Последний выплаченный дивиденд по акции равен 1
Ответ: акции покупать не следует т.к. расчетная цена 28,33, а рыночная 30.
Ответ: изначальный вклад должен быть равен 3 287 581,17 рублей.
10 000=х/(1+0,14)+х/(1+0,14)^2+ х/(1+0,14)^3+ х/(1+0,14)^4
12.Какие условия предоставления кредита более выгодны банку: а) 28% годовых, начисление ежеквартальное; б) 30% годовых, начисление полугодовое?
Ответ: ставка в 30% начисляемых в полугодие для банка выгоднее, если в этот период сумма долга не погашалась.
Сумма кредита: 20 000(1-25/100)=15 000
15 000=х/(1+0,12)+х/(1+0,12)^2+ …+ х/(1+0,12)^10
V=1000*0,09(1/(1+0,07)+ 1/(1+0,07)^2+ 1/(1+0,07)^3)+1000/(1+0,07)^3=1052,48632088833
Ответ: текущая стоимость облигации 8 333,33 руб.
17.Вычислите текущую стоимость облигации с нулевым купоном нарицательной стоимостью 100 руб. и сроком погашения 12 лет, если приемлемая норма прибыли составляет 14%.
Ответ: текущая стоимость облигации 20,76 руб.
18.Рассчитайте текущую стоимость привилегированной акции номиналом 100 руб. и величиной дивиденда 9% годовых, если рыночная норма прибыли 12%.
Ответ: текущая стоимость привилегированной акции 75 руб.
Пусть х – норма прибыли.
Ответ: приемлемая норма прибыли, использованная инвестором при принятии решения о покупке акции составляет 28%.
Пусть х – темп прироста %
Расчетная стоимость акции при норме прибыли 18%?
Рыночная стоимость акции выше расчетной, поэтому эти акции лучше не покупать.
Ответ: акции покупать не следует т.к. расчетная цена 28,33, а рыночная 30.
Ответ: стоимость обыкновенного капитала предприятия 8,9%
Решение:
С(ККК)=0,056+(0,134-0,056)*0,8=0,1184=11,84%
С(УУУ)=0,056+(0,134-0,056)*1,8=0,1964=19,64%
Задачи по «Финансовому менеджменту»
Автор работы: Пользователь скрыл имя, 16 Сентября 2011 в 15:49, задача
Описание
Определить общий объем прямых инвестиций и его распределение по годам и структурным составляющим с учетом следующих соотношений между составляющими инвестиций:
затраты на приспособления и оснастку составляют соответственно 15% и 12% от затрат на оборудование,
затраты на транспортные средства составляют 20% от суммы затрат на сооружения и оборудование,
Работа состоит из 1 файл
Задачи.doc
1 7. Вычислите текущую стоимость облигации с нулевым купоном нарицательной стоимостью 100 руб. и сроком погашения 12 лет, если приемлемая норма прибыли составляет 14%.
1 8. Рассчитайте текущую стоимость привилегированной акции номиналом 100 руб. и величиной дивиденда 9% годовых, если рыночная норма прибыли 12%.
Ответ: текущ ая стоимость привилегированной акции 75 руб.
Пусть х – норма прибыли.
Ответ: приемлемая норма прибыли, использованная инвестором при принятии решения о покупке акции составляет 28%.
Пусть х – темп прироста %
Расчетная стоимость акции при но рм е прибыли 18%?
P’=1,99/1,18+2,39/1,18^2+2,87/ 1,18^3+3,44/1,18^4+4,13/1,18^ 5=8,73
Рыночная стоимость акции выше расчетной, поэтому эти акции лучше не покупать.
Ответ: акции покупать не следует т.к. расчетная цена 28,33, а рыночная 30.
