Почему выросли акции тмк
ТМК акции
За два месяца они взяли кредитов более чем на 400 миллиардов рублей. Месячный объем акций ТМК групп на бирже 2,7 миллиардов. Вопрос: если будет доп эмиссия акций, их реально продать через биржу, при падении акций в два раза? За три месяца?? Думаю нет. Выводы: не имеет смысла, проще взять традиционный кредит и заложить имеющиеся активы
Эдуард Лоскутов, Интересно, зачем?
За два месяца они взяли кредитов более чем на 400 миллиардов рублей. Месячный объем акций ТМК групп на бирже 2,7 миллиардов. Вопрос: если будет доп эмиссия акций, их реально продать через биржу, при падении акций в два раза? За три месяца?? Думаю нет. Выводы: не имеет смысла, проще взять традиционный кредит и заложить имеющиеся активы
что за закрытие реестра 1. 12.2021 года
Интересно, что за сделка секретная
Гадаю на индексе мосбиржи, позвонить не можете?? 495-7757611 доп 12611 Ольга Сергеевна
Эдуард Лоскутов, Я почитал документы, если я правильно понял, они много заводов сделали поручителями перед сбером на 30 млрд с чем то, срок погашения до 2029 года
Гадаю на индексе мосбиржи, да. Кредиты на предприятия, мало того, они и акции ЧТПЗ купили по договору кредита, банк или Газпромбанк или Альфа банк. На сайте раскрытия информации это описано. Т.е. связи покупки предприятий и суммы дивидендов нет, всё через кредит. Досрочное гашение или нет — нет информации.
Эдуард Лоскутов, Могу ошибаться но после покупки ЧТПЗ им ФАС выписала предписание продать один из заводов. Слишком большая доля на рынке.
Интересно, что за сделка секретная
Гадаю на индексе мосбиржи, позвонить не можете?? 495-7757611 доп 12611 Ольга Сергеевна
Эдуард Лоскутов, Я почитал документы, если я правильно понял, они много заводов сделали поручителями перед сбером на 30 млрд с чем то, срок погашения до 2029 года
Гадаю на индексе мосбиржи, да. Кредиты на предприятия, мало того, они и акции ЧТПЗ купили по договору кредита, банк или Газпромбанк или Альфа банк. На сайте раскрытия информации это описано. Т.е. связи покупки предприятий и суммы дивидендов нет, всё через кредит. Досрочное гашение или нет — нет информации.
Интересно, что за сделка секретная
Гадаю на индексе мосбиржи, позвонить не можете?? 495-7757611 доп 12611 Ольга Сергеевна
Эдуард Лоскутов, Я почитал документы, если я правильно понял, они много заводов сделали поручителями перед сбером на 30 млрд с чем то, срок погашения до 2029 года
Интересно, что за сделка секретная
Гадаю на индексе мосбиржи, позвонить не можете?? 495-7757611 доп 12611 Ольга Сергеевна
Интересно, что за сделка секретная
«ТМК» Решения совета директоров
Решения совета директоров (наблюдательного совета)
1. Общие сведения
1.1. Полное фирменное наименование (для коммерческой организации) или наименование (для некоммерческой организации) эмитента: Публичное акционерное общество «Трубная Металлургическая Компания»
1.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Минэнерго, ТМК и министр экономики Пакистана обсудили сотрудничество по проекту «Пакистанский поток»
Николай Шульгинов в ходе рабочей поездки встретился с губернатором Челябинской области Алексеем Текслером и в качестве сопредседателя Российско-Пакистанской межправительственной комиссии по торгово-экономическому и научно-техническому сотрудничеству оценил производство труб большого диаметра для газопровода «Пакистанский поток» на ЧТПЗ (входит в ТМК).
Также обсудили сотрудничество в части реализации проекта по строительству газопровода «Пакистанский поток».
«Участие в данном проекте позволит российским промышленным предприятиям повысить показатели экспорта и усилить свое присутствие в регионе Ближнего Востока и Южной Азии» — Шульгинов
Авто-репост. Читать в блоге >>>
5230 акций вызывает улыбку у Дмитрия Александровича. На судебные тяжбы уйдёт эквивалент 20 тысячам акций и в результате будет ничего.
