Причина роста акций русал
«Русал» взлетел почти на 7%. Эксперты назвали возможные причины роста
Акции российского производителя алюминия «Русал» в начале торгов Московской биржи выросли почти на 7% при отсутствии значимых корпоративных новостей. На максимуме бумаги поднимались до ₽39,99 за акцию. На Гонконгской фондовой бирже (HKEX) в ходе торгов в среду бумаги дорожали на 10,8% — до 4,32 гонконгского доллара. К закрытию торгов на бирже Гонконга рост сократился до 7,7% (4,2 гонконгского доллара).
Некоторые источники связывают динамику с покупкой «Русалом» немецкой компании Aluminium Rheinfelden, однако информация о сделке была опубликована еще на прошлой неделе, отмечает аналитик компании «Велес Капитал» Василий Сучков. Aluminium Rheinfelden является одним из лидеров на рынке Германии по производству алюминиевых сплавов, полуфабрикатов и углеродных материалов и крупным поставщиком ведущих мировых автомобильных компаний. Сделка несущественна в финансовом плане, однако покупка активов в Германии может свидетельствовать о нормализации отношений «Русала» с ЕС, который несколько месяцев назад обвинил компанию в нарушении соглашения с Управлением по контролю за иностранными активами (OFAC), отметил эксперт «Велес Капитала».
Ранее «Русал» объявил о заключении партнерского соглашения с Henan Mingtai Aluminum Co., Ltd., крупным производителем алюминиевой продукции, сообщили в «Универ Капитале». «Русал» будет поставлять низкоуглеродный алюминий бренда ALLOW на заводы компании Mingtai, в том числе на новое прокатное предприятие в Кванъяне (Южная Корея). Выпуск продукции начнется в третьем квартале 2021 года. Других корпоративных новостей, которые могли бы стимулировать рост акций, от компании не было, отметил Артем Лютик.
«Русал» — один из крупнейших в мире производителей алюминия с долей рынка около 6%. Основную выручку компании приносит производство и продажа алюминия. Крупнейшие акционеры компании — группа En+ (56,9% акций) и СУАЛ (26,5% акций), 16,6% акций находятся в свободном обращении. Основателем компании является Олег Дерипаска.
Начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке инвесткомпании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко отмечает, что резкий рост акций начался не в России, а в Гонконге, и это говорит о том, что спекулятивные ожидания отыгрывали международные инвесторы. Поводом для повышения могли в том числе стать предположения на тему изменения акционерного соглашения в «Норникеле» («Русал» — крупный акционер компании), дивидендов «Норникеля» или изменений доли в биржевых индексах, рассуждает аналитик. По мнению Ващенко, дальнейшая динамика акций «Русала» будет зависеть от того, насколько публичная информация оправдает спекулятивные ожидания, вызвавшие рост.
Существенный рост цены бумаг в Гонконге мог быть связан с надеждами инвесторов на быстрое восстановление мировой экономики, и в первую очередь на восстановление в автомобильной промышленности, что позитивно скажется на акциях российского производителя алюминия, добавил эксперт «Универ Капитала».
Акции «Русала» взлетели после переворота в Гвинее. Что будет дальше?
В Гвинее — государстве на западе Африки — произошел государственный переворот. Власть в стране захватили военнослужащие подразделения спецназначения во главе с полковником Мамади Думбуя. Они арестовали президента страны Альфа Конде, а Думбуя в обращении к гражданам объявил о низложении власти в стране, роспуске правительства, отмене действующей Конституции и закрытии границ республики. По его словам, к восстанию военных побудила сложная экономическая, политическая и социальная ситуация в стране.
На этой новости акции «Русала» в первые минуты торгов на Мосбирже 6 сентября подскочили на 6,97%, до ₽66,75 за бумагу. Однако затем рост замедлился, а потом сменился падением: на 18:00 мск «Русал» торговался на уровне ₽61,46 за бумагу, что на 1,5% ниже уровня закрытия предыдущего торгового дня.
По итогам торгов понедельника в Гонконге котировки производителя взлетели на 14,45%, до 6,97 гонконгского доллара.
Почему Гвинея важна для «Русала»?
Гвинея — один из крупнейших поставщиков бокситов, сырья для производства алюминия. На сегодняшний день подтвержденные запасы бокситов в стране составляют около 20 млрд тонн — больше, чем в какой-либо другой стране. Гвинея соперничает с Австралией как основной поставщик бокситов в Китай, который является крупнейшим в мире рынком для алюминия, пишет Bloomberg. По данным правительства Гвинеи, в прошлом году страна в совокупности отгрузила 84,2 млн тонн бокситов. В Китай пошла большая часть этого объема.