А) V=500*0,05(1/(1+0,08/2)+1/(1+ 0,08/2)^2+1/(1+0,08/2)^3+1/(1+ 0,08/2)^4+1/(1+0,08/2)^5+1/(1+ 0,08/2)^6+1/(1+0,08/2)^7+1/(1+ 0,08/2)^8+1/(1+0,08/2)^9+1/(1+ 0,08/2)^10+1/(1+0,08/2)^11+1/( 1+0,08/2)^12)+500/(1+0,08/2)^ 12=235+312=547
В) V=500*0,05(1/(1+0,12/2)+1/(1+ 0,12/2)^2+1/(1+0,12/2)^3+1/(1+ 0,12/2)^4+1/(1+0,12/2)^5+1/(1+ 0,12/2)^6+1/(1+0,12/2)^7+1/(1+ 0,12/2)^8+1/(1+0,12/2)^9+1/(1+ 0,12/2)^10+1/(1+0,12/2)^11+1/( 1+0,12/2)^12)+500/(1+0,12/2)^ 12=209,5+248,5=458
Ответ: стоимость обыкновенного капитала предприятия 8,9%
Поскольку вторая компания является менее стабильной и более рискованной, стоимость ее капитала получилась закономерно выше.
а). Используя модель прогнозируемого роста дивидендов определите стоимость собственного капитала предприятия.
Ответ: стоимость собственного капитала предприятия 15,75%
Ответ: стоимость собственного капитала предприятия 15,72%
в). Средняя прибыльность на рынке ссудного капитала составляет 11.75 процентов, и предприятие рассматривает возможную премию за риск в объеме 4 процентов. Какова будет оценка стоимости капитала с помощью модели премии за риск?
Ответ: стоимость собственного капитала предприятия 15,75%
г). Сравните полученные оценки. Какую из них следует принять при оценке эффективности инвестиций?
По произведенной оценке видно, что 2 модели дают результат 15,75%, а ценовая модель дает результат ниже – 15,72%. При принятии решения следует принимать во внимание все результаты, но опираться на самый пессимистический.
Решение:
We=800 000/1 600 000=0.5=50%
Wp=300 000/1 600 000=0.1875=18.75%
Wd=500 000/1 600 000=0.3125=31.25%
WACC=0.3125*0.09*(1-0.3)+0. 1875*0.11+0.5*0.18=0.0196875+ 0.020625+0.09=0.1359375=13. 59375%
Ответ: взвешенная средняя стоимость капитала компании 13,59375%
Расчет проведем используя таблицу, находя множитель дисконтирования с помощью финансовых таблиц (http://dictionary-economics. ru/art-30#1).
Как зарабатывать на дивидендах
С Владимиром Петровичем и Алишером Бурхановичем
Мы уже говорили подробно о бирже, облигациях и фондах. Есть еще один способ заработать на вложениях в ценные бумаги.
Сегодня поговорим о дивидендах: что сделать, чтобы их получить, как они выплачиваются и почему влияют на решение инвестировать в акции той или иной компании.
Мы обновили эту статью
Со времени выхода статьи Артема кое-что поменялось: какие-то компании из примеров ушли с биржи, какие-то ссылки стали неактуальными, кто-то перестал платить дивиденды.
Поэтому инвестредакция обновила статью. Теперь она актуальна на 27 апреля 2021.
Что такое дивиденды простыми словами
Дивиденды — это доля прибыли, которую компания распределяет между акционерами. Когда вы покупаете акции компании на бирже, вы получаете право на дивиденды по этим акциям до тех пор, пока остаетесь акционером.
Вы держите акции, а компания выплачивает вам часть прибыли деньгами.
Еще реальный пример. По итогам 2019 года компания МТС трижды выплачивала дивиденды. Сначала в октябре 2019 года выплатила 8,68 Р за первые полгода, в январе 2020 — 13,25 Р за первые девять месяцев, а в июле 2020 — 20,57 Р по итогам всего 2019 года. В сумме получилось 42,5 Р на акцию, или чуть меньше 37 Р после налога.
Законодательство не определяет минимальный размер дивидендов или обязанность регулярно их выплачивать. Их могут выплачивать по результатам года, полугодия, квартала или по особым случаям. Или не выплачивать вообще, если деньги нужны компании на другие цели, например на развитие.
Сколько выплачивать дивидендов и когда — решают акционеры компании, ориентируясь на рекомендации совета директоров.
Дивиденды — это когда меняется цена акций?
Нет. Когда меняется цена акций — это не дивиденды. Красивые графики роста котировок акций на бирже и дивиденды — это две параллельные истории.
Чтобы деньги появились, вы должны продать акции на бирже. Тогда у вас на руках будут деньги. Так вы заработаете на изменении цены акции.