Национальное Достояние, хорошо, на Ютубе просто начну выкладывать информацию Свобода слова. На рекламу у него после этого уйдет больше денег, чтобы оправдать себя. Я не собираюсь лить грязь, я покажу как очередной олигарг уходит от налогов
Эдуард Лоскутов, и люди такие «ОГО! Олигархи уходят от налогов и используют окольные пути для сколачивания капитала, а мы и незнали об этом никогда! ВО дела!» 🙂
5230 акций вызывает улыбку у Дмитрия Александровича. На судебные тяжбы уйдёт эквивалент 20 тысячам акций и в результате будет ничего.
Национальное Достояние, хорошо, на Ютубе просто начну выкладывать информацию Свобода слова. На рекламу у него после этого уйдет больше денег, чтобы оправдать себя. Я не собираюсь лить грязь, я покажу как очередной олигарг уходит от налогов
5230 акций вызывает улыбку у Дмитрия Александровича. На судебные тяжбы уйдёт эквивалент 20 тысячам акций и в результате будет ничего.
Эдуард, по 10 Я готов взять с плечами
Эдуард Лоскутов, может, подождать, пока даром давать будут?
Александр, вам будет интересно, но пока я готовлю судебный иск. Основание — манипуляции акциями с целью ухода от налообложения. В прокуратуру и ск сегодня передам. К вопросу кто я такой? Я тот, кто возбуждает уголовные дела или скажем по другому, находит тех, кто это делает. В октябре а Ростове, Новосибирске, ранее Ижевск и Нижний Новгород. В интернете есть блог, на Ютубе. Таких людей мало…
Эдуард Лоскутов, Интересная история. Задерги цены видны. А каким образом они (по вашему мнению) уходят от налогов, манипулируя ценой?
И какова цель, поставленная вами перед собой при подаче иска?
Александр, Кипр налоговый рай. Там находится изначально офис компании которая владеет 90% акций ТМК групп. В российской федерации находится порядка 18 предприятий это в основном завода которые входят в ТМК групп и были купальни в разные года. Как я понимаю налогообложение идёт у них по традиционной системе. Но акциями владеет кипрская компания, налог на имущество рассчитывается исходя из среднегодовой стоимости акций. Естественно я об этом не знаю естественно это мои догадки. По этой причине выгодно чтобы эти акции стоили минимум. Когда эти акции падают в цене? Если есть в стратегии компании покупка очередного предприятия, рассчитываются все затраты связанные с покупкой этого предприятия затраты на юридическое исполнение договоров и прочее, эта сумма делится на количество акций которые находятся во владении ТМК групп и получается сумма дивидендов. Не забываем выплату налогов. После этого акции опять обесценивается. Если посмотреть отчётности за прошедшие года начиная с 2001 то можно заметить что очень часто дивиденды не выплачивались вообще. У них хорошие юристы у них есть несколько миллиардов доллоров, всё идёт на грани. Моя цель? Я искренне уважаю президента компании Дмитрия Александровича Пумплянского. Он стратег и выстраивает замечательная программы. Я отлично понимаю что закрытое акционерное общество а он хочет быть президентом компании и владеть всем сам для него было бы идеально. Но в этом случае он не сможет снизить стоимость акций эй а вернее говоря снизить капитализацию компании. Поэтому у него необходимость именно в акционерном открытом обществе. Публичное акционерное общество. И для него достаточно было бы одной акции которая бы находилась вне его владения. Эту одну акцию он бы мог назвать золотой и ставить на неё цену какую захотел бы. Но это сделать сложнее чем чем оставшиеся 4% которые на рынке пустить на самотёк, а вернее говоря под управление какой-то компании которая могла бы регулировать плавное снижение данных акций. Я хочу чтобы акции стоили реальные деньги. Как минимум чтобы были погашенная убытки Я извиняюсь мои убытки.
Акции ТМК взлетели на 28% после объявления о дивидендах
Цена акций Трубной металлургической компании (ТМК) в ходе торгов на Московской бирже 12 марта росла на 28,37% — до ₽79,28. Капитализация крупнейшего российского производителя труб выросла на ₽18,1 млрд — до ₽81,8 млрд. К 13:45 мск одна акция ТМК стоила около ₽76.
Рост котировок начался после новости о финальных дивидендных выплатах компании. Совет директоров ТМК рекомендовал годовому общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов по результатам 2020 отчетного года в размере ₽9,67 на бумагу.
