Причина падения акции алибабы
Инвестбанки снижают цель по акциям Alibaba рекордные 18 недель
Курс о больших делах
Сначала регуляторы
Аналитики начали снижать цель по акциям Alibaba еще летом. Тогда власти Китая усилили контроль за крупными компаниями, такими как Tencent, DiDi и TAL Education. Ранее Alibaba также пострадала от действий регуляторов. В конце прошлого года стало известно, что власти проводят антимонопольное расследование в отношении компании. По итогам расследования площадку обвинили в злоупотреблении положением на рынке и выписали штраф на 3 млрд долларов.
Кроме прочего, выяснилось, что многие китайские эмитенты — не китайские, а зарегистрированные в офшорах компании. За такими правительство страны также усилило контроль.
Потом плохой отчет
После квартального отчета, который компания опубликовала 18 ноября, эксперты продолжили пересматривать свои прогнозы. Основной доход ретейлера, которые генерируют цифровые торговые площадки Taobao и Tmall, по сравнению с 2020 годом вырос всего на 3%. Для сравнения: год назад рост составил 20%.
Несвоевременные прогнозы
Прогнозы аналитиков можно учитывать, но вряд ли на их основе следует принимать решения. Часто, как и в случае с Alibaba, эксперты обновляют ожидания постфактум, когда основные риски уже заложены в цену акций.
Несмотря на пересмотр прогнозов, большинство инвестбанков рекомендует акции Alibaba. Так, из 52 аналитиков покупать советуют 47, продавать — один.
Уже 16 декабря Alibaba проведет день инвестора. Вероятно, на мероприятии компания расскажет о будущих точках роста, а также о том, когда окупятся ее стратегические инвестиции в бизнес.
Alibaba: акции падают на фоне квартального отчёта, масло в огонь добавляют штрафы
Содержание статьи
Отчёт Alibaba Group за второй квартал 2022 финансового года продемонстрировал, что китайский гигант уже второй триместр подряд не дотягивает до оценок аналитиков с Уолл-стрит. Рост квартальной выручки не может уберечь корпорацию от падения стоимости акций.
Ситуацию усугубила новость о том, что этой компании вместе с JD.com и Baidu, по решению властей Поднебесной, необходимо будет оплатить штраф за нарушение антимонопольного закона. Более детально разбираемся в произошедшем прямо сейчас.
Отчёт Alibaba Group за Q2 2022 фискального года: чистая прибыль сократилась на 87%
18 ноября до начала торговой сессии на Нью-Йоркской фондовой бирже был выпущен финансовый отчёт Alibaba Group за июль–сентябрь 2021 года. Как мы уже упомянули выше, корпорация продемонстрировала более слабые результаты, чем от неё ожидал рынок.
За второй квартал 2022 финансового года количество активных пользователей всех продуктов IT-гиганта выросло на 62 млн и составило 1,238 млрд. Из них 953 млн — это юзеры из Китая, и 285 млн — пользователи из других стран мира.
Важные данные из отчёта Alibaba Group
Распределение выручки Alibaba Group по отраслям
Реакция акций Alibaba Group на отчёт
Власти КНР оштрафовали Alibaba за нарушение антимонопольного закона
Главное управление Китая по контролю и регулированию рынка заявило, что Alibaba, Baidu и JD.com нарушили закон и обязаны выплатить штраф. Причина такова: технологические корпорации не сообщили органу-регулятору о 43 сделках, которые были заключены с 2012 по 2021 год.
Технический анализ акций Alibaba Group от Максима Артёмова
Подбиваем итог
На прошлой неделе китайский IT-гигант Alibaba Group отчитался за второй квартал 2022 фискального года. Выручка выросла на 29%, при этом прибыль сократилась на 87%. Основными причинами уменьшения этого показателя эксперты называют снижение потребительских расходов в Китае, рост конкуренции, а также изменения в антимонопольных законах.
Что касается последнего, напомним, что раньше торговая площадка заставляла продавцов подписывать соглашение, запрещающее торговать на других платформах. Теперь же продавцы могут реализовывать свои товары на всех популярных в Поднебесной сайтах.
Учитывая данную статистику за прошлый триместр в компании пересмотрели свой прогноз на текущий финансовый год и уменьшили значение ожидаемого роста годового дохода с 29,5% до 20–23%.