«Русал» в Гвинее производит около 40% всех бокситов и 5% алюминия. Ему принадлежит Компания бокситов Киндии (добыча 3,5 млн тонн бокситов в год), боксито-глиноземный комплекс Friguia (2,1 млн в год) и месторождение бокситов Dian-Dian (3 млн тонн в год). Компания бокситов Киндии — крупнейший сырьевой актив «Русала». На нем добывается около 25% от всех бокситов российской компании.
По данным операционной отчетности «Русала», в первом полугодии 2021 года его гвинейские компании добыли 3,8 млн тонн бокситов, или 50% от всего производства группы. В случае перебоев с поставками бокситов предложение на рынке алюминия теоретически может сократиться и цены на металл вырасти. Это положительно повлияет на акции «Русала», что и отыгрывают участники рынка.
Продолжит ли дорожать алюминий?
Аналитик инвесткомпании «Фридом Финанс» Евгений Миронюк объяснил реакцию рынка тем, что политическая нестабильность в Гвинее повышает вероятность сбоев в поставках бокситов, поскольку западноафриканская страна остается их основным поставщиком. «Мы ожидаем задержку в отгрузках из Гвинеи. Кроме того, их периодичность также может снизиться, что сдвинет сроки в производственных цепочках», — сказал эксперт.
По мнению аналитика инвестиционной группы «Финам» Алексея Калачева, перебои в поставках возможны только в том случае, если военным не удастся удержать власть, в стране возникнет ситуация двоевластия и внутренний конфликт станет затяжным. Вероятность такого развития событий пока невысока, считает эксперт.
Калачев также отметил, что длительность рисков, которые возникли из-за переворота, связана с тем, как скоро новые власти установят полный контроль над страной. «Любая власть пойдет на то, чтобы продлить ранее заключенные соглашения, потому что экономика Гвинеи сильно зависит от добычи природных ископаемых и экспорта. И с этим всем придется считаться», — заключил он.
Чем грозит переворот «Русалу»
«Пока рано делать какие-то выводы касательно того, насколько государственный переворот отразится на производстве и продажах бокситов. Судя по заявлениям ряда компаний (Nordgold, Chalco), работа на их активах в Гвинее пока никак не пострадала. Первые заявления руководителя переворота также нам кажутся достаточно мягкими», — полагает старший аналитик по металлургическому сектору «Атона» Андрей Лобазов. По мнению эксперта, сценарии развития событий могут быть полярно разными — от бесперебойного производства до национализации (приостановки) активов.
Для «Русала» сложившаяся ситуация может иметь неоднозначные последствия. С одной стороны, рост цен на сходное сырье для производства алюминия потенциально ведет к снижению прибыльности компании, с другой — это будет компенсировано удорожанием самого металла, отметил Евгений Миронюк. «Пока рано говорить о том, надолго ли прервутся поставки. В частности, не исключен пересмотр договорных отношений, который может привести к временной приостановке добычи глинозема», — добавил аналитик.
«Полагаю, что одна из целей государственного переворота в Гвинее как раз и заключается в контроле рынка алюминия, поэтому перебоев с поставками повстанцы постараются избежать и вообще постараются как можно быстрее наладить отношения с ключевыми покупателями сырья за рубежом», — говорит главный аналитик инвесткомпании «Алор Брокер» Алексей Антонов.
Акции «Русала» с начала года выросли на 76%. Котировки двигались вверх вслед за ценами на алюминий: на фоне восстановления спроса после пандемии этот металл за то же время подорожал на 28,7%.
Кроме того, на прошлой неделе глава Минпромторга Денис Мантуров на полях Восточного экономического форума сообщил, что министерство видит основания для снижения ставок пошлин на экспорт из России отдельных видов металлопродукции, в частности чугуна, ферросплавов и алюминия.
«Для Русала эта новость позитивна с точки зрения восприятия компании рынком, поскольку значительная часть ее маржи съедается за счет экспортной пошлины на алюминий», — отметил в обзоре главный стратег «ВТБ Капитала» по рынку акций Илья Питерский.
Еще одна причина для роста котировок — ожидаемое включение алюминиевого гиганта в индекс MSCI Russia. Котировки «Русала» достигли уровня, который «открывает дорогу» компании в индекс по итогам полугодового пересмотра 30 ноября, заметил Питерский.
Что будет с акциями «Русала» дальше
Андрей Лобазов, старший аналитик по металлургическому сектору инвестгруппы «Атон»: «Падение бумаги во второй половине дня, как нам кажется, связано с осознанием прямых рисков для «Русала» — в Гвинее у компании находятся крупные активы. «Русал» сильно рос на прошлой неделе, и инвесторы, скорее всего, решили зафиксировать прибыль, пока сохраняется эта неопределенность.