На момент объявления рекомендации о дивидендах акции ТМК торговались по цене ₽62,62. Дивидендная доходность составляла 15,4%. С ростом курсовой стоимости акций ТМК дивидендная доходность снизилась. Исходя из цены ₽79,2 за акцию она сократилась до 12,2%.
Окончательное решение по дивидендам примут акционеры компании на общем собрании, которое пройдет 15 апреля. Реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов, будет закрыт 26 апреля. Последний день для покупки бумаг компании с целью получения дивидендов — 22 апреля.
Финальные выплаты в объеме ₽9,67 — это рекордный размер дивиденда за всю историю компании ТМК, говорит эксперт «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. По его словам, такие существенные выплаты не были ожидаемы рынком, поэтому реакция бумаг оказалась столь значительной. Тем не менее сейчас нет уверенности, что подобные выплаты будут регулярными и повторятся по итогам 2021 года, предупредил эксперт. Также стоит учитывать, что в бумагах ТМК крайне низкий объем free-float — в свободном обращении находится всего лишь 4,36% акций.
Согласно дивидендной политике, принятой ТМК в апреле 2018 года, компания выплачивает дивиденды в размере не менее 25% от годовой консолидированной чистой прибыли по МСФО с учетом финансовых показателей компании, размера нераспределенной прибыли прошлых лет, капитальных затрат, доступности денежных средств из внешних источников и других факторов.
По итогам первого квартала 2019 года компания выплатила промежуточные дивиденды ₽2,55 на бумагу. Итоговые дивиденды за 2019 год не выплачивались. За 2018 год дивиденды акционерам также не выплачивались.
Во вторник, 9 марта, ТМК объявила, что выкупит 86,54% группы ЧТПЗ за ₽84,2 млрд. По оценкам экспертов, слияние активов приведет к созданию компании, занимающей 41% российского рынка производства труб разных видов. Доля компании в производстве бесшовных труб нефтяного сортамента (OCTG) составит 79%. Акции ТМК после объявления о сделке подорожали на 1,2%, до ₽60,54 за бумагу. Бумаги ЧТПЗ на торгах во вторник, 9 марта, взлетели на 20,46% — до ₽315.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем аккаунте в Instagram
ТМК сократила долг и утвердила рекордные дивиденды
Трубная металлургическая компания — один из крупнейших производителей стальных труб в мире и лидер по объему продаж трубной продукции в России. 2020 год оказался для холдинга насыщенным событиями, связанными с продажей активов, делистингом и добровольным выкупом акций.
Напомню основную хронологию:
Инвестиции — это несложно
Риск принудительного выкупа
Есть большая вероятность, что ТМК принудительно выкупит оставшиеся акции и уйдет с Московской биржи. Контролирующий акционер холдинга — кипрская компания TMK Steel Holding Limited, которой владеет председатель совета директоров ТМК Дмитрий Александрович Пумпянский.
В декабре 2020 года на сайте Центра раскрытия корпоративной информации опубликовали сообщение об изменении в структуре акционеров. Доля TMK Steel Holding Limited выросла с 65,058 до 95,637%, а ВТЗ, на который покупались акции в рамках добровольной программы, полностью вышел из капитала группы «ТМК».
Контролирующий акционер Дмитрий Пумпянский собрал более 95% акций и может, согласно федеральному закону № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», объявить принудительный выкуп акций ТМК. Остальные акционеры должны будут продать свои акции по цене оферты, даже если они не хотят избавляться от ценных бумаг компании.
Цена принудительного выкупа определяется независимым оценщиком, но не может быть ниже цены добровольного выкупа, которое позволило контролирующему акционеру собрать более 95% акций. То есть если случится принудительный выкуп, то его цена не может быть ниже 61 Р за акцию.
Принудительный выкуп и консолидация 100% акций в одних руках предполагает, что компания уйдет с Московской биржи и потеряет публичный статус. Решение о делистинге принимается на собрании акционеров, и для этого совсем не обязательно, чтобы контролирующий акционер собрал все 100% акций в ходе принудительного выкупа. В этом случае владельцы маленьких долей компании останутся в структуре акционерного капитала, но им будет гораздо сложнее продать свой пакет акций после делистинга, поскольку совершать сделку придется на внебиржевом рынке.
Если принудительный выкуп акций ТМК все-таки объявят, то операционные и финансовые результаты компании уже вряд ли будут оказывать серьезное влияние на котировки, а главным фактором будет цена выкупа. Тем не менее предлагаю посмотреть, как изменились показатели бизнеса по итогам 9 месяцев 2020 года после продажи Американского дивизиона.
