спрос на товары.
Впрочем, это может означать, что у компании остается более значительный потенциал роста по сравнению с аналогичными российскими компаниями.
«Акции торгуются довольно дешево, ниже балансовой стоимости. Мы полагаем, что это хорошая долгосрочная инвестиция, хотя не ожидаем дивидендов в ближайший год. Наиболее трудным будет второй квартал, но в июне потребительский спрос начнет возвращаться в норму. Полагаем, что по итогам года выручка ленты составит ₽420–₽430 млрд», — уверен Георгий Ващенко.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Макроэкономический термин, обозначающий значительное снижение экономической активности. Главный показатель рецессии – снижение ВВП два квартала подряд. Ценная бумага, привязанная к акциям определенной компании и выпущенная банком (банком-депозитарием).Главная возможность, которую дает инвестору депозитарная расписка, это возможность практически владеть акциями иностранной компании, но при этом оставаться в рамках законодательства банка-депозитария. Например, американская депозитарная расписка (АДР) на акции российской компании — это, с одной стороны, американская ценная бумага, торговля которой регулируется американским законодательством, с другой стороны, она дает право на долю прибыли и право голоса на собрании акционеров российской компании Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов.
Акции «Ленты» упали на 13% за два дня. Что происходит?
Рынок негативно отреагировал на решение о смене гендиректора торговой сети. Изменения в руководстве «Ленты» могут привести к операционным сложностям, считают аналитики
За последние два торговых дня котировки сети гипермаркетов «Лента» снизились на 13%. Причиной падения оказалась новость о смене генерального директора компании.
Торговая сеть сообщила об уходе Яна Даннинга и назначении на пост генерального директора Германа Тинга в пятницу, 7 декабря. В ответ на эту новость акции обвалились на 7,7% в тот же день, а сегодня, 10 декабря, продолжили падение. На момент написания заметки они потеряли еще 6,7%.
Из компании ушел второй топ-менеджер за месяц
«В первую очередь мы связываем падение акций с новостями о кадровых перестановках. Смена гендиректора была негативна воспринята рынком. Ян Дюннинг успешно возглавлял группу в течение почти десяти лет, а будет ли новый гендиректор придерживаться старой стратегии «активной экспансии», пока неизвестно. Соответственно есть неопределенность в акциях «Ленты», чего рынок не любит больше всего», — сообщил биржевой советник «Велес Капитала» Виктор Шастин.
Ян Дюннинг занимал пост генерального директора с 2009 года. Его преемник Герман Тинга с 2013 года работает коммерческим директором «Ленты». Аналитики Альфа-банка считают новость негативной для акций торговой сети. По их мнению, смена руководства указывает на трудности, которые переживает весь сектор розничной торговли на фоне снижения спроса, смещения потребительских предпочтений и усиления конкуренции.
В ноябре 2018 года «Ленту» покинул финансовый директор. Изменения в составе руководства могут привести к операционным сложностям в компании, убеждены в Альфа-банке. Эксперты считают, что процесс найма новых менеджеров может оказаться длительным и болезненным. К тому же, Ян Дюннинг был одним из тех, кто стоял у истоков успеха «Ленты», так как с ним компания стала одной из самых быстро растущих розничных сетей в России и провела IPO.
Ни одного гипермаркета за квартал
Финансовый отчет «Ленты» за третий квартал этого года разочаровал инвесторов. Рост выручки замедлился с 18,5% в 2017 году до 12,6% в третьем квартале 2018 года, в то время как «Магнит» и Х5 увеличили темпы роста, рассказал Виктор Шастин.
Сейчас компания открывает только супермаркеты у дома, где очень высокая конкуренция; за последний квартал сеть не открыла ни одного нового гипермаркета, хотя сильной стороной «Ленты» всегда был формат «гипермаркет». «Акции «Ленты» не входят в число наших приоритетов на покупку в секторе продуктового ретейла», — заключил эксперт «Велес Капитала».
«Снижение капитализации «Ленты» мы связываем с ростом неопределенности по поводу дальнейшего развития компании, и ставим рекомендацию на пересмотр до появления ориентиров по новой стратегии», — заявила ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков «Финама» Наталия Малых. План по открытию магазинов в 2019 году компания может представить в январе вместе с выходом операционных результатов за четвертый квартал этого года.
Чего ждать от акций
«Лента» является крупнейшей сетью гипермаркетов в России по объему торговых площадей. В прошлом году она заняла третье место в стране по объему продаж. За год котировки «Ленты» упали более чем на 40%.
«В конце октября компания объявила о выкупе акций на сумму 11,6 млн руб, что представляет 19% акций в свободном обращении и 10% рыночной капитализации. Данное событие может позитивно отразиться на оценке акций рынком», — полагают аналитики «ВТБ Капитала».
Оправдана ли дешевизна Ленты? Эмитент под присмотром 🔎
Лента является одним из самых дешевых представителей продуктового ритейлера, чем собственно иногда цепляет внимание инвесторов. Учитывая те факты, что новым портфельным инвестором Ленты недавно стал Мордашов, а компания собирается вырасти в 2 раза к 2025 году, а также начать платить дивиденды с 2022-го, она вызывает интерес. Но почему же оценка остаётся все еще низкой? И имеет ли она потенциал к существенному росту?