Слабая отчётность и снижение годового прогноза выручки ударили по стоимости акций. В прошлый четверг бумаги компании на американской бирже устремились вниз и просели более чем на 11%. А в субботу стало известно, что Главное управление Китая по контролю и регулированию рынка оштрафовало технологическую корпорацию за нарушение антимонопольного закона.
Что ещё почитать о квартальных отчётах на R Blog
Сервер Аметов
Мастер поиска и демонстрации скрытых возможностей «инсайтов» рынка. Пишет обо всём, что интересует современного инвестора: Акции, Валюты, Индексы, а также различные направления бизнеса. «В теме» с 2019 года.
Акции Alibaba резко подешевели после публикации отчетности компании
Доходы Alibaba выросли на 29% год к году и составили 200,69 млрд юаней ($31,4 млрд), однако не дотянули до прогноза экспертов, опрошенных Refinitiv, в 204,93 млрд юаней. Выручка компании уже второй квартал подряд оказывается ниже прогноза аналитиков. Скорректированная прибыль на американскую депозитарную акцию (ADS), торгующуюся на Нью-Йоркской фондовой бирже, сократилась на 38% год к году и также оказалась ниже ожиданий экспертов — 11,2 юаня против 12,36 юаня.
Компания также сократила прогноз выручки на текущий финансовый год. Ранее предполагалось, что доходы составят 930 млрд юаней, увеличившись примерно на 29,5% по сравнению с предыдущим годом. Теперь же компания ожидает, что рост составит от 20% до 23% год к году.
Выручка от основного бизнеса — маркетплейса — составила 171,17 млрд юаней, увеличившись на 31%. Рост облачного бизнеса составил 33% — выручка от этого направления выросла до 20 млрд юаней. Несмотря на рекордные продажи в сезон распродаж, приуроченных к Дню холостяка, компания не смогла превзойти ожидания аналитиков по выручке. Общий объем продаж на платформе компании составил 540,3 млрд юаней ($84,5 млрд) против 498,2 млрд юаней ($77,8 млрд).
День холостяка отмечается в Китае 11 ноября. Дата 11.11, состоящая из четырех единиц, символизирует тотальное одиночество китайских холостяков. В Китае, где серьезно относятся к магии цифр, считают этот день одним из самых благоприятных в году для заведения новых знакомств и завязывания отношений.
В этот праздник в последние годы многие китайские торговые центры стали проводить распродажи. В результате дата 11 ноября для китайцев стала аналогом «Черной пятницы» и «Киберпонедельника» для американцев. Однако обычно период распродаж длится около двух недель, а не только в этот день.
Alibaba отметила, что за 12 месяцев, закончившихся в сентябре, у нее было 1,24 млрд активных клиентов в год. Это примерно на 62 млн больше, чем компания зафиксировала в июне. Общее число активных клиентов Alibaba в Китае составляет 953 млн, за рубежом — 285 млн.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Прогноз акций Alibaba: почему они продолжают падать и что дальше?
Краткое содержание статьи
Подробности
Alibaba не может перестать падать. Конечно, здесь и там бывают периодические ралли, но они оказались недолговечными и мало что сделали против стойкого нисходящего тренда, на который пошла акция. Акции сейчас торгуются на 50% ниже уровней годичной давности — больше, чем представляют собой уровни «краха».
Падение цен на акции связано не столько с фундаментальными показателями, которые остаются очень сильными, сколько с нерешительностью инвесторов в отношении китайских акций в целом. BABA кажется сильно недооцененным даже без учета денежных средств и вложений в акционерный капитал в своем балансе, но действительно ли акционеры претендуют на прибыль? В зависимости от вашей толерантности к риску BABA может представлять либо огромный потенциал, либо экстремальный риск.
Цена акций Alibaba
BABA упал более чем на 50% с рекордных максимумов, достигнутых в конце прошлого года, и сейчас торгуется чуть ниже 160 долларов за акцию:
По последним ценам Alibaba сейчас торгуется по той же цене, что и более четырех лет назад. Такая динамика акций может сбить с толку фундаментальных инвесторов, поскольку за последние пять лет BABA продемонстрировала выдающийся рост бизнеса:
Почему упали акции Alibaba?