Дивиденды — это когда вы держите акции и компания выплачивает вам как акционеру часть прибыли деньгами. Чтобы получить дивиденды, не нужно ничего делать: деньги автоматически поступят на брокерский счет, ИИС или банковский счет — смотря как вы настроили свой брокерский счет или ИИС.
Вы сами решаете, что делать с полученными дивидендами. Можно потратить эти деньги или купить на них новые активы: вложить в акции, облигации, валюту или во что-то еще.
На бирже много компаний, которые не платят дивиденды, а котировки их акций растут. Или падают. Это не связанные напрямую вещи.
Как получить дивиденды по акциям
Чтобы получать дивиденды, нужно быть владельцем акций на определенную дату — дату фиксации реестра. Если знать ее заранее, то можно успеть купить акции и быстро получить дивиденды. Но часто акции дорожают, как только компания утверждает размер дивидендов, поэтому лучше покупать акции еще раньше.
Реестр — это список акционеров компании с информацией о количестве принадлежащих им акций. Фиксация нужна, потому что на бирже кто-то постоянно покупает и продает акции. Поэтому для удобства компания говорит: «Все, вот кто в такую-то дату будет акционером — тем заплатим. Кто не акционер в ту дату — пардон, в следующий раз».
По закону компания должна выплатить дивиденды в течение максимум 25 рабочих дней с даты фиксации реестра. Если же дивиденды направляются в депозитарий брокера или в управляющую компанию, то выплатить их надо в течение 10 рабочих дней.
Фиксация реестра под дивиденды «Норильского никеля» за шесть месяцев 2018 года состоялась 27 сентября 2018 года. Все, кто был владельцем акций на эту дату, получили право на дивиденды.
Обычно акции растут, когда компания утверждает размер дивидендов. Могут упасть, если дивиденды окажутся ниже, чем ожидалось. Могут не отреагировать, если размер дивидендов такой же, как ожидали аналитики и участники торгов.
Если у вас договор с российским брокером, вы купили акции через него и попали в реестр, то дивиденды зачисляются на брокерский счет без каких-либо дополнительных действий с вашей стороны.
Брокер не мгновенно обработает выплаты — может потребоваться несколько дней на распределение денег по брокерским счетам и ИИС акционеров. В итоге дивиденды вы получите примерно через 2—4 недели после того, как компания сформирует реестр акционеров.
9 октября 2018 года дивиденды «Норникеля» поступили инвесторам, кто владел акциями по состоянию на 27 сентября 2018 года. Перед этим с дивидендов удержали налоги. О завершении выплат «Норникель» отчитался 6 ноября 2018 года.
Как победить выгорание
Как узнать размер дивидендов и дату фиксации реестра
Чтобы быть в курсе, сколько и когда компания будет платить, нужно следить за экономическими новостями. Размер дивидендов и дату выплаты можно найти на сайте самой компании, на сайте биржи или на сайте обязательного раскрытия информации.
Вот где будут искать информацию о дивидендах акционеры «Норильского никеля»:
Следить за собраниями акционеров. Обычно размер дивидендов и решение об их выплате являются пунктами повестки общего собрания акционеров. Такие собрания бывают годовыми (годовое общее собрание акционеров — ГОСА) и внеочередными (внеочередное общее собрание акционеров — ВОСА). Хотя собрания могут и не включать вопрос выплаты дивидендов.
Прежде чем провести ВОСА или ГОСА, совет директоров утверждает рекомендуемый размер дивидендов. Мол, ребята, прибыли столько, предлагаем акционерам выплатить вот столько. На собрании ребята-акционеры, скорее всего, с этим согласятся. Когда состоится собрание — будет опубликовано на сайте компании.
Российские компании, как правило, контролируются мажоритарным акционером — это один или несколько человек, которые имеют достаточную долю в компании, чтобы единолично принимать решение за всех акционеров. В таких компаниях нам, миноритарным акционерам, участвовать в голосовании бессмысленно.
Когда будут собрания, на какую дату будет фиксироваться реестр — пишут в разделе «Для инвесторов» или «Инвесторам и акционерам» на сайте компании.
В случае с дивидендами «Норильского никеля» за шесть месяцев 2018 года процесс был таким:
Как я считаю дивидендную доходность акций?