Объем реализации
ТМК в основном производит и продает бесшовные и сварные трубы различного диаметра. Продукция продается в более чем 80 стран по всему миру.
Нефтегазовая отрасль, один из ключевых потребителей трубной продукции, пострадала от коронакризиса. Из-за падения спроса и цен на углеводороды в 1 полугодии 2020 года многие нефтегазовые компании значительно сократили инвестиции в бизнес. Вместе с продажей американского дивизиона объемы реализации ТМК упали на 29% год к году — до 2,1 млн тонн.
Объем продаж бесшовных труб снизился на 23% год к году, а сварных труб — на 42% год к году на фоне слабого спроса со стороны российских и европейских потребителей, а также сокращения производственных мощностей после продажи американских активов.
Финансовые показатели
Ранее компания публиковала финансовые показатели за 9 месяцев 2020 года в долларах США, но после делистинга акций с Лондонской биржи впервые представила отчетность в российских рублях.
Продажа американского дивизиона сильно искажает финансовые показатели, поэтому я буду сравнивать результаты за 9 месяцев 2020 и 2019 годов без учета выбывших активов, чтобы оценить, как текущий кризис повлиял на финансовые результаты холдинга.
За 9 месяцев 2020 года выручка ТМК снизилась на 14% год к году — до 163,1 млрд рублей, что связано со слабым спросом на трубную продукцию со стороны основных стран-потребителей.
На Россию приходится около 75,5% выручки.
За 9 месяцев 2020 года себестоимость реализации снизилась на 14% год к году — до 126,9 млрд рублей, что связано с сокращением расходов на сырье и материалы на фоне снижения объемов производства трубной продукции.
Общехозяйственные и административные расходы сократились на 9% год к году — до 10 млрд рублей — из-за снижения расходов на персонал. При этом коммерческие расходы холдинга выросли на 21% год к году — до 13,1 млрд рублей. Это связано с тем, что компания обесценила и списала 2,9 млрд рублей дебиторской задолженности. В результате операционная прибыль ТМК упала на 37% год к году — до 11,7 млрд рублей.
Из-за ухудшения экономической ситуации менеджмент компании переоценил активы европейского дивизиона и российского металлургического предприятия «Тагмет» и отразил убыток от обесценения машин и оборудования в размере 4,3 млрд рублей. Также компания получила неденежную прибыль из-за переоценки курсовых разниц в размере 9,5 млрд рублей на фоне девальвации национальной валюты.
В результате чистая прибыль ТМК по итогам 9 месяцев 2020 года без учета эффекта от выбытия дочерних организаций снизилась на 32% год к году — до 4,6 млрд рублей.
Что с долгом
С начала 2020 года общий долг ТМК вырос на 13% и на 30 сентября 2020 года составил 205,9 млрд рублей. Одной из причин такой динамики стала переоценка валютной части долговых обязательств из-за девальвации рубля.
Чистый долг ТМК с 1 января по 30 сентября 2020 года сократился на 30% — до 108,7 млрд рублей — после продажи американского дивизиона. С начала года объем денег и их эквивалентов на счетах холдинга вырос почти в 3 раза — до 60,8 млрд рублей.
Компания оценивает свой уровень долговой нагрузки по мультипликатору «чистый долг / скорректированная EBITDA», который в последние годы не снижался ниже 3,5. Но на 30 сентября уровень долговой нагрузки снизился до 2,4, чему способствовала продажа американских активов.
Положительным образом на мультипликатор повлияло также изменение методики расчета скорректированной EBITDA. Как указывается в финансовой отчетности, теперь показатель не корректируется с учетом эффекта от курсовых разниц по дебиторской и кредиторской задолженности, что положительно отразилось на результатах отчетного периода.
Значительное снижение уровня долговой нагрузки — до многолетних минимумов — это позитивный фактор. У ТМК всегда был высокий уровень долговой нагрузки после того, как она купила американские активы в кризисном 2008 году. В какой-то момент менеджменту холдинга даже приходилось прибегать к дополнительному выпуску акций и реструктуризации своих долговых обязательств, чтобы рассчитаться с кредиторами.
После продажи американского дивизиона уровень долговой нагрузки возвращается к нормальным значениям, а значит, финансовое положение ТМК становится более устойчивым.