Вместо этого проблемы возникли из-за неприятной цепочки событий, вызванных проблемами регулирования. BABA подвергается усиленному контролю со стороны китайского правительства с тех пор, как соучредитель Джек Ма негативно высказался о правительстве. Несмотря на извинения Ма в начале этого года, компания столкнулась с негативной реакцией со стороны регулирующих органов, в том числе блокировкой запланированного IPO Ant Financial и недавнего разделения этой компании. Этот разрыв будет включать в себя превращение китайского государства в совладельца бизнеса. В дополнение к этим разработкам, BABA также потребовалось сделать инвестиции в размере 15,5 миллиардов долларов США, чтобы «способствовать общему процветанию» в стране.
После многих лет привыкания к рискам, связанным со структурой компании с переменной долей участия (VIE), американские инвесторы, похоже, наконец испугались. Недавние события, по-видимому, предполагают, что, несмотря на сильную фундаментальную недооценку BABA, акционеры не имеют окончательных прав на основную прибыль. Многие американские учреждения распродали свои китайские акции, в том числе знаменитая инвестор Кэти Вуд, которая в какой-то момент сбросила большую часть своих китайских активов. Если вы ждали момента «крови на улицах», чтобы покупать китайские акции, такие как BABA, то это тот самый момент. Но действительно ли сейчас хорошее время для покупки BABA?
Прогноз акций Alibaba
Уолл-стрит по-прежнему остается оптимистичной с рейтингом 4,69, который является «очень оптимистичным».
Мои коллеги в Seeking Alpha менее воодушевлены, но в целом настроены оптимистично:
Акции BABA — это покупка, продажа или удержание?
Что я думаю? Если бы это была фундаментальная история, то решение сразу же означало бы покупку. Согласно прогнозам, BABA будет быстро увеличивать прибыль в течение следующих пяти лет и сейчас торгуется с оценкой менее 8-кратной прибыли на 2026 финансовый год.
Используя соотношение цены и роста прибыли («PEG») 1x-2x, я бы ожидал, что BABA будет торговаться на уровне 24-48x в 2026 году, что соответствует потенциалу роста от 213% до 527% в течение следующих пяти лет от текущих значений. Нам не нужно рассчитывать среднегодовую доходность, чтобы знать, что это будет в высшей степени удовлетворительным результатом. Однако эти оценки выглядят слишком консервативными, поскольку они подразумевают минимальный операционный рычаг по сравнению с ростом выручки:
Тем не менее, меня это не убеждает в первую очередь по одной причине: отсутствие обратного выкупа акций. BABA недавно объявил, что увеличивает свою программу обратного выкупа акций с 10 до 15 миллиардов долларов. В этом году BABA выкупило акций на 3,7 миллиарда долларов, но в этом году принесло более 10 миллиардов долларов чистой прибыли не по GAAP. В то время как часть нераспределенных денежных потоков использовалась для стратегических инвестиций, которые можно было бы назвать эффективным использованием капитала, BABA в основном копил денежные средства. За последние пять лет денежные средства выросли с 33,9 млрд до 72,9 млрд долларов. Инвестиции в акционерный капитал увеличились с 19,9 млрд долларов до более 70 млрд долларов.
Это хороший момент, чтобы отметить, что при обсуждении оценки даже не учитывались чистые денежные средства и инвестиции в балансе, которые в общей сложности составляют около 30% от текущей рыночной капитализации. Тем не менее, сколько акций Alibaba выкупила за последние пять лет? За последние пять лет компания генерировал совокупный операционный денежный поток более 100 миллиардов долларов, но выкупил менее 2 миллиардов долларов акций, не считая выкупа в этом году.
Раньше я говорил о тревожных сигналах, которые это посылает: почему BABA может подумать, что накопление наличных — лучшее использование капитала, чем обратная покупка его акций, которые были чрезвычайно недооценены на протяжении большей части последних пяти лет? Это говорит о плохой философии распределения капитала и / или несогласованности акционеров. Но теперь возникает новое беспокойство: если деньги будут продолжать накапливаться на балансе, существует ли риск того, что китайское правительство отнимет их у акционеров? Недавние «инвестиции» в размере 15,5 миллиардов долларов означают, что теперь есть прецедент. BABA торгуется очень, очень дешево, основываясь на фундаментальных принципах, но можно возразить, что фундаментальные факторы имеют очень мало значения, если капитал никогда не попадет в руки акционеров через дивиденды или существенный обратный выкуп акций.
Я мог видеть аргумент в пользу покупки акций Alibaba как потенциальную торговую идею, но я по-прежнему избегаю одобрения акций как долгосрочных инвестиций из-за нормативного риска. Не допуская полного обвала американо-китайских отношений, можно было бы также привести аргумент, что нет существенного спада по сравнению с текущими уровнями, поскольку, вероятно, всегда будет инвестиционный интерес к компании из-за очевидной недооценки и сильного потенциала будущего роста.