Я являюсь доходным инвестором, и дивиденды — один из важнейших элементов моей стратегии. Дивидендный поток — это отличная возможность для инвестора извлекать живые деньги без необходимости продавать что-либо из своих активов. Далее эти деньги можно тратить на свои текущие потребности, либо реинвестировать обратно на фондовый рынок, например, чтобы увеличить денежный поток своего портфеля в будущем.
Казалось бы, в расчёте дивидендной доходности (ДД) нет ничего сложного, требуется лишь знать цену акции (ЦА) и размер дивиденда на одну акцию (ДА).
Формула имеет следующий вид:
ДД = ДА / ЦА * 100%.
Например, если цена одной акции компании «А» на фондовом рынке составляет 150 рублей, а компания объявила, что выплатит 8 рублей на одну акцию, то вот пример расчёта дивидендной доходности:
ДД = 8 рублей / 150 рублей * 100% = 5,33% на одну акцию.
Следует также помнить, что по закону эмитент обязан удержать 13% налога с дивидендных выплат, а значит с 8 рублей, объявленных компанией, на счёт инвестора реально поступит 6,96 рублей дивидендов после уплаты налога. Значит, чистая дивидендная доходность (ЧДД) одной акции компании «А» из нашего примера будет:
ЧДД = 6,96 рублей (после вычета налога) / 150 рублей * 100% = 4,64%.
Расчёт очень простой, однако есть некоторые нюансы, которые стоит упомянуть.
Многие любят сравнивать дивидендную доходность акций и депозита. Например, если покупка одной акции компании «А» даёт доходность 4,64%, а доходность депозитов в надёжном банке составляет 7%, то кто-то логично выберет вариант с большей текущей доходностью.
Однако сравнивать доходность акций и депозитов «в лоб» достаточно сложно, поскольку они имеют очень разную природу.
Акция — это доля в компании, а дивиденд — это часть получаемой прибыли, которая распределяется в пользу акционеров. Поэтому цена акции и размер дивидендов в долгосрочной перспективе зависят от того, насколько успешно компания ведёт свою деятельность, какой стратегии придерживается. Покупая акции, мы не знаем, какими будут прибыли компании в будущем и какая часть этой прибыли будет направляться акционерам в виде дивидендов. Кроме того, зачастую инвестор даже не может достоверно предположить срок владения акциями компании.
Депозит же — это вклад, который открывается на определённый срок под фиксированный процент. Размер выплаты практически не зависит от того, насколько успешно кредитная организация ведёт свою деятельность (до тех пор, пока у неё не отнимают лицензию).
Это принципиально отличает работу со своим капиталом для инвестора и вкладчика.
Давайте представим, каких результатов можно было достичь, если бы инвестор 10 лет назад купил акции «Сбербанка».
В 2008 году «Сбербанк» выплатил 0,51 рублей дивидендов на одну обыкновенную акцию. Цена акции перед дивидендной отсечкой торговалась в то время в районе 62 рублей, это давало дивидендную доходность около 0,82%, что более чем скромно даже для самого консервативного инвестора. Особенно если учесть, что в тот период в мире царил финансовый кризис, и инвестировать в акции казалось очень рискованным решением. Кстати, доходность депозита в «Сбербанке» в то время достигала 10-12%.
Однако давайте рассчитаем дивидендную доходность для тех, кто сумел удержать в своём портфеле акции «Сбербанка» на протяжении последующих 10 лет.
В 2018 году компания выплатила уже 12 рублей дивидендов на 1 акцию (дивиденды на акцию выросли в 23,5 раза за 10 лет). Для инвестора, который купил акции компании в 2008 году по цене 62 рубля, дивидендная доходность к цене покупки (ДДЦП) составила:
ДДЦП = 12 рублей / 62 рубля * 100% = 19,35%.
Уже лучше, особенно если учесть, что и сама цена акции за это время выросла более чем в 3 раза. И это без учёта реинвестирования.
В этом плюс инвестиций в растущие компании со стабильными дивидендными выплатами: чем дольше инвестор владеет акциями, тем всё больший % в виде дивидендов он получает на свои вложения.
Теперь рассмотрим другой пример. Что было бы, вложись инвестор 10 лет назад не в «Сбербанк», а в «Газпром». В 2008 году «Газпром» выплатил 2,66 рублей дивидендов на одну акцию при цене акции перед отсечкой около 330 рублей, что давало доходность около 0,8%.
Не густо, но может через 10 лет владения инвестор стал получать значительную доходность к цене покупки?