Что с дивидендами
Дивидендная политика ТМК предполагает, что на выплату дивидендов будет направляться не менее 25% от чистой прибыли по МСФО при учете ряда факторов: уровня долговой нагрузки, размера нераспределенной прибыли прошлых лет, капитальных затрат, доступности привлечения денег из внешних источников и прочих.
Обычно компания выплачивает дивиденды раз в год либо по итогам года, либо по итогам полугодия. В прошлом году компания выплатила промежуточные дивиденды по итогам 1 половины 2019 года, но отказалась от выплат финальных дивидендов за 2019 год, направив средства на выкуп своих акций в рамках добровольного предложения.
В конце ноября после рекомендации совета директоров собрание акционеров утвердило дивиденды по итогам 1 половины 2020 года в размере 3 Р на обыкновенную акцию, что стало рекордным размером выплат с 2007 года.
Что в итоге
Хочется отметить, что компания достаточно удачно выбрала время для продажи своего американского дивизиона — прямо накануне кризиса. Вероятно, сегодня цена этих активов была бы значительно ниже с учетом падения спроса на трубную продукцию и неясных перспектив нефтегазовой отрасли.
Операционные и финансовые показатели ТМК, даже без учета выбывших активов, ощутимо снизились на фоне сокращения инвестиционных программ крупнейшими нефтегазовыми компаниями. Зато ТМК снизила уровень долговой нагрузки до минимума последних лет.
На мой взгляд, уровень котировок эмитента на фондовом рынке сейчас гораздо сильнее зависит не от фундаментальных показателей, а от того, осуществят ли принудительный выкуп акций и/или делистинг компании с Московской биржи. И решение этого вопроса полностью зависит от желания контролирующего акционера Дмитрия Пумпянского.
Акции ТМК выросли на 35%? Есть ли ещё потенциал роста?
Совет директоров металлурга сегодня рекомендовал дивиденды за I пол. 2021 г. в размере 17,71 руб. за акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 17,94%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 17 сентября 2021 г.
Акции ТМК на рекордные дивиденды отреагировали вертикальным ростом более чем на 36%. Я успел себе купить по 85 руб. на 5% от портфеля, фиксировать прибыль будут в понедельник, думаю котировки могут ещё вырасти. В пятницу уже большинство участников скорее всего не следили за рынком, новости вышли за 1,5 часа до закрытия основной торговой сессии.
Кроме того, в прошлый раз, когда ТМК рекомендовала дивиденды в размере 9,67 руб., акции выросли до текущих значений, сейчас дивиденды почти в 2 раза больше. Исходя из этого, думаю ещё есть потенциал, где-нибудь до 120-130 руб.
Одно мне не понятно, от куда у ТМК деньги? Взяли со счетов ЧТПЗ после того, как купили её? Общая сумма рекомендованных дивидендов составила 18,3 млрд руб., на момент I кв. 2021 г. по МСФО денежных средств на счетах было около 45 млрд руб. Вроде всё ок? – но долг то группы после консолидации с ЧТПЗ составляет 350 млрд руб.
В общем много вопросов к руководству ТМК, но это не исключает того, что можно спекулятивно заработать на акциях. Ждём выход финансовый отчётности ТМК за II кв. 2021 г., чтобы разработаться, в чём там дело. Разбор финансовых результатов за I кв. 2021 г. можете посмотреть здесь. #TRMK
Данный аналитический материал не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация.
Наши оперативные обзоры и комментарии по рынку акций в социальных сетях: ВКонтакте и Telegram.
Ещё больше обзоров по фондовому рынку на портале Finrange!
Инвестидея: ТМК, потому что продают завод
Трубная металлургическая компания (ТМК) — крупный холдинг, который владеет долями в других компаниях. У ТМК есть заводы в России, Казахстане, Северной Америке, Италии, Германии и Румынии. Холдинг хочет продать завод в Америке и уменьшить часть долга. Тут кроется инвестидея.
Потенциал роста: до 20% от продажи дочки, до 63% — если погасят большую часть долга. Доходность в рублях.
Срок действия: от 6 до 18 месяцев.
Почему компания может вырасти: ТМК продаст американскую дочернюю компанию и погасит часть долга.