Евгений Миронюк, аналитик инвесткомпании «Фридом Финанс»: «Бумаги «Русала» могут достичь уровня ₽72–74 за акцию на горизонте до конца года. Однако в случае если приостановка поставок из Гвинеи окажется продолжительной, таргет будет пересмотрен».
Алексей Калачев, аналитик инвестгруппы «Финам»: «У нас была прогнозная цена ₽61,5 за акцию. Буквально в пятницу котировки ее превзошли, и сейчас мы ее поставили на пересмотр. С фундаментальной точки зрения я буду пересматривать прогноз, исходя из новой ситуации, свежей отчетности и так далее. С точки зрения техники мы видим, что и цена акции «Русала» на Мосбирже и, самое главное, в Гонконге вышла за пределы уровней сопротивления. По акциям был очень долгий многолетний коридор [то есть акции торговались в ограниченном диапазоне], котировки периодически бились в верхнюю границу. Сегодня они вышли за эти пределы, то есть чисто технически мы понимаем, что простор для роста открыт.
Пошлины ударили по «Русалу» и не позволили ему уже в первом полугодии вернуться к выплате дивидендов. Но правительство уже подтвердило, что не будет продлять пошлины на экспорт, а увеличит ставки по НДПИ. Если по пошлинам «Русал» оказывается в проигрышном положении по сравнению с другими ГМК, то при изменении пошлин на НДПИ — в выигрышном. Это связано с тем, что большую часть сырья он добывает за границей. И если цены на алюминий будут держаться высоко, то «Русал» в долгосрочном плане перспективная бумага».
Короткий фитиль акций Русал привёл к взрывному количеству новостей и росту на 8%
Рост акций Русал на 8% произошёл из-за короткого фитиля, привёдшего к взрыву череды известий
Палитра новостей осветила акции компании Русал, став светлым пятном в этом тёмном туннеле московской биржи. Толпа инвесторов ринулась на свет, безумной скупая акции Русал под песню Шуфутинского “Третье сентября”.
Вчера прошёл слушок, судя по которому, Русал может погасить часть долга перед сбербанком. В принципе, 41,8 млн. человек, имеющих кредиты и ипотеки в Сбербанке, также были бы рады, если б их долги погасили:
… но одна новость о возможном погашении не нашла поддержки в глазах инвесторов. Акции Рускал неустойчиво держались, вяло снижаясь к концу вчерашнего дня:
… но зёрна уже были посеяны и рекомендация Промсвязьбанка купить акции Русал, с целью 61 рубль за бумагу, подготовили компанию к взлёту.
Минпромторг решил взять инициативу в свою более сильную левую руку. Схватил зажжённую спичку и побежал к фитилю Русала. Глава министерства Денис Мантуров заявил о желании снизить экспортные пошлины. Особенно на алюминий, чугун и ферросплавы, — это как минимум. Поэтому введённая 15% с 1 августа пошлина, может быть пересмотрена в меньшую сторону.
Эстафету от Минпромторга переняла цена алюминия:
… теряя за календарную неделю 2,21%. Вероятно, кто-то бежит сломя ноги, но это к нам пока не относится.
Затем эти новости схватила в руки информация о возможном включении акций Русал MSCI Russia в ноябре. Это повлечёт пассивный приток денег, что подстегнёт дальнейший рост котировок.
Ну и конечно же действие сумасшедших психов, продолжающих тянуть рынки вверх. Индекс Мосбиржи обновил максимумы, перевалив за отметку 4000, остановившись на данный момент на 4001.7
Цена акции Русал решила пойти на выходные с ценой в 61,26 рубля за бумагу. Посмотрим как она встретит следующую неделю.
Какой потенциал у акций РУСАЛа
Акции РУСАЛа, российского производителя алюминия мирового масштаба, в последние недели стабильно держатся в числе лидеров торгов на Московской бирже. С 20 августа рост составил около 40%, а с начала года акции компании выросли на 75%. С чем связан рост и есть ли еще потенциал?
Цены на алюминий
В 2022 г. высокие цены на алюминий могут сохраниться, учитывая предпосылки к структурному дефициту на фоне высокого спроса со стороны «зеленой» энергетики. Это будет поддерживать финансовые результаты компании.
Доля в ГМК Норильский никель
Пока не ясно точно, какая доля денежной подушки будет направлена на гашение долга, а какая — на капиталоемкую инвестпрограмму. Однако большой запас кэша в сочетании с ростом EBITDA за счет высоких цен позволяет с оптимизмом смотреть на долговой профиль компании и ожидать делевереджа.