В 2018 году компания выплатила уже 8,04 рубля дивидендов на акцию — в три раза больше, чем 10 лет назад. Однако для инвестора, вложившегося в компанию в далеком 2008 году, это даёт лишь 2,44% к цене покупки. При этом и цена акции за десятилетие снизилась более чем в два раза.
Такой неутешительный итог 10-летнего владения акциями «Газпрома».
Инвестору, ориентирующемуся на дивиденды, важно оценивать не только текущую дивидендную доходность компании, но и рассчитывать, как она может измениться в будущем.
Например, если компания на протяжении нескольких лет стабильно выплачивает своим акционерам дивидендами больше, чем зарабатывает прибыли, то это, скорее всего, означает, что:
Инвестировать в такую компанию, соблазнившись высокими доходами прошлых периодов, может быть опасно и может привести к значительным убыткам.
Верно и обратное, если у компании после выплаты дивидендов остаются средства для поддержания текущей инфраструктуры и дальнейшего развития, то в будущем инвесторы могут ожидать высокую доходность и увеличение дивидендных выплат.
Преимущество владения акциями хороших компаний с целью получения дивидендного потока особенно проявляется на длинном инвестиционном горизонте. Инвестор, который реинвестирует часть денежного потока, благодаря силе сложного процента способен получать фантастический прирост капитала на свои инвестиции.
Теория теорией, но чтобы стать настоящим профи, нужно практиковаться. Начните сейчас – откройте торговый счёт в «Открытие Брокер». Если в процессе регистрации появятся вопросы или любые пожелания по работе «Открытого журнала» – напишите нам через форму обратной связи. Ваше мнение поможет нам стать лучше!
Последний выплаченный дивиденд по акции равен 1
Жанр: Бухгалтерский учет
Рейтинг: 
Глава 16
Акционерным обществом признается общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций. Участники акционерного общества (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций.
Акции — это ценные бумаги, выпускаемые акционерным обществом для финансирования своей деятельности и указывающие на долю владельца в капитале данного акционерного общества. Существует несколько видов акций, различающихся по степени участия инвесторов в потенциальных рисках и прибылях, связанных с деятельностью эмитента. Мы рассмотрим только привилегированные и обыкновенные акции.
§ 16.1. ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ
Привилегированные акции — это акции, держатели которых обладают преимуществом перед держателями обыкновенных акций при распределении дивидендов и (в случае ликвидации акционерного общества) имущества акционерного общества. Доля привилегированных акций в общем объеме уставного капитала акционерного общества не должна превышать 25\%. Привилегированные акции обычно не дают право голоса, но приносят фиксированные дивиденды, чем схожи с облигациями.
Если выплаты дивидендов продолжаются бесконечно долго, то доход от продажи такой акции представляет собой текущее значение бессрочной ренты постнумерандо: А= D/k, где А — курс привилегированной акции, D — дивиденды по привилегированной акции, k — доходность. Отсюда k = D/A.
Пример 74. По обращающимся привилегированным акциям выплачиваются ежегодные дивиденды D = 120 руб. Цена этой акции равна А = 960 руб. Определим доходность акции.
Доходность акции равна k = D/A — 120/960 = 0,125 (= 12,5\%).
Задача 74. По обращающимся привилегированным акциям выплачиваются ежегодные дивиденды D = 50 руб. Цена этой акции равна А = 500 руб. Определить доходность акции.
§ 16.2. ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ
Обыкновенные акции — это акции, по которым размер дивиденда заранее не фиксируется и не гарантируется, а определяется общим собранием акционеров по итогам хозяйственной деятельности акционерного общества за истекший год. Они дают их владельцам право на участие в управлении этим акционерным обществом по принципу «одна акция — один голос». Владелец обыкновенной акции имеет право на получение ежегодно публикуемых материалов бухгалтерской отчетности и годового отчета.
Обыкновенные акции акционерных обществ продаются на открытых торгах на фондовых биржах. Курс акции может колебаться в зависимости от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества и степени доверия, которое внушает будущее данного акционерного общества инвесторам. Инвестор полагает стоимость акции равной текущему значению ожидаемого по этой акции потока платежей (ожидаемые дивиденды и цена продажи акции).