Риски: сделка может сорваться или затянуться, менеджмент может направить большую часть денег на дивиденды.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не инструкции к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
На чем зарабатывает ТМК
ТМК сильно зависит от нефтегазовой отрасли: она приносит компании 78% выручки. В 2015—2016 годах цены на нефть были слишком низкими в сравнении с ценами за предыдущие годы. Нефтяные компании стали меньше инвестировать в развитие месторождений и закупать меньше труб — это видно из долларовой выручки компании. Рублевая выручка из-за девальвации сильно не упала.
Больше трети выручки приносят пять крупных клиентов: «Газпром», «Роснефть», «Сургутнефтегаз», «Транснефть», STAR LLC и Sooner Pipe. Отношения с любыми клиентами могут измениться в худшую для ТМК сторону: переход к конкурентам, уменьшение инвестиций в разработку месторождений, выпрашивание крупных скидок или наложение американских санкций на работу с клиентом. Но пока с клиентами все в порядке.
Увы, рост цен на нефть и развитие месторождений не увеличивает маржинальность бизнеса. Для производства труб ТМК закупает металлолом и сталь. Цены на нефть и сталь часто двигаются в одном направлении. Пока нефтяники и сталевары зарабатывают рекордные прибыли, ТМК получает стандартные доходы.
Руководство компании ожидает, что уровень спроса на трубы в России в 2019 году как минимум останется прежним. Ключевой драйвер роста для выручки — рост сложности разработки месторождений, а следовательно, и рост спроса на продукцию с высокой добавленной стоимостью. В целом руководство ожидает роста инвестиций в разработку месторождений в ближайшие два года.
Почему компания может вырасти
Предыстория. В 2008 году ТМК приобрела американского производителя труб IPSCO. Для этого взяли кредит — долг вырос в два раза, с 1,5 до 3,2 млрд долларов. Потом наступил финансовый кризис — с тех пор у компании начались проблемы. Пришлось реструктурировать кредиты, выпускать новые акции, чтобы погасить часть долга, и вечно платить проценты по кредитам. Тогда с долгами справились.
В 2014 году из-за введенных санкций на Россию курс доллара и евро к рублю вырос в полтора раза. У ТМК 70% кредитов было в валюте, а 70% доходов приходилось на российский сегмент. В переводе на рубли долг резко вырос — выросли и процентные платежи. В итоге компания последние три года тратила большую часть денег на выплату процентов. На дивиденды оставалось немного — средняя дивидендная доходность составляла 3% годовых.
А теперь сама инвестидея. В марте 2019 года ТМК объявила о продаже американского подразделения IPSCO за 1,2 млрд долларов — 77,9 млрд рублей. Осталось дождаться решения американских регуляторов, чтобы сделка состоялась.
Если сделать грубое предположение, что компания направит все вырученные деньги на погашение долга, то он сократится с 200 до 122,5 млрд рублей. Ставка по кредитам ТМК — около 7,3%. При таких вводных компания в будущем потратит 8—9 млрд рублей на проценты за год. Правда, пока руководство говорило только о том, что на уменьшение долга направят часть денег. Какую именно — неизвестно.
Как снижение долга влияет на капитализацию
Разберемся на примере Магнитогорской металлургической компании. С 4 квартала 2015 года по 3 квартал 2016 года компания активно гасила долги. Компания завершила инвестпрограмму, цены на сталь начали расти.
Итог: долгов погасили на 103 млрд рублей, а капитализация выросла на 159 млрд рублей. Если проще: акции ММК выросли на 50% за период погашения долга. Как только ММК закончила возвращать долги, появилось много денег на выплату дивидендов. За 2016 год компания давала 6—7% дивидендной доходности, за 2017 — уже 13% годовых.
Теоретически то же может произойти в ТМК: компания направит полученные деньги на погашение долга, процентные платежи уменьшатся, останется больше денег на будущие дивиденды. Инвесторы увидят постепенное снижение долга, будут держать в голове 77,9 млрд рублей от продажи американского актива и побегут скупать акции компании.
Что может стать с дивидендами
По текущей дивидендной политике ТМК направляет на дивиденды не менее 25% чистой прибыли. Руководство заявило, что на дивиденды планируют направить 30—40 млн долларов, или 2,59 млрд рублей, за 1 квартал 2019 года. Всего за квартал компания заработала 3 млрд рублей — то есть направят 86% чистой прибыли.
Количество акций у ТМК — 1 033 135 366
После продажи американской дочки дивидендную политику поменяют. Что в ней будет — неизвестно. С одной стороны, ТМК из-за продажи дочки потеряет чуть меньше трети доходов. С другой — сможет погасить долги и уменьшить расходы на процентные платежи — это может увеличить чистую прибыль и размер следующих дивидендов.