Решение об инвестировании в Alibaba на этих уровнях зависит не столько от фундаментальных факторов, сколько от их личной терпимости к риску. С уважением, предполагаемый риск настолько велик, что я вынужден передать это имя, несмотря на фундаментальные факторы, указывающие на возможное удвоение в краткосрочной перспективе.
Акции Alibaba упали на 11% после отчета. Что случилось?
Во втором квартале, который завершился 30 сентября, прибыль ретейлера упала на 81%, рост доходов с электронных площадок замедлился, а еще компания понизила прогноз продаж по итогам года.
Курс о больших делах
Основной доход не растет
Выручка Alibaba выросла на 29%, до 201 млрд юаней, или 31 млрд долларов. Это меньше тех 205 млрд, которые ожидали аналитики. Во многом выручка увеличилась за счет консолидации продаж Sun Art. Эту сеть гипермаркетов Alibaba выкупила у «Ашана» в октябре прошлого года. Без учета Sun Art выручка выросла бы значительно меньше — на 16%, до 180 млрд.
В ключевом, коммерческом сегменте выручка выросла на 31%, до 171 млрд. В сегмент входят розничные и оптовые продажи в Китае и за рубежом, доходы гипермаркетов, логистических сервисов и прочее.
Основа сегмента — розничные площадки Taobao и Tmall, которые делают около 40% выручки. Здесь Alibaba зарабатывает на рекламе и комиссиях, взимаемых с продавцов и покупателей. И вот этот доход вырос всего на 3%. Для сравнения: в прошлом квартале рост составил 14%, год назад — 20%.
Все из-за «новых игроков на китайском рынке электронной коммерции и замедления рыночной конъюнктуры», говорит в отчете Alibaba. Вероятно, компания имеет в виду замедление темпов роста китайской экономики. В третьем квартале рост ВВП страны был ниже ожиданий: 4,9 против 5,2%. Это могло сказаться и на потреблении. Еще некоторые аналитики отмечают замедление роста розничных онлайн-продаж в Китае.
Хороший пример. Продажи Alibaba в День холостяка 11 ноября выросли на 8% по сравнению с прошлым годом. Это самые медленные темпы роста с 2009 года. Например, в 2020 году эти продажи увеличились на 26%.
А вот в облачном сегменте ситуация чуть лучше. Здесь продажи выросли на 33%, до 20 млрд. Операционный убыток уменьшился с 5 до 2 млрд.
Инвестиции уменьшают прибыль
Прибыль Alibaba упала на 81%, с 28,8 до 5,4 млрд юаней. Скорректированная прибыль на АДР упала на 38% и оказалась меньше ожиданий: 11,2 против 12,36 юаня.
Прибыль уменьшилась по самым разным причинам. Например, компания заплатила больше налогов, а еще потеряла часть денег на инвестициях в акции других компаний.
Для более точной оценки своих результатов Alibaba рассчитывает показатель adjusted EBITA — скорректированную прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации. Такой показатель исключает неоперационные и неденежные статьи.
Даже с учетом разных поправок, adjusted EBITA упала на 32%, до 28 млрд. Это из-за «стратегических инвестиций», заявляет Alibaba. Компания вложила 12,5 млрд в свои сервисы, что сказалось на ее прибыли и рентабельности.
Одна из инвестиций — развитие торговли и логистики в маленьких городах с низким уровнем доходов. Вероятно, Alibaba планирует увеличить свою долю рынка. А возможно, это «инвестиции во благо всеобщего процветания».
В конце августа председатель КНР призвал крупные компании поделиться с обществом: вложиться в рабочие места, экономическое развитие, а также поддержать уязвимые группы населения. Alibaba пообещала вложить 100 млрд юаней, или 15,5 млрд долларов, до 2025 года.
И если дело именно в этом, то в ближайшие кварталы китайские гиганты еще «порадуют» инвесторов снижением прибыли и маржи.
Акции падают
Акции Alibaba в медвежьем тренде c конца прошлого года. Тогда китайские власти назвали компанию монополией, а позже выписали штраф на 2,8 млрд долларов. В течение года регуляторы Китая вмешивались в работу остальных компаний вроде DiDi, TAL Education и Tencent, что также сказалось на акциях Alibaba.