Введем следующие обозначения: D0 — последний из уже выплаченных дивидендов, Dt — ожидаемый в году t дивиденд (с точки зрения акционера). У каждого акционера свое значение Dt.
Пусть Р0 — рыночная цена акции в настоящий момент, р0 — теоретическая (внутренняя) цена акции в настоящий момент (именно такая цена должна быть в настоящий момент с точки зрения инвестора). Оценка Pq основывается на ожидаемом потоке платежей по акции и рисковости этого потока.
Рыночная цена акции Р0 одинакова для всех, а вот теоретическая (внутренняя) цена акции Р0 у каждого инвестора своя (в зависимости от ожиданий).
Допускается существование некоторого jсреднего» инвестора, для которого эти цены равны: Pq = Pq (иначе равновесие рынка будет нарушено и для его восстановления потребуется покупка или продажа акций).
Пусть Pt — ожидаемая цена акции в конце года t, Pi — теоретическая (внутренняя) цена акции в конце 1-го года и т. д.
Введем следующие обозначения: g — ожидаемый темп роста дивидендов по прогнозам «среднего» инвестора, ks — требуемый уровень дохода (норма прибыли) по акции с учетом уровня риска и других возможностей инвестирования, ks — ожидаемая норма прибыли.
Инвестор купит акцию только при выполнении следующего условия: ks i = 10 руб. Определим ожидаемую дивидендную доходность, ожидаемую доходность за счет изменения цены акции и ожидаемую доходность по акции в текущем году.
Ожидаемая дивидендная доходность в текущем году
равна = — = 0,1 (= 10\%). Pq 100
Ожидаемая доходность за счет изменения цены акции
Pi-Po 105-100 равна —^—- = —— = 0,05 (= 5\%).
Тогда ожидаемая доходность по акции в текущем году ks = 10\% + 5\% = 15\%.
Задача 75. Рыночная цена акции в настоящий момент Pq = 110 руб. Ожидаемая цена акции в конце текущего года равна Pi — 120 руб., а ожидаемый дивиденд в текущем году £>i = 5 руб. Определить ожидаемую дивидендную доходность, ожидаемую доходность за счет изменения цены акции и ожидаемую доходность по акции в текущем году.
§ 16.3. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ АКЦИЙ
Для инвестора теоретическая (внутренняя) цена акции Pq в настоящий момент равна текущему значению дивидендов, которые он надеется получить:
0 l + ks (l + ks)2 J=i(l+ *,)'»
Существует взаимосвязь между ростом дивидендов и курсом акций. Чем устойчивее рост дивидендов, тем выше рейтинг акционерного общества у инвесторов и тем устойчивее курс акций.
§ 16.4. АКЦИИ НУЛЕВОГО РОСТА
Пример 76. Дивиденд, выплачиваемый ежегодно по акции нулевого роста, равен D = 400 руб. Ожидаемая норма прибыли ks = 5\%. Определим теоретическую (внутреннюю) цену акции.
Теоретическая (внутренняя) цена акции нулевого роста Р0 = D/ks = 400/0,05 = 8000 руб.
Задача 76. Дивиденд, выплачиваемый ежегодно по акции нулевого роста, равен D = 300 руб. Ожидаемая норма прибыли ks = 8\%. Определить теоретическую (внутреннюю) цену акции.
Так как у каждого инвестора свои прогнозы, то реальный курс акции часто отличен от теоретического курса акции. Зная курс акции нулевого роста в настоящий момент Pq и последний из уже выплаченных дивидендов D, можно определить норму прибыли (доходность) этой акции по следующей формуле: ks = D/Pq. Именно такую доходность ожидает получить по акции нулевого роста инвестор.
Пример 77. Курс акции нулевого роста в настоящий момент Pq — 400 руб., а последний из уже выплаченных дивидендов D = 40 руб. Определим норму прибыли (доходность) этой акции.
Норма прибыли (доходность) акции нулевого роста равна ks = D/Pq = 40/400 = 0,1 (= 10\%).
Задача 77. Курс акции нулевого роста в настоящий момент Pq = 300 руб., а последний из уже выплаченных дивидендов D = 15 руб. Определить норму прибыли (доходность) этой акции.