Промежуточный дивиденд на акцию — 2,5 Р
Цена акции на 21.05.2019 — 59,9 Р
Дивидендная доходность — 4,2%
Выкуп и дополнительный выпуск акций
ТМК несколько раз выпускала новые акции, чтобы погасить часть долга. Количество акций с 2011 по 2019 год выросло на 10%: с 937 до 1033 млн. Серьезно сократить долг не получилось, а вот доля инвесторов из-за дополнительного выпуска уменьшилась. А это важно при распределении дивидендов.
В сентябре 2018 года ТМК объявила о выкупе акций. На выкуп потратят до 2 млрд рублей — компания сможет выкупить приблизительно 2,8% акций с рынка. За 9 месяцев компания выкупила небольшой пакет акций на 0,025 млрд рублей.
Выкуп акций — это хорошо для акционеров, потому что их доля в компании увеличивается. Но в текущей ситуации даже на 2 млрд рублей можно было уменьшить долг.
А что там в сравнении с другими компаниями?
Чтобы не покупать кота в мешке, инвесторы придумали мультипликаторы — показатели, которые сравнивают стоимость акций компании с ее финансовыми показателями. Я воспользуюсь тремя мультипликаторами, но сначала нужно собрать финансовые показатели. Их берут на официальных сайтах компаний. Часть компаний уже отчиталась за 1 квартал 2019 года. Чтобы не получить искаженные показатели, нужно собрать данные за последние 12 месяцев.
Вместе с продажей американской дочки ТМК потеряет почти треть доходов, но взамен получит деньги.
Стоимость предприятия — сумма капитализации и чистого долга. Чистый долг — сумма кредитов за вычетом денег на счетах.
EBITDA — прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации.
Чистый долг — сумма кредитов за вычетом денег на счетах.
P / E — отношение капитализации к чистой прибыли. Но большая часть компаний либо закредитована, либо отражает промежуточные бумажные доходы и расходы. Поэтому чистая прибыль искажается и показатель не всегда объективен.
EV / EBITDA — отношение суммы капитализации и чистого долга к EBITDA. Показывает, за сколько годовых доналоговых прибылей компания окупит себя. Компании не способны быстро нарастить производство, рост финансовых показателей может увеличить только повышенный спрос среди нефтяников. Какой-то недооценки среди компаний нет.
Чистый долг / EBITDA — показывает, за сколько лет компания рассчитается по своим долгам. Значение больше 3 может привести к санкциям со стороны банков — например, запрету на выплату дивидендов. Но тут все зависит от договоренностей, которые нужно смотреть в отчетности компании. После продажи американской дочки ТМК может серьезно снизить долговую нагрузку.
Риски
Сделка может сорваться. Компании ждут одобрения сделки от американских властей. Пока идет процесс, покупатель — Tenaris — может разорвать контракт со штрафными санкциями. Американский актив ТМК оценен в 9 по мультипликатору EV / EBITDA — не самая низкая оценка.
Цены на нефть упадут, на сталь — вырастут. Самый непредсказуемый риск. Если продолжительное время цены на нефть будут падать, нефтяные компании могут уменьшить объем инвестиций и закупок продукции ТМК. Рост цен на сталь — рост расходов и снижение доходов.
Компания будет долго гасить долг. Сначала ТМК должна продать свой актив — планирует сделать это до конца 1 полугодия 2019 года. Возможно, текущему акционеру не так уж и нужно быстро гасить долг — тогда процесс может затянуться на несколько лет.
Что в итоге
Я считаю, что единственная причина инвестировать в Трубную металлургическую компанию — продажа американской дочерней компании и уменьшение долга. Подобные истории уже случались с «Северсталью», когда компания продала американские активы и погасила часть долга. За год акции выросли в два раза.
Бизнес у ТМК не имеет сильных конкурентных преимуществ, зависит от кучи переменных: цен на нефть, инвестпрограмм нефтяных и газовых компаний, стоимости стали. Обычному занятому человеку трудно покрыть такой объем информации и просчитать возможные сценарии развития бизнеса. Остается только погашение долга и потенциальные дивиденды на ближайший год.
У вас есть инвестидея? Расскажите, во что, по вашему мнению, стоит вложить свои кровные.