В декабре РУСАЛ может получить от Норникеля промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2021 г., которые могут быть рассчитаны по старой формуле из расчета 60% от EBITDA. Это будет дополнительным бонусом к операционной прибыли РУСАЛа.
Дивидендная политика РУСАЛа
Дивидендная политика РУСАЛа предполагает выплату 15% от ковенантной EBITDA, которая включает в себя EBITDA от алюминиевого бизнеса и дивиденды, полученные от доли в Норильском никеле. Однако с 2017 г. РУСАЛ не платит дивиденды, отдавая предпочтение сокращению долга.
Перспективы разделения бизнеса
Однако миноритарный акционер Sual Partners, контролирующий более 25% в компании, похоже, не согласен с разделением компании. Также СМИ сообщали, что компания приостановит процесс разделения из-за введения новых экспортных пошлин.
Таким образом, вопрос разделения компании повис в воздухе. Конкретики пока нет, поэтому этот фактор можно считать риском, который может стать как позитивом, так и негативом для инвестиционного кейса РУСАЛа в будущем.
Выводы
Ключевым фактором инвестиционной привлекательности акций является перспектива делевереджа за счет благоприятной рыночной конъюнктуры и сохранения дивидендных потоков от ГМК Норильский никель после принятия новой дивидендной политики.
В результате прибыль на акцию вырастет, что при возвращении к выплате дивидендов в будущем может обеспечить привлекательную доходность для инвесторов. При таких перспективах акции вполне могут подняться выше 90 руб. за бумагу на горизонте следующих 12 месяцев.
При этом стоит отметить важный фактор. Рынок оценивает долю РУСАЛа в Норникеле исключительно по дивидендным потокам, игнорируя ее рыночную стоимость. На текущий момент стоимость этой доли почти идентична капитализации самого РУСАЛа.
Реализация части пакета через процедуру обратного выкупа в июне 2021 г. могла бы привести к переоценке доли, но рынок до сих пор предпочитает игнорировать рыночную стоимость. На долгосрочном горизонте эта недооценка может постепенно исчезать.
Бонус: Возможность включения в индекс MSCI RUSSIA
Ключевым критерием для включения акций в индекс MSCI Russia является рыночная оценка free-float. После роста акций компании с начала года бумага имеет все шансы на включение в индекс в рамках ноябрьской ребалансировки. Если этот сценарий реализуется, то притоки капитала в акцию со стороны пассивных фондов могут оказать дополнительную поддержку котировкам на краткосрочном горизонте и ускорить рост.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Прогнозы и комментарии. Рынок отскочил, что дальше
Нефтяной рынок не уверен, что худшее позади
Газпром. Ждем пробоя 345
Ключевые события недели: омикрон, ОПЕК+, безработица в США, форум Россия зовет
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
Кто и как шортит российский рынок
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Акции «Русала» выросли на согласии акционеров разделить компанию
Два крупнейших акционера «Русала» — En+ и Sual Partners — объявили, что поддержат идею выделить высокоуглеродные активы алюминиевого гиганта в отдельную компанию. Об этом сообщила En+ в пресс-релизе.
По данным на октябрь 2021 года, контролирующему акционеру «Русала» En+ принадлежит 56,88% акций компании, а Sual Partners Виктора Вексельберга и Леонарда Блаватника владеет пакетом в 25,56%.
На этой новости котировки «Русала» выросли на 2,5%, на максимуме составив ₽74,3 за бумагу (по состоянию на 12:14 мск). По сравнению с уровнем закрытия пятницы акции выросли на 3,6%. Однако к 15:09 мск рост замедлился до 1,51%, свидетельствуют данные Мосбиржи.
«У выделенных активов компании будут разные траектории и стратегии декарбонизации их деятельности, но они будут направлены на одну цель, намеченную на 2050 год, — достижение углеродной нейтральности», — подчеркнул исполнительный председатель совета директоров En+ Group Грегори Баркер.
«После разделения направлений деятельности на две отдельные компании низкоуглеродный бизнес может вскоре достичь лидерства на мировом рынке низкоуглеродного алюминия, в то время как предприятия другого бизнеса сконцентрируются на инвестициях и инновациях, необходимых для обеспечения их успешного будущего в высококонкурентном мире углеродной нейтральности», — добавил Баркер.
«Русал» анонсировал выделение высокоуглеродных активов, которым требуется дорогостоящая модернизация для снижения выбросов, в отдельную группу еще в мае текущего года. После этого он планировал изменить название оставшегося низкоуглеродного бизнеса на AL+. Предполагалось, что AL+ продолжит экспортировать алюминий в страны с высокими требованиями к экологии (например, в Европу и США). Sual Partners в конце мая выступила против такого разделения бизнеса, а в конце июня заблокировала решение о переименовании компании на годовом собрании акционеров.