§ 16.5. АКЦИИ НОРМАЛЬНОГО РОСТА
Акции нормального (постоянного) роста — это акции, по которым ожидается рост дивидендов с постоянным темпом g, то есть ожидаемый в году t дивиденд Dt определяется по следующей формуле сложных процентов: Dt = D0(l + g)K
Пример 78. Последний из уже выплаченных дивидендов по акциям нормального роста Dq = 400 руб., а ожидаемый темп роста дивидендов g — 10\%. Определим дивиденд, который акционер ожидает получить в текущем году.
Здесь t = 1. Тогда дивиденд £>i, который акционер ожидает получить в текущем году, равен D = Dq<1 + g)1 = = 400(1 + 0,1) = 440 руб.
Задача 78. Последний из уже выплаченных дивидендов по акциям нормального роста Dq = 450 руб., а ожидаемый темп роста дивидендов g = 5\%. Определить дивиденд, который акционер ожидает получить в текущем году.
Теоретическая (внутренняя) цена акции нормального рос-
та оавна Рп = У Dt = У + *>’- £„ ytl±L* та равна Р0 + 2 + A^ + ^J-
Мы получили бесконечную сумму элементов геометричес-
 |
онер ожидает получить в текущем году.
Пример 79. Определим теоретическую (внутреннюю) цену акции нормального роста из примера 78 при требуемом уровне доходности kg = 12\%.
Теоретическая (внутренняя) цена акции нормального
роста равна Pq = ——— = = 22000 руб.
Задача 79- Определить теоретическую (внутреннюю) цену акции нормального роста из задачи 78 при требуемом уровне доходности ks = 8\%.
Если g > kg, то условие q где Di/Pq — это дивидендная доходность и g — это доходность за счет изменения курса акции (курс акции нормального роста растет с тем же постоянным темпом роста g, что и дивиденды).
Пример 80. Рыночная цена акции нормального роста в настоящий момент Pq = 1000 руб. Ожидается, что дивиденд в текущем году будет равен D = 50 руб., а темп роста g = 7\%. Определим ожидаемую норму прибыли (доходность) этой акции.
Ожидаемая норма прибыли (доходность) акции нормального роста ks = Di/P0 4- g = 50/1000 + 0,07 = 0,12 (= 12\%).
Задача 80. Рыночная цена акции нормального роста в настоящий момент Pq = 500 руб. Ожидается, что дивиденд в текущем году будет равен D = 60 руб., а темп роста g = 4\%. Определить ожидаемую норму прибыли (доходность) этой акции.
§ 16.6. АКЦИИ ИЗБЫТОЧНОГО РОСТА
Очень часто начальный период деятельности предприятий характеризуется ускоренным ростом, превышающим рост экономики в целом. Такие предприятия называются предприятиями избыточного роста, а их акции — акциями избыточного роста. Для предприятия избыточного роста характерен избыточный рост дивидендов. После периода избыточного роста темпы роста предприятия (и дивидендов) остаются постоянными.
Введем следующие обозначения: ks — требуемая норма прибыли, N — период избыточного роста, gs — темп роста доходов и дивидендов в течение периода избыточного роста, gn — постоянный темп роста после периода избыточного роста, Dq — последний из уже выплаченных дивидендов.
избыточный рост нормальный рост
Тогда теоретическая (внутренняя) цена акции избыточного роста Р0 равна текущему значению дивидендов:
= JPp(l+ga) + A)(l+gs)2 + P0(l+gs)3 + + Dod+gsf +
+ + (1 После несложных (но утомительных)
выкладок получаем, что теоретическая (внутренняя) цена акции избыточного роста равна:
Пример 81. Период избыточного роста N = 5 лет, темп роста доходов и дивидендов в течение периода избыточного роста gs = 20\%, постоянный темп роста после периода избыточного роста gn = 5\%, последний из уже выплаченных дивидендов Dq = 400 руб., требуемая норма прибыли ks — 10\%. Определим теоретическую (внутреннюю) цену акции избыточного роста.
Теоретическая (внутренняя) цена акции избыточного роста равна:
— (l + 0,2)(0,l-0,05)j * 15594,67 руб.
Задача 81. Период избыточного роста N — 4 года, темп роста доходов и дивидендов в течение периода избыточного роста gs = 25\%, постоянный темп роста после периода избыточного роста gn = 10\%, последний из уже выплаченных дивидендов Do = 450 руб., требуемая норма прибыли ks = 14\%. Определить теоретическую (внутреннюю) цену акции избыточного роста.