Прежде всего взглянем на последние результаты компании (данные представлены за 3 кв. и 9 мес. соответственно):
Судя по структуре роста LFL продаж, слабым местом пока является LFL трафик, отражающий конкурентоспособность сети. Это может говорить о меньшей привлекательности магазинов Ленты в глазах потребителей: новые клиенты не приходят + уходят старые. В теории, этому могут способствовать следующие причины:
— Появление конкурентов в локации размещения магазинов Ленты с более выгодными ценами и акциями, обширным ассортиментом;
— Некачественный сервис в торговых точках Ленты: помещения грязные, кассиры медленно обслуживают, много просрочки и т.д
Иными словами, Лента пока не может похвастаться явными конкурентными преимуществами, которые были бы понятны и удобны потребителю в сравнении с более сильными представителями отрасли. Если лоб в лоб сравнивать трафик с наиболее крупными конкурентами (см. картинку), то динамика Ленты в последние 2 года пока не впечатляет, учитывая тот факт, что Лента еще и сильно меньше своих конкурентов (в
4 раза). Обычно, более мелкие игроки имеют шансы расти быстрее своих более крупных конкурентов. Но похоже, что сильная конкуренция в отрасли сказывается на возможностях для роста.
С точки зрения финансов, явный позитив виден лишь в результатах за 3 кв 2021 года (вероятный сигнал к развороту динамики финансовых результатов). На фоне двузначных темпов роста доходов, маржинальность результатов на всех уровнях деятельности компании также выросла. То есть на единицу выручки пришлось меньше операционных и финансовых расходов. Но единичная ли это история — еще предстоит узнать.
Если вспоминать их стратегию, опубликованную весной 2021 года, то прежде всего в глаза бросается одна из главных целей — рост выручки в
2 раза к 2025 году. Это эквивалентно ежегодному росту в
17.8%. При этом, в условиях отсутствия явных триггеров к росту сектора и высокой конкуренции в отрасли данный рост, на мой взгляд, пока вряд ли будет обеспечивать приемлемую доходность для акционеров в ближайшее время, поскольку выше названные условия будут требовать повышенных затрат как за счет свободного денежного потока, так и внешних финансовых привлечений, коими могут оказаться кредиты или допэмиссии (о чем, кстати, сама Лента упоминает в своей стратегии).
Из последний событий так же примечательна интеграция 234 магазинов сетей «Билла» и «Семья», обладающих локациями с устоявшимся трафиком, а также бурное развитие онлайн-продаж через «Лента онлайн». Компания успешно предпринимает шаги к экстенсивному росту, заложенному в стратегии. Как будет далее развиваться компания и удастся ли ей справиться с расходами на реализацию стратегии — покажет время.
Стоимость компании, с учетом ее особенностей и положения на рынке, на мой взгляд пока не является привлекательной. Вероятно, цифра в 13
Акции «Ленты» упали на 13% за два дня. Что происходит?
За последние два торговых дня котировки сети гипермаркетов «Лента» снизились на 13%. Причиной падения оказалась новость о смене генерального директора компании.
Торговая сеть сообщила об уходе Яна Даннинга и назначении на пост генерального директора Германа Тинга в пятницу, 7 декабря. В ответ на эту новость акции обвалились на 7,7% в тот же день, а сегодня, 10 декабря, продолжили падение. На момент написания заметки они потеряли еще 6,7%.
Из компании ушел второй топ-менеджер за месяц
«В первую очередь мы связываем падение акций с новостями о кадровых перестановках. Смена гендиректора была негативна воспринята рынком. Ян Дюннинг успешно возглавлял группу в течение почти десяти лет, а будет ли новый гендиректор придерживаться старой стратегии «активной экспансии», пока неизвестно. Соответственно есть неопределенность в акциях «Ленты», чего рынок не любит больше всего», — сообщил биржевой советник «Велес Капитала» Виктор Шастин.
Ян Дюннинг занимал пост генерального директора с 2009 года. Его преемник Герман Тинга с 2013 года работает коммерческим директором «Ленты». Аналитики Альфа-банка считают новость негативной для акций торговой сети. По их мнению, смена руководства указывает на трудности, которые переживает весь сектор розничной торговли на фоне снижения спроса, смещения потребительских предпочтений и усиления конкуренции.
В ноябре 2018 года «Ленту» покинул финансовый директор. Изменения в составе руководства могут привести к операционным сложностям в компании, убеждены в Альфа-банке. Эксперты считают, что процесс найма новых менеджеров может оказаться длительным и болезненным. К тому же, Ян Дюннинг был одним из тех, кто стоял у истоков успеха «Ленты», так как с ним компания стала одной из самых быстро растущих розничных сетей в России и провела IPO.
Ни одного гипермаркета за квартал
Финансовый отчет «Ленты» за третий квартал этого года разочаровал инвесторов. Рост выручки замедлился с 18,5% в 2017 году до 12,6% в третьем квартале 2018 года, в то время как «Магнит» и Х5 увеличили темпы роста, рассказал Виктор Шастин.
Сейчас компания открывает только супермаркеты у дома, где очень высокая конкуренция; за последний квартал сеть не открыла ни одного нового гипермаркета, хотя сильной стороной «Ленты» всегда был формат «гипермаркет». «Акции «Ленты» не входят в число наших приоритетов на покупку в секторе продуктового ретейла», — заключил эксперт «Велес Капитала».
Чего ждать от акций
«Лента» является крупнейшей сетью гипермаркетов в России по объему торговых площадей. В прошлом году она заняла третье место в стране по объему продаж. За год котировки «Ленты» упали более чем на 40%.
«В конце октября компания объявила о выкупе акций на сумму 11,6 млн руб, что представляет 19% акций в свободном обращении и 10% рыночной капитализации. Данное событие может позитивно отразиться на оценке акций рынком», — полагают аналитики «ВТБ Капитала».
